Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

1.1 Экономическая сущность инвестиций, их классификация

1.2 Инвестиционные проекты и различные виды их эффективности

2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций

2.1 Статистические методы оценки инвестиционных проектов

2.2 Динамические методы оценки инвестиционных проектов

3. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Заключение

Список Литературы



Введение

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Успешное развитие предприятия в условиях рыночной экономики неразрывно связано с проведением эффективного управления всеми сферами его деятельности. Это напрямую касается сложного процесса инвестирования, что напрямую предполагает необходимость умения применять современные подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов. Грамотное и своевременное осуществление инвестиционных мероприятий не позволяет предприятию потерять основные конкурентные преимущества в борьбе за удержание рынка сбыта своих товаров, способствует совершенствованию технологии производства и, в конечном итоге, обеспечивает его дальнейшее функционирование.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.



1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

1.1 Экономическая сущность инвестиций, их классификация

Важнейшей стороной деятельности предприятий, основой их экономического развития является инвестиционная деятельность.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest» - «вкладывать».

В широком смысле слова инвестиции представляют собой вложение капитала с целью его последующего увеличения.

Причем величина прироста капитала должна быть достаточна, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции.

К инвестициям относят все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой создается прибыль или достигается социальный эффект.

Такими ценностями могут быть: денежные средства, банковские вклады, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, вытекающие из авторского права.

«Ноу-хау» - совокупность незапатентованных технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации определенного бизнеса, и другие ценности .

Инвестиции играют определенную роль в развитии экономики. В связи с этим различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции - это общий объем инвестиций в определенном периоде, направленных на новое строительство, приобретение средств производства и прирост товарно-материальных запасов.

Чистые инвестиции - это валовые инвестиции, уменьшенные на сумму амортизационных отчислений (за определенный период).

Инвестиции могут осуществляться в различных формах. Их классификация по отдельным признакам приведена на рис. 1.

Рис 1. Классификация форм инвестиций



Реальные инвестиции - это вложения средств в реальные активы, как материальные, так и нематериальные.

Финансовые инвестиции - это вложения средств в финансовые активы, прежде всего в ценные бумаги.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств.

Непрямые инвестиции предполагают инвестирование, опосредствованное другими лицами (инвестиционными посредниками).

Краткосрочные инвестиции - это инвестиции сроком в пределах одного года, например, краткосрочный депозитный вклад.

Долгосрочные инвестиции - это вложения капитала на срок более одного года.

Частные инвестиции - это вложения капитала предприятиями негосударственных форм собственности, а также гражданами.

Государственные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые государственными и муниципальными органами власти за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными и муниципальными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств.

Иностранные инвестиции - это вложения капитала иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

Инвестиции внутри страны (внутренние инвестиции) - это инвестиции в объекты, расположенные на территории страны.

Инвестиции за рубежом (внешние инвестиции) - это инвестиции в объекты, находящиеся за пределами территории данной страны (сюда относятся также приобретения акций зарубежных компаний)



1.2 Инвестиционные проекты и различные виды их эффективности

Для целей оценки эффективности под инвестиционным проектом (ИП, проектом) понимается комплекс действий, направленных на достижение сформулированной цели и требующих для своей реализации осуществления инвестиций. При оценке эффективности инвестиционная программа может рассматриваться как “большой” инвестиционный проект.

Инвестиционные проекты условно подразделяются на реальные и финансовые. Реальные проекты предусматривают инвестиции в реальные активы (здания, сооружения, оборудование и т.п.), финансовые -- вложения в инструменты финансового рынка (акции, облигации, опционы и т.п.). Рекомендации предназначены для оценки обоих типов проектов, однако основное внимание уделено оценке эффективности реальных проектов.

Под участниками инвестиционного проекта понимаются субъекты, которые должны осуществлять действия, предусмотренные инвестиционным проектом. Одним из участников инвестиционного проекта является инвестор (участников-инвесторов может быть несколько).

Эффективность инвестиционного проекта -- категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников и выражаемая соответствующей системой показателей.

Осуществление эффективных проектов увеличивает благосостояние общества, в частности, поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, их акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.).

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности проектов.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

* общественную эффективность проекта;

* коммерческую эффективность участия в проекте.

Общественная эффективность проекта оценивается с целью выявления соответствия проекта целям социально-экономического развития общества.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе -- как непосредственные результаты и затраты проекта, так и “внешние”: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Коммерческая эффективность участия в проекте оценивается с целью выявления соответствия проекта коммерческим целям и интересам его участников.

Коммерческая эффективность участия в проекте включает:

* коммерческую эффективность участия предприятий в проекте (эффективность проекта для предприятий-участников);

* коммерческую эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий-участников проекта);

* коммерческую эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам проекта.



2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Оценка экономической эффективности инвестиционной деятельности играет важнейшую роль при обосновании и выборе возможных объектов инвестирования. От того, насколько объективно проведена эта оценка, зависят принятие верного инвестиционного решения, сроки возврата вложенных инвестиций, развитие фирмы, отрасли, региона, общества. Объективность и достоверность оценки инвестиционных вложений определяются в значительной степени использованием современных методов экономического обоснования инвестиционной деятельности.

В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов предусматривается расчет экономической (с позиции общества), коммерческой (с позиции фирмы) и бюджетной (с позиции государства, региона) эффективности. При этом в расчетах экономической эффективности исключаются все внутренние трансферты (кредиты, налоги и т. д.) и оценка результатов и затрат производится не по рыночным ценам, а по специально рассчитанным теневым ценам (shadowprices), учитывающим общественную значимость расходуемых ресурсов и производимой продукции (включающим не отражаемые в рыночных ценах внешние эффекты и общественные блага). В расчетах же коммерческой (финансовой) эффективности используются реальные или прогнозируемые рыночные цены, система налогообложения и т. д.

Различают простые (статистические) и усложненные методы оценки, основанные на теории временной стоимости денег (динамические) (рис. 2).

В отечественной практике при оценке экономической эффективности капитальных вложений традиционно использовались два вида эффективности - общей, или абсолютной, и сравнительной.

Общая экономическая эффективность определяется как отношение эффекта к вызвавшим его появление капитальным вложениям. В зависимости от уровня реального эффекта его величина определяется приростом произведенного национального дохода (народно- хозяйственный уровень), приростом чистой продукции (отраслевой уровень), приростом прибыльности (на уровне предприятия), абсолютной величиной прибыли (для отдельных научно-технических мероприятий). Сравнительная экономическая эффективность определяется для выбора одного из двух и более вариантов решения определенной научно- технической проблемы (вложения капитальных затрат). Она показывает преимущества одного варианта перед другим и рассчитывается как отношение экономии, полученной на снижении текущих издержек (себестоимости) при замене одного варианта на другой, к дополнительным капитальным вложениям на заданный объем выпуска продукции.

Рис. 2 Методы экономической оценки инвестиционных проектов



2.1 Статистические методы оценки инвестиционных проектов

Важнейший показатель экономической эффективности инвестиций - отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к сумме инвестиций: коэффициент экономической эффективности инвестиций. Если прибыль, полученная в результате инвестирования, относится не к общей сумме инвестиций, а к той ее части, которая является капитальными вложениями, то это отношение называется коэффициентом экономической эффективности капитальных вложений. Указанные коэффициенты экономической эффективности представляют собой следующие выражения (2.1, 2.2):

2.1

2.2

где - коэффициент экономической эффективности инвестиций;

- коэффициент экономической эффективности капитальных вложений;

- годовая прибыль, полученная в результате инвестирования;

И - сумма произведенных инвестиционных вложений;

К - сумма осуществленных капитальных вложений.

При расчетах коэффициентов экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений могут использоваться балансовая прибыль и чистая прибыль, равная балансовой за вычетом налога на нее. В первом случае коэффициенты экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений отражают эту эффективность с позиции национальной экономики. Во втором случае указанные коэффициенты отражают экономическую эффективность инвестиций и капитальных вложений с позиции инвестора.

Поскольку значительная часть инвестиционных вложений осуществляется в модернизацию и техническое перевооружение производства, в результате которого повышается его уровень, то в этих случаях при расчете коэффициентов экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений выражения (2.1) и (2.2) приобретают вид:

2.3

2.4

где ? - сумма прироста годовой прибыли в, результате осуществления инвестиционных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается по формуле (2.5):

, 2.5

где - текущие затраты по сравниваемым вариантам на равный или тождественный выпуск продукции в натуральном выражении;

- капитальные вложения по сравниваемым вариантам на равный или тождественный объем выпуска продукции в натуральном выражении.

Показатель сравнительной эффективности принимается в случае замены базисного оборудования на новое, более производительное. Его можно использовать и для обоснования нового строительства.

Наряду с затратным методом (текущие и приведенные затраты) используется такой метод финансово-экономической оценки инвестиций, как сравнительный учет прибыли. При этом кроме затрат учитывают и результаты производства. Прибыль рассматривают как разницу между результатами и затратами. Под результатом часто подразумевают объем продаж, который определяют как Q Р, Q - объем производства и сбыта продукции, Р - цена единицы продукции.

Осуществляя сравнительный учет прибыли, можно оценить как абсолютную, так и относительную эффективность инвестиций. Их следует вкладывать в данный объект, если его прибыль является величиной положительной. Объект инвестирования относительно выгоден, если его прибыль выше любого другого предлагаемого на выбор объекта.

Следующим показателем, не учитывающим фактор времени, является минимум приведенных затрат (2.6):

(2.6)

где - текущие затраты по сравниваемым вариантам;

- нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности;

- капитальные вложения по сравниваемым вариантам.

Величина, обратная показателю сравнительной экономической эффективности, носит название расчетного срока окупаемости капитальных вложений (2.7):

, 2.7

Условие использования этого показателя при осуществлении инвестиционной деятельности следующее: принимается любой проект, срок окупаемости которого меньше заранее установленного периода окупаемости. Этот установленный период имеет различные диапазоны для фирм различных отраслей. Какого-либо четкого критерия, устанавливающего, каким он должен быть, не существует. Расчет этого показателя довольно прост: достаточно установить для хозяйствующего субъекта определенный период окупаемости. Однако он имеет и недостатки - не учитывает временную оценку денежных вложений и денежные потоки по ту сторону срока окупаемости, что может привести к снижению привлекательности объекта инвестирования.

Коэффициенты рентабельности, используемые с целью финансово- экономической оценки инвестиций, рассчитываются по формулам (2.8-2.10):

Рентабельность собственного капитала определяют по формуле (2.8):

(2.8)

где П - прибыль (балансовая или прибыль от реализации);

- средняя за период величина источников собственных средств предприятия по балансу.

Рентабельность перманентного капитала рассчитывается по формуле (2.9):

(2.9)

где - средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

Рентабельность всего капитала фирмы определяется по формуле (2.10):

(2.10)

где В - средний за период итог баланса-нетто.

Срок амортизации является мерой, определяющей риск, связанный с инвестированием. Другими словами, срок амортизации инвестиционного объекта - это период времени, в течение которое вложенный капитал восстанавливается за счет притока денежных средств или превышения поступлений от эксплуатации объекта. Этот показатель близок по экономическому содержанию к сроку окупаемости. Он может быть рассчитан путем деления объема инвестиций на среднюю величину притока денежных средств (2.11):

(2.11)

где I - величина инвестиций;

С - средняя величина притока денежных средств, определяемая суммированием средней прибыли и амортизационных отчислений.

В случае вероятности получения выручки от ликвидации объекта снижаются вероятность, а, следовательно, и величина возможных потерь инвестиций. В связи с этим при расчете срока амортизации имеет смысл учитывать выручку от ликвидации объекта (2.12):

(2.12)

где L - выручка от ликвидации объекта; - средняя прибыль; А - амортизационные отчисления.

Этот метод оценки инвестиций следует использовать как дополнительный наряду с другими.

Хотя перечисленные показатели и позволяют установить приоритетные варианты осуществления конкурентных инвестиций, но они не позволяют принимать по ним решения. Какой бы показатель при этом ни использовали, он учитывает одно сравниваемое значение, и выбор варианта инвестирования может быть основан на сопоставлении полученной средней нормы рентабельности с показателями рентабельности предприятия, которое осуществляет эти вложения.

Все приведенные выше показатели имеют ограничения, так как не учитывают фактора времени. Их преимущество заключается в простоте расчета, а это в условиях реальных экономических процессов дает определенную информацию для принятия решений по инвестициям на начальной стадии.

2.2 Динамические методы оценки инвестиционных проектов

инвестирование экономика статистический динамический

Инвестиции, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Она характеризуется тем, что денежные средства в данный момент и через определенный интервал времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. В связи с этим возникает необходимость финансово-экономической оценки инвестиций с помощью методов, основанных на дисконтировании. Система показателей для такой оценки приведена на рис. 3. Наиболее корректными и обоснованными из них являются чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, индекс доходности, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности.

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия ЧДД - интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистая текущая стоимость, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧТС рассчитывается по следующей формуле (2.13, 2.14):

+ (2.13)

(2.14)

где - чистые денежные потоки за период t; I - первоначальные инвестиционные затраты; р - ставка дисконтирования; t - номер года; n - период «жизни» инвестиций.

Первоначальные инвестиционные затраты - это чистые денежные оттоки, которые могут включать инвестиции, осуществляемые при строительстве, реконструкции или покупке предприятия; инвестиции, направляемые на проектирование и разработку новой продукции, технологии, материалов; инвестиции на приобретение новых основных фондов; инвестиции на рационализацию, модернизацию действующего оборудования или технологических процессов, изменение размера оборотных средств, связанное с изменением программы выпуска; инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции; инвестиции, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды.

Чистые денежные потоки обычно определяются как экономическая прибыль (после уплаты налогов) плюс амортизационные отчисления и другие неденежные затраты.

Если инвестиции осуществляются не единовременно, то формула для расчета NPV будет иметь следующий вид (2.15):

(2.15)

где - инвестиционные затраты в t-й год.

Использование данного показателя финансово-экономической оценки инвестиций позволяет принять правильное управленческое решение:

если NPV > 0, то инвестиции следует вкладывать в этот проект;

если NPV < 0, то необходимо продолжать поиск альтернативного варианта вложения инвестиций.

Из двух проектов, имеющих NPV > 0, выбирают тот, который характеризуется наибольшей величиной чистого дисконтированного дохода. Значение этого показателя позволяет установить приоритетность вложения инвестиций.

Дисконтированный срок окупаемости () представляет собой период времени, в течение которого сумма чистых денежных потоков, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна их сумме (2.16):

(2.16)

где n - срок завершения инвестиций.

Таким образом, - продолжительность наименьшего периода, по истечении которого NPV становится и в дальнейшем остается положительной величиной.

Дисконтированный срок окупаемости, как и расчетный («простой»), имеет тот недостаток, что не учитывает потоки при наступлении срока окупаемости, т. е. за весь период действия инвестиций, и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами . Этот показатель дает инвесторам представление о том, в течение какого времени они будут рисковать своими вложениями. Неопределенность, а соответственно и риск будут тем больше, чем это время продолжительнее. Поэтому короткий срок окупаемости означает более низкий риск и быструю отдачу инвестиций. В связи с этим дисконтированный срок окупаемости не является критерием принятия решений по инвестициям, а используется лишь в виде ограничения. Таким образом, если больше, чем установленный период окупаемости, то этот объект в качестве объекта инвестирования в дальнейшем не рассматривается.

Индекс доходности (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) непосредственно связан с чистым дисконтированным доходом и определяется как отношение дисконтированной стоимости денежных потоков к первоначальным инвестициям (2.17-2.19):



, (2.17)

, (2.18)

(2.19)

где - удельный дисконтированный доход.

Индекс доходности может принимать следующие значения:

PI = 1 при условии, что NPV = 0,

PI < 1, если NPV < 0,

PI >1, если NPV >0.

При принятии решений по инвестициям рассматриваются только те объекты, для которых индекс доходности больше 1. Если возникает необходимость выбора нескольких «точек роста», то объекты инвестирования располагают по ранжиру в зависимости от численного значения PI. Преимущества показателя PI заключается в том, что он является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Внутренняя норма доходности (Internal rate of return - IRR) - это та ставка дисконтирования р0, при которой сумма дисконтированных значений хозяйственных денежных потоков будет равна первоначальной стоимости инвестиций (2.20):

(2.20)

Расчет осуществляется по формуле (2.20) в том случае, если вложения инвестиций проводятся единовременно, и по формуле (2.21) - если они осуществляются в течение ряда лет:



(2.21)

Другими словами, р0 - это дисконтная ставка, которая приравнивает проектный чистый дисконтированный доход к нулю:

(2.22)

Из формулы (2.21) мы можем найти такую ставку процента , при которой становятся равными денежные дисконтированные потоки и инвестиционные затраты. Эта норма представляет собой максимальную ставку процента, под который фирма могла бы взять кредит, если бы она осуществляла инвестиции с помощью заемного капитала, а денежные потоки использовались бы для погашения кредита и процентов. При таком методе инвестирования фирма будет находиться точно в точке безубыточности.

Таким образом, внутренняя норма доходности представляет собой максимальную ставку процента, которая может быть использована без ущерба для хозяйствующего субъекта.

Иначе IRR можно определить как ставку дисконтирования, которая приводит к нулевому значению его чистый дисконтированный доход. При принятии управленческого решения инвестициям этот показатель используется в следующих случаях:

- если больше выбранной инвесторами ставки дисконтирования р ( > р), NPV > 0, то инвестиции можно вкладывать в этот проект;

- если < р, NPV < 0, то инвестиции следует направить в другие альтернативные проекты (рис. 3).



Рис. 3. Графическое представление чистого дисконтированного дохода в зависимости от ставки дисконтирования

Порядок расчета динамического срока амортизации близок к расчету дисконтированного срока окупаемости. В основе этой оценки лежит модель определения стоимости инвестиций и денежных поступлений. Подобно статическим моделям, для установленного в рамках динамической модели срока амортизации справедливо утверждение, что он характеризует меру риска, не подходящую в качестве единственного критерия оценки инвестиций. Недостатком является игнорирование платежей по окончании срока амортизации.

Метод определения конечной стоимости имущества представляет собой динамический метод инвестиционных расчетов, при котором в качестве целевой функции учитывается конечная стоимость имущества (прирост имущества в денежной форме, вызванный реализацией инвестиционного объекта в завершающий момент планового периода).



3. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Компания Bosch планирует инвестировать на новое оборудование по выпуску автомобильных инжекторов.

Сумма инвестиции 200 000 тыс. руб. при ежегодных в течение 6 лет денежных поступлениях (аннуитете) в сумме 55 000 тыс руб. Фирма предусматривает применения нормы дисконта (т.е. стандартной нормы прибыли) на уровне 8% после уплаты налога.

Срок окупаемости инвестиций:

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

- первоначальные инвестиции;

- среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Расчет чистого дисконтированного дохода (Net Present Value - NPV):

Нужно подчеркнуть что коэффициент дисконтирования мы находим по формуле

C= .

Расчеты ЧДД (NPV) за каждый год приведен ниже:

= 50925 тис руб.

=

= 47135 тис руб.

=

= 43670 тис руб.

=

= 40425 тис руб.

=

= 37455 тис руб.

=

= 34650 тис руб.

=

Таблица 1 Чистый дисконтированный доход при норме дисконта p=8%, руб.

Период времени	Инвестиции	Денежные поступления	Коэффициент дисконтирования при ставке 8%	Чистая текущая стоимость разных лет	Кумулятивная чистая текущая стоимость
0	200 000	-	1,000	-200 000	-200 000
1	-	55 000	0,926	+50 925	-149 075
2	-	55 000	0,857	+47 135	-101 940
3	-	55 000	0,794	+43 670	-58 270
4	-	55 000	0,735	+40 425	-17 845
5	-	55 000	0,681	+37 455	+ 19 610
6	-	55 000	0,630	+34 650	+54 260
	200 000	330 000		+54 260

Инвестиции в сумме 200 000 тыс. руб. при ежегодных в течение 6 лет денежных поступлениях в сумме 55 000 тыс. руб. позволяют получить чистую текущую стоимость в сумме почти 54 000 тыс. руб. исходя из предположения о том, что фирма предусматривает применения нормы дисконта (т.е. стандартной нормы прибыли) на уровне 8% после уплаты налога. Все первоначальные инвестиции будут возмещены в течение 5-летнего периода (даже будет приносить прибыль). Чистая текущая стоимость проекта 54 260 руб. увеличила капитал фирмы на эту сумму в современном исчислении, что может защитить инвестора от возможного риска, в случае, если денежные поступления оценены неточно, а проект не завершит свою экономическую жизнь ранее намеченного срока (табл. 1).

Индекс доходности (PI):

Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект.

Внутренняя норма доходности (IRR):

больше выбранной инвесторами ставки дисконтирования р ( > 8), NPV > 0, то инвестиции можно вкладывать в этот проект;

Если посмотреть на рассчитанные показатели, то можно сделать вывод что инвестиции можно вкладывать в проект.



Заключение

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

Инвестиционный объект является эффективным, если его конечная стоимость превышает конечную стоимость собственного капитала, относящегося к инвестиционному объекту на начало планового периода.

Типичные ошибки при расчете показателей эффективности состоят в следующем:

- необоснованно завышаются цены и спрос на производимую продукцию (эти показатели считаются легко регулируемыми и, как правило, часто изменяются с целью достижения приемлемого уровня безубыточности);

- не принимаются в расчет сезонные колебания продаж, задержки платежей и инфляция;

- разработчики проекта порой забывают о первоначальной и последующих потребностях в оборотном капитале;

- при определении величины инвестиционных затрат вместо показателя чистого оборотного капитала используется величина потребности в оборотных средствах (не учитываются краткосрочные обязательства);

- при расчете дисконтных показателей экономически неверно используется величина процентных платежей (присутствует двойной счет);

- дается нереалистичная оценка арендным платежам за основные фонды и земельные участки (как правило, существенно занижена по сравнению со среднерыночным уровнем плата за пользование аналогичными объектами);

- искусственно увеличиваются количество рабочих дней в году и коэффициент сменности работы оборудования;

- имеется непокрытый собственными или заемными средствами дефицит наличности в отдельные периоды, не проявляющийся в годовом плане денежных потоков (для выявления недостатка средств необходимо по первому году помесячно рассчитывать план денежных потоков);

- методически неправильно происходит расчет требуемой рентабельности (занижается величина проектной дисконтной ставки);

- план финансирования проекта составляется без привязки к бухгалтерской отчетности (нет согласования с отдельными статьями баланса и других форм отчетности);

- завышается ликвидационная стоимость проекта;

- срок реализации капиталовложений не соответствует жизненным циклам развития продукта на данном рынке;

- отсутствует календарное планирование (не составляются графики строительства, установки, доставки и технической доводки оборудования, графики погашения кредитов и выплаты процентных платежей) и др.



Список Литературы

1. Варлачева Н. В. Инвестирование: Учебное пособие. М.: Изд-во Томского политехнического университета, 2008. 120 с.

2. Кангро М. В., Методы оценки инвестиционных проектов : Учебное пособие. М.: УлГТУ, 2011. 131 с.

3. Масленников П.В. Экономическая оценка инвестиций : Учебное пособие. М.: Кемеровский технологический институт пищевой промышленности. 2005. 108 с.

4. Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. М.: Изд-во ТРТУ, 2003. 262 с.

5. Сабиров С. И., Кораблев М.М., Абдулганиев Ф.С. Оценка инвестиционных проектов муниципальных предприятий: Учебное пособие. М.: Казань , 2011. 83 с.

6. Ситников А.П. Методы оценки эффективности инвестиций в социально экономические проекты // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2010. №3. С. 89-94.

Размещено на Allbest.ru

...