ООО «Газпром трансгаз Сургут» приветствует появление в своих рядах специалистов, чья энергия и профессиональные знания будут способствовать в достижении компанией своих амбициозных целей.

На рисунке 1 представлена к рассмотрению структура кадрового состава по иерархии управления.

Рис. 1 -Структура персонала Группы ООО «Газпром трансгаз Сургут»

Социальная ответственность. ООО «Газпром трансгаз Сургут» ежегодно поддерживает множество общественных проектов, оказывая помощь в развитии культуры, науки, образования, пропаганде здорового образа жизни.

Потребители. На протяжении многих лет основной рынок сбыта -- российский -- не являлся источником средств для реализации масштабных проектов компании по разработке новых месторождений, реконструкции действующих мощностей, сооружению новых газопроводов, газификации регионов России.

ООО «Газпром трансгаз Сургут» является одним из основных поставщиков природного газа европейским потребителям и обеспечивает примерно треть суммарного импорта газа в Западную Европу. Первые поставки газа из России на экспорт начались в середине 40-х годов в Польшу. В 1967 российский газ начал поступать в Чехословакию. В 1968 г. по контракту с австрийской компанией OMV начались первые поставки газа в Западную Европу. В 2010 г. российский сетевой газ поступал в 31 страну ближнего и дальнего зарубежья.

Партнеры. Крупнейшими иностранными партнерами «Газпрома» являются: немецкие компании E.ON, Wintershall Holding, Verbundnetz Gas, Siemens, RWE; французские GDF SUEZ, EDF и Total; итальянская ENI; турецкая Botas; финская Fortum; нидерландские Gasunie и GasTerra; датская DONG Energy; норвежская Statoil; австрийская OMV; китайские CNPC, PetroChina; индийская GAIL; алжирская Sonatrach, вьетнамская Petrovietnam, венесуэльская PDVSA; венгерская MOL; польская PGNiG; словацкая SPP, корейская Kogas, японские Mitsui, Mitsubishi Corporation и транснациональная Shell.

Организационная структура. Собрание акционеров

Высшим органом управления Открытого акционерного общества «Газпром» является Общее собрание акционеров, которое проводится ежегодно. Проводимые помимо годового Общие собрания акционеров являются внеочередными.

Правом голоса на Общем собрании акционеров обладают акционеры -- владельцы обыкновенных акций. Любой акционер лично или через своего представителя имеет право на участие в Общем собрании акционеров. Собрание является правомочным, если в нем приняли участие акционеры, обладающие в совокупности более чем половиной голосов.

В компетенцию Общего собрания акционеров, в частности, входит внесение изменений в Устав Общества, утверждение годовых отчетов и аудитора Общества, распределение прибыли, избрание членов Совета директоров и Ревизионной комиссии, принятие решений о реорганизации или ликвидации Общества, а также об увеличении или уменьшении его уставного капитала.

Совет директоров осуществляет общее руководство деятельностью Общества, за исключением решения вопросов, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров. Члены Совета директоров Общества избираются Общим собранием акционеров на срок до следующего годового Общего собрания акционеров.

Совет директоров, в частности, определяет приоритетные направления деятельности Общества, утверждает годовой бюджет и инвестиционные программы, принимает решения о созыве Общих собраний акционеров, об образовании исполнительных органов Общества, дает рекомендации по размеру дивиденда по акциям.

Председатель Правления (единоличный исполнительный орган) и Правление (коллегиальный исполнительный орган) осуществляют руководство текущей деятельностью Общества. Они организуют выполнение решений Общего собрания акционеров и Совета директоров и подотчетны им.

Председатель Правления и члены Правления избираются Советом директоров на 5 лет. Правление, в частности, разрабатывает годовой бюджет, инвестиционные программы, перспективные и текущие планы деятельности Общества, готовит отчеты, организует управление потоками газа, осуществляет контроль за функционированием Единой системы газоснабжения России.

2.2 Финансовый анализ предприятия ООО «Газпром трансгаз Сургут»

1.Горизонтальный анализ- это сравнительный анализ финансовых данных за ряд периодов. Данный метод также известен под названием "трендовый анализ".

При горизонтальном анализе отчетности (например, баланса), берется показатель (строка) и прослеживается его изменение в течение двух или более периодов. В качестве периодов могут браться любые одинаковые временные интервалы, но обычно для бухгалтерской отчетности используют поквартальный анализ или анализ данных по годам. Количество анализируемых периодов может варьировать в зависимости от конкретной задачи, однако качественный анализ, как правило, возможен, когда в анализируемом ряду более 3-х периодов.

При горизонтальном анализе используют два подхода:

· Сравнение изменение в абсолютных величинах (например, рублях)

· Сравнение изменений в относительных (процентных) величинах [5].

В приложении 1 проведем горизонтальный анализ на основе финансовых показателей деятельности ООО «Газпром трансгаз Сургут» за период с 01.01.2012 по 31.12.2013 г.

Вывод :Горизонтальный анализ ООО «Газпром трансгаз Сургут» показывает, что абсолютная сумма активов за 2013 год возросла на 2432676 рублей. Это значит, что организация повышает свой экономический потенциал. С точки зрения структуры активов, наблюдаемое увеличение произошло в основном за счет запасов. Но з анализируемый период так же отмечается тенденция роста дебиторской задолженности на 2603382 рублей, а это значит, что предприятие теряет свои доходы, что негативно может отразиться на ее финансовом состоянии.

2.Вертикальный анализ направлен на изучение структуру имущества, обязательств, доходов, расходов организации. Например, верительный анализ актива бухгалтерского баланса дает представление о доли основных средств, нематериальных активов, запасов, дебиторской задолженности и других видов имущества в общих активах предприятия (вертикальный анализ актива баланса). Определив в процентах долю каждого показателя в общем итоге, у аналитика появляется возможность сравнивать предприятие по данным показателям с другими предприятиями, что невыполнимо, если оперировать абсолютными величинами. В части пассива баланса проводят структурный анализ собственных и заемных средств, а также состав заемных средств по срокам погашения (долгосрочные и краткосрочные обязательства).

В части анализа отчета о прибылях и убытках, вертикальный анализ используют для выявления структуры доходов и расходов, определения доли или чистой прибыли расходов в выручке от реализации. [2].

В приложение 2 проведем вертикальный анализ на основе финансовы показателей деятельности ООО «Газпром трансгаз Сургут» за период с

01.01.2012 по 31.12.2013 г.

Вывод: В структуре активов баланса ООО “Газпром трансгаз Сургут” значительная доля принадлежит основным средствам, а это значит, что руководство организации ориентируется на создание материальных условий для расширения основной деятельности. В структуре оборотных активов ООО “Газпром трансгаз Сургут” преобладает доля дебиторской задолженности: дебиторская задолженность повысилась, что является положительным изменением, значит клиенты стали платить по счетам.

3.Анализ ликвидности и платежеспособности

В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.

Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера. Платежеспособность влияет на формы и условия коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредита.

Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (2)

В мировой практике значение этого коэффициента должно быть не менее 2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 3, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы говорит о неплатежеспособности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2) / (П1 + П2) (3)

В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

К = А1 / (П1 + П2) (4)

Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2 [3].

В таблице 6 рассмотрим все три коэффициента ликвидности на основе финансовых показателей ООО «Газпром трансгаз Сургут»

Таблица 6 Коэффициенты ликвидности на основе финансово-экономической деятельности за 2012-2013 г.г.

Показатель ликвидности	Значение показателя	Изменение показателя (гр.4 - гр.2)	Расчет, рекомендованное значение
	31.12.2012	31.12.2013
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности	1,51	1,56	+0,05	Нормальное значение: не менее 2.
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности	1,26	1,27	+0,01	Нормальное значение: 1 и более.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,02	0,03	+0,01	Нормальное значение: 0,2 и более

По состоянию на 31.12.2013 коэффициент текущей ликвидности имеет значение ниже нормы (1,56 против нормативного значения 2). При этом следует отметить имевшую место положительную динамику - за весь рассматриваемый период коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,05

Для коэффициента быстрой ликвидности нормативным значением является 1. В данном случае его значение составило 1,27. Это свидетельствует о достаточности ликвидных активов (т. е. наличности и других активов, которые можно легко обратить в денежные средства) для погашения краткосрочной кредиторской задолженности. Коэффициент быстрой ликвидности укладывался в установленный норматив в течение всего рассматриваемого периода.

При норме 0,2 значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,03. При этом следует отметить, что в течение анализируемого периода (с 31 декабря 2012 г. по 31 декабря 2013 г.) коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 0,01.

4. Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по номинальной цене.

А1. Высоколиквидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)

А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность, т.е. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

А3. Медленно реализуемые активы (прочие, не упомянутые выше, оборотные активы)

А4. Труднореализуемые активы (все внеоборотные активы)

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства, к которым относится текущая кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом, бюджетом и т.п.)

П2. Среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства)

П3. Долгосрочные обязательства (раздела IV баланса "Долгосрочные пассивы")

П4. Постоянные пассивы (собственный капитал организации).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов. Идеальным считает ликвидность, при которой выполняются следующие условия:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

В таблице 7 проведем Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Таблица 7 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Норм. соотно-шение	Пассивы по сроку погашения	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Излишек/ недостаток платеж. Средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)
А1. Высоколиквидные активы	1 017 270	?	П1. Наиболее срочные обязательства	11 772 605	-10 755 335
А2. Быстрореализуемые активы	17 810 758	?	П2. Среднесрочные обязательства	3 165 916	+14 644 842
А3. Медленно реализуемые активы	4 492 706	?	П3. Долгосрочные обязательства	1 232 927	+3 259 779
А4. Труднореализуемые активы	25 157 215	?	П4. Постоянные пассивы	32 306 501	-7 149 286

Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется три. У ООО "Газпром трансгаз Сургут" недостаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 10 755 335 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности). В данном случае у организации достаточно быстрореализуемых активов для полного погашения среднесрочных обязательств (больше в 5,6 раза).

2.3 Факторный анализ предприятия ООО «Газпром трансгаз Сургут»

В настоящее время одним из важных моментов функционирования любой организации является планирование своей деятельности. А любое планирование невозможно без факторного анализа результатов деятельности. Поэтому факторный анализ финансовых результатов организации приобретает все большую значимость и актуальность в современной экономике. Поскольку грамотный и своевременный анализ финансовых результатов позволяет повысить обоснованность планирования, а также дать оценку достоверности учета и оперативности контроля, и как следствие обеспечит эффективность и бесперебойность работы организации.

1.Коэффициенты финансовой устойчивости ООО «Газпром трансгаз Сургут»

Насколько устойчиво либо не устойчиво то либо иное предприятие можно сказать, зная насколько сильную зависимость предприятие испытывает от заемных средств, насколько свободно оно может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя.

Эта информация важна прежде всего для контрагентов (поставщиков сырья и потребителей продукции (работ, услуг)) предприятия. Им Важно насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности предприятия, с которым они работают.

Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует отношение заемного капитала организации ко всему капиталу (активам).

Коэффициент финансовой зависимости = Обязательства / Активы (5)

К_ФЗ=16171448/48477949=0.3

Оптимальным является коэффициент 0.5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Коэффициент ниже нормы, слишком низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага. Коэффициент выше нормы может свидетельствовать о сильной зависимости организации от кредиторов.

Коэффициент покрытия активов измеряет способность организации погасить свои долги за счет имеющихся активов. Коэффициент показывает, какая часть активов уйдет на покрытие долгов. При этом в расчет берутся только материальные и денежные активы, нематериальные активы игнорируются. Данный коэффициент позволяет инвесторам оценить ожидаемые успехи работы предприятия, вероятность наступления неплатежеспособности, банкротства.

Коэффициент покрытия активов рассчитывается по следующей формуле:

К_пок.ак= ((Активы - Нем.А) - (Кр. Об-ва - Кр.КиЗ)) / Обяза-ва (6)

К_пок.ак=((48477949-2140)-(14938521-11772605))/16171448=2.8

Устоявшегося нормативного значения для данного коэффициента нет, но обычно, в промышленности нормальным считается коэффициент покрытия активов не менее 2, в обслуживающих компаниях 1,5. К увеличению данного коэффициента приводит активное привлечение организацией заемных средств

Коэффициент финансового левериджа - это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости. Термин «финансовый леверидж» часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа:

К _{фин.лев.}= Обязательства / Собственный капитал. (7)

К _{фин.лев}=16171448/32306501=0.5

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Слишком низкое значение коэффициента , как в нашем случае, финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг - повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.

Рассчитав коэффициенты финансовой устойчивости предприятия можно сделать следующий вывод: ООО «Газпром трансгаз Сургут» активно не привлекает заемный капитал и тем самым упускает возможность повысить рентабельность собственного капитала.

2.Анализ показателей рентабельности

Основной целью деятельности любой компании является поиск оптимальных управленческих решений, направленных на максимизацию прибыли, относительным выражением которой являются показатели рентабельности. Преимущества использования данных показателей в анализе заключаются в возможности сравнения эффективности деятельности не только в рамках одной компании, но и применения многомерного сравнительного анализа нескольких компаний за ряд лет. Кроме того, показатели рентабельности, как любые относительные показатели, представляют собой важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода компаний.

Формула расчета рентабельности:

R = (N - S)/N * 100 (8)

где N - выручка; S - себестоимость.

В таблице 8 рассчитаем и оценим рентабельность и объем продаж за отчетный период с 2012-2013 год, тыс.руб.



Таблица 8 Расчет и оценка рентабельности объема продаж ООО «Газпром трансгаз Сургут»

Показатели	Прошлый период-2012 г.	Отчетный период-2013 г.	Отклонения
1. Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг (Vp)	76207220	83395704	+ 7188484
2. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ и услуг (S)	65429958	71466277	+ 6036319
3. Прибыль от реализации	10777262	11929427	+ 1152165
4. Рентабельность объема продаж	14,1	14,3	+0,2

Как видно из табл. 8, рентабельность объема продаж за анализируемый период возросла на 0,2 пункта. Повышение этого показателя может свидетельствовать прежде всего о возрастании конкурентоспособности предприятия, так как позволяет предположить повышения спроса на его продукцию.

2.4 Дисконтирование денежных потоков предприятия ООО «Газпром трансгаз Сургут»

В данной курсовой работе оценка стоимости предприятия будет производиться доходным подходом методом дисконтирования денежных потоков.

Для дальнейших расчетов необходимо определить денежный поток ООО «Газпром трансгаз Сургут» . Все показатели будут рассмотрены ниже в таблице 9.

Таблица 9 Денежный поток ООО «Газпром трансгаз Сургут»

Показатель		Тыс.руб.
		2012	2013
Чистая прибыль	ЧП	998399	327129
Амортизация	А	1152987	1313111
Внеоборотные активы	ВА	26561213	25157215
Основные средства	ОС	23177676	22243712
Незавершенное производство	НС	-21144	20190
Финансовые вложения	ФВ	2025972	1440661
Оборотные активы	ОА	19484060	23320734
Запасы	З	3258076	4340609
Дебиторская задолженность	ДЗ	15207376	17810758
Денежные средства	ДС	366521	488539
Капитал и резервы	КиР	31996990	32306501
Уставной капитал	УК	9736525	9736525
Добавочный капитал	ДК	0	0
Резервный капитал	РК	1460479	1460479
Долгосрочные обязательства	ДО	1180926	1232927
Краткосрочные обязательства	КО	12867357	14938521
Займы и кредиты	ЗиК	0	0
Кредиторская задолженность	КЗ	10088456	11772605
Доходы будущих периодов	ДБП	39	23

Метод дисконтированных денежных потоков-это метод определения капитализированной стоимости доходов, при работе с которым последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводятся к величине, равной сумме их текущих стоимостей. Таким образом, данный метод можно еще назвать методом последовательного определения стоимости будущих денежных потоков на дату оценки.

1. Выбор модели денежного потока. Произведем расчеты для ООО «Газпром трансгаз Сургут» . Расчеты оформим в таблицы 10 и 11.

Собственный капитал СК = ДБП + КиР (9)

СК = 23 + 32306501 = 32306524 тыс.руб.

Чистый оборотный капитал ЧОК = СК + ДО - ВА (10)



ЧОК = 32306524 + 1232927 - 25157215 = 8382236 тыс.руб.

Краткосрочный заемный капитал КЗК = КО - ДБП (11)

КЗК = 14938521 - 23 = 14938498 тыс.руб.

Таблица 10 Денежный поток собственного капитала ООО «Газпром трансгаз Сургут»

Показатели	Значение (тыс.руб.)
Чистая прибыль после уплаты налогов	327129
Амортизация	1313111
Чистый оборотный капитал	8382236
Капитальное вложение	20190
Долгосрочные обязательства	1232927
Денежный поток собственного капитала	11275593

Таблица 11 Модель денежного потока для инвестированного капитала

Показатели	Значение (тыс.руб.)
Чистая прибыль до уплаты налогов	1623843
Налог	-1363959
Амортизация	1313111
Чистый оборотный капитал	8382236
Капитальное вложение	20190
Денежный поток инвестированного капитала	9975421

2.Определение длительности прогнозного периода. В данной работе примем прогнозный период 2 года.

3.Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Основные виды деятельности предприятия -- транспортировка природного газа и эксплуатация объектов магистральных газопроводов. Общая протяженность магистральных газопроводов в Сибири и Дальнем Востоке составляет более 6000 км. Линейная часть газопровода включает 37 подводных переходов (15 из них -- в Томской области) через крупные реки Обь, Иртыш, Томь, Васюган и другие. Территория, на которой сегодня предприятие занимается поставкой природного газа, сопоставима по своим размерам с Западной Европой. Магистральные газопроводы компании "Газпром трансгаз Томск" проложены в Тюменской, Новосибирской, Кемеровской, Томской, Омской, Иркутской, Камчатской, Сахалинской областях в Алтайском, Хабаровском краях и республике Алтай.

Показатели выручки и валовой прибыли за период с 2012-2013 гг. проанализируем в таблице 12.

Таблица 12 Выручка и валовая прибыль

Наименование показателя	2012	2013
Выручка	76207220	83395704
Валовая прибыль	10777262	11929427

4.Определение ставки дисконта.

С целью оценки стоимости производственного предприятия был использован метод кумулятивного построения. За безрисковую ставку доходности принята средняя доходность к погашению российских еврооблигаций со сроком погашения в 2014 г. -- 7 %. Ставки премий за риск по видам рисков развития предприятия представлены в табл. 13.

Таблица 13 Ставки премии за риск

Риск	Ставка премии, %
	Оптимистический сценарий развития	Пессимистический сценарий развития	Реальный сценарий развития
Инвестирование в предприятие	2	3	2,5
Финансовая структура	2,5	3	2,5
Производственной и территориальной диверсификации	2,5	3	3
Диверсификации клиентуры	2	3	2,5
Рентабельности предприятия и прогнозируемость его доходов	2	2	2
Продолжение таблицы
Качества управления	3	3	3
Прочие	3	3	3
Итого	17	20	18,5

Обоснуем выбор премий за риск:

1.Премия за риск инвестирования в предприятие. В ближайшие годы прогнозируется увеличение спроса на продукцию предприятия в связи со значительным износом оборудования и строительством новых генерирующих мощностей. Поэтому, с одной стороны, предприятие обладает неплохим потенциалом развития, а с другой стороны, объем продаж ограничивается высокой конкуренцией. Премия за риск вложения в предприятие оценена в 2 % для оптимистического сценария развития, 3 % -- для пессимистического и 2,5 % -- для реального;

2.Финансовая структура. В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем расти, премию за риск можно взять в размере 2,5 % для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария, можно отметить, что квалификация и корпоративная культура работников финансовой службы находятся на недостаточном уровне, поэтому премию за риск берем в размере 3 %;

3.Производственная и территориальная диверсификация. У предприятия несколько сфер бизнеса. Поскольку один из них убыточный, а в другом наблюдается усиление конкуренции, надбавка за риск в пессимистическом и реальном сценариях взята в размере 3 %. Предполагается, что еще одно бизнес-направление предприятия будет генерировать значительные денежные потоки. Это снизит общий уровень риска, поэтому в оптимистическом сценарии премия за риск -- 2,5 %.

4.Диверсификация клиентуры. Предприятие имеет достаточно широкий круг заказчиков, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 2 % для оптимистического и 2,5 % для реального сценариев. Поскольку в последнее время наблюдается усиление позиции иностранных конкурентов, премию за риск в пессимистическом сценарии возьмем 3 %;

5.Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. Ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 2 %, так как выявлена тенденция ее последующего роста;

6.Качество управления. Управление на предприятии осуществляется посредством реакции на происходящие события, план стратегического развития на перспективу не разрабатывается, хотя предприятие имеет положительную динамику прибыли, показателей рентабельности. Управленческий учет поставлен не на должном уровне, что затрудняет проведение оперативного анализа и принятие решений оперативного характера. Премия за риск определена в размере 3 % для всех сценариев развития;

7.Прочие риски во всех вариантах сценария оценены в 3 %.

При расчете ставки дисконтирования суммируется безрисковая ставка доходности и итоговая ставка премий за риски . Расчеты сделаем и представим в таблице 14.

Таблица 14 Ставки дисконтирования для различных вариантов сценария

Вид ставки	Сценарий развития, %
	оптимистический	пессимистический	реальный
Безрисковая ставка доходности	7	7	7
Итоговая ставка премии за риск	17	20	18,5
Ставка дисконтирования	24	27	25,5

В заключение можно сказать, что в условиях рыночных отношений проблема анализа, оценки и управления рисками приобретает важное как теоретическое, так и прикладное значение. Риски, сопутствующие производственным предприятиям, пронизывают всю их хозяйственную деятельность и находят свое отражение, в том числе, в оценке новых инвестиционных проектов и стоимости предприятия как элемент определения ставки дисконтирования.

2.5 Капитализация доходов предприятия ООО «Газпром трансгаз Сургут»

1.Рассчитаем ставку капитализации:

При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:

R_k=R_d-g ( 12)

Где R_k-ставка капитализации;

R_d-ставка дисконтирования;

g- долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.(возьмем 2%)

R_k=25,5 -2=23,5%

2.Расчетитаем величину стоимости в пост прогнозный период

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

V = CF (t+1) /(Rd--g) (13)

где V -- стоимость в пост прогнозный период;

СF(t+1) -- денежный поток доходов за первый год пост прогнозного периода;

Rd -- ставка дисконта;

g -- долгосрочные темпы роста денежного потока. (Возьмем 2%)

Возьмем средний тем прироста 10 % и рассчитаем сумму денежных потоков с прогнозируемым темпом роста. 2014 год 12403152 тыс. руб., 2015 год 13643467 тыс.руб.

Определение стоимости в пост прогнозный период.

V = 13643467/(0,25-0,02) = 13643467/ 0,23 = 59319421,7 тыс.руб.

Определение предварительной стоимости.

PV=S (1/(1+i)n) (14)

PV - текущая стоимость

S - сумма денежного потока

i - ставка дисконтирования

n - порядковый номер периода

1 год PV = 12403152*(1/(1+0,25) = 9922521,6 тыс.руб.

2 год PV = 13643467*(1/(1+0,25)2) = 8745812,17 тыс.руб.

В таблице 15 проведем расчет суммы денежных потоков с прогнозируемым темпом роста на 2014-2015 гг.

Таблица 15 Денежные потоки прогнозируемого темпа роста

1 год	2 год	Постпрогнозный период
11275593	12403152	13643467
9922521,6	8745812,17	59319421,7

Предварительная стоимость =9922521,6+ 8745812,17+ 59319421,7=

77987755.5 тыс. руб.

3. Внесение итоговых поправок.

Для выведения окончательной величины рыночной стоимости предприятия вносится ряд поправок. Если использовалась модель дисконтирования бездолгового инвестированного денежного потока, то найденная рыночная стоимость относится ко всему инвестированному капиталу, т. е. включает в себя не только стоимость собственного капитала, но и стоимость долгосрочных обязательств предприятия. Поэтому для того, чтобы получить стоимость собственного капитала, необходимо из величины найденной стоимости вычесть величину долгосрочной задолженности.

Произведя поправку, мы получаем окончательную стоимость ООО «Газпром трансгаз Сургут» рассчитанную методом дисконтирования денежного потока:

77987755.5 - 1232927 = 76754828,5 тыс. руб.

Из этого можно сделать вывод, что после внесения итоговых поправок стоимость ООО «Газпром трансгаз Сургут» рассчитанная методом дисконтирования денежного потока равна 76754828,5 тыс. руб. Данная величина является существенной, что говорит о том, что ООО «Газпром трансгаз Сургут» является достаточно успешной организацией. На увеличение данной суммы может повлиять рост собственного и инвестиционного капитала, объема и цены оказываемых услуг, и снижение себестоимости и ставки дисконтирования. Из этого следует, что данную стоимость можно увеличить благодаря принятию ряда мер подробно рассмотренных в главе 3.



3. Рекомендации по улучшению эффективности работы ООО «Газпром Трансгаз Сургут»

ООО «Газпром трансгаз Сургут» является достаточно успешной организацией с устойчивым финансовым состоянием. Но наблюдается тенденция небольшого снижения некоторых показателей (таких как абсолютная ликвидность, текущая ликвидность и т.д.), что влечет за собой снижение эффективности работы предприятия. По этому предприятию необходимо принять ряд мер с целью улучшения его деятельности.

На предприятии существуют следующие проблемы:

-Текущая ликвидность: По состоянию на 31.12.2013 коэффициент текущей ликвидности имеет значение ниже нормы (1,56 против нормативного значения 2). При этом следует отметить имевшую место положительную динамику - за весь рассматриваемый период коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,05. Однако следует отметить, что коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Следовательно у организации недостаточно средств на погашение сроных обязательств.

-Абсолютная ликвидность: при норме 0,2 значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,03. При этом следует отметить, что в течение анализируемого периода (с 31 декабря 2012 г. по 31 декабря 2013 г.) коэффициент абсолютной ликвидности вырос на 0,01. Однако коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно.

-Финансовая зависимость=0,3, при оптимальном показателе 0,5.Коэффициент ниже нормы, слишком низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.

Окончательная стоимость ООО «Газпром трансгаз Сургут», рассчитанная методом дисконтирования денежного потока= 76754828,5 тыс. руб.. Данная величина является существенной, что говорит о том, что ООО «Газпром трансгаз Сургут» является достаточно успешной организацией. На увеличение данной суммы может повлиять рост собственного и инвестиционного капитала, объема и цены оказываемых услуг, и снижение себестоимости и ставки дисконтирования.

Предприятию следует привлекать заемные средства, за счет чего повыситься его эффективность. Руководству предприятия нужно отойти от «осторожной» политики в плане займов и кредитов.



Заключение

Оценка стоимости бизнеса (компании) производится по различным методикам. По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники компаний и фирм, все острее становится потребность в определении рыночной стоимости их капитала.

Все оценки основаны, прежде всего, на предпосылках, что компания является прозрачной для акционеров (потенциальных акционеров), менеджмент компании работает в ее интересах и представляемая финансовая отчетность является реальным отражением дел в рассматриваемой компании.

Оценкой стоимости необходимо заниматься и при оценке подлежащей продаже компании-банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции, и при исчислении цены, по которой любое акционерное общество должно выкупать акции выходящих из него акционеров.

Оценка бизнеса производится тремя основными подходами: доходным, затратным и сравнительным. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижение наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

В нашей курсовой работе оценка предприятия произведена доходным подходом методом дисконтирования денежного потока. В оценке стоимости предприятия была использована финансовая информация, представленная отчетностью за предшествующий период. Предприятие можно считать большим, хорошо себя зарекомендовавшим. Перспективы роста у оцениваемой компании имеются.

Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости фирмы в зависимости от ожидаемых будущих доходов. Базовым понятием в данном подходе являются чистые денежные поступления или чистые денежные потоки, определяемые как разность между притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени.

Приведение будущих денежных поступлений к текущей стоимости проводится с использованием ставки дисконта. Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечить премию за риск инвестирования в оцениваемую фирму, Иными словами, дисконтная ставка должна отражать требуемую инвесторам ставку прибыли с учетом предполагаемого риска.

Документальным результатом оценки фирмы является отчет об оценке. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта, используется подходы оценки, цели и задачи проведения оценки объекта, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения объектов оценки, отраженных в отчете.

Произведя все расчеты, мы получили окончательную стоимость ООО «Газпром трансгаз Сургут» рассчитанную методом дисконтирования денежного потока: = 76754828,5 тыс. руб.. Данная величина является существенной, что говорит о том, что ООО «Газпром трансгаз Сургут» является достаточно успешной организацией. На увеличение данной суммы может повлиять рост собственного и инвестиционного капитала, объема и цены оказываемых услуг, и снижение себестоимости и ставки дисконтирования.

Предприятию следует привлекать заемные средства, за счет чего повыситься его эффективность. Руководству предприятия нужно отойти от «осторожной» политики в плане займов и кредитов.



Список используемой литературы

1. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. -- GUMER-INFO, 2007. - 720 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gumer.info/.

2. Григорьев, В.В. Оценка предприятия: теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2006. - 320 с.

3. Оценка бизнеса: полное практическое руководство/ В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, С.К.Мирзажанов. - М.: Эксмо, 2008-352с.

4. Оценка бизнеса: Учебно-методическое пособие. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 511 с.

5. Теплая, Н.В. Оценка бизнеса : учеб. пособие / Н.В. Теплая. - Сургут. гос. Ун-т ХМАО - Югры. - Сургут : ИЦ СурГУ, 2009. - 193 с.

6. Кратко об оценке бизнеса. Этапы процесса оценки бизнеса. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ocenk-bussines.ru/

7. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 года №135-ФЗ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://zakon.it-navigator.ru/

8. ФСО-1: Приказ Минэкономразвития России "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" от 20 июля 2007 года N 256.

9. ФСО-2: Приказ Минэкономразвития России "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" от 20 июля 2007 года N 255.

10. Щербаков В.А., Щербакова Н.А., Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. -- М. : Омега-Л, 2006. -- 288 с.

11.Доходный подход. Методы, используемые в доходном подходе[Электронный ресурс] -Режим доступа: http://www.market-pages.ru/ocenkamashin/13.html

Размещено на Allbest.ru

...