Долларизация экономики. Форфейтинг. Валютные опционы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

Долларизация экономики. Форфейтинг. Валютные опционы

Введение

Все экономические отношения, возникающие на международном уровне, опосредуются деньгами, которые выступают в виде валют. Потребность упорядочения финансовых расчетов необходимость формирования международной валютной системы, играющей определенную роль в современной мировой экономике.

Международные валютные отношения - одна из самых сложных сфер экономики. В закономерностях ее развития и функционирования подчас нелегко разработаться даже специалисту. Однако в условиях перехода российской экономики к рынку каждый человек должен иметь представление о том, как устроена мировая валютная система, почему колеблются курсы обмена одних валют на другие валюты, как правило, строить свое поведение в области сбережений и покупок. Еще важнее эти знания для предприятий, чья деятельность связана с экспортом - импортными операциями, а следователь, с переводом денежных средств из валюты в другую, и обратно: такие знания помогут избежать ненужного риска, максимизировать прибыль, выработать стратегию поведения на внутреннем и международном рынках.

Валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового рынка, углублением международного разделения труда (МРТ), формированием мировой системы хозяйства, интернационализацией хозяйственных связей.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой, то есть формой организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.

1. Долларизация экономики

Долларизация экономики -- феномен международного денежного рынка, при котором иностранная валюта (чаще всего это доллар США) широко применяется для операций внутри страны или отдельных отраслей её экономики, вплоть до полного вытеснения национальной валюты.

Основной экономической причиной долларизации является предпочтение агентами доллара национальной валюте. Явление наблюдается в том случае, если доллар более стабилен и конвертируем, чем национальная валюта. Непосредственной причиной, за которой обычно следует долларизация экономики является слабый контроль правительства над предложением денег, вследствие национальная валюта постоянно обесценивается, поэтому агенты не желают держать активы в национальной валюте и оптимизируют свои портфели активов в пользу доллара.

Долларизация может носить полный, смешанный или частичный характер, как внутри секторов национальной экономики, так и по стране в целом. Явление полной долларизации, как правило, характерно для слаборазвитых в экономическом отношении государств, и является следствием крайней нестабильности внутренней денежной системы. Следует отметить, что полная долларизация является крайней мерой, и обычно означает признание полной политической невозможности контроля над денежным предложением в целях избежания инфляции. Например, режим «валютной палаты», при котором предложение национальной валюты законодательно ставится в жёсткую зависимость от величины внешних резервов, представляется гораздо более выгодным, ведь появляется возможность получать процент на резервы, то есть полную долларизацию предпочитают страны, где отсутствует политическая возможность даже для такого решения.

Следует различать официальную, полуофициальную и неофициальную долларизацию. Также следует учитывать, что национальные деньги вытесняет не только доллар США, но евро, австралийский, новозеландский доллары и.т.д. Возможно параллельное хождение двух и более иностранных валют в разных соотношениях к национальной, которые, как правило, отличаются либо большей стабильностью в плане инфляции, либо более широким географическим ареалом своего распространения.

Долларизация зачастую носит временный характер, хотя и довольно продолжительный по срокам. Если национальная валюта начинает укрепляться в результате улучшения внутренней экономической конъюктуры, и этому способствует национальное правительство, происходит процесс ревальвации национальной валюты, сопровождающийся дедолларизацией -- то есть падением значимости иностранной валюты для внутреннего рынка.

2. Форфейтинг

В отличие от лизинга и факторинга, форфейтинг - сугубо внешнеэкономическая кредитная операция. Это приобретение банком или специализированной фирмой без права регресса (обратного требования к продавцу) платежных обязательств, возникающих из долгосрочных внешнеэкономических сделок. Продавцом форфейтируемых документов выступает экспортер, стремящийся переложить все риски и ответственность за оплату импортером обязательства на банк.

Форфейтинг является операцией, сходной с факторингом, но имеет следующие особенности:

1.Обслуживает только внешнеэкономические сделки.

2.Является однократной операцией.

3.Задолженность импортера перед экспортером обычно оформляется простыми и переводными векселями, так как международные расчеты по векселям наиболее унифицированы, и значительно реже - счетами-фактурами.

4.Проводится только в свободно конвертируемой валюте. Приблизительно половина всех векселей имеют номинал в евро, 40% - в долларах, 10% - в швейцарских франках.

5.Является долгосрочной кредитной операцией. Погашение задолженности по форфейтингу обычно охватывает период 1-5 лет (по факторингу - от одного до нескольких месяцев).

6.Чаще всего связан с продажей оборудования и других дорогостоящих инвестиционных товаров.

7.Обслуживает, как правило, продажу товаров из высокоразвитых стран в страны с развивающейся или переходной экономикой.

Идея форфейтинга состоит в следующем. Поскольку рынки развитых стран насыщены инвестиционными товарами, машиностроительные фирмы могут существенно расширить сбыт, только продавая свою продукцию в менее развитые страны. Но платежеспособность покупателей там низка. Купить оборудование с немедленной полной оплатой или на условиях краткосрочного кредита импортеры не могут. Им требуется кредит на несколько лет. Однако производители оборудования не в состоянии замораживать свои оборотные средства на длительный срок. Поэтому они продают свое право на взыскание задолженности за поставку банкам.

Как правило, условия договора между экспортером и импортером предусматривают погашение задолженности равными долями в течение всего срока кредитования. Если задолженность оформляется векселями, импортер выписывает партию векселей. Например, если погашение происходит полугодовыми платежами в течение пяти лет, импортер выписывает десять векселей на равные суммы. Срок платежа по первому векселю наступит через шесть месяцев, а по последнему - через пять лет после даты отгрузки товаров.

При форфейтинге экспортер индоссирует (переуступает посредством передаточной надписи) векселя в пользу банка. Банк-форфейтер удерживает стоимость платы за учет (т.е. покупку) векселей из совокупного номинала выписанных векселей, а разницу выплачивает экспортеру. С точки зрения экспортера сделка завершена, так как ему оплачена со скидкой стоимость поставленных им товаров. Банк может предъявлять импортеру векселя к оплате по очереди по мере наступления сроков платежей, либо перепродать все или часть векселей другим банкам на вторичном рынке.

Банк почти всегда принимает к форфейтированию от экспортера только векселя, имеющие аваль известного ему банка страны импортера.

Стоимость форфейтинговой операции для экспортера определяется процентными ставками за кредит и надбавками за различные риски. Учитываются три категории рисков.

1.Коммерческие, связанные с невыполнением импортером и банком-авалистом своих обязательств.

2.Валютные, обусловленные неблагоприятным для кредитора изменением в соотношении курсов валюты платежа и валюты страны экспортера (если это разные валюты).

3.Политические, вызванные войнами, блокадами, массовыми волнениями населения, неправомерным вмешательством государства в экономику и др.

долларизация экономика опцион форфейтинг

3. Валютные опционы

Одним из видов срочных сделок являются опционы. Рынок валютных опционов получил широкое распространение в середине 70-х г.г. XX в. после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.).

Впервые сделки по биржевым валютным опционам были осуществлены на Филадельфийской товарной бирже (PhiladelphiaStockExchange - PHLX), на Чикагской коммерческой бирже (ChicagoMercantileExchange - CME), затем на Лондонской международной финансовой бирже (LondonInternationalFinancial - LIFFE). Первая специализированная опционная биржа - Чикагская опционная биржа (ChicagoBoardOptionsExchange - CBOE) появилась в 1973 г.

Опцион - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный срок в будущем.

Сделки с опционами принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций.

В совершении опционной сделки принимают участие две стороны: продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). У держателя опциона (покупателя) есть право, а не обязательство реализовать сделку.

В отличие от форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его держатель может выбрать один из трех вариантов действий:

· исполнить опционный контракт;

· оставить контракт без исполнения;

· продать его другому лицу до истечения срока опциона.

Надписатель опциона принимает на себя обязательство купить или продать актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее определенной цене.

Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, в качестве платы за риск держатель опциона в момент заключения сделки выплачивает надписателюпремию, которая не возвращается держателю. Опционная премия - это денежная сумма, которую покупатель опциона платит за его приобретение, т.е. это цена опционного контракта.

В основе заключения опционных сделок лежит колебание валютного курса базисного актива. Участники рынка по-разному оценивают направление и темпы изменения валютных курсов по данному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей цены валюты и возникает возможность использования таких контрактов.

Опционная премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется следующими факторами:

· внутренней ценностью опциона - прибылью, которую мог бы получить владелец опциона при его немедленной реализации;

· сроком опциона;

· подвижностью валют - размером колебаний валютных курсов;

· процентными издержками - изменением процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.

Срок опциона (срок экспирации) - это момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих контрактных обязательств.

Базисная стоимость опциона - это цена, за которую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Базисная стоимость определяется в момент заключения сделки и остается постоянной до истечения срока экспирации.

Валютные опционы в основном обращаются на биржах, для которых характерны постоянные изменения и различия в способах совершения сделок, однако все рынки опционов имеют и общие черты, такие как стандартизация контрактов и наличие системы ежедневного расчета по принципу «никакого долга».

При торговле опционами сделки заключаются не на сумму, а на контракты, совокупная сумма которых соответствует необходимому объему покупки или продажи. Биржевые контракты выражаются в американских центах в расчете на валютную единицу, например: EUR/USD, CHF/USD, GBR/USD и т.д.

Величина отдельных контрактов на биржевых площадках различная. На Филадельфийской фондовой бирже величина контракта на EUR/USD, например, составляет 62500 евро, на GBR/USD величина контракта - 12500 фунтов. На Чикагской коммерческой бирже контракт составляет сумму 125000 евро, контракт на GBR/USD - 25000 фунтов.

Реже встречаются «розничные опционы», которые предлагают своим клиентам крупные коммерческие банки. Высокие обороты имеют опционы в долларах, а также в наиболее распространенных кросс-валютах: EUR/JPY, EUR/CHF и GBР/EUR. Отдельные контракты заключаются на определенные суммы торгуемой валюты. Долларовый контракт, например, заключается на сумму в 50000 долл. или кратную этой величине.

Опционный контракт заключается на основе специальной договоренности между клиентом и банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров получить нестандартные условия с соответствующим изменением цены исполнения опциона и премии.

Опционы подразделяются на опционы покупателя, или колл-опционы, и опционы продавца - пут-опционы. Колл - опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, зафиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион дает право на продажу валюты при тех же условиях.

Опционы колл и пут

Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут-колл, или «стеллаж», по условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Опционы колл и пут могут быть исполнены по-разному. Если покупатель имеет право решать только в день исполнения, исполнит он опцион или откажется от него, в зависимости от текущего курса валютного рынка, то речь идет оевропейском опционе.

Если покупатель наделен правом исполнить опцион в любое время до даты экспирации, то речь идет обамериканском опционе.

Еще несколько лет назад в Европе торговали преимущественно европейскими опционами, теперь же все большее распространение получают американские опционы.

Цена опциона зависит от ряда факторов:

· базисной цены (цены страйк);

· текущего валютного курса (спот);

· изменчивости (волотильности) рынка;

· срока опциона;

· средней банковской процентной ставки;

· соотношения спроса и предложения.

Цена опциона включает в себя:

· внутреннюю (действительную) стоимость;

· внешнюю (временную) стоимость.

Внутренняя стоимость опциона определяется разницей между его ценой исполнения и текущим курсом, причем эта разница соответствует сумме премии опциона с выигрышем.

Опцион колл, позволяющий его владельцу купить иностранную валюту по значительно более низкому курсу, чем текущий курс, будет дороже, чем опцион колл, цена исполнения которого ближе к курсу спот или даже выше его.

Точно так же опцион пут с более высокой ценой исполнения, чем текущий курс, будет дороже опциона пут, цена исполнения которого соответствует текущему курсу. В зависимости от соотношения между текущим курсом и ценой исполнения опционы имеют различные названия.

Внутренняя стоимость опциона колл - это величина, на которую курс спот превышает цену страйк.

Внутренняя стоимость опциона пут - это величина, на которую цена страйк превышает курс спот.

Вторая составляющая цена опциона - это временная стоимость.

Временная стоимость, или цена ожидания, отражает риски в торговле опционами. Она является премией, которую покупатель опциона готов заплатить сверх внутренней стоимости. Временная стоимость отражает ожидания, что опцион до срока экспирации выиграет в цене. На момент исполнения опцион имеет только внутреннюю стоимость и не имеет временной.

Заключение

В условиях углубления интеграции экономики промышленно развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связей. Она оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое положение страны факторы: темпы роста, производства, на цены, заработную плату, не темпы роста международного обмена и т. п.

Различают национальную, мировую и региональную (межгосударственную) валютную системы. Базой мировой и региональной валютной системы являются международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля. Международные валютные отношения являются важнейшей составной частью валютного хозяйства, через которые осуществляются платежные и расчетные операции в мировой экономике. Совокупность форм организации валютных отношений и составляет международную валютную систему. Основой международной системы являются национальные валюты. Сюда также входят национальные и коллективные резервные валютные единицы, международные валютные активы, валютные паритеты и курсы, условия взаимной обратимости валют, международные расчеты и валютные ограничения, валютный рынок и мировые рынки золота и т. д.

Национальные валютные системы представляют собой совокупность экономических отношений, с помощью которых осуществляется международный платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного воспроизводства.

Мировая валютная система включает международные, кредитно - финансовые и комплекс международно - договорных и государственно - правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государства и международных валютно-финансовых организаций в деятельности валютных, денежных и золотых рынков во многом зависят экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия промышленно развитых стран.

Рост значения валютной системы заставляет промышленно развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно - монополистического регулирования валютной сферы на национальном и наднациональном уровнях.

Список использованной литературы

1. Курс экономической теории / Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. Киров: «АСА», 2003. 832 с. Шифр 65.01 я 73 К 937.

2. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л.И. Красавиной. М., 2004.

3. Международные валютно-кредитные отношения Учебник /Под ред. В.Д. Камаева. 8-е изд., перераб. и доп. М.: ВЛАДОС: ИМПЭ им. А.С. Грибоедова, 2002. 640 с. Шифр 65.01я73 Э 40

4. Экономическая теория: Учебник. / Под ред. А.Г. Грязновой, Т. В. Чечелевой.- М.: Издательство «Экзамен», 2003.- 592с.

Размещено на Allbest.ru