Оценка бизнеса. Основные понятия. Факторы и принципы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оценка бизнеса. Основные понятия. Факторы и принципы

Выполнила: Бекмухамбетова C. C.

Группа: ITM 111

Преподаватель: Алимжанова Л.М.

Алматы 2015



Введение

Бизнес - предпринимательская деятельность, направленная на получение прибыли. Для бизнеса как капиталистического отношения характерно:

· наличие первоначального капитала, вкладываемого в то или иное дело;

· целенаправленный характер вложения первоначального капитала - получение прибыли (дохода) на вложенный капитал;

· установление определенных отношений с другими участниками рынка по поводу использования капитала (как первоначального, так и последующего).

Термин «бизнес», несмотря на свое широкое распространение, не является законодательно определенным. Основное значение этого термина - предпринимательская деятельность, которая согласно определению, представляет собой деятельность, которая является самостоятельной, осуществляемой на свой риск и направленной на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта. Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками.

С возрождением частной собственности появилась необходимость том, чтобы в сделках с недвижимостью участвовал профессионал, который мог бы ориентировать продавца и покупателя в стоимости участвующего в сделке объекта. Мировая практика показала, что если в сделках с недвижимостью не участвует независимый профессиональный оценщик, то одна из сторон сделки бывает обделена или просто обманута.

С развитием рыночных отношений в нашей стране все больше и больше появляется потребность в профессиональных и независимых оценщиках. В разных странах становление профессии оценщика происходило по-разному. В каждой из стран выработаны свои критерии и требования, предъявляемые к оценщикам. Но есть общие требования, которые предъявляются к оценщику во всех странах, без соответствия которым он не сможет действовать на рынке оценки недвижимости.

К таким общим требованиям относятся:

* соответствующие знания,

* постоянная работа по совершенствованию своих знаний и формированию баз рыночных данных,

* опыт работы

* независимость и объективность,

* высокие личностные качества оценщика

* пунктуальность в соблюдении сроков выполнения контракта (договора).

Оценщик должен обладать высоким уровнем общего образования и обширными познаниями в различных областях знаний (строительство, экономика, право, юриспруденция, банковское и бухгалтерское дело и т. д.). Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных. Предприятие, как имущественный комплекс может включать в себя все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором. Однако важно иметь в виду, что процессу передачи бизнеса должна предшествовать его оценка. [1]

Оценку бизнеса проводят в целях:

* повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;

* определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;

* определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;

* реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;

* разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;

* страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь; налогообложения;

* принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;

* осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса. [1]



1. Основные понятия бизнеса

бизнес оценка фактор принцип

Анализ возможностей (Opportunity Analysis) - Процесс изучения новых бизнес-возможностей для повышения эффективности организации.

Анализ затрат и результатов (Cost Benefit Analysis) - Анализ, проводимый для сравнения и определения количества финансовых и нефинансовых затрат для создания или изменения программного решения с потенциальными полученными выгодами.

Анализ конкурентов (Competitive Analysis) - Структурированный процесс, которых охватывает ключевые характеристики индустрии для расчета долгосрочных перспектив получения прибыли и для определения приемов основных конкурентов.

Аналитик (Analyst) - Общее название роли человека, который отвечает за разработку и поддержку требований. Также встречаются названия: бизнес-аналитик (business analyst), бизнес-интегратор, аналитик требований, инженер требований и системный аналитик (systems analyst).

Актив организационного процесса (Organizational Process Asset) - Все материалы, используемые группами в организации для определения, моделирования, внедрения и поддержки своих процессов.

Активность (Activity) - Единица работы, которая выполняется как часть инициативы или процесса.

Анализ воздействия (Impact Analysis) - Оценка эффекта, который окажут предложенные изменения на участников (или их группу) процесса, проект или систему

Анализ возможностей (Opportunity Analysis) - Процесс изучения новых бизнес-возможностей для повышения эффективности организации.

Анализ документов (Document Analysis) - Метод выявления требований к существующей системе путем изучения доступной информации, документов и определения ее релевантности.

Анализ затрат и результатов (Cost Benefit Analysis) - Анализ, проводимый для сравнения и определения количества финансовых и нефинансовых затрат для создания или изменения программного решения с потенциальными полученными выгодами.

Анализ конкурентов (Competitive Analysis) - Структурированный процесс, которых охватывает ключевые характеристики индустрии для расчета долгосрочных перспектив получения прибыли и для определения приемов основных конкурентов.

Анализ накопленных знаний (Lessons Learned Process) - Техника улучшения процесса, используемая для изучения и оптимизации процесса или проекта. Сеанс анализа включает специальное собрание, в течение которого команда исследует на примере завершенной итерации что работает, не работает, что может быть улучшено и как применить новые процессы и техники в новой итерации перед ее началом.

Анализ осуществимости (Feasibility Analysis) - См. технико-экономическое обоснование (feasibility study).

Анализ отклонений (Variance Analysis) - Анализ различий между запланированным и действительным поведением для определения их величины и рекомендации действий по исправлению и профилактике системы.

Анализ первопричин (Root Cause Analysis) - Структурированное изучение установленной проблемы для понимания лежащих в основе причин.

Анализ принятия решений (Decision Analysis) - Подход к принятию решений, который изучает и моделирует возможные последствия различных решений. Такой тип анализа помогает в принятии оптимального решения в условиях неопределенности.

Анализ просчетов (Gap Analysis) - Сравнение текущего и желаемого состояния организации в целях определения недостатков, над которыми предстоит работать.

Анализ силового поля (Force Field Analysis) - Графический метод изображения центров влияния, которые способствуют и/или препятствуют изменениям. Включает определение центров влияния и оценку степени влияния каждого из них. [Также известен как анализ поля сил]

Анализ участников процесса (Stakeholder Analysis) - Работа по идентификации участников процесса, на которых может повлиять предлагаемое решение, оценка их интересов и возможного участия.

Аналитик (Analyst) - Общее название роли человека, который отвечает за разработку и поддержку требований. Также встречаются названия: бизнес-аналитик (business analyst), бизнес-интегратор, аналитик требований, инженер требований и системный аналитик (systems analyst).

Бенчмаркинг или Контрольное тестирование (Benchmarkning) - Сравнение стоимости, времени, качества или других показателей процесса или системы с показателями лидирующими организациями в той же области или другой области с целью улучшения данных показателей путем применения «у себя» лучших практик лидирующих организаций.

Бизнес-анализ (Business Analysis) - Набор задач и техник, который используется для работы в качестве посредника между участниками процесса (stakeholders) для понимания структуры организации, ее стандартов и процессов и выработки решений (solutions), которые помогут организации добиться ее целей.

Бизнес-область (Business Domain) - См. область (domain).

Бизнес-ограничения (Business Constraints) - Ограничения, которые накладываются на проект решения организацией-заказчиком. Бизнес-ограничения описывают ограничения на доступные решения или аспекты, которые не подлежат изменению при внедрении нового решения. См. также технические ограничения.

Бизнес-потребность (Business Need) - Тип высокоуровневого бизнес-требования, который определяет бизнес-задачу или влияние программного решения на рабочую среду.

Бизнес-правило (Business Rule) - Специальное, исполнимое, тестируемое указание, которое находится под контролем бизнеса и поддерживает деловую политику.

Бизнес-процесс (Business Process) - Набор определенных специальных или упорядоченных действий, которые выполняются на постоянной основе в организации. Процессы начинаются с событий и могут иметь несколько вариантов окончания. Успешное окончание процесса приносит пользу одному или более его участнику.

Бизнес-событие (Business Event) - Событие в системе, инициированное людьми.

Бизнес-требование (Business Requirement) - Высокоуровневое бизнес-обоснование, которое должно помочь организации поднять прибыль, снизить затраты, улучшить обслуживание или соответствовать регуляторным требованиям.

Бизнес-цель (Business Goal) - Состояние или условие, которое бизнес должен удовлетворить для достижения своего видения.

Бэклог продукта (Product Backlog) - Набор историй (user stories), требований или свойств, которые были определены в качестве кандидатов на разработку и оценены. Действующая норма (Operative Rule) - Бизнес-правило, которое является частью внутренней политики организации и служит в качестве инструкции для людей, работающих в бизнесе. Оно может обязывать людей совершать действия, предотвращать их или описывать условия, в которых действие необходимо предпринять.

Мониторинг (Monitoring) - Непрерывный процесс сбора данных для определения того, насколько хорошо реализовано решение по сравнению с ожидаемыми результатами. См. также метрика (metric) и индикатор (indicator).

Наблюдение (Observation) - Выявление требований путем наблюдения и оценки рабочей среды участника процесса.

Ожидаемый результат (Desired Outcome) - Польза, которую принесет бизнесу удовлетворение некой потребности, а также конечное состояние, которого желают достичь участники процесса.

Оценка (Evaluation) - Систематическое и объективное оценивание решения для определения его состояния и эффективности в выполнении задач на протяжении некоторого времени и для нахождения путей улучшения решения для более качественного выполнения задач. См. также метрика, индикатор и мониторинг.

Оценка готовности организации (Organizational Readiness Assessment) - Оценка, которая описывает готовность участников процесса использовать решение эффективно и принять изменения, связанные с ним. [2]

2. Факторы и принципы оценки бизнеса

При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос.

Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

Доход.

Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов.

Время.

Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск.

На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов

Контроль.

Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т. д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности.

Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство, ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем. Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения, в первую очередь, определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение имеет и количество выставленных на продажу объектов. Это влияет на доход.

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием.

Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость, являются:

* спрос;

* прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;

* затраты на создание аналогичных предприятий;

* соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;

* риск получения доходов;

* степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.[3]

3. Принципы оценки бизнеса

Единую базу оценки стоимости любого объекта, в том числе и имущества предприятия, составляют принципы оценки бизнеса.

Все принципы оценки бизнеса можно разделить на три группы: основанные на представлениях собственника; связанные с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией; обусловленные воздействием рыночной среды.

В группу принципов оценки бизнеса, основанных на представлениях собственника, входят:

Принцип полезности - является более важным для целей управления стоимостью имущества предприятия. Любой объект (имущество) может обладать стоимостью, если он способен удовлетворять потребность реального или потенциального собственника в течение определенного периода. Согласно данному принципу полезность одного и того же объекта для всех участников рынка неодинакова. Данный принцип открывает возможность вести речь о стоимости и вообще, об оценки как таковой. Очевидно, если оцениваемый объект бесполезен и по этой причине ни кому не нужен, то, скорее всего, он не будет обладать положительной стоимостью;

Принцип замещения - максимальная стоимость имущества предприятия на открытом конкурентном рынке не может быть больше наименьшей цены, за которую может быть приобретен или создан другой объект, обладающий такой же полезностью. Принцип действует для всех объектов, кроме, пожалуй, уникальных - вследствие отсутствия аналогов и фактической невозможности воспроизведения. Из данного принципа, закладывающего основу сравнительного подхода оценки имущества предприятия, следует, что стоимость объекта имеет некую привязку к стоимости других сходных объектов собственности и тяготеет к среднерыночному уровню;

Принцип ожидания (принцип полезности) - рыночная стоимость объекта отражает наши представления о его ожидаемой полезности, о будущих выгодах. Объект будет стоить ровно столько, сколько принесет доходов. Данный принцип является основой применения доходного подхода.

Вторая группа включает принципы оценки бизнеса, связанные с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией:

Принцип вклада - рыночная стоимость объекта увеличивается при добавлении нового фактора, формирующего доход объекта. Сумма, на которую увеличивается рыночная стоимость, может не соответствовать стоимости добавленного фактора.

Принцип добавочной продуктивности - добавочная продуктивность определяется чистым доходом, относящимся к земле, после компенсации затрат на труд, капитал и управление. На практике дополнительный доход владелец может получать за счет того, что его собственность расположена в более выгодном месте;

Принцип предельной производительности - изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Обычно по мере добавления ресурса стоимость объекта сначала возрастает, потом прирост стоимости по отношению к затратам на дополнительный ресурс уменьшается, далее прирост стоимости прекращается, и, наконец, затраты на ресурс начинают превышать рост стоимости объекта;

Принцип сбалансированности - любому типу собственности соответствует оптимальное сочетание факторов производства.

Принципы оценки бизнеса, обусловливаемые воздействием рыночной среды, составляют третью группу:

Принцип зависимости - стоимость оцениваемой собственности зависит от характера и стоимости окружающего имущества. В районах элитной застройки стоимость квартир в типовых домах выше, чем в обычном районе;

Принцип соответствия - максимальная стоимость достигается, когда особенности и характер использования собственности соответствуют потребностям и ожиданиям местного рынка;

Принцип спроса и предложения - знаменитый принцип классической экономики. Цена определяется взаимодействием спроса и предложения. Растет спрос - растет стоимость. Растет предложение - стоимость падает;

Принцип конкуренции. Когда на рынке начинают расти прибыли, рынок становится привлекательным, вследствие чего обостряется конкуренция и прибыли снова снижают. Конкуренция устанавливает справедливую рыночную стоимость;

Принцип изменения - стоимость изменяется во времени; [4]

В соответствии с вышеуказанными принципами и факторами оценка рыночной стоимости имущества предприятия, когда это, возможно, осуществляется на основе анализа, позволяющего определить наилучшее и наиболее эффективное использование. При этом учитываются юридические ограничения, решения местных органов власти и, конечно, экономическая целесообразность такого использования. Например, имея свой бизнес, вы производите специфическую продукцию с ограниченным спросом. Если анализ наилучшего и наиболее эффективного использования выявит, что незначительная модификация оборудования позволит расширить ассортимент, найти новые рынки сбыта и увеличить доходы, рыночная стоимость имущества предприятия будет оценена выше, чем при существующем использовании ресурсов даже в случае, если вы не собираетесь что-либо менять в структуре производства. Этот принцип лежит в основе метода управления стоимостью, направленного на ее максимизацию и базирующегося на анализе различных факторов, влияющих на нее. [4]

4. Этапы оценки бизнеса

Существует несколько этапов для оценки бизнеса. В нижеуказанной таблице показано 4 основных этапа. Процесс оценки глазами многих бизнесменов обычно выглядит так: оценщик заключает договор, получает у вас информацию и уходит, а потом приходит с готовым отчетом. На самом же деле, процесс оценки включает в себя следующие основные этапы:

Подготовительный этап	Этап сбора информации	Этап расчета стоимости объекта оценки	Заключительный этап
Ознакомление с объектом оценки. Составление перечня необходимых документов, представляемых заказчиком. Заключение договора на проведение оценки, с указанием объекта оценки и целей оценки.	Осмотр объекта оценки на месте. Получение информации от заказчика. Получение дополнительной информации из официальных источников, в печатных изданиях, в Интернете, в базах данных оценщиков, в сборниках законодательства РФ и ее субъектов. Исследования рынка.	Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования. Определение стоимости объекта оценки с использованием методов затратного, сравнительного и доходного подходов. Согласование результатов оценки, полученных с применением различных методов, и получение итоговой стоимости.	Подготовка окончательного текста отчета. Передача отчета заказчику, подписание акта приема-передачи и возвращение документов заказчику.

1. Подготовительный этап. Прежде чем подписывать с заказчиком договор на проведение оценки, оценщику необходимо уточнить цели оценки, ознакомиться с имеющимися документами на оцениваемое имущество, определить, что входит в состав имущества и какова его специфика. Оценщик выясняет, достаточно ли документов, имеющихся у заказчика, или требуется получить дополнительную информацию. После согласования сроков исполнения работ, цены и других существенных условий заключается договор на проведение оценочных работ.

2. Этап сбора информации. Прежде чем приступить к оценке объекта, оценщик собирает и анализирует очень большое количество информации. Это самый сложный и ответственный этап, поскольку от полноты и достоверности используемой информации будет зависеть объективность оценки. Во-первых, необходимо визуально осмотреть объект оценки и выполнить необходимые замеры. Во-вторых, часто для уточнения некоторых деталей требуется провести интервью с представителями заказчика. На этом этапе оценщик подробно знакомится с предоставленной заказчиком проектно-сметной, бухгалтерской и иной документацией. Выявляются и анализируются данные, характеризующие природные, экономические, социальные и другие факторы, влияющие на рыночную стоимость объекта в масштабах региона, города и района расположения объекта. Основные источники дополнительной информации для аналитических исследований - это печатные издания, Интернет, статистические сборники, специальные базы данных оценщиков, риелторов, сборники законодательства. Иногда требуется получить недостающую информацию из органов государственной власти или местного самоуправления, у сторонних организаций.

3. Этап расчета стоимости объекта оценки. Собрав необходимую информацию и проведя при необходимости анализ наилучшего и наиболее эффективного использования, оценщик приступает к выбору методов оценки в рамках трех известных нам подходов - затратного, сравнительного и доходного, а также проведению расчетов. В процессе расчета принимаются во внимание все проанализированные ранее факторы, влияющие на стоимость. Каждый из подходов приводит к получению различных значений стоимости. Дальнейший сравнительный анализ позволяет взвесить достоинства и недостатки каждого из использованных подходов и провести согласование полученных результатов, т. е. установить итоговое значение стоимости объекта оценки.

4. Заключительный этап. На этом этапе составляется окончательный вариант текста отчета. Отчет об оценке - документ, отражающий результат выполненной оценки, оформленный в соответствии с требованиями законодательства и стандартов оценочной деятельности, с указанием всех исходных данных, фактов, расчетов, обоснований и выводов. Помимо описания объекта оценки и расчетов в отчет включаются аналитические материалы о состоянии рынка объектов - аналогов оцениваемого, об экономических и политических факторах, оказывающих влияние на состояние объекта оценки, и др. Отчет подписывается оценщиком и передается заказчику по акту приема передачи. Одновременно заказчику возвращаются переданные им ранее документы. [5]



Заключение

После всего вышеуказанного, можно выделить основные задачи оценки бизнеса.

* Это оценивание контрольного пакета акций организации. Данная задача является наиболее распространенной, благодаря ей можно получить полное представление относительно стоимости объекта бизнеса;

* Оценочная процедура, которая охватывает миноритарный пакет акций. В этом случае проводится оценка акций, находящихся в миноритарном пакете;

* Оценочная процедура, охватывающая имущественный комплекс. Пристальное внимание в этой ситуации уделяется активам предприятия, в число которых входят сети, сооружения, здания, земельные участки, коммуникации, оборудование, машины, транспортные средства и т.д. В рамках осуществления данной задачи анализируются финансовые потоки компании;

* Оценка акций организаций, которые котируется на рынке. Данный вариант является редким, подразумевается проведение подробного анализа котировок, а также определение состояния рынка и дисконтных ставок. [6]



Ссылки

[1] http://iiba.ru/glossary-russian/

[2] http://otv-usue.narod.ru/index/0-15

[3] http://ozenka-biznesa.narod.ru/Main/bsn_15.htm

[4] http://kribel.ru/ocenka/046.html

[5] http://www.elitarium.ru/2010/08/20/ocenka_biznesa_obekty_celi.html

[6] http://bp-g.ru/articles/zachem-nuzhna-ocenka-biznesa

Размещено на Allbest.ru

...