Инвестиции и их роль в обеспечении макроэкономического равновесия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования «Гомельский государственный университет имени Франциска Скорины»

Экономический факультет

Кафедра экономической теории и мировой экономики

Курсовая работа

Инвестиции и их роль в обеспечении макроэкономического равновесия

Исполнитель: Белых М.А.

Научный руководитель: Сорвиров Б.В.

Гомель 2013

Реферат

Курсовая работа: 45 страниц, 6 таблиц, 17 источников.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный процесс, инвестиционная политика, макроэкономическое равновесие

Объект исследования: рассмотрение инвестиций, их видов и роли в развитии национальной экономики

Предмет исследования: проблемы инвестиций и их влияния на обеспечение макроэкономического равновесия

Методы исследования: как анализ и синтез, системный подход, а также специальные методы экономического анализа

Цель курсовой работы: изучить и проанализировать инвестиции и их роль в обеспечении макроэкономического равновесия

Задачами курсовой работы являются:

- рассмотреть понятие инвестиций и инвестиционной деятельности,

- рассмотреть основные механизмы формирования инвестиций и их регулирования в российской экономике,

- дать характеристику современному законодательству о регулировании инвестиционной деятельности,

- предложить основные направления улучшения инвестиционного климата.

Выводы: Инвестиции способствуют накоплению общественного капитала, внедрению достижений науки и техники, вследствие чего создаётся база для расширения производственных возможностей стран и их экономического роста. От процесса инвестирования напрямую зависит создание новых рабочих мест, так как инвестиции определяют процесс расширенного воспроизводства. Инвестиции играют важную роль как на макро-, так и на микро- уровне. Они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. Сегодня инвестиционная политика нашего государства еще слаба, что обусловлено в основном незащищенностью расходов бюджета на инвестиционные цели.

Формирование благоприятного инвестиционного климата, т.е. хозяйственной среды, обусловливающей выгодность инвестиционного процесса, является одной из главных задач, стоящих перед правительствами развитых стран. Сегодняшнее благосостояние есть результат вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции закладывают основы будущего благосостояния общества. Ведущая роль инвестиций в развитие экономики определяется тем, что благодаря им, осуществляется накопление капитала предприятий, а следовательно, создание базы для расширения производственных возможностей страны и экономического роста. Несмотря на то, что инвестиции составляют относительно небольшую часть совокупных расходов, именно изменения данного компонента вызывают основные макроэкономические сдвиги.

Предложения: Инвестиции играют важную роль в развитии среднего и крупного бизнеса. Предприятиям сложно самостоятельно выбираться из кризиса, а государство не всегда имеет средства на субсидирование и инвестирование в эти предприятия. Таким образом, если государство заинтересовано в стабильной и сильной экономике, то оно должно на законодательном и исполнительном уровнях создать благоприятный инвестиционный климат. С этой целью созданы целевые программы, адресная инвестиционная программа, прописываются статьи соответствующих плановых затрат в бюджете.

Содержание

• Введение
• 1. Инвестиции как инвестиционное развитие современной экономики
• 1.1 Понятие инвестиций
• 1.2 Субъекты и объекты инвестиций
• 1.3 Классификации инвестиций
• 1.4 Государственное регулирование притока инвестиций
• 2. Макроэкономические инструменты инвестиционной политики16
• 2.1 Источники и методы инвестирования
• 2.2 Собственные финансовые ресурсы (самофинансирование)
• 2.3 Акционирование как метод инвестирования
• 2.4 Кредитование инвестиций
• 2.5 Лизинг как метод инвестирования
• 2.6 Налоговое регулирование инвестиций
• 2.7 Поддержка малого бизнеса
• 2.8 Система государственно-коммерческих гарантий
• 3. Инвестиционная политика РБ
• 3.1 Инвестиции в основной капитал и строительство
• 3.2 Пути совершенствования инвестиционной политики
• Заключение
• Список использованных источников
• Введение
• В условиях развития процессов глобализации мировой экономики повышение эффективности хозяйственной системы возможно только путем ускорения инновационно-инвестиционного развития экономики страны. От того с каким потенциалом Республика Беларусь войдет в общемировой рынок будет зависеть ее будущее. Создание новых и модернизация действующих производств является важнейшим условием наращивания конкурентоспособности продукции отечественных производителей, сохранения существующих и освоения новых рынков.
• Инвестиции играют большую роль в деятельности предприятий, так как они определяют возможности их развития на долгосрочную перспективу.
• В связи с изношенностью основных фондов предприятий, недостаточной конкурентоспособностью на внешних рынках производимой продукции и высокими затратами на ее производство требуется проведение ряда мер по реконструкции и модернизации производства, а также в особенности по введению новых мощностей.
• Поэтому выработка эффективной инвестиционной политики, совершенствование механизмов управления инвестиционной деятельностью, направленные на активизацию инвестиционных процессов в стране, являются одними из ключевых задач социально-экономического развития Республики Беларусь на ближайшую перспективу.
• На современном этапе решение задачи развития и повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью обусловлено совокупностью причин, основными из которых представляются следующие:
• 1. Острая необходимость осуществления дальнейшего экономического роста в Беларуси, настоятельная потребность в стабилизации национальной экономики и в повышении эффективности ее функционирования в перспективе. В современных условиях решение задачи подъема экономики без крупномасштабного инвестирования практически невозможно.
• 2. Потребность общества в улучшении качества жизни. Невысокие реальные располагаемые доходы населения, негативная тенденция показателей рождаемости, смертности, продолжительности жизни населения.
• 3. Многосторонняя перестройка экономики, распад старых и установление новых хозяйственных связей; определенное сужение внутреннего и внешнего рынков, существенное изменение спроса и предложения на отечественные товары и услуги; демилитаризация экономики, новое пространственно-территориальное размещение производительных сил, вызванное изменением геополитического положения страны.
• 4. Потребность в качественном изменении технологического строения используемых производственных мощностей, значительная часть компонентов которых физически и морально устарела и требует коренного обновления.
• 5. Низкая результативность управления инвестиционной деятельностью на всех уровнях, что является важной и сложной научно-практической задачей.
• В этой связи активизация инвестиционных процессов, совершенствование механизмов управления инвестиционной деятельностью на макроуровне становятся приоритетными направлениями государственной экономической политики.
• Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время - время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.
• Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций - протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
• Главными признаками инвестиций являются вложения собственного или заёмного капитала в определённый проект и преследуют не цели потребления, а предназначены для решения долгосрочных задач экономического и социального развития.
• Следовательно, активизация инвестиционной деятельности - ключ к развитию экономики и повышению благосостояния людей. Проблема инвестиций - это, прежде всего поиск ресурсов. Инвестиционная деятельность - это стержень всего процесса расширенного воспроизводства и быстрая ликвидация многих диспропорций в развитии народного хозяйства.
• В настоящее время и Республике Беларусь внутренние источники инвестирования, основу которых составляют национальные сбережения, весьма ограничены для наращивания экономического потенциала страны, не обеспечивают требуемых объемов капитальных вложений для обновления и модернизации производства, внедрения новых технологий и современных систем управления. В значительной мере недостающие источники капитальных вложений могут заменить иностранные инвестиции. Наиболее выгодными для государства являются прямые иностранные инвестиции, поскольку иностранный инвестор действует в данном случае на свой страх и риск. Задача государства, соответственно, - создание благоприятного инвестиционного климата.
• Целью работы является изучение влияния инвестиций на национальную экономику, опираясь на опыт проведения инвестиционной политики в Республике Беларусь. Для достижения данной цели в работе были поставлены и решены следующие задачи:
• * выделены основные теоретические понятия инвестиций, их сущность;
• * классифицированы виды инвестиций;
• * рассмотрены особенности инвестиционной функции;
• * изучены особенности влияния уровня инвестирования в экономику на ВВП;
• * изучены основные направления инвестиционной политики в Республике Беларусь на современном этапе.
• В курсовой работе использованы следующие материалы: Антонова Н.Б. Государственное регулирование экономики, Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций; статьи из журналов «Экономический бюллетень НИЭИ», «Новая экономика», «Экономика Беларуси», «Международная жизнь».
• Курсовая работа состоит из введения, где сформулирована цель и поставлены задачи; основной части, состоящей из трех глав; заключения с основными выводами.
• инвестиция макроэкономический политика финансовый
• 1. Инвестиции как инвестиционное развитие современной экономики
• 1.1 Понятие инвестиций
• Важнейшим критерием устойчивого развития любой экономики и главным фактором экономического роста является инвестиционная активность. Благодаря инвестициям экономика способна на новой качественной основе обеспечивать воспроизводство, экономический рост и, как следствие, решать социально-экономические проблемы как внутри страны, так и на международном уровне.
• Инвестиции (от латинского investio ? одеваю, облачаю) ? это финансовые, материальные ресурсы и другие имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается экономический, социальный или экологический эффект.
• Инвестиции могут быть в виде денежных средств, банковских вкладов, паев, акций, ценных бумаг, технологий, машин, оборудования, лицензий, патентов, кредитов, а также имущественных и неимущественных прав, включая интеллектуальную собственность. Оцениваются инвестиции, как правило в денежной форме. Инвестиции, направляемые в создание и воспроизводство основных производственных фондов, называют капитальными вложениями.
• Вложения инвестиций или инвестирование в совокупности с практическими действиями по их реализации, осуществляемыми государством, гражданами, юридическими лицами и направленные на расширенное воспроизводство основного и оборотного капитала, называются инвестиционной деятельностью.
• Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:
• собственных финансовых ресурсов (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и др.);
• заемных финансовых средств (займы, банковские и бюджетные кредиты);
• привлеченных финансовых средств (средства, получаемые от продажи акций, паевые или иные взносы);
• бюджетных инвестиционных ассигнований;
• средств от благотворительных мероприятий;
• денежных средств населения
• Инвестиционная деятельность как процесс включает следующие основные этапы:
• разработка инвестиционной политики ? определение цели и объема вкладываемых средств;
• анализ рынков капиталов и инвестиционного пространства;
• изучение потребности в ресурсах;
• формирование ресурсной базы;
• оценка эффективности проекта.
• 1.2 Субъекты и объекты инвестиций
• Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.
• Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществить реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.
• Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ними и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников
• Объектами инвестиционной деятельности являются:
• ? вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;
• ? ценные бумаги (акции, облигации и др.);
• ? целевые денежные вклады;
• ? научно-техническая продукция и другие объекты собственности;
• ? имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
• Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечают требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, или наносят ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.
• Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются:
• сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному и кооперативному жилищному строительству и других субъектов инвестиционной деятельности;
• инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;
• сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).
• Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) юридических и физических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционное деятельности, вправе контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор может передать по договору (контракту) свои права по инвестициям, их результатам юридическим и физическим лицам, государственным и муниципальным органам.
• Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом на право осуществления такой деятельности. Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними. Заключение договоров, выбор партнеров, определение обязательств любых других условий хозяйственных взаимоотношений являются исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности
• 1.3 Классификации инвестиций
• Все инвестиции подразделяют на две основные группы:
• ? Финансовые (портфельные) инвестиции - вложения в финансовые инструменты, т.е. в акции, облигации и другие ценные бумаги.
• ? Реальные (прямые) инвестиции - вложение капитала, как правило, в долгосрочный проект и обычно связанное с приобретением реальных активов.
• С точки зрения направленности, инвестиции подразделяются на:
• * Начальные инвестиции;
• * Инвестиции на расширение;
• * Реинвестиции - направление свободных собственных средств предприятия на приобретение основных средств;
• * Инвестиции на замену основных фондов и др.
• В составе инвестиций выделяют иностранные инвестиции, осуществляемые инвестором, вкладывающим капитал из-за рубежа. В принимающей стране (стране-реципиенте) эти инвестиции считаются иностранными, а инвестор выступает в качестве экспортера. Отсюда понятие экспорт капитала аналогично значению его инвестирования, т.е. перемещение капитала за границу с целью его самовозрастания и получения прибыли. Инвестирование за границу может осуществляться в различных формах:
• частного и государственного капитала;
• прямых, кредитных и портфельных инвестиций;
• в товарной и денежной формах;
• в виде прав на собственность, в том числе интеллектуальную.
• Прямые иностранные инвестиции ? основная форма экспорта частного предпринимательского капитала, обеспечивающая установление эффективного контроля и дающая право непосредственного управления заграничной компанией.
• По определению Международного валютного фонда прямыми иностранные инвестиции являются в случае, когда иностранный собственник владеет не менее 25% уставного капитала компании ( по законодательству США ? не менее 10%, в странах ЕС ? 20-25%, в Канаде, Австралии, Новой Зеландии ? 50%).
• Прямые иностранные инвестиции подразделяют на трансконтинентальные и транснациональные. Трансконтинентальные ? это прямые капитальные вложения в страну, находящуюся далеко от страны материнской компании. Они обусловливаются лучшими условиями рынка, возможностью поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента). При этом издержки не играют главную роль, цель ? нахождение на рынке. Транснациональные капитальные вложения ? прямые вложения , часто в соседней стране, обусловливаются минимизацией издержек по сравнению с материнской компанией.
• Характерные особенности прямых иностранных инвестиций:
• инвесторы, как правило, не имеют возможности быстро уйти из страны-импортера;
• инвесторы подвергаются в большей степени риску, чем при кредитных и портфельных инвестициях;
• более продолжительный срок освоения капиталовложений, они предпочтительнее для стран-импортеров иностранного капитала;
• Прямые иностранные инвестиции приходят в принимающие страны, в основном, двумя путями:
• организация новых и создание совместных предприятий;
• скупка или поглощение уже существующих компаний.
• Первый путь дешевле второго по прямым затратам, однако по параметру "упущенная выгода" второй путь более предпочтительней для иностранных инвесторов. Существует также возможность привлечения прямых иностранных инвестиций путем выдачи лицензионных соглашений, субподрядов, заключения консорциальных соглашений и стратегических альянсов.
• Портфельные иностранные инвестиции ? капитальные вложения инвесторов, доля участия которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают инвестору контроля за иностранными компаниями, ограничивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов). Портфельные инвестиции представляют собой набор принадлежащих инвестору ценных бумаг.
• Таблица 1 - Отличительные признаки прямых и портфельных инвестиций.

Признак	Прямые	Портфельные
Временной признак	долгосрочные	временные (спекулятивные)
Цели	прибыль, непосредственные или косвенные выгоды от контроля над фирмой	устойчивый доход, возможный выигрыш от повышения курса ценных бумаг
Рентабельность	высокая	высокая или отрицательная
Возможность реинвестирования	есть	нет
Мобильность	низкая	высокая
Влияние на международное разделение труда	сильное	сравнительно слабое

• Кредитные иностранные инвестиции ? это кредиты иностранных банков, международных финансовых корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте. Заемщиком иностранных кредитных ресурсов, предоставляемых в рамках межправительственных соглашений, являются, как правило, уполномоченные правительством банки. Кредитные иностранные инвестиции, осуществляемые в рамках межправительственных соглашений, предоставляются на основании межбанковских соглашений между банком-кредитором и банком-заемщиком при условии платежной гарантии центрального банка или правительства страны-реципиента, которые приравниваются к гарантиям первоклассных зарубежных банков.
• Важным условием привлечения кредитных иностранных инвестиций является высокий кредитный рейтинг страны-реципиента, ее банков и банковской системы, подтвержденный общепризнанными международными рейтинговыми агентствами.
• Иностранные инвестиции могут также осуществляться путем:
• долевого участия иностранного инвестора в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами страны-реципиента;
• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц на территории страны-реципиента;
• покупки иностранным инвестором государственных или корпоративных ценных бумаг страны-реципиента
• Источники инвестиций могут быть внутренними и внешними. Соответственно, к внутренним источникам инвестиций следует отнести:
• ? собственные свободные средства предприятия;
• ? бюджетные ассигнования на цели инвестирования;
• ? свободные средства предприятий-резидентов РБ и населения, непосредственные или аккумулированные в банковских структурах, инвестиционных или пенсионных фондах, страховых компаниях, иных финансовых институтах;
• Иностранными инвесторами признаются:
• ? «иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов;
• ? международные организации;
• ? иностранные юридические лица;
• ? иностранные граждане;
• ? физические лица (граждане Республики Беларусь и лица без гражданства), постоянно проживающие за пределами Республики Беларусь».
• Также инвестиции подразделяют:
• -- по натурально-вещественному воплощению инвестиции подразделяются на материальные, нематериальные и финансовые;
• -- по назначению -- прямые, направленные на приобретение основных и оборотных средств, и портфельные -- для покупки ценных бумаг;
• -- по источникам финансирования -- собственные (амортизация, прибыль и выручка от реализации имущества) и заемные (кредит, лизинг и др.)
• 1.4 Государственное регулирование притока инвестиций
• По макроэкономическое содействие инвестиционной деятельности отвечают органы государственной власти. В распоряжении государства есть рычаги как прямого действия в виде централизованных государственных капитальных вложений в объекты общегосударственного значения, развитие государственного сектора экономики, так и косвенные методы регулирования инвестиционной среды за счет бюджетной и денежно-кредитной политики.
• Бюджетные рычаги - это установленная государством система различных видов налогов, практически определяют такую систему перераспределения доходов предприятий и граждан страны, которую государство считает оптимальной для формирования доходной части бюджета и сохранение предприятий и предпринимателей рыночных стимулов к производительности и доходов. С бюджетом не могут сравниться финансы могущественных корпораций расходы на его является важнейшим средством формирования совокупного спроса, а через него - стимулирование инвестиций вообще и их межотраслевой структуры Даже система социальных бюджетных программ (не говоря уже о прямых бюджетные инвестиции в государственный сектор) влияет на структуру спроса, так как социальные выплаты из бюджета получают люди, которые должны потратить их на рынке потребительских товаров, а это стимулирует производство и соответствующие инвестиции для этого.
• Денежно-кредитная политика государства влияет на инвестиционные условия, регулируя денежное обращение и работу банковской системы, которая, по сути, репродуцирует увеличение средств в экономической системе Основными инструментами денежно-кредитного регулирования является:
• нормы страховых резервов, которые обязаны иметь коммерческие банки и тем самым отвлекать определенную часть своих средств от активного использования для кредитования и инвестирования;
• зачетная ставка Национального банка, по которой он продает кредитные ресурсы коммерческим банкам, увеличивая или уменьшая объемы кредитных источников для финансирования инвестиций;
• Операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке, устанавливая выгодные условия (в виде цены или дивидендов) для своих ценных бумаг, государство стимулирует их покупку юридическими и физическими лицами и этим уменьшает количество свободных денег, которые могут быть использованы для кредитования инвестиций через банковскую систему. Ухудшая же ценовые и дивидендные условия продажи своих ценных бумаг, держава стимулирует их выкуп у юридических и физических лиц. В результате этого у последних появляются дополнительные средства, которые через банковскую систему или непосредственно используются для финансирования инвестиций.
• Рыночная экономика развивается циклично: периоды быстрого роста и активного инвестирования изменяются экономическими кризисами, падением темпов, а иногда и абсолютных уровней ВВП. Цель государственного регулирования - выравнивать такие циклические тенденции, тормозя избыточную инвестиционную активность в периоды подъема и искусственно стимулируя инвестиции перед спадами производства.
• Вывод: в современных условиях развития экономики, для решения задач подъема региональной экономики на долгосрочную перспективу и обеспечения экономического роста необходим комплексный подход к проблеме привлечения инвестиционных ресурсов и активизации инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому первостепенное значение приобретает анализ источников потенциальных инвестиций, достоверная оценка реальных возможностей их мобилизации, а также путей решения проблем их привлечения и выработка стратегии обеспечения эффективности привлекаемых инвестиций.
• 2. Макроэкономические инструменты инвестиционной политики
• 2.1. Источники и методы инвестирования
• Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:
• - обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;
• - снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.
• Финансирование проекта включает четыре этапа:
• - предварительное изучение жизнеспособности проекта;
• - разработка плана реализации проекта;
• - организация финансирования;
• - контроль над выполнением плана и условий финансирования.
• На первом этапе до представления проекта инвесторам проводится предварительный анализ жизнеспособности проекта. Делается это для того, чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и получения средней прибыли.
• Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его жизнеспособности до организации финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической и других ситуаций; прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как: процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции, валютные риски и т.д.
• После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения по организации схемы финансирования проекта.
• После организации финансирования по проекту на фазе его реализации осуществляется контроль над выполнением плана и условий финансирования.
• Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:
• * собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
• * заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• * привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
• * денежных средств, централизируемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
• * инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
• * иностранных инвестиций
• 2.2 Собственные финансовые ресурсы (самофинансирование)
• В условиях современного конкурентного рынка управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.
• В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении финансовых ресурсов и обеспечивающей прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия
• Прибыль -- главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.
• Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления.
• Амортизация основного капитала - это процесс его физического и морального износа, старения.
• Амортизация предполагает замену устаревших вещественных элементов основного капитала: машин, оборудования, приборов, транспортных средств, зданий, сооружений - на новые, иначе окажется невозможным простое воспроизводство.
• Финансовым отражением старения и износа основного капитала является ежегодное списание части его стоимости в амортизационный фонд, не облагаемый налогами, так как этот фонд создается не из прибылей, а из издержек производства. Этот фонд служить исключительно для того, чтобы поддержать в работоспособном состоянии хозяйственный объект.
• Предоставляя компаниям право списывать значительную часть стоимости основного капитала в течение первых лет его службы, государство, таким образом, практически повышает эффективность частных капиталовложений за счет отсрочки уплаты части налогов.
• По сути дела, амортизационные отчисления представляют собой скидку с налога на прибыль корпораций. Поэтому, чем большую сумму прибыли фирма может списать на амортизацию, тем меньше налогов она платит и тем самым тем больше средств остается у нее для финансирования инвестиционных проектов.
• Соответственно, наиболее выгодным для фирм будет режим ускоренного списания стоимости оборудования, при котором вернуть затраченные на капиталовложения средства удается еще до того, как выведенные мощности выйдут из строя и потребуют замены.
• Списание основных средств в амортизационный фонд в сроки более короткие, чем действительный период их эксплуатации, называется ускоренным.
• Экономическая суть этого явления заключается в отрыве физического процесса снашивания машин, оборудования, зданий и сооружений от калькулируемого в издержках производства переноса стоимости вещественных носителей основного капитала на производимые товары и услуги. Изменяя ставки и порядок амортизационных списаний, государственные регулирующие органы определяют часть чистой прибыли, которая может быть освобождена от налогов путем включения в издержки производства и затем перечислена в амортизационный фонд для финансирования в; дальнейшем новых капиталовложений. В современных условиях в большинстве развитых и развивающихся стран амортизационные отчисления служат главным источником финансирования капиталовложений. На них в разные годы в разных странах приходится от 50 до 80% валовых инвестиций. Варьирование норм и моделей амортизационного списания основного капитала стало одним из самых главных инструментов ГРЭ.
• Освобождаемые от налогов ежегодные отчисления в амортизационный фонд превышают ежегодную степень изнашиваемости и морального старения основных фондов. Денежные суммы, накапливаемые в амортизационном фонде, используются только для капиталовложений. (Использование их для каких-либо других целей правилами учета строго запрещено; иначе они не будут считаться амортизационными отчислениями и освобождаться от налогов.)
• Таким образом, через механизм ускоренных амортизационных списаний основной капитал воспроизводится в стоимостном отношении быстрее, чем он изнашивается физически и морально. Происходит интенсивное расширенное воспроизводство капитала.
• Ускоренная амортизация основного капитала является мощным средством государственного регулирования экономикой, воздействие которой на масштабы и структуру валовых капиталовложений и оно прогнозировать. Поэтому она применяется практически во всех развитых и развивающихся странах и обеспечивает от 2/3 до 3/4 валовых инвестиций.
• Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы
• Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.
• Первый заключается в том, что искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. Такой метод ускоренной амортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991 г., когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.
• Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малым предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.
• Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.
• В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
• Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
• 2.3 Акционирование как метод инвестирования
• В нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, векселя, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.
• Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секъюритизация».
• Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или, переданы другому лицу без предъявления соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на получение Дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разового дохода.
• Ценные бумаги делятся на 2 группы:
• ? опосредующие отношения совладения -- акции;
• ? отношения долгосрочного займа -- облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.
• Акция -- ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе АО, в его прибылях (доходах) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. Участником рынка ценных бумаг должен стать инвестиционный институт, который как юридическое лицо создается в любой организационно-правовой форме. Учредителями инвестиционных институтов могут быть граждане (отечественные и иностранные) и юридические лица. На рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов могут выступать банки. Инвестиционный институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.
• Деятельность финансового брокера на рынке ценных бумаг заключается в выполнении посреднических (агентских) функций при купле-продаже этих бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. Деятельность инвестиционного консультанта состоит в оказании консультационных услуг по выпуску и обращению ценных бумаг.
• В функции инвестиционной компании входят:
• ? организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;
• ? вложение средств в ценные бумаги;
• ? купля-продажа ценных бумаг от своего имени и _ свой счет, в том числе путем объявления их котировки (установления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).
• Инвестиционная компания образует свои финансовые ресурсы только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридическим лицам. Средства физических лиц
• не участвуют в формировании денежных ресурсов инвестиционных компаний. Это ограничение не касается операций банков с государственными ценными бумагами.
• Инвестиционный фонд (в отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средства населения, что позволяет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фонд предоставляет своим акционерам возможность профессионального управления ценными бумагами. Квалифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее выгодных направлений инвестирования и получения прибыли.
• 2.4 Кредитование инвестиций
• Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.
• Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:
• * строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;
• * приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);
• * образованию совместных предприятий;
• * созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;
• * осуществление природоохранных мероприятий.
• Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочно кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности финансового состояния заемщика, кредитного риск необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.
• Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия:
• * устава (решения) о создании предприятия;
• * бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;
• * технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);
• * других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.
• Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.
• 2.5 Лизинг как метод инвестирования
• Одним из перспективных направлений для нашей страны в переходный период к рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т. е. форму инвестирования. Все лизинговые операции делятся на два типа: оперативный -- лизинг с неполной окупаемостью; финансовый -- лизинг с полной окупаемостью.
• К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:
• * арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);
• * сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;
• * риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;
• * по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.
• В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг -- краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг -- среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.
• Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в «пакете».
• Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.
• Леверидж-лизинг -- особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны -- инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.
• Лизинг в «пакете» -- система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.
• Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатор. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.
• Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.
• Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.
• Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов участников; поступлений арендных платежей; ссуд банков; средств, полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода -- арендная плата. Арендные платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.
...