Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Минобрнауки России

федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"Санкт-Петербургский государственный технологический институт

(технический университет)"

Курсовая работа

Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

Санкт-Петербург

2015



Задание на курсовую работу

Учебная дисциплина "Экономическая оценка инвестиций"

Тема: Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

1. Инвестиционный менеджмент. Учебник / Н.Д. Гуськова, И.Н. Краковская, Ю.Ю. Слушина, В.И. Маколов. - М.: КНОРУС, 2010. - 456 с.

2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В.В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 1024 с.: ил.

3. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 478 с.: ил.

4. ЗАКОН РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ. (Консультант плюс);

5. "Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)" от 05.08.2000 №117-ФЗ (ред. от 21.06.2011) (с изменениями, вступившими в силу с 01.07.2011);

Перечень вопросов, подлежащих разработке

1. Провести оценку денежных потоков с учетом периода реализации проекта;

2. Составить структуру погашения кредита;

3. Провести расчет показателей эффективности проекта с учетом и без учета фактора времени;

4. Составить финансовый профиль проекта;

5. Определить точку безубыточности для каждой детали;

6. Сделать выводы по работе.

Перечень графического материала

1. Расчетные таблицы технико-экономических показателей, движения денежных потоков;

2. График финансового профиля проекта;

Требования к аппаратному и программному обеспечению

Требования к аппаратному обеспечению не предъявляются.

Программное обеспечение: операционная система Microsoft Windows, текстовый процессор Microsoft Office Word, табличный процессор Microsoft Office Excel.

Дата выдачи задания 02.02.2015

Срок предоставления работы к защите 13.04.2015

Заведующий кафедрой ______________________ П.П. Табурчак

Лектор, должность ______________________ ____________________

Руководитель, должность _____________________ А.Б. Иванникова

Задание принял к выполнению ________________ _______________



Оглавление

Введение

Исходные данные

1. Расчет налога на имущество

2. Структура погашения кредита

3. Диаграмма погашения кредита

4. Отчет о движении денежных средств

5. Сводные показатели по движению денежных потоков

6. Диаграмма денежного потока

7. Расчет показателей эффективности проекта

7.1 Статические показатели

7.2 Динамические показатели

8. Финансовый профиль проекта

9. Анализ чувствительности проекта

Заключение

Литература



Введение

Любой инвестор предпочитает совершать прибыльные инвестиции, которые ведут к приумножению его капитала, а не к его потере. Именно поэтому актуальной является экономическая оценка инвестиций. Грамотная экономическая оценка инвестиций позволяет не только предупредить утерю инвестиционного капитала, но и выбрать наиболее оптимальные для капиталовложения пути, обеспечивающие получение максимальной прибыли.

Инвестиции -- вложения капитала с целью получения прибыли. Инвестиции являются неотъемлемой частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) -- кредит и проценты необходимо возвращать в оговорённые сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции (инвестированный капитал) возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах. Если проект убыточен -- инвестиции могут быть утрачены полностью или частично.

В данном курсовом проекте мы попытаемся рассчитать, являются ли прибыльными наши вложения и целесообразно брать кредит на данном предприятий.



Исходные данные

В данной курсовой работе предлагается оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№17-78 и №17-58) на основании данных, представленных в таблице 1.

Исходные данные

№ п/п	Наименование показателей	Деталь №17-78	Деталь №17-58
1.	Программа выпуска, шт/год	10200	10500
2.	Стоимость оборудования, руб.	387090
3.	Стоимость зданий и сооружений, руб.	969950
4.	Объем инвестиций, руб.	1380466
5.	Себестоимость, руб./шт.	195	260
6.	Цена без учета НДС, руб./шт.	235	312
7.	Ставка дисконтирования, %	15
8.	Период возвращения кредита, лет	5
9.	Период реализации проекта, лет	8
10.	Величина собственного капитала, %	-

Предполагается осуществить инвестиции в 1 год реализации проекта в объеме 60% и во 2 год в объеме 40%. Начиная со 2 года выполнить программу выпуска на 80%. В последующие года поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%. По истечении срока реализации проекта все имущество реализуется по ликвидационной стоимости.



1. Расчет налога на имущество

Налог на имущество начисляется со следующего года реализации проекта и рассчитывается на основании стоимости имущества по годам. Для этого вычисляется стоимость всех зданий и сооружений, а также оборудования на начало и конец отчётного года.

Таблица 1 - Расчёт налога на имущество предприятий по годам

Показатели, руб.	2-ой	3-ий	4-ый	5-ый	6-ой	7-ой	8-ой
1. Стоимость зданий и сооружений на начало года	969950	946671,2	923951,1	901776,3	880133,6	859010,4	838394,2
2. Амортизация зданий и сооружений.	23278,8	22720,11	22174,83	21642,63	21123,21	20616,25	20121,46
3. Стоимость зданий и сооружений на конец года.	946671,2	923951,1	901776,3	880133,6	859010,4	838394,2	818272,7
4. Стоимость оборудований на начало года.	387090	349155,2	314938	284074,1	256234,8	231123,8	208473,7
5. Амортизация оборудований.	37934,82	34217,21	30863,92	27839,26	25111,01	22650,13	20430,42
6. Стоимость оборудований на конец года.	349155,2	314938	284074,1	256234,8	231123,8	208473,7	188043,2
7. Итого стоимость имущества, в том числе:	2652866	2534715	2424739	2322219	2226503	2137002	2053184
7.1 На начало года.	1357040	1295826	1238889	1185850	1136368	1090134	1046868
7.2 На конец года.	1295826	1238889	1185850	1136368	1090134	1046868	1006316
8. Среднегодовая стоимость имущества.	1326433	1267358	1212370	1161109	1113251	1068501	1026592
9. Налог на имущество.	29181,53	27881,87	26672,13	25544,41	24491,53	23507,02	22585,02

1006316 - ликвидационная стоимость имущества на момент окончания инвестиционного проекта.

Расчет показателей:

п. 1 - стоимость зданий на начало года

- второй год - из варианта задания (исходные данные);

- третий год - последний год - стоимость зданий на конец предыдущего года.

п. 2 - амортизация

2,4% от стоимости зданий (п.1).

п. 3 - стоимость зданий на конец года = стоимость зданий на начало года (п.1) - амортизация (п.2).

п. 4 - стоимость оборудования на начало года

- второй год - из варианта задания (исходные данные);

- третий год - последний год - стоимость оборудования на конец предыдущего года.

п. 5 - амортизация - 9,8% от стоимости оборудования на начало года.

п. 6 - стоимость оборудования на конец года = оборудования на начало года (п.4) - амортизация (п. 5).

п. 7.1 - итого стоимость имущества на начало года = стоимость зданий на начало года (п.1) + стоимость оборудования на начало года (п. 4).

п. 7.2 - итого стоимость имущества на конец года = стоимость зданий на конец года (п.3) + стоимость оборудования на конец года (п.6).

п. 8 - среднегодовая стоимость имущества = (п. 7.1+п. 7.2)/2.

п. 9 - налог на имущество - 2,2% от среднегодовой стоимости имущества (п. 8).



2. Структура погашения кредита

Инвестиции в проект представляют собой капиталовложения в здания, сооружения и оборудование, а также в оборотный капитал. Средства на инвестиции образуются путем сложения вклада в уставной капитал учредителей собственные средства и банковского. Его погашение осуществляется в течение 5 лет, под 15% годовых.

Таблица 2 - Структура погашения кредита

Показатели, руб.	2-ой	3-ий	4-ый	5-ый	Последний
1. Сумма кредита на начало года.	1504707,94	1281536,351	1024889,023	729744,5958	390328,5047
2. Сумма задолженности выплаты, в том числе:	448877,7804	448877,7804	448877,7804	448877,7804	448877,7804
2.1. Сумма % по кредиту.	225706,191	192230,4526	153733,3534	109461,6894	58549,27571
2.2. Погашение суммы долга.	223171,5894	256647,3278	295144,427	339416,0911	390328,5047
3. Остаток задолженности на конец года.	1281536,351	1024889,023	729744,5958	390328,5047	0,00

Расчет показателей:

п. 1 - сумма кредита на начало второго года

- сумма денег, взятых в кредит, определяется путем вычитания от суммы инвестиций процента на собственные средства;

- поступление кредита в первый год: 60% от суммы кредита;

- поступление кредита во второй год: 40% от суммы кредита;

- сумма кредита на начало второго года:

Кредит в первый год•* (1+r) + Кредит второй год;



- сумма кредита на начало третьего-последнего годов равна сумме кредита на конец предыдущего года.

п. 2 - сумма задолженности выплат рассчитывается по формуле (1):

П задолж. = К зад. ? ? Кредита на начало второго года (1)

Коэффициент задолженности рассчитывается по формуле (2):

К зад = (2)

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле (3):

Кд = (3)

где r - ставка дисконтирования (исходные данные),

n - период возвращения кредита (исходные данные).

п. 2.1 - сумма % за пользование кредитом составляет % от суммы кредита на начало года;

п. 2.2 - погашение суммы долга: сумма задолженности выплат (п.2) - сумма процентов за пользование кредитом (п. 2.1);

п. 3 - сумма кредита на конец года: сумма кредита на начало года (п.1) - погашение суммы долга (п. 2.2).



3. Диаграмма погашения кредита

Рисунок 1. Диаграмма погашения кредита.



4. Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств - документ, который содержит в себе информацию относительно движения денежных средств, а именно - их поступление и дальнейшее направление по каждой из видов деятельности (текущей, финансовой и инвестиционной).

Текущая (операционная) деятельность - извлечение прибыли предприятия посредством производства или продажи каких-либо товаров, а так же за счет оказания определенных услуг.

Инвестиционная деятельность - деятельность организации, связанная с вложением капитала в недвижимое имущество, нематериальные и внеоборотные активы, а так же их возможная последующая продажа.

Финансовая деятельность - деятельность предприятия, целью которой является выпуск ценных бумаг (акции, облигации), а так же осуществление каких-либо краткосрочных финансовых вложений.

Таблица 3

Показатели	Годы реализации проекта
	нулевой	первый	второй	третий	четвертый	пятый	шестой	седьмой	восьмой
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Инвестиции в технологическую линию	828279,6	552186,4	0	0	0	0	0	0	0
1.2. Ликвидная стоимость линии	0	0	0	0	0	0	0	0	1006315,952
Денежный поток от инвестиционной деятельности	828279,6	552186,4	0	0	0	0	0	0	1026591,891
2. Операционная деятельность
2.1. Объем продаж, шт.	0	0	8160/8400	10200/10500	10200/10500	10200/10500	10200/10500	10200/10500	9180/9450
2.2. Цена за единицу продукции, руб.	0	0	235/312	246,8/327,8	259,1/344,0	272,0/361,2	285,6/379,2	299,9/398,2	314,9/418,1
2.3. Выручка от реализации	0	0	4538400	5956650	6254482,5	6567206,63	6895566,956	7240345,3	6842126,312
2.4. Себестоимость за единицу продукции, руб.	0	0	195,0/260,0	202,4/270,4	210,9/281,2	219,3/292,5	228,1/304,2	237,2/316,3	314,9/418,1
2.5. Себестоимость производства	0	0	3775200	4907760	5104070,4	5308233,22	5520562,545	5741385,05	5373936,403
2.6. Проценты по кредиту	0	0	225706,191	192230,453	153733,3534	109461,689	58549,27571	0	0
2.7. Налог на имущество	0	0	29181,5302	27881,8699	26672,13318	25544,4062	24491,52904	23507,02246	22585,02161
2.8. Налогообладательная прибыль	0	0	508312,279	828777,678	970006,6134	1123967,31	1291963,606	1475453,228	1445604,887
2.9. Налог на прибыль	0	0	101662,456	165755,536	194001,3227	224793,462	258392,7212	295090,6455	289120,9775
2.10. Прогнозируемая чистая прибыль	0	0	406649,823	663022,142	776005,2907	899173,848	1033570,885	1180362,582	1156483,91
2.11. Амортизация зданий, сооружений	0	0	61213,62	56937,3164	53038,74748	49481,8874	46234,21705	43266,38111	40551,87828
Денежный поток от операционной деятельности	0	0	467863,443	719959,458	829044,0382	948655,735	1079805,102	1223628,963	1197035,788
3. Финансовая деятельность
3.1. Собственный капитал	0	0	0	0	0	0	0	0	0
3.2. Долгосрочный кредит	828279,6	552186,4	0	0	0	0	0	0	0
3.3. Погашение суммы долга	0	0	223171,589	256647,328	295144,427	339416,091	390328,5047	0	0
Денежный поток от финансовой деятельности	828279,6	552186,4	223171,589	256647,328	295144,427	339416,091	390328,5047	0	0
Денежный поток от инвестиционного проекта (сальдо реализации денег)	1656559,2	1104373	691035,032	976606,786	1124188,465	1288071,83	1470133,607	1223628,963	2223627,68

Расчет показателей:

1. Инвестиционная деятельность

п. 1.1 - инвестиции в технологическую линию

Предполагается осуществить инвестиции в первый год реализации проекта в объеме 60% и во второй - в объёме 40% от общего объема инвестиций:

п. 1.2 - ликвидационная стоимость линии

В последнем году ликвидационная стоимость линии равна стоимости имущества на конец последнего года, рассчитанной в таблице 1. По окончании срока реализации проекта оставшееся имущество распродается.

Поток денег от инвестиционной деятельности рассчитывается как сумма п. 1.1 и п. 1.2.

2. Операционная деятельность

п. 2.1 - объем продаж

В первом году выпуска продукции не будет. Во втором году реализации проекта выпуск продукции составит 80% от планового. В последующие годы поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%.

п. 2.2 - цена единицы продукции

Во второй год цена по данным условия, в последующие годы цена увеличивается на 5% в год (ежегодно).

п. 2.3 - выручка от реализации

Выручка от реализации рассчитывается по формуле 4:

денежный инвестиционный финансовый безубыточность

В = Ц1• Q1 + Ц2• Q2 (4)

где Ц1 - цена первой детали без учета НДС, руб.;

Ц2 - цена второй детали без учета НДС, руб.;

Q1 - объем выпуска первой детали, штук;

Q2 - объем выпуска второй детали, штук.

п. 2.4 - себестоимость за единицу продукции

Себестоимость единицы продукции во втором году по данным условия, в последующие годы себестоимость увеличивается на 4% в год (ежегодно).

п. 2.5 - себестоимость производства

Себестоимость производства рассчитывается по формуле 5:

С = С1• Q1 + С2• Q2 (5)

где С1 - себестоимость первой детали без учета НДС, руб.;

С2 - себестоимость второй детали без учета НДС, руб.;

Q1 - объем выпуска первой детали, штук;

Q2 - объем выпуска второй детали, штук.

п. 2.6 - проценты по кредиту из таблицы 2 (п. 2.1).

п. 2.7 - налог на имущество из таблицы 1 (п. 9).

п. 2.8 - налогооблагаемая прибыль

Рассчитывается следующим образом: п. 2.3 "Выручка от реализации" - п. 2.5 "Себестоимость производства" - п. 2.6 "Проценты по кредиту" - п. 2.7 "Налог на имущество";

п. 2.9 - налог на прибыль составляет 20% от налогооблагаемой прибыли.

п. 2.10 - прогнозируемая чистая прибыль: налогооблагаемая прибыль (п.2.8) - налог на прибыль (п.2.9);

п. 2.11 - амортизация зданий, сооружений и оборудования равна сумме п. 2 и п. 5 из таблицы 1.

Денежный поток от операционной деятельности равен сумме чистой прибыли (п.2.10) и амортизации (п. 2.11).

3. Финансовая деятельность

п. 3.1 - собственный капитал

Значение только за первый год по условию задания % от объема инвестиций:

п. 3.2 - долгосрочный кредит

Распределение денежных средств, полученных в кредит, осуществляется в размере 60% в первый год и в размере оставшихся 40% во второй году.

п. 3.3 - погашение суммы долга. Данные из таблицы 2 "Структура погашения кредита" п. 2.2.

Поток денег от финансовой деятельности равен сумме показателей "Собственный капитал" (п. 3.1), "Долгосрочный кредит" (п. 3.2) и "Погашение суммы долга" (п. 3.3).

Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег) - сумма показателей "Поток денег от инвестиционной деятельности", "Денежный поток от операционной деятельности" и "Поток денег от финансовой деятельности".



5. Сводные показатели по движению денежных потоков

На основании рассчитанных показателей в таблице 3 составляется сводная таблица для более наглядного представления информации о движении денежных потоков. Сводные показатели по движению денежных потоков представлены в таблице 4.

Таблица 4. - Сводные показатели по движению денежных потоков

Показатель	Годы реализации проекта
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Денежный поток инвестиционного проекта	1656559,2	1104372,8	691035,032	976606,79	1124188,465	1288071,826	1470133,61	1223628,963	2223627,68
2. Денежный поток накопленный итогом	1656559,2	2760932	3451967,03	4428573,8	5552762,284	6840834,11	8310967,72	9534596,68	11758224,36
3. Коэффициент дисконтирования при ставке 25 %	1	0,86956522	0,75614367	0,6575162	0,571753246	0,497176735	0,432327596	0,37593704	0,326901774
4. Дисконтированный денежный поток	1656559,2	960324,174	522521,764	642134,81	642758,4036	640399,3453	635579,3279	460007,4504	726907,8328
5. Дисконтированный денежный поток, накопленный итогом	1656559,2	2616883,37	3139405,14	3781540	4424298,356	5064697,701	5700277,029	6160284,479	6887192,312
6. Притоки	828279,6	552186,4	4599613,62	6013587,3	6307521,247	6616688,512	6941801,173	7283611,681	7888994,143
7. Дисконтированные притоки	828279,6	480162,087	3477968,71	3954031,3	3606345,745	3289663,593	3001132,212	2738179,415	2578926,179
8. Сумма дисконтированных притоков	23954688,82
9. Оттоки	828279,6	552186,4	4354921,77	5550275,2	5773621,636	6007448,868	6252324,576	6059982,718	5685642,403
10. Дисконтированные оттоки	828279,6	480162,087	3292946,52	3649396	3301086,909	2986763,816	2703052,453	2278171,965	1858646,587
11. Сумма дисконтированных оттоков	21378505,96

Расчет показателей:

п. 1 - денежный поток инвестиционного проекта переносим итог из таблицы 3 "Сальдо реальных денег".

п. 2 - денежный поток накопленным итогом:

- для нулевого года переносим значение п.1;

- для первого - последнего годов = п.1 + денежный поток нарастающим итогом предыдущего года.

п. 3 - коэффициент дисконтирования

Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) -- это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка приводится в исходных данных. Коэффициент дисконтирования для нулевого года = 1.

п. 4 - дисконтированный денежный поток равен произведению п. 1 "Денежный поток инвестиционного проекта" на п.3 "Коэффициент дисконтирования".

п. 5 - дисконтированный денежный поток накопленным итогом

- для нулевого года = п. 4;

- для первого - последнего годов = п. 4 + дисконтированный денежный поток нарастающим итогом предыдущего года.

п. 6 - притоки

Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк п. 1.2 "Ликвидационная стоимость", п. 2.3 "Выручка от реализации", п.2.11 "Амортизация", п. 3.1 "Собственные средства" и п. 3.2 "Долгосрочный кредит".

п. 7 - дисконтированные притоки равны произведению п. 6 "Притоки" и п. 3 "Коэффициент дисконтирования".

п. 8 - сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам.

п. 9 - оттоки

Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк п.1.1 "Инвестиции", п. 2.5 "Себестоимость производства", п. 2.6 "Проценты по кредиту", п. 2.7 "Налог на имущество", п. 2.9 "Налог на прибыль" и п.3.3 "Погашение суммы долга".

п. 10 - дисконтированные оттоки равны произведению п. 3 "Коэффициент дисконтирования" и п. 9 "Оттоки".

п. 11 - сумма дисконтированного оттока равна сумме дисконтированных оттоков по всем годам.



6. Диаграмма денежного потока

Рисунок 2. Диаграмма денежного потока



7. Расчет показателей эффективности проекта

Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:

Ш дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);

Ш чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);

Ш индекс рентабельности (Profitability Index, PI);

Ш внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).

Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи.

7.1 Статические показатели

Рентабельность инвестиций

Рентабельность инвестиций - отношение прироста прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле 6:

Pинв. = Пср./ Ио, (6)

где Пср - среднегодовая прибыль за период

В качестве прибыли используются значения, представленные в таблице 3 - денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год прибыль - денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%. Среднегодовая прибыль определяется как сумма прибыли по годам отнесенная к общему периоду реализации проекта;

Ио - общий размер инвестиций.

Pинв. - рентабельность инвестиций, %

Pинв. = 910 908,26/ 1 380 466= 65,9%,

Пср= 910 908,26

Ио= 1 380 466

Бухгалтерская рентабельность

Рассчитывается по формуле 7:

Rбухг.= Пср./ С ср.год. имущества, (7)

где С ср.год. имущества.

Среднегодовая стоимость имущества - сумма п.8 табл.1 за период реализации проекта отнесенная к продолжительности реализации проекта;

Rбухг - бухгалтерская рентабельность, %

Rбухг. = 910 908,26/1021951,776=89,1%

С ср.год. имущества = 1021951,776

Срок окупаемости (2 варианта)

Срок окупаемости представляет собой период времени (число лет), необходимых для полного возмещения вкладываемых в проект инвестиций за счет доходов (прибыли) от его реализации. То есть число лет, в течение которых сумма доходов от проекта (приток денежных средств) сравняется с объемом планируемых инвестиций. Приток денежных средств может быть получен как результат прироста доходов или снижения затрат.

Срок окупаемости на практике может быть рассчитан двумя основными способами.

Первый способ. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) и среднегодового притока денежных средств (среднегодовая) от реализации проекта.

Расчет осуществляется по формуле 8:



Ток = И/Пср.г. (8)

где И - общий размер инвестиций;

Пср г. - среднегодовая прибыль;

Ток - срок окупаемости, лет.

Ток = 1 380 466/910 908,26= 1,51

Второй способ. В этом случае срок окупаемости (срок возмещения) определяется как период времени, в течение которого сумма доходов от проекта сравняется с величиной вложенных инвестиций. Для этого рассчитывается сумма платежей (инвестиций) и суммы поступлений (доходов, прибыли) нарастающим итогом.

Разница между 4годами доходов и инв. = 636 400,94

Ток (точный) = 1,51

7.2 Динамические показатели

Чистая текущая стоимость (NPV)

При оценке эффективности по методу чистой текущей стоимости будущие доходы от инвестированного капитала (капитальных вложений) определяется исходя из величины первоначальных вложений, процентной ставки за денежные ресурсы и срока жизненного цикла инвестиций.

При этом осуществляется приведение разновременных платежей (инвестиций и денежных поступлений) к одному году. Чаще всего они приводятся к текущему году с применением процедуры дисконтирования, при этом рассчитывается текущая дисконтированная стоимость. Таким образом, дисконтирование - это операция, позволяющая рассчитать текущее значение будущей суммы доходов (а также инвестиций) при заданной ставке дисконтирования (норме процента) и продолжительности расчетного периода.

Тем самым обеспечивается сопоставимость инвестиций и доходов от них, осуществляемых и получаемых в разное время.

Если из полученной величины вычесть сумму вложенных инвестиций, то получим значение чистой текущей дисконтированной стоимости или просто чистой текущей стоимости (NPV - Net Present Value).

Расчет NPV производится по формуле 9:

(9)

где r - принятая ставка дисконтирования, доли;

?Дt - сумма дисконтированных доходов;

?Иt - сумма дисконтированных инвестиций.

NPV = 2 050 999,39

= 3359441,076

= 1308441,687

NPV > 0 -- инвестиционный проект считается эффективным.

Индекс рентабельности

PI (Profitability Index) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций.

Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле 10:

(10)



PI= 2,57

= 3359441,076

= 1308441,687

PI > 1 - инвестиционный проект считается эффективным.

Срок окупаемости (2 варианта)

Дисконтированный срок окупаемости - продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.

Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:

Первый способ.

Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) с дисконтированием и среднегодового притока денежных средств (среднегодовая) от реализации проекта с диконтированием.

Расчет осуществляется по формуле 11:

Токд = Ид/Пср.г.д., (11)

где Токд - срок окупаемости с дисконтированием, лет.

И д - общий размер дисконтированных инвестиций;

Пср.г.д. - среднегодовая сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.

Токд = 2,51

Ид = 1308441,687

Пср.г.д =520645,4677

Второй способ.

Для расчета точного срока окупаемости используется формула 12:

(12)

где m - целая часть искомого срока окупаемости, года

Дm - доход с дисконтированием за период m

Дm+1 - доход с дисконтированием за период m+1

И - инвестиции с дисконтированием

PP= 4,004

Внутренняя норма рентабельности (2 этапа)

Внутренняя норма рентабельности (внутренний коэффициент эффективности, эффективная ставка процента) определяется аналитически как пороговое значение ставки дисконтирования, при которой сумма инвестиций становится равной текущей дисконтированной стоимости будущих доходов и, соответственно, их разность равна нулю:

Экономический смысл этого показателя состоит в том, что он определяет минимально.

Определение внутренней нормы рентабельности - это алгебраический (или графический) прием, позволяющий находить наиболее прибыльный вариант вложения денежных средств с учетом суммы вложений, величины доходов за период жизненного цикла инвестиций и действующих ставок процента на рынке денежных ресурсов.

На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле 13:

(13)

где NPV1 (f(r1)) > 0

NPV2 (f(r2)) < 0

r1 = 15

r2 = 42

NPV1 = 2 050 999,39

NPV2=-6548,658298

IRR=41,9%/

СС = 40,1%

IRR> CC - инвестиционный проект считается эффективным.



8. Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию. Денежный поток по годам: нулевой - инвестиции 60%, первый - инвестиции 40%. Со второго до предпоследнего - используются значения, представленные в таблице 3 - денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год - денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%.

Таблица 5 - Финансовый профиль проекта

Год	Денежный поток по годам	Кумулятивный денежный поток без дисконтирования (нарастающим итогом)	Кд при ставке 15%	Дисконтированный денежный поток по годам	Кумулятивный денежный поток с дисконтированием (нарастающим итогом)
нулевой	-828 279,60	-828 279,60	1,00	-828 279,60	-828 279,60
первый	-552 186,40	-1 380 466,00	0,87	-480 162,09	-1 308 441,69
второй	467 863,44	-912 602,56	0,76	353 771,98	-954 669,71
третий	719 959,46	-192 643,10	0,66	473 385,03	-481 284,68
четвертый	829 044,04	636 400,94	0,57	474 008,62	-7 276,06
пятый	948 655,73	1 585 056,67	0,50	471 649,56	464 373,50
шестой	1 079 805,10	2 664 861,78	0,43	466 829,54	931 203,05
седьмой	1 223 628,96	3 888 490,74	0,38	460 007,45	1 391 210,50
восьмой	1 197 035,79	5 085 526,53	0,33	391 313,12	1 782 523,62



9. Анализ чувствительности проекта

Анализ чувствительности проекта относится к методам повышения надежности результатов проводимых расчетов. Анализ чувствительности проекта позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта. Не измеряя риска как такового, анализ чувствительности отвечает на вопрос, насколько сильно каждый конкретный параметр инвестиционного проекта может измениться в неблагоприятную сторону (при неизменности других параметров), прежде чем это повлияет на решение о выгодности проекта.

Цель анализа чувствительности состоит в оценке того, насколько сильно изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из исходных параметров проекта..

Алгоритм анализа чувствительности:

а) определение наиболее вероятных базовых значений основных параметров инвестиционного проекта (объема продаж, цены реализации, издержек производства и т.п.);

б) расчет показателей эффективности проекта при базовых значениях исходных параметров;

в) выбор показателя эффективности инвестиций (основного ключевого показателя), относительно которого производится оценка чувствительности. Чаще всего в качестве ключевых показателей принимается чистый дисконтированный доход NPV или внутренняя норма доходности ВНД:

· чистый дисконтированный доход NPV следует выбирать, когда инвестор уже определен и известны его требования к доходности инвестиций, т.е. его будет интересовать чувствительность сегодняшней стоимости инвестиционного проекта в абсолютном выражении,

· внутренняя норма доходности ВНД характеризует эффективность проекта в целом. Поэтому показатель ВНД следует выбирать, если интересует чувствительность эффективности проекта в целом;

г) выбор основных факторов, относительно которых определяется чувствительность основного ключевого показателя (NPV, ВНД), а следовательно, и проекта в целом. Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на:

· факторы прямого действия (непосредственно влияющие на' объем поступлений и затрат): физический объем продаж, цена реализации продукции, производственные издержки, величина инвестиций, плата за заемные средства, совместное влияние инвестиций и издержек производства и др.,

· косвенные факторы: продолжительность строительства, продолжительность производственного цикла, задержка платежей, время реализации готовой продукции, уровень инфляции, ставка налога на прибыль и др.;

д) расчет значений ключевого показателя при изменении основных факторов.

е) сведение расчетов в таблицу, сравнение чувствительности проекта к каждому фактору и определение факторов, критических для проекта. Для большей наглядности строится "лучевая диаграмма".

Рисунок 4. "Лучевая диаграмма".



В данной работе я рассчитала насколько сильно каждый конкретный параметр может изменить в неблагоприятную сторону реализацию инвестиционного проекта. Изменение параметров:

1. снижение цены реализации продукции на 1% ежегодно;

2. увеличение величины инвестиций на 10%;

3. сокращение периода реализации проекта на 10% (до целого количества лет).

Таблица 6 - Показатели эффективности проекта при разных значениях варьируемых факторов (NPV).

Базовый вариант (NPV)	При увеличении величины инвестиций	При снижении цены реализации	При сокращении периода реализации
	Абсолютная величина, д.е.	Изменение относительно базы, %	Абсолютная величина, д.е.	Изменение относительно базы, %	Абсолютная величина, д.е.	Изменение относительно базы, %
2 050 999,39	-7 578 501,05	-369,50	3 811 142,53	185,82	-6 327 891,54	-308,53

Анализ чувствительности позволяет учитывать риск и неопределенность при реализации инвестиционного проекта: например, критическим фактором оказалась цена продукции, то нужно усилить программу маркетинга или снизить стоимость проекта.

В результате проделанной работы можно сделать вывод, что проект является эффективным, его реализация будет успешна для инвестора.

Об этом свидетельствуют такие показатели, как:

Показатель	Обозначение	Значение
Бухгалтерская рентабельность, %	Рбух.	89%
Рентабельность инвестиций, %	Ринв.	44%
Срок окупаемости без дисконтирования, года	Ток.
- упрощенный вариант		4 года
- точный вариант		1,52
Срок окупаемости с дисконтированием, года	Тдок
- упрощенный вариант		2,51
- точный вариант		4,00
Чистый дисконтируемый доход, руб.	NPV	2 050 999,39
Индекс рентабельности	PI	2,57
Внутренняя норма рентабельности, %	IRR	42%
Параметр, наиболее неблагоприятно влияющий на проект	При снижении цены реализации	185,82



Заключение

В данной курсовой работе мы инвестировали в проекты промышленных объектов.

Рассчитав показатели из методических указаний можно сделать вывод, что проект эффективен.

NPV = 2 050 999,39

NPV > 0 -- инвестиционный проект считается эффективным.

IRR=42%/

СС = 40,1%

IRR> CC - инвестиционный проект считается эффективным.



Литература

1. Закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ. с изменениями 2007 г.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архит. и жилищной политике; Рук. авт. кол.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. -- М.: Экономика, 2000. -- 421 с.

3. Балдин К.В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: учебное пособие / К.В Балдин, И.И. Передеряев, Р.С. Голов.- М.: Дашков и К, 2010. - 265 с.

4. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. Учебник для вузов. - М. Юрайт, 2012 (электронная книга ПБД ФЭМ);

5. Инвестиционный менеджмент. Учебник / Н.Д. Гуськова, И.Н. Краковская, Ю.Ю. Слушина, В.И. Маколов. - М.: КНОРУС, 2010. - 456с.

6. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 478 с.: ил.

7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В.В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 1024 с.: ил.

8. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А.. Финансовый менеджмент 2-е изд. Учебник для бакалавров. - М. Юрайт, 2012. (электронная книга ПБД ФЭМ).

Размещено на Allbest.ru

...