Проблемы и перспективы госдолга США

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Московский Государственный Машиностроительный Университет

Институт Экономики и Управления

Кафедра Менеджмента

Курсовая работа по дисциплине «Макроэкономика»

на тему: «Проблемы и перспективы госдолга США»

Успенский Никита Андреевич

Москва 2014г



Введение

Привлечение государством внутренних и внешних займов для развития экономики является общепринятой международной практикой. К внешним займам прибегают как сильные в экономическом отношении индустриально развитые страны, так и только формирующие экономические институты, развивающиеся страны. Внешнее заимствование направлено в первую очередь на финансирование дефицита государственного бюджета и платежного баланса страны, для кредитования национального импорта, развития реального сектора экономики и других целей. Чем выше несбалансированность экономики, тем сильнее зависимость от внешних источников финансирования и тем выше темп роста внешнего долга страны. Внешнее заимствование дает возможность стране потреблять и инвестировать выше пределов текущего внутреннего производства и сбережений за счет привлечения иностранных финансовых ресурсов. Если внешние заемные ресурсы используются для финансирования новых средств производства, то общие темпы роста экономики могут быть ускорены.

Актуальность данной работы интересна тем, что поскольку Россия потихоньку входит или пытается войти в число развитых стран, то Америка из за своего долга может вылететь из этого списка, тк она может перестать быть страной как таковой.

Не менее интересен и тот факт, что Китай скупая долг США выводит свою национальную валюту на мировой уровень, желая покрыть расчетами в юанях всю Азию кроме Японии.

Но все-таки, откуда, же возник долг? Каковы были причины его возникновения? Кто кредиторы США и что произойдет со страной и миром, если доллар перестанет быть второй мировой валютой, а Америки не станет как державы?

Цель работы - заключается в исследовании основных направлений развития долга США а также проблематики задолженности.

Структура и особенности госдолга США

Государственный долг США, национальный долг США --деньги, которые федеральное правительство США должно своим кредиторам. К государственному долгу США не относятся долги отдельных штатов, корпораций или физических лиц, даже гарантированные государством, а также деньги, принадлежащие получателям социальной помощи в будущем. В 2011 году публичный государственный долг, по данным справочника ЦРУ, занимал 35-е место в мире по размеру в отношении ВВП.

По состоянию на 17 ноября 2011 года, общий объём национального долга США составил $15 трлн 33 миллиарда 607 миллионов 225 тысяч 920 долларов 32 цента, на 1 января 2012 -- 15,3 трл. долл. Объём долга превысил 100% ВВП США.

Статьи расходов бюджета США превышают доходы (т. н. дефицит бюджета) с конца 60-х годов XX века (с 1970 года профицит бюджета США был зафиксирован только 4 раза -- в 1998--2001 гг.).

Государственный долг в соотношении к ВВП страны достиг максимума в 1946 году, что являлось следствием массивных военных госрасходов в период Второй мировой войны. Тогда данный показатель составил 121,2% ВВП.

Однако опережающая динамика роста экономики над ростом госдолга (с середины 40-х по начало 80-х годов), позволила сократить данный показатель до уровня около 33-36%.

С 1980-х годов, объём государственного долга стал расти намного быстрее экономики. Разрыв между динамикой роста ВВП и роста госдолга увеличился в 2000-х годах.

Долговой потолок был поднят последний раз 30 января 2012 года, до нового максимума $16.394 трлн. 31 декабря 2012 года долг достиг 16,432 трлн долларов. 31 декабря 2012 года, если бы демократы и республиканцы Конгресса не договорились о снижении дефицита США на 1,2 триллиона долларов в течение ближайших 10 дней, мог произойти фискальный обрыв. Но в ночь на 1-е января 2013 года Конгресс США одобрил Закон "О Фискальном обрыве" тем самым отсрочив падение.

Кредиторы

Кредиторов можно разделить по институциональному признаку:

1) Банки (потребительские кредиты и ценные бумаги)

2) Инвестиционные фонды (ценные бумаги, долгосрочные займы)

3) Государства, а точнее центробанки (облигации, высоконадежные ценные бумаги, валютные резервы в долларах)

4) Компании, осуществляющие прямые целевые инвестиции путем покупки активов или акций компаний США

Основными странами-кредиторами являются Китай и Япония. (Согласно отчету казначейства США о странах-владельцах казначейских облигаций.)

Япония за счет активного развития экономики в период после Второй мировой войны накопила значительные финансовые средства, которые предоставляет под очень низкий процент (около 0 %). Это позволяет осуществлять заимствования «Carry trade» (кредит берётся в иенах, конвертируется и выдается в долларах, что позволяет заработать на разнице процентных ставок).

Китай за счет более чем двукратного превышения объёма экспорта над объёмом импорта в торговом балансе с США (около 233 млрд долл. в 2006 году) получает большой объём долларовых платежей, который накапливает в золото-валютных резервах (ЗВР).

Поскольку большая часть поступивших в ЗВР долларовых средств не расходуется, а переводится в казначейские облигации США это приводит к значительному росту ЗВР Китая (+43 %, до 1,5 трлн долл. за 2007 год) и Японии.

Однако в последнее время, из-за напряженности в политической обстановке, возникшей между США и Китаем, последний, для диверсификации своих валютных вкладов в декабре 2009 г. продал пакет государственных казначейских облигаций США на сумму 34,2 млрд долл. В результате ведущим держателем американских долговых расписок стала Япония.

Кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг -- мера кредитоспособности частного лица, предприятия, региона или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых обязательств (долгов). Основное предназначение подобных оценок -- дать потенциальным кредиторам / вкладчикам представление о вероятности своевременной выплаты взятых финансовых обязательств. В последнее время расширилась и сфера применения кредитных рейтингов: они стали применяться и для установления новых размеров страховых взносов, для определения арендных залогов, определения качества новых кандидатов при приёме их на работу.

Кредитные рейтинги относительны, поэтому важно учитывать специфику той или иной страны, предприятия, отрасли промышленности. Невысокие кредитные рейтинги, конечно, нежелательны, ибо свидетельствуют о высокой вероятности дефолта.

Разработать свою систему кредитных рейтингов может любой участник рынка. Более того, согласно Базельским директивам, каждому банку желательно иметь собственный внутренний рейтинг заемщиков. Но когда речь идет о рынке облигаций, то «кредитный рейтинг» означает рейтинг одного из трех агентств Standard & Poors, Moody's и Fitch.

Крупнейшими рейтинговыми агентствами (которые работают во всём мире) являются Moody's, Standard and Poor's и Fitch Ratings. Крупнейшими российскими рейтинговыми агентствами являются «Эксперт РА», «РусРейтинг», «Национальное Рейтинговое Агентство» и Рейтинговое агентство АК&M. Крупнейшим украинским рейтинговым агентством является «Кредит-Рейтинг (рейтинговое агентство)»

Обозначения кредитного рейтинга

Кредитный рейтинг компании является финансовым показателем для потенциальных инвесторов вценные бумаги, такие как облигации. Кредитный рейтинг обычный финансовый инструмент для ценных бумаг, таких как облигации, выпускаемых компаний корпорации. Рейтинг назначаетсярейтинговыми агентствами, например A.M. Best, Dun & Bradstreet, Standard & Poor's, Moody's илиFitch Ratings и имеют буквенные обозначения, такие как A, B, C. Рейтинг Standard & Poor's для надежных компаний, в отличие от ненадежных, выглядит так: AAA, AA +, AA, AA-, А +, А, А-, BBB +, BBB, BBB-, BB +, BB, BB-, B +, B, B-, CCC +, CCC, CCC-, CC, C, D. Все, что ниже, чем рейтинг BBB-, считается спекулятивными или бросовыми облигациями Рейтинговой системе Moody похож по своей концепции, но наименования выглядят немного иначе. У надежных компаний, в отличие от ненадежных, он выглядит следующим образом: Ааа, Аа1, Аа2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3, Ba1, Ba2, Ba3, В1, В2, В3, Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C. A.M. Best обозначает лучшие компании, отличные от ненадежных, следующим образом: A++, A+, A, A-, B++, B+, B, B-, C++, C+, C, C-, D, E, F, и S. Рейтинг CTRISKS Система выглядит следующим образом: CT3A, CT2A, CT1A, CT3B, CT2B, CT1B, CT3C, CT2C и CT1C. Рейтинг CTRISKS означает вероятность дефолта за год. (5)



Продвижения юаня в качестве региональной валюты

В 2009г Китай сообщил о новом быстром увеличении суммы американских долгов перед ними сразу на 38 млрд долларов. Теперь же долг Америки перед Китаем составлял -- 801.4 млрд.

Это новое быстрое увеличение долга, которое последовало за наблюдавшимся в апреле снижением темпов скупки американских обязательств. При этом рост задолженности в мае был самым значительным с октября 2008 года.

А за истекший год американский долг Китаю возрос почти на 300 млрд долларов.

Как сообщалось в конце июня 2009 года золотовалютные запасы Китая увеличились по сравнению с тем же периодом 2008 года на 17,84%, достигнув 2,131 трлн долларов. Во II квартале 2009 года они прибавили 177,9 млрд долларов, что, как подчеркивали китайские СМИ, в 23 раза превышает темпы роста золотовалютного запаса в I квартале года. Это означает, что после короткого периода нестабильности золотовалютный запас страны вернулся на путь ускоренного роста.

Как отметил в комментарии BFM.ru замначальника аналитического управления ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко, решение о наращивании скупки американских обязательств связано с тем, что китайцы уверовали в стабильность доллара. «Серьезные опасения по доллару были в начале года, но теперь, наверно, американцам удалось убедить власти КНР, что меры по стабилизации экономики приносят положительный эффект и глобальной угрозы обесценения резервов нет. То есть они показали, что справляются с ситуацией и их волнуют проблемы держателей обязательств», -- считает Манаенко.

Директор департамента финансово-экономической экспертизы компании 2trade.ru Дмитрий Пушкарев говорит BFM.ru, что политика центрального банка Китая носит не спекулятивный, а стратегический характер. «Поэтому их главная задача -- обеспечить стабильность национальной валюты», -- считает он.

Ранее власти КНР заявляли о планах продвижения юаня в качестве региональной валюты и о стремлении уйти от гегемонии доллара. Но Иван Манаенко полагает, что никакого противоречия между этими намерениями и наращиванием американских обязательств КНР нет.

«Обширные планы относительно будущей роли своих валют есть и у Китая, и даже у России, но нужно понимать, что для их осуществления понадобится более десяти лет. Но пока Китай мало, что может предложить с точки зрения повышения роли своей валюты. Поэтому ведущая роль доллара останется еще в течение длительного времени», -- отмечал он.

Впрочем, как подчеркивал Дмитрий Пушкарев, увеличение объема долларовых обязательств напрямую связано с тем, что Китай принял решение диверсифицировать свой валютный портфель. Поэтому, с одной стороны, он наращивает долларовые резервы, а с другой, активно продвигает юань на международных рынках.

«Сейчас власти КНР ставят задачу покрыть расчетами в юанях всю Азию кроме Японии. Поэтому они наращивают свои резервы, как в долларах, так и в юанях», -- заявлял BFM.ru аналитик.

Что касается скупки евро, то речи об этом не шло, так как китайцы считают эту валюту переоцененной, добавлял г-н Пушкарев.

Информация научно-методического содержания

Бюджет состоит из двух частей -- доходной и расходной. Доходы и расходы бюджета -- это особые экономические формы последовательного распределения и перераспределения части ВВП, концентрируемой в руках соответствующего органа государственной власти, это объективно обусловленные экономические категории, каждая их которых имеет свое специфичное общественное значение: доходы служат финансовой базой деятельности соответствующего органа государственной власти, а расходы -- удовлетворению общественных потребностей.

Доходы бюджетов всех уровней наряду с доходами внебюджетных фондов и доходами Банка России представляют собой долю национального дохода, а также средств заимствования, которая поступает в адрес государства и муниципалитетов.

Бюджетный кодекс дает подробную характеристику доходов бюджетов всех уровней по видам, а также по каждому уровню бюджетной системы. Отношения по доходам бюджетов регулируются нормами бюджетного и налогового права. В Бюджетном кодексе содержатся лишь некоторые нормы, определяющие режим поступления налогов в бюджеты. Основной объем положений, регулирующих налоговый механизм государства, содержится в Налоговом кодексе и других нормативных актах налогового законодательства.

Все доходы бюджетов в зависимости от источников формирования и способов поступления классифицируются на налоговые, неналоговые и безвозмездные перечисления. Отдельный правовой режим имеют доходы в виде остатка денежных средств на конец предыдущего года.

В категорию налоговых доходов включаются все налоги, поступление которых предусмотрено налоговым законодательством федерального, регионального и местного уровней, а также пени и штрафы, взимаемые за нарушения налогового законодательства. В настоящее время налоговые доходы составляют более 80% общих поступлений в бюджеты всех уровней.

Неналоговые доходы подразделяются на следующие группы:

1) доходы от использования имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности;

2) доходы от продажи или иного возмездного отчуждения имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности. Эти доходы подлежат зачислению в соответствующий бюджет в полном объеме. Доходы, полученные от использования режима приватизации имущества, подлежат перечислению в бюджет в соответствии с нормативами и в порядке, определенными законодательством о приватизации;

3) доходы от платных услуг, оказываемых как самими органами власти, так и бюджетными учреждениями, находящимися в их ведении. В эту же группу доходов Бюджетный кодекс включил средства, полученные в результате применения мер гражданско-правовой, административной и уголовной ответственности, в том числе штрафы, конфискации, компенсации, а также средства, полученные в возмещение вреда, причиненного Российской Федерации, субъектам РФ, муниципальным образованиям. Бюджетный кодекс допускает применение других принудительных изъятий в пользу бюджета;

4) доходы в виде финансовой помощи и бюджетных ссуд, которые могут быть получены из бюджета другого уровня. Согласно ст. 44 БК РФ финансовая помощь между бюджетами в форме дотаций, субвенций, субсидий либо иной форме безвозвратной и безвозмездной передачи денег подлежит учету в доходах бюджета -- получателя средств.

Допускается поступление и иных неналоговых доходов.

Регулирующие доходы -- это доходы, поступающие в режиме федеральных и региональных налогов и иных платежей, по которым в законодательном порядке на долговременной основе (не менее чем на три года) устанавливаются нормативы отчислений (в процентах) в бюджеты нижестоящего уровня.

Собственные доходы федерального бюджета представлены налоговыми источниками и поступлениями от использования федерального имущества. Налоговые доходы федерального бюджета составляют те налоги и сборы, ставки которых устанавливаются налоговым законодательством, а сами налоговые поступления в определенной пропорции через механизм бюджетного регулирования распределяются между бюджетами разных уровней в соответствии с федеральным законом о бюджете на очередной год.

Федеральные органы исполнительной власти имеют право вносить изменения в совокупную долю налоговых поступлений в федеральный бюджет путем предоставления налоговых кредитов, отсрочек и рассрочек по уплате налогов и других обязательных платежей. Объем предоставленных льгот при этом не может превышать установленного федеральным законом о бюджете соответствующего лимита на указанные льготы. Порядок предоставления налоговых льгот не должен противоречить налоговому законодательству.

Пересмотр перечня доходов федерального бюджета в сторону увеличения новых видов налогов или их отмены возможен только при одновременном внесении соответствующих изменений в налоговое законодательство. Такой же режим установлен для изменения перечня неналоговых источников доходов. Федеральные органы законодательной власти вправе вносить изменения в перечень неналоговых доходов при условии получения положительного заключения исполнительных органов власти и одновременном внесении изменений в Бюджетный кодекс.

Наряду с регулирующими доходами, в бюджеты нижестоящих уровней передаются:

Дотации -- бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня на безвозмездной и безвозвратной основах для покрытия текущих расходов;

Субвенции -- бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной основах на осуществление определенных целевых расходов;

Субсидии -- бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы страны, физическому или юридическому лицу на условиях долевого финансирования целевых расходов.

Трансферты были введены взамен традиционной системы регулирования «сверху» доходов территорий, жесткой регламентации расходов по каждой статье их расходов, ограничения прав и возможностей органов власти на местах в вопросах бюджетной политики, что объективно приводило к снижению их ответственности за обоснованность и реальность собственных бюджетов. Суть трансфертов, имеющих конечной целью выравнивание уровней финансовой обеспеченности регионов, состоит в том, что за счет законодательно определенной части аккумулируемых на федеральном уровне общегосударственных доходных источников образуется единый трансфертный фонд.

Государственный долг -- результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков. Государственный долг складывается из задолженности центрального правительства, региональных и местных органов власти, а также долгов всех корпораций с государственным участием, пропорционально доле государства в акционерном капитале последних.

Государственный долг тесно связан с понятием «государственный кредит»

Если валюта государства не является конвертируемой, то различают два типа государственного долга:

1) Внутренний -- задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг (ГЦБ) и иным кредиторам, выраженная в национальной валюте.

2) Внешний -- задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам, выраженная в иностранной валюте. Погашается за счёт экспорта товаров или новых заимствований.

В случае конвертируемой валюты, все кредиторы (держатели облигаций), как внутренние, так и внешние, имеют равные права, и государственный долг на внутренний и внешний не разделяется.

Фискальный обрыв -- ситуация, при которой в США может автоматически вступить в силу ряд законов, повышающих налоги и уменьшающих государственные расходы с целью уменьшения дефицита бюджета и сокращения государственного долга.

Первоначально наступление «фискального обрыва» ожидалось 1 января 2013 года. Однако, после переговоров и достижения компромисса, удалось отложить его наступление до 1 марта 2013 года, если власти США не придут к другому соглашению.

В результате предполагаемого вступления в силу ряда законов размер дефицита государственного бюджета США в процентном выражении должен уже в 2013 году уменьшиться вдвое.

Управление Конгресса США по бюджету (CBO) прогнозирует, что резкое изменение в расходах и повышение налогов может негативно сказаться на экономике и вызвать новый виток рецессии.

Профицит -- положительное сальдо.

По отношению к бюджету -- превышение доходов над расходами. Профицит бюджета -- экономическое понятие, которое означает, что доходная часть бюджета превышает расходную часть бюджета.

По отношению торговому балансу -- превышение объема экспорта над объемом импорта (в денежном выражении).

Долг -- обязательство, возникающее из получения лицом во временное пользование денег или иных вещей перед другим лицом. В бухгалтерском деле денежные долги рассматриваются в текущих кредитных операциях в зависимости от вида долга или личности кредитора. Они выносятся в пассив, которому на другой стороне баланса соответствуют собственные капиталы. По срокам возврата долги бывают долгосрочные и краткосрочные. Последние не превышают одного года. Может возникнуть в результате отсрочки платежа или предоставления партнеру коммерческого кредита или займа.

Дефолт -- отказ от принятых на себя обязательств по уплате долга. Возникает в случаях, когда субъект хозяйствования в силу сложившихся обстоятельств не в состоянии своевременно и в установленном объеме вернуть долг партнеру по бизнесу, какому-либо государству или международной финансовой организации.

Дефолт объявленный государством, влечет за собой ряд отрицательных последствий: вызывает недоверие к правительству со стороны внутренних и внешних партнеров государства по бизнесу; снижает приток иностранных инвестиций; стимулирует отток капитала из страны; создает угрозу арестов зарубежных активов и собственности; вынуждает международные финансовые организации проводить более жесткую финансовую политику по отношению к государству, объявившему дефолт. Радикальным способом предотвращения дефолта на всех уровнях хозяйствования является проведение научно обоснованной, взвешенной экономической и финансовой политики, прогнозирование экономических рисков и квалифицированное управление ими.

Внешний долг -- определяется как сумма государственного и частного долга к погашению нерезидентам в иностранной валюте, товарами или услугами (Справочник ЦРУ). Данный список основан на материалах из Справочника ЦРУ, если не указано иное.

Внутренний долг государственный -- финансовые обязательства государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ и заказов средств негосударственных организаций и населения страны. (2)

Динамика госдолга

Повышение планки госдолга и возможность дефолта

По оценкам некоторых аналитиков, угроза экономического кризиса в стране на начало 2006 года была достаточно велика. Превышение государственного долга должны были компенсировать средства пенсионного фонда. Об этом говорилось в письме, направленном в конгресс главой министерства финансов США Джоном Сноу. Кроме того было отмечено, что уже к 20 марта 2006 года возможно превышение установленного ранее потолка в $8,2 триллиона. В связи с этим Сноу обратился к законодателям с просьбой незамедлительно повысить этот порог.

Министром финансов США Тимоти Гайтнером был направлен в конгресс официальный запрос на увеличение законодательного предела федерального долга Соединенных Штатов сверх действующего на тот момент значения в 12,1 трлн долл. Гайтнер прогнозировал, что госдолг США мог упереться в «потолок» уже в середине октября 2009 года.

17 декабря 2009 года Конгресс повысил планку госдолга на 290 млрд долл. -- до 12,4 трлн долл. для финансирования расходов правительства США на протяжении ещё шести недель. Данное повышение позволит избежать дефолта по обязательствам США в ближайшем будущем.

21 января 2010 года сенаторы от демократической партии внесли законопроект о повышении планки государственного долга США на 1,9 трлн долл. -- до 14,3 трлн долл. Законопроект был принят. Планка данного размера долга была достигнута в начале мая 2011.

Долговой потолок был поднят последний раз 30 января 2012 года, до нового максимума $16.394 трлн

Верхняя планка государственного долга США с 1940 года поднималась около ста раз. (4)

Возможность дефолта в 2011 и последствия для мировой экономики

16 мая 2011 года министр финансов США Т. Гайтнер уведомил конгресс, что государственный долг страны достиг максимального установленного законом уровня. По словам министра, ему приходится использовать «различные бухгалтерские уловки» в качестве мер для предотвращения дефолта. 12 июля 2011 президент США Б. Обама заявил, что в скором времени в федеральной казне может оказаться недостаточно денег для своевременной выплаты пенсий 27 миллионам пенсионеров, если госдолг не будет увеличен. 15 июля того же года Обама заявил, что, если к утру 16 июля Конгресс не увеличит лимит госдолга, США могут объявить технический дефолт.

29 июля Палата представителей отказалась голосовать по вопросу о долге США по законопроекту, предусматривавшему увеличение его планки до 15,2 триллионов долларов. 30 июля Сенат США отклонил республиканский законопроект по повышению потолка госдолга и сокращению бюджетного дефицита: 59-ю голосами «против», 41 «за». Последним днём для законодательного повышения планки госдолга было 2 августа 2011, поскольку 3 августа были предусмотрены большие выплаты по государственным расходам, которые нечем было обслуживать.

2 августа 2011 года за 12 часов до возможного объявления дефолта Сенат США проголосовал за увеличение госдолга на 2,1 триллиона долларов -- до 16,4 трлн долл., тем самым дефолт был отложен. Госдолг составил в тот день более 14,3 трлн долл. В тот же день, 2 августа, президент США Барак Обама успел подписать принятый закон о госдолге, предотвратив технический дефолт. В тот же и на следующий день были размещены новые государственные облигации США на несколько сот миллиардов долларов.

Несмотря на договорённость между республиканцами (большинство в Конгрессе) и демократами (президент), «подвешенная» в течение с 16 мая по 2 августа ситуация с увеличением потолка долга привела в результате опасений инвесторов дефолта США к нестабильности фондовых рынков; цена золота ещё 18 июля установила мировой рекорд, превысив 1600 долларов за унцию, а кредитный рейтинг США был понижен S&P 4 августа с максимального «ААА» до «АА+» с прогнозом «негативный» на фоне проблем с госдолгом и ростом дефицита госбюджета.

3 августа 2011 года в результате новых заимствований, согласно агентству S&P, государственный долг Соединённых Штатов Америки превысил валовый внутренний продукт США.

4 августа 2011 года рейтинговое агентство Standard & Poor's впервые (с 1860-х годов) снизило кредитный рейтинг США как государства. Это обвалило мировые фондовые рынки, а цена на золото поставила новый мировой рекорд, превысив 1700 долларов за унцию.

На март 2013 года госдолг США на душу населения составлял около 53,000 дол./чел., в то время как ВВП на душу населения около 46,000 (округление до целых тысяч). Данные экономические показатели свидетельствуют о тенденции приближения к дефолту. (4)

Отказ сената США от «Планки госдолга»

госдолг сша кредитор китай

Сенат США в феврале 2013г проголосовал за законопроект, временно приостанавливающий действие "верхнего предела госдолга США". Данный законопроект был принят подавляющим большинством: 64 сенатора проголосовали за временный отказ от "планки госдолга", 34 сенатора проголосовали против. Такая мера позволит казначейству в течение трех месяцев размещать необходимые суммы для финансирования правительства и обеспечения выплат по обязательствам. Помимо этого временная отсрочка позволила также отложить главную "схватку" республиканцев и демократов по данной проблеме.

В то же время необходимо отметить, что с начала марта вновь возникает угроза наступления "фискального обрыва", которая была перенесена американскими законодателями с 1 января.

Верхний предел госдолга США был введен в 1939 г. и регулярно становился камнем преткновения в дискуссиях республиканцев и демократов. Последний раз он повышался в конце января прошлого года до $16,394 трлн. Федеральное правительство США достигло законодательного потолка госдолга 31 декабря 2012 г., однако лишь за счет экстренных мер Министерство финансов высвободило порядка $200 млрд для обеспечения текущих потребностей. Имеющиеся в распоряжении Минфина средства, которые позволяют сдерживать рост госдолга, будут исчерпаны в период между серединой февраля и началом марта, заявил министр финансов США Тимоти Гайтнер.

Напомним, что летом 2011 г. проблема потолка госдолга уже имела место и тогда также сопровождалась сложнейшими переговорами в Конгрессе. Решение было принято, но в самый последний момент. В итоге такая игра на нервах стоила США высшей ступени рейтинга надежности от агентства S&P. В 2012 г. другие агентства уже пообещали сделать и свой ход.

Очередное обострение вокруг данной проблемы вновь стало причиной угроз со стороны рейтинговых агентств. В середине января представители Fitch заявили, что могут пересмотреть суверенный рейтинг США. По мнению Fitch, потолок долга является неэффективным и потенциально опасным механизмом для обеспечения соблюдения бюджетной дисциплины. В пресс-релизе Fitch Ratings говорится, что при отсутствии угрозы бюджетного кризиса американские власти обсудят вопросы бюджетной консолидации на среднесрочный и долгосрочный периоды.

Ранее глава ФРС предложил отказаться от "верхней планки госдолга" как от неэффективного инструмента, произвольно устанавливаемого американскими законодателями.

"Я думаю, было бы хорошо, если бы у нас не было этого", - заявил Бернанке, выступая в Университете Мичигана.

Он объясняет это тем, что "планка" госдолга не выполняет своей задачи сдерживания уровня расходов. Более того, данный инструмент не имеет практического применения и определяется в произвольном порядке.

Он добавил, что шансы на то, что Конгресс откажется от постоянного повышения, кажутся минимальными. "Я не думаю, что это произойдет", - сказал глава ФРС. (1)

Динамика изменения национального долга

Президент	Партия	Президентство (кол-во лет)	Увеличение долга	Годовое увеличение	Отношение долга к ВВП
Джимми Картер	Демократ.	4	49,1%	10,5%	33,3%
Рональд Рейган	Республик.	8	188,2%	14,1%	52,6%
Джордж Буш ст.	Республик.	4	46,2%	9.9%	65,9%
Билл Клинтон	Демократ.	8	13,7%	1,6%	57,7%
Джордж Буш мл.	Республик.	8	77,4%	7,4%	70,2%
Барак Обама	Демократ.	8	-	-	-

Четыре сценария для американского долгового потолка на 2013 год (Баклер, Билл)

Существует четыре вероятных «сценария» того, что произойдет, когда президент и Конгресс США натолкнутся на ограничения по кредитной карте Минфина в какой-то момент в первом квартале 2013 года.

Первый сценарий является наиболее очевидным. Они могли бы просто отменить закон, установивший лимит задолженности в 1917 году. В США есть множество видных историков, экономистов, капитанов индустрии, политиков, юристов, банкиров, инвесторов и других представителей всех слоев общества, выступающих за принятие такой меры.

Если бы доллар США не был мировой резервной валютой, а весь мир не предпочитал бы хранить свои валютные резервы в американских государственных облигациях, от долгового потолка давно бы избавились. Но доллар США является мировой резервной валютой, а американский госдолг - основной мировых финансов. Поэтому существование системы зависит от того, чтобы в глазах инвесторов бумаги Минфина США продолжали выглядеть надежными, а долг правительства США всегда оставался «жизнеспособным». Если правительство США заявит об отмене «ограничений» на свои долговые аппетиты, оно поселит сомнения в умах инвесторов, возможно, очень серьезные. Именно поэтому долговой потолок не трогают, хотя уже более полувека он служит препятствием для наращивания долгового бремени Минфином.

Легко поднять на смех кажущуюся абсурдность долгового потолка Минфина и многие так и делают. Однако если он исчезнет, идея о «жизнеспособности» суверенных долгов, не говоря уже об «уверенности» в расплате по ним, покажется очень сомнительной. Сегодня долговой потолок Минфина США - это очень необходимая глупость.

Все это не означает, что долговой потолок не отменят. Тем не менее, новый Конгресс, который соберется в начале следующего года, пойдет на это с большой неохотой.

Второй сценарий - последовать примеру Дании, одной из немногих развитых стран, у которой также есть долговой потолок. Последний раз Дания подняла уровень потолка в декабре 2010 года. Датское правительство не мелочилось - оно более чем удвоило его с 950 млрд до 2 трлн крон (около $165 и $347 млрд, соответственно). Текущий долговой потолок датского правительства в три раза превосходит объем официального финансируемого долга. Если бы американское правительство увеличило бы уровень своего долгового потолка в той же пропорции, что и правительство Дании в 2010 году, ему пришлось бы поднять его с текущих $16,394 трлн до почти $34,5 трлн. Если бы американцам хотелось получить такой же большой «буфер» между их текущим уровнем долга и долговым потолком, они подняли бы уровень потолка до $49 трлн.

У Дании, как и у США, есть своя валюта - крона. Датчане не вошли в Еврозону в 1999 году. Но в отличие от доллара США датская крона НЕ является мировой резервной валютой.

Третий сценарий очень популярен - особенно в демократических кругах. Многие рекомендовали его в период кризиса середины 2011 года и о нем положительно отзывались еще за несколько дней до достижения договоренности в начале августа. Президенту Обаме предлагалось обойти всю эту тягомотину в Конгрессе и повысить его уровень президентским указом. В качестве обоснования для президентских полномочий на это приводят 14-ю поправку к американской конституции, начинающуюся такими словами: «Правомерность государственного долга Соединённых Штатов, санкционированного законом, включая долги, сделанные для выплаты пенсий и наград за службу при подавлении мятежа или восстания, не ставится под сомнение».

Министр финансов Гайнтнер (Geithner) выступал в защиту такого метода обхода Конгресса. Как и Билл Клинтон. Как и сегодняшний лидер (демократического) большинства в Сенате, Гарри Рид (Harry Reid). По мнению этих джентльменов, любые сомнения относительно повышения долгового потолка Минфина или какие-либо «условия» ставят под сомнение «Правомерность государственного долга Соединённых Штатов». Это, очевидно, не конституционно.

Обаму понуждали пойти на это в 2011 году, но он воздержался. Теперь он избран на второй и последний срок. Ему больше не надо беспокоиться о победе или поражении на выборах, так что в следующий раз он не будет испытывать таких сомнений.

Это последний из четырех сценариев. Для каждого из них есть множество вариантов, но это четыре основные сценария. Правительство США может поступить так, как оно поступает уже много десятилетий. Достичь очередной договоренности и продолжать притворяться, что найдено решение нерешаемой проблемы.

Но этот сценарий начинает выглядеть угрожающе, если подумать о ситуации, в которой Конгресс будет обсуждать эту проблему до конца этого года и в начале следующего. Объем финансируемых долгов США растет на $1 трлн каждый фискальный год с 2008 года. Фискальный 2012 стал пятым таким годом подряд, а 2013 год начался с увеличения долга на $220 млрд за первые семь недель года. Фед держит уровень процентных ставок на уровне 0,00-0,25% уже более четырех лет. Они обещали держать ставки там до середины 2015 года. Если исключить катастрофу и/или бунт на рынке, что, по сути, одно и то же, 2013 станет пятым подряд годом с нулевыми процентными ставками. Фед купил более 60% всего долга Минфина, поступившего в продажу в 2011 году. Результаты за 2012 год еще не вышли, но можно с уверенностью сказать, что сумма будет еще больше. Последние сообщения из газет дают уровень монетизации Федом нового долгосрочного долга Минфина в более 90% объема продаж.

Но есть один важнейший факт, не попавший на страницы крупных СМИ, который, тем не менее, оказался в альтернативных изданиях и никогда не был, опровергнут правительством США или Минфином. Расходы в рамках бюджета правительства США делятся на две категории: «дискреционные», то есть оставленные на усмотрение властей и «обязательные».

Есть также третья категория, а именно процентные платежи по непогашенным долгам, но она тоже является обязательной. Уже довольно давно правительство не получает достаточно денег для обслуживания обязательных расходов (то есть социальных программ) и выплаты процентов по кредитам (даже по рекордно низким ставкам). Это означает, что правительство может сократить «дискреционную» часть бюджета до нуля и дефицит все равно останется.

Отметим также, что «дискреционная» часть бюджета включает военные расходы. Даже если бы они были сокращены до нуля, дефицит бы не исчез. Нет никакого шанса хоть на какое-то сокращение размера долгов американского правительства (и правительств большинства других стран), если социальные программы не пойдут под нож мясника. Это будет означать огромное сокращение государства всеобщего благосостояния, что не готов даже обсуждать никто из участников американского политического процесса. Все очень просто. (6)



Внешние и внутренние долги США

Внешний долг США номинирован преимущественно в собственной валюте -- долларах США. Этот долг тождественен долларовым сбережениям иностранного сектора; темпы его роста отражают стремление иностранцев делать сбережения в долларах США.

Внешний долг США на 1989 год 2,7 трлн долларов, в 2001 -- 5,7 трлн. долларов.

По состоянию на 31 декабря 2009 года внешний долг США брутто составлял 13 триллионов долларов. По состоянию на 16 января 2011 года, долг составил 14 триллионов долларов. По состоянию на 30 декабря 2011 года, долг составил 15 триллионов долларов, что является мировым рекордом в абсолютном выражении, но меньше долга целого ряда стран по отношению к размеру экономики (ВВП).

Основная часть этого долга обеспечена ценными бумагами. На июнь 2008-го года стоимость ценных бумаг США в руках у иностранцев составляла $10,3 трлн, как в государственных облигациях США ($3,6 трлн), так и корпоративных акциях ($3 трлн) и облигациях ($2,8 трлн).

Для сравнения, в декабре 2007-го года американцы владели иностранными ценными бумагами на $7,2 трлн.

Основными источниками внешнего долга являются:

1) Долги частного сектора

2) Дефицит государственного бюджета

3) Отрицательное сальдо торгового баланса США (с 1985 года объём импорта превышает объём экспорта).

4) Процентные начисления на ранее выданные средства

Внутренний долг государства -- финансовые обязательства государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ и заказов средств негосударственных организаций и населения страны.

Может иметь форму кредитов, государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг, других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ.

Внутренние долги США тождественны внутренним сбережениям США и отражают размер экономики США -- объём экономических взаимосвязей между её субъектами.

Общая задолженность американских домохозяйств составляет более $13 трлн.

Потребительские долги (в основном кредитные карточки и автомобильные ссуды) домохозяйств США составили на июнь 2009-го $2500 млрд. Ипотечные долги немного превышали $11 трлн в конце 2008-го.

Для сравнения, богатство-нетто (имущество минус долги) американских домохозяйств превышает $50 трлн, хоть и сильно упало в результате финансового кризиса.

Состояние Государственного долга на данный момент

Государственный долг США впервые за всю историю официально превысил 17 триллионов долларов, сообщает The Wall Street Journal. Таким образом, за один день он увеличился на 328 миллиардов.

Повышение потолка госдолга стало возможным после того, как 17 октября президент США Барак Обама подписал проект бюджета на новый финансовый год, начавшийся 1 октября.

Компромиссный вариант законопроекта, который удалось согласовать после долгих переговоров между Белым домом и республиканцами, был одобрен верхней и нижней палатами Конгресса 16 октября. Это предотвратило дефолт в стране.

Конгресс долго не мог утвердить новый проект бюджета из-за споров вокруг реформы здравоохранения, которую президент Обама считает одним из ключевых пунктов своей программы.

Итогом этих разногласий стало прекращение финансирования госучреждений США. Предприятия закрылись и около 800 тысяч госслужащих были отправлены в неоплачиваемый отпуск. Республиканцы и демократы смогли договориться лишь после того, как Белый дом откорректировал прописанные в бюджете затраты на реформу здравоохранения.

Ранее стало известно, что Международное рейтинговое агентство Fitch впервые за всю историю понизило кредитный рейтинг США. Начиная с января 2014 счетчик Гос долга вырос еще на 300млрд, так что госдолг америки стал 17.5трл долларов. (3)(7)

Перспективы госдолга США

Вашингтон. 27 февраля. FINMARKET.RU - Страны с высокой долговой нагрузкой вроде США, Японии и стран Европы в опасности. Согласно новой теории американских экономистов, долговой и бюджетный кризис для них практически неизбежен. В группе риска находятся страны с госдолгом выше 80% ВВП и постоянным дефицитом текущего счета - в эту категорию попадают, например, США, Германия, Франция и другие развитые страны. США могут попасть в кризис по типу греческого уже в 2018 году, если у политиков не получится срочно сократить дефицит бюджета.

Известный американский экономист и профессор Columbia Business School Фредерик Мишкин и его коллеги проанализировали положение крупнейших стран-должников. На выходе у них получился сценарий того, как США пойдет по пути Греции.

Предыстория долговых проблем развитых стран общеизвестна. Во время и после кризиса 2008 года правительству США и других развитых стран пришлось активно тратить средства. В результате кризис частных долгов был остановлен, но ценой роста дефицитов бюджета и госдолга. Причем потеря доверия и рост ставок по кредитам происходят стремительно быстро.

Ожидания приводят к кризисам

Мишкин и его коллеги построили простую модель развития долгового кризиса, в ее основе лежит динамика госдолга и рост экономики.

Они рассчитали, какой должен быть профицит бюджета страны, чтобы остановить рост госдолга. Если этот показатель далек от среднего исторического значения для страны, то государству рано или поздно придется платить премию за риск своим кредиторам.

1) Если процентная ставка выше темпов роста номинального ВВП, то это приведет к росту госдолга, даже если это не заметно по соотношению госдолга к ВВП. Такой стране срочно нужна бюджетная реформа.

2) Если процентная ставка ниже номинальных темпов роста ВВП, то в этом случае правительство даже может себе позволить иметь небольшой дефицит бюджета. Важно, чтобы ситуация стабилизировалась со временем.

Однако если ввести в модель ожидания инвесторов, ситуация изменится.

Если ситуацию с дефицитом не удается нормализовать продолжительное время, то инвесторы начинают опасаться либо высокой инфляции, которая снизит реальные выплаты по долгу, либо дефолта. Они просят все большую и большую премию за риск. Это, например, происходило в Греции - кредиторы не верили, что дефицит когда-либо удастся снизить без выхода из еврозоны и инфляции драхмы.

Применительно к США главный риск - высокая инфляция. С ее помощью власти могут ускорить рост номинального ВВП и не снизить реальные выплаты по долговым обязательствам.

Но нынешние прогнозы по развитию ситуации с госдолгом США не учитывают вероятного резкого роста стоимости заимствований.

Остановить рост госдолга США можно, если снизить дефицит бюджета до 1,8% ВВП с прошлогодних 7,8%.

Тем не менее, практически ни одна из стран не находится в абсолютной безопасности. Если ее госдолг выше 80% ВВП, то велика вероятность того, что она может быть втянута в долговой кризис. Если дефицит счета текущих операций страны составляет 5% ВВП, то при росте госдолга с 80% до 120% стоимость заимствований вырастет на 3 п.п. Новые ставки будут применяться ко всему госдолгу, а это означает новый виток его роста.

Лучший способ справиться с долговым кризисом - это попытаться избежать возникновения кризисной ситуации, уверен Мишкин. Конечно, если госдолг страны всего 60% ВВП и она может занимать по низким ставкам, проблем в росте госдолга нет. Но вопрос в том, что делать, если в стране начинается бюджетный и экономический кризис, который нужно залить средствами из бюджета.

США могут стать гигантской Грецией

США - один из двух уникальных случаев: госдолг страны в 2011 году составил 103% ВВП, но при этом стоимость заимствований остается рекордно низкой. Второй подобный пример - Япония.

1) Сейчас стоимость обслуживания госдолга США составляет примерно 1,4%, четверть его - это векселя со сроком погашения один год и меньше, ставка купона по ним равна нулю.

2) Традиционное объяснение низких ставок по долгу США состоит в том, что доллар исторически является резервной валютой, и инвесторы вынуждены покупать долларовые гособлигации.

3) Кроме того, если не учитывать ту часть долга, которой владеют различные американские государственные фонды, например, Social Security Trust Fund, то госдолг страны составил бы всего 80% ВВП.

4) Бюджетное управление Конгресса США (CBO) прогнозирует, что госдолг США вырастет до 107% ВВП в 2014 году, затем несколько лет будет снижаться из-за увеличения ставок налогов и сокращения расходов бюджета, затем рост госдолга вновь ускорится.

Конгресс прогнозирует рост госдолга США



CBO прогнозирует, что, если госдолг США продолжит расти, то рано или поздно произойдет "нормализация" ставок по казначейским бумагам. Так, ставка по 10-летним облигациям - до 5,2% к 2018 году. То есть стоимость обслуживания долга взлетит вверх. Однако после 2018 года ставки перестанут расти, уверены в CBO.

Мишкин не согласен с этим предположением: ставки будут расти и дальше - прогноз CBO явно недооценивает реальных масштабов бюджетных проблем США.

США может пойти по стопам Греции

США настигнет бюджетный кризис

Медленный долговой кризис. Средний дефицит счета текущих операций США исторически составляет 3,7% ВВП, но с 2000 года среднее значение выросло до 4,3%. Однако теперь "сланцевая революция" и связанное с ней замедление импорта снизили дефицит до 2,7% ВВП в 2012 году. Среднее значение в ближайшие годы составит 2,5%, прогнозирует Мишкин.

В перспективе 25 лет госдолг США вырастет до 176% ВВП, а не до 159%, как следует из прогноза CBO.

Если импорт не замедлится, и дефицит счета текущих операций вновь вырастет до "исторических" 3,7% ВВП, то к 2037 году госдолг США составит 180% ВВП.

В этих сценариях заложено позитивное развитие ситуации на рынке труда и в экономике США. Если же секвестр, назначенный на 1 марта, будет отменен, а безработица не упадет ниже 6%, то соотношение госдолга к ВВП к 2037 году достигнет 304% ВВП. США повторит опыт Греции - доходность по облигациям страны взлетит до 25% ВВП.

ФРС не поможет правительству

ФРС в рамках текущей политики вряд ли спасет правительство США. Рано или поздно регулятору придется избавляться от бумаг, купленных в рамках "количественных смягчений". Доходы от их владения регулятор передает Казначейству - это важный источник пополнения бюджета. Однако в 2017-2018 годах он иссякнет, ведь ФРС будет распродавать бумаги.

По мнению Мишкина, cкупка ФРС казначейских облигаций на $45 млрд и ипотечных бумаг на $40 млрд в месяц продлится до декабря 2013 года. Затем ФРС приостановит программу смягчения, а с 2015 года постепенно начнется распродажа активов.

В 2017-2018 годах ФРС перестанет помогать Казначейству деньгами

Либо экономия, либо монетизация госдолга

Стандартной рецепт монетарной политики при сокращении бюджетных расходов - это снижение процентных ставок. Оно увеличивает темпы роста номинального ВВП, и "консолидация" бюджетных расходов имеет больше шансов на успех.

Но это же снижает стимулы для ужесточения бюджетной политики: зачем что-то делать, если ставки и так низки благодаря политике центробанков? Многие экономисты советуют регуляторам начать ужесточать монетарную политику, чтобы заставить чиновников выбрать курс на консолидацию бюджетных расходов.

Но пока ни в Европе, ни в США политики явно не способны провести в жизнь эффективные программы консолидации. Поэтому проблему, как могут, решают центробанки.

1) Любая программа количественного смягчения лишь повышает шансы на развитие кризиса. Так, центробанк платит рынкам за покупку долгосрочных облигаций с помощью создания резервов. Постепенно долгосрочные обязательства правительств заменяются краткосрочными. Это повышает шансы на то, что инвесторы в какой-то момент испугаются и начнут избавляться либо от госдолга, либо, в случае США, от долларов.

2) Развитые страны редко объявляют дефолты. Их вариант борьбы с долговым кризисом - проинфляционная политика центробанков, то есть печатание денег: инфляция растет, номинальные темпы роста ВВП увеличиваются, а долг "размывается". Такая "монетизация" долга - это завуалированная форма дефолта.

3) Так, программа OMT от ЕЦБ - как раз начало монетизации долга проблемных европейских стран. Если ЕЦБ не сделает "все, что нужно, чтобы спасти евро", то европейские страны ждут глубокая рецессия и дефолты. Побочным эффектом политики ЕЦБ станет рост инфляции. Все этого можно избежать только с помощью массового согласия правительств на сокращения расходов.

4) Еврозона сейчас движется по пути Аргентины, которой пришлось монетизировать свой госдолг и которая долгое время страдала из-за высокой инфляции. Это не зависит от того, хочет этого или нет ЕЦБ. Возможно, это единственный шанс предотвратить более глубокий политический кризис.

5) В США причиной "монетизации" госдолга может стать постоянный дефицит федерального бюджета и неготовность политиков разработать план снижения того дефицита. Если выйти из политического тупика не удастся, то начнется долговой кризис, и ФРС придется "монетизировать" госдолг, обрушив доллар. (8)



Заключение

В работе раскрыты понятия внешнего и внутреннего долга, их сущность и функции, изучены теоретические основы образования и исследованы основные направления развития, также проанализировано современное состояние внешнего долга США.

Из всего выше сказанного мы выяснили, что и за финансовую помощь, и тем более за получение извне на коммерческих условиях займов, кредитов и ссуд необходимо платить. Именно так образуется внешний долг (внешняя задолженность) страны. Та его часть, которая ложится на плечи государственных органов (из-за того, что они сами брали в долг за рубежом или давали свои гарантии по оплате долга частным банкам, фирм и местных органов власти), называется официальным (государственным) внешним долгом. Растущее долговое бремя может привести к тому, что страна оказывается в так называемой долговой петле, когда новые внешние заимствования используются большей частью на погашение ранее полученных займов, кредитов и ссуд.

...