Главная Коллекция "Revolution" Экономика и экономическая теория Совершенствование системы управления оборотным капиталом ООО "ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт" для улучшения показателей финансовой деятельности предприятия

Совершенствование системы управления оборотным капиталом ООО "ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт" для улучшения показателей финансовой деятельности предприятия

Организация бухгалтерской службы. Документооборот и технология обработки учетной информации. Теоретические основы системы управления оборотным капиталом. Финансирование оборотных активов и особенность составления агрегированного баланса предприятия.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 02.03.2015
Размер файла 149,6 K
рефераты на заказ со скидкой

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

В этих условиях время оборота составит:

- запасов

18 дней

(476 067 / 9 335 158) х 360

- ДЗ

18 дня

(499 701 / 9 954 599) х 360

- КЗ

38 дней

(976 135 / 9 335 158) х 360

- операционного цикла

36 дней

18 + 18

- финансового цикла

-2 дней

36 - 38

Данные показатели за 2006 год показывают, что продолжительность операционного цикла и финансового цикла предприятия ООО «ЛУКОЙЛ - Пермнефтепродукт» финансируется полностью за счет кредиторской задолженности.

Годовой объем продаж предприятия ООО «ЛУКОЙЛ - Пермнефтепродукт» в 2007 году составляет - 15 160 466 тыс. руб., затраты на производство - 14 249 569 тыс. руб., остатки (по данным бухгалтерского баланса) составляют: запасы и затраты - 777 804 тыс. руб., дебиторская задолженность и прочие оборотные активы - 1 036 559 тыс. руб.; кредиторской задолженности - 1 428 554 тыс. руб.

В этих условиях время оборота составит:

- запасов

20 дней

(777 804 / 14 249 569) х 360

- ДЗ

25 дня

(1 036 559 / 15 160 466) х 360

- КЗ

36 дней

(1 428 554 / 14 249 569) х 360

- операционного цикла

45 дней

20 + 25

- финансового цикла

9 дней

45 - 36

Следовательно, из 45 дней продолжительности операционного цикла в течение 36 дней оперативная деятельность предприятия будет финансироваться за счет кредиторской задолженности, а оставшиеся 9 дней - за счет собственных средств и кредитов банка - чистого рабочего капитала.

Каждое предприятие стремиться сократить длительность финансового цикла, так как это ведет к росту прибыли, уменьшению внешних источников финансирования.

Решения в этой области чрезвычайно важны, так как затрагивают величину необходимого внешнего финансирования. Рост длительности обращения запасов и длительности обращения дебиторской задолженности оправдан, когда происходит увеличение объема производства. В противном случае он играет отрицательную роль, увеличивая величину оборотных активов. Сокращение величины обращения кредиторской задолженности также приведет к увеличению потребности в оборотном капитале.

Сокращение финансового цикла может достигаться за счет:

· ускорения производственного цикла и увеличения оборачиваемости запасов;

· ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

· удлинения периода обращения кредиторской задолженности (замедление расчетов).

IV. Темпы роста производства

При росте объема производства увеличиваются все элементы оборотных активов. Это оправдано до тех пор, пока рост оборотных активов не снижает показателей оборачиваемости и прибыль возрастает быстрее, чем затраты на содержание оборотных средств.

V. Способ формирования запасов и других элементов оборотных средств

Величина оборотных активов во многом зависит от политики их формирования. Теория различает три вида стратегии формирования оборотных активов: острожную, умеренную, ограничительную.

При осторожной стратегии предприятие допускает относительно высокий уровень оборотных средств по всем элементам, обеспечивая тем самым устойчивую работу.

При ограничительной политике уровень всех оборотных активов сводится к минимуму. Такая политика увеличивает показатели оборачиваемости, снижает потребность в оборотном капитале, но возникает риск потери ликвидности и платежеспособности.

Умеренная политика - это среднее между рассмотренным выше.

VI. Формирование кредитной политики

Кредитная политика - это обоснование времени отсрочки платежей по реализованной продукции. Чем оно длиннее, тем больше величина дебиторской задолженности. Поэтому формированию кредитной политики необходимо уделять самое серьезное внимание.

VII. Политика финансирования оборотных средств

Политика финансирования оборотных средств заключается в выборе источников финансирования путем их оптимизации.

VIII. Состояние конъюнктуры на рынке готовой продукции и потребляемых материальных ресурсов

Общеизвестно, что при росте рынка растет дебиторская задолженность, так как конкуренция заставляет завоевывать все больше покупателей, привлекая их коммерческим кредитом.

IX. Состояние экономики страны, а именно, темпы инфляции, сроки платежей или неплатежей

В условиях инфляции предприятие стремится наращивать запасы, так как покупка больших объемов сырья и материалов по более дешевым ценам может стоить ему меньше, чем по высоким ценам.

Величина и структура оборотных активов и капитала оказывают существенное влияние на эффективность работы предприятия, во многом определяя их прибыльность, ликвидность и финансовую устойчивость.

При недостатке оборотных активов или капитала возникают риски:

· нарушения производственного ритма из-за задержки снабжения сырьем, материалами и прочими элементами производства;

· снижения объема производства, а отсюда, потери товарных рынков;

· увеличения затрат на единицу продукции как из-за снижения объема производства, так из-за возможных сбоев в производственном ритме;

· роста кредиторской задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками, бюджетами всех уровней и по заработной плате;

· снижения платежеспособности и финансовой устойчивости.

При избытке оборонных активов и капитала также возникают отрицательные факторы:

· излишние денежные средства, которые не приносят дохода;

· увеличиваются затраты на содержание дебиторской задолженности, что снижает величину прибыли;

· увеличиваются затраты, связанные с хранением запасов, которые могут устаревать;

· большая величина запасов и дебиторская задолженность увеличивают величину налога на имущество и другие.

Структура оборотных активов также оказывает существенное влияние на риски потери платежеспособности и финансовой устойчивости.

Чем больше ликвидных средств в активах предприятия, тем меньше риск потерять платежеспособность, но меньше доля прибыли, которая может быть инвестирована в развитие производства и направлена на дивиденды. И наоборот, чем меньше ликвидных средств, тем может быть выше прибыль и рентабельность собственных средств, но увеличивается риск потери ликвидности и платежеспособности.

Поэтому считается, что решение проблемы величины оборотных средств является балансированием между прибыльностью и платежеспособностью.

Эффективность использования оборотных активов и капитала определяется системой показателей, характеризующих:

· оборачиваемость оборотных средств и их элементов;

· платежеспособность;

· обеспеченность собственным капиталом;

· маневренность;

· финансовую устойчивость.

Эта система представлена в табл. 2.5.1.

Таблица 2.5.1

Показатели, характеризующие использование оборотных средств

Показатели

Методы

1. Рентабельность оборотных активов

RОА = Преал : ОА х 100

2. Коэффициент оборачиваемости (Коб) оборотных средств (ОС)

Коб = РП / ОС

в том числе по видам:

- запасов (З)

Кобз = S / З

- дебиторской задолженности (ДЗ)

Кобдз = РП / ДЗ

- денежных средств (ДС)

Кобдс = РП / ДС

- кредиторской задолженности (КЗ)

Кобкз = S / КЗ

3. Коэффициенты задолженности в обороте (Кзад)

Кзад = ОС х 360 / РП

в том числе по видам:

- запасов

Кзадз = З х 360 / S

Продолжение

- дебиторской задолженности

Кзаддз = ДЗ х 360 / РП

- кредиторской задолженности

Кзадкз = КЗ х 360 / S

4. Ликвидность оборотных активов (Кл):

- абсолютная (Кал)

Кал = ДС / ТО

-быстрая (Кбл)

Кбл = ДС / КЗ

- промежуточная (Кпл)

Кпл = (ДС + ДЗ) / ТО

- текущая (Ктл)

Ктл = (ДС + ДЗ + З) / ТО

5. Величина СОК

СОК = ТА - ТО

6. Обеспеченность ОА собственным капиталом (dсокоа)

dсокоа = СОК / ОА

7. Обеспеченность запасов собственным капиталом (dсокз)

dсокз = СОК / З

8. Доля заемных средств (ЗС) в оборотном капитале (dзс)

dзс = ЗС / ОК

9. Коэффициент маневренности (Км)

Км = СОК / СС

Определю данные показатели для предприятия ООО «ЛУКОЙЛ - Пермнефтепродукт». Объем реализации за 2007 год составил 15 160 466 тыс. руб., затраты на производство - 14 249 569 тыс. руб. Оборотные активы - 2 141 324 тыс. руб., запасы и затраты - 777 804 тыс. руб.

Таблица 2.5.2

Расчет эффективности использования оборотных активов

Показатели

2006 год

2007 год

Расчет показателей за 2007 год

Отклонение

1. Рентабельность оборотных активов

27

42

RОА = (15 160 466 - 14 249 569) / 2 141 324 х 100

+15

2. Коэффициент оборачиваемости (Коб) оборотных средств (ОС)

- оборотных активов

4,3

7, 07

КобОА = 15 160 466 : 2 141 324

+2,77

- запасов (З)

12,8

18,32

Кобз = 14 249 569 : 777 804

+5,52

- дебиторской задолженности (ДЗ)

7,03

14,62

Кобдз = 15 160 466 : 1 036 559

+7,59

- кредиторской задолженности (КЗ)

4,13

9,97

Кобкз = 14 249 569 : 1 428 554

+5,84

3. Период оборачиваемости, дни

- оборотных активов

85

51

ПООА = 365 : КобОА

-34

- запасов

29

19

ПОЗ = 365 : Кобз

-10

Продолжение

- дебиторской задолженности

52

24

ПОДЗ = 365 : Кобдз

-28

- кредиторской задолженности

88

36

ПОКЗ = 365 : Кобкз

-52

4. Ликвидность оборотных активов (Кл):

- абсолютная (Кал)

0,06

0,194

Кал = 326 961 : 1 687 668

+0,134

- быстрая (Кбл)

0,065

0,229

Кбл = 326 961 : 1 428 554

+0,164

- промежуточная (Кпл)

0,681

0,766

Кпл = 1 293 271 : 1 687 668

+0,085

- текущая (Ктл)

1,001

1,269

Ктл = 2 141 324 : 1 687 668

+0,268

5. Собственный оборотный капитал, тыс. руб.

1 186

453 656

СОК = 2 141 324 - 1 687 668

+452 470

6. Обеспеченность ОА собственным капиталом (dсокоа)

0,001

0,21

dсокоа = 453 656 : 2 141 324

+0,209

7. Обеспеченность запасов собственным капиталом (dсокз)

0,002

0,952

dсокз = 453 656 : 476 472

+0,95

8. Доля заемных средств (ЗС) в оборотном капитале (dзс)

0,999

0,788

dзс = 1 687 668 : 2 141 324

-0,211

9. Коэффициент маневренности (Км)

0,001

0,223

Км = 453 656 : 2 036 262

+0,2222

Рассчитанные показатели свидетельствуют о том, что на предприятии при достаточно высоких показателях прибыльности и рентабельности слишком низкие показатели платежеспособности.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться (обращаться) в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течении которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете, б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Коэффициент абсолютной ликвидности или платежеспособности является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя составляет 0,2-0,3 и считается нормативной. Т.е. 20-30% долгов предприятие сможет покрыть ДС, то есть они могут быть погашены немедленно.

Коэффициент промежуточного покрытия или срочной ликвидности позволяет определить, какими финансовыми ресурсами располагает предприятие, не прибегая к реализации материальных оборотных активов, для погашения своих долговых обязательств. Теоретически оправданная величина этого показателя лежит в диапазоне 0,7-0,8 единицы, то есть предприятие способно покрыть 70-80% долгов.

Коэффициент текущей ликвидности или общего покрытия больше 1,0, следовательно предприятие способно выполнить свои краткосрочные обязательства и продолжить свою текущую деятельность.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отражает величину собственных средств предприятия, необходимую для поддержания его финансовой устойчивости, нормативное значение данного коэффициента составляет не менее 0,1. Следовательно, предприятие является финансово устойчивым.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает сколько раз за год обернулся запас.

Оборачиваемость в днях показывает продолжительность в днях одного оборота (т.е. в среднем за сколько дней был продан весь товарный запас).

Коэффициент оборачиваемости имущества и коэффициент оборачиваемости собственных средств характеризуют объем реализации, приходящийся на рубль основного или собственного капитала.

Рассчитанные показатели свидетельствуют о том, что на предприятии при достаточно высоких показателях прибыльности и рентабельности слишком низкие показатели платежеспособности. Причины низкой платежеспособности:

· недостаточные показатели оборачиваемости активов, особенно дебиторской задолженности, задолженность в обороте - 25 дней;

· слишком большая величина кредиторской задолженности из-за низкой оборачиваемости, задолженность в обороте составляет - 36 дней;

· небольшая величина актива «Денежные средства», приведшая к критическим показателям абсолютной и быстрой ликвидности и снижению финансовой устойчивости.

2.6 Финансирование оборотных активов

Источниками финансирования оборотных активов могут быть:

· собственные средства в виде прибыли, акционерного капитала, фондов накопления;

· заемные средства в виде как краткосрочных, так и долгосрочных кредитов и займов (банковские кредиты, облигации);

· производные финансовые инструменты - векселя, сертификаты, варранты, опционы и другие;

· кредиторская задолженность.

Для обеспечения финансовой устойчивости и ликвидности финансирование части оборотных активов за счет собственных средств является непременным условием. Большая доля краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности в финансировании оборотных активов увеличивает риск предприятия потерять ликвидность и не выдержать условий возврата кредита, что может привести к банкротству.

Долгосрочные кредиты и займы для финансирования оборотных активов считаются дорогим источником финансирования. Кроме того, они не совпадают по времени их поступления, использования и выплат. Выплаты долгосрочных кредитов производятся в период, когда потребность в них отпадает, а источники выплат отсутствуют. Поэтому к долгосрочным источникам заемных средств прибегают, когда необходимо исправить показатели ликвидности и финансовой устойчивости.

Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы в финансировании оборотных активов составляют постоянные источники финансирования, увеличение их доли повышает финансовую надежность работы предприятия.

Общепринятым считается, что для финансирования оборотных активов из заемных средств более целесообразны краткосрочные, так как они обладают рядом положительных качеств. Среди них выделяются:

· Скорость получения, считается, что краткосрочный кредит можно получить быстрее, кредиторы не будут настаивать на тщательном изучении финансового положения предприятия, тем более дебиторская задолженность, под которую они привлекаются, может служить залогом, а краткосрочные облигации - более ликвидная ценная бумага;

· Гибкость, денежные средства привлекаются именно в тот момент, когда они необходимы и выплаты по ним не обременяют работу предприятия на длительный период;

· Более низкая стоимость, так как краткосрочные кредиты выдаются под более низкие проценты, облигационные краткосрочные займы имеют более низкую доходность.

Для краткосрочного финансирования используются все виды финансовых средств:

· краткосрочные банковские кредиты;

· облигационные займы;

· векселя;

· другие коммерческие бумаги.

Краткосрочные кредиты банков осуществляются в разных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкомный кредит, акцептный кредит, учетный кредит и другие.

Они бывают необеспеченные - кредитная линия, револьверный кредит, кредиты на проведение отдельных сделок; и обеспеченные кредиты, выданные под залог запасов, дебиторской задолженности или другого имущества.

Для покрытия текущей потребности в оборотных средствах в 90-е годы и в настоящее время большое распространение получила вексельная форма расчетов.

Вексель - это коммерческая ценная бумага, используемая в коммерческих расчетах. Они бывают - классические, товарные и финансовые.

Классические векселя - это долговое обязательство, установленное законом фирмы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Эти векселя широко используются при оформлении дебиторской и кредиторской задолженности и при наступлении срока их оплаты предъявляются к погашению или взыскиванию долгов.

Товарные векселя - это векселя, выданные под товар, для осуществления торговых операций или взаиморасчетов. Они выпускались корпорациями и предприятиями, часто совершали кругооборот - «круговые векселя».

Длительное время товарные векселя являлись единственно возможной формой ликвидации неплатежей и стабилизации финансового положения предприятия.

Но они имели негативные последствия:

· снижалось поступление денежных средств в оплату за реализованную продукцию;

· при эмиссии векселей в целях товарных взаиморасчетов они предъявлялись в дальнейшем для погашения денежными средствами;

· взимался налог на сделку, совершаемую передачей векселя по индосесменту, т.е. без поступления денежных средств.

Однако основной объем на вексельном рынке занимают банковские векселя, привлекающие средства с финансового рынка.

Финансовые (банковские) векселя - это векселя, приобретаемее предприятиями у банка для дальнейшего оформления финансовых операций.

Их суть в том, что заемщику вместо денежных средств выдается вексель, эмитированный банком - кредитором. В дальнейшем данный вексель используется для всех видов расчетов или перепродажи для пополнения оборотных средств.

Преимущества вексельного кредитования по сравнению с обычными банковским и кредитами в том, что они обеспечивают:

· более свободный и легкий доступ к долговому капиталу;

· ниже процентные ставки, которые, как было показано выше, существенно снизились;

· возможность минимизации этих ставок за счет использования нескольких векселей с дифференцированным сроком погашения;

· возможность использования векселя как расчетного средства.

Вексельное обращение способствует стабилизации финансового положения за счет своевременного проведения платежей, сокращению дебиторской и кредиторской задолженности, уменьшению величины оборотных средств, а также минимизации объема необходимой наличности. Однако использование векселей имеет и свои негативные последствия:

· неденежная форма расчетов;

· достаточно высокая стоимость;

· не всегда достаточная ликвидность;

· ценная бумага не эмиссионна, поэтому генерирует риск подделки и неуплат.

Вексельное обращение необходимо, но должен быть баланс в расчетах векселями и денежными средствами.

Для финансирования оборонных средств в 90-е годы в РФ достаточно широко стали использоваться краткосрочные корпоративные облигации. Срок их действия 3 - 9 месяцев, максимальный - 1 год. Такие облигации в настоящее время выпущены большинством нефтяных предприятий.

Использование краткосрочных корпоративных облигаций обладает по сравнению с краткосрочными кредитами и векселями рядом преимуществ:

· корпоративные облигации - более дешевый источник финансирования;

· облигации обладают меньшим риском, так они являются эмиссионной ценной бумагой и проходят регистрацию, обращаются на ММВБ, риск снижается также в связи с тем, что они часто индексировались в соответствии с изменением курса доллара или инфляцией;

· облигации - это финансовый инструмент, позволяющий привлечь к финансированию небанковские финансовые институты - страховые компании, паевые инвестиционные фонды, средства населения.

Недостатки корпоративных краткосрочных облигаций являются продолжением их достоинств. Поскольку они являются эмиссионной ценной бумагой, то их выпуск требует каждый раз уплаты налога. Это делает их не всегда выгодным. Считается, что корпоративные облигации в будущем должны в большей степени заменить векселя как суррогатную форму расчетов.

Политика финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние на эффективность деятельности предприятия. Она является одной из основным проблем, учитываемых при разработке финансовой стратегии.

Если увеличение оборотных активов происходит за счет собственных средств или долгосрочного заемного каптала, то увеличивается величина собственного капитала, а отсюда - финансовая устойчивость предприятия. Но в то же время снижается финансовый леверидж, повышается средневзвешенная стоимость капитала, отвлекается значительная часть дохода на их финансирование.

При увеличении финансирования оборотного капитала за счет привлечения дополнительных краткосрочных заемных средств размер собственного оборотного капитала снижается, но одновременно снижается финансовая устойчивость предприятия и показатели ликвидности. В то же время образуется эффект финансового рычага.

При решении проблемы выбора источника финансирования оборотных средств основной задачей является максимизация денежных поступлений, а одной из основных задач, отвечающей этой цели, - найти правильное соотношение между заемными и собственными средствами.

Критериями при этом являются:

· обеспечение достаточной ликвидности;

· обеспечение достаточной финансовой устойчивости;

· обеспечение платежеспособности.

Эти показатели, как показано ранее, должны находится в определенных пределах.

Решая задачи финансирования, в составе оборотных активов обычно выделяют две группы средств: постоянная и переменная.

Постоянная - это та часть, которая постоянно находится в обороте - запасы сырья, основных и вспомогательных материалов, материалов для ремонта, минимальная величина остатка денежной наличности и другие.

Переменная часть оборотных средств связана с колеблющейся потребностью в них. Она связана с реализацией продукции и неравномерностью поступления денежных средств.

В переменной части можно выделить дополнительно потребность, которая почти постоянно должна присутствовать, ее называют средней переменной частью оборотных активов, и постоянно меняющаяся.

В политике финансирования оборотных активов выделяют три стратегии:

· консервативная;

· умеренная;

· агрессивная.

При консервативной политике финансирования оборотных активов предприятия постоянную часть и среднепеременную часть финансирует за счет средств собственного и долгосрочного заемного капитала, создавая тем самым значительную сумму чистого работающего капитала. Переменная часть финансируется за счет привлечения краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности.

При умеренном подходе постоянная часть финансируется, как и ранее, за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Переменная часть финансируется путем привлечения краткосрочных кредитов.

При агрессивном подходе предприятие за счет собственных средств и долгосрочных кредитов финансирует лишь часть постоянной величины оборотных активов, привлекая краткосрочные кредиты и займы для финансирования всей переменной части оборотных активов и части постоянной их величины.

Степень платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости при этом существенно различаются. Наиболее высокими они будут при консервативном подходе, но это и наиболее дорогой способ, так как требует отвлечения значительной величины прибыли для формирования оборотных активов, что в конечном итоге может повлиять на величину дивидендов, а отсюда - рыночной стоимости предприятия.

Поэтому формирование оптимальной структуры собственных средств связано с определением доли и вида собственных и заемных средств, ориентируясь на показатели платежеспособности, ликвидности, а также на рыночную оценку стоимости предприятия.

Считается, что постоянные оборотные активы должны финансироваться на долгосрочной основе, то есть за счет собственных средств и долгосрочных займов. В практике этот капитал называется постоянным.

Выбор стратегии и формы финансирования зависит от руководства предприятия, его развития, потребности в денежных средствах и рентабельности.

Определю источники финансирования при разных стратегиях, учитывая, что оборотные активы предприятия составляют - 2 141 324 тыс. руб., из них: запасы и затраты - 777 804 тыс. руб., дебиторская задолженность и прочие внеоборотные активы - 1 036 559 тыс. руб., денежные средства - 326 961 тыс. руб., кредиторская задолженность - 1 428 554 тыс. руб.

1. Постоянной частью оборотных активов (ОАпч) можно считать запасы и необходимый минимум денежных средств. Их сумма: ОАпч = 777 804 + 326 961 = 1 104 765 тыс. руб.

Следовательно, переменная часть составит - 1 036 559 тыс. руб.

2. Составлю баланс финансирования оборотных активов:

Потребность в оборотных активах

Источники финансирования

Группы оборотных средств

Сумма, тыс. руб.

Группы источников финансирования

Консервативный

Умеренный

Агрессивный

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

1. Перемен-ная часть

1 036 559

1. Собственный капитал

1 519 389*)

71

1 104 765**)

52

662 859***)

31

2. Долгосроч-ные кредиты

-

-

-

-

-

-

2. Постоян-ная часть

1 104 765

3. Краткосроч-ные кредиты

-

-

-

-

49 911

2

4. Кредиторская задолженность

621 935

29

1 036 559

48

1 428 554

67

Итого

2 141 324

Итого

2 141 324

100

2 141 324

100

2 141 324

100

*) постоянная часть + 40 % переменной

**) постоянная часть

***) 60 % постоянной части

3. определю эффективность финансирования.

А) Собственный оборотный капитал (СОК) составит, тыс. руб.:

I вариант: СОКI = ОК - КК - КЗ = 2 141 324 - 621 935 = 1 519 389

II вариант: СОКII = ОК - КК - КЗ = 2 141 324 - 1 036 559 = 1 104 765

III вариант: СОКIII = ОК - КК - КЗ = 2 141 324 - 1 478 465 = 662 859

Б) Текущая ликвидность будет равна:

Размещено на http://www.allbest.ru/

I вариант: КтлI = ТА / ТО = 2 141 324 / 621 935 = 3,44

II вариант: КтлII = ТА / ТО = 2 141 324 / 1 036 559 = 2,07

III вариант: КтлIII = ТА / ТО = 2 141 324 / 1 478 465 = 1,45

В) Абсолютная ликвидность составит:

Размещено на http://www.allbest.ru/

I вариант: КалI = ДС / ТО = 326 961 / 621 935 = 0,52

II вариант: КалII = ДС / ТО = 326 961 / 1 036 559 = 0,32

III вариант: КалIII = ДС / ТО = 326 961 / 1 478 465 = 0,22

Г) Обеспеченность запасов собственными средствами:

I вариант: КсокI = (СК - ДС) / ТО = (1 519 389 - 326 961) / 476 472 = 2,5

Размещено на http://www.allbest.ru/

II вариант: КсокII = ТА / ТО = 777 804 / 476 472 = 1,6

III вариант: КсокIII = ТА / ТО = 335 898 / 476 472 = 0,7

Д) Соотношение заемных и собственных средств:

I вариант: ЗС / СКI = 621 935 / 1 519 389 = 29 % : 71 %

II вариант: ЗС / СКII = 1 036 559 / 1 104 765 = 48 % : 52 %

III вариант: ЗС / СКIII = 1 478 465 / 622 859 = 69 % : 31 %

Если экономическая рентабельность (ЭR) составляет 53,5 %, а выплаты процентов по кредитам по вариантам: 10, 13 и 15 %, налог на прибыль 20 %, то коэффициент финансового рычага (ЭФР) будет равен:

I вариант: ЭФРI = (1 - (СтН) х (ЭR - СтК) х ЗС / СС = (1 - 0,2) х (53,5 - 10) х (621 935 / 1 519 389) = 0,65 х 18,9 х 0,4 = 14,24

II вариант: ЭФРII = 30,40

III вариант: ЭФРIII = 78,11

Следовательно, агрессивный вариант генерирует значительный риск потери платежеспособности, возможности большей выплаты дивидендов, а следовательно, возможен рост курсовой стоимости акций. Этот тип финансирования целесообразен в период развития, когда имеется уверенность в восстановлении платежеспособности в будущем.

Эффект финансового рычага - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на его платность.

Экономическая рентабельность

ЭР = ((Пб + ВСкр) / А ) х 100,

где Пб - балансовая прибыль предприятия, тыс. руб.;

ВСкр - сумма выплат процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции, руб.;

А - сумма активов финансового баланса предприятия, руб.

ЭР = ((1 387 980 - 4 110) / 3 812 346) х 100 = 36,3

ЭР = ((2 011 457 - 2 270) / 3 755 070) х 100 = 53,5

Экономическая рентабельность в 2006 году составила 36,3, а в 2007 году 53,5, то есть возросла на 17,2.

Выбор стратегии и формы финансирования зависит от руководства предприятия, от его отношения к возможным рискам. При определении политики финансирования учитываются его финансовое состояние, потребность в денежных средствах, стоимость отдельных источников.

При выборе источников финансирования оборотных активов среди заемных средств необходимо учитывать преимущества и недостатки каждого из них, они были рассмотрены ранее.

Анализ работы показывает, что финансирование оборотных активов происходит в основном за счет собственных средств и краткосрочных займов, также значительное место занимает кредиторская задолженность.

Потребность в оборотном капитале определяется исходя из планируемого объема производства, сбыта продукции, способа оплаты, скорости оборота расчетов за готовую продукцию.

Минимизация потребности в оборотном каптале достигается за счет:

· постоянного контроля за состоянием оборотных средств;

· сокращения норм расхода материальных средств;

· правильного выбора стратегии образования оборотных активов;

· правильного выбора стратегии финансирования оборотных активов;

· внедрения системы бюджетирования.

2.7 Управление производственными запасами

Необходимым элементом производственного процесса является создание запасов материально-технических средств. Это обеспечивает непрерывность и стабильность деятельности.

В категорию запасов включаются:

· товарно-материальные запасы (запасы сырья, материалов и других ценностей);

· затраты в незавершенное производство;

· готовая продукция и товары для перепродажи;

· товары отгруженные (в пути);

· расходы будущих периодов;

· прочие запасы.

Наибольшее влияние на величину запаса (помимо объема производства) оказывают нормы расхода и сроки хранения. Но объем производства и нормы расхода не относятся к категории финансовых проблем и определяются производственными и технологическими факторами.

Создание запасов вызывает затраты, связанные:

· с хранением - созданием складских помещений, емкостей, подземных хранилищ и их обслуживанием;

· с заказом отдельных партий запаса - разработкой и оформлением документации, доставкой, погрузкой, разгрузкой и другими затратами на размещение.

Последние зависят от размера партии и частоты поставки.

При большой величине запасов и поставке их крупными партиями возрастают затраты по хранению, но снижаются затраты по транспортировке и приемке и риск потерь от нехватки запасов. При поставке малыми партиями, наоборот, затраты по хранению сокращаются, но возрастают затраты, связанные с заказом, погрузкой, разгрузкой и приемкой, а также риск остановки производства. Кроме того, могут возникнуть потери, образующиеся при нехватке запасов и сбоях производства. Эти факторы необходимо учитывать при определении общей величины запасов и характера их хранения и поставки.

Целью управления запасами является нахождение такой их величины, которая, с одной стороны, минимизирует общие затраты по их содержанию и, с другой стороны, достаточна для успешной работы предприятия.

Управление запасами включает в себя решение следующих вопросов:

· определить величину средних остатков, которые должны быть по каждому элементу;

· определить величину одной партии и частоту поставок в течение года;

· определить стоимость хранения всего и единицы запасов;

· определить стоимость реализации одной партии заказов;

· организовать мониторинг запасов, включающий контроль за их движением и состоянием.

Использование оптимальных моделей позволяет:

· снизить величину запасов в оборотных активах;

· ликвидировать их излишки;

· ускорить их оборачиваемость;

· снизить затраты на хранение;

· уменьшить потери производства от возможной нехватки материально-технических средств.

Как известно, на предприятиях создаются текущие, сезонные и страховые запасы. На основе оптимизационных моделей определяется текущий запас.

Политика управления запасами сводится к следующему:

· в начальный период предприятие имеет максимальный запас;

· по мере снижения его до минимального уровня (страхового запаса) делается новый заказ на поставку;

· средняя величина запаса будет составлять 9/2.

Но, как показывается в ряде источников, эти расчеты в значительной мере имеют теоретический характер, так как не учитывают затраты на транспортировку, а также трудности точного расчета затрат на хранение каждого вида материала, тем более они имеют нелинейный характер.

В то же время использование моделей позволяет понять логику формирования запасов и получить необходимые ориентиры для практической деятельности.

Внедрение оптимальной системы определения величины запасов не исключает необходимости контроля состояния запасов. Номенклатура запасов разнообразна и сплошной ежедневный контроль потребовал бы значительных затрат.

Для контроля за состоянием запасов рекомендуется система АВС.

Согласно этой системе запасы сырья и материалов подразделяются на три категории в зависимости от их важности для производства и удельного веса в затратах.

К категории А относят запасы материалов, которые требуют постоянного (ежедневного) внимания и контроля.

К категории В относят материалы достаточно важные для производства, но не требующие постоянного внимания; контроль за их состоянием может осуществляться раз в месяц или с другой периодичностью.

Класс С включает широкий ассортимент материальных ценностей, не оказывающих существенного влияния на производство.

В зависимости от влияния отдельных категорий запасов на себестоимость продукции придерживаются следующих правил:

к классу А относят запасы, общая стоимость которых в себестоимости будет составлять около 50 % и более;

к классу В относят запасы, которые используются больше всего;

к классу С - все остальные.

Поэтому наибольшее внимание уделяется запасам атегории «А», в меньшей степени категории «В».

Для запасов категорий «А» и «В» рекомендуются расчеты на основе оптимизационных моделей.

Практикой доказано, что запасы категории «А» составляют примерно 5% от общей величины запасов, наибольшую величину занимают запасы категории «В», - примерно 80%. Запасы, которые требуют внимания примерно раз в год - категории «С» занимают примерно 15% и их, как правило, заказывают большими партиями.

Использование системы АВС упрощает мониторинг запасов и удешевляет его.

Для управления запасами готовой продукции может быть использована также система АВС. На предприятиях нефтегазового комплекса запасы готовой продукции, как правило, невелики, что объясняется характером производства - крупнотоннажное и непрерывное, а также характером рынка сбыта. Кроме того, хранение готовой продукции ограничено размером резервуарного парка. Даже в инвестиционных проектах величину запасов готовой продукции принимают - 15 дней. В реальной жизни она значительно меньше. Исключение составляет подземное хранение запасов газа.

Финансирование производственных запасов осуществляется за счет:

· собственного оборотного капитала;

· долгосрочных кредитов;

· краткосрочных кредитов и займов;

· кредиторской задолженности.

Общепринято, что для обеспечения устойчивой работы предприятия запасы должны финансироваться на постоянной основе, то есть за счет собственных средств с привлечением, в случае необходимости, долгосрочных кредитов. Обеспеченность запасов СОК должна находится на уровне 0,8 - 1,0.

Следовательно, эффективное управление запасами включает:

· налаживание непрерывного учета и анализа;

· нормирование удельных величин запасов и затрат;

· лимитирование по подразделениям;

· бюджетирование;

· осуществление закупки по оперативным заявкам (точно в срок) и другие.

2.8 Способы повышения эффективности использования оборотных активов и капитала

Способы повышения эффективности использования оборотных средств (активов и капитала) можно подразделить на четыре категории:

· способствующие сокращению потребности в оборотных активах и капитале;

· способствующие росту объема продаж при неизменной величине оборотных средств;

· способствующие ускорению оборота;

· влияющие и на рост объема продаж и на ускорение оборота.

К росту объема продаж ведут следующие факторы:

· предоставление льготного кредитования по дебиторской задолженности;

· использование скидок;

· использование факторинга.

Способы, способствующие сокращению потребности в оборотных активах и капитале, многообразны. К ним относятся:

· разработка научно - обоснованных норм расхода материально - производственных запасов, сроков их хранения, затрат на содержание запасов;

· использование оптимизированных моделей по формированию запасов и денежных средств;

· разработка оптимальной кредитной политики;

· создание оптимальных схем финансирования оборотных средств;

· контроль и анализ за соотношением оборотных активов и капитала;

· организация постоянного мониторинга с использованием компьютерных программ;

· бюджетирование притока и оттока денежных средств;

· сокращение операционного и финансового циклов.

В заключение анализа разрабатываются мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

· сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

· улучшение организации материально - технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

· ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

· сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.

Глава 3. Расчетно-аналитические исследования

Финансовое состояние предприятия определяется на основе анализа форм 1,2 и 5 бухгалтерской отчетности. Для анализа составляется агрегированный баланс, на основе которого рассчитывается система показателей, характеризующих устойчивость финансового положения, эффективность использования средств и текущую платежеспособность предприятия. Кроме того, учитываются размеры предприятия и его деловая репутация. С помощью балансовой оценки и значимости каждой группы показателей устанавливается рейтинг: предприятия, в зависимости от которого дается характеристика его финансового состояния.

3.1 Анализ финансового состояния предприятия

3.1.1 Составление агрегированного баланса предприятия

Агрегированный баланс (АБ) составляется путем группировки показателей баланса предприятия (форма № 1) и представляется в виде табл. 3.1.1.1.

Таблица 3.1.1.1

Агрегированный баланс предприятия

Группировка статей актива и пассива

На начало периода

На конец периода

Рост, %

абсолютная величина

в процентах к итогу

абсолютная величина

в процентах к итогу

1

2

3

4

5

6

1. Быстрореализуемые активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)

146 928

4

326 961

9

5

2. Среднереализуемые активы (дебиторская задолженность, прочие оборотные активы)

1 423 167

37

1 036 559

27

-10

3. Итого

1 570 095

41

1 363 520

36

-5

4. Медленнореализуемые активы (запасы и затраты)

739 090

19

777 804

21

2

5. Итого текущие (ликвидные) активы

2 309 185

60

2 141 324

57

-3

6. Труднореализуемые активы (основные средства и нематериальные активы)

1 511 847

40

1 613 746

43

3

7. Убытки (прошлых лет и отчетного периода)

-

-

8. Итого активы баланса

3 821 032

100 %

3 755 070

100 %

9. Краткосрочные пассивы:

· в том числе кредиты и краткосрочные займы;

34 063

0,9

250 000

7

6,1

Продолжение

· в том числе кредиторская задолженность;

2 257 972

59,1

1 428 554

38

-21,1

· прочие из раздела 9

1 517

0,4

9 114

0,2

-0,2

10. Долгосрочные пассивы

24 145

0,6

31 140

0,8

0,2

11. Постоянные пассивы (источники собственных средств)

1 503 335

39

2 036 262

54

15

12. Итого пассив баланса

3 821 032

100 %

3 755 070

100 %

3.1.2 Расчет показателей устойчивости финансового положения, эффективности использования средств и их ликвидности

На основании данных АБ и формы № 2 (Ф2) бухгалтерской отчетности рассчитывается система показателей, которая характеризует:

1. Устойчивость финансового положения (табл. 3.1.2.2.).

2. Эффективность использования средств (табл. 3.1.2.3.).

3. Текущую платежеспособность (ликвидность средств) (табл. 3.1.3.4.).

Таблица 3.1.2.2

Расчет показателей устойчивости финансового положения предприятия

Наименование показателей

Экономическое содержание

Метод расчета

Рекомендуемые нормы

На начало года

На конец года

1

2

3

4

Коэффициент автономии - К1

Отношение собственного капитала к стоимости активов

К1 = ст.11 АБ / ст.8 АБ

0,5

0,4

0,5

Коэффициент мобильности средств - К2

Отношение мобильных средств к немобильным средствам

К2 = ст.5 АБ / ст.6 АБ

0,5

1,5

1,3

Коэффициент маневренности средств - К3

Отношение разницы мобильных средств и краткосрочных обязательств к мобильным средствам

К3 = (ст.5 АБ - ст. 9 АБ) / ст. 5 АБ

0,2

0,007

0,2

Обеспеченность задолженности собственным капиталом - К4

Отношение собственного капитала к сумме задолженности по кредитам, займам и кредиторской задолженности

К4 = ст. 11 АБ / ст. 9 АБ (кроме прочих)

1,0

0,7

1,2

Продолжение

Обеспеченность долгосрочной задолженности собственным капиталом - К5

Отношение собственного капитала к сумме долгосрочной задолженности по кредитам, займам и долгосрочной кредиторской задолженности

К5 = ст. 11 АБ / ст. 10 АБ

4,0

62,3

65,4

Таблица 3.1.2.3

Расчет показателей эффективности использования средств

Наименование показателей

Экономическое содержание

Метод расчета

1

2

3

Фондоотдача - К6

Отношение выручки от реализации к немобильным средствам

К6 =ст.(010-(015+020+030))Ф2 / ст.6 АБ

К6 = 0,6

Оборачиваемость средств - К7

Отношение выручки от реализации к сумме мобильных средств

К7 = ст.(010-(015+020+030))Ф2 / ст.5 АБ

К7 = 0,4

Рентабельность (доходность) продаж - К8

Отношение балансовой прибыли к выручке от реализации (нетто)

К8 = ст.090 Ф2 / ст.(010-(015+020+030))Ф2

К8 = 2,5

Рентабельность (доходность) капитала и инвестиций - К9

Отношение балансовой прибыли к стоимости активов фирмы по балансу

К9 = ст.090 Ф2 / ст. 8 АБ

К9 = 0,6

Рентабельность (доходность) собственного капитала фирмы - К10

Отношение балансовой прибыли к величине собственного капитала (пассив баланса)

К10 = ст. 090 Ф2 / ст. 12 АБ

К10 = 0,6

Способность фирмы к самофинансированию - К11

Отношение чистой прибыли (за вычетом налогов) к балансовой прибыли

К11 = ст. (090 - 200) Ф2 /ст. 090 Ф2

К11 = 1,0

3.1.3 Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия

Такая оценка призвана соединить в единое целое рассчитанные выше показатели устойчивости финансового положения, эффективности использования средств и их ликвидности с величиной предприятия и его репутацией в деловом мире. Она осуществляется с помощью баллов.

Показатели устойчивости финансового положения принимаются в зачет баллов по рейтингу фирмы с поправочным коэффициентом 0,8.

Таблица 3.1.3.4

Расчет показателей текущей платежеспособности

Наименование показателей

Экономическое содержание

Метод расчета

Рекомендуемые нормы

1

2

3

4

Коэффициент покрытия задолженности - К12

Отношение суммы ликвидных средств к сумме краткосрочной задолженности

К12 = ст.5 АБ / ст. 9 АБ

К12 = 1,3

2,0

Коэффициент общей ликвидности - К13

Отношение суммы ликвидных средств (кроме товарно-материа...

Страница:


Подобные документы

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

© 2000 — 2023, ООО «Олбест» Все права защищены