Характеристика и методика определения внутренней ставки доходности. Критерии определения места предприятия на финансовом рынке

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

1. Внутренняя ставка доходности (IRR)

Инвестиционные проекты, связанные с научными разработками, присутствуют в любой отрасли в большей или меньшей степени. Для современных крупных компаний они являются одним из наиболее эффективных способов выжить в условиях жесткой конкуренции на рынке. В то же время многие инвестиционные проекты нередко оказываются убыточными. Часто это является следствием неправильного планирования проектов или несовершенства методов анализа эффективности.

Управленческое решение инвестиционного характера должно быть рациональным и оптимальным. Поэтому фундаментом инвестиционных решений должны служить формализованные методы и критерии.

Прежде чем использовать конкретные методы и показатели оценки, на мой взгляд, необходимо:

- во-первых, определить, с чьей позиции будет проходить оценка, например, с позиции управленческого персонала (собственников) или сторонних инвесторов. Это объясняется тем, что цели одних и других не всегда конгруэнтны;

- во-вторых, классифицировать в соответствии с позицией по определенным признакам адекватные ей инвестиционные проекты.

С позиции управленческого персонала по признаку взаимозависимости выделяют следующие инвестиционные проекты: независимые, альтернативные, комплементарные, замещающие.

Наибольший интерес с утилитарной точки зрения представляют собой альтернативные инвестиционные проекты. Это обусловлено ограниченным (неизвестным) доступом к ограниченному (неизвестному) объему финансовых ресурсов. Следовательно, необходимо максимально эффективно их использовать.

Решить проблему выбора среди нескольких на первый взгляд привлекательных альтернативных инвестиционных проектов, генерирующих различные по объемам доходы в течение определенного времени, призваны показатели, в основе которых лежит принцип дисконтирования.

В качестве основных показателей для расчетов эффективности проекта выступают:

1) чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) - показывает, насколько увеличивается стоимость компании в результате реализации проекта;

2) индекс прибыльности (рентабельность, PI) - доход на единицу вложенных средств;

3) внутренняя ставка доходности (Internal Rate of Return, IRR, %) - это дисконтная ставка, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту, т.е. NPV равно нулю;

4) модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %) - это ставка дисконтирования, которая приравнивает будущую стоимость денежных поступлений за период проекта;

5) период окупаемости первоначальных затрат (Payback Period, PP) - это количество лет, необходимых для того, чтобы сумма денежных потоков, поступающих от реализации проекта, стала равна сумме стартовых инвестиций в проект;

6) период окупаемости первоначальных затрат, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP), учитывающий временную ценность денег и определяемый путем деления величины инвестиций на дисконтированный чистый поток денежных средств;

7) средневзвешенная ставка рентабельности (или учетная доходность - Accounting Rate of Return, ARR) - равна отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) - это такое значение ставки дисконтирования d, при котором NPV становится равным 0. То есть IRR показывает, какое максимальное требование к годовому доходу на вложенные деньги инвестор может закладывать в свои расчеты, чтобы идея выглядела привлекательной. Например, если для финансирования проекта используются деньги банка, то IRR продемонстрирует максимальную величину процентной ставки по кредиту, которую теоретически способен окупить проект.

Рассчитать значение IRR по формуле невозможно, этот показатель всегда находится путем подбора. Под внутренней нормой дисконта (IRR) понимается ставка дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости денежных притоков. Иными словами, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Таким образом, показатель внутренней нормы доходности отражает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации инвестиционного проекта. Так, например, если для реализации инвестиционного проекта используется банковская ссуда, то значение IRR показывает максимально допустимые банковские проценты, превышение которых характеризует проект убыточным.

Следует отметить, что данный показатель, как правило, используется совместно с другими показателями.

Внутренняя ставка доходности (ставка окупаемости) проекта - это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость равна нулю:

SUM дельта CF / (1 + IRR) - NINV = 0.

Показатель может быть применен как ко всему инвестированному капиталу, так и к собственному капиталу, как до вычета, так и после вычета налогов. Внутренняя ставка доходности (IRR) показывает пороговое значение ставки доходности, т.е. вложения капитала в проект при более низкой ставке доходности будут убыточными. Использование IRR в качестве ставки дисконта приводит к тому, что чистая текущая стоимость, определяемая как разница между текущей стоимостью доходов от инвестиций и текущей стоимостью расходов, равна нулю. При расчете внутренней ставки доходности применяется метод итерации.

Основные правила принятия решения при использовании IRR:

- если IRR > k, где k - стоимость капитала фирмы, проект следует принять;

- если IRR < k, проект следует отклонить.

Преимущества IRR:

- можно использовать применительно как к собственному капиталу, так и ко всему инвестированному капиталу, причем как до вычета налогов, так и после вычета налогов;

- учитывает дисконтированную стоимость будущих денежных потоков;

- учитывает денежные потоки в течение жизненного цикла проекта;

- имеет четкие критерии принятия решения.

Недостатки IRR:

- не всегда возможен выбор проектов, которые максимизируют стоимость фирмы;

- возможно несколько внутренних норм окупаемости, особенно при нестандартных притоках и оттоках капитала, что затрудняет принятие решения;

- предполагается, что реинвестирование производится по ставке IRR;

- определяется методом проб и ошибок; как уже отмечалось выше, возможны несколько внутренних норм окупаемости.

Пример расчета внутренней ставки доходности (IRR).

Пример. Размер инвестиции - 115000$.

Доходы от инвестиций в первом году: 32000$; во втором году: 41000$; в третьем году: 43750$; в четвертом году: 38250$.

Решим задачу без использования специальных программ. Используем метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проводим аппроксимацию. Стандартный метод - не устраняется проблема множественного определения IRR и существует возможность неправильного расчета (при знакопеременных денежных потоках). Для устранения проблемы обычно строится график NPV(r)).

Рассчитаем для барьерной ставки равной ra=10,0%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV1 = 32000 / (1 + 0,1) = 29090,91$

PV2 = 41000 / (1 + 0,1)2 = 33884,30$

PV3 = 43750 / (1 + 0,1)3 = 32870,02$

PV4 = 38250 / (1 + 0,1)4 = 26125,27$

NPV(10,0%) = (29090,91 + 33884,30 + 32870,02 + 26125,27) - 115000 = 121970,49 - 115000 = 6970,49$

Рассчитаем для барьерной ставки равной rb=15,0%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV1 = 32000 / (1 + 0,15) = 27826,09$

PV2 = 41000 / (1 + 0,15)2 = 31001,89$

PV3 = 43750 / (1 + 0,15)3 = 28766,34$

PV4 = 38250 / (1 + 0,15)4 = 21869,56$

NPV(15,0%) = (27826,09 + 31001,89 + 28766,34 + 21869,56) - 115000 = 109463,88 - 115000 = -5536,11$



Рис. 1. Определение IRR методом подбора

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = ra + (rb - ra)*NPVa/(NPVa - NPVb) = 10 + (15 - 10)*6970,49 / (6970,49 - (- 5536,11)) = 12,7867%

Формула справедлива, если выполняются условия ra < IRR < rb и NPVa > 0 > NPVb.

Ответ: внутренний коэффициент окупаемости равен 12,7867%.

2. Критерии определения места предприятия на финансовом рынке

Критерий - репутация фирмы.

О создании положительной репутации в нашей стране задумываются в основном крупные компании, работающие на высококонкурентных рынках. Однако репутация важна для любого типа организаций - особенно для тех, которые напрямую работают с конечными потребителями, предоставляя им услуги. Как можно сформировать и поддержать деловую репутацию? И главное - как не потерять в один момент то, что складывалось годами?

Генри Форд предостерегал руководителей: "Если вы не занимаетесь репутацией своей компании, ею займутся ваши конкуренты". Эти слова можно отнести к деятельности не только коммерческих структур, но и автономных учреждений, ведь многие из них сегодня работают в конкурентной среде в сферах образования, культуры и др. Конкуренция эта растет с каждым годом, а вместе с ней - и роль репутации.

Под деловой репутацией принято понимать совокупность мнений об организации связанных с ней представителей заинтересованных сторон (сотрудников, потребителей, представителей власти, СМИ и т.д.). При этом многие эксперты разграничивают деловую репутацию и имидж организации.

Имидж - образ, который учреждение стремится создать в своем окружении. Если репутация формируется годами, задействует глубинные эмоции людей, то имидж - это некое внешнее впечатление об организации. Очевидно, что формирование репутации - процесс более длительный по сравнению с созданием имиджа, причем он затрагивает все уровни организации и всех ее сотрудников - от директора до курьера.

Сегодня среди факторов, работающих на формирование положительной репутации, эксперты чаще всего называют наличие ясной стратегии развития организации, ее открытость, социальную значимость и социальную ответственность. Причем под социальной ответственностью подразумевается не благотворительность и спонсорство, а качество кадровой политики организации - компенсационные, социальные и обучающие программы для собственных служащих.

Самыми же существенными факторами, способными снизить репутацию, эксперты называют неэффективную деятельность организации, слабую команду управленцев, проблемные отношения с государством, конфликты между собственниками, а также корпоративную историю, берущую начало в эпохе приватизации.

Наиболее пристального внимания заслуживают ценности, играющие значительную роль в поддержании репутации.

История компании. Вам крупно повезло, если у вашей организации интересная история, уходящая корнями в прошлые столетия. Именно такими историями могут похвастаться старейшие театры, высшие учебные заведения. Им есть, что рассказать о себе общественности, и эту историю можно долго эксплуатировать (в позитивном смысле), придумывая новые, современные формы подачи информации.

Насыщенная история показывает, что организация заслужила хорошую репутацию: она много работала, быстро перестраивалась, реагируя на изменившиеся условия, то есть ее успех закономерен. Репутация, ни на чем не основанная, неубедительна. А вот если организация переживала взлеты и падения, умеет справляться с неудачами, проявляет стойкость к негативным воздействиям, это вызовет у потребителей живой интерес и положительные эмоции.

Репутация первых лиц. Ничего не поделаешь, но репутация первых лиц проецируется на репутацию всей организации, даже если это огромная многотысячная компания (вспомните примеры Анатолия Чубайса, Михаила Ходорковского или Евгения Чичваркина). Что уж говорить о небольшой организации, директор которой является ее лицом. Поэтому, заботясь о репутации своего учреждения, руководитель, прежде всего, должен внимательно относиться к своей собственной репутации. У организации не получится сформировать репутацию надежной, если ее директор постоянно опаздывает на встречи с партнерами, забывает о договоренностях, выступает в прессе со скандальными заявлениями. Так что процесс формирования репутации он должен начинать не с персонала, а с себя.

Соответствие ожиданиям. Имеет смысл сосредоточить внимание на том, что для клиентов важнее всего. Если для стратегической группы клиентов главное - надежность, на это и надо направить усилия. Если важнее сервис, все силы нужно бросить на то, чтобы клиенты говорили: "У них лучшее обслуживание". Если более значимо качество, пусть все утверждают: "Они так заботятся о качестве услуг, что готовы вернуть деньги каждому, кого оно не устроит". То есть важно точно определить основную потребность главной клиентской группы и сосредоточить на ее удовлетворении все силы.

Соответствие дел и заявляемой политики. При осознанном формировании и поддержании репутации не обойтись без создания информационной политики - специального документа, четко описывающего репутацию, которую организация стремится сформировать среди различных целевых аудиторий. Кроме того, в документе должно быть определено, какие механизмы работают на формирование такой репутации. Организация утверждает, что она надежная, и в подтверждение публикует годовой отчет, где показывается, что за год не было ни одного отказа в рассмотрении документов. Такому учреждению доверяют больше, ведь слова здесь не расходятся с делами.

Концентрация усилий. Гораздо выгоднее сосредоточить усилия на чем-то одном, и тогда это неминуемо "выстрелит", а все остальное поддерживать на положительном уровне. Таким образом, управляя репутацией организации, важно помнить о следующем правиле: запоминается то, что отличается (в нашем случае - от всех других учреждений). Организации, имеющие устойчивую репутацию, всегда самые-самые. Про них говорят: у них самые новые разработки, у них работают самые лучшие специалисты, у них лучшая лаборатория. К этому и нужно стремиться!

Критерий - государственное управление и регулирование.

В настоящее время почти треть населения России так или иначе связана с малым бизнесом. Свыше 800 тысяч малых предприятий - это несколько миллионов, реальных собственников, менеджеров, финансистов, организаторов производства, прошедших серьезную школу выживания в российских условиях. Это делает малый бизнес весомым социально-экономическим явлением, а занятые в нем являются очень активной частью общества. Здесь сосредотачиваются наиболее квалифицированные и образованные люди, в особенности те, чьи опыт и знания оказались невостребованными в системе государственной собственности. Они сделали свободный выбор, предпочтя самостоятельную предпринимательскую деятельность на свой риск работе по найму.

Важным экономическим условием становления малого бизнеса, которое во многом зависит от эффективности методов государственного управления, регулирования и контроля, является наличие и степень развитости рынков факторов производства, таких как:

- рынок капитала (сейчас он находится в зачаточном состоянии, ограничен по набору используемых финансовых и инвестиционных инструментов, весьма неустойчив и серьезно искажен инфляционными процессами и зависимостью от колебаний валютных курсов и общеэкономической конъюнктуры);

- рынок труда (в России он существует, но характеризуется значительными региональными и структурными диспропорциями спроса и предложения);

- рынок инвестиционных товаров, включая землю и иные объекты недвижимости (он законодательно не отрегулирован, слабо ориентирован на потребности малого бизнеса, монополизирован и в значительной степени коррумпирован).

При этом имеется в виду не просто признание необходимости существования в России этих рынков и наличие соответствующей инфраструктуры, обеспечивающей их эффективную работу, но и возможность доступа на них малых предприятий, повышения их роли в формировании спроса, а также полной и достоверной информации о состоянии рынков, причем в национальном масштабе.

На тенденции развития малого бизнеса оказывают непосредственное влияние негативная динамика основных макроэкономических показателей, продолжение спада производства. К числу основных макроэкономических факторов следует отнести:

- ограниченность внутреннего спроса и наличие кризиса сбыта на внутреннем рынке в связи с недостатком свободных финансовых средств предприятий и падением реальных доходов населения;

- вялую инвестиционную активность, отсутствие перетока средств из финансового в реальный сектор экономики, ужесточение требований к обеспечению кредитов со стороны финансовых организаций (даже при сравнительно низких по отношению к 1993-34 гг. процентных ставках), крайне низкую эффективность инвестиций;

- неконкурентоспособность продукции отечественного производства в условиях растущего давления со стороны импортных товаров.

Состояние товарного рынка в Российской Федерации, на котором действуют субъекты малого предпринимательства, существенным образом отличается от экономически развитых стран. Развитые рыночные отношения характеризуют преобладающее влияние спроса и быструю реакция на него, приоритет частной собственности, деятельность законодательства и традиции соблюдения договорных отношений, минимальная криминализация, развитость рыночной инфраструктуры, информационная открытость и общественный контроль, финансовая стабильность, доступность факторов производства, географическая интегрированность в национальном и наднациональном масштабе.

Совершенно иная ситуация наблюдается в российской экономике переходного периода: ограниченность внутреннего спроса при сильном давлении зарубежных производителей и недостаточность ресурсов для перестройки производства; неурегулированность отношений собственности, фрагментарность и противоречивость законодательства; значительная криминализация и теневой оборот; хронические неплатежи, неразвитость инфраструктуры и товаропроизводящей сети; недостоверность информации о конъюнктуре рынка, продавцах, покупателях, ценах; слабая финансово-кредитная система; монополизация факторов производства и каналов движения товаров; недобросовестная конкуренция; “регионализация” рынка вследствие роста транспортных издержек и недостаточного развития инфраструктуры.

В целом внешняя среда для малого предпринимательства становится все более неблагоприятной. Происходит активный процесс концентрации производства и капитала наряду с установлением финансового, имущественного и управленческого контроля за ранее самостоятельными предприятиями со стороны финансово-промышленных групп и более крупных компаний.

Преимущества и недостатки малого бизнеса, влияющие на определения места предприятия на финансовом рынке.

Субъекты малого предпринимательства как субъекты рыночной экономики имеют как преимущества, так и недостатки. Анализируя зарубежный и отечественный опыт развития малого предпринимательства, можно указать на следующие его преимущества: более быстрая адаптация к местным условиям хозяйствования; большая независимость действий субъектов малого предпринимательства; гибкость и оперативность в принятии и выполнении принимаемых решений; относительно невысокие расходы, особенно затраты на управление; большая возможность для индивидуума реализовать свои идеи, проявить свои способности; более низкая потребность в капитале и способность быстро вводить изменения в продукцию и производство в ответ на требования местных рынков; относительно более высокая оборачиваемость собственного капитала и др. Малые и средние предприятия располагают значительными конкурентными преимуществами, часто требуют меньше капиталовложений в расчете на одного работника по сравнению с крупными предприятиями, широко используют местные материальные и трудовые ресурсы. Собственники малых предприятий более склонны к сбережениям и инвестированию, у них всегда высокий уровень личной мотивации в достижении успеха, что положительно сказывается в целом на деятельности предприятия. Субъекты малого предпринимательства лучше знают уровень спроса на местных (локальных) рынках, часто товары производят по заказу конкретных потребителей, дают средства к существованию большему количеству людей, чем крупные предприятия, тем самым содействуют подготовке профессиональных работников и распространению практических знаний. Малые и средние предприятия по сравнению с крупными предприятиями в отдельных странах занимают доминирующее положение, как по числу, так и по удельному весу в производстве товаров, выполнении работ, оказании услуг.

В то же время, субъектам малого предпринимательства свойственны и определенные недостатки, среди которых следует выделить самые существенные: более высок уровень риска, поэтому высокая степень неустойчивости положения на рынке; зависимость от крупных компаний; недостатки в управлении делом; слабая компетентность руководителей; повышенная чувствительность к изменениям условий хозяйствования; трудности в привлечении дополнительных финансовых средств и получении кредитов; неуверенность и осторожность хозяйствующих партнеров при заключении договоров (контрактов) и др. Конечно, недостатки и неудачи в деятельности субъектов малого предпринимательства определяются как внутренними, так и внешними причинами, условиями функционирования малых предприятий.

Как показывает опыт, большинство неудач малых фирм связано с менеджерской неопытностью или профессиональной некомпетентностью собственников малых и средних предприятий.

В среде малых бизнесменов главными причинами неудач их деятельности чаще всего называют:

· некомпетентность;

· несбалансированный опыт (например, опытный инженер, но неопытный коммерсант), нехватка опыта в коммерции, финансах, поставках, производстве, управлении в единоличных формах владения и в товариществах, умении заводить и поддерживать деловые связи и контакты, общего менеджерского опыта.

Другими причинами банкротств малых фирм являются:

· запущенность бизнеса;

· плохое здоровье или вредные привычки;

· катастрофы, пожары, воровство и т.д.;

· мошенничество.

Критерии финансово-экономической стратегии фирмы, для успешной деятельности на рынке.

В рыночных условиях определяющим фактором успешного функционирования предприятий является грамотно поставленный менеджмент. Для его успешной постановки необходимо предпринять ряд шагов. В первую очередь необходимо введение механизма стратегического планирования и управления на предприятии. При таком подходе, предприятие всегда сможет адекватно реагировать на внешние и внутренние изменения, способные существенно повлиять на его деятельность, вплоть до срыва (банкротства).

Стратегический подход к управлению предприятием включает четыре основные момента:

- выработку миссии организации, т.е. содержательную словесную формулировку цели ее существования;

- системы целей, которые предприятие ставит перед собой как в ближайшее время, так и в далеко идущей перспективе;

- систему критериев, по которым будет оцениваться степень достижения поставленных целей;

- пути или методы достижения поставленных целей, т.е. образно говоря - “траектория движения” к намеченной цели.

Поскольку путей достижения поставленной цели (целевой точки) может быть несколько, то требуется принцип, на основании которого можно выбрать процедуры (методы, регламенты) достижения цели, требующие минимальных усилий. Такой принципом является принцип анализа “затраты/эффективность”.

Для достижения конкретной цели необходимо затратить определенное количество усилий (и соответственно материальных и финансовых ресурсов). Достижение этой цели характеризуется определенным значением эффекта, например - сумма прибыли. Таким образом, получаем с одной стороны затраченные ресурсы, с другой - некоторый полученный эффект. Для разных методов достижения цели эти значения могут отличаться. Выбрать из них один, наиболее подходящий метод, можно проводя сравнение величин эффективности, которая определяется как величина эффекта, деленная на величину понесенных затрат.

Среди задач, которые обычно формулируют при определении стратегии предприятия, одной из важнейших, основополагающих является задача выбора ассортимента, который предприятие собирается выпускать. Правильный выбор определяет дальнейшую судьбу предприятия.

Поскольку собственные оборотные средства предприятий ограничены, а привлечение финансовых ресурсов в виде кредитов стоит дорого, то важнейшей задачей становится распределение имеющихся в распоряжении предприятия ресурсов по наименованиям выпускаемой продукции, т.е. ассортименту. Инструментом такого распределения может и должен (при правильной постановке дела) служить принцип “затраты/эффективность”.

Другими задачами, тесно связанными с задачей управления ассортиментом, являются задача ценообразования, планирования и расчета финансово-экономических показателей, а так же задача управления затратами предприятия.

Как возникает задача стратегического планирования? Для наглядности, приведем общую классификацию системы планирования на предприятии.

Как показывает опыт, практически ни на одном предприятии нет четко сформулированных целей. В том случае, когда такие цели есть, они чаще всего так и остаются на бумаге, т.е. контроль за их осуществлением не ведется и они своевременно не пересматриваются. Кроме того, очень часто они сформулированы таким образом, что их степень их достижения не поддается измерению.

Формулировка целей предприятия и критериев их достижение - основополагающий момент для дальнейшего успешного развития предприятия.

Рекомендуется следующая общая структура системы целей предприятия:

1. Рыночные цели.

Определяют положение предприятия на рынках поставщиков и потребителей выпускаемой им продукции. Возможные критерии оценки степени достижения рыночных целей: занимаемая доля рынка, конкурентоспособность продукции, и проч.

2. Производственные цели.

Определяют основные пути развития (реконструкции) предприятия с точки зрения производства. Критериями в этом случае могут быть: объем производства в натуральных показателях, объем реализации, сокращение затрат на производство продукции, запуск в серию новых продуктов и т.д.

3. Финансово-экономические цели.

Можно предложить целую систему целей. В мировой практике разработаны и используются несколько подходов к определению финансово-экономических целей деятельности предприятия. Такие системы были разработаны для стран с развитым и активно функционирующим фондовым рынком, поэтому в условия России применение таких систем в настоящее время представляется нецелесообразным. Приведем, тем не менее, некоторые цели, на базе которых сроятся соответствующие системы:

- концепция максимизации прибыли на инвестированный капитал;

- концепция увеличения рыночной цены фирмы;

- максимизация приведенной текущей стоимости предприятия в целом.

4. Социальные цели.

Данная группа целей призвана обеспечивать социальное благополучие работников предприятия. Критериями достижения могут являться: уровень заработной платы, уровень жизни (душевое потребление) и т.д.

5. Другие цели.

5.1) освоение рынка мелкооптового покупателя, при одновременном повышении комплектности поставок продукции “под ключ”;

5.2) ускоренная разработка и освоение эффективной системы управления финансами при одновременной всеобщей ликвидации финансово-экономической безграмотности персонала.

После определения системы целей, необходимо выделить из них наиболее важные, ключевые. Такие цели являются стратегическими. Рассмотрим более подробно технологию решения задачи определения этих целей и путей их достижения. Решение это задачи происходит в три этапа.

Система финансово-экономических целей.

Обеспечение финансового благополучия.

Личное финансовое благополучие:

Хозяина предприятия (хозяев); Критерии:

- рост капитала;

- получение дивидендов.

Наемных сотрудников:

- уровень жизни (душевое потребление, включая социальный фонд);

- уровень среднедушевого дохода (постоянная и переменная часть зарплаты, премии, поощрения и прочие выплаты и другие доходы от предприятия);

- социальные гарантии (оплата больничных, пенсий, санаторно-курортное обслуживание, бесплатное питание, проезд, и др.).

Финансовое благополучие предприятия:

Финансовое обеспечение стабильного функционирования.

Обеспеченность финансовыми ресурсами:

- в целом;

- по структуре ликвидных средств (бартер, ценные бумаги, деньги и т.п.);

- наличие денежных средств на конец периода;

- платежеспособность:

- коэффициенты ликвидности, автономности и т.п.;

- кредиторская задолженность;

- дебиторская задолженность;

- близость к зоне банкротства (%);

- финансовой прочности (превышение выручки от реализации значения выручки при точке безубыточности);

Прибыль:

- прибыль;

- чистая прибыль;

- маржинальная прибыль.

Финансово-экономическая конкурентоспособность (в сравнении с конкурентами и средним по отрасли):

- рентабельность;

- рентабельность на единицу оборота;

- маржинальная рентабельность.

Длительности операционных и финансовых циклов:

- выработка и прибыль на человека;

- выработка и прибыль на человека;

- выработка и прибыль на ед. капитала.

Таким образом, основными являются следующие критерии:

По личному финансовому благополучию:

1. Собственность (собственный капитал). Является основным в развитых зарубежных странах. Измеряется обычно по рыночной стоимости акций. Другой вариант изменения - по капитализации прибыли (бух. баланс). В условиях России пока не является типичным основным, что обусловлено как наличием более “узких мест”, так и сложностью определения рыночной стоимости (нет рынка ЦБ и у большинства предприятий не принято котировать акции).

Однако все чаще при попытке формулировать понятие личного финансового благополучия, особенно в малом бизнесе, возникает нежелание иметь нечто собственное и долгосрочное, что могло бы достойно обеспечить и старость, и детей.

2. Дивиденды (для акционеров). Пока в России большинство акционеров фактически не реализуют статуса собственника, редко получают дивиденды, а если и получают, то это составляет небольшую долю их дохода. Дивиденды тесно связано с прибылью и собственным капиталом.

3. Душевое потребление: фонд оплаты труда, плюс прочие доходы, плюс фонд социального развития (квартиры, детсады, отдых и медицина, предоставляемая предприятием).

4. Душевой доход (все формы оплаты от предприятия) деленный на стоимость потребительской корзины - основной показатель уровня жизни в России, поскольку фонды социального развития на большинстве предприятий “тают” или “растаяли”.

5. Социальные гарантии. Они примерно одинаковы везде и редко являются основным критерием.

Остальные - в группу II - справочный и контроль остальных 2,3,5 критериев.

По финансовому благополучию фирмы.

Во-первых, финансовое обеспечение стабильной деятельности является обязательным необходимым условием (“быть или не быть”) функционирования любой организации, поэтому критерии финансовой реализуемости планов платежеспособности и банкротства, а также задачи управления финансовыми потоками являются критериями выживаемости фирмы и неизбежно входят в первую очередь СУФ.

Во-вторых, если существование предприятия обеспечено, то желательно функционировать более прибыльно, как следствие - критерий прибыли также целесообразно включать в первую очередь СУФ, но максимизировать его при условии выполнения требования 1 - выживаемости (для финансовой стратегии и вариантного финансового планирования - маржинальная прибыль, для утвержденного плана и контроля - еще и чистую прибыль).

В-третьих, прибыль чаще всего увеличивают за счет наращивания оборота. Однако, если при этом остается низкая рентабельность, то при активных действиях конкурентов, имеющих более высокую рентабельность (например, при резком сбросе ими цен на продукцию) или при ухудшении цен на сырье и т.п. предприятие становится неконкурентоспособным, убыточным и его банкротство - только вопрос времени.

Поэтому критерии, характеризующие конкурентоспособность (эффективность использования ресурсов, прежде всего - финансовых, т.е. рентабельность) обязаны входить в первую очередь СУФ и максимизироваться наряду с прибылью.

Соответственно, минимальный набор критериев для примеров - это:

1) обеспеченность финансами (дефицит наличия платежных средств);

2) прибыль (маржинальная);

3) рентабельность (маржинальная);

4) душевой доход (фонд оплаты труда на одного работающего).

В случае отсутствия информации по стратегии предприятия, в качестве рабочего варианта формулировки общей цели и критериев можно принять следующую общую формулировку (миссия): Производственная и торговая деятельность, направленная на возможно более полное удовлетворение потребностей потребителей при обеспечении финансово устойчивого и конкурентоспособного развития предприятия.

Функционирование фирмы будем считать финансово неустойчивым, если в плановом периоде оно может быть убыточным и планы фирмы не обеспечены финансовыми средствами (т.е. имеются периоды времени, когда фирма может оказаться неплатежеспособной). При изменении толкования этого понятия, технологии и регламенты решения задач модифицируются, но не значительно.

Тогда в качестве критериев финансовой устойчивости целесообразно использовать следующие:

1) финансовая реализуемость планов (отсутствие периодов с дефицитом наличия денежных средств);

2) финансовая прочность, показывает во сколько раз объем продаж (оборот) выше, чем минимально необходимый для безубыточного функционирования. Требуемое значение финансовой прочности устанавливается с учетом колебаний поступления денежных средств (например, при колебаниях на 30% целесообразно требование: плановый коэффициент финансовой прочности должен быть не менее 1,4).

Если фирма вышла на требуемый уровень (обеспечивающий ее выживание), то целесообразен переход от стратегии “выживания” к стратегии “процветания”, например фирмы в целом (основной критерий - плановая прибыль, но не та, что декларируется для налоговой инспекции) и уровень жизни работающих (или средняя зарплата). Основным финансовым критерием конкурентоспособности может являться рентабельность.

Заключение

Любой инвестиционный проект может рассматриваться как с позиций внутреннего анализа ожидаемых доходов, так и более обобщенно, на базе методологии оценки бизнеса. При анализе любого инвестиционного проекта желательно использовать для проверки составленных прогнозов информацию об аналогичных проектах и компаниях. Если цель анализа - привлечение банковского кредита, то на этом работа эксперта и заканчивается. Но если проект должен быть представлен потенциальным или текущим акционерам, то обязательное продолжение традиционных расчетов - это оценка создаваемого бизнеса как с помощью спрогнозированных денежных потоков, так и на основе рыночных аналогов. И чем ближе будут друг к другу перечни аналогов, применяемых на этапе прогнозирования доходов и на этапе оценки бизнеса, тем выше будет качество расчетов.

Малое предпринимательство -- это деятельность, осуществляемая субъектами рыночной экономики по установленным законами критериям (показателям), констатирующим сущность понятия. Основным критерием в первую очередь является средняя численность работников, занятых в отчетный период на предприятии. Можно назвать следующие преимущества малого предпринимательства: более быстрая адаптация к местным условиям, гибкость и оперативность в принятии решений, относительно невысокие расходы на управление, более низкая потребность в первоначальном капитале и способность быстро вносить изменения в процесс производства, относительно более высокая оборачиваемость собственного капитала, широкое использование местных материальных и трудовых ресурсов и др. Однако субъектам малого предпринимательства свойственны и определенные недостатки: более высокий уровень риска; зависимость от крупных компаний; слабая компетентность руководителей; трудности в заимствовании дополнительных финансовых средств и получении кредитов; неуверенность и осторожность хозяйствующих партнеров при заключении договоров (контрактов) и др.

Список использованной литературы

доходность инвестиционный банкротство стоимость

1. Бюджетный кодекс РФ. - М.: Проспект, 2001 г.

2. Госстрой России Минэкономики РФ, Минфин РФ, от 21.06.99 г. "Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования" (вторая редакция).

3. Гражданский кодекс РФ, части 1 и 2. - М.: Проспект, 2001 г.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальные материалы. - М.: Экономика, 2000г.

5. Федеральный закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" От 25.02.1999 г. //Сборник законов РФ. - М.: ИнформЭкспо», 2002.

6. Инвестиции: Учебник под редакцией В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина - М.: ООО "ТК Велби", 2003 г.

Размещено на Allbest.ru

...