Управленческая гибкость в анализе инвестиционных проектов
Понятие и принципы управленческой гибкости. Разработка инвестиционного проекта ОАО "Ижевская птицефабрика", стадии жизненного цикла. Оценка стоимости финансового контракта к инвестиционной программе. Анализ социально-экономической эффективности проекта.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 24.10.2014 |
| Размер файла | 199,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки РФ
ФГБОУ ВПО «Самарский государственный экономический университет»
Факультет магистратуры
Направление «Экономика»
Кафедра организации и стратегии развития промышленных предприятий
Программа «Экономика, управление и стратегия развития организаций (предприятий) промышленности»
КУРСОВАЯ РАБОТА
По курсу «Инвестиционный анализ»
на тему
Управленческая гибкость в анализе инвестиционных проектов
Выполнил: Х.А. Устоев
магистр 1 курса
Проверила: А.Н. Тарзилова
к.э.н., ст. преподаватель
Самара 2014
Содержание
Введение
1. Что такое управленческая гибкость
1.1 Принципы управленческая гибкость
1.2 Как измерить управленческую гибкость?
2. Разработка инвестиционного проекта
3. Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО «Ижевская птицефабрика»
3.1 Анализ инвестиционного проекта ОАО «Ижевская птицефабрика»
3.1.1 Сущность проекта
3.2 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Заключение
Список литературы
Введение
Инвестиции предприятия представляют собой вложения капитала во всех формах в различные объекты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществления которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.
По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные (или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложение капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные материальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.
Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разных формах, основными из которых являются
1. Приобретение целостных имущественных комплексов
2. Новое строительство
3. Перепрофилирование
4. Реконструкция
5. Модернизация
6. Обновление отдельных видов оборудования
7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы
8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов
Особенностью инвестирования в оборотные средства является не только продолжительность срока эксплуатации оборотных активов (один год), но и дробность состава который влечет за собой дробность инвестирования. Эти особенности имеют важное значение для обеспечения гибкости финансовой политики в области управления им:
- определяют правильную структуру активов;
- стремятся иметь минимально возможную величину товарно-материальных запасов;
- ускоряют приток денежных средств, своевременно получать деньги и покупателей и заказчиков;
- увеличения объема продукции;
- разрабатывают подходящую для хозяйства инвестиционную стратегию.
Целью курсовой работы является рассмотрение принципов формирования инвестиционной программы.
1. Что такое управленческая гибкость
Традиционные способы оценки эффективности проектов построены на дисконтированных денежных потоках, из которых выводятся показатели чистой приведенной стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR). Этот подход предполагает разработку одного или нескольких сценариев, которые должны быть составлены до проведения анализа. Выдвинутые предположения о возможном развитии событий (основанные на тезисе о неизменности принимаемых решений) оцифровываются и как бы застывают в виде одного из вариантов. Иными словами, традиционный проектный анализ следует признать статичным, поскольку он не позволяет руководителям в полной мере учитывать гибкость при принятии решений непосредственно на прединвестиционном этапе.
На практике некоторые коррективы в него все равно приходится вносить, но уже после начала реализации. По мере того как поступает новая информация и исчезает неопределенность в отношении рыночных условий, у руководства компании появляется возможность внести исправления в стратегию таким образом, чтобы разумнее использовать благоприятные альтернативы. Менеджмент в рамках реализации проекта часто имеет возможность принять новое или скорректировать ранее принятое решение в соответствии с изменяющейся ситуацией. Традиционный же подход к анализу предусматривает фиксацию сценария. Предполагается, что руководство будет неотступно следовать намеченному в момент анализа пути. Возможность изменять решения в будущем часто не учитывается при проведении традиционного анализа.
Однако в ситуации ускоренного изменения бизнес-моделей, которое наблюдается сегодня во многих отраслях, возникает не просто потребность, но даже необходимость в более полном учете будущих перемен и вариантов возможных решений еще на предынвестиционной стадии. Значит, в технологию проектного анализа придется ввести инструментарий для оценки управленческой гибкости. Управленческая гибкость -- это профессиональный термин современной финансовой аналитики, описывающий право менеджмента корректировать будущие действия в ответ на изменение рыночных условий, реакцию конкурентов или результаты, полученные в ходе предыдущих этапов реализации проекта. Концепция управленческой гибкости тесно связана с понятиями опциона и опционного мышления.
Опцион -- это контракт, дающий возможность, но не обязывающий держателя купить или продать определенный актив по установленной цене в течение оговоренного срока. В самом определении опциона заложена асимметричность: его владелец ценит свое право действовать в соответствии с контрактом, но в неблагоприятных условиях никто не может заставить его реализовать это право. Однако управленческая гибкость способствует росту эффективности проекта и его стоимости лишь в случае, когда менеджмент готов использовать ее преимущества. Право изменять и принимать решения в будущем имеет ценность, только если руководству свойственно опционное мышление. Что это такое?
В практике управления возникают самые разнообразные ситуации, требующие от менеджмента реализации указанного выше права корректировать будущие решения. Как можно систематизировать виды управленческой гибкости?
Во-первых, это возможность расширения или сокращения масштабов производства. Решение менеджмента купить гибкое оборудование позволит в будущем легко корректировать производственные планы в соответствии с вновь поступающей информацией. С одной стороны, можно увеличить производство и продажи в случае повышения спроса, а с другой -- сократить производство в неблагоприятных условиях. Гибкое оборудование позволяет менеджменту приспосабливаться к изменяющимся условиям конкурентной среды.
Во-вторых, возможность отказа от продолжения инвестиций или ликвидации всего проекта. Закрытие действующего проекта может оказаться оптимальным решением в условиях ухудшающейся рыночной конъюнктуры. Такого рода возможность заложена во многих инвестиционных проектах, но редко учитывается при анализе. Более того, практика показывает, что менеджмент обычно противится ликвидации действующих проектов. Решение о продолжении реализации должно основываться на результатах мониторинга проекта и пересмотренных показателях эффективности. Если они сильно ухудшились после учета вновь поступившей информации, закрытие может стать единственным разумным решением.
В-третьих, возможность отсрочки, необходимость в которой возникает, когда принятие решения требуется отложить до наступления критически важной ситуации или появления недостающей информации. Самым простым примером является покупка лицензии на разработку месторождения. Компания не обязана начинать его освоение сразу же после заключения сделки. Конечно, иногда рыночная конъюнктура подталкивает к скорейшему началу работ, но порой ситуация характеризуется слишком низкими ценами на разрабатываемый ресурс.
В данном случае традиционный проектный анализ должен рекомендовать отказ от покупки лицензии. Такое решение было бы абсолютно правильным только в одной ситуации -- когда прогнозные цены на ресурс были бы известны с абсолютной точностью. Однако они подвержены изменениям, которые характеризуются в первую очередь дисперсией. Чем она выше, тем больше будет разброс цен и тем менее точные оценки будут получены с помощью традиционных методов дисконтирования. Проявлением управленческой гибкости в данном случае станет решение отложить реализацию инвестиционного проекта и проанализировать ситуацию на рынке с целью определения господствующих на нем тенденций.
Выше говорилось о наиболее простых видах управленческой гибкости, в которых изменения будущих решений можно в значительной мере считать независимыми. Однако компания наверняка столкнется и с более сложными ситуациями, когда вносимые коррективы будут увязаны между собой. Например, при принятии решения о росте бизнеса. Еще один вариант -- ситуации пошагового инвестирования. С одной стороны, реализация каждого этапа такого проекта открывает возможность для дальнейшего инвестирования, а с другой -- после завершения очередной фазы инвестор всегда имеет право отказаться от дальнейших вложений в случае ухудшения рыночной конъюнктуры. Существуют двухэтапные инвестиционные стратегические проекты развития. Первую стадию проекта, например вложения в разработку новой технологии, можно рассматривать как возможность перейти к реализации второго этапа -- производства конечного продукта. Таким же образом осуществляется инвестирование в открытие и поддержание представительства компании на новой территории. Первая стадия проекта -- открытие офиса, как правило, имеет отрицательный показатель чистой приведенной стоимости (NPV). Однако в будущем наличие представительства позволит компании быстро развернуть коммерческий проект и воспользоваться всеми преимуществами, которые дает первенство на рынке. Возможность проявить управленческую гибкость в вопросах развития компании является важным стратегическим ресурсом, наличие которого может обеспечить уникальное конкурентное преимущество.
Управленческая гибкость учитывает все основные базовые характеристики совершенствования управления экономической деятельностью организации. При этом она предполагает использование процессного и системного подхода и соблюдения особых управленческих принципов адаптации, обеспечивающих гибкость. К числу таких принципов относятся: фокус на потребителе и повышении конкурентоспособности, лидерство руководства в обеспечении гибкого развития организации, вовлечение персонала в управление гибким развитием предприятия, создание стимулов к инновационному развитию, основанному на адекватной оценке изменений внешней среды.
К основным направлениям совершенствования управленческих процессов в условиях гибкого развития следует отнести также внедрение стратегического и интегрированного подхода в управление; установление новых взаимосвязей в формате процессного управления; развитие новых институциональных структур и хозяйствующих субъектов, главным предметом деятельности которых становится оказание полного комплекта управленческих услуг; автоматизацию продвижения товаров и услуг, основанную на интеграции и унификации информационных потоков, обслуживающих управленческие процессы; повсеместное применение информационных технологий управления.
1.1 Принципы управленческой гибкости
Учитывая двойственную роль управленческого фактора, выступающего, с одной стороны, элементом управленческой гибкости, а с другой - движущей силой адаптационного процесса, следует выделить и такие основные принципы управления гибкостью организации, как:
а) взаимозависимость процесса управления на всех этапах достижения как стратегических, так и оперативных целей. При этом процесс управления не может быть разорванным процессом;
б) параллельность различных этапов управления, их слияние в единую систему. В рамках указанных принципов процесс гибкого управления организацией может иметь три уровня: стратегическое, тактическое и оперативное управление. Организация управления гибкостью экономической деятельности заключается в постоянном изучении изменений микро- и макросреды и выявлении их влияния на производственные процессы, в результате чего проводится постоянная корректировка стратегических целей предприятия с этими изменениями. Управление, обеспечивающее гибкость экономических систем, формируется как многоуровневая иерархическая структура. На вершине структуры находится свойство гибкости системы в целом, а нижележащие вершины характеризуют свойства, обеспечивающие гибкость. Например, гибкое управление экономической деятельностью организации допускает изменение ассортимента выпускаемой продукции, но без изменения ее технологического оснащения; создает условия для своевременного перехода от выпуска одного к выпуску другого вида изделий в рамках установленного ассортимента; обеспечивает широкую номенклатуру товаров.
Управленческая гибкость экономической деятельности предполагает объединение основных, обслуживающих и вспомогательных процессов в единый технологический процесс, который обслуживается одним планом. Это приводит к:
а) универсальности оборудования при выполнении производственного процесса;
б) автономности подструктур,
в) диверсификации - выборе ассортимента продукции с максимальной замкнутостью технологического процесса.
1.2 Как измерить управленческую гибкость?
В современном финансовом анализе для количественной оценки управленческой гибкости используется метод реальных опционов. Этот термин впервые был введен С. Майерсом для обозначения возможностей роста компании и определения той дополнительной стоимости, которые они создают для акционеров. Метод реальных опционов -- это попытка применения технологии оценки стоимости опциона как финансового контракта к инвестиционному проекту из реального сектора экономики в целях «оцифровки стратегической значимости будущей гибкости».
Использование метода реальных опционов целесообразно в случаях, когда инвестировать предполагается в продукты и услуги с высоким уровнем неопределенности и величина денежных потоков зависит от будущих решений менеджмента, т.е. при выполнении одного из двух условий:
1. Менеджмент, обладая неполной информацией, не может принять оптимальное решение при проведении анализа из-за изменчивости рыночной среды. Принимая решение сейчас, он фактически фиксирует определенный сценарий, который может не реализоваться. На предынвестиционном этапе необходимо сформулировать лишь правила принятия решений. Чем выше неопределенность, тем больше причин для использования метода реальных опционов.
2. Менеджмент не может принять оптимальное решение потому, что оно зависит от результатов выполнения каких-либо работ (этапов). Отличительной особенностью данного условия является характер риска. Если в первом случае речь идет о рыночном риске, который одинаков для всех компаний, данное условие характеризуется наличием частного риска. Например, решение менеджмента о начале производства может зависеть от результатов разработки технологии.
Можно сказать, что традиционный подход к оценке инвестиций и метод реальных опционов диаметрально противоположно рассматривают влияние неопределенности на эффективность проекта.
В случае традиционного подхода увеличение неопределенности неизбежно ведет к росту ставки дисконтирования и, соответственно, уменьшению показателя эффективности проекта (например, чистой приведенной стоимости). При применении метода реальных опционов рост неопределенности открывает перед менеджментом дополнительные возможности в будущем. Одним из барьеров для использования данного метода является его относительная сложность. Моделирование требует применения продвинутого математического аппарата, а интерпретация результатов отнимает у нефинансиста много времени, усилий и т.д.
И все же встает вопрос -- можно ли при использовании метода реальных опционов прибегать к помощи привычных средств и получать качественно новые результаты?
Применение данного метода связано с моделированием изменений стоимости базового актива (например, акции для финансового опциона или приведенной стоимости входящих денежных потоков для реального опциона). Если предположить, что время можно разбить на конечное количество интервалов, то для расчета эффективности методом реальных опционов вполне подойдут электронные таблицы. Переход из непрерывного времени в дискретное (разделенное на отрезки), несомненно, влечет за собой появление ошибок, но их размер можно минимизировать и, в конце концов, пренебречь ими. В любом случае традиционный инструментарий дает иногда во сто крат большие ошибки. Однако самое главное преимущество дискретного времени и электронных таблиц заключается в возможности отбросить ряд предпосылок, на которых строятся модели, использующие непрерывное время. Кроме того, гораздо легче становится учитывать изменения процентных ставок, размеров требуемых инвестиций, действий конкурентов, стоимости базового актива и т.д.
Моделирование стоимости реального опциона в дискретном времени позволяет выстроить древо оптимальных решений, которое является стратегической картой, указывающей оптимальное направление движения по мере поступления новой информации.
Рассмотрим следующий пример. Компания намерена открыть филиал в стране с высоким уровнем неопределенности. Подобный шаг расценивается менеджментом как возможность быстро выйти на рынок в случае благоприятного развития ситуации. Открытие филиала -- это создание права или опциона на получение денежных потоков в будущем. Решение о начале масштабных инвестиций планируется принять в течение следующих двух лет. Характеристики, определяющие решение менеджмента, приведены в табл. 1. Если руководствоваться правилом чистой приведенной стоимости, компании не следует открывать филиал (NPV = -10). Однако в основе данной рекомендации лежит статичный прогноз (или ожидаемая согласно различным сценариям величина) входящего денежного потока. Открытие филиала дает право менеджменту компании отложить решение об инвестициях и дождаться поступления новой информации с рынка. В случае благоприятной тенденции чистая приведенная стоимость проекта может оказаться положительной и будет принято решение о начале строительства производственных мощностей. Если же с рынка поступит негативная информация, менеджмент может отказаться от реализации проекта, потеряв лишь то, что было потрачено на создание филиала.
Не останавливаясь на методологии оценки, отметим, что решение об инвестициях может приниматься в любой момент в течение двух лет. Условно говоря, каждую секунду менеджмент должен отвечать на вопрос -- вкладывать нужно уже сейчас или лучше повременить? В нашем примере оптимальным решением будет ждать до конца второго года.
В соответствии с существующими условиями и предположив, что решение об инвестициях принимается один раз в год, получаем следующие результаты, представленные в табл. 2.
Таким образом, стоимость всего проекта с учетом возможности масштабных вложений в благоприятной ситуации стала положительной. Однако необходимо иметь в виду, что инвестиции в создание филиала не должны превысить значения 6,09. Иначе затраты на создание филиала перекроют стоимость, которую планируется получить от реализации проекта.
Древо принятия решений характеризует те или иные действия с точки зрения их целесообразности. «Нет» означает: либо инвестировать в данный момент не имеет смысла в связи с отрицательной величиной чистой приведенной стоимости, либо сумма, которую можно получить в случае дальнейшего ожидания, превышает текущую чистую приведенную стоимость.
В нашем примере начинать инвестировать целесообразно («да» в древе принятия решений) лишь по истечении двухлетнего срока, в случае если ситуация в стране будет постоянно улучшаться.
Как отмечалось ранее, данный подход к моделированию стоимости реального опциона в дискретном времени неизбежно ведет к появлению погрешностей. Их можно минимизировать, увеличив количество периодов в году (число моментов, когда принимается решение о начале инвестирования). Теоретически результат, полученный в условиях дискретного времени, будет стремиться к величине, рассчитываемой в рамках модели непрерывного времени при бесконечно малом размере периода. Попробуем увеличить количество периодов в году до четырех.
Представленный в табл. 3 результат равен 5,72 млн. В предыдущем варианте расчетное право на получение будущего денежного потока (открытие филиала) составляло 6,09 млн. Необходимо отметить, что дальнейшее увеличение количества периодов приведет к еще более точному результату (он будет стремиться к показателю 5,71 млн.). Погрешность, получаемую в системе дискретного времени, можно игнорировать. Ошибки традиционного инструментария в любом случае намного выше. Таким образом, применение метода реальных опционов не требует сложных математических расчетов, необходимость которых всегда оценивалась практикующими аналитиками как главное препятствие на пути внедрения данного подхода.
Метод реальных опционов в условиях дискретного времени является чрезвычайно гибким инструментом, позволяющим без труда учитывать изменения требуемых инвестиций и безрисковой ставки, действий конкурентов и характера входящего денежного потока. Модели, сконструированные в электронных таблицах, можно адаптировать и для анализа сложных взаимозависимых реальных опционов.
Появление метода реальных опционов -- это важный шаг в развитии анализа эффективности. Возможность количественного учета управленческой гибкости позволяет менеджменту принимать качественно новые решения в условиях высокой неопределенности.
2. Разработка инвестиционного проекта
Инвестиционный проект - совокупность технико-экономических решений и организационно-финансовых мероприятий по реализации средств и воплощению их в инвестиционный объект в форме осуществления научно-исследовательских, опытно-конструкторских, строительно-монтажных, испытательных, пуско-наладочных, приёмо-сдаточных, организационно-правовых, рекламно-оформительских и информационных работ и услуг в целях достижения желаемой социально-экономической эффективности.
Инвестиционные проекты могут носить глобальный мировой, межгосударственный, государственный, региональный и муниципальный характер.
Существует четыре признака, характеризующих конкретный инвестиционный проект:
направленность на достижение цели;
координированное выполнение взаимосвязанных действий;
ограниченная протяжённость во времени;
оригинальность (уникальность).
Жизненный цикл инвестиционного проекта включает такие стадии:
1. формулировку проекта;
2. анализ проекта;
3. разработку проекта;
4. реализацию проекта;
5. оценку полученных результатов.
Формулировка проекта - то, с чего начинается любой инвестиционный проект.
В начале жизненного пути проекта рассматриваются:
инвестиционный замысел (идея);
осуществляемый подход (инновационный, патентный и др.);
соответствие предлагаемого технико-технологического решения сертификационным требованиям;
предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными, местными интересами и отраслевыми приоритетами;
отбор реципиента, способного реализовать проект;
подготовка информационного меморандума реципиента.
Проектный анализ - методология комплексной оценки достоинств и недостатков проектов, альтернативных путей использования ресурсов с учётом их макро- и микроэкономических последствий.
Проектный анализ осуществляется по таким важнейшим направлениям:
|
Технический |
Экономический |
Организационный |
|
Анализ инвестиционного проекта |
|
Социальный |
Финансовый |
Экологический |
Схема 1. Виды проектного анализа
Технический анализ - исследование предполагаемого местоположения и масштаба объекта, типов используемых технологических процессов, материалов, оборудования и оснастки; графика работ, наличие капитала и рабочей силы, необходимой инфраструктуры, методов реализации, эксплуатации и обслуживания инвестиционного проекта.
Экономический анализ - определение ценности инвестиционного проекта с точки зрения получаемого эффекта и произведённых затрат, т.е. его эффективности применительно к национальным, региональным и местным интересам.
Организационный анализ - выявление компетентности и способности административного персонала успешно решать все задачи по реализации инвестиционного проекта.
Социальный анализ - установление воздействия инвестиционного проекта на изменение общественных отношений и развитие социальной сферы, психологическую обстановку и поведение людей.
Финансовый анализ - обоснование достаточности инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционного проекта в установленные сроки, подготовка ориентировочного баланса доходов и расходов, получаемых в итоге прибылей и убытков.
Экологический анализ - рассмотрение существующих природных условий и потенциального влияния инвестиционного проекта на окружающую среду, прогнозирование возможных экологических последствий.
Только такой, многосторонний и детальный анализ создаёт предпосылки для объективной оценки рассматриваемого инвестиционного проекта в целом.
Разработка проекта - осуществление научно-исследовательских разработок и конструкторско-технологических работ, подготовка необходимой документации и тендерных торгов, проведение переговоров с потенциальными инвесторами, определение изготовителей и поставщиков продукции.
Современные инвестиционные проекты становятся более сложными и ёмкими по затратам, отличаются своей направленностью на создание и освоение самых совершенных технологий, производство конкурентоспособных на мировом уровне товаров и услуг.
При разработке инвестиционных проектов надо руководствоваться рядом правил, позволяющих учитывать действующие факторы и создавать реальную обоснованность проекта. К ним относятся:
1. обязательное моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
2. учёт результатов анализа рынка, финансового состояния подрядчика (субподрядчика), степени доверия к руководителям проекта;
3. приведение предстоящих расходов и доходов к условиям их соразмерности по экономической ценности в начальном периоде;
4. оценка инфляции, возможных задержек платежей и других факторов изменения стоимости вкладываемых средств;
5. выявление неопределённости и рисков, связанных с осуществлением проекта.
Реализация проекта - выполнение проектно-изыскательских, строительно-монтажных и наладочных работ, обучение персонала, заключение контрактов на поставку сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоносителей, производство опытного образца, выпуск опытной партии и серии, испытание изделий, эксплуатация и мониторинг инвестируемого объекта.
Оценка инвестиционных проектов может быть представлена наглядно следующим образом:
|
Оценка инвестиционных проектов |
|||||
|
Финансовая |
Экономическая |
||||
|
отчёт о прибылях и убытках |
данные о движении денежных средств |
бухгалтерский баланс |
материалы статистической отчётности |
методы дисконтирования |
|
|
коэффициенты финансовой устойчивости и состоятельности |
норма прибыли |
срок окупаемости |
текущие затраты |
Схема 2. Критерии оценки инвестиционного проекта
управленческий финансовый инвестиционный экономический
3. Анализ инвестиционного проекта на примере ОАО «Ижевская птицефабрика»
3.1 Сущность проекта
Для повышения экономической эффективности птицеводства необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов. Рассмотрим проект по замене оборудования на примере ОАО «Ижевская птицефабрика».
Приобретение технологического оборудования УНИВЕНТ фирмы «БИГ ДАЧМЕН» для установки в птицеводческих помещениях - это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Это даст увеличение валового производства яйца за счет повышения продуктивности и сохранности птицы, снижение себестоимости производства и реализации яйца, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также снижения потери кормов, экономии воды, стоков и электроэнергии.
Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет. Коммерческим продуктом проекта является пищевое куриное яйцо. Запланированные капитальные вложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год.
Все работы по реализации проекта производятся на основной производственной площадке птицефабрики по адресу Удмуртская Республика, Завьяловский район, с. Октябрьский, все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.
Стоимость проекта по реконструкция птицеводческого помещения для содержания кур-несушек:
1. Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов: 4, 596 млн. рублей;
2. Электромонтажные работы: 0,250 млн. рублей;
3. Стоимость электротехнических материалов 0,150 млн. рублей
4. Система вентиляции 1,274 млн. рублей;
5. Система регулируемого люминесцентного освещения 0,270 млн. рублей;
6. Материалы для водоснабжения и отопления 0,236 млн. рублей;
7.Стоимость технологического клеточного оборудования 8,817 млн. рублей;
8. Сумма таможенных платежей 1,732 млн. рублей
9. Стоимость демонтажа оборудования 0,125 млн. рублей
10. Стоимость монтажа оборудования 0,250млн. рублей;
Итого стоимость проекта 17,7 млн. рублей
Установка технологического оборудования марки УНИВЕНТ фирмы «БИГ ДАЧМЕН» для содержания кур-несушек промышленного стада приведет за счет увеличения поголовья, продуктивности и сохранности птицы к увеличению валового производства пищевого яйца и мяса птицы.
Оборудование марки УНИВЕНТ имеет ряд преимуществ перед старым оборудованием и гарантирует:
- значительное улучшение микроклимата в птичнике;
- высокую продуктивность;
- экономию кормов;
- снижение боя яиц до 50%
- чистые яйца;
- здоровых кур-несушек;
- снижение падежа птицы;
- сухой, готовый для хранения помет с 70% содержанием сухого вещества.
Система УНИВЕНТ и ЕВРОВЕНТ фирмы «БИГ ДАЧМЕН» - это название является синонимом максимальной продуктивности птицы, а также высокого качества оборудования для птицеводства.
Метод кормления с использованием кормораздаточной цепи «Чемпион», разработанный фирмой «БИГ ДАЧМЕН», уже обеспечил себе пятидесятилетнюю рекомендацию как надежная и стабильная система кормления со скоростью 12 м/мин, осуществляется быстрое и равномерное распределение корма по всем этажам батареи. Кормораздаточная цепь с циркуляционным приводом приводится в действие без дополнительных передаточных механизмов, тем самым, обеспечивая высокую производительность и без особых расходов на обслуживание. Распределение кормов осуществляется в соответствии с фактическими потребностями птицы, таким образом, удается избежать излишних потерь кормов.
В клеточном оборудования системы УНИВЕНТ применяются ниппельные поилки, расположенные посередине клетки с каплеулавливающими чашечками для избегания попадания воды на птицу и гарантирования сухого помета. В поилках применяются ниппели из нержавеющей стали. Это определяет их долговечность и надежность.
Снижение наличия аммиака в птичнике и значительное уменьшение неприятного запаха являются решающими условиями при ведении экологически чистого сельского хозяйства. Решением этих проблем стала клеточная батарея с проветриваемым пометоудалением. Благодаря быстрому высыханию помета, почти полностью отсутствует образование органических отложений и опять же исключается образование аммиачных испарений. Исследование института по проблемам экологии и защите окружающей среды показали, что в системах с подсушкой помета атмосферные выбросы почти в 3-5 раз ниже по сравнению с обычными системами удаления помета. Это относится также и к запахам.
В воздуховоде системы УНИВЕНТ свежий воздух, прежде чем попасть в птичник подогревается в вентиляционной камере. В особых случаях можно использовать теплообменники. Прогретый воздух поступает по воздуховодам и через оптимально расположенные отверстия поддувается в клетки и на помет. Если речь идет о подсушке при удалении помета, то одновременно решается вопрос правильного выбора скорости подачи воздуха и затрат энергии. Рекомендации гласят: работать при скорости обмена воздуха 0,5 м3 в расчете на одно птице-место. Это значит, что энергозатраты на одно птице-место в год составят только 2,0 кВТ.
Важными факторами при получении качественного сухого помета является высокая плотность посадки птицы, хорошая изоляция здания и оптимальная величина птичника.
Основные преимущества системы вентиляции - обеспечение всех кур-несушек свежим воздухом, во всем птичнике (на каждом ряду и этаже) поддерживается почти одинаковая температура независимо от наружной температуры, почти полное отсутствие аммиачных испарений и неприятных запахов, значительное уменьшение количества мух, малые энергозатраты.
Преимущества сухого помета: удаление помета с корпуса производится 1 раз в неделю, сухой помет имеет рассыпчатую структуру, почти в 5 раз более богатую питательными веществами по сравнению с навозом. Его можно равномерно распределить по полю с помощью дискового разбрасывателя, на складе содержание сухого вещества в помете доводится до 80% - после чего помет можно упаковать в полиэтиленовые мешки для дальнейшей реализации.
После осуществления пусконаладочных работ в четвертом квартале первого года реализации проекта начинается выпуск продукции. Расчет объема производства яйца представлен в таблице 4.
На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита - 17,7 млн. руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой год.
Таблица 4
Расчет объема производства яйца в корпусе после установки оборудования УНИВЕНТ фирмы «БИГ ДАЧМЕН»
|
№ п/п |
Показатель |
Ед. измерения |
1 год (год установки оборудования) |
2 год |
… год |
8 год |
|
|
1 |
Среднегодовое количество птицемест |
тыс. птицемест |
26,9 |
107,5 |
107,5 |
107,5 |
|
|
2 |
Поголовье на начало года (83,3% от птицемест) |
тыс. голов |
- |
89,5 |
89,5 |
89,5 |
|
|
3 |
Падеж птицы (5%) |
тыс. голов |
1,3 |
4,5 |
4,5 |
4,5 |
|
|
4 |
Выбраковка (3,6%) |
тыс. голов |
1,0 |
3,2 |
3,2 |
3,2 |
|
|
5 |
Поголовье птицы на конец года |
тыс. голов |
101,2 |
81,8 |
81,8 |
81,8 |
|
|
6 |
Среднее поголовье кур-несушек |
тыс. голов |
20,6 |
85,6 |
85,6 |
85,6 |
|
|
7 |
Яйценоскость на курицу-несушку |
штук |
270,0 |
275,0 |
275,0 |
275,0 |
|
|
8 |
Валовой сбор яйца |
тыс. штук |
5562,0 |
23540,0 |
23540,0 |
23540,0 |
|
|
12 |
Выход товарного яйца (97%) |
тыс. штук |
5395,1 |
22833,8 |
22833,8 |
22833,8 |
В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор о залоге имущества. Поручительство сторонней организации: Министерство сельского хозяйства и продовольствия УР. В течение срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета. Расчет погашения кредита с учетом субсидирования представлен в таблице 5.
Таблица 5
Расчет погашения кредита и плата за обслуживание
|
Показатель |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
|
|
Сумма кредита с учетом возврата, тыс. руб. |
17 700 |
17 700 |
14 700 |
11 700 |
8 700 |
5 700 |
2 700 |
|
|
Погашение основного долга, тыс. руб. |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
3 000 |
2 700 |
||
|
Проценты по банковскому кредиту (14) |
2 478 |
2 478 |
2 058 |
1 638 |
1 218 |
798 |
378 |
|
|
Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту) |
1 859 |
1 859 |
1 544 |
1 229 |
914 |
599 |
284 |
3.2 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Эффективность данного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) - чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта.
Расчет эффективности основан на данных «Cash Flow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени.
Денежный поток рассчитывается отдельно по каждому виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежать влияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит и субсидии на оплату процентов.
В операционной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручка от реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки (расходы на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту).
Прибыль по производству и сбыту яйца по проекту рассчитана исходя из норматива выхода товарного яйца, его средней себестоимости и средних издержках, таблица 6. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах.
По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства уже учтены в себестоимости, а, следовательно, в затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.
Таблица 6
Расчет прибыли по производству и сбыту яйца
|
Показатель |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
8 год |
|
|
Средняя цена 1000 штук яиц, руб |
989,07 |
1 158,15 |
1 308,71 |
1 478,84 |
1 671,09 |
1 888,33 |
2 133,81 |
2 411,28 |
|
|
Выход товарного яйца, тыс. штук |
5 395,10 |
22 833,80 |
22 833,80 |
22 833,80 |
22 833,80 |
22 833,80 |
22 833,80 |
22 833,80 |
|
|
Выручка, руб.. |
5 336 132 |
26 444 965 |
29 882 822 |
33 767 537 |
38 157 335 |
43 117 750 |
48 722 991 |
55 058 685 |
|
|
Себестоимость 1000 штук яиц |
798,70 |
902,58 |
1 020,22 |
1 152,85 |
1 302,72 |
1 472,00 |
1 663,36 |
1 879,60 |
|
|
Издержки, руб. |
4 309 066 |
20 609 331 |
23 295 499 |
26 323 946 |
29 746 048 |
33 611 354 |
37 980 830 |
42 918 410 |
|
|
Прибыль, руб. |
1 027 065 |
5 835 634 |
6 587 323 |
7 443 590 |
8 411 287 |
9 506 396 |
10 742 161 |
12 140 275 |
По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита со второго по седьмой год реализации проекта.
Цель дисконтирования - привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.
Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле: 1/(1+Е)t.
Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования.
Дисконтирование денежного потока оформляется в виде таблицы таким образом, чтобы обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов (таблица 11).
По данным таблицы 7 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости - это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 таблицы 7 помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года.
Таблица 7
Таблица денежных потоков (Cash Flow) инвестиционного проекта, руб.
|
Показатель |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
7 год |
8 год |
|
|
Операционная деятельность |
|||||||||
|
1.1.Выручка от реализации |
5 336 132 |
26 444 965 |
29 882 822 |
33 767 537 |
38 157 335 |
43 117 750 |
48 722 991 |
55 058 685 |
|
|
1.2.Издержки |
-4 309 066 |
-20 609 331 |
-23 295 499 |
-26 323 946 |
-29 746 048 |
-33 611 354 |
-37 980 830 |
-42 918 410 |
|
|
1.3 Налог на прибыль |
-246 496 |
-1 400 552 |
-1 580 958 |
-1 786 462 |
-2 018 709 |
-2 281 535 |
-2 578 119 |
-2 913 666 |
|
|
1.4 Проценты по банковскому кредиту |
-2 478 000 |
-2 478 000 |
-2 058 000 |
-1 638 000 |
-1 218 000 |
-798 000 |
-378 000 |
||
|
1.5 Субсидии (10,5% по банковскому кредиту) |
1 859 000 |
1 859 000 |
1 544 000 |
1 229 000 |
914 000 |
599 000 |
284 000 |
||
|
1.6 Сальдо потока от деятельности по производству и сбыта продукции |
161 569 |
3 816 082 |
4 492 365 |
5 248 128 |
6 088 578 |
7 025 861 |
8 070 042 |
9 226 609 |
|
|
Инвестиционная деятельность |
|||||||||
|
2.1 Капитальные вложения |
-17 700 000 |
||||||||
|
2.2 Сальдо потока от инвестиционной деятельности |
-17 700 000 |
||||||||
|
Финансовая деятельность |
|||||||||
|
3.1 Банковский кредит |
17 700 000 |
||||||||
|
3.2 Погашение основного долга |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-2 700 000 |
|||
|
3.3. Сальдо потоков по финансовой деятельности |
17 700 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-3 000 000 |
-2 700 000 |
0 |
|
|
4. Сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности |
-17 538 431 |
3 816 082 |
4 492 365 |
5 248 128 |
6 088 578 |
7 025 861 |
8 070 042 |
9 226 609 |
|
|
5. Коэффициент дисконтирования |
0,8772 |
0,7695 |
0,675 |
0,5921 |
0,5194 |
0,4556 |
0,3996 |
0,3506 |
|
|
6. Дисконтированное сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности |
-15 384 712 |
2 936 475 |
3 032 346 |
3 107 417 |
3 162 407 |
3 200 982 |
3 224 789 |
3 234 849 |
|
|
7. Дисконтированное сальдо потока нарастающим итогом |
-15 384 712 |
-12 448 236 |
-9 415 890 |
-6 308 473 |
-3 146 066 |
54 917 |
3 279 705 |
6 514 555 |
|
|
8. Притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности |
7 195 132 |
28 303 965 |
31 426 822 |
34 996 537 |
39 071 335 |
43 716 750 |
49 006 991 |
55 058 685 |
|
|
9. Оттоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности |
-24 733 562 |
-24 487 883 |
-26 934 457 |
-29 748 408 |
-32 982 757 |
-36 690 889 |
-40 936 949 |
-45 832 076 |
|
|
10. Дисконтированные притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности |
6 311 569 |
21 779 901 |
Подобные документы
 |