Иностранные инвестиции

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Прямые иностранные инвестиции, их роль, цель привлечения, преимущества

Моделирование инвестиционного климата является важным звеном выработки государственной политики привлечения и использования иностранных инвестиций, так как она, во-первых, даёт системное представление факторов, воздействующих на иностранного инвестора, во-вторых, предоставляет возможность глубже оценить ситуацию в стране, в-третьих, позволяет осознать мотивацию поведения иностранного партнёра.

Создание благоприятного инвестиционного климата в стране - это целый комплекс различных мер, составляющих целую систему показателей, являющихся основой сравнительного анализа оценки инвестиционного климата в Казахстане на данный период:

1) характеристика потенциала рынка страны;

2) обеспеченность природными и трудовыми ресурсами;

3) состояние и продвижение экономических реформ;

4) законодательная база для инвестиционной деятельности;

5) упорядочение принятия управленческих решений в государственных органах;

6) развитие рыночной инфраструктуры и валютного рынка;

7) устойчивость банковской системы;

8) устойчивость и направленность политического климата.

Иностранные инвесторы изучают и оценивают каждую из вышеперечисленных составляющих, и решение об инвестировании приводится к некоему общему знаменателю, которым выступает показатель инвестиционного процесса.

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно-правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть инвестиционным климатом.

Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны для иностранных инвесторов.

Приток иностранных инвестиций в любую страну, а также их эффективность определяется наличием благоприятного инвестиционного климата.

Инвестиционный климат региона представляет собой сложившуюся за ряд лет совокупность различных социально-экономических, природных, экологических, политических и других условий, определяющих масштабы (объемы и темпы) привлечения инвестиций в основной капитал данного региона. Инвестиционный климат состоит из 2-х компонентов:

инвестиционная активность региона представляет собой интенсивность привлечения инвестиций в основной капитал региона. Она измеряется комплексным показателем и может быть фактической и прогнозной.

инвестиционная привлекательность региона - это совокупность различных объективных признаков, средств, возможностей и ограничений, обуславливающих интенсивность привлечения инвестиций в основной капитал региона. В целом, по Республике Казахстан сложился благоприятный инвестиционный климат, об этом говорит оценка привлекательности казахстанского рынка иностранными инвесторами.

Факторы, оказывающие тормозящее воздействие на приток инвестиций в РК, делятся на три категории:

1) сильные факторы: несовершенство действующего налогового режима, отсутствие законодательной базы;

2) средние факторы: неразвитая производственная и социальная инфраструктура, недостаток рыночных специалистов;

3) слабые: геополитическое положение государства, недоступность информации, политическая нестабильность, культурный и языковой барьер.



2. Роль и значение портфельных инвестиций в экономике Казахстана

Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

Выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали максимально возможную доходность и минимально допустимый риск;

Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов следует вкладывать денежные средства;

Диверсифицировать инвестиционный портфель. Инвестору целесообразно вкладывать деньги в различные ценные бумаги, а не в один их вид. Это делается для того, чтобы снизить риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое число разнообразных ценных бумаг может повлечь за собой и большие расходы на отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

Цель формирования инвестиционного портфеля - сохранить и приумножить капитал. Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля.

Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги и ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям.

Портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

Сохранение первоначально вложенных средств;

Достижение максимально возможного уровня доходности;

Снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг, и максимально быстрым избавлением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

Пассивное управление - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.



3. Понятие, цели и задачи, механизм и основные принципы реализации инвестиционной политики государства

3.1 Понятие инвестиционной политики, цели и задачи инвестиционной политики

Новыми функциями государства в инвестиционной сфере должны стать:

- определение приоритетов экономического развития страны;

- разработка государственной инвестиционной программы и перечня приоритетных инвестиционных проектов;

- обеспечение рационального распределения государственных централизованных инвестиционных средств и оптимальной последовательности действий Правительства;

- создание благоприятного инвестиционного климата, обеспечивающего приток капитала в национальную экономику и его перелив в приоритетные сферы.

Отсюда вытекают принципы государственной инвестиционной политики: - селективность и избирательность; - множественность источников финансирования капитальных вложений; - максимальная возвратность; - децентрализация инвестиционной сферы; - использование рычагов экономического и организационного воздействия на инвестиционную активность.

В целом, усиление регулирующей и координирующей роли государства в привлечении и использовании инвестиций и реализация новой государственной инвестиционной политики предполагают: - создание административно-правовых и организационно-экономических условий для повышения инвестиционной активности, привлечения реального и заёмного иностранного капитала; - разработку эффективного механизма распределения как государственных, так и других инвестиционных ресурсов для обеспечения избирательно-селективного подхода к инвестированию экономики; совершенствование системы аукционов и тендеров для конкурсного отбора инвестиционных предложений; - обеспечение инвестиционных задач, соблюдение приоритетности и последовательности в их решении; - разработку оптимальной стратегии внешнеэкономического заимствования; - создание условий для более широкого развития в республике рынка ценных бумаг с выходом на международные финансовые рынки; - организацию обязательной практики независимой экспертизы всех инвестиционных проектов не только с точки зрения коммерческой выгоды, но и с позиции технической жизнеспособности, социальной и экономической приемлемости и целесообразности привлечения внешних кредитов; - создание действующей системы защиты и страхования инвестиций независимо от форм собственности; - осуществление мониторинга за условиями и факторами изменения инвестиционной ситуации и их оперативную корректировку средствами государственного регулирования.

3.2 Механизм и основные принципы реализации инвестиционной политики государства

Усиление конкуренции на мировом рынке прямых инвестиций, ограниченность бюджетных средств и технологических возможностей государства требуют правильного выбора приоритетов государственной инвестиционной политики.

Стабильность, предсказуемость и последовательность государственной политики создают наиболее благоприятные условия для разработки и реализации инвестиционных проектов.

Все это является объективными предпосылками создания благоприятной среды для отечественного и иностранного предпринимательства в Казахстане. Действенным механизмом реализации государственной политики в области инвестиций является Совет иностранных инвесторов при Президенте Республики Казахстан, и по аналогии с ним, Совет предпринимателей при Президенте Республики Казахстан, основными направлениями деятельности которых являются устранение бюрократических издержек, содействие политике импортозамещения, совершенствование законодательства в области привлечения и использования рабочей силы, совершенствование судебной системы и расширение сферы применения специализированных экономических судов.

В этом плане знаменательно то, что США вслед за решением Совета Европейского Союза объявили о снятии с Казахстана статуса страны с нерыночной экономикой. На основе анализа таких параметров, как конвертируемость национальной валюты, свободный уровень заработной платы, иностранные инвестиции, государственная собственность или контроль производства, уровень коррупции и бартерные сделки и т.д.. Министерство торговли США определило, что Казахстан действует как страна с рыночной экономикой начиная с 1 октября 2001 года.

Для выравнивания диспропорции в экономике инвестиционная политика государства направлена на стимулирование привлечения прямых инвестиций в менее привлекательные отрасли, которые объявлены приоритетными.

Так, к приоритетным отраслям отнесены:

- сельское хозяйство;

- обрабатывающая промышленность;

- производственная инфраструктура;

- объекты социальной сферы, культуры и туризма;

- объекты города Астаиы.



4. Источники финансирования инвестиционной деятельности

Согласно действующему законодательству РК, инвестиционная деятельность может финансироваться за счёт:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов;

- заёмных финансовых средств;

- привлечённых финансовых средств, получаемых от продажи акций;

- паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан; юридических лиц;

- денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

- средств республиканского бюджета;

- средств иностранных инвесторов;

- благотворительных взносов юридических и физических лиц.

Все источники финансирования можно классифицировать по следующим признакам:

* отношения собственности;

* виды собственности;

* уровни собственников.

По отношениям собственности источники финансирования разделяются на собственные, привлекаемые и заёмные.

По видам собственности различают:

* государственные источники финансирования - это бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования и другие ресурсы, включая имущество государственной собственности;

* финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого типа, общественных организаций и физических лиц - это прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий и аварий, а также привлечение средств, к примеру, от продажи акций;

* средства иностранных инвесторов, международных финансовых и инвестиционных институтов, отдельных предприятий, банков и кредитных учреждений.

По уровням собственников источники финансирования разделяются: на государства и субъекты; предприятия.



5. Развитие лизингового финансирования в Казахстане

Анализируя историю становления и развития лизинга, сегодня можно говорить об оформлении пяти направлений организации лизинговых отношений в Казахстане: государственного лизинга, межгосударственного лизинга, коммунального лизинга, коммерческого лизинга, смешанного лизинга.

В 1996-1997 гг. получен первый опыт организации государственного, межгосударственного и смешанного лизинга в Казахстане при реализации нескольких крупномасштабных инвестиционных проектов в аграрном секторе. Указанные лизинговые проекты обеспечили 8-10% от минимальной потребности АПК в инвестициях.

Активная лизинговая работа на казахстанском рынке началась в конце 1997 г., однако она осложнялась тем, что лизинг как финансовая аренда был относительно новым видом услуг для Казахстана, поэтому некоторые положения законодательства, постоянно изменяясь, вынуждали лизинговые компании менять условия сделки. Так, например в 1997 г. лизинг в Налоговом кодексе включался в понятие финансовых услуг (раздел 1, ст. 5 п. 296). При этом деятельность лизинговых компаний лицензировалась.

Казахстанские лизинговые компании можно разделить на три основные категории:

- компании, созданные банками;

- компании, созданные коммерческими структурами и поддерживаемые местной администрацией;

- компании, созданные и финансируемые государством.

К четвертой категории отнесены лизинговые компании, финансируемые иностранными компаниями и имеющие статус юридического лица в соответствии с казахстанским законодательством. Вместе взятые, эти четыре группы образуют категорию лизинговых компаний-резидентов.

Спрос на лизинговые услуги и в настоящее время очень высок в связи с тем, что потребности в модернизации и реструктуризации казахстанских компаний растут, а доступные средства для их осуществления ограничены. Кроме того, конкуренция на рынке лизинговых услуг достаточно слабая, поскольку спрос на лизинговые услуги намного превышает предложение, и для лизинговых компаний эту нишу в экономике Казахстана нужно еще осваивать и развивать.

Это связано, на наш взгляд, с негативными факторами в деятельности лизинговых компаний, перечисленными ниже в порядке убывания их значимости:

- повышенными рисками долгосрочного инвестирования;

- размытостью правового поля, несовершенностью нормативно-законодательных актов по вопросам лизинга;

- сложностью нахождения надежных клиентов;

- неотработанностью механизмов защиты прав и интересов лизингодателя в случае неплатежей, судебная процедура для возврата лизинговой собственности является слишком длительной;

- сложными и длительными таможенными процедурами;

- общей неосведомленностью потенциальных клиентов о преимуществах лизинга как способа финансирования приобретения нового оборудования;

- отсутствием вторичного рынка оборудования.



6. Жизненный цикл инвестиционного проекта, основные стадии его реализации

6.1 Жизненный цикл инвестиционного проекта

Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на фазы (стадии, этапы). На практике такое деление инвестиционного цикла может быть различным. Важно, чтобы оно позволяло наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проектирования, при прохождении которых он существенно изменился бы, и представлялась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.

Разработка инвестиционного проекта - длительный и очень дорогостоящий процесс. От первоначальной идеи до эксплуатации предприятия этот процесс может быть представлен в виде цикла, состоящего из трёх отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплутационной (табл. 1).

Таблица 1. Фазы и этапы инвестиционного проекта: основные элементы

Фазы цикла	Этапы цикла
Прединвестиционная фаза	формирование инвестиционного замысла (идеи); исследование инвестиционных возможностей; ТЭО проекта;
Инвестиционная фаза	подготовка контрактной документации; подготовка проектной документации (данные сметно--финансовых расчётов); строительно-монтажные работы;
Эксплуатационная фаза	эксплуатация объекта; мониторинг экономических показателей.



6.2 Основные стадии и этапы реализации инвестиционных проектов

В прединвестиционной фазе осуществляется несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются на инвестиционную фазу. Инвестиционная идея должна быть детально проработана на стадиях ПТЭО и ТЭО.

Инвестиционная фаза реализации проекта включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь, в области инвестиционного менеджмента.

Качественное планирование и эффективное управление реализацией проекта должны гарантировать то, что выполнение необходимых работ по строительству, поставке и монтажу оборудования, набору и обучению персонала, будут произведены своевременно до запуска организации в действие. Для этого следует постоянно сравнивать прогнозируемые величины с данными о реальных инвестиционных затратах, которые накапливаются в течении инвестиционной фазы.

В этой фазе идет процесс формирования правовой, финансовой и организационной основы для достижения поставленной цели и решения поставленных задач. Одним из весьма важных вопросов в данном случае является тщательная проработка рынка на предмет приобретения высококачественного оборудования, технологий, земли по приемлемым ценам. Здесь же решаются вопросы по срокам и стоимости строительства зданий и сооружений, на базе которых будет реализован определенный инвестиционный проект.

Эксплуатационная (оперативная) фаза проекта характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями всех видов ресурсов.



7. Роль и значение, виды, основные принципы проектного анализа

7.1 Роль и значение проектного анализа

Под проектным анализом понимается изучение вопроса и проведение соответствующих обоснований целесообразности (или нецелесообразности) и эффективности осуществления одного или нескольких инвестиционных проектов. Преимущественно в данном разделе рассматриваются основные принципы такого анализа применительно к инвестиционным проектам, реализуемым на предприятии.

Рисунок 1. Общая схема проведения стратегического проектного анализа

Из данной схемы видно, что структура проектного анализа в определенном смысле согласована со структурой процесса выработки стратегии (например, там есть компоненты инвестиционно-финансовой стратегии, социальной стратегии и т.д., аналогичные наименованию соответствующих аспекты анализа). Однако, и это существенно, проектный анализ не сводится только к установлению факта указанного согласования (или, на другом языке, к выполнению комплекса условий, аккумулированных в стратегии). Проектный анализ позволяет, во-первых, нарастить «стратегический скелет» «мясом» конкретных реализующих действий (мероприятий) и, во-вторых, дать оценку целесообразности реализации рассматриваемого инвестиционного проекта и, следовательно (если допустить проведение субоптимизации, т.е. оптимизации состава и параметров компонет проекта), соответствующей стратегии.

К основным задачам, которые приходится решать в рамках проектного анализа, относятся:

1) оценка принципиальной реализуемости проекта, т.е. проверка выполнения в его рамках всех необходимых ограничений технического, экологического, социального, финансового и другого характера;

2) оценка соответствия проекта стратегии предприятия, на котором он реализуется;

3) оценка соответствия проекта стратегии инвестора;

4) оценка абсолютной экономической эффективности проекта, т.е. определение показателей экономического эффекта, который может принести проект;

5) оценка сравнительной эффективности группы проектов, т.е. выяснение того, какой из предложенных конкурирующих (альтернативных) проектов или вариантов проекта более эффективен;

6) выбор из множества инвестиционных проектов (или их вариантов) наиболее эффективных.

В конечном итоге проектный анализ позволяет не только определить отношение к имеющимся потенциально реализуемым проектам, но и осуществить корректировку проектов, создать их эффективные в конкретной ситуации комбинации. Обычно проектный анализ носит персонифицированный характер, т.е. производится с точки зрения одного или нескольких участников «инвестиционной конфигурации» - инвестора, реципиента, потребителя результатов проекта и т.д. В качестве цели часто принимается максимизация совокупного эффекта для соответствующего экономического субъекта (или их группы), причем сам эффект определяется путем сопоставления результатов и затрат, связанных с проектом в течение его срока существования (жизненного цикла).

7.2 Виды проектного анализа

В зависимости от уровня принятия решений различают частный финансовый и общественный экономический проектный анализ. В первом случае выгоды проекта рассматриваются с позиции частного инвестора; во втором - с позиции общества в целом; как известно, эти выгоды могут не совпадать. Рассмотрим сначала элементы финансового проектного анализа.

1. Сопоставление показателей эффективности по проектам

Сравнение проектов в финансовом анализе представляет собой сложную многокритериальную задачу. Даже после того, как критерии сформированы и рассчитаны, различные упорядочивания проектов по величине критериев могут лишь запутать оптимальный инвестиционный выбор, поскольку довольно часто встречается ситуация, при которой один проект предпочтительней другого по одному из критериев, но хуже - по другому.

Поэтому приходится использовать некоторые традиционные и принятые правила для оценки проектов в таких ситуациях. Критериями, наиболее часто применяемыми в расчетах эффективности проектов, являются следующие:

NPV (net present value) - чистый приведенный доход;

В/С (benefit-cost ratio) - коэффициент выгоды-издержки; индекс доходности;

IRR (internal rate of return) - внутренняя норма рентабельности.

Поскольку эта тройка критериев базируется на единой теории оценки эффективности инвестиционных проектов, можно ожидать следующих соотношений между критериями оценки проектов (здесь r - ставка процента):

NPV	В/С	IRR
>0 ->	>1	>r
<0 ->	<1	<r
=0 ->	1	=r

В ряде случаев численные значения этих критериев (при условии выполнения указанных соотношений) могут создавать ситуацию нетранзитивности выбора проектов. В целях определенности в проектном анализе принято считать критерий NPV доминирующим, наиболее значимым. Это определяется его экономической сущностью: он ориентирует инвестора на максимизацию чистой выгоды. Однако в ряде случаев (например, когда инвесторы заинтересованы в первую очередь в максимизации критериев В/С или IRR) возможно введение в конкретный проектный анализ и другой системы предпочтений этих критериев.

2. Выбор дисконтной ставки.

Важным вопросом является выбор параметра r (ставки процента), который используется в проектном анализе. Существует две распространенные ошибки проектного анализа: путаница в выборе соответствующей ставки процента; непоследовательность в пользовании ею.

Последовательность состоит в том, что для анализа должна использоваться та же ставка процента, которая применялась при расчетах эффективности проекта. Выбор же ставки процента r в расчетах обусловливается следующими соображениями.

Этот показатель представляет собой удельную стоимость капитала инвестора на единицу его вложений, как, например, уровень доходности по ГКО или базисная ставка («прайм рейт») для частной фирмы. Как в условиях инфляции, так и при ее отсутствии ценность денег может падать с течением времени. Поэтому в расчетах существует принципиальная возможность использования процентных ставок двух видов: реальная (за вычетом инфляции); текущая или номинальная (включающая инфляцию).

Если в расчетах используются постоянные цены, то следует применять реальную ставку (так как в постоянных ценах инфляция исключена). Напротив, текущая ставка - эта ставка дохода с точки зрения инвестора на частном рынке, поэтому она включает в себя инфляцию; но при этом цены должны быть рыночными, т.е. содержать инфляционную составляющую. Данная логика должна быть применена при расчете дисконтированного потока финансовых средств; смешение реальных ставок с текущими приводит к большому искажению доходов и издержек при сопоставлении разных дисконтированных потоков.

Выбор значения ставки дисконта диктуется следующими соображениями. Как уже указывалось, различают проектный анализ, производимый в частном и общественном секторах. Частный (финансовый) сектор предполагает использование ставки дисконта, складывающейся на финансовых рынках (например, доходность ГКО). При этом частная ставка дисконта может быть представлена в реальном (без учета инфляции) и в текущем (с учетом инфляции) выражении. Переход от одной ставки к другой выражается соотношением:

текущая ставка = реальная ставка + инфляция.

Однако для условий экономического анализа (общественный сектор), она может оказаться непригодной, так как не отражает срочность приводимых во времени капиталов (она либо слишком высока, либо слишком низка по отношению к срочной ценности, которую общество придает деньгам).

В этом случае вместо частной ставки используется альтернативная общественная ставка, в качестве которой принимается часто 10%-я ставка Всемирного банка.

Кроме того, при определении ставки дисконта следует учитывать неопределенность и риск будущего (Виленский, Лившиц, Смоляк, 1998).

3. Согласование различных проектов по времени и ресурсам

В том случае, если предприятие предполагает реализацию нескольких проектов, необходимо учесть их взаимное влияние и оценить количественно воздействие первоочередных проектов на активы с тем, чтобы целенаправленно использовать полученный эффект в проектах второй очереди. Это позволит получить существенную экономию собственных и заемных ресурсов. В этом случае разработка финансово-инвестиционной стратегии должна осуществляться на основе оптимизации комплекса проектов с включением в рассмотрение сроков их осуществления и имеющихся в распоряжении финансовых ресурсов.

Перейдем теперь к изложению основных моментов экономического проектного анализа.

Проектный анализ с позиций общественной ценности осуществляемого этапа предполагает решение тех же задач, что и финансовый анализ. Однако здесь возникают следующие особенности.

Кроме экономических показателей (таких как NPV, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности др.) должны рассматриваться показатели социальной сферы и экологической среды. При этом размерность задачи, число критериев анализа возрастают. К тому же если экологические показатели могут быть выражены количественными величинами (например, предельно допустимыми нормами загрязнения), то социальные показатели чаще всего требуют использование метода экспертных оценок.

Существуют особенности при оценке дисконтированных потоков. Как уже указывалось, здесь принимается реальная (без учета инфляции) 10%-я ставка Всемирного банка.

В экономическом анализе существенно возрастает роль задачи определения комплексного влияния различных проектов, так как только после рассмотрения всей картины в целом можно правильно оценить каждый проект в отдельности. Задача определения пакета инвестиционных программ является достаточно сложной и в зависимости от конкретной ситуации, может решаться различными способами. Наша следующая задача - описать конкретные методы количественной оценки эффективности инвестиционных проектов для реализации стратегии предприятий.

Таблица 2. Методические принципы применения реальной и текущей ставок процентов в проектном анализе

Вариант	Ставка процента r	Инфляция (темп)	Дисконтированный поток финансовых средств
1	Реальная	0	В постоянных ценах
2	Текущая	>0	В текущих ценах

7.3 Основные принципы проектного анализа

Процедура проведения проектного анализа опирается на ряд теоретически обоснованных и проверенных практикой принципов оценки эффективности инвестиций, общая схема которых приведена на рис. 2.

Среди этих принципов можно выделить методологические, методические и операционные.

Методологические - это наиболее общие (не обязательно связанные с экономической природой объектов и реализуемых проектов) принципы рационального поведения и принятия решений; методические - более частные принципы, которые опираются на наличие существенной экономической составляющей в затратах и результатах по проекту; операционные - принципы, в основном обеспечивающие процесс оценки с использованием информационно-вычислительной базы анализа.

Реализация указанных принципов при определении экономической эффективности инвестиционных проектов непосредственно должна быть «вписана» в основную расчетную схему - построение потоков наличных денег (cash flow), при котором на каждом временном шаге моделируются притоки и оттоки денег, связанные с предусматриваемой проектом деятельностью по созданию, эксплуатации и ликвидации соответствующих объектов, внереализационными денежными потоками и т.д.

Рисунок 2. Принципы стратегического проектного анализа

При этом следует учитывать, что на конкретные способы реализации этих принципов оказывает существенное влияние социально-экономическое «окружение» как проекта, так и предприятия, на котором он реализуется. Для российских условий это окружение нередко носит агрессивный или неустойчивый характер.



8. Инвестиционный климат Республики Казахстан

Моделирование инвестиционного климата является важным звеном выработки государственной политики привлечения и использования иностранных инвестиций, так как она, во-первых, даёт системное представление факторов, воздействующих на иностранного инвестора, во-вторых, предоставляет возможность глубже оценить ситуацию в стране, в-третьих, позволяет осознать мотивацию поведения иностранного партнёра.

Создание благоприятного инвестиционного климата в стране - это целый комплекс различных мер, составляющих целую систему показателей, являющихся основой сравнительного анализа оценки инвестиционного климата в Казахстане на данный период:

1) характеристика потенциала рынка страны;

2) обеспеченность природными и трудовыми ресурсами;

3) состояние и продвижение экономических реформ;

4) законодательная база для инвестиционной деятельности;

5) упорядочение принятия управленческих решений в государственных органах;

6) развитие рыночной инфраструктуры и валютного рынка;

7) устойчивость банковской системы;

8) устойчивость и направленность политического климата.

Иностранные инвесторы изучают и оценивают каждую из вышеперечисленных составляющих, и решение об инвестировании приводится к некоему общему знаменателю, которым выступает показатель инвестиционного процесса. В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно-правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны для иностранных инвесторов.

Приток иностранных инвестиций в любую страну, а также их эффективность определяется наличием благоприятного инвестиционного климата.

Инвестиционный климат региона представляет собой сложившуюся за ряд лет совокупность различных социально-экономических, природных, экологических, политических и других условий, определяющих масштабы (объемы и темпы) привлечения инвестиций в основной капитал данного региона.

Инвестиционный климат состоит из 2-х компонентов:

инвестиционная активность региона представляет собой интенсивность привлечения инвестиций в основной капитал региона. Она измеряется комплексным показателем и может быть фактической и прогнозной.

инвестиционная привлекательность региона - это совокупность различных объективных признаков, средств, возможностей и ограничений, обуславливающих интенсивность привлечения инвестиций в основной капитал региона.

В целом, по Республике Казахстан сложился благоприятный инвестиционный климат, об этом говорит оценка привлекательности казахстанского рынка иностранными инвесторами.

Факторы, оказывающие тормозящее воздействие на приток инвестиций в РК, делятся на три категории:

1) сильные факторы: несовершенство действующего налогового режима, отсутствие законодательной базы;

2) средние факторы: неразвитая производственная и социальная инфраструктура, недостаток рыночных специалистов;

3) слабые: геополитическое положение государства, недоступность информации, политическая нестабильность, культурный и языковой барьер.



9. Основные аспекты социального, технического, институционального, экономического, финансового анализа проектов

9.1 Основные аспекты финансового анализа проектов

С точки зрения особенностей организации и методики финансового обоснования следует различать: А) инвестиции в действующие предприятия; Б) инвестиции в новые предприятия.

Используя формы отчетности, можно рассчитать различные показатели, характеризующие деятельность предприятия и его финансовое состояние. Эти показатели служат инструментарием финансового анализа, оценки предприятий как инвестиционных объектов и в то же время - критериями для принятия решений о целесообразности инвестиций.

Все многообразие показателей, как правило, группируется исходя из их функциональных свойств - соответственно тем аспектам деятельности или состояния, которые они отражают.

В финансовом обосновании инвестиционных проектов применяются следующие основные группы показателей:

- (группа LI): показатели ликвидности (liquidity ratios), измеряющие возможности предприятий по оплате задолженности;

- (группа SO): показатели платежеспособности (solvency ratios), характеризующие покрытие предприятием заимствованных средств);

- (группа PR): показатели прибыльности (profitability ratios), измеряющие доходность вложенных в предприятие средств и используемого им оборудования;

- (группа AU): показатели эффективности использования активов (assets use ratios), показывающие эффективность использования активов, имеющихся у предприятия;

- (группа SF): показатели эффективности использования собственного (или акционерного) капитала (shareholder`s funds use ratios), характеризующие интенсивность использования собственного (акционерного) капитала предприятий.

В качестве заключительных положений следует подчеркнуть, что приведенные "инструменты" финансового анализа, разумеется, далеко не исчерпывают применяющийся в теории и практике инструментарий, разнообразие которого практически неисчерпаемо и зависит от состава информационной базы и опыта финансовых аналитиков. Тем не менее, перечисленные критерии образуют канаву предварительного изучения инвестиционного объекта, наиболее часто встречающуюся и в достаточной мере отвечающей на вопросы инвестиционной привлекательности объектов.

Финансовые менеджеры должны отдавать отчет в том, что даже определение наибольшего числа всевозможных показателей практически не дает для понимания инвестиционного проекта или инвестиционного объекта. Нужно иметь , во-первых, цельную синтезированную картину объекта и процессов, протекающих в нем. образно говоря, из фрагментов, высвеченных определением отдельных показателей, нужно "сложить" целостную модель объекта и дать комплексную оценку протекающих процессов (с учетом макроэкономических и макрополитических прогнозов). Во-вторых, необходимо иметь "эталонную базу" для сравнений и оценок. Сложность здесь заключается в том, что финансовая деятельность по своей природе не имеет строгих стандартов, неких "эталонных" уровней показателей, хотя, несомненно, они применяются в качестве "рабочих гипотез", которые должны быть подтверждены дополнительным анализом других сфер деятельности и аспектов состояния предприятий. Нередко "нестандартное" поведение предприятия является залогом успешной деятельности или решения отдельной проблемы. Поэтому финансовое обоснование инвестиционных проектов типа А) далеко не сводится к расчету "диагностирующих" показателей и сравнению их с "эталонной базой" (хотя без этой процедуры невозможно обойтись). Очень важным для получения достоверных оценок, заключений и принятия надежных решений является понимание специфики инвестиционного объекта, выявление возможных перспектив его реструктуризации и последующего развития (в контексте прогнозируемого изменения рыночной конъюнктуры).

Но все это, опять-таки, опирается на первичную фрагментарную диагностику объекта (предприятия) на основе рассчитанных показателей.

В новых условиях хозяйствования повышается роль финансового анализа, с помощью которого вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляются контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.

Результаты такого анализа необходимы собственникам, кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам, налоговым службам. Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы; кредиторы и инвесторы -чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам; поставщики - для своевременного получения платежей; налоговые инспекции - для выполнения планов поступления средств в бюджет.

Все эти пользователи финансовой отчетности ставя себе задачу провести анализ состояния предприятия и на его основе сделать выводы о направлениях своей деятельности по отношению к предприятию.

Финансовый анализ представляет собой метод оценки ретроспективного финансового состояния хозяйствующего субъекта на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой отчетности. Рыночная экономика способствует не только усилению, но и качественному изменению роли финансового анализа, который превращается в основной метод оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности компании.

инвестиция рынок капитал доход

Размещено на Allbest.ru

...