Система управления денежными потоками предприятия

- улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

- увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

- повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

- созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

- повышению ликвидности компании.

В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность предприятия, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования в реальных условиях.

Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоков осуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направления расходования денежных средств.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к следующему:

- сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

- эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия, обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

Таким образом, управление денежными потоками -- важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

1.3 Методика определения оптимального уровня денежных средств предприятия

Определение оптимального остатка денежных средств (речь идет о совокупном остатке на банковских счетах и в кассе) представляет собой одну из основных задач финансового менеджера. Прежде всего возникает вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используются в полном объеме, например, дня покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами. Облигацией, например, невозможно без потерь расплатиться в магазине, такси и т.п.

Различные виды оборотных активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают продолжительность временного периода, необходимого для конвертации данного актива в денежные средства; неодинаковы и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен.

Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги (концепция альтернативных затрат). Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми, точнее, степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные им ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, и одинаковым доходом (издержками) по ним и являются сопоставимыми[17, с. 230].

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств, исходя их того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

Таким образом, типовая политика в отношении абсолютно ликвидных активов в условиях рыночной экономики такова. Предприятие должно поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств, что предполагает оценить:

а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых финансовых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолем в 1952 г., вторая М.Миллером и Д.Орром в 1966 г. Непосредственное внедрение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду разницы в уровне инфляции, учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах[18, с. 70].

Модель Баумоля

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

Q = , (11)

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с - единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например в государственные ценные бумаги.

Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график

Рисунок 2. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля)



Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

k = V/Q, (12)

Общие расходы (OP) по реализации такой политики управления денежными потоками составят:

OP = c*k+r*(Q/2), (13)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Цель данной модели - минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможные расходы по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода.

Если финансовый менеджер берет на вооружение данную модель, несложно сформулировать некоторые очевидные рекомендации по управлению целевым остатком денежных средств:

а) если единовременные расходы по взаимной конвертации денежных средств и ликвидных ценных бумаг велики, модель рекомендует иметь относительно большой целевой остаток;

б) если расходы по хранению денежных средств, принимаемые в размере упущенной выгоды (неполученный процент по безрисковым финансовым активам) велики, модель рекомендует поддерживать относительно небольшой целевой остаток.

Модель Миллера-Орра

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлемее для предприятий, денежные потоки которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко - остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении модели процесс Бернулли -- стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела

Рисунок 3 . Модель Миллера-Орра



При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

При применении данной модели следует учитывать ряд факторов:

- фиксированный расход, связанный с покупкой и продажей ценных бумаг предполагается равным;

- верхний предел остатка денежных средств определяется фирмой самостоятельно, оптимальный размер остатка определяется как 3*S;

- нижний предел остатка денежных средств принимается равным нулю.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Pm) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:



S = 3*, (14)

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S

6. Определяют точку возврата (Тв) -- величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала

(Он;Ов): Тв = Он + (S/3) (15)

Преимущество модели Миллера-Орра состоит в том, что она учитывает неопределенность денежных потоков. Чем больше разность между плановым и минимальным остатками, тем выше верхний предел и средний денежный остаток.

Западными специалистами разработаны и другие, более изощренные подходы к управлению целевым остатком денежных средств, в частности, определенную известность получили модель Стоуна, представляющая собой развитие модели Миллера-Орра и имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

В силу объективных причин данные модели оптимизации уровня денежных средств пока не могут быть применены казахстанскими предприятиями. Поэтому на практике при определении оптимального уровня денежных средств в большей степени руководствуются статистикой и неформализованными методами обоснования финансовых решений.

Таким образом, управление потоком денежных средств заключается в оптимизации величины денежных средств, находящихся на счетах предприятия, с целью реализации целевых приоритетов деятельности, оптимизации величины текущих платежных средств. Задачей также является осуществление кругооборота денежных активов, их бесперебойное и оперативное перетекание в товарную, производительную и вновь в денежную форму. Только в этом случае денежные активы превращаются в их потоки. Целью является и оптимизация остатка денежных средств. Эти средства должны соответствовать долговременной и текущей потребности в них. Цель управления потоком денежных средств делится на несколько составляющих:

а) максимизацию положительного денежного потока (их притока, что в свою очередь предполагает рост объема или скорости поступления);

б) минимизацию отрицательного потока (путем уменьшения объема или замедления скорости оттока);

в) максимизацию сальдо между ними (вышеописанными методами) в текущей деятельности с последующей оптимизацией среднего остатка денежных средств за определенный период времени;

г) оперативное использование остатка денежных средств;

д) увеличение отдачи от вложенных денежных средств (капитализацию прибыли, снижение финансовых рисков, дисконтирование капитала).

Реализация каждой из этих задач специфична и осуществляется в процессе управления составными элементами капитала. Одной из главных задач является максимизация положительных потоков. Она реализуется в ходе осуществления основной деятельности предприятия. Здесь находятся основные притоки денежных потоков (как и их оттоки) и формируется их сальдо. Качество управления потоком денежных средств будет характеризовать отчет о движении денежных средств (форма № 4).

Нормальным в управлении денежным потоком считается равенство доходов и расходов хозяйствующего субъекта либо некоторое превышение доходов над расходами. Сложность управления денежными активами состоит в том, что их кругооборот может совпадать, а может и не совпадать с операционным циклом предприятия. Необходимо добиваться синхронизации денежных потоков с движением товаропотоков. Превышение отрицательных финансовых потоков над положительными материальными потоками нередко приводит к убыткам, а отрицательных материальных потоков над положительными финансовыми потоками к росту дебиторской задолженности. В обоих случаях это нежелательно и требует синхронизации потоков, формой которой могут быть поставки продукции с предоплатой, авансовые платежи, поставка и платеж «день в день», поставка с последующей оплатой и др. Во всех случаях необходимо найти оптимальный вариант управления и пути верной оценки перспективных потоков.

Объем средств, находящихся на расчетном счете, не должен превышать размеров, обусловленных обычной практикой, потребности в них. Иначе денежные средства выпадают из оборота («замораживаются»). Остаток средств на расчетном счете предприятия должен корректироваться на темпы инфляции. Наличие фонда текущих денежных средств порождает явление флоута, т.е. получение экономических преимуществ вследствие временного разрыва между выпиской платежных документов и их фактической оплатой. Предприятие, увеличивая флоут (но не злоупотребляя им), может уменьшать средний остаток денежных средств.

Желательно разграничивать управление денежными средствами, приносящими прямой доход в форме процентов, дивидендов и других форм дохода (депозитные вклады, краткосрочные финансовые вложения) и не приносящими прямой доход (прочие разновидности денежных активов). Составным элементом управления потоком денежных средств является соответствующее планирование.



2. Пути улучшения эффективного управления денежными потоками предприятия в условиях кризисной экономики

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда. При избыточном денежном потоке происходит потери реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде разрабатываются мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия. Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

- снижение суммы постоянных издержек предприятия;

- снижение уровня переменных издержек;

- проведение эффективной налоговой политики;

- использование метода ускоренной амортизации;

- продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности[26, с. 127].

Обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке	Увеличение по согласованности с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита
Сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям	Использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов
Увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет
Ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности	Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга
Использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга)	Реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные

Рисунок. 4. Мероприятия краткосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока



Также предприятию необходимо эффективно управлять оборотными средствами, снижать величину дебиторской задолженности, увеличивать величину денежных средств. Главной целью управления активами предприятия является в общем случае максимизация прибыли на вложенный капитал при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности предприятия. Причем в условиях кризиса устойчивая платежеспособность важнее доходности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составление финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

В первую очередь, необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных средств отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности. Поэтому для того, чтобы была хотя бы относительная стабильность, а не резкие перепады, попытаемся разработать комплекс мероприятий по эффективному использованию денежных средств.

Изменение остатков денежных средств на конец года носит непрямолинейный характер. Такая тенденция похожа на синусоидальный закон изменения. Однако, характерна общая тенденция к уменьшению абсолютных значений остатков денежных средств. В 2010г. и начале 2011г. тенденция к снижению приобретает все более отчетливый характер. В свою очередь, такое положение дел влияет на значения коэффициента абсолютной ликвидности, значения которого к концу 2010 г. и в 2011 г. снижаются. Это может негативно сказаться на состоянии ликвидности организации. К тому же, к концу 2011 г. возросло значение кредиторской задолженности. Поэтому необходимо следить за состоянием кредиторской задолженности и размером денежных средств. Несмотря на уменьшение остатков денежных средств организации на конец анализируемых периодов, в целом финансовое положение предприятия можно признать благоприятным. Дело в том, что сведения об остатках денежных средств берутся по данным бухгалтерского баланса, который составляется на определенную дату и поэтому содержит статичную информацию.

Финансовая устойчивость предприятия в значительной степени зависит от состояния расчетов с покупателями и поставщикам, дебиторской задолженности.

Рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Но наличие просроченной задолженности создает финансовое затруднение, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и т.д. Кроме того замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала.

Ускорению же платежей способствует совершенствование расчетных документов, предварительная оплата, применение вексельной формы расчетов и т.д.

Также для снижения дебиторской задолженности необходимо проводить оценку платежеспособности покупателей, проводить маркетинговые исследования для поиска новых рынков сбыта производимой продукции.

Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее суммы, корректированную на индекс инфляции на этот срок (за минусом полученной пени); или сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента рефинансирования на этот период и из полученного результата вычесть сумму полученной пени[27, с. 93].

Ставка рефинансирования на конец 2011 года составила 7,5% , пени предприятия не получило.

Просроченная дебиторская задолженность составила 4644 тыс. тг. Таким образом, убыток предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами составит:

4644*7,5 %=348,3 тыс. тг.

При тщательном отборе партнеров по платежеспособности предприятие имеет возможность уменьшить размеры своего убытка на 348,3 тыс. тг., а следовательно увеличить свою прибыль.

Применение авансовых платежей в сроки до начала месяца поставки в размере 100 % от планового, является наиболее целесообразным вариантом для всех предприятий. На практике рассчитываться до 25 числа месяца, предшествующего месяцу поставки, 100-процентными авансовыми платежами получается далеко не у всех агропромышленных предприятий. При полном авансовом расчете у предприятия иммобилизируются денежные средства, поскольку, оставаясь на счете поставщика, они не могут принести доход, не могут быть возвращены потребителю и направлены на устранение причин вынужденного простоя.

Авансовые платежи от потребителей могут производиться на основе применения стоимости будущих поставок с применением дисконтированной ставки. При этом выгода покупателя будет определяться сроком авансового платежа (чем больше срок между предоплатой и фактическим потреблением, тем меньше сумма аванса), а выгода поставщика - от компаундинга (наращения денежных средств), а также от возможности установления разницы между расчетным значением дисконтированной ставки, применяемой для всех покупателей, и значением ставки процента по банковскому депозиту поставщика[28, с. 222].

В разрезе договорных отношений поставщика и потребителя будет полезным установление некоторого периода в течение года, когда покупатель будет рассчитываться авансом. Установление таких интервалов обусловлено сезонностью денежных поступлений от покупателей и сезонностью сельскохозяйственного производства. Таким образом, данная форма расчетов будет способствовать предотвращению возникновению дефицитного денежного потока и его оптимизации.

Для составления прогноза потока денежных средств финансовый менеджер использует данные бухгалтерского отчета - отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс.

Подготовка прогноза денежных потоков начинается с определения достаточных финансовых ресурсов, доступных в указанный момент времени, так как нет смысла строить какие-либо планы, если нет денег для ее реализации. К начальному балансу добавляя поступления, выходим на общее количество имеющихся денег. После этого вычитаем расходы и получаем итоговый баланс, с которого и начинается анализ.

При анализе целесообразно взять отдельные элементы (“переменные”) и проверить, какое воздействие они оказывают на итоговые результаты года. Такая работа называется “анализом чувствительности” деятельности.

Для моделирования ситуации и последующего выбора оптимальных вариантов обычно используется компьютерная техника. Модели могут быть изображены в виде таблиц, графиков и различных диаграмм.

Основная модель, которая используется при управлении наличностью - Модель циклов конверсии, отражающая срок в днях между датой выделения предприятием наличности для покупки сырья и датой получения наличных за реализацию продукции. При определении модели выделить следующие позиции:

1. Период конверсии запасов - средний период времени, необходимый для производства готовой продукции из приобретенных материалов и продажи этой продукции. Период конверсии рассчитывается путем деления величины запасов на величину продаж в день.

2. Период инкассирования причитающихся сумм (дебиторской задолженности) - это средний период времени, необходимый для конвертации причитающихся предприятию сумм в денежные средства, иными словами - инкассация денежных средств после продаж. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к величине продаж за 1 день.

3. Период отсрочки кредиторской задолженности - средний промежуток времени между моментом покупки материалов и рабочей силы и выплатой денежных средств за них.

4. Цикл конвертации наличности - определяет число дней конверсии на основе трех предыдущих периодов и уравновешивает период времени между действительными денежными затратами предприятия на приобретение ресурсов (сырья и рабочей силы) и поступлениями от продажи готовой продукции, (т.е. период времени между оплатой труда и материалов и инкассированием причитающихся сумм) [29, с. 53].

Таким образом, цикл конверсии наличности можно приравнять к промежутку времени средней продолжительности, в течении которого тенге “связан” с текущими активами.

Теперь можно использовать эти определения в уравнении для анализа цикла конверсии наличности. Цикл конверсии наличности может быть представлен следующим образом

(1)		(2)		(3)		(4)
Период конверсии запасов	+	Период инкассирования причитающихся сумм	-	Период отсрочки кредитной задолженности	=	Цикл конверсии наличности

Рисунок 5. Цикл конверсии наличности

Если сократить срок цикла конверсии наличности, не нанося вреда операциям. это значительно улучшит прибыльность предприятия, так как чем длиннее срок цикла конверсии наличности, тем выше потребность во внешнем финансировании, а оно имеет свою цену. Цикл конверсии можно сократить:

1) путем сокращения периода конверсии запасов и сырья за счет их ускоренной обработки и продажи.

2) путем сокращения периода инкассирования причитающихся средств за счет ускорения инкассирования.

3) путем увеличения периода отсрочки по кредиторской задолженности.

Эти меры должны быть приняты, поскольку они дают возможность не увеличивать расходы и не снижать продажи.

После тщательного анализа множества всех альтернативных вариантов принимается определенный план движения наличности на год.

Таким образом, прогноз потока денежных средств и постоянный контроль за ходом исполнения финансовых планов позволяет предвидеть нехватку или излишек средств еще до их возникновения. Действия по внимательному исследованию каждого этапа (составление, исполнение, анализ качества) в целом и характеризуют целостный, системный контроль за процессом продвижения денежных средств, использования и вновь образования денежных фондов.

Процесс движения денег отражает денежные отношения предприятия, которые входят в сферу его финансовой деятельности. Эта связь между денежными потоками предприятия и сферой его финансовой деятельности подчеркивается многими экономистами - по наиболее широко употребляемому определению финансы предприятий представляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Денежный поток предприятия отражает его денежные отношения как внешнего, так и внутреннего характера.

К внешним следует относить денежные отношения предприятия с бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами; с прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (коммерческими банками, фондовыми и валютными биржами, страховыми компаниями, инвестиционными фондами и компаниями и т.д.); с партнерами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщиками сырья и материалов, продавцами основных средств и нематериальных активов, покупателями готовой продукции, товарными биржами); с органами производственной инфраструктуры (предприятиями транспорта, учреждениями связи).

К внутренним следует относить денежные отношения между головными и дочерними предприятиями; между различными структурными подразделениями; предприятия с его учредителями, с персоналом.

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатываются мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств:

обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке;

сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям;

увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет;

ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности;

задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга).

Мероприятия по замедлению выплат денежных средств:

увеличение по согласованности с поставщиком сроков предоставления предприятию товарного кредита;

использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов;

приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга;

реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Мероприятия по увеличению положительного денежного потока:

1. дополнительная эмиссия акций;

2. дополнительный выпуск облигационного займа;

3. привлечение долгосрочных кредитов;

3. привлечение стратегических инвесторов;

4. продажа части долгосрочных финансовых вложений;

5. продажа и сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств.

Мероприятия по сокращению отрицательного денежного потока:

1. снижение суммы постоянных издержек предприятия;

2. сокращение объема реальных инвестиций;

3. сокращение объема финансовых инвестиций;

4. передача в муниципальную собственность объектов соцкульбыта.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

- на досрочное погашение долгосрочных кредитов банков;

- увеличение объема реальных инвестиций;

- увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

1.снижения суммы постоянных издержек предприятия;

2.снижения уровня переменных издержек;

3.проведения эффективной налоговой политики;

4.использование метода ускоренной амортизации;

5.продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

6.усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Для оперативного управления положительными и отрицательными денежными потоками целесообразно составлять платежный календарь (план платежей точной даты), в котором с одной стороны отражается график поступления денежных средств от всех видов деятельности в течение прогнозного периода времени, а с другой - график предстоящих платежей (налогов, заработной платы, формирования запасов, погашения кредитов и процентов по ним). Платежный календарь дает возможность финансовым службам предприятия осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств, своевременно фиксировать изменение финансовой ситуации и вовремя принимать корректирующие меры по синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков и обеспечению стабильной платежеспособности предприятия.



Заключение

Денежный поток - это движение денежных средств в реальном времени. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность.

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Нормальным в управлении денежным потоком считается равенство доходов и расходов хозяйствующего субъекта либо некоторое превышение доходов над расходами. Сложность управления денежными активами состоит в том, что их кругооборот может совпадать, а может и не совпадать с операционным циклом предприятия. Необходимо добиваться синхронизации денежных потоков с движением товаропотоков. Превышение отрицательных финансовых потоков над положительными материальными потоками нередко приводит к убыткам, а отрицательных материальных потоков над положительными финансовыми потоками к росту дебиторской задолженности. В обоих случаях это нежелательно и требует синхронизации потоков, формой которой могут быть поставки продукции с предоплатой, авансовые платежи, поставка и платеж «день в день», поставка с последующей оплатой и др. Во всех случаях необходимо найти оптимальный вариант управления и пути верной оценки перспективных потоков.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатываются мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств:

обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке;

сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям;

увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет;

ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности;

задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга).

Мероприятия по замедлению выплат денежных средств:

увеличение по согласованности с поставщиком сроков предоставления предприятию товарного кредита;

использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов;

приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга;

реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

- на досрочное погашение долгосрочных кредитов банков;

- увеличение объема реальных инвестиций;

- увеличение объема финансовых инвестиций.

Таким образом, увеличение или уменьшение балансового остатка денежных средств за определенный период непосредственно зависит от произошедших изменений в стоимости активов и пассивов баланса. Увеличение стоимости любых статей активов (кроме денежных средств) - причина уменьшения денежных средств. И наоборот, прирост заемных или собственных источников финансирования - фактор увеличения остатков денежных средств. Следовательно, изменение остатков денежных средств можно рассматривать как результат финансовой политики предприятия по управлению активами и пассивами.

На уровне предприятия необходимо умело управлять движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, которые возникают между хозяйствующими субъектами. Необходимо выработать цели управления финансами и осуществлять воздействие на них с помощью рычагов финансового механизма. В самом общем виде решение должно обеспечить наиболее эффективный поток финансовых ресурсов между предприятием и финансовым рынком, который является главным источником внешнего финансирования предприятия, поэтому наблюдается большая зависимость финансовых решений предприятия от внешней среды, прежде всего финансовых рынков и рычагов государственного регулирования.



Список использованной литературы

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учеб. курс. - Киев.: «Эльга», 2009.

Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2002 - 495 с.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий: Учебник - М.: ИНФРА-М, 2004. - 228с.

Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки- М. .: ИКЦ «Дис», 2002 - 224с.

Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2006. - 504 с.

Продченко И.А., Денежные потоки организации и управление ими// Финансовый менеджмент №1 2011 г., С. 53

Свиридов Н.В. Комплексное исследование финансового состояния организаций// Финансовый вестник №15, 2010 г., С. 65

Яшин С.Н., Яшина Н.И. Совершенствование теоретических и практических основ определения экономического состояния промышленных предприятий в целях управления их экономическими развитием // Финансы и кредиты 2010 №12.

Павлова Ю.Н. Финансовый менеджмент: Уч. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,

Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ./под ред. чл.-корр. РАН И.И.Елисеева. - М.: Финансы и статистика, 2006 г. - 388 с.

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб. - Финансы и статистика, 2008. - 416 с.

Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2009 - 463 с.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/под ред. акад. Г.Б.Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.

Самсонов Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: Статистика 2010 - 301 с.

Сапарова Б.С. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под общ. ред. академика НАН РК, д.э.н., профессора У. Баймуратова. - Алматы: Экономика, 2008. - 848 с.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?. - М.: Финансы и Статистика, 2004 - 223 с.

Шепеленко Г.И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для студентов экономического факультета. 2-е изд., перераб. и доп. - РнД.: изд. центр «Март», 2010. - 356с.

Нурсеитов А.А., Нурсеитов Н.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - Алматы: КазГАУ, 2006. - 160 с.

Устав ТОО «Жер-Береке»

Отчет о движении денежных средств ТОО «Жер-Береке» за 2007 - 2011гг.

Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М.: Экономистъ, 2005 - 302 с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. - Санкт-Петербург: Экономическая школа, 2003. - т1. - 497 с.

Бухгалтерский баланс ТОО «Жер-Береке» за 2007 - 2011гг.

Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. д.э.н. проф. А.М.Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.

Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. - 10-е изд., - М.: Новое знание, 2004. - 640 с.

Уткин Э.А. Финансовый менеджмент - М.: Зеркало 2008. - 264с.

Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие: М.: Филинъ, 2003. - 208 с.

Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент Учебник для вузов М.: Перспектива 2005 - 425 с.

Журов В.А. Процесс разработки моделей для прогнозирования банкротства// Финансовый менеджмент №1 2007 г., С. 53

Размещено на Allbest.ru

...