Анализ кредиторской задолженности ОАО "Лукойл"

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Каждый день организации совершают финансовые операции, которые связаны с движением материальных ресурсов, денежных средств или принятием на себя определенных обязательств.

Обязательства, возникающие в результате деятельности субъектов финансового права, принято называть кредиторской задолженностью.

Под кредиторской задолженностью организации понимается ее задолженность другим лицам: организациям, индивидуальным предпринимателям, работникам. Как правило, она образуется при расчетах за приобретаемые материально-производственные запасы, работы и услуги сторонних организаций, при расчетах с бюджетом, а также при расчетах с работниками по оплате труда и с физическими лицами по гражданско-правовым договорам.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что эффективное управление кредитной политикой предприятия на сегодняшний день является одной из первоочередных и актуальных задач. Кредиторская задолженность - это долги самого предприятия перед плательщиками, заказчиками, налоговыми органами и т.д.

Анализ кредиторской задолженности включает комплекс взаимосвязанных вопросов, относящихся к оценке финансового положения предприятия.

Однако балансовые остатки кредиторской задолженности могут служить лишь отправной точкой для исследования вопроса о влиянии расчетов с кредиторами на финансовое состояние.

Актуальность проблемы учета обязательств предприятия в настоящее время определила выбор темы дипломной работы «Обязательства компании: структура и методы управления».

Обязательства предприятия - счета или долги, которые должны быть оплачены предприятием. Различают текущие и долгосрочные обязательства. К обязательствам предприятия относятся: займы, кредиты, кредиторская задолженность, обязательства по распределению валового внутреннего продукта.

Наиболее информативной формой для анализа и оценки финансового состояния предприятия является бухгалтерский баланс. Актив баланса характеризует имущественную массу предприятия, т. е. состав и состояние материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении хозяйства. Пассив баланса характеризует состав и состояние прав на эти ценности, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия у различных участников коммерческого дела. Анализ бухгалтерского баланса предполагает оценку активов предприятия, его обязательств и собственного капитала.

В Российской Федерации актив баланса строится в порядке возрастающей ликвидности средств, т.е. прямой зависимости от скорости превращения этих активов в процессе оборота в денежную форму.

Пассив баланса дает стоимостную оценку средств предприятия на определенную дату по источникам их формирования, целевому назначению, срокам погашения.

В пассиве баланса группировка статей дана по юридическому признаку. Вся совокупность обязательств предприятия за полученные ценности и ресурсы прежде всего разделяется по субъектам: перед собственниками хозяйства и перед третьими лицами (кредиторами, банками и др.).

Статьи пассива баланса группируются по степени срочности погашения (возврата) обязательств. Первое место занимает уставный капитал как наиболее постоянная часть баланса. За ним следуют остальные статьи.

Баланс позволяет оценить эффективность размещения капитала предприятия, его достаточность для текущей и предстоящей хозяйственной деятельности, оценить размер и структуру заемных источников, а также эффективность их привлечения.

На основе информации баланса внешние пользователи могут принять решения о целесообразности и условиях ведения дел с данным предприятием как с партнером; оценить кредитоспособность предприятия как заемщика; оценить возможные риски своих вложений; целесообразность приобретения акций данного предприятия и его активов и другие решения.

Для получения достоверной картины финансового положения организации необходимо точно рассчитать и учесть обязательства компании, и, как следствие, верно отразить их в балансе.

Цель данной курсовой работы - провести анализ кредиторской задолженности предприятия и на основании данных анализа предложить мероприятия по её оптимизации. Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

- исследовать сущность обязательств предприятия;

- рассмотреть и проанализировать элементы, формирующие структуру обязательств;

- выявить особенности способов привлечения обязательств;

- рассмотреть процесс привлечения заемного капитала и разработать рекомендации по его совершенствованию;

- провести анализ использования заемных средств в ОАО «Лукойл»;

- предложить рекомендации по выбору политики привлечения заемных средств в ОАО «Лукойл».

1. Теоретические основы формирования обязательств предприятия

1.1 Обязательства предприятия, их структура и состав

Для начала дадим определение обязательствам, исходя из ст.307 ГК РФ, где прописано следующее:

1. В силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности.

2. Обязательства возникают из договора, вследствие причинения вреда и из иных оснований, указанных в настоящем Кодексе.

Также в ст. 308 ГК РФ изложены понятия сторон обязательства:

1. В обязательстве в качестве каждой из его сторон - кредитора или должника - могут участвовать одно или одновременно несколько лиц.

Недействительность требований кредитора к одному из лиц, участвующих в обязательстве на стороне должника, равно как и истечение срока исковой давности по требованию к такому лицу, сами по себе не затрагивают его требований к остальным этим лицам.

2. Если каждая из сторон по договору несет обязанность в пользу другой стороны, она считается должником другой стороны в том, что обязана сделать в ее пользу, и одновременно ее кредитором в том, что имеет право от нее требовать.

3. Обязательство не создает обязанностей для лиц, не участвующих в нем в качестве сторон (для третьих лиц).

В случаях, предусмотренных законом, иными правовыми актами или соглашением сторон, обязательство может создавать для третьих лиц права в отношении одной или обеих сторон обязательства.

Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используемые для финансирования его хозяйственной деятельности, но при этом они ему не принадлежат. К ним можно отнести:

· минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости;

· минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей;

· задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции;

· задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др.

По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т. д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных ресурсов предприятие может привлекать дополнительные средства других организаций, заемные средства.

Финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рис. 1.1):

К долгосрочным финансовым обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Рис. 1.1. Структура финансовых обязательств предприятия

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок). Различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.

1.2 Источники формирования обязательств предприятия

Как известно, основная цель бизнеса состоит в приращении стоимости предприятия, а значит и в увеличении богатства владельцев, посредством расширения дела.

В использовании заемных денег для извлечения прибыли проявляется действие механизма заимствования; заем в данном случае используется в качестве "рычага": он повышает потенциал заемщика в производстве прибыли. Заимствование осложняется тем, что имеет множество источников, и с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды.

Для любого экономического субъекта существуют различные источники и формы привлечения заемных средств. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения. Соответственно и структура заемного капитала может быть различной в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что в современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.

Следует отметить, что для российских предприятий наиболее выгодными являются долгосрочные займы и кредиты, к которым в отечественной практике относятся обязательства со сроком погашения свыше 1 года (в развитых странах долгосрочными считаются обязательства сроком свыше 5 и даже 10 лет). Долгосрочные источники являются полноценным инвестиционным ресурсом, который может быть вложен в масштабные проекты, способные окупить затраты к моменту погашения задолженности. В этом смысле долгосрочные источники идентичны собственному капиталу. В финансовой практике они называются долгосрочным заемным капиталом, или долгосрочными пассивами. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные обязательства обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени ( не более одного года).

Среди краткосрочных обязательств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности.

Выделяют различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах (Рис. 1.2).

Рис. 1.2. Формы привлечения заемных средств

Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности.

Однако в какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в форме арендуемого имущества -- сами арендуемые основные фонды).

Исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия могут являться:

а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);

б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей);

в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники.

Основным способом привлечения заемных средств большинства российских фирм становятся банковские кредиты. Банковский кредит - кредитование деятельности в форме прямой выдачи денежных ссуд на конкретный срок и под определенный процент.

В настоящее время существует большое многообразие форм и условий привлечения банковского кредита, что определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в заемном капитале. В этом случае цели и политика привлечения заемных финансовых средств конкретизируется предприятием с учетом особенностей банковского кредитования.

Все большее распространение в современной финансовой практике получает коммерческий кредит, предоставляемый по товарным операциям в форме отсрочки платежа. Для привлекающих его предприятий он является маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов -- запасов товарно-материальных ценностей.

Формы привлечения коммерческого кредита, используемого в современной финансовой практике, представлены на рис. 1.3:



Рис. 1.3. Формы коммерческого кредита

Еще одним способом привлечения заемных средств является расширение практики финансового лизинга. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" дает следующее определение этому виду деятельности, лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Финансовый лизинг классифицируется по нескольким видам, которые представлены в таблице 1.

Помимо выше рассмотренных способов привлечения заемных средств, существует еще ряд источников, не играющих в современных условиях столь заметной роли в финансовой деятельности большинства предприятий.

Таблица 1. Виды финансового лизинга

Классификационный признак	Вид финансового лизинга
По составу участников лизинговой операции	- прямой; - косвенный;
По региональной принадлежности	- внутренний; - внешний;
По формам лизинговых платежей	- денежный; - компенсационный; - смешанный;
Вне зависимости от объекта лизинга	- движимого имущества; - недвижимого имущества

1.3 Методы управление обязательствами предприятия

Методы управления обязательствами представляют собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам.

1. Анализ привлечения и использования обязательств в предшествующем периоде для выявления объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения обязательств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения обязательств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий значительную часть этого финансирования осуществляют за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов.

3. Определение предельного объема привлечения обязательств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа.

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования обязательств в своей хозяйственной деятельности.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников - основа разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения обязательств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

5. Определение соотношения объема обязательств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных обязательств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых обязательств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования обязательств.

6. Определение форм привлечения обязательств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения обязательств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения обязательств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся срок предоставления кредита; ставка процента за кредит; условия выплаты суммы процента; условия выплаты основной суммы долга; прочие условия, связанные с получением кредита.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем обязательств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением обязательств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита.

Таким образом, мы выяснили, что разработка политики привлечения обязательств - это достаточно трудоемкий процесс, проходящий несколько этапов. При этом наиболее важным является первый этап, в котором анализируется привлечение и использование обязательств в предшествующем периоде.

2. Анализ обязательств на примере компании ОАО «Лукойл»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Лукойл»

Перед тем как проанализировать использование заемных ресурсов на примере конкретного предприятия, нам необходимо дать общую характеристику данному предприятию и сгруппировать основные показатели его деятельности.

ОАО «Лукойл» -- одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, обеспечивающая 2,2% мировой добычи нефти.

Лидирующие позиции Компании являются результатом двадцатилетней работы по расширению ресурсной базы благодаря увеличению масштабов деятельности и заключению стратегических сделок.

Группа была учреждена в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 17 ноября 1992 г. № 1403. Согласно этому Указу Правительство Российской Федерации 5 апреля 1993 г передало Компании 51% голосующих акций пятнадцати компаний. В соответствии с постановлением Правительства РФ от 1 сентября 1995 г. № 861 в течение 1995 г. Группе были переданы акции еще девяти компаний. Начиная с 1995 г. Группа осуществила программу обмена акций в целях доведения доли собственного участия в уставном капитале каждой из этих двадцати четырех компаний до 100%.

С момента образования Группы до настоящего времени ее состав значительно расширился за счет объединения долей собственности, приобретения новых компаний и развития новых видов деятельности.

Компании Группы "Лукойл" осуществляют производственную, торговую и финансово-инвестиционную деятельность на 4 континентах мира. Продукция Компании реализуется более чем в 80 субъектах Российской Федерации, государствах Европы, Азии и США.

ОАО "Лукойл" (головная компания) является обособленной коммерческой организацией с самостоятельным балансом. Помимо управления пакетами акций дочерних и зависимых обществ, ОАО "Лукойл" осуществляет производственную, торговую, финансовую, инвестиционную и прочую деятельность. Основные виды деятельности ОАО "Лукойл" указаны в п. 3.2 Устава.

Согласно Уставу ОАО "Лукойл" основной целью Компании является получение прибыли.

Миссия Компании: «Мы созданы, чтобы энергию природных ресурсов обратить во благо человека, способствовать в регионах деятельности Компании долгосрочному экономическому росту, социальной стабильности, содействовать процветанию и прогрессу, обеспечивать сохранение благоприятной окружающей среды и рациональное использование природных ресурсов, обеспечить стабильный и долгосрочный рост бизнеса, трансформировать Лукойл в лидирующую мировую энергетическую компанию. Быть надежным поставщиком углеводородных ресурсов на глобальном рынке энергопотребления».

2.2 Структура и динамика обязательств

Необходимость анализа состояния капитала на предприятии и оценка эффективности использования привлеченных средств состоит в том, что по результатам исследования можно будет утверждать, стоит ли предприятию обращаться к дополнительному финансированию заемными средствами, возможна ситуация, когда это отрицательно повлияет на финансовую устойчивость, и далее определить, какую политику привлечения заемных средств предпочтительнее выбрать.

Основными источниками анализа заемных (привлеченных) средств являются следующие формы финансовой (бухгалтерской) отчетности: форма № 1 «Бухгалтерский баланс»; «Справка о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах» (строка 950 «Обеспечения обязательств и платежей полученные»); форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»; форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»: раздел 1 «Движение заемных средств», раздел 2 «Дебиторская и кредиторская задолженность», раздел 4 «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений», раздел 5 «Финансовые вложения».

Для анализа структуры и динамики обязательств рассмотрим вторую часть бухгалтерского баланса - пассивы компании за 2010, 2009 и 2008 года.

По данным таблицы в приложении следует сказать, что за анализируемые периоды обязательства компании в 2010 г. намного увеличились по отношению с 2008г - на 70,3%, но по отношению с 2009 г. они уменьшились на 1,67%. Это можно объяснить увеличением доли финансовых вложений компании на покупку доли в зависимой компании ЛукАрко-Б.В. за 1,6 млрд. долл. США, таким образом увеличив долю владения до 100%.

В 2010 году в структуре обязательств большой удельный вес занимают краткосрочные обязательства -91,62%, данный показатель увеличился по сравнению с 2009г. на 6,73%, в основном этот показатель оценивается наличием статьи Заемные средства как в 2010, так и в 2009 году. Увеличение суммы по данному показателю в 2010 году является отрицательным моментом, так как это свидетельствовало о том, что общество стало располагать меньшим количеством собственных финансовых ресурсов, что в свою очередь позволило увеличить количество краткосрочных обязательств.

В 2010 году незначительный удельный вес таких статьей как Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов - 0,07%, Оценочные обязательства - 0,37% и отсутствие прочих обязательств свидетельствует о том, что благосостояние собственников и своевременная выплата им дивидендов является одной их важнейших превалирующих задач.

По данным отчетности компании ОАО «Лукойл» нужно отметить, что в основном краткосрочные кредиты взяты у своих дочерних компаний. Средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным кредитам за 2010 и 2009 гг. составили 1,87% и 2,02% соответственно.

Доля долгосрочных обязательств в 2010 году составила 8,3%, что на 6,7% меньше чем в 2009г.; в абсолютном выражении она сократилась на 39340 682тыс руб.

Значение по строке «Прочие долгосрочные обязательства» за анализируемый период колеблется: в 2010 г составило 6 663 тыс. руб., что на 199118 тыс. руб. меньше чем в 2009 г. Тем не менее, за анализируемые года в структуре обязательств общества оно занимало незначительную часть. По этой причине оно не имеет сильного влияния на структуру не только долгосрочного, но и краткосрочного заемного капитала ОАО « Лукойл».

Также по данным отчетности следует отметить о наличии долгосрочных кредитов, взятых в иностранных банках; большинство из них являются необеспеченными синдицированными кредитами. Средневзвешенная процентная ставка по долгосрочным кредитам и займам в 2010 и 2009 гг. составили 4,5% и 2,7% соответственно.

Таким образом, видно, что в структуре заемного капитала ОАО «Лукойл» значительно преобладают краткосрочные обязательства, которые занимают основную долю, в частности, в их составе, как нам уже известно, превалирует кредиторская задолженность. На протяжении всего анализируемого периода долгосрочные пассивы в среднем не превышают 15% от общей суммы обязательств. Исходя из этого можно сделать вывод, что большая часть заемных средств служила источником покрытия оборотных активов и лишь 15% направлялось на формирование внеоборотных и части оборотных активов.

2.3 Управление обязательствами на предприятии

Эффективное управление долгами компании необходимо, в первую очередь, для определения их оптимальной структуры для конкретного предприятия и в конкретной ситуации: составить бюджет кредиторской задолженности, разработать систему показателей (коэффициентов), характеризующих, как количественную, так и качественную оценку состояния и развития отношений с кредиторами компании и принять определенные значения таких показателей за плановые. В процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ соответствия фактических показателей их рамочному уровню, а также анализ причин возникших отклонений. В зависимости от выявленных несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры долгов в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами.

На основании бухгалтерского баланса компании мы произвели расчеты необходимых показателей для оценки платежеспособности и финансовой устойчивости компании ОАО «Лукойл»за 2009 и 2010 года, которые приведены в таблице 2.

Для начала рассмотрим показатели финансовой устойчивости:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала определяет долю денежных средств, которая инвестируется в деятельность фирмы ее владельцем. Чем более высоким является этот коэффициент финансовой устойчивости предприятия, тем менее зависимым оно становится от внешних кредиторов. Нормативное ограничение Ккск> 0.5.В данном случае мы видим, что доля инвестируемых средств в 2010 году деятельность уменьшилась на 0,071 пункта, и она составила 36,6%.

Таблица 2. Расчет показателей финансовой устойчивости и платежеспособности

Финансовая устойчивость	Расчет	2009 год	2010 год
Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал/Активы	0,431	0,366
Коэффициент финансовой зависимости	Активы/Собственный капитал	2,319	2,730
Коэффициент маневренности собственного капитала	Собственные оборотные средства/Собственный капитал	-0,149	-1,113
Коэффициент концентрации заемного капитала	Обязательства/Валюта баланса	0,569	0,634
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Долгосрочные обязательства/Внеоборотные активы	0,096	0,124
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Долгосрочные обязательства/Собственный капитал	0,111	0,261
Коэффициент структуры заемного капитала	Долгосрочные обязательства/Обязательства	0,084	0,151
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Собственный капитал/Обязательства	1,319	1,730
Коэф-ты ликвидности
Текущая ликвидность	(Оборотные Активы -- Долгосрочная дебиторская задолженность -- Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) / Краткосрочные обязательства	0,966	0,417
Абсолютная ликвидность	(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства	0,723	0,126
Быстрая (срочная ликвидность)	(Текущие активы -- Запасы) / Текущие обязательства	1,723	1,126

2. Коэффициент финансовой зависимости в отчетном году увеличился до 2,7, что свидетельствует о повышение доли заемных средств в функционировании деятельность компании.

3. Коэффициент маневренности собственного капитала имеет отрицательные показатели за два года, при этом в 2010 он намного отклонился от нормы (свыше 0,3), т.е. у компании очень низкая способность поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников в случае необходимости.

4. Коэффициент концентрации заемного капитала также увеличился в 2010 году и составил 0,634, что говорит о том, что на единицу финансовых ресурсов компании приходится 63,4% заемных средств.

5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что в 2010 г. доля долгосрочных обязательств в структуре внеоборотных активов увеличилась на 2,8% и составила 0,124.Низкое его значение свидетельствует о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов.

6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств говорит о доле долгосрочных обязательств, привлеченные для внеоборотных активов, в собственном капитале. В 2010 г. данный показатель также увеличился - 0,261, т.е. незначительно увеличилась зависимость привлеченных средств.

7. Коэффициент структуры заемного капитала опять таки доказывает о наличии преобладания краткосрочной кредиторской задолженности компании, но при этом данный показатель в отчетном году незначительно возрос - всего на 0,067.

8. В 2010 году у компании ОАО «Лукойл» значительно возросла зависимость от привлеченных средств, коэффициент соотношения заемных и собственных средств составил 1,73, что на 0,411 пункта. Общепризнанным в мировой практике является, что значение соотношения собственных и заемных средств не должно превышать 1, в противном случае предприятие нельзя считать финансово устойчивым. Уровень данного коэффициента выше допустимого свидетельствует о потенциальной опасности возникновения недостатка собственных денежных средств, это может служить причиной затруднений в получении новых кредитов.

Далее рассмотрим показатели платежеспособности, т.е. способность своевременного выполнения обязательств за счет денежных средств компании:

1. Говоря о текущей ликвидности, мы должны отметить об ухудшении этого показателя в отчетном году на 0,5 пункта и он составил 0,417. Это свидетельствует об очень низкой способности компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.

2. Абсолютная ликвидность также снизилась в 2010 году по сравнению с 2009г. почти на 0,6пункта и составила 0,126. Данный показатель ниже нормы (не ниже 0,2), т.е. у компании каждый день есть возможность погасить свои срочные обязательства только на 12,6%.

3. Быстрая ликвидность также имела тенденцию снижения в отчетном году и составила 1,126, т.е. снизилась способность компании погашать свои срочные обязательства, если положение станет критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости.

Несмотря на отрицательные показатели финансовой устойчивости и ликвидности, компания имеет положительные моменты. Основные позитивные факторы кредитоспособности «Лукойла» -- значительный объем экспорта нефти, дополняемый экспортом нефтепродуктов, а также высокие показатели прибыльности, программа модернизации ключевых активов компании, хороший уровень интеграции в нефтепереработку внутри страны и за рубежом, а также улучшение прозрачности.

Основные факторы, ограничивающие кредитоспособность «ЛУКОЙЛа», -- нестабильность системы налогообложения и регулирования, уровень издержек добычи и переработки не ниже среднеотраслевого, значительный уровень долговой нагрузки и высокие потребности в капиталовложениях при агрессивной стратегии роста, а также преобладание добычи нефти.



Рис. 2.1. Финансовое положение

3. Пути совершенствования управления обязательствами

3.1 Пути оптимизации кредиторской задолженности

Также для эффективного управления обязательствами используют эффект финансового рычага, в мировой практике который известен как финансовый леверидж.

Эффект финансового рычага (ЭФР) -- приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита,несмотря на его платность. Его методика заключается в определении следующих показателей:

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств).

1. Рентабельность всего капитала:

RОА = .

Эффект финансового рычага возникает в результате превышения рентабельности активов над «ценой» заемного капитала, то есть средней ставкой банковского кредита.

2. Плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется по следующей формуле:

ПФР = .

3. Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.Из-за налогообложения от дифференциала остаются, к сожалению, только две трети (1 - ставка налогообложения прибыли), т.е.:

Д = 2/3 (Рентабельность капитала - СРСП),

4. Эффект финансового рычага:

5. Рентабельность собственных средств (РСС):

РСС = Рентабельность капитала + ЭФР,

6. Доля эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств:

ДЭФР = ЭФР / Рентабельность собственного капитала,

7. Расчет отношения рентабельности собственных средств к средней ставке процента. Чем больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.

На основании выше приведенных формул рассчитаем эффективность использования заемного капитала в ОАО «Лукойл» за 2010г, полученные значения представлены в таблице 3.

По данным таблицы можно сделать следующий вывод:

Произошло значительное увеличение прибыли до налогообложения на 88450336 тыс.руб., что является положительным моментом. Это позволило расширить возможности привлечения заемного капитала на 120938248 тыс. руб., в 2010 году в среднем он составил 567469990 тыс. руб.

Помимо этого, для поддержания финансовой стабильности предприятия пополнилась сумма собственных средств, по сравнению с 377395429,5 тыс. руб. в 2009 году средняя сумма собственного капитала возросла на 1309898 тыс. руб.

При этом следует отметить, что увеличился показатель плеча финансового рычага на 0,3 пункта, но значение осталось в рамках нормы (ПФР не больше 2).

Таблица 3. Анализ эффективности использования заемного капитала на ОАО «Лукойл» за 2010 г

Показатели	2009 год	2010 год	Отклонение
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	53962446	142412782	88450336
Налог на прибыль, тыс.руб.	9883873	2565107	-7318766
Уровень налогообложения, коэф.	0,2	0,2	0
Средняя сумма активов, тыс.руб.	823927171,5	946175317,5	122248146
Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.	377395429,5	378705327,5	1309898
Средняя сумма заемного капитала, тыс.руб.	446531742	567469990	120938248
Плечо финансового рычага	1,183	1,498	0,315
Рентабельность активов, %	6,55%	15,05%	8,50%
Проценты к уплате, тыс.руб.	32886068	22833804	-10052264
Средняя расчетная ставка процента за кредит, %	2,45%	3,2%	0,0075
ЭФР	0,032	0,118	0,086
Дифференциал	0,027	0,079	0,052

В 2010 году ЭФР увеличился на 8,6% и составил 0,118, т.е. за счет заемных средств прирост рентабельности собственного капитала не было больше 11,8%. Дифференциал в данном случае составлял 0,79, что на 0,052 пункта больше чем в 2009 году, он увеличился за счет увеличения рентабельности. Также при увеличении доли заемных средств увеличилась средняя процентная ставка за кредит.

3.2 Использование банковских кредитов для финансирования деятельности предприятия

Политика привлечения банковского кредита представляет собой конкретизацию условий привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Для получения банковского кредита необходимо предоставить банку экономические расчеты, подтверждающие способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать и целевое использование кредита. Исходя из этого, можно разработать следующую политику привлечения банковского кредита:

1. определение цели использования кредита,

2. оценка собственной кредитоспособности на основе уровня финансового состояния предприятия, характера погашения предприятием ранее полученных кредитов,

3. выбор вида кредита, а также банков. Критериями такого выбора являются: цели, период и сроки использования кредита; формы обеспечения кредита.

Используя данные про компанию ОАО «Лукойл» и схему привлечения банковского кредита, можно разработать политику привлечения краткосрочного и долгосрочного займа для финансирования текущей деятельности.

Во-первых, отметим, что видом деятельности компании «Лукойл» является добыча, разведка и переработка нефтегазовых продуктов, значит цель привлечения заемных средств могут направляться на масштабные проекты для разработки местонахождений нефти и газа. Также компания преобладает хорошей социальной политикой, где они могут финансировать своих работников для оплаты жилья и других нужд. Т.е. компания также может быть посредником на рынке ипотечного кредитования.

Затем, на основании проделанной работы во второй главе, можно сказать что у «Лукойла» нестабильное финансовое состояние, но при этом нельзя не отметить, что компания является одной из крупных нефтегазовых компаний мира и, как было указано выше, она обладает также положительными факторами кредитоспособности.

Далее мы должны рассмотреть банковский сектор территории, в которой зарегистрирована компания, т.е. банковский сектор Москвы. По состоянию на 1 декабря 2011 года в Москве действует 509 пунктов банковского обслуживания, т.е. у компании есть огромный выбор для привлечения заемных средств.

Предположим, что компания хочет взять долгосрочный кредит под 12% годовых для финансирования крупного социального проекта: строительство жилого комплекса своим работникам в размере 100 000 тыс.руб. на срок 4 года.

Так как привлечение банковского кредита достаточно сложен и связан с дополнительными затратами, то предприятию-заемщику необходимо создать максимально благоприятные условия для его наиболее эффективного использования. Для этого следует соблюдать следующее правило: уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов (по данным табл.3. в 2007г он составил 15,05%), а по краткосрочному - ниже уровня кредитуемых хозяйственных операций.

Как известно, кредитные ресурсы привлекаются на срок более 1 года, соответственно используется схема начисления сложных процентов:

I= P х 1+iN-1,

где I - общая сумма процентных денег за весь период начисления; Р - величина первоначальной денежной суммы; i - относительная величина годовой ставки процентов; N - количество периодов начисления в течение срока использования кредита.

I= P х1+iN-1 = 100 0001+0.124-1 = 100000[1.574-1] = 57 352 тыс. руб.

Однако данная сумма изменяется в зависимости от количества периодов выплаты процентных денег. Рассмотрим их подробнее.

1) выплата процентов может осуществляться ежеквартально. В данном случае формула дополняется и имеет следующий вид:

I= P1+N-1,

где m - количество периодов начисления в году.

В нашем случае ежеквартальные процентные платежи составят:

I= Pх 1+N-1 = 100000[(1+)4х4-1] = 100000[1,703-1]= 70 300 тыс.руб.

2) уплата процентов производится по полугодиям. В данном варианте платежи составят:

I= P1+N-1 = 11х[(1+)2х4-1] = 100000х0,594 = 59 400 тыс. руб.

3) уплата процентов производится ежемесячно. Рассчитаем процентные платежи в данном случае:

I=Pх1+N-1=100000[(1+)12х4-1]=100000[(1.01)48-1]=100000х0,645=64 500 тыс.руб.

На основании выше приведенных расчетов видно, что несмотря на выбор варианта уплаты основной суммы кредитных ресурсов в размере 100 000 тыс. руб., ОАО «Лукойл» целесообразно уплачивать проценты по кредиту по полугодиям. Так как именно в этом случае наблюдается наиболее экономная сумма -59 400 тыс. руб. Таким образом, итоговые расходы при данной политики привлечения заемных средств составляют: 100000+59400 = 159 400 тыс. руб.

Заключение

финансовый прибыль заемный платежеспособность

Подведя итог по данной курсовой работе, мы можем сказать, что обязательства компании являются одним из важных элементов функционирования предприятия. Сущность кредитных ресурсов предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях процесса привлечения внешних источников финансирования.

Формирование заемного капитала предприятия должно быть основано на принципах и способах разработки и исполнения решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его цена и структура, которые определяется в соответствии с внешними условиями.

Обязательства представляют собой структуру, которая постоянно взаимодействует с внешней средой, результатом чего является улучшение качества всего капитала предприятия. Результатом грамотно сформулированной и осуществленной политики заимствования капитала будет повышение благосостояния компании. В настоящее время компания действительно имеют большой выбор источников заемного финансирования, и связано это в первую очередь с тем, что сегодня рынок капитала предлагает огромный выбор инструментов, как заемщикам, так и кредиторам.

В данной курсовой работе были изложены характеристики и анализ использования заемных средств на конкретном примере, т.е. в компании ОАО «Лукойл». Были проведены оценки ликвидности и платежеспособности компании, а также изучения ее финансового состояния. Следует упомянуть, что в структуре заемного капитала у компании преобладают краткосрочные обязательства, которые в основном направлялись на увеличении доли в дочерних предприятиях. На протяжении всего анализируемого периода долгосрочные пассивы в среднем не превышают 15% от общей суммы обязательств. Исходя из этого можно сделать вывод, что большая часть заемных средств служила источником покрытия оборотных активов и лишь 15% направлялось на формирование внеоборотных и части оборотных активов.

Говоря про финансовую устойчивость нужно сказать, что теоретически компания в 2009 и 2010 годах имела неустойчивость в управлении финансовыми ресурсами, однако, в данных периодах компания имела тенденцию увеличения чистой прибыли, а также снижение операционных издержек. Это можно объяснить сферой деятельности компании в нефтегазовой отрасли, т.е. у компании существуют позитивные факторы кредитоспособности. Такими являются значительный объем экспорта нефти, дополняемый экспортом нефтепродуктов, а также высокие показатели прибыльности, программа модернизации ключевых активов компании, хороший уровень интеграции в нефтепереработку внутри страны и за рубежом, а также улучшение прозрачности.

Также в проделанной работе была проведена оценка эффективного использования заемных средств с использованием финансового левериджа, расчет которого показал низкий уровень управления обязательства. Но здесь, опять-таки, нужно учесть сферу и масштаб деятельности компании.

Затем для примера был использован долгосрочный банковский кредит для финансирования деятельности компании, где была проведена оценка выплат кредита в зависимости от их количества периодов. Для компании ОАО «Лукойл» самым оптимальным оказался кредит на 100 000 тыс. руб. на 4 года под ставку 12%, который будет выплачиваться раз в полгода.

Подведя итог по проделанной работе можно сказать, что предприятие может выработать собственную стратегию формирования капитала предприятия, оценивая сильные и слабые стороны заемных источников финансирования.

Литература

1. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ - Часть 1, статья 307.

2. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ - Часть 1,статья 308.

3. Артеменко В.Г., Беллендир Н.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 2008.

4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2009.

5. Вещунова Н.Л., Фомина Л.Ф. «Бухгалтерский учет»: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2008.

6. Зимовец А.В. «Краткосрочная финансовая политика» - М. -Феникс, 2010.

7. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2007.

8. Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент». М.: Финансы и статистика, 2010.

9. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. Учебное пособие - М.: Вузовский учебник, 2011.

10. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. - М.: "Финансы и статистика", - 2009.

11. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2009.

12. Слепов В.А., Громова Е.И., Кери И.Т. «Финансовая политика компании: Учебное пособие» - М.:- Экономистъ, 2005 г.

13. Шохина Е.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие -- М.: КноРус, 2008.

Размещено на Allbest.ru

...