Венчурный бизнес в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования

«Башкирский государственный университет»

Экономический факультет

Кафедра экономики и управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Венчурный бизнес в России»

Уфа 2015

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА

1.1 Понятие и характеристика венчурного бизнеса

1.2 Особенности венчурного бизнеса

2. АНАЛИЗ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА И ЕГО РАЗВИТИЯ В РОССИИ

2.1 Этапы развития венчурного бизнеса в России

2.2 Роль и место венчурного финансирования в инновационной модели экономического развития

2.3 Проблемы и перспективы развития венчурного бизнеса в России при переходе к инновационной модели экономики

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы курсовой работы определяется тем, что обеспечение конкурентоспособного типа воспроизводства в России возможно лишь на основе реализации инновационной модели развития, формирования национальной инновационной системы, совершенствования механизма стимулирования инновационной деятельности, рационализации взаимодействия участников инновационного процесса.

Инновационный путь развития, объявленный Президентом России основным в современных экономических условиях, заставляет искать новые подходы к реализации научно-технического и инновационного потенциала регионов России. В значительной степени решение данной проблемы зависит от возможности и умения использовать современные финансовые инструменты и механизмы для привлечения инвестиций в высокотехнологическую сферу экономики. В связи с этим нетрадиционные для российской экономики источники финансирования, к числу которых следует отнести венчурный бизнес, начинают обращать на себя все большее внимание.

Проекты, связанные с внедрением инновационных технологий, финансированием научных исследований и разработок, как правило, характеризуются достаточно высокой степенью риска - вложенные в них средства могут принести значительную прибыль, но могут и не окупиться, если идея окажется ошибочной или не будет доведена до стадии коммерческой реализации. В связи с этим возрастает роль венчурного финансирования как инструмента инвестирования в рисковые проекты, когда инвестор, вкладывающий средства в компанию, не защищен от убытков.

Венчурный бизнес является одним из наиболее перспективных путей реализации высокорисковых наукоемких инновационных проектов. Венчурный бизнес постепенно превратился в мощную мировую индустрию и зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики.

В мировой экономике венчурный бизнес оказал огромное влияние на развитие инновационного процесса в таких отраслях промышленности, как полупроводниковая электроника, вычислительная техника, информационные технологии, био- и нанотехнология и др.

Целью данной курсовой работы является анализ особенностей становления и развития венчурного бизнеса в России.

Задачи, решаемые для раскрытия темы:

-дать понятие венчурному бизнесу и рассмотреть его особенности;

-рассмотреть этапы развития венчурного бизнеса в России;

-рассмотреть роль и место венчурного финансирования в инновационной модели экономического развития;

-выявить проблемы и рассмотреть перспективы развития венчурного бизнеса в России при переходе к инновационной модели экономики.

Объект исследования - венчурный бизнес в России.

Предмет исследования - анализ развития венчурного бизнеса в России.

Методы исследования - сбор необходимых данных, их классификация и систематизация, анализ и оценка.

Практическая значимость полученных результатов работы заключается в том, что в работе выявлены проблемы развития венчурного бизнеса в России и рассмотрены его перспективы на будущее.

Степень разработанности проблемы. При написании курсовой работы использовались труды таких авторов как Ю.П. Амосова, В.А. Береговой, Т.Н. Васильевой, И.Р. Гладких, А. Никконен, С.А. Серпилина, С.Ю. Ягудина и других.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА

1.1 Понятие и характеристика венчурного бизнеса

Российская Федерация является самой большой страной в мире, благодаря чему владеет огромным запасом сырьевых ресурсов. В то же время, несмотря на постепенное развитие отечественной экономики, ее темпы оставляют желать лучшего, для чего следует находить новые способы и методы экономического развития. Одним из перспективных и достаточно интересных методов активного вливания в экономику России новых инвестиций является венчурный бизнес.

Венчурный бизнес - вид бизнеса, ориентированный на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений, еще не опробованных на практике Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: ЮНИТИ, 2009. - С.189.

Основной целью венчурного бизнеса является практическая реализация различного рода инноваций, технических новинок, технологий, являющихся результатом последних научных разработок и открытий. Основной задачей венчурной деятельности зачастую является организация во всех отношениях стабильного и перспективного бизнеса, в основе которого находятся высокоэффективные инновационные и коммерческие решения.

Сферой венчурного бизнеса являются два основных вида хозяйствующих субъектов: малые наукоемкие фирмы и представляющие им капитал венчурные компании, а также венчурные центры крупных корпораций, различные промежуточные и новые формы. Результатом венчурного бизнеса является создание новых продуктов, новых технологий, освоение новых рыночных ниш, конкурентоспособность компаний, которая является основным источником устойчивого экономического роста Тамбовцева Н.А. Развитие венчурного бизнеса в России // Экономический вестник Ростовского государственного университета. - 2014. - №1. - С. 125..

Сущность венчурного бизнеса как высокорискованной и потенциально высокоприбыльной деятельности определяет особенности функционирования:

-объектом капиталовложений являются рискованные проекты;

-осуществляется портфельное управление капиталом;

-значительная часть вложений вкладывается в уставный капитал инновационных фирм;

-венчурный капиталист принимает активное участие в управлении проектом или, по крайней мере, обеспечивает себе надежный контроль;

-реализуется гибкий механизм согласования интересов инвесторов и менеджеров в зависимости от этапа развития проекта;

-изначально определяется способ выхода из бизнеса венчурного капиталиста в фазе зрелости проекта.

Смысл венчурного (рискового) бизнеса в том, чтобы представить средства компаниям, не имеющим иных источников финансирования в обмен на часть пакета акций, который венчурный инвестор продает через несколько лет после вступления в бизнес за цену, многократно превосходящую первоначальные вложения. Продажа акций называется «выходом».

Важнейшим источником финансирования инновационных разработок, как свидетельствует мировой опыт, являются венчурные фонды, осуществляющие прямые инвестиции в высокорискованные проекты и участвующие в управлении их реализацией Береговой В. А. Венчурный капитал - основа венчурного бизнеса // Инновации. - 2014. - №1. - С. 70..

Венчурный фонд - юридическое лицо, предоставляющее управляющим компаниям венчурный капитал. Венчурный капитал - источник средств для прямого инвестирования в частные предприятия, акции которых не котируются и не продаются на биржах, в обмен на долю в их акционерном капитале.

Венчурное инвестирование - прямое вложение денежных средств в уставный капитал предприятий, осуществляемое через специализированные финансовые институты - венчурные фонды. Венчурные (прямые) инвестиции направляются на финансирование разработок и внедрение их в производство; вывод на рынок новых изделий и технологий; организацию новых или развитие существующих фирм; укрепление их производственного, маркетингового, сбытового и управленческого потенциалов, что приводит к повышению уровня капитализации инвестируемых предприятий.

Кроме того, венчурное инвестирование признано одним из самых эффективных вариантов партнерства инвестора (заказчика, в качестве которого могут выступать государство и подконтрольные ему концерны или частные финансово-промышленные группы) и разработчика (исполнителя). Успешно функционирующие венчурные фонды приносят прибыль, в несколько раз превышающую прибыль по обычным инвестициям. Стартовая фаза развития инновационных фирм, как правило, финансируется из собственных средств организации либо с привлечением грантов и других механизмов.

Использование преимуществ венчурного финансирования предполагает, с одной стороны, способность и заинтересованность фирм внедрять современные разработки, а с другой - наличие развитой и устойчивой финансовой системы, в противном случае - фирмы, воспользовавшись услугами венчурных компаний, будут не в состоянии обеспечить возврат инвестиционных средств.

Венчурное финансирование отличается от других источников финансирования.

Основной функцией венчурного бизнеса является содействие коммерциализации и дальнейшей реализации наиболее инновационных, прорывных технологий и продуктов посредством целевых инвестицийНикконен А., Антонец О. Венчурный бизнес в России. Часть 1. -М.: ЮНИТИ, 2010. -С.24. . Объектами инвестирования в первую очередь становятся те компании и технологии, которые обеспечивают появление на рынке новых услуг и товаров. Такие вложения, как правило, сопровождаются большими рисками, поэтому нередко с целью диверсификации рисков венчурные фонды инвестируют и в уже состоявшиеся компании. Создание венчурного бизнеса, инвестирующего высокие технологии - один из способов для стран с «догоняющей экономикой» приблизить в будущем свое ВВП к уровню ВВП развитых стран мира.

В целом, для успешного развития венчурного бизнеса необходимы:

-долгосрочная государственная политика и конкретная программа софинансирования венчурного бизнеса;

-венчурные предприниматели, которые, как правило, вырастали из венчурных менеджеров;

-венчурные менеджеры;

-развитые фундаментальная и прикладная науки, способные производить открытия, изобретения и новшества для венчурного бизнеса;

-современная и развитая система образования на всех уровнях;

-конкурентная среда в венчурном бизнесе.

1.2 Особенности венчурного бизнеса

Перечислим особенности венчурного бизнеса Евдокимов Е.М. Венчурный бизнес России // Рынок ценных бумаг. - 2014. - № 1. - С. 54..

Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой. Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже. Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время. Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент. Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции. Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании. Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей. Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение Шеховцов М. У. России есть все шансы стать центром венчурного капитала // Теория и практика управления. - 2014 г. - № 11. -С. 96. .

Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании. Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5-7 лет) выходить из инвестиции Галицкий А.Т. Российский венчурный бизнес. - М.: Вершина, 2010. -С.36..

По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес. Успешность развития проинвестированной компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.

Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны. Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

Но кроме ориентации на малые успешно развивающиеся предприятия, имеющие перспективу быстрого роста, для венчурного капитала характерен и ряд дополнительных особенностей. Вот некоторые из них.

Так как для прибыльной реализации инвестиций, вложенных в венчурные предприятия, необходим выход новой высокотехнологичной компании на фондовый рынок для продажи акций, владелец вложенных в компанию средств интересуется не дивидендами, а приростом самого капитала. Обычно венчурные капиталисты, вкладывая средства в венчурные предприятия, хотят увеличить свой капитал не менее чем в 5- 10 раз за 7 лет. При этом, так как венчурное предприятие впервые может выйти на фондовый рынок в лучшем случае через 3-5 лет после инвестирования, венчурный капиталист не рассчитывает на получение прибыли ранее этого срока. И весь этот период вложенный в компанию венчурный капитал неликвиден, а реальная величина прибыли становится известной только после выхода предприятия на фондовый рынок, когда инвесторы венчурного капитала получают доход за счет продажи своего пакета акций желающим за сумму, существенно превышающую объем первоначально вложенных в компанию средств Ягудин С.Ю. Венчурное предпринимательство: Учебно-практ. пособие. -- М.: МЭСИ, 2006. -- С.87..

Весьма характерной особенностью венчурного финансирования является и то, что венчурный инвестор не стремится получить полный контроль над компанией, оставляя эту функцию управляющим менеджерам, и, таким образом, стимулируя их к достижению высоких финансовых показателей и дальнейшему развитию компании при помощи инвестированных им средств.

Основная цель венчурного инвестора -- увеличение прибыли компании,

повышение ее стоимости на рынке, ради этой цели он и вкладывает свои денежные средства, не неся при этом никакой ответственности, кроме финансовой. Ради этого венчурный инвестор не заинтересован в периодическом распределении прибыли (дивидендов), предпочитая вкладывать заработанные средства в дальнейшее развитие компании Васильева Т.Н. Венчурное предпринимательство: учеб. пособие. -- М.: РГИИС, 2007. -- С.69..

Управление фирмой, ценообразование, развитие, повышение прибыльности бизнеса, как и риски, связанные с его ведением -- все лежит на плечах управляющих менеджеров.

Основной и единственный риск венчурного инвестора -- финансовый, поскольку в случае, если его расчеты не оправдались и менеджмент компании не привел к положительному результату, он попросту теряет вложенные средства или продает принадлежащий ему пакет акций по первоначальной цене. Удачным вложением считается венчурное инвестирование, в результате которого по прошествии 5-7 лет инвестор может продать свой пакет акций по цене, в несколько раз превышающей начальную.

Исходя из характера венчурного предпринимательства, практически любая инвестиция в любой этап развития новых компаний является высокорисковой финансовой операцией, степень риска которой в сочетании со смелостью и умением ждать, может быть компенсирована только высокой рентабельностью проинвестированной высокотехнологичной компании на поздних этапах ее развития.

Так как венчурные инвестиции высокорисковые, а в случае неуспешного развития компании инвестор теряет все вложенные средства, венчурные капиталисты, чтобы по возможности снизить риски, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров. Они принимают непосредственное участие в отборе объектов для инвестирования, всегда одновременно проводят несколько венчурных операций, то есть работают и с новыми, и с уже существующими, и с подготовленными к продаже компаниями.

В целях минимизации риска венчурные капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей), когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.

И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных акций), согласно которому инвестор имеет право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над «захромавшей» компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства. И это вполне оправданно, поскольку венчурные капиталисты идут на большой риск, превращая свои средства в долю других фирм, и рассчитывая на высокую прибыль, характерную для наиболее успешных фирм высоких технологий, у которых цена акций за 5-7 лет возрастает в несколько раз.

Поскольку решающая роль в успехе предприятия чаще принадлежит не столько идее, лежащей в основе продукта и технологии, сколько качеству управления предприятием, венчурный капиталист меньше вникает в тонкости научной идеи, предпочитая проводить детальную оценку потенциальных возможностей капитализации этой идеи и организаторских способностей руководителя и управленческого звена компании Амосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. - СПб.: Феникс, 2009. - С.72..

Венчурный капиталист сотрудничает с проинвестированной компанией до тех пор, пока она не просто встала на ноги, но и стала привлекательной для потенциальных покупателей. С этого момента вчерашний владелец вложенных средств, а теперь ставший владельцем пакета, пользующихся спросом, акций, считает свои функции исчерпанными и выходит из инвестиции, освобождая «замороженные» на несколько лет капиталы и получая долгожданную прибыль.

И, несмотря на то, что по своей природе венчурное финансирование непременно связано с риском, именно чрезмерный риск финансирования неизвестной компании является самым существенным лимитирующим факто-ром для потенциального инвестора, раздумывающего, куда бы повыгодней вложить свободные деньги: купить акции нефтяной компании, вложить деньги в новую компанию, разрабатывающую технологию завтрашнего дня, что рискованно, или положить деньги в банк под гарантированный процент.

Еще одной весьма характерной особенностью венчурного бизнеса является то, что венчурный капитал всегда чутко реагирует на моду и неотступно следует за ней. Инвестиции охотнее и чаще всего направляются в те отрасли, которые связаны с возможностью быстрой и доходной реализации наукоемкой продукции, на которую уже есть или только формируется ажиотажный спрос, приносящий наибольшую прибыль.

Поэтому вполне правомерен вывод: венчурный бизнес будет всегда привлекателен для тех, кто готов к высокой степени риска, начальной неликвидности активов компании и длительному «замораживанию» определенной части своих капиталов ради воплощения научно-технической идеи в жизнь, удовлетворения новых потребностей человечества и последующего негарантированного получения сверхприбылей.

Среди основных особенностей венчурного бизнеса, помимо высокой технологичности, следует отметить высокий уровень развития человеческого капитала, достаточно высокие риски, возможность получения сверхприбыли в случае успешной деятельности, довольно длительное время окупаемости вложенных инвестиций. Таким образом, венчурный бизнес это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта Зверев В.А. Венчурный бизнес в России // Ценные бумаги. - 2013. - № 5. - С. 45..

Таким образом, в первой части курсовой работы было дано понятие венчурному бизнесу, рассмотрены его особенности.

2. АНАЛИЗ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА И ЕГО РАЗВИТИЯ В РОССИИ

2.1 Этапы развития венчурного бизнеса в России

Игорь Гладких предложил в истории развития венчурного бизнеса в России выделить 4 этапа:

1 этап. Начало 1993 - 1999 гг.

Точкой отсчета венчурной индустрии в России следует считать 1993 год, когда на Токийском саммите между правительствами стран «большой семерки» и Европейским Союзом было принято Соглашение о поддержке только что приватизированных предприятий по Государственной программе массовой приватизации, в рамках которой около 15 000 малых и средних предприятий перешли в руки собственников.

Венчурная индустрия зародилась не в результате частной инициативы отечественных финансовых институтов, а была привнесена извне, чтобы ускорить процесс перехода страны к рыночной экономике.

В период с 1994 по 1996 год постепенно было создано 11 Региональных Венчурных Фондов в партнерстве между Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР). Вслед за ЕБРР другим крупным игроком на нарождающемся российском рынке венчурных и прямых частных инвестиций стала Международная финансовая корпорация International Finance Corporation (IFC). В апреле 1994 года IFC приняла решение о выделение 8 млн. долл. фонду Framlington Russian Investment Fund, общий объем которого составил 50 млн. долл. С середины 90-х годов до 2001 года IFC участвовала в качестве инвестора еще в нескольких венчурных фондах и фондах прямых частных инвестиций в России.

В 1997 году 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве. Исполнительным директором РАВИ избрана Альбина Никконен. Основная цель РАВИ: содействие становлению и развитию венчурной индустрии в России. По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в 1,6 млрд. долларов. К концу 2000 года количество фондов в стране увеличилось до 35-40, а их суммарный капитал составил около 3,7 млрд. долл. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей Никконен, А. Венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы // Интеллектуальная собственность: Промышленная собственность. - 2014. - №7. - С. 21..

По состоянию на июль 2014 года в РАВИ входит 50 организаций, среди которых ЕБРР, Фонд «Сколково», ОАО «РОСНАНО» и др.

Кризис 1998 года стал переломным событием как для страны в целом, так и еще не окрепшей венчурной индустрии. Из действовавших в России около 40 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций 10 венчурных фондов прекратили свою деятельность. Региональные венчурные фонды путем, в том числе слияний были укрупнены, а неэффективные управляющие команды заменены более дееспособными. Из 11 управляющих компаний РВФ ЕБРР к 2001 году остались три наиболее сильные группы: немецкая Quadriga Capital, голландская Eagle и скандинавская Norum.

В течение трех лет после августовского кризиса 1998 года объем прямых иностранных инвестиций в Россию по сравнению со странами Восточной Европы неуклонно сокращались в абсолютном выражении и в сопоставимых показателях. К объективным причинам, обусловившим неэффективность венчурного финансирования на первом этапе его развития в России, следует отнести отсутствие нормативной базы и венчурной инфраструктуры. венчурный бизнес россия развитие

С 1999 г. серьезную поддержку венчурного механизма начало оказывать государство. 25.02.1999 г был принят Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», а в последствие, и другие нормативные акты.

Так как венчурные инвестиции осуществляются не в любые инвестиционные проекты, а только в те из них, которые относятся к разработкам в области науки и техники, предполагают создание новаций (новшеств), были приняты нормативные акты.

Необходимость решения вопросов правовой защиты интеллектуальной собственности обусловлена целевым характером венчурного инвестирования, его направленностью в инновационные продукты, представляющие собой результаты интеллектуальной деятельности.

2 этап. 2000 - 2006 гг.

В это время начинается становление инфраструктуры при поддержке государства: по Распоряжению Правительства РФ №362-р от 10.03.2000 г. в соответствии с «Основными направлениями развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 годы» был создан Венчурный Инновационный фонд. Основной целью его деятельности было формирование системы венчурного инвестирования и организация новых инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом Заславская О.К. Деньги для инноваторов. Государственная венчурная компания меняет курс // Российская Бизнес-газета.- 2014. - №27. - С. 28. .

Следуя мировой практике, инвестиционный вклад ВИФ не является определяющим по объемам и составляет не более 10% от объема фонда. Создавая прецеденты, он инициирует формирование сети региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, непосредственно осуществляющих прямые инвестиции в инновационные проекты.

Рост доверия зарубежных инвесторов к России и повышение ее инвестиционной привлекательности выразились в том, что сразу несколько крупных западных финансовых структур объявили о своих намерениях создать новые венчурные фонды, ориентирующиеся на страны СНГ и в первую очередь на Российскую Федерацию.

С 2000 года РАВИ проводит ежегодные Российские венчурные ярмарки - коммуникативная площадка, на которой технологические компании из разных регионов России, прошедшие тщательный отбор и специальную подготовку, представляют свой бизнес венчурным инвесторам. Последние оценивают представляемые бизнесы с точки зрения вложения инвестиций, а именно: качество менеджмента, перспективность технологий, коммерческую жизнеспособность и потенциал роста того или иного бизнеса.

Венчурная ярмарка ставит перед собой следующие цели:

-повышение интереса финансовых институтов к перспективным малым высокотехнологичным предприятиям;

-получение владельцами и менеджерами компаний опыта практического общения с венчурными капиталистами;

-помощь компаниям-участникам в привлечении внешнего капитала для роста и развития.

В ярмарке принимают участие представители венчурных фондов и фондов прямых инвестиций, инвестиционных компаний и банков, крупнейших юридических и консалтинговых организаций, инфраструктурных организаций и фондов поддержки малого предпринимательства, а также Аппарата Правительства РФ, Аппарата полномочных представителей Президента РФ в федеральных округах, депутаты Государственной Думы, члены Совета Федерации и главы региональных администраций Гладких И.Р. Инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства в России. - М.: ИНФРА-М, 2010. - С.67..

Решающим фактором в выборе наиболее привлекательной с точки зрения предоставления инвестиций компании для венчурного инвестора был и остается профессионализм и квалификация менеджмента.

3 этап. С 2006 - 2009 гг.

2006 год ознаменовался новым этапом в развитии венчурной индустрии России. Стартовала государственная программа поддержки венчурных фондов, за пять лет в России было создано более 20 частно-государственных венчурных фондов по программе Министерства экономического развития РФ, силами Российской венчурной компании и РОСНАНО. Это серьезный результат, принимая во внимание тот факт, что ряд фондов создавались в непростых условия финансово-экономического кризиса.

Кроме того, в 2006 г. по распоряжению правительства РФ была создана ОАО «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК»). Изначально РВК позиционировалась исключительно как фонд фондов, предназначенных для насыщения рынка деньгами, и при этом концентрировалась на конкретной части технологического процесса обеспечения финансирования инноваций -- фондах ранней и средней стадии.

4 этап. 2009 г. - настоящее время.

В настоящее время происходит гармонизация секторов инфраструктуры государственной поддержки. В частности это проявляется в принятии и реализация новой концепции Российской венчурной Компании. В июне 2010 г. была утверждена новая стратегия развития Российской венчурной компании (РВК). По словам нового гендиректора РВК Игоря Агамирзяна: «Главная задача, которая ставится перед государственной венчурной компанией, - обеспечить поддержку инновационных компаний на всех стадиях развития: от идеи до самостоятельного прибыльного бизнеса». Кроме того, раньше деятельность РВК сводилась к созданию специальных паевых фондов, через которые финансировались инноваторы, и подбору для них управляющих компаний, на откуп которым отдавалась вся дальнейшая работа, - отбор и финансирование проектовЗаславская О.К. Деньги для инноваторов. Государственная венчурная компания меняет курс // Российская Бизнес-газета.- 2014. - №27. - С. 29. .

Теперь РВК расширяет направления деятельности. РВК собирается заняться экспертизой проектов, обеспечить инновационным проектам частное финансирование и наладить связь с потенциальными поставщиками идей, то есть создать некую инфраструктуру, которая будет выдавать на-гора инновационные идеи, имеющие реальные бизнес-перспективы. Отсюда три основных блока, на которых теперь сосредоточится РВК: капитал, инфраструктура, экспертиза.

Основное - деньги для инноваторов. Сферу инвестиций будет расширять сама венчурная компания. Если раньше она финансировала только инновационные компании ранней стадии развития, уже существующие на рынке и имеющие готовые бизнес-проекты, то сейчас РВК начинает финансирование start-up через специальные фонды пассивных инвестиций, а через год собирается создавать фонды инвестирования «поздних» стадий развития инновационных компаний.

Создание пассивных фондов позволит решить основную проблему рынка - конвертацию идей в готовые бизнес-проекты. Сегодня существует настоящий голод на оформленные проекты, и это основное препятствие для инноваций в России, потому что start-up у нас в стране практически никто не финансирует. Вторая проблема - выход инновационных компаний в самостоятельное плавание. Создавая фонды «поздней» стадии и фонды «выхода», РВК займется поиском соинвесторов для своих питомцев среди частного и государственного капитала, которым будет продавать свою долю в инновационных компаниях.

2.2 Роль и место венчурного финансирования в инновационной модели экономического развития

Венчурное финансирование имеет огромное значение для развития экономики страны в целом, т. к. оно стимулирует и активизирует ее. Но здесь необходимо отметить еще одно обстоятельство: важность венчурного бизнеса для развития науки - тех ее областей, которые задействованы в бизнесе. Нередко венчурные проекты становились основой для научных открытий и достижений. Исключительную важность развития венчурной составляющей бизнеса доказывает тот факт, что большая часть открытий и прорывов в высокотехнологичных областях сделана за счет венчурного капитала и венчурных предприятий Каширин А.М. Венчурное инвестирование в России. - М.: Вершина, 2010. -С.80..

Современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ними не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы.

Характерные примеры - созданные небольшими венчурными предприятиями разработки в области металлургии (например, непрерывное литье и лучевая плавка) и в автомобилестроении (утепляемый руль, автоматическая коробка передач, бесшумный задний мост), не признанные фирмами-гигантами.

Именно мелкие венчурные фирмы дали путевку в жизнь таким изобретениям, как электрография, вакуумные лампы, шариковая ручка, пенициллин, реактивный двигатель, цветная фотобумага, ферритовая печать и др. Статистика утверждает, что «родителями» более 60% крупных нововведений XX века явились венчурные фирмы. Итак, венчурные фирмы - это серьезный источник нововведений. Для их создания необходимо наличие четырех составляющих: коммерческой идеи (сути будущего нововведения); общественной потребности в данном нововведении (продукте, технологии, объекте, услуге); предпринимателя, готового на основе ожидаемого нововведения создать венчурную фирму; «рискового» капитала для финансирования деятельности венчурной фирмы.

Венчурные предприятия стимулируют конкуренцию, подталкивает крупные фирмы к инновационной деятельности. Кроме того, развитие венчурного предпринимательства - это улучшение условий функционирования малого бизнеса в общем и целом, поскольку он играет немаловажную роль в характере и направленности экономического развития национального хозяйства: от того, какие динамические процессы протекают в экономическом развитии, какие при этом наблюдаются воспроизводственные и структурные изменения, зависят состояние и перспективы экономической жизни страны Серпилин С.А. Венчурные фонды - катализатор экономического роста. -М.: ИНФРА-М, 2010. -С.63..

Согласно официальным данным Министерства промышленности и науки РФ, за последние 10 лет вложения венчурного капитала в России составили около 1,5 млрд. евро и использовались для финансирования более 250 фирм. Вклад малых предприятий в экономику России с каждым годом растет.

По данным Госкомстата, количество малых предприятий по состоянию на 01.01.2014 г. составило 882,3 тыс., что на 4,7% выше соответствующего показателя прошлого года. Число индивидуальных предпринимателей без образования юридического лица увеличилось на 2,7% и охватывает 4,6 млн. человек. Инвестиции в основной капитал малых предприятий выросли на 14,4%, в том числе в промышленности - на 28,3%. Объем продукции (работ, услуг), произведенной малыми предприятиями увеличился на 36% и составил 1159,9 млрд. руб. Налоговые поступления от субъектов малого предпринимательства также выросли на 11% и составили 28,4 млрд. руб.

Уже общепризнано, что венчурный бизнес сыграл заметную роль в судьбе важнейших нововведений, технических и технологических инноваций. При финансовой поддержке со стороны венчурного капитала получили путевку в жизнь такие выдающиеся достижения человечества, как микропроцессоры и персональные компьютеры. Благодаря венчурным инвестициям были созданы такие компании как Intel, Microsoft, Google, Яндекс, Abbyy и другие Кольцова Н.В. Венчурное финансирование малого инновационного предпринимательства в России и ее регионах: проблемы и тенденции развития // Бизнес-журнал. - 2014. - №2. - С.89..

Поэтому венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому создание развитой венчурной индустрии на основе эффективного партнерства малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства - важная задача развития экономики нашей страны.

Венчурный бизнес способствует возникновению новых жизнеспособных хозяйственных единиц, воздействующих на всю традиционную структуру ведения научных исследований, а также вызывает структурные изменения в общественном производстве страны; способствует техническому перевооружению традиционных отраслей производства; является стимулятором совершенствования принципов управления и организационных структур в крупных корпорациях; венчурные фирмы имеют высокую степень мобильности.

Место венчурного бизнеса в целом в экономической системе определяется его специфическими особенностями в общем инновационном процессе, основными из которых являются следующие:

-венчурный бизнес содействует процессам аккумуляции инвестиционных фондов, организации и координации деятельности соинвесторов, обеспечивающих инновационную деятельность;

-организация венчурного бизнеса обеспечивает мобильный и наиболее эффективный поиск и отбор потенциальных инвесторов, согласных участвовать в реализации проекта;

-венчурные предприятия являются значительной информационной базой для сети специальных консультативных и экспертных фирм, которые специализируются на обслуживании научно-технической деятельности;

-обеспечивается более эффективное использование творческого и научного потенциала работников.

2.3 Проблемы и перспективы развития венчурного бизнеса в России при переходе к инновационной модели экономики

Среди трудностей, с которыми сталкиваются венчурные фонды и частные инвесторы в России, можно назвать следующие Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. - 2014. - №5. - С. 125..

1. Недостаточное число компаний для венчурного финансирования.

2. Малое количество привлекательных инновационных проектов с требуемой фондами доходностью и темпами роста.

3. Низкий уровень культуры корпоративного управления в малых компаниях, непонимание особенностей стратегий инновационного развития и возможностей его финансирования.

4. Необходимость получения инвестиций в компании на стадии seed и start-up, когда большинство из имеющихся источников финансирования из-за сверхвысоких рисков закрыты.

5. Готовность большинства фондов инвестировать преимущественно в компании на поздних стадиях - роста и расширения.

6. Недостаточное присутствие венчурных фондов в регионах России.

7. Низкая осведомленность или неверное представление об особенностях деятельности и подходов венчурных фондов, особенно в регионах страны.

8. Недостаточное количество специалистов с соответствующей квалификацией и опытом инвестиционного менеджмента для работы в управляющих компаниях фондов, а также их перегрузка из-за необходимости проведения экспертизы большого количества представляемых для инвестирования проектов.

9. Трудности с привлечением частного капитала в фонды из-за несовершенства законодательства в области доверительного управления.

10. Несоответствие и неподчинение российского юридического поля в области регулирования акционерных отношений традициям международного права, в случае венчурных инвестиций, ориентированного на англо-саксонскую, а не романскую (как в нашей стране) системы права.

1. Малый размер капитала некоторых фондов, что делает их непривлекательными для управляющих компаний международного уровня, не видящих возможности покрытия управленческих затрат, что приводит к использованию специалистов недостаточной квалификации.

В сложившейся ситуации требуется ряд государственных инициатив, которые должны быть следующими Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики / Под ред. П.Г. Гулькина. - СПб.: Питер, 2007. - С.95.:

1. Создание правовой основы деятельности венчурных фондов, а также венчурного инвестирования пенсионными фондами и страховыми компаниями.

2. Организация нормативно-правового регулирования бухгалтерского учета, необходимого для верного отражения финансового положения фирмы в данных бухгалтерской отчетности, а также отнесения на себестоимость продукции, затрат на НИОКР, внутренние инвестиции и т.д., что повысит доверие инвесторов к компаниям, в которые они собираются инвестировать.

3. Разработка приемлемых для большинства специалистов методов прогноза эффекта от инноваций, а также поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развития консультационных услуг для малых предприятий научно - технической сферы, которые являются первоочередными реципиентами венчурного капитала, что могло бы увеличить число проектов, соответствующих требованиям, общепринятым в среде рискоинвесторов.

4. Развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями.

5. Прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью избежания двойного налогообложения, а также финансовые стимулы для инвесторов, вкладывающих средства в некотируемые на фондовой бирже предприятия, в форме налоговых льгот и государственных гарантий под инвестиции для малых фирм, основанных на прогрессивных технологиях.

6. Активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получать дальнейшее инвестирование.

7. Снижение процентных ставок, т.к. инвестирование в венчурный капитал более привлекательно при низких процентных ставках, которые повышают ценность акционерного капитала и увеличивают вознаграждение.

8. Содействие повышению образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистов в соответствующих бизнес - школах, а также университетах.

9. Воспитание венчурной культуры среди предпринимателей с тем, чтобы они привлекали рисковый капитал под перспективные проекты.

10. Финансовая поддержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки, которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления опытных образцов, когда перспективы венчурного финансирования не определены.

11. Поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, так как трудности, связанные с нахождением хороших предложений для инвестирования, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическим несоответствием между предложениями и потребностями в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового капитала в определенных регионах.

12. Разработка мер регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования.

Что касается перспектив развития венчурного бизнеса в России, то в этом вопросе многие авторы солидарны: у нашей страны есть все шансы стать новым высотехнологичным центром, мировым лидером венчурной индустрии. По мнению Максима Шеховцова - одного из самых известных инвесторов в России, для этого есть все предпосылки. Россия до сих пор является одной из немногих стран наряду с США, ЕС и Китаем, которая ведет практически весь спектр научных исследований. По числу научных работников на душу населения она опережает большинство экономически развитых стран мира. Размеры экономики позволяют проводить масштабные вложения в приоритетные исследования Фирсов В.А. Венчурное инвестирование в малый инновационный бизнес. -М.: Вершина, 2011. -С.31..

К России сегодня проявляют интерес крупнейшие зарубежные венчурные капиталисты. Их привлекают здесь и перспективные проекты, и возможность совместного инвестирования с российскими партнерами: западный венчурный капитал сейчас сидит на диете. Таким образом, у России есть огромный потенциал и хорошие перспективы стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Во всем мире много лет успешно работает механизм, позволяющий эффективно инвестировать в инновационные проекты при минимальных рисках. Потому что риски не ложатся тяжелым грузом на плечи одного конкретного инвестора или кредитора, а равномерно распределяются среди большого количества инвесторов. Такой механизм называется венчурное инвестирование.

Обычно вложение венчурного капитала осуществляется путем приобретения части акций предприятия - клиента или предоставлением ему ссуд. Венчурный капиталист сотрудничает с компанией до тех пор, пока она не станет привлекательной для потенциальных покупателей. Затем, он либо продаёт акции на фондовом рынке, либо осуществляет прямую продажу компании или ее части тому покупателю, который готов ее приобрести по цене, обеспечивающей инвестору запланированный им объем прибыли. При данном виде инвестирования огромную роль играет фактор времени, также большое значение следует придавать личным качествам венчурного инвестора - именно эти факторы определяет объемы прибыли от финансируемого объекта.

Датой возникновения данного вида финансирования в нашей стране считается проведение Токийского саммита стран «Большой восьмёрки» в 1993 году, на котором было принято решение предоставить России $300 млн. для поддержки приватизированных предприятий. Выполняя принятое на саммите решение, ЕБРР основал 13 региональных венчурных фондов, став основным источником зарубежных венчурных инвестиций в РФ. Остальные источники представлены МФК, различным зарубежным правительственным капиталом, средствами частных лиц и др. Сам факт наличия данных фондов является некоторым стимулом для развития венчурного бизнеса в нашей стране.

Также среди важнейших предпосылок его развития можно выделить довольно мощный научный потенциал и капитал в размере около 3 млрд. долларов. На фоне острой нехватки инновационных инвестиций, указанные факторы являются достаточно весомыми для расширения рынка венчурного капитала и для привлечения внимания иностранных инвесторов.

Огромным позитивным фактором является установившаяся тенденция к росту частного сектора в нашей стране: дело в том, что согласно опыту зарубежных стран, именно малые инновационные фирмы становятся реципиентами венчурных инвестиций. Не последнее место отводится и инфраструктуре поддержки инновационных компаний, в основном на ранних этапах развития. Относящиеся к их числу венчурные ярмарки становятся всё популярнее год из года.

Несмотря на возникновение некоторых необходимых предпосылок для венчурной индустрии, в России её развитие сдерживается рядом негативных факторов. Можно предположить, что само её зарождение уже было обусловлено рядом проблем. То есть изначально попытка внедрения чисто рыночного механизма в «нерыночную» экономику России 90-х годов не было основательно продумано и спланировано. Не приемлемо было рассматривать капиталы региональных венчурных фондов в качестве источников для развития приватизированных предприятий. Инновационные, высокотехнологичные проекты - вот ниша подобного рода средств.

Сейчас, более чем через десятилетие, данная неверная стратегия дает о себе знать - на сегодняшний день определяющее большинство венчурных инвесторов предпочитают вкладывать средства в любые, менее рисковые отрасли, нежели инновации.

Также следует отметить недостаток в квалифицированных кадрах и низкую культуру предпринимательства в целом. Нехватка знаний и специалистов присутствует не только среди собственников средств, она присуща и фирмам, претендующим на эти средства. То есть компания - разработчик инновационного проекта порой затрудняется доказать инвесторам прибыльность сотрудничества с ними, представить законченный, грамотно обоснованный проект, который, по своей сути, обладает свойствами готового рыночного товара. В данной ситуации необходимо, привлекая компетентных специалистов, организовывать специальные курсы, разрабатывать программы по повышению уровня квалификации среди инвесторов и их потенциальных клиентов в области венчурной индустрии.

Также, серьёзной преградой в данной сфере служат трудности при выходе на рынки высоких технологий международного уровня и несовершенство фондового рынка в нашей стране. Дело в том, что фондовые биржи - это неотъемлемый элемент венчурного механизма. Необходимо устранить присущий им спекулятивный характер для привлечения инвесторов.

Медленное разрешение этих и других задач сказывается на полном отсутствии российских венчурных фондов с национальным капиталом, что, в свою очередь, также приводит к ряду проблем.

Безусловно, некоторые шаги, предпринятые сообществом венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, уже поспособствовали развитию малого и среднего бизнеса. Но опыт зарубежных стран показывает, что государству ещё предстоит провести ряд реформ, в первую очередь это касается наделения пенсионных фондов и страховых кампаний прерогативой венчурного инвестирования.

...