Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Инвестиции в современной экономике: сущность, виды

2. Инвестиционная политика предприятия в современных условиях

3. Основные аспекты оценки эффективности инвестиционной политики

Заключение

Список литературы

инвестиционный политика экономика предприятие



Введение

В современных условиях развития экономики основным направлением экономических реформ выступает выработка и реализация инвестиционной политики государства и прочих субъектов экономики, которая нацелена на обеспечение высокого уровня экономического роста и увеличение эффективности экономики. Преобразования рыночного характера в экономике страны требуют не только изыскания новых источников финансового обеспечения капиталовложений, а также и более достоверной оценки эффективности их использования с учетом изменившихся условий осуществления инвестиционного процесса.

Процесс инвестирования выступает одним из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося субъекта хозяйствования, руководство которого отдает приоритет уровню рентабельности с позиции перспективы долгосрочного, а не краткосрочного характера.

Инвестиции затрагивают достаточно глубинные аспекты хозяйственной деятельности, при этом определяя процесс роста экономики в общем. В современных экономических условиях они являются очень важным средством по обеспечению условий выхода из кризисных явлений экономики, структурных сдвигов в хозяйстве страны, обеспечения НТП, роста качественных показателей хозяйственной деятельности на микро- и макроуровнях. Активизация процесса инвестирования выступает одним из самых действенных механизмов социально-экономических преобразований.

Инвестиционная деятельность субъекта хозяйствования является подчиненной долгосрочным целям его развития. В связи с этим она должна осуществляться согласно разработанной инвестиционной политике. Такого рода политика формируется в составе совокупной финансовой стратегии хозяйствующего субъекта в качестве самостоятельного ее блока. Данный блок выступает стержневым, потому что направлен на реализацию не только финансовой, но и корпоративной стратегии субъекта хозяйствования - неполная или неэффективная реализация инвестиционной политики хозяйствующего субъекта может поставить под угрозу реализацию всего его набора стратегического.

Инвестиционная политика является частью общей финансовой стратегии субъекта экономики. Она состоит в выборе и реализации самых эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций для обеспечения достаточно высоких темпов его развития и постоянного возрастания его стоимости на рынке. Оценка эффективности инвестиционной политики позволяет получить систему показателей, которые покажут инвестором, насколько такая политика верна и результативна.

Цель работы - рассмотрение теоретические основ инвестиционной политики в условиях современной экономики.

Задачи работы:

- раскрыть понятие инвестиции, виды инвестиций;

- рассмотреть основы инвестиционной политики;

- представить показатели эффективности инвестиционной политики.



1. Инвестиции в современной экономике: сущность, виды

Происхождение понятия «инвестиции» идет от латинского слова «invest» и дословно значит «вкладывать». В наиболее широком смысле под инвестициями понимают вложения капитала с целью его дальнейшего роста Теплова Т.В. Инвестиции. Углубленный курс. - М.: Юрайт-Издат, 2012. - 724с., с.21.. Однако прирост капитала должен быть на достаточно уровне для той цели, чтобы некоторым образом компенсировать инвесторам отказ от использования существующих ресурсов в данном периоде, стать наградой его за риск и возмещением потерь от инфляции в прогнозном периоде, т.е. инвестирование (долгосрочное вложение капитала) представляет собой способность капитала приносить его владельцу прибыль. Именно данное трактование - получение прибыли и (или) достижение прочего полезного эффекта - выступает как неотъемлемая и общая черта большого количества трактовок термина «инвестиции».

Согласно Федеральному закону РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, которые имеют денежную оценку, вкладываются в объекты предпринимательской или другой деятельности в целях извлечения прибыли или достижения другого полезного эффекта Федеральный закон №39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // «Консультант Плюс»..

Инвестициями выполняются несколько важнейших функций:

- производственное расширение и развитие с целью обеспечения повышения уровня доходов и стабильности функционирования субъекта хозяйствования в будущем;

- своевременность обновления основных производственных фондов субъекта экономики, недопущение их чрезмерности износа морального и физического;

- рост технического производственного уровня при помощи внедрения новейших технологий и разработок;

- рост уровня качества и обеспечение конкурентоспособности выпускаемой продукции и т.п. Куратов Л.П. Инвестиционная политика в современных условиях. - М.: Республика, 2009. - 384с., с.51.

Осуществление инвестиций в объекты предпринимательской деятельности производится в разного рода формах.

Первой, и самой существенной, представляется классификация инвестиций согласно объектам вложения капитала на реальные инвестиции и финансовые. Реальные инвестиции являются вложением средств в реальные активы (материального и нематериального характера), которые являются необходимыми субъекту экономики для ведения его операционной деятельности и решения различных проблем социально-экономического плана. Под финансовыми инвестициями понимаются вложения капитала в разного рода финансовые инструменты, и, прежде всего, - в ценные бумаги.

Финансовые инвестиции могут выступать ориентированными на долгосрочную перспективу или иметь спекулятивный характер. При этом, если последние являются ориентированными на получение инвестором желаемого финансового результата в конкретном временном периоде, то финансовыми вложениями долгосрочного плана, как правило, преследуются цели стратегического характера (они связаны с участием в управлении субъектом экономики, в который производится вложение капитала).

В свою очередь, подразделение реальных инвестиций производится на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Использование потенциальных инвестиций необходимо для получения благ нематериального характера. В частности, их направляют на рост квалификационного уровня персонала, проведение работ научно-исследовательского и опытно-конструкторского плана, получение товарного знака (марки) и т.д. Материальные инвестиции под собой предполагают вложения, прежде всего, в различные средства производства. Их, в свою очередь, делят на:

1) инвестиции стратегические;

2) инвестиции базовые;

3) инвестиции текущие;

4) инвестиции новационные.

Назначение указанных инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала являются различными.

Стратегические инвестиции представляют собой инвестиции, которые направлены на создание новых субъектов хозяйствования, новых видов производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в другой области деятельности, в других регионах и т.д. Шарп У. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2007. - 1024с., с.105.

Базовые инвестиции являются инвестициями, которые направлены на расширение действующих хозяйствующих субъектов, образование новых субъектов хозяйствования и производств в той же, что и ранее, сфере их деятельности, в том же регионе и т.п.

Текущие инвестиции являются призванными поддерживать процесс воспроизводства и связаны с различными вложениями по замене основных средств, проведению разных видов ремонта капитального, с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

Новационные инвестиции обычно подразделяют на две основные группы: а) инвестиции в модернизацию хозяйствующего субъекта, включая и в переоснащение технического плана согласно рыночным требованиям; б) инвестиции в обеспечение безопасности в широком смысле данного слова. Здесь речь идет об инвестициях, которые связаны с включением в состав субъекта хозяйствования технологических структур, которые гарантируют бесперебойность и эффективность обеспечения процесса производства необходимым количеством сырья, комплектующих, обслуживанием технологического процесса производства (ремонт, наладка, разработка документации технического характера и т.п.) Райзберг Б.А. Инвестиционная деятельность предприятия. - М.: Логос, 2009. - 516с., с.29..

Инвестиции, как и иные активы субъекта хозяйствования, по срокам (периоду) их осуществления подразделяются на краткосрочные и долгосрочные. Под краткосрочными инвестициями обычно понимается вложение капитала на период не более одного года. Долгосрочные инвестиции, согласно действующему законодательству, представляют собой затраты на создание, рост размеров, а вместе с тем приобретение внеоборотных активов длительного характера (свыше одного года), которые не предназначены для реализации, за исключением долгосрочных финансовых вложений в ценные бумаги государства, ценные бумаги и уставные капиталы иных хозяйствующих субъектов.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяют на прямые и косвенные. Прямые инвестиции предполагают прямое и непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования. Однако не у всех инвесторов имеется достаточный уровень квалификации и необходимый объем информационных сведений для эффективности выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. Под непрямыми (косвенными, опосредованными) инвестициями понимают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников посредством покупки различных финансовых инструментов Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции: Учебник. - 2-е изд. - М.: Проспект, 2011. - 592с., с.46..

По отношению к объекту вложений инвестиции делят на внутренние и внешние. Внутренние инвестиции представляют собой вложения капитала в активы непосредственно самого инвестора, а внешние - в реальные активы иных хозяйствующих субъектов и финансовые инструменты иных эмитентов.

Выделяют два главных фактора процесса инвестирования - время и риск. Риск представляет собой возможность понесения потерь или получения результата нежелательного.

По степени надежности инвестиции делят на инвестиции с низким уровнем риска (относительно надежные) и инвестиции с высоким риском (рисковые). Считается, что чем больше значение показателей (абсолютного или относительного) отношения прибыли к вложенным средствам, тем больше риск, и наоборот. У каждого типа размещения капитала есть базовые характеристики риска Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебник. - М.: Магистр, 2010. - 749с., с.38.. Однако в каждом конкретном случае риск определяется с учетом некоторых особенностей. Наиболее рисковыми являются инвестиции в сферу исследований и разработок, где зачастую трудно оценить как потребности в ресурсах, так и ожидаемые результаты. Менее рисковыми являются инвестиции в отрасли с достаточно определенным, уже сложившимся рынком сбыта.

По характеру использования капитала в процессе инвестирования выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции. Первичные инвестиции - это вложения собственных и заемных средств инвесторов. Реинвестиции представляют собой вторичное использование капитала для целей инвестирования посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиционных проектов. Дезинвестиции - это высвобождение ранее инвестированного капитала без его последующего использования в инвестиционных целях.

В основу классификации инвестиций в российском бухгалтерском учете положен способ (форма) их осуществления. Так, инвестиции могут осуществляться через капитальные вложения (счет 08 «Вложения во внеоборотные активы») и через финансовые вложения (счет 58 «Финансовые вложения»).

По воздействию на производственный потенциал предлагается различать экстенсивные и интенсивные инвестиции. Экстенсивными признаются инвестиции, в результате которых достигается приращение объемов выпуска продукции и других экономических благ без изменения существующей производственной структуры и качественных характеристик. К интенсивным инвестициям относится такое вложение капитала, которое обеспечивает повышение эффективности деятельности предприятия или появление новых видов производств и продукции.

По воздействию инвестиций на показатели рентабельности субъектов хозяйствования выделяют инвестиции активные и пассивные. Активные инвестиции представляют собой такого рода инвестиции, которые обеспечивают возможность роста уровня конкурентоспособности, увеличение объема доходов, показателей эффективности производственно-хозяйственной деятельности субъекта экономики за счет внедрения новейших технологий, выпуска принципиально иных видов продукции, которая пользуется повышенным уровнем спроса, а вместе с тем освоение новых рыночных сегментов на рынке потребительских товаров и услуг Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Филинъ, 2010. - 562с., с.42.. Пассивные инвестиции, в самом лучшем случае, являются способствующими «неухудшению» показателей всей хозяйственной деятельности, рентабельности капитала производственного характера, т.е. обеспечивают текущую выживаемость компаний.

По направленности действий инвестиции делят на нетто-инвестиции (являющиеся начальными), которые осуществляются при покупке или создании хозяйствующего субъекта; экстенсивные инвестиции, которые направляются на прирост производственного потенциала; реинвестиции, которые связаны с направлением инвестиционных ресурсов на покупку или создание новых производственных средств с целью поддержания состава основных фондов субъекта хозяйствования, и брутто-инвестиции, которые состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций.

Грамотно составленная классификация инвестиций предоставляет возможность проведения оценки эффективности инвестиционной политики субъекта хозяйствования, а, следовательно, его экономическое состояние, что в полной мере дает возможность установить свойства того или иного вложения для целей учета и анализа.

2. Инвестиционная политика предприятия в современных условиях

Как отмечает О.С. Евсеенко, в современных хозяйственных условиях инвестиционная политика субъекта хозяйствования в большинстве своем определяет особенности всей структуры основного капитала Евсеенко О.С. Инвестиции в вопросах и ответах: Учеб.пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. - 256с., с.42.. Одни хозяйствующие субъекты имеют стремление инвестировать средства в имеющиеся основные средства, другие прогнозируют использовать только самые новые, прогрессивные технологии и покупают новые основные средства. Инвестиционные решения, которые принимаются для реализации целей тактического и стратегического плана, формируют инвестиционную политику.

В классической учебной литературе по экономике инвестиции характеризуются в качестве затрат на производство и накопление производственных средств и повышение запасов материальных ресурсов.

В данных определениях инвестиции показываются как механизм (способ) повышения производительных общественных ресурсов. Фактически они делают уже понятие процесса инвестирования до производственного (реального) инвестирования. При данного рода трактовке вложения капитала в ценные бумаги, в депозиты банков уже не является возможным относить к категории «инвестиции», потому что не происходит повышения производительных общественных ресурсов.

В литературе по экономике инвестирование в широком смысле показывается как процесс вложения денежных средств с целью получения их достаточно большой суммы в будущем. Это вместе с тем узкая трактовка данной категории, потому что инвестиционное вложение капитала в реальной действительности производится не только в денежной, но и в иных формах движимого и недвижимого имущества, а также нематериальных активов.

Такого рода подходы к установлению понятия «инвестиции», как правило, авторами обычно не разделяются, данные авторырассматривают инвестиции на микроуровне.

Можно как минимум выделить четыре группы трактовок понятия «инвестиции» на микроуровне Боди Эви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Вильямс, 2009. - 984с., с.57.:

а) инвестиции, которые определяются через платежи;

б) инвестиции, которые определяются через имущество;

в) комбинаторное понятие инвестиций;

г) диспозиционное понятие инвестиций.

Инвестиции, которые определяются через платежи, обычно рассматривают как поток оплат и выплат (расходы), которые начинаются с выплат (расходов). Здесь говорить о том, что инвестиции всегда представляют собой платежи, можно достаточно условно. В частности, ноу-хау, которые являются инвестициями при проведении различных разработок, не всегда можно превратить в платежи.

При представлении характеристики понятия «инвестиция», которое определяется через имущество, в качестве исходного пункта выступает баланс субъекта хозяйствования. Согласно данному определению инвестиции рассматривают в качестве процесса преобразования капитала (преимущественным образом денежного) в предметы имущества в составе активов хозяйствующего субъекта, включая и вложения в ценные бумаги.

Понятие «инвестиции» комбинаторного характера базируется на представлении инвестиций в качестве дополнительных вложений к уже имеющимся на предприятии средствам, т.е. это вложения, которые направлены на расширение предпринимательской деятельности или создание условий для роста эффективности его функционирования. Такого рода трактовку понятия «инвестиции» дает, в частности, и П.Л. Виленский. Им выделяются такие типы инвестиций Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Дело, 2011. - 387с., с.43.:

- инвестиции с целью замены или поддержания уровня производственного оборудования;

- инвестиции на расширение посредством повышения мощностей производства;

- инвестиции на расширение деятельности посредством создания новых видов продукции;

- инвестиции на проведение научно-исследовательских работ;

- инвестиции на продвижение товаров и рекламу;

- инвестиции на участие в капитале иных субъектов хозяйствования;

- инвестиции обязательного типа (инвестиции с целью предотвращения загрязнения окружающей среды, инвестиции в сферу социального характера и т.п.);

- инвестиции стратегические (инвестиции, которые связаны с поглощением фирм или размещением за рубежом капитала).

Данного рода трактовка инвестиций жестким образом привязывает вложения к действующему субъекту хозяйствования (производственной системе) и фактическим образом исключает из понятия «инвестиции» большие вложения капитала, включая и в первоначальную организацию ведения предпринимательской деятельности.

В основе понятия инвестиций диспозиционного закладывается положение, согласно которому процесс инвестиционных вложений предполагает связывание финансовых ресурсов и тем самым снижение свободы распоряжения ими фирмой. Данный процесс, с одной стороны, находится в зависимости от факторов внешней среды, а с другой - оказывает воздействие на внешние факторы. Такого рода вложения могут характеризоваться в качестве открытых систем, в которых реализация инвестиций воздействует на функционирование прочих элементов системы, а на результаты инвестиций воздействуют решения, которые касаются иных элементов системы.

Определение понятия «Инвестиционной политики» является достаточно важным как с теоретических, так и с практических позиций, потому что предоставляет возможность более целенаправленным образом проводить научные исследования и делать реальное управление процессом инвестирования.

Ниже представлены определения понятия «инвестиционная политика», которые даны некоторыми авторами.

Так, по мнению И.Т. Балабанова, инвестиционная политика представляет собой составную часть финансовой стратегии субъекта хозяйствования, которая состоит в выборе и реализации самых рациональных путей расширения и обновления потенциала производства Балабанов И.Т. Финансово-инвестиционный комплекс теория и практика в условиях реформирования российской экономики. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 368с., с.102..

П.Л. Виленским под инвестиционной политикой подразумевается система хозяйственных решений, которые определяют объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, государства, так и за пределами целью производственного развития, предпринимательской деятельности, получения прибыли или иных конечных результатов деятельности Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Дело, 2011. - 387с., с.91..

В современном экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики субъекта хозяйствования: инвестиционная политика является составной частью экономической политики, которая проводится субъектами экономики в форме установления структуры и масштабов инвестиций, возможных направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и роста их технического уровня Райзберг Б.А. Инвестиционная деятельность предприятия. - М.: Логос, 2009. - 516с., с.56..

Более полным представляется определение, предложенное И.А. Бланк: «Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии субъекта экономики, которая заключается в выборе и реализации самых эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности» Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента в 2-х томах. - К.: Эльга-Н, Ника центр, 2010. - 416с., с.57..

Инвестиционная политика представляет собой постоянный процесс по управлению инвестиционной деятельностью, который направлен не только на выбор и реализацию самых эффективных форм разного рода инвестиций, но и на обеспечение возможности процесса воспроизводства самого инвестиционного процесса.

В связи вышеизложенным представляется необходимым дать определение термину «инвестиционная деятельность». По широкому определению инвестиционная деятельность представляет собой деятельность, которая связана с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Согласно узкому определению инвестиционная деятельность, или иначе собственно инвестиционная деятельность (инвестирование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы - вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств - результат инвестирования» предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

Ряд авторов под инвестиционной деятельностью понимают процесс вложения средств хозяйствующими субъектами и совокупность практических действий по их реализации. Она может осуществляться путем строительства и приобретения объектов основных фондов, пополнения запасов материальных оборотных средств, приобретения в полную или частичную собственность предприятий, покупки акций и других ценных бумаг, взносов в уставный капитал, предоставления кредитов и т.д. В результате инвестиционной деятельности изменяются объем и состав экономических активов, чистая стоимость собственного капитала секторов и экономики в целом Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. - 3-е изд. - М.: КноРус, 2011. - 480с., с.39..

Более целесообразным представляется определение инвестиций как процесса вложения средств для достижения в будущем положительного эффекта (получения прибыли).

Выделяют следующие особенности инвестиционной деятельности Сливотски А. / пер. А. Шапошникова. Миграция ценности. Что будет с вашим бизнесом послезавтра? - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2006. - 432с., с.75.:

- инвестиционная деятельность - одна из главных форм реализации инвестиционной стратегии фирмы.

- объемы инвестирования являются главными измерителями экономического развития фирмы.

- инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам, которые стоят перед компанией.

- инвестиционная деятельность меньше зависит от отраслевых особенностей, чем от операционной деятельности.

- инвестиционной деятельности присущи разнообразные виды рисков.

Является общепризнанным тот факт, что процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Однако эта политика затратна и рискованна, поскольку, во-первых, инвестиций не бывает без затрат - сначала необходимо вложить средства, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, - всегда существует вероятность того, что инвестиции будут полностью или частично утеряны.

Инвестиционная политика фирмы строится в зависимости от общих тенденций в отрасли. Если отрасль динамично развивается, оптимальным поведением фирмы будет планирование более быстрых темпов роста эффективности своих инвестиций по сравнению со среднеотраслевыми.

На рисунке 1.1 схематично показано место инвестиций в экономике субъекта хозяйствования.

Само предприятие здесь фигурирует как микросреда. Параметры микросреды отражают состояние предприятия и его производственные возможности.

Экономическая обстановка в стране, регионе, отрасли или на рынке сбыта продукции обозначена на рисунке как макросреда. На основе анализа состояния макросреды, т. е. внешних для предприятия факторов, формируются экономические прогнозы развития макросреды: долгосрочные и краткосрочные.

Рисунок 1.1 Место инвестиций в экономике предприятия Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 365с., с.51.

Делая опору на долгосрочный прогноз ситуации в экономики, на основе проведения анализа состояния микросреды, субъектом хозяйствования разрабатывается стратегический (долгосрочный) план собственной хозяйственной деятельности. Главной частью этого плана является инвестиционная программа. Согласно инвестиционной программе производится реализация долгосрочных инвестиционных проектов. Ориентируясь на стратегический прогноз, субъект хозяйствования прогнозирует собственную текущую производственную деятельность. При этом очень важную роль играют краткосрочные прогнозы по развитию макросреды. В текущую производственную деятельность включается управление текущими затратами, а вместе с тем прогнозирования и реализация инвестиций краткосрочного характера.

Инвестиции меняют все состояние микросреды (фирмы). По причине прогнозов вероятностного характера развитие субъекта хозяйствования не всегда идет при полном соответствии со стратегическим прогнозом, в связи с чем стратегический план развития время от времени должен подвергаться корректировке, на основе из уточненного долгосрочного прогноза и реального текущего состояния микросреды Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 379с., с.99..

Инвестиционный процесс субъекта экономики включает накопление, сбережение и воспроизводство капитала. Все это является инвестициями в производственный процесс, или иначе - реальными инвестициями, которым можно дать характеристику как вложениям в приобретение и обновление средств производства в целях повышения мощности и получения субъектом хозяйствования дохода. Механизм инвестирования базируется, с одной стороны, на аккумулировании капитальных ресурсов, а с другой - на форме их вложений с целью наращивания капитала. В связи с этим, реальные инвестиции представляют собой проявление технической и экономической политики субъекта хозяйствования, тем самым они не только являются желательными, но и необходимыми в рыночных условиях Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 379с., с.102..

На инвестиционную политику субъекта хозяйствования воздействие оказывают большое количество факторов. Самыми существенными из них выступают: политическая стабильность; правовое и законодательное обеспечение инвестиций; норма прибыли на вложенный капитал; действующая система налогообложения; размер ставок процентов по банковским кредитам; уровень инфляции в стране.

Субъект хозяйствования, проводя инвестиционную политику, должен исходить из стратегии собственного развития, из путей расширения инвестиционного капитала, формы его вложения, что ведет к наращиванию внеоборотных активов. К условиям, которые обусловливают устойчивость данных позиций, относят:

- конъюнктура внешней инвестиционной среды;

- цели и задачи стратегического развития субъекта хозяйствования;

- необходимый размер инвестиционных ресурсов;

- оценка дохода от капитальных вложений.

Причины ведения инвестиционной деятельности могут быть различны. Однако в целом их можно разделить на три вида:

- обновление имеющейся материально-технической базы;

- наращивание объемов производственной деятельности;

- освоение новых видов деятельности Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 365с., с.106..

Деятельность всех сфер экономики и производственно-хозяйственная деятельность любого предприятия, организации в том или ином виде обязательно связана с осуществлением инвестиционных вложений в создание новых и развитие действующих основных фондов и производств, в материальные и нематериальные активы.

Итак, под инвестиционной политикой предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в целях обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Инвестиционная политика компании, как составная часть ее финансовой политики, состоит в выборе и реализации эффективных форм инвестирования, обеспечивающих достижение целей компании. Инвестиционная политика компании охватывает реальные, финансовые и инновационные инвестиции.

Инвестиционная политика компаний определяется инвестиционным климатом. Инвестиционный климат - совокупность сложившихся в стране финансово-экономических, правовых, социально-культурных и политических условий, определяющих эффективность инвестирования и степень инвестиционных рисков Куратов Л.П. Инвестиционная политика в современных условиях. - М.: Республика, 2009. - 384с., с.79..

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

- Консервативная инвестиционная политика.

- Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.

- Агрессивная инвестиционная политика.

Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления. Инвестиционная привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им критериям Куратов Л.П. Инвестиционная политика в современных условиях. - М.: Республика, 2009. - 384с., с.81..

Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработки бизнес-плана. Общий объем затрат инвестиционных ресурсов, распределенный по конкретным периодам осуществления инвестиций, описывается графиком инвестиций. Он разрабатывается в составе бизнес-плана по реальным инвестиционным проектам, требующим продолжительного периода реализации. График инвестиций включает прогнозирование и расчет общего денежного потока предприятия.

С целью привлечения и мобилизации финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов предприятия осуществляют эмиссионную политику. Это система критериев и мер, разрабатываемых предприятием для обеспечения привлечения необходимого объема финансовых ресурсов. За счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг: акций или облигаций.

Различают следующие виды эмиссионной политики Куратов Л.П. Инвестиционная политика в современных условиях. - М.: Республика, 2009. - 384с., с.82.: консервативная дивидендная политика; компромиссная (умеренная) дивидендная политика; агрессивная дивидендная политика.

Консервативная дивидендная политика вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.

Агрессивная дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки» предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику следует осуществлять на основе следующих принципов Куратов Л.П. Инвестиционная политика в современных условиях. - М.: Республика, 2009. - 384с., с.86.:

- последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

- государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

- размещение ограниченных централизованных капитальных вложений государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

- усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

- совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

- значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

При характеристике технологий разработки инвестиционной политики компании внимание уделено инвестициям в основной капитал. Разработка инвестиционной политики компании осуществляется по следующим направлениям Каценельсон В.Н. Активное стоимостное инвестирование. - М.: Альпина Паблишер, 2010. - 300с., с.92.:

- исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка;

- анализ результатов инвестирования компании в предшествующем периоде;

- поиск и выбор объектов инвестирования компании с учетом их эффективности;

- поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития компании.

Рассмотрим основы оценки эффективности инвестиционной политики.

3. Основные аспекты оценки эффективности инвестиционной политики

Эффективность инвестиционного проекта, под который разрабатывается инвестиционная политика предприятия, представляет собой категорию, которая отражает соответствие проекта поставленным целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов повышает поступающий в распоряжение общества ВВП, который далее делится между участвующими в проекте экономическими субъектами Боди Эви, Кейн Алекс, маркус Алан. Принципы инвестиций - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Вильямс, 2009. - 984с., с.165. (фирмами, собственниками и работниками, банковскими учреждениями, бюджетами разных уровней бюджетной системы страны и пр.). Поступлениями и затратами данных субъектов определяются различные показатели эффективности инвестиционных проектов, которые предшествуют оценки их риска.

Оценка инвестиционных проектов, используя метод чистой приведенной стоимости (NPV) основывается на сопоставлении величины исходной инвестиции () с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока Теплова Т.В. Инвестиции. Углубленный курс. - М.: Юрайт-Издат, 2012. - 724с., с.205..

, (1)

где CF_t - приток денежных средств в t-м году, t = 1,2,…..,n;

n - срок действия проекта (горизонт расчета), годы;

r - ставка дисконта (относительные единицы);

- сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта. Коэффициент называется коэффициентом дисконтирования. NPV нужно рассматривать как приведенный к моменту начала реализации проекта экономический эффект от его функционирования.

Проект может быть принят к реализации, если его NPV > 0.

Дадим экономическую интерпретацию с позиции владельцев компании:

* если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. владельцы компании понесут убыток;

* если NPV = 0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, т.е. благосостояние ее владельцев останется на прежнем уровне;

* если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 479с., с.301..

Чистая приведенная стоимость находится в зависимости только от создаваемых проектом денежных потоков и от альтернативных издержек привлечения капитала. Однако в собственных отчетах перед акционерами фирмы показывают не просто денежные потоки, а еще и бухгалтерскую прибыль вкупе с балансовой стоимостью активов, при этом бухгалтерская прибыль, как водится, вызывает самый большой интерес Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Филинъ, 2010. - 562с., с..45..

Индекс рентабельности инвестиций (PI). Данный метод выступает по своей сути следствием метода чистой современной стоимости:

. (2)

Если: РI > 1, то проект следует принять Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебник. - М.: Магистр, 2010. - 749с., с.356..

Внутренняя норма доходности представляет собой самый широко используемый критерий эффективности инвестиций. Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (окупаемости) (IRR) использует концепцию дисконтированном стоимости. Он сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений. Иными словами, IRR - это значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV=0 Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 479с., с.304.. Внутренняя норма доходности IIR находится путем решения относительно IRR уравнения:

. (3)

Решение уравнения производится методом итерации. Проект может быть принят, если IRR превышает величину существующей процентной ставки (используемой при расчете NРV) или равен ей.

Для расчета MIRR формула выглядит следующим образом:

. (4)

Критерий MIRR всегда имеет единственное значение и может применяться вместо показателя IRR для оценки проектов с неординарными денежными потоками Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции: Учебник. - 2-е изд. - М.: проспект, 2011. - 592с., с.189.. Проект приемлем для инициатора, если MIRR больше эффективной барьерной ставки (цены источника финансирования).

Однако более корректным образом и надежно использовать традиционную модификацию внутренней ставки доходности (показателем IRR) в связи со следующим. Если при дисконтировании повышение ставки дисконта на рыночную премию приводит к уменьшению результата дисконтирования, то при компаундировании рост ставки приведет к возрастанию наращенной суммы. В итоге получается, что чем более рискованным будет проект и чем в более рискованных условиях он будет осуществляться, тем больше будет его доходность и соответственно ставка MIRR. Это противоречит здравому смыслу. Потому что проект инвестирования будет казаться тем более привлекательным, чем более он рискован при прочих равных условиях Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учебно-практическое пособие. - 5-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательство Юрайт, 2011. - 486с., с.222.. Период окупаемости РР определяется как время, требуемое для того, чтобы доходы от инвестиционного проекта стали равны первоначальному вложению в данный проект методом последовательных итераций.

Дисконтированный период окупаемости PPD представляет собой период времени, необходимый для того, чтобы текущая стоимость из отрицательной стала положительной. Используя этот метод, мы находим точку безубыточности проекта. Денежные потоки дисконтируются, используя коэффициент дисконтирования r и составляется баланс, аналогичный балансу, используемому при расчете обычного срока окупаемости Савчук В.П. Управление финансами предприятия. - М.: Бином. Лаборатория знаний, 2010. - 480с., с. 209.. Отличие будет заключаться в том, что денежные потоки в данном случае будут дисконтированными.



Заключение

Как экономической категорией инвестициями выполняются очень важные функции, без которых является невозможным нормальное, экономически эффективное развитие государства. Именно инвестиции в значительной степени формируют будущее государства в целом, отдельно взятых ее регионов, каждого субъекта хозяйствования в отдельности - инвестиции, которые произведены сегодня, выступают как основа завтрашнего благосостояния.

Инвестиционный процесс представляет собой последовательность этапов, действий, процедур и операций по проведению инвестиционной деятельности. Конкретное течение процесса инвестирования устанавливается объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).

Для осуществления инвестиционной деятельности субъекты хозяйствования вырабатывают инвестиционную политику. Данная политика выступает частью стратегии развития хозяйствующего субъекта и общей политики по управлению прибылью. Она состоит в выборе и реализации самых эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли. Инвестиционная политика субъекта рыночной экономики представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность различных видов его деятельности, которая направлена на свое дальнейшее развитие, извлечение прибыли и иных эффектов положительного плана в результате вложений инвестиционных средств. Инвестиционный проект представляет собой комплекс действий, которые связаны с инвестированием средств в расширение или / и совершенствование компании. Инвестиционный риск является опасностью потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи и обесценения вложений. В связи с чем проводится оценка эффективности инвестиционной политики при помощи дисконтированных показателей, как наиболее точных.



Список литературы

1. Федеральный закон №39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // «Консультант Плюс».

2. Балабанов И.Т. Финансово-инвестиционный комплекс теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2008. 368 с.

3. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента в 2-х томах. К.: Эльга-Н, Ника центр, 2010. 416 с.

4. Боди Эви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Вильямс, 2009. 984 с.

5. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2011. 387 с.

6. Евсеенко О.С. Инвестиции в вопросах и ответах: Учеб.пособие. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. 256 с.

7. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебник. М.: Магистр, 2010. 749 с.

8. Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 2010. 562 с.

9. Каценельсон В.Н. Активное стоимостное инвестирование. М.: Альпина Паблишер, 2010. 300 с.

10. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции: Учебник. 2-е изд. М.: Проспект, 2011. 592 с.

11. Куратов Л.П. Инвестиционная политика в современных условиях. М.: Республика, 2009. 384 с.

12. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учебно-практическое пособие. 5-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательство Юрайт, 2011. 486 с.

13. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М, 2007. 379 с.

14. Райзберг Б.А. Инвестиционная деятельность предприятия. М.: Логос, 2009. 516 с.

15. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. М.: Бином. Лаборатория знаний, 2010. 480 с.

16. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2009. 365 с.

17. Сливотски А. / пер. А. Шапошникова. Миграция ценности. Что будет с вашим бизнесом послезавтра? М.: Манн, Иванов и Фербер, 2006. 432 с.

18. Теплова Т.В. Инвестиции. Углубленный курс. М.: Юрайт-Издат, 2012. 724 с.

19. Шарп У. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2007. 1024 с.

20. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2009. 479 с.

21. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. 3-е изд. М.: КноРус, 2011. 480 с.

Размещено на Allbest.ru

...