Главная Коллекция "Revolution" Экономика и экономическая теория Анализ инвестиционной привлекательности банка (на примере Сбербанка)

Анализ инвестиционной привлекательности банка (на примере Сбербанка)

Акция как финансовый инструмент привлечения капитала. Анализ понятия и основных показателей инвестиционной привлекательности акций и факторов, оказывающих влияние на нее. Оценка инвестиционной привлекательности эмитентов на примере ОАО "Сбербанк".

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 30.12.2014
Размер файла 623,6 K
рефераты на заказ со скидкой

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

  • Введение
  • 1. Теоретические аспекты исследования инвестиционной привлекательности акций
    • 1.1 Акция, как финансовый инструмент привлечения капитала
    • 1.2 Анализ понятия и основных показателей инвестиционной привлекательности акций
    • 1.3. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность акций
  • 2. Оценка инвестиционной привлекательности эмитентов на примере ОАО «Сбербанк»
    • 2.1 Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк»
  • Заключение
  • Список использованной литературы
  • Введение

В современном мире компании осуществляют свою деятельность в жестком конкурентном пространстве. В таких условиях организации необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, а также предлагать на рынке современные, качественные, удовлетворяющие потребителя товары или услуги. Для расширения своей деятельности требуется приток регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки (НИОКР), так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения инвестиций предприятию необходимо следить за своей инвестиционной привлекательностью.

В настоящее время компании используют несколько инструментов по привлечению финансирования: кредиты и займы, выпуск облигаций, проведение IPO и SPO. В своей работе я рассматриваю привлечение инвестиций на фондовом рынке посредством выпуска акций. Привлечение инвестиций на фондовом рынке и поиск инвесторов требуют от компании открытой отчетности, контроля за финансовыми потоками, прозрачности бизнеса. Чем выше инвестиционная привлекательность предприятия и его акций, тем больше вероятность привлечения дополнительного капитала.

Таким образом, актуальность темы курсовой работы обусловлена особой важностью повышения инвестиционной привлекательности акций компании, так как ее результатом является увеличение или изменение капитала фирмы, что непосредственно оказывает влияние на ее конкурентную позицию на рынке.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать цель данной работы: исследовать инвестиционную привлекательность компании и ее акций в современных условиях и предложить пути ее улучшения на примере: ОАО «Сбербанк России.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты исследования инвестиционной привлекательности акций;

- проанализировать понятие и основные показатели инвестиционной привлекательности акций;

- оценить инвестиционную привлекательность эмитента акций

- предложить пути повышения инвестиционной привлекательности для рассматриваемых компаний

Объектом исследования выступают крупнейшие банка России: ОАО «Сбербанк России».

Предметом исследования является инвестиционная привлекательность акций компаний и поиск путей ее повышения в современных условиях.

1. Теоретические аспекты исследования инвестиционной привлекательности акций

1.1 Акция, как финансовый инструмент привлечения капитала

Акция является финансовым инструментом, на основе которого формируется акционерный капитал в целях создания акционерного общества. Согласно Федеральному закону от 07.08.2001 №120-ФЗ акционерным обществом признается коммерческая организация с уставным капиталом, разделенным на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Акции общества выпускаются в целях формирования уставного капитала при проведении первичной эмиссии создаваемого акционерного общества. Последующие эмиссии акций проводятся для привлечения дополнительного капитала уже существующим акционерным обществом.

Направления использования привлеченных средств декларируются обществом в проспекте эмиссии. Это могут быть капитальные вложения, пополнение оборотных средств и др.

Таким образом, акции эмитируются акционерным обществом в целях привлечения денежных средств для своей деятельности, осуществляемого через их реализацию физическим и юридическим лицам. Также акции - самый дешевый вариант привлечения дополнительного капитала для дальнейшего развития компании. В случае, если молодая компания успешно растет, имеет перспективы и возможности открывать новые горизонты, однако испытывает недостаток в денежных средствах, то выход на IPO может решить эти проблемы. Большие кредиты получить достаточно сложно и частных инвесторов найти нелегко. Стоимость привлечения акционерного капитала выражается в виде дивидендов. И именно акционерный капитал имеет наименьшую стоимость по сравнению со всеми другими видами заёмных средств. Он не требует возврата в строго определённые сроки и регулярной выплаты процентов и купонов, как банковские кредиты или облигации, поэтому компании часто прибегают к выпуску акций.

В законе «О рынке ценных бумаг» акция определяется как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».1 Такая ценная бумага является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. На основе статьи 7 ФЗ «Об акционерных обществах» эмитентом акций выступает открытое или закрытое акционерное общество, что отражается в его уставе и фирменном наименовании. Общество считается созданным как юридическое лицо с момента его государственной регистрации в установленном федеральными законами порядке и создается без ограничения срока, если иное не установлено его уставом. Открытое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу.

Открытое общество также вправе проводить закрытую подписку на выпускаемые им акции, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации. Число акционеров в открытом обществе не ограничено. Общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц, признается закрытым обществом. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Число акционеров закрытого общества не должно превышать пятидесяти.

Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.2 Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Для открытого общества он должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества - не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.

Как известно, на рынке ценных бумаг функционирует два вида рынка акций - первичный и вторичный. Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Так, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, где происходит их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации.

Характерной чертой отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Различают следующие формы первичного рынка ценных бумаг:

ѕ частное размещение

ѕ публичное предложение

При частном размещении происходит продажа ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи, такое размещение проводит как ОАО, так и ЗАО.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг ОАО при их первичной эмиссии путем продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением не является постоянным и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1997 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций.5 Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Незначительная доля ценных бумаг после первичного распределения остается у держателей в течение всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода , в частности от их перепродажи.

Рассмотрим подробнее цели первичного размещения акций для акционерного общества.

Существуют следующие виды эмиссии акций:

1. Эмиссия акций при формировании уставного капитала создаваемого акционерного общества. Основная цель эмиссии акций компании в этом случае -- привлечение средств для формирования уставного капитала общества и осуществления хозяйственной деятельности компании-эмитента.

2. Эмиссия акций для привлечения дополнительного капитала уже существующим акционерным обществом. Направления использования привлеченных средств декларируются обществом в проспекте эмиссии. Это могут быть капитальные вложения, пополнение оборотных средств и др. Дополнительная эмиссия акций может производиться обществом с целью последующего использования акций дополнительной эмиссии в сделках по слиянию и поглощению с другими компаниями.

Условия эмиссии акций, в том числе их количество, форма выпуска, а также права, которые будут иметь владельцы этих акций, фиксируются в уставе общества и в специальном документе - проспекте эмиссии акций.

Проспект эмиссии акций в обязательном порядке регистрируется в Министерстве финансов РФ. При регистрации акциям данного выпуска присваивается определенный регистрационный номер по Государственному реестру ценных бумаг РФ.

Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций. Решение о выпуске акций и, следовательно, об увеличении уставного капитала общества принимается самими участниками общества (акционерами) в лице Общего собрания акционеров. Оплата дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки, осуществляется по цене, которая определяется или порядок определения которой устанавливается советом директоров общества, но не ниже их номинальной стоимости. Цена размещения дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения должны содержаться в решении об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций.

Теперь более подробно остановимся на рынке, где ценные бумаги многократно перепродаются, т.е. вторичном рынке. Развитие, активность и его мобильность, отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг.

Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке.

Часто вторичный рынок выглядит, и в значительной степени является исключительно спекулятивным процессом, значение которого можно преуменьшить. Однако именно процесс перепродажи создает механизм движения капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции наиболее доходных и перспективных отраслей растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Права, которые предоставляет владение акцией можно разделить на две категории: права владельцев обыкновенных и привилегированных акций. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с Федеральным законом и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается. Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества по привилегированным акциям каждого типа. Привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные или привилегированные акции других типов в соответствии с уставом общества. Акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Собственник акции также располагает всеми правами как на объект собственности. Сущность всех прав собственника ценной бумаги как товара или имущества -- это право свободного распоряжения ею вплоть до полного отчуждения. В совокупности своих имущественных прав акция -- это право на доход. Оно превращает акцию в капитал, но уже не в качестве части уставного капитала акционерного общества, а как капитал, существующий на рынке вне акционерного общества.

Собственник акции может совершать с ней любые действия, предусмотренные действующим законодательством, в частности:6

_ владеть неограниченный промежуток времени;

_ продать;

_ отдать в доверительное управление;

_ подарить;

_ завещать;

_ перевозить, пересылать и т. п.

1.2 Анализ понятия и основных показателей инвестиционной привлекательности акций

На сегодняшний день привлечение инвестиций один из важнейших факторов способствующих выживанию компании на рынке. Инвестирование включает в себя помещение средств инвестора в специально выбранные активы с целью увеличения их ценности и получения положительного дохода (т.е. дохода, который по крайней мере превосходил бы инфляционные ожидания).7 Инвестор, вкладывая свои средства, рассчитывает получить вознаграждение ( или прибыль на инвестиции) в форме текущего дохода или прироста стоимости инвестиций.

К объектам вложения денежных средств можно отнести банковские депозиты, акции, облигации, паи, движимое и недвижимое имущество, право пользования земельным участком, право пользования интеллектуальной собственностью и др. В своей работе я подробнее рассматриваю инвестирование в акции компаний банковского сектора, поэтому акцентирую внимание на вложениях в ценные бумаги именно этого вида.

Принятие инвестиционного решения зависит от понимания логики инвестиционного процесса. Анализ компании, в которую будут вложены инвестиционные ресурсы - один из неотъемлемых этапов такого процесса.

Для выбора объекта инвестирования необходимо определиться с понятием «инвестиционная привлекательность». В настоящее время нет единого подхода к определению этой категории, однако традиционно под инвестиционной привлекательностью понимают наличие определенных условий, которые оказывают влияние на предпочтения инвестора при выборе объекта инвестирования. М.Н. Крейнина рассматривает инвестиционную привлекательность как систему показателей, характеризующих финансовое положение компании. Если сузить проблему, инвесторы анализируют показатели курса акций, доходность капитала компании, а также уровень дивидендов. Для усиления инвестиционной привлекательности большое значение приобретает конкурентоспособность предприятия и его клиентоориенторованность, стоит отметить и уровень инновационной деятельности при планировании и реализации стратегического развития.

Таким образом, под инвестиционной привлекательностью понимают экономическую категорию, которая характеризуется платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, эффективностью использования имущества компании, также соответствующий уровень качества и конкурентоспособности продукции, стремление к развитию и повышению доходности капитала. Процесс анализа инвестиционной привлекательности акций представляет собой исследование экономической информации с целью:

ѕ получения объективной оценки инвестиционной привлекательности и финансовой устойчивости компании, оценки динамики показателей в сравнении с предыдущим периодом;

ѕ повышения финансовой устойчивости анализируемой компании, улучшения ее финансового состояния и инвестиционной привлекательности;

ѕ принятия инвесторами обоснованных инвестиционных решений исходя из полученных данных;

В требуемом анализе, исходя из поставленных целей, можно выделить следующие задачи:

ѕ анализ финансовой отчетности компании, структуры активов и обязательств, расчет динамики показателей

ѕ расчет и оценка финансовой устойчивости компании, степень обеспеченности собственными средствами, рентабельность и ликвидность имущества;

ѕ анализ конкурентоспособности, оценка возможностей дальнейшего расширения деятельности

ѕ оценка влияния факторов риска и неопределенности на инвестиционную привлекательность;

ѕ выявление перспектив улучшения финансового состояния

ѕ анализ курса акций за период

ѕ расчет показателей качества акций

Из вышесказанного следует, что неотъемлемым инструментом определения инвестиционной привлекательности акций является проведение фундаментального экономического анализа положения компании, анализа макроэкономической среды и перспектив развития отрасли. Расчет показателей финансового состояния предприятия дает представление о наличии, размещении и использовании финансовых ресурсов, получаемых из соответствующих форм бухгалтерского баланса. Вывод о финансовом состоянии можно получить путем калькуляции коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности. Инвестор при проведении анализа инвестиционной привлекательности должен также учитывать направление изменения прибыли, выручки и издержек, следить за рейтингом предприятия по отрасли, наблюдать за ценами на акции компании и его конкурентов в соответствии с тенденциями на фондовом рынке. Из чего следует, что понятие инвестиционной привлекательности тесно переплетается с компанией, инвестором и фондовым рынком.

Потенциальным акционерам важно брать в расчет риски вложений, учитывая настроение рынка. Как известно, понятие риска и доходности неразрывно связаны между собой. Так, инвестор, осуществляя вложения может иметь небольшие доходы с минимальным уровнем риска (покупка акций ведущих компаний, «голубых фишек»), но может получить и потенциально высокую прибыль, прибегая к венчурному финансированию, продвигая на рынок новые товары или услуги. При этом, улучшая свою финансовую устойчивость, существующая компания может рассчитывать на дополнительный приток инвестиций.

Традиционно самые большие доходы на фондовом рынке получают инвесторы, вложив деньги в недооцененные акции. Наряду с показателями финансовой устойчивости, стоит также учитывать значения качества акций, которые показывают переоценку акций на рынке. Для их оценки такие показатели стоит применять все одновременно, поскольку отдельно друг от друга они не могут дать объективный результат.

EPS показывает, сколько прибыли компания заработала за период на одну акцию. Рассчитывается EPS как частное от разности прибыли компании и дивидендов по привилегированным акциям на количество обыкновенных акций. Является наглядным показателем прибыли на акцию компании, но сложности в его использовании возникают при сравнении его с EPS других компаний, так как выражается EPS в абсолютных значениях. Вследствие чего необходимо также учитывать относительные показатели, т. е. мультипликаторы.

Показатели D/E и D/P - дивидендный выход и рыночная доходность акции соответственно. Рассчитываются как отношение дивиденда к прибыли на акцию и отношение дивиденда к рыночной цене ценной бумаги. При стабильном росте дивидендных выплат, увеличение таких показателей является положительным сигналом для инвестора.

Следующий показатель мультипликатор (P/E) - отношение суммарной стоимости акций к совокупной прибыли компании. Этот коэффициент считается самым важным при оценке привлекательности акции компании для инвесторов. Поскольку акционерами являются непосредственные владельцы самой компании, то и стоимость акций не может не переплетаться с прибылью компании. Зависимость такова, что чем выше значение данного коэффициента, тем больше переоценена акция. Соответственно, чем ниже этот показатель, тем более она недооценена. Поэтому, резюме P/E - насколько акция дорога или дешева по сравнению с прибылью.

Проводя анализ акций, в которые стоит вкладывать деньги, инвесторы обычно сравнивают данный показатель для разных компаний в одном секторе или на одном рынке. В случае, когда показатель рассматриваемой организации находится на достаточно высоком уровне, инвесторы ждут роста финансовых показателей. Но если этого не произойдет, снижение цен на акции этой компании неизбежно.

Уровень данного коэффициента различается среди компаний разных секторов экономики. Существенные различия в показателе наблюдаются и в компаниях одних отраслей в разных странах. Например, в развитых странах данные этого коэффициент выше, чем в развивающихся странах. Часто, покупка акций с низким значением коэффициента P/E является залогом успеха инвестора. Этим пользуются успешные инвесторы, такие как Уоррен Баффет.

Не менее важный мультипликатор (P/CF) - отношение капитализации компании к свободному денежному потоку. Расчет этого коэффициента также является полезным, так как зачастую инвесторы обращают внимание не только на прибыль, но и на генерируемый компанией денежный поток, ведь в конечном итоге стоимость бизнеса состоит из текущей стоимости его будущих свободных денежных потоков.

Низкое значение P/CF свидетельствует о том, что компания успешно осуществляет свою деятельность, она имеет хорошую прибыль и после уплаты всех обязательных платежей у нее остается достаточное количество денег. Эти свободные средства компания может направить на выкуп акции или выплату дивидендов акционерам. Однако, если посмотреть на эту ситуацию с другой стороны, то низкий уровень данного коэффициента может свидетельствовать об обратном. Низкий P/CF может свидетельствовать о том, что компания накапливает наличность и не инвестирует в развитие своей деятельности либо испытывает недостаток капиталовложений, так акция может оказаться действительно дешевой. Поэтому, оценивая привлекательность покупки акции, стоит узнавать направления расходования свободных денежных средств компании. Показатель (P/BV) - отношение капитализации к балансовой стоимости активов. Под балансовой стоимостью активов понимают разность между активами и обязательствами компании по выплатам.

При низком уровне индикатора инвесторы могут быть спокойны. Стоит отметить, что не для всех компаний значим рассматриваемый показатель. В случае финансового института балансовая стоимость учитывается, но если компания занимается производством программного обеспечения, то мультипликатор P/BV не будет иметь практического применения. Так как в балансовую стоимость не входят стоимость патентов, брендов и другие результаты научно-технической, исследовательской и опытно-конструкторской деятельности компании и его сотрудников.

Поэтому у ряда подобных компаний будет очень низкая балансовая стоимость и завышенный показатель P/BV.

Расчет (P/S) отношения капитализации к выручке также является значимым в оценке акции компании. Такой показатель может быть привлекателен для тех инвесторов, которые в своем анализе уделяют большое внимание выручке. Но необходимо иметь в виду, что хорошая выручка не является гарантом высокой прибыли. Поэтому у компаний с низким коэффициентом P/S существует потенциал к увеличению прибыли, иначе акция в цене не поднимется.

Дополнительным инструментом оценки привлекательности акции компании является анализ динамики курса ценной бумаги, т.е. динамика ее рыночной цены, устанавливающаяся на фондовой бирже.

Рост курса акций зачастую более важен для акционеров, чем дивиденды: если курс акции сильно вырастет, продажа ее может дать владельцу очень большой выигрыш. Определяется курс акций, как и цена любого другого товара на рынке, соотношением спроса и предложения. На это соотношение большое влияние оказывают самые различные события. К примеру, состоялось годовое собрание акционеров, на котором было объявлено, что компания в прошлом году достигла хороших показателей и поднимет дивиденды. Весьма вероятно, что такие события приведут к росту спроса на акции компании и их курса. Такой же эффект будет, если станет известно, что компания заключила большой и выгодный контракт. Напротив, если в компании произошел несчастный случай или на нее подали в суд, курс ее акций резко упадет.

На фондовой бирже ежедневно курс акций одних компаний растет, а других падает. Но на курс акций оказывает влияние не только ситуация в самой компании, но и в отрасли, где она функционирует. Поэтому средний курс акций крупнейших компаний (например, знаменитый индекс Доу-Джонса на Нью-Йоркской фондовой бирже, индекс ММВБ на Московской бирже) является показателем, на который прежде всего смотрят, чтобы установить, каковы дела в экономике страны. На курс акций влияют также политические события в стране и за ее пределами, часто выборы президента ведут к повышению курса, а политические кризисы и воины, наоборот, к снижению. Отмечу, что значительное падение курса акций в Америке произошло в 1957 г., когда был запущен первый советский спутник: американцы испугались, что Советский Союз сможет напасть на них с помощью космической техники.

Изменения курса акций важны не только для инвесторов и спекулянтов, но и для самих компаний, эмитирующих акций. Ведь курс акций -- это «лицо компании», ее престиж. От курса зависит возможность компании привлечь средства через выпуск новых ценных бумаг. Также падение курса акций свидетельствует о том, что снизилась стоимость всей фирмы, что может привести к поглощению или потери управления.

Резюмируя показатели, оценку инвестиционной привлекательности акции стоит разделить на четыре этапа:

ѕ анализ общего состояния экономики страны

ѕ отраслевой анализ

ѕ анализ эмитента

ѕ вывод по инвестиционной привлекательности акций компании

1.3 Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность акций

Рыночную стоимость акции можно определить довольно простым способом: умножить количество выпущенных акций на рыночную цену акций. Потому как, количество выпущенных акций всегда известно, определение справедливой стоимости акции зависит от выявления истинной стоимости компании, то есть к анализу текущего состояния и перспектив развития бизнеса. Это и есть цель исследования при проведении фундаментального анализа стоимости акции на фондовом рынке, т.е. определение целесообразности приобретения и обоснованности цены акций, основанного на данных, которые могут быть получены из балансов, сравнения счетов прибылей и убытков и других источников информации.

Существует несколько факторов, способных привести к изменению стоимости компании. Не секрет, что функционирование любого бизнеса происходит при взаимодействии ряда внешних и внутренних условий.

Внешние факторы (или макроэкономические) оказывают косвенное воздействие на инвестиционную привлекательность. Предприятие не может влиять напрямую на них. Макроэкономические условия, как совокупность экономических, политических, финансовых показателей оказывают влияние на приток внутренних и внешних инвестиций в страну. Привлекательность на страновом уровне показывают известные рейтинговые агентства («Standart & Poor`s», «Moodys») и печатные здания («The Economist», «Эксперт»).

Рейтинг складывается из анализа социально-политической и экономической стабильности, развитости кредитно-финансовой системы и фондового рынка, уровня коррупции, правового поля и налоговой политики, уровня научно-технического прогресса и степени вмешательства государства в регулирование рыночной экономики. Также к внешним можно отнести факторы, оказывающие влияющие на отрасль, в которой существует компания. Например, емкость отраслевого рынка, наличие конкуренции, барьеры входа и выхода на рынок, доступность ресурсов и т.д.

К внутренним факторам относят те факторы, которые напрямую воздействуют на инвестиционную привлекательность компании и подконтрольны ей. Количество внутренних факторов не является лимитированным, а выбор основных факторов или групп факторов зависит от предпочтений и целей инвестора. В результате проанализированного материала можно выявить следующие основные группы внутренних факторов: производственные факторы, финансовое положение, качество менеджмента, инвестиционная и инновационная деятельность, а также рыночная устойчивость и юридический фактор.

Финансовые ресурсы предприятия и эффективность их использования отмечаются многими учеными как значимый фактор инвестиционной привлекательности предприятия. Финансовые факторы включают ликвидность, платежеспособность, деловую активность, рентабельность, оборачиваемость, финансовую устойчивость, качество собственного капитала, структуру капитала, денежные потоки, сальдированный финансовый результат и т.д.

Производственный потенциал показывает эффективность использования производственных ресурсов, имеющихся в распоряжении предприятия. К производственным факторам относятся в обобщенном виде средства труда, предметы труда, трудовые ресурсы, производственные мощности и технический уровень производства.

Особое место в описанных факторах отводится качеству менеджмента. Прежде всего это обусловлено развитием экономических отношений и становлением новой креативной экономики, где большую значимость получает человеческий ресурс, грамотное эффективное управление им и предприятием в целом. К основным факторам, влияющим на качество менеджмента, относится наличие целей и стратегии у предприятий, уровень развития, перспективность, готовность персонала к переменам, соответствие деятельности предприятия изменяющейся конъюнктуре и условиям рынка, клиентоориентированность и формирование положительного имиджа и бренда предприятия, выраженного в гудвилле.

В связи с тем, что в настоящее время особое внимание уделяется модернизационной направленности российской экономики, инновационная и инвестиционная деятельности являются факторами привлекательности компании.

Инвестиционную деятельность можно оценить по наличию инвестиционной программы, объему инвестиций, методу принятия решений, эффективностью управления инвестиционными проектами. В свою очередь к инновационной деятельности относятся: первенство инновационной политики в общей стратегии развития предприятия, наличие системы стимулирования инновационной деятельности внутри предприятия, инновационная активность, научно-технический потенциал предприятия и проводимые НИОКР.

Неотъемлемым фактором инвестиционной привлекательности предприятия выступает рыночная устойчивость. Она обуславливается в первую очередь эффективностью ведения предприятием маркетинговой деятельности, товарно-территориальной диверсификацией, типом и размером предприятия. При проведении грамотной маркетинговой политики компания имеет возможность выйти на новые рынки, укрепить и расширить свои позиций, что безусловно является также одним из факторов рыночной устойчивости.

Не стоит забывать и юридические факторы. Как правило, инвестора интересует организационно-правовая форма хозяйствующего субъекта, структура собственников предприятия, приватизационная история предполагаемого объекта инвестирования и закрепленные за этим объектом имущественные и земельные права.

Таким образом, инвестиционная привлекательность компании определяется совокупностью влияющих на нее факторов, которые в дальнейшем могут использоваться в модели оценки инвестиционной привлекательности. Рассмотрение и анализ факторов дает возможность разобраться в причинах изменения исследуемых явлений, установить значение каждого фактора в формировании величины результативных показателей и оценить инвестиционную привлекательность предприятия.

2. Оценка инвестиционной привлекательности эмитентов на примере ОАО «Сбербанк»

2.1 Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк»

Сбербанк является историческим преемником основанных указом императора Николая I Сберегательных касс. Основанный в 1841 году, Банк претерпел значительные изменения, однако ни одно из значительных потрясений (мировые воины, революции, экономические кризисы) не смогло замедлить активного и устойчивого роста Сбербанка. В 1987 году в рамках перестроечных реформ сберегательная касса была реорганизована в Сберегательный Банк СССР. Уже в 1989 году начал работать первый банкомат Сбербанка и в том же году банк стал членом Всемирного института сберегательных банков.

В 1991 году общим собранием акционеров был учрежден Акционерный Коммерческий Сберегательный Банк Российской Федерации. В 2006 Сбербанк, реализуя свою политику расширения на международныхрынках, открывает представительство в Казахстане, спустя год на Украине, а в 2009 году в Германии и Индии.

В марте 2007 года Сбербанк провел IPO, однако из-за высокой стартовой цены акции (89 руб.), ценные бумаги не пользовались значительным спросом.

Международные рейтинговые агентства Fitch и Moody's присвоили Сбербанку России кредитные рейтинги инвестиционного уровня.

Большинство рейтингов соответствуют суверенным кредитным рейтингам РФ данных агентств (ВВВ+), рейтинг финансовой устойчивости D+.

Сбербанк сегодня - это неотъемлемый элемент российской экономики, составляющий более трети банковской системы страны. По совокупному объему банковских активов на долю Сбербанка приходится около 30 %. Банк выступает кредитором российской экономики и занимает крупнейшую долю на рынке вкладов. На его долю по итогам 2013 г. приходится 43,3% вкладов населения, 32,7% кредитов физическим лицам и 32,1% кредитов юридическим лицам.

Сбербанк осуществляет свою деятельность через 17 территориальных банков и 19 тысяч отделений по всей стране, во всех субъектах Российской Федерации. Только на территории России у Банка более 106 миллионов клиентов - больше половины населения страны, а за рубежом услугами Сбербанка пользуются около 11 миллионов человек.

Сбербанк осуществляет свою деятельность на основе генеральной лицензии, выданной ЦБ, вследствие чего услуги Банка для клиентов максимально разнообразны: от традиционных банковских услуг (депозиты, кредиты, банковские переводы и т.д.) до деятельности на рынке ценных бумаг.

Свою стратегию Банк видит в построении глубоких и доверительных отношений с клиентами, создание корпоративной культуры, которая станет основным конкурентным преимуществом, построение технологической модернизации банка, а также интеграция в бизнес всех самых современных технологий и инноваций.

Уставный капитал Банка сформирован в сумме 67760844000 рублей и разделен на 21586948000 обыкновенных бездокументарных именных акции номинальной стоимостью 3 рубля каждая и 1 млрд. привилегированных бездокументарных именных акций с определенным размером дивиденда номинальной стоимостью 3 рублей каждая. Предельное количество объявленных обыкновенных акций составляет 15 млрд. Все акции Банка являются именными бездокументарными. Общее количество владельцев акций - 226 тысяч. В марте 2007 Сбербанк произвел IPO на биржах ММВБ и РТС. По данным результатов общего собрания акционеров 47,68 % акций находятся в свободном обращении.

Единственным акционером с долей в уставном капитале не менее 5% является Центральный банк Российской Федерации (50 % + 1 акция).

С 2007 года после приведения всех акций Банка к номинальной стоимость в 3 рубля, дивидендные выплаты выглядят следующим образом:

Активы Банка за год увеличились на 17 % и составили 18 трлн. рублей.

Такой значительный рост произошел в первую очередь за счет повышения кредитов и авансов клиентам (+ 2,5 трлн. руб.).

Обязательства компании также возросли (+17,49 %), в основе роста привлечение средств клиентов (+15,62%; + 2,5 трлн.). Капитал банка к 2013 году прибавил 14 %, причиной роста показателя является повышение нераспределенной прибыли на 300 млн. рублей.

Кредитный портфель до вычета резервов также отмечен положительной динамикой (+ 18%). Банк расширяет свою кредитную программу, в лидерах прироста кредиты физическим лицам (+ 1 трлн. руб.).

Основной доход, аккумулируемый банком, состоит в процентной разнице между привлеченными и размещенными средствами, показатель чистого процентного дохода прибавил 18 %, что не может положительным образом не сказаться на генерируемой прибыли организации. Непроцентный доход также вносит вклад в формирование доходов банка, комиссионный прирост составил + 23 %.

Чистая прибыль организации согласно финансовой отчетности 2013 года Банка зафиксирована в размере 362 млрд. рублей и превысила показатель 2012 года на 4 %.

Таблица 2.1 Нормативы деятельности Банка

Номер норматива

Название норматива

Допустимое значение

Фактическое значение

Динамика (%)

2013

2012

Н1

Достаточность капитала

Min 10%

12,96%

12,64 %

- 0,32

Н2

Мгновенная ликвидность

Min 15%

53,67%

61,43 %

- 7,76

Н3

Текущая ликвидность

Min 50%

58,59%

74,26%

- 15,67

Н4

Долгосрочная ликвидность

Max 120%

102,30%

99,82%

+ 2,48

Согласно данным, нормативы Банка по итогам двух лет снижаются, но далеки от критического уровня, долгосрочная ликвидность повысилась до 2,18 %.

Таблица 2.2 Показатели рентабельности

2013

2012

Динамика (%)

(ROA) коэффициент рентабельности активов

0,020

0,023

-0,3

(ROE) коэффициент рентабельности собственного капитала

0,192

0,216

-2,4

(ROS) коэффициент рентабельности продаж

0,202

0,243

-4,1

Падение рентабельности происходит за счет более значительного роста активов, собственного капитала и выручки в сравнении с увеличением прибыли компании.

Рис. 2.1. Динамика курса обыкновенных акций

Рис2.2. Корреляция индекса ММВБ и обыкновенных акций «Сбербанка России»

Наблюдаем значительное падение курса акций с начала 2013 года со 110 рублей до 79 на текущий момент, средний объем торгов 9 млн. Отмечу также значительную корреляцию между индексом ММВБ и курсом акций Банка, т.к. вес Сбербанка (обыкновенных акций) в расчете индекса Московской биржи составляет порядка 14 %.

Рис. 2.3. Динамика курса привилегированных акций

Рис. 2.4. Корреляция индекса ММВБ и привилегированных акций «Сбербанка России»

Как и обыкновенные акции привилегированные также имеют нисходящую динамику с 85 в конце 2013 года до 67 на текущий момент,средний объем торгов составляет 9 млн. Корреляция прослеживается с превышением движения курса привилегированных акций на 10 % относительно индекса ММВБ. Удельный вес привилегированных акций в расчете индекса составляет 1 %.

От курса акций перейдем к рассмотрению их качества с помощью показателей EPS, d/P, d/E P/E, P/CF, P/BV,P/S. Общее количество размещенных обыкновенных акций 21586948000, привилегированных 1 млрд. за рассматриваемый период (2012-2013 г.), выплаченные дивиденды за 2012 год составляют 2,57 рубля и 3,2 рубля соответственно по обыкновенным и привилегированным акциям.

Сравнение значений EPS , d/P и d/E за 2012 и 2013 г. не может дать объективной оценки, т.к. общее годовое собрание акционеров за 2013 г. еще не было проведено, соответственно размер дивидендов не объявлен. Для сопоставления с другими компаниями рассчитаем требуемые показатели за 2012 год.

Среднее значение рыночной цены обыкновенной акции за 2012 и 2013 год соответственно составляет:

Среднее значение рыночной цены привилегированной акции за 2012 и 2013 год соответственно составляет:

Известно, что дивиденд по обыкновенной акции составляет 2,57 рублей, следовательно можно найти d/P, d/E:

Рост данных показателей к 2013 году объясняется увеличением дивидендов, отмечу также повышение стоимости акции на рынке, чтобезусловно положительно сказывается на привлекательности акции.

Рассчитаем капитализацию для нахождения последующих показателей:

Мультипликатор (P/E) - отношение стоимости компании к ее прибыли.

Из расчетов можно заметить, что P/E показывает положительную динамику к 2013 году за счет роста капитализации в большей степени, чем прибыли.

Следующий рассматриваемый мной мультипликатор P/CF - отношение капитализации к свободному денежному потоку.

Значение свободного денежного потока приведено в отчете о движении денежных средств:

Высокие показатели за рассматриваемые периоды говорит о том, что Банк активно инвестирует в развитие своей сети, причем в последнем отчетном году инвестирование значительнее.

Также важным мультипликатором качества акции является показатель P/BV - отношение капитализации к балансовой стоимости активов.

Низкие значения мультипликатора могут обнадежить инвестора, т.к. рыночная стоимость компании полностью обеспечена активами компании, с точки зрения такого показателя акция компании весьма привлекательна для инвестирования.

И наконец, рассмотрим мультипликатор P/S - отношение капитализации к выручке (значение доходов банка приведено в примечании к консолидированной финансовой отчетности при сегментированном анализе).

Понижение показателя P/S может сигнализировать о том, что у компании есть потенциал к повышению прибыли, а следовательно и кулучшению курса акции.

Из анализа мультипликаторов можно сделать вывод о том, акции компании являются весьма привлекательными для инвестирования: на дивиденды направляется около 16 % прибыли, причем размер дивиденда год за годом увеличивается, курс акции также отмечен положительной динамикой, все показатели качества акций показывают перспективы его дальнейшего роста.

Заключение

В рамках своей дипломной работы, в теоретической части я раскрыла понятие инвестиционной привлекательности акций, проанализировала основные показатели, характеризующие эту экономическую категорию, а также рассмотрела факторы, оказывающие на нее влияние. Таким образом, инвестиционная привлекательность акций компании - это обобщенная характеристика эмитента и его акций с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в развитие организации, используя, как собственные средства, так и привлеченные. При проведении оценки инвестиционной привлекательности компании, можно сказать, что организация довольно привлекательна для инвесторов, виду того, что некоторые показатели находятся на удовлетворительном уровне.

Во второй главе я рассчитала показатели инвестиционной привлекательности акций для ОАО «Сбербанк России», в частности, вычислила коэффициенты рентабельности, ликвидности, привела расчеты мультипликаторов качества акций, также проанализировала динамику статей баланса в финансовой отчетности, тем самым провела вертикальный анализ эмитентов. В заключительной главе я провела горизонтальный анализ инвестиционной привлекательности акций для рассматриваемых банков, при этом выявила ту компанию, которая является наиболее привлекательной, а также описала пути улучшения инвестиционной привлекательности акций для рассматриваемых эмитентов на основе приведенных показателей.

акция инвестиционный привлекательность банк

Список использованной литературы

1. Борисов А.Б. Большой экономический словарь : словарь - М.: Книжный мир, 2010 - 860 с. - ISBN 978-5-8041-0426-0

2. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская - М.: ИНФРА- М, 2008 - 241 с.

3. Боровкова В.А. Банки и банковское дело: учебник - 3-е изд., пер. и доп. - М.: Юрайт, 2014 - 623 с. - ISBN 978-5-9916-2636-1

4. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник - 3-е изд., перераб. и доп. / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова - СПб: Питер, 2012 - 352 с. - ISBN 978-5- 459-00380-2

5. Бочаров В.В. Инвестиции: учебник - 2-е изд. - СПб: Питер, 2009 - 384 с. - ISBN 978-5-388-00658-5

6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебник - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: НТО, 2011 - 394 с.- ISBN 5-7814-0070-2

7. Вахрин П.И. Инвестиции: учебник / П.И. Вахрин, А.С. Нешитой - 3-е изд. перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. -- 380 с. - ISBN 5-94798-582-9

8. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник - М.: ИНФРА-М, 2010 - 384 с. - ISBN 978-5-16-003490-4

9. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебник - М.: ЮНИТИ-Дана, 2012 - 561 с. - ISBN 5-95641-584-9

10. Лаврушин О.И. Банковское дело: учебник . - 4-е изд., перераб. и доп. / О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева - М.: Кнорус, 2014 - 672с.- ISBN 5-279-02102-4

11. Николаева И.П. Инвестиции: учебник - М.: «Дашков и К», 2013 - 256 с. - ISBN 978-5-394-01410-9

12. Орлова Е.Р. Инвестиции: учеб пособие - М.: Омега-Л, 2012 - 103 с. ISBN 5-96881-572-9

13. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций: учебник - 4-е изд., перераб. и доп. - СПб: Питер, 2011 - 416 с.- ISBN 978-5-388-00674-5

14. Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник - 3-е изд., перераб. и доп. / С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская - М.: ЮНИТИ-Дана, 2011 - 311 с.- ISBN 978-5-238-01944-4

15. Ткаченко И.Ю. Инвестиции: учеб пособие / И.Ю. Ткаченко, Н.И. Малых - М.: Академия, 2009 - 240 с. - ISBN 978-5-7695-5712-5

16. Буров В.Ю. Инновационная экономика // Вестник - Экономист - 2011- №3 - с.3-5

17. Васильев Г.А. Инновационное содержание понятия «инвестиции» // Креативная экономика - 2011 - №5 - с. 148-153

18. Жуковский В.М. Соотношение понятий «Инвестиции» и «Инвестиционная деятельность» на рынке ценных бумаг // Экономический журнал - 2006 - №13 - с. 100-109

19. Котуков А.А. К вопросу исследования понятия «инвестиционныйклимат» // Проблемы современной экономики - 2008 - №4

20. Липченко Е.А. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия: различные подходы к толкованию // Молодой ученый - 2012. -- №7. -- с. 95-97.

21. Ростиславов Р.А.Инвестиционная привлекательность предприятия и факторы, влияющие на нее // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки - Т., 2010 - № 2-1 с. - 38-

22. Слюнина В.А. Совершенствование инвестиционной привлекательности РФ // Экономика и социум - 2013 - № 2 с. 1-9

23. Трапезников В.А. Понятие инвестиций и их значение // ЕврАзЮж - 2007 - №2- с. 1-2

24. Хутаев Р.И. Основные подходы к научному определению понятия «Инвестиции» // Современная наука - 2013 - №7

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

© 2000 — 2023, ООО «Олбест» Все права защищены