Анализ финансового состояния и определение рыночной стоимости компании ООО "Ладья-Финанс"

Доходный подход является общим способом определения оценочной стоимости для предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или ценных бумаг, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов.

Определение стоимости предприятия (бизнеса) доходным подходом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью будущих чистых доходов, которые принесёт данный бизнес. Текущая стоимость суммы будущих доходов служит ориентиром того, сколь много готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.

Ожидаемые доходы, как они понимаются в рамках доходного подхода, имеют денежное выражение. В зависимости от характера оцениваемого предприятия, доли акционеров в его капитале или ценных бумаг, а также других факторов ожидаемые доходы могут быть достаточно точно выражены через такие показатели, как чистый денежный поток, дивиденды, различные формы прибыли.

Ожидаемые доходы должны оцениваться исходя из таких характеристик, как природа данного предприятия; структура его капитала; показатели деятельности родственных ему предприятий, взятые в ретроспективе; перспективы развития данного предприятия и отраслей, с которыми оно связано, а также других экономических факторов.

Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их перепродажи новым владельцам не планируется закрывать (ликвидировать). Применительно к действующему предприятию данный метод предполагает рассмотрение результатов прогнозирования деятельности предприятия в соответствии с доступными ему технологиями выпуска продукции.

В рамках доходного подхода к оценке бизнеса традиционно выделяют два основных метода:

§ метод, основанный на пересчете будущих ежегодных доходов компании в текущую стоимость (метод дисконтированных денежных потоков);

§ метод, базирующийся на накоплении средней величины дохода (метод капитализации прибыли).

Метод капитализации прибыли

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Метод дисконтированных денежных потоков

Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Этот метод является наиболее часто используемым при проведении оценки активов (определении рыночной стоимости). Стоимость активов, согласно этому методу, измеряется способностью этих активов создавать доход. Основной задачей при использовании этого метода является определение текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов и стоимости используемого капитала.

Полученная таким образом текущая стоимость прогнозируемых доходов и будет равна рыночной стоимости оцениваемых активов, и в свою очередь может быть принята в качестве начальной цены продажи оцениваемого пакета акций.

Выручка у предприятия появилась лишь с 2012 года, значимая чистая прибыль в 2013 году. Очевидно, что разовые дискретные сделки не позволяют формировать стабильный равномерный денежный поток и финансовые результаты чрезвычайно зависят от складывающейся рыночной конъюнктуры и сформированного портфеля ценных бумаг. Учитывая вышесказанное, а также отсутствие в распоряжении оценщиков какого-либо плана развития компании, применение в рамках данного отчета методов доходного подхода невозможно.

Оценка стоимости сравнительным подходом

Метод ликвидационной стоимости

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:

· Компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;

· Стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности

Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов после погашения всех имеющихся обязательств. Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств. Так как Компания не находится в состоянии банкротства, использование этого метода не целесообразно.

Метод скорректированных чистых активов

При использовании этого метода определяется рыночная стоимость всех активов компании, включая здания, сооружения, земельные участки, оборудование, запасы, финансовые активы и нематериальные активы, а также всех ее обязательств. После этого для получения стоимости акционерного капитала из рыночной стоимости активов предприятия вычитается скорректированная по рынку стоимость его обязательств.

При определении рыночной стоимости имущества используются три основных подхода расчета (затратный подход, подход сравнения рыночных продаж, доходный подход).

Затратный подход - показывает оценку восстановительной стоимости объекта за вычетом физического, функционального и экономического износа. При оценке недвижимости к полученной величине добавляется стоимость земельного участка.

Подход сравнения рыночных продаж - базируется на анализе продаж аналогичных объектов оценки на данном рынке в определенные временные сроки.

Доходный подход - основанный на анализе капитализации или дисконтировании денежных потоков от прибыли, которая может быть получена при использовании объекта оценки.

Полученные в результате проведенного анализа данные по расчету анализируются оценщиками, и на основании сопоставления делается вывод о рыночной стоимости оцениваемого имущества.

Рыночные стоимости по каждой из групп активов складываются, и в сумме получают рыночную стоимость капитала предприятия. Но поскольку покупатель зачастую не будет оплачивать текущие и долгосрочные обязательства предприятия, из совокупного капитала их вычитают. Полученная таким образом величина и будет равна рыночной стоимости предприятия, определенная методом чистых активов. В рамках настоящего отчета этот метод применялся.

Оценка стоимости методом чистых активов

Методика скорректированной балансовой стоимости (или методика чистых активов предприятия) предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Эта методика определения рыночной стоимости предприятий соответствует Международным принципам бухгалтерского учета и широко используется в настоящее время в так называемой нормативной оценке при определении рыночной стоимости чистых активов акционерных обществ и в процессе приватизации государственных или муниципальных предприятий, т.е. в тех случаях, когда речь идет о сделках с государственным или муниципальным имуществом.

Величина собственного капитала ООО «Ладья-Финанс» с учетом откорректированных данных бухгалтерской отчетности рассчитывается следующим образом:

C = А - О

Где

Ш С - величина собственного капитала предприятия;

Ш А - активы предприятия на дату оценки согласно данным баланса;

Ш О - обязательства предприятия на дату оценки согласно данным баланса.

Расчет стоимости чистых активов предприятия проведен в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» утвержденным приказом Министерства финансов Российской Федерации от 29 января 2003 года №10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 года №03-6/пн. Расчет приведен в таблице 7.27.

Метод чистых активов предполагает следующие этапы оценки:

1. Анализ бухгалтерских балансовых отчетов;

2. Внесение учетных поправок;

3. Корректировка финансовой отчетности, оценка обоснованной рыночной стоимости активов и обязательств предприятия;

4. Определение рыночной стоимости собственного капитала как разности между рыночной стоимостью совокупных активов и рыночной стоимостью всех обязательств.

Нормализация бухгалтерской отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Нормализация отчетности необходима для того, чтобы оценочные заключения носили объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия. Очевидно, что отчетность, составленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета, не отражает реальную рыночную стоимость имущества. Возможность использования различных методов учета операций, списания долгов приводит к различным значениям прибыли и денежных потоков.

Статья 1510 баланса (Краткосрочные заемные средства) - 3 389 290 тыс. руб.

По данной статье отражены:

Таблица 7.19. Сводная таблица краткосрочных обязательств ООО «Ладья-Финанс»

Расчет стоимости обязательств по кредиту, полученному у КБ "РИБ", представлен ниже. Расчет основан на процедуре дисконтирования, описанной выше.

В качестве ставки дисконтирования для оставшейся части долга оценщик использовал уточненные данные, заявленные МЭРТ (www.economy.gov.ru) о средней прогнозной ставке инфляции на 2014 год - 9,0%. Это обусловлено тем фактором, что при соблюдении допущения о продолжении деятельности (обоснованность предпосылки going concern), погашение обязательств компании в соответствии с юридическими условиями является обязательным. Таким образом, учет риска неплатежа по взятым оцениваемой компанией обязательствам нецелесообразен, и ставка дисконтирования должна учитывать лишь обесценение денег во времени. Расчет произведен по формуле:

Зc=З/(1+r)ⁿ

где:

Зс -скорректированная стоимость займа;

З - номинальная сумма займа, не просроченной на дату проведения оценки;

r - ставка дисконтирования, соответствующая прогнозной ставке инфляции на 2014 год;

n - период дисконтирования, (в годах).

В зависимости от объема и достоверности информации, использованной в рамках каждого из методов, результаты этих методов могут в большей или меньшей степени отличаться друг от друга. Таким образом, выбор итоговой величины стоимости происходит на основе нескольких промежуточных результатов. Для определения итоговой оценки стоимости, как правило, используется метод средневзвешенной, в соответствии с которым результату каждого из методов присваивается весовой коэффициент.

В рамках данного отчета был использован только затратный подход к оценке. В результате использования затратного подхода была получена величина рыночной стоимости 100% доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью «Ладья-Финанс»:

Размещено на Allbest.ru