Амортизация - это денежное выражение износа объектов основных средств в процессе их функционирования. Амортизация есть одновременно процесс перенесения по частям (по мере физического износа) стоимости объектов основных средств на произведенный с их помощью продукт.

Расчет амортизационных отчислений в настоящей работе производится по линейному методу начисления: стоимость оборудования по данному методу списывается равномерными суммами в течение всего срока полезного использования и рассчитываются путем умножения нормы амортизации на первоначальную стоимость оборудования. Годовая норма амортизации в процентах определяется делением 100 % на срок полезного использования оборудования. Норма амортизации оборудования равна 7,5%. Норма амортизации зданий и сооружений равна 3,3%.

Согласно российским стандартам бухгалтерского учёта (ПБУ 6/01), существуют четыре основных способа начисления амортизации для бухгалтерского учёта по объектам основных средств.

· При линейном способе - исходя из первоначальной стоимости или (текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта

А= (Спер. Ч На) / 100,

где Спер. - первоначальная стоимость;

На - норма амортизации.;

· При способе уменьшаемого остатка - исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента не выше 3, установленного организацией

А = Сост. Ч (К Ч На) / 100,

где Сост. - остаточная стоимость;

К - коэффициент ускорения;

· При способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования - исходя из первоначальной стоимости или (текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого - число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта.

А=Сперв. ЧТост. / (Т (Т+1) /2)

где Тост - количество лет, оставшихся до окончания срока полезного использования,

Т - срок полезного использования.

В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.

По основным средствам, используемым в организациях с сезонным характером производства, годовая сумма амортизационных отчислений по основным средствам начисляется равномерно в течение периода работы организации в отчетном году.

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств.

Амортизация в налоговом учёте.

Для целей российского налогового учёта по налогу на прибыль может применяться два способа начисления амортизации:

· Линейный способ

· Нелинейный способ

Компания может самостоятельно выбрать метод амортизации, если иное не установлено законодательством в отношении определённых объектов.

Начисление амортизации при линейном методе

По тем объектам, в отношении которых приказом по учетной политике налогоплательщика установлено применение линейного метода, сумма амортизации, начисляемой ежемесячно по каждому из таких объектов, вычисляется путем умножения нормы амортизации на первоначальную стоимость.

Начисление амортизации при нелинейном методе

Для вычисления ежемесячных сумм амортизации по объектам, в отношении которых приказом по учетной политике налогоплательщика установлено применение нелинейного метода, следует в первую очередь определить суммарный баланс по каждой из амортизационных групп (подгрупп). Такой баланс определяется на 1-е число того налогового периода, с начала которого учетной политикой для целей налогообложения установлено применение нелинейного метода начисления амортизации.

Для определения суммарного баланса по каждой из амортизационных групп (подгрупп), следует суммировать стоимость каждого из объектов, отнесенного к той или иной амортизационной группе. Группы определяются на основании "Классификации основных средств.", утвержденной Постановлением Правительства РФ от 01.01.2002г. №1.

Ежемесячная сумма амортизации по каждой амортизационной группе (подгруппе) исчисляется по формуле:

А = В х k/100,

где А - сумма начисленной за один месяц амортизации для соответствующей амортизационной группы (подгруппы);

В - суммарный баланс соответствующей амортизационной группы (подгруппы) на первое число месяца;

K - норма амортизации для соответствующей амортизационной группы (подгруппы). Нормы амортизации установлены п.5 ст.259.2 НК РФ.

Существует шесть видов денежной оценки основных фондов:

Первоначальная стоимость основных фондов включает стоимость приобретения оборудования (постройки здания), транспортные расходы по доставке и стоимость монтажа. По первоначальной стоимости фонды принимаются на учет, определяется их амортизация и другие показатели.

Восстановительная стоимость - это затраты на воспроизводство основных фондов в современных условиях. Она устанавливается, как правило, во время переоценки основных фондов. Для определения восстановительной стоимости ОФ производится их периодическая переоценка. За базисную оценку принимается первоначальная их стоимость. Пересчет ее производится с помощью специальных коэффициентов, характеризующих уровень изменения (как правило - это их рост) цен и расценок на создание ОФ. Эта стоимость также корректируется в последующем периоде в связи с модернизацией, реконструкцией и износом.

Переоценка основных фондов - это определение реальной стоимости основных фондов (основных средств) организаций на современном этапе становления рыночной экономики и создания предпосылок для нормализации инвестиционных процессов в стране. Переоценка позволяет получить объективные данные об основных фондах, их общем объеме, отраслевой структуре, территориальном разделении и техническом состоянии. Организация имеет право не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать объекты основных средств

Остаточная стоимость - разность между первоначальной или восстановительной стоимостью основных фондов и суммой их износа. Оценка по остаточной стоимости служит для выявления реальной стоимости ОПФ, она позволяет определить размер неизношенной или годной части фондов, т.е. Величину стоимости ОПФ, неперенесенную через амортизацию на стоимость изготовленной при их использовании продукции.

Ликвидационная стоимость - стоимость реализации изношенных или выведенных из эксплуатации отдельных объектов основных фондов.

Балансовая стоимость - это стоимость объектов с учетом переоценки, по которой они числятся на балансе предприятия. Является смешанной оценкой: для одних объектов в качестве балансовой стоимости используется восстановительная стоимость, для других - первоначальная.

Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена продажи объектов основных фондов с учетом их реального состояния, соотношения спроса и предложения.

Расчеты амортизационных отчислений по годам представлены в таблице №3 из которого видно, что оборудование, вводимое в эксплуатацию в разные периоды времени и разделенное соответственно на 3 амортизационные группы, будет полностью списано. Здания и сооружения, также разделенные на 3 группы, не будут списаны.

Остаточная стоимость по основным фондам, т.е. стоимость, которая не будет списана, на конец расчетного периода составит 288,98 млн. р.

Таблица №3

Расчет амортизации и остаточной стоимости основных фондов млн. руб.

4. Расчет объема производства и реализации продукции

Налог на добавленную стоимость (НДС) - косвенный налог, форма изъятия в бюджет государства части стоимости товара, работы или услуги, которая создаётся на всех стадиях процесса производства товаров, работ и услуг и вносится в бюджет по мере реализации.

Налогоплательщиками налога на добавленную стоимость (НДС) признаются:

1) организации;

2) индивидуальные предприниматели;

3) лица признаваемые налогоплательщиками налога в связи с перемещением товаров через таможенную границу РФ.

Согласно статье 145 НК с 01.01.2001 у налогоплательщиков появилась возможность быть освобожденными от уплаты НДС, если за 3 предшествующих последовательных календарных месяца сумма выручки от реализации товаров, работ и услуг без НДС не превысила в совокупности 2 000 000 р.

Объектами налогообложения является:

1) реализация товаров работ и услуг на территории России, в том числе реализация предметов залога;

2) передача на территории России товаров для собственных нужд, расходы на которые не принимаются к вычету при исчислении налога на прибыль;

3) выполнение строительно-монтажных работ для собственного потребления;

4) ввоз товаров на таможенную территорию России.

Порядок формирования налоговой базы по каждому объекту:

1) при реализации товаров, работ и услуг она определяется как стоимость этих товаров работ и услуг с учетом акциза, но без НДС;

2) при передаче товаров для собственных нужд налоговая база определяется как стоимость этих товаров, исчисленная исходя из цен реализации идентичных товаров действующих в предыдущем налоговом периоде, а при их отсутствии исходя из рыночных цен с учетом акциза, но без НДС;

3) при выполнение строительно-монтажных работ налоговая база определяется как стоимость выполненных работ, исчисленная исходя из всех фактических расходов налогоплательщика на их выполнение;

4) при ввозе товаров налоговая база определяется как сумма таможенной стоимости, таможенной пошлины, акцизов.

С 1 января 2004 года основная ставка НДС в установленном размере 18%. Льготная ставка в размере 10% на продовольственные товары и товары детского ассортимента по перечню, предусмотренному НК РФ. Ставка в размере 0% применяется в отношении товаров вывезенных в таможенной процедуре экспорта, а так же товаров помещенных под таможенную процедуру свободной таможенной зоны.

Порядок расчета НДС - из суммы начисленного за квартал налога, которая должна фиксироваться в книге продаж налогоплательщика, отнимается сумма налоговых вычетов из книги покупок. В результате получаем НДС, подлежащий уплате в бюджет. В случае, если по итогам налогового периода сумма налоговых вычетов превышает общую сумму налога полученная разница подлежит возмещению (зачету, возврату) налогоплательщику. Возврат налога на добавленную стоимость производится в общем порядке, предусмотренном статьей 78 НК РФ.

Выручка от реализации продукции - это сумма денежных средств, поступивших на расчетный счет предприятия за реализованную потребителям продукцию, выполненные работы и оказанные услуги.

При этом деятельность предприятия можно характеризовать по нескольким направлениям:

· Выручка от основной деятельности, поступающая от реализации продукции (выполненных работ, оказанных услуг);

· Выручка от инвестиционной деятельности, выраженная в виде финансового результата от продажи внеоборотных активов, реализации ценных бумаг;

· Выручка от финансовой деятельности.

В соответствии с главой 25 Налогового кодекса РФ выручку от реализации продукции (работ, услуг) в целях налогообложения рассчитывают одним из следующих методов:

1) методом начисления - по мере отгрузки и предъявления покупателю расчетных документов; т.е. в том отчетном периоде, в котором они имели место, независимо от фактического поступления денежных средств.

2) кассовым методом - по поступлению денежных средств на счета в банках, а при расчетах наличными деньгами - по поступлению денежных средств в кассу предприятия.

Организация имеет право использовать кассовый метод, если в среднем за предыдущие четыре квартала сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг) без учета НДС не превысила 1 млн. руб. за каждый квартал.

Метод определения выручки от реализации продукции устанавливается предприятием самостоятельно и отражается в учетной политике.

Объем реализации продукции включает стоимость реализованной продукции, отгруженной и оплаченной покупателями. Объем реализации определяется отпускной ценой, включая НДС.

В данном инвестиционном проекте Выручка = цена за единицу продукции * объем реализации (выпуска), НДС = выручка * основная ставка налога (18%).

Расчет начисленного НДС используется для последующего расчета сумм возмещения НДС, т.е. возврата из бюджета излишне перечисленных сумм налога. НДС к возмещению является денежным потоком от операционной деятельности. Кроме того, данные по НДС к выручке могли бы быть использованы для расчета бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

Таблица №4

Расчет объема производства продукции, млн. р

5. Расчет полных производственных затрат

Себестоимость продукции (выполнения работ, оказания услуг) - стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции (выполнения работ, оказания услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов и других затрат.

В соответствии с п.8 ПБУ 10/99 установлен единый перечень экономических элементов, формирующих затраты на производство:

I Материальные затраты:

1) Сырье, материалы, комплектующие изделия и т.д.;

2) Топливо, энергия;

3) Общепроизводственные затраты.

II Оплата труда - заработная плата:

1) основного производственного персонала;

2) вспомогательного производственного персонала (обслуживание оборудования и т.п.);

3) интеллектуального персонала;

4) служащих (руководство, менеджеры, бухгалтеры и т.п.);

5) младшего обслуживающего персонала.

III Отчисления на социальные мероприятия: ПФР - 22%, ФСС - 2,9%, ФОМС - 5,1%.

IV Амортизация основных средств.

V Прочее собирательный элемент, включающий очень обширную группу затрат с различными способами отнесения их на себестоимость (например, суммы налогов и сборов, таможенных пошлин, относимые на себестоимость; расходы на обеспечение нормальных условий труда и мер по технике безопасности, арендные (лизинговые) платежи за арендуемое (принятое в лизинг) имущество (в том числе земельные участки); расходы на содержание служебного транспорта; расходы на командировки; расходы на юридические и информационные услуг и т.д.).

В соответствии с ПБУ 10/99 (п.8) перечень статей затрат устанавливается предприятием самостоятельно, поскольку для каждой отрасли промышленности он специфичен.

В зависимости от изменения объема производства (продаж) затраты делятся:

1. Переменные затраты зависят от изменения объема производства (продаж) и пропорционально изменяются при увеличении или снижении объема производства. Но исчисленные на единицу продукции переменные затраты неизменны при любых изменениях объема производства.

2. Постоянные затраты не зависят от объема производства. При расчете на единицу продукции постоянные затраты меняются в обратной зависимости от объема производства (продаж): при увеличении объема производства они снижаются, при падении объема производства - возрастают.

По способу включения в себестоимость продукции:

Основные затраты - изготовления продукции (затраты на сырье и материалы, полуфабрикаты, топливо и энергию на технологические цели, расходы на оплату труда производственных рабочих и др.) (возможно сразу отнести эти затраты на себестоимость конкретного изделия в момент их осуществления);

Накладные затраты - затраты, связанные с управлением предприятием и его обслуживанием в целом и реализацией продукции (общепроизводственные, общехозяйственные (административно-управленческие) и коммерческие (сбытовые) расходы) (невозможно непосредственно отнести их на себестоимость изделия).

В данном проекте к материальным затратам можно отнести затраты на топливо, воду, химические реактивы.

1. Затраты на топливо:

?затрат_топл = затраты на электроэнергию * затраты на тепло = Ц * (НРГ_э/э * В_э/э + НРГ_т * В_т),

где Ц - цена за 1 т у. т.;

НРГ_э/э и НРГ_Т - норма расхода газа на 1 кВт/ч электроэнергии и 1 Гкал тепла соответственно;

В_э/э и В_т - объем выпуска электроэнергии и тепла соответственно.

Следовательно во втором году ?затрат_топл = 400руб. /т. у. т. * ( (350кВт/ч * (168,9/1 000 000) * 1 000 000) т. у. т. /кВт/ч + 530Гкал * (156,9/1 000) т. у. т. /Гкал) * 1 000) / 1 000 000 = 56,91 млн. руб.

2. Затраты на воду:

Для вычисления расходов на воду необходимо на основании расхода воды в час рассчитать годовой расход воды:

Расход воды годовой = 1004 м3 /ч * 24ч * 365 дней / 1 000 000 = 8,80 млн. м^3/год.

Расход воды технологической распределяется пропорционально выработке продукции. При этом необходимо учесть, что по нормативам 65% воды расходуется на выработку теплоты, а 35% на выработку электроэнергии при полном проектном выпуске.

Рассчитываем норму расхода воды - НРВ:

НРВ_т = 8,80 млн. м³ * 0,65/3,7 млн. Гкал = 1,55 м³/ Гкал

НРВ_э/э = 8,80 млн. м³ * 0,35/5 600 млн. кВт/ч = 0,000550 м³/кВт/ч.

Таким образом, во втором году:

?затрат_воды= 9,00 * ( (1,55 * 530*1 000) + (0,000 55 * 350*1 000 000)) / 1 000 000 = 9,13 млн. руб.

3. Затраты на химреактивы для очистки воды:

В данном варианте затраты на химреактивы составляют 45% от затрат на воду, т.е. во втором году они составят = 0,45 * 9,13 = 4,11 млн. руб.

4. Ежегодные затраты на оплату труда по проекту составляют 22,46 млн. руб.

5. Из фонда оплаты труда производятся отчисления на социальные нужды - 30% от заработной платы.

6. Прочие расходы составляют 507% от заработной платы.

7. Себестоимость рассчитывается:

Итого П/затраты + З/пл. + Н/з. пл. + Амортиз. + П/расходы

70,14+22,46+6,74+180,01+113,89 = 393,25млн. р.

Затраты на топливо, воду и химреактивы относятся к прямым затратам.

В расчет себестоимости входят материальные затраты, заработная плата, страховые взносы, прочие расходы и начисленная амортизация.

Прибыль от реализации находится как разница между объемом реализации и себестоимостью. Полученный показатель прибыли будет в дальнейшем использован как балансовая прибыль, на основании которого вычисляется чистая прибыль. Себестоимость будет использована в оттоках по операционной деятельности, однако там она будет браться за минусом амортизации. ДС начисляем отдельно по каждому виду затрат, как произведение затрат без НДС на 0,18. Исчисленная сумма НДС так же, как и в предыдущем случае будет использоваться для расчета НДС к возмещению.

Страховые взносы могли бы быть использованы при расчете бюджетной эффективности проекта.

Таблица №5 Расчет полных производственных затрат млн. руб.

6. Расчет прибыли и убытков

Прибыль - это превышение доходов над расходами.

В настоящее время в бухгалтерском учете выделяют пять видов (этапов) прибыли: валовая прибыль, прибыль (убыток) от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, прибыль (убыток) от обычной деятельности, чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода).

Валовая прибыль определяется как разница между выручкой от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) и себестоимостью проданных товаров, продукции, работ и услуг. Выручку от реализации товаров, продукции, работ и услуг называют доходами от обычных видов деятельности. Затраты на производство товаров, продукции, работ и услуг считают расходами по обычным видам деятельности.

Прибыль (убыток) от продаж представляет собой валовую прибыль за вычетом управленческих и коммерческих расходов. Тем самым прибыль от продаж есть показатель эффективности основной деятельности предприятия, т.е. деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг.

Прибыль (убыток) до налогообложения - это прибыль от продаж с учетом прочих доходов и расходов, которые подразделяются на операционные и внереализационные.

Прибыль (убыток) от обычной деятельности может быть получена вычитанием из прибыли до налогообложения суммы налога на прибыль и иных аналогичных обязательных платежей (суммы штрафных санкций, подлежащих уплате в бюджет и государственные внебюджетные фонды).

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода - это прибыль (убыток) до налогообложения, уменьшенная (увеличенная) на величину отложенных налоговых обязательств, текущего налога на прибыль и увеличенная (уменьшенная) на сумму отложенных налоговых активов за отчетный период.

Налог на прибыль

Налоговые периоды для определения налога на прибыль: I квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

Налог на прибыль может платиться:

Ежеквартальными авансовыми платежами, если среднее значение доходов от реализации за последние 4 квартала меньше 10 млн рублей (если доходы превысили 10 млн рублей, то в дополнение платятся еще ежемесячные) (п.2-3 ст.286).

Ежемесячными авансовыми платежами, исходя из фактической прибыли (п.2 ст.286). Организация сама может выбрать этот метод, никаких ограничений по доходам нет.

В данном проекте была рассчитана балансовая прибыль = Выручка от реализации без НДС - Полные производственные затраты, прибыль после налогообложения = Балансовая прибыль - Налог на имущество (2,2%) - налог на землю (0,3%)), Чистая прибыль = Прибыль после налогообложения - Налог на прибыль (20%), а также нераспределённая прибыль = Чистая прибыль - Дивиденды.

Налог на имущество = остаточная стоимость ОФ * ставка налога (2,2 %).

Налог на землю рассчитывается исходя из кадастровой стоимости и ставки налога по Омской области - 1,5%. Кадастровая стоимость составляет 900 р. за м2 [7].

Площадь по проекту 200 га, или 2 000 000 м2, следовательно налог на землю составит:

Налог на землю = (200 га* 10000м³ * 900 * 1,5%) / 1000000 = 27 млн. руб.

Налоговой базой налога на прибыль является денежное выражение прибыли. Налог определяется путем умножения налоговой базы на ставку налога, которая на сегодняшний день составляет 20%.

Дивиденд - часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видом акций, долей, находящихся в их владении.

Величина и порядок выплаты дивидендов определяются собранием акционеров, участников и уставом акционерного или иного общества. В данном инвестиционном проекте дивиденды начисляются на акционерный капитал от полученной чистой прибыли после наступления срока окупаемости. Дивиденды = 10%.

На основании данных таблицы видно, что чистая прибыль стабильно возрастает, и убытков за рассматриваемый период не наблюдается.

Таблица №6 Расчет прибыли и убытков, млн. руб.

7. Денежные потоки проекта

Денежный поток или потока наличных денег (Cash Flow; CF). Cash Flow - это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении организации, для руководителей и собственников компании +это план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах, а для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта).

Анализ движения денежных потоков - это в основном определение моментов и размеров прихода и расхода денежной наличности.

Главной целью анализа cash flow - является, в первую очередь, анализ финансовой устойчивости и рентабельности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Операционная деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплаты по заработной плате, перечисления налогов. Так, к притокам по операционной деятельности относим выручку и возмещенный НДС, а в оттоки - себестоимость без учёта амортизации, налоговые отчисления (налог на имущество, на землю и на прибыль организации).

НДС к уплате = НДС к выручке - НДС к вычету.

Если при таком расчете получается отрицательное значение, то НДС возмещается из бюджета.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д. То есть в притоках по инвестиционной деятельности учитывается реализация излишних оборотных активов, а в оттоках - капитальные вложения в основные средства. В данном инвестиционном проекте денежный поток по инвестиционной деятельности является отрицательным, так как компания имела только капитальные вложения в оборудование и СМР.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др. В притоки по финансовой деятельности включается взятие займа, а в оттоки входят возврат займа и величина выплаченных процентов и дивидендов.

Таблица №7 Денежные потоки проекта, млн. руб.

8. Расчет коммерческой эффективности проекта

Произведем расчеты некоторых показателей эффективности предложенного инвестиционного проекта.

Для начала рассчитаем срок окупаемости проекта простой. Срок окупаемости проекта определяется рядом лет, в течение которых совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покрывают первоначальные инвестиции. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

СОП = 8 лет.

Рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого (30 лет), значит проект принимается.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Это текущая стоимость будущих доходов. Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

ЧДД рассчитывается по формуле:

где Di - суммарный доход в i-том периоде;

Сi - суммарные расходы в i-том периоде;

ki - коэффициент дисконтирования в i-том периоде;

n - число периодов.

Для расчета ЧДД необходимо знать значения коэффициента дисконтирования. Коэффициент дисконтирования рассчитывается на основе ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования представляет собой вознаграждение, которое требует конкретный инвестор за отсрочку поступления платежей, это своеобразная норма доходности (поскольку она представляет собой доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в какой либо проект). Для расчета принимаем ставку дисконтирования, равную 21%.

,

где d - ставка дисконтирования.

Дисконтированный эффект определяется как произведение коэффициента дисконтирования и денежного потока проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД. В рассматриваемом проекте ЧДД = 5332,12 млн. р. > 0, проект можно признать очень эффективным.

Рассчитаем срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

СОПдиск = 9лет+850,35*12/ 1091=9 лет и 9 месяцев.

Данные расчеты говорят о том, что проект окупается, как без учета фактора времени, так и с его учетом.

Одним из показателей эффективности инвестиционного проекта является внутренняя норма доходности (ВНД). Это такая ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю. В данной работе данная ставка была найдена способом графического построения кривой внутренней нормы доходности - различные варианты ставки дисконтирования и соответствующий ей ЧДД. Для построения кривой были найдены несколько положительных ЧДД (при относительно низкой ставке дисконтирования) и хотя бы один отрицательный (при относительно высокой ставке). Затем данные были занесены на сетку координат - и искомая ставка находится в точке пересечения с осью координат. (См. График 1)

График 1 - Графическое представление нахождения ставки ВНД

В рассматриваемом проекте ВНД=33% > d (21%), значит, проект считается выгодным.

Существенная положительная разница говорит о значительном запасе надежности проекта, риск по проекту невысок.

Важным показателем также является коэффициент рентабельности - текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, поделенная на его стоимость. Этот коэффициент называют еще индексом доходности дисконтированных инвестиций (ИДД), коэффициентом выгоды-издержки:

,

где Сi - суммарные расходы в i-том периоде.

ИДД показывает количество денег, которое инвестор может получить на одну вложенную единицу денежных средств за расчетный период осуществления проекта. В данном проекте ИДД = 0,849426 > 0, следовательно, проект выгоден.

Исходя из представленных расчетов, можно сказать, что по всем критериям эффективности проект отвечает необходимым требованиям и является состоятельным.

Рассчитаем показатели коммерческой эффективности в таблице 8.

Таблица №8 Расчёт показателей эффективности, млн. руб.

9. Расчет бюджетной эффективности проекта

Бюджетная эффективность - относительный показатель эффекта для бюджета в результате осуществления государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

Основным показателем бюджетной эффективности (таблица 9.1) является чистый дисконтированный доход бюджета (ЧДД). При наличии бюджетных оттоков возможно определение внутренней нормы доходности (ВНД) бюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимых проектов при заданной суммарной величине гарантий.

К денежным потокам государства по данному инвестиционному проекту относятся:

НДС, полученный в федеральный бюджет, т.е. НДС к выручке;

Налог на прибыль, согласно ст.284 НК РФ, сумма налога начисляется по налоговой ставке в размере 24%. Из них 6,5 % зачисляется в федеральный бюджет (27,1%), в размере 17,5% - в региональный бюджет (72,9%);

Налог на имущество организаций, в полном объеме зачисляется в региональный бюджет;

Земельный налог зачисляется в местный бюджет;

НДФЛ, 70% зачисляется в региональный бюджет, 30% - в местный бюджет;

Страховые взносы (26,5%) во внебюджетные фонды;

Дивиденды (9% - НДФЛ)

Таким образом, НДФЛ определяется по формуле:

НДФЛ = Годовая заработная плата * 0,13 + Дивиденды * 0,09

К денежным оттокам в данном проекте относится НДС, уплаченный предприятию или возмещенный из бюджета НДС [1].

Чистый доход бюджета определяется как разность бюджетных поступлений и расходов и служит показателем бюджетной эффективности проекта. В данном инвестиционном проекте, начиная с восьмого года после нулевого, денежный поток государства в федеральный бюджет становится положительным и с течением времени имеет тенденцию к увеличению.

Таблица №9 Расчет показателей бюджетной эффективности проекта, млн. руб.

Сравнение двух альтернативных проектов

Таблица 10

Сравнение двух альтернативных проектов

Срок окупаемости проекта 4 варианта быстрее, чем у 5 варианта с учётом дисконтирования, то есть проект 4 будет более привлекательным, т.к. чистый доход будет получен быстрее.

Текущая стоимость будущих доходов, выраженная через ЧДД в 6 раза больше 4 варианта, чем у варианта 5.

Согласно показателю ИДД в проекте 4 он выше 1, следовательно есть некая "отдача проекта", а в проекте 5 даже "не дотягивает" до норматива.

На основе ВНД можно сказать, что более надёжен и менее рискован будет 4 инвестиционный проект.

Стоит также отметить, что структура капитала варианта 5 отличается тем, что состоит из собственного капитала (4 000 млн. руб.), акционерного (3 000 млн. руб.) и заёмного капитала в размере 3 000 млн. руб.

Следовательно, выбор падает на проект 4, он более привлекательнее чем проект варианта 2.

Заключение