Размещено на http://allbest.ru

Введение

Оценка стоимости бизнеса -- это процесс определения рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.

Работы по оценке бизнеса могут стать постоянно осуществляемой функцией. Ею необходимо заниматься для определения влияния инновационно-инвестиционной деятельности на рыночную стоимость предприятия (стоимость акций предприятия), при оценке предприятия подлежащего продаже, а также того, на какую сумму может быть застраховано стабильно работающее предприятие.

Актуальность контрольной работы связана с тем, что по мере того, как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий и фирм, все острее возникает потребность в определении рыночной стоимости капитала. Для получения корректного результата после проведения работ по оценке в данной контрольной работе необходимо произвести расчет стоимости с использованием нескольких способов определения цены бизнеса. В силу всего вышесказанного правильным при проведении работ по оценке бизнеса будет такая технология работ, при проведении которой будет использован ряд способов оценки и с точки зрения затрат на создания предприятия, и с точки зрения его будущей доходности и по цене продажи капитала.

1. Постановка задания на оценку

При проведении оценки объекта использовать следующие документы о деятельности ОАО «XXX», предоставленные заказчиком:

- инвентаризационную ведомость основных средств ОАО «XXX» по состоянию на 01.01.2014(в электронном виде);

- копии технических паспортов на объекты недвижимости, принадлежащие ОАО «XXX»;

- договоры аренды на имущество, используемое в деятельности предприятия;

-расшифровку дебиторской задолженности на 01.01.2014;

- расшифровку кредиторской задолженности на 01.01.2014;

- справку о величине неликвидных запасов ОАО «XXX» по состоянию на 01.01.2014;

бухгалтерские балансы, отчеты о прибылях и убытках за 2011--2013гг.;

прогноз инвестиционных вложений и привлечения заёмных средств ОАО «XXX» на 2014--2017 гг.;

оборотно-сальдовые ведомости по счетам (указать каким).

1.2 Сертификат качества оценки

В разделе указаны документы, подтверждающие квалификацию организации, проводившей оценку.

1. Содержащиеся в настоящем отчете расчеты, выводы, заключения и мнения принадлежат оценщику и действительны с учетом оговоренных допущений, ограничений и пределов применения полученного результата проведения оценки объекта.

2. Оценка объекта проводилась оценщиком при соблюдении требований к независимости оценщика, предусмотренных законодательством РФ об оценочной деятельности.

3. Оценщик не имеет ни текущего, ни будущего имущественного интереса в оцениваемом объекте.

4. У оценщика отсутствуют какие-либо дополнительные обязательства (кроме обязательств по настоящему договору) по отношению к какой-либо из сторон, связанных с оцениваемым объектом.

5. Оплата услуг,не связана с определенной итоговой величиной стоимости объекта, с заранее предопределенной стоимостью или стоимостью, определенной в пользу клиента.

6. Квалификация оценщиков, выполнивших работу и подписавших отчет, соответствует требованиям действующего законодательства.

Сведения о специалистах, проводивших работы по оценке

№ п/п	Фамилия, имя, отчество	Должность	Образование, иная информация	Перечень глав отчета, в составлении которых участвовал специалист

1.3 Принятые допущения и ограничивающие условия

В подразделе должно быть указано следующее

1. Настоящий отчет достоверен лишь в полном объеме и лишь в указанных в нем целях.

2. Оценщик не несет ответственности за юридическое описание прав собст-венности на объект оценки. Оцениваемая собственность рассматривается сво-бодной от каких-либо претензий или ограничений, кроме указанных в отчете.

3. В обязанности оценщика не входила проверка представленной заказчиком финансовой отчетности предприятия, подписанной уполномоченным на то лицом.

4. Оценщик предполагает отсутствие каких-либо скрытых фактов, влияющих на оценку, состояние собственности, конструкций, грунтов. Оценщик не несет ответственности ни за наличие таких скрытых фактов, ни за необходимость их выявления.

5. Отчет об оценке содержит профессиональное мнение оценщика относительно рыночной стоимости объекта и не является гарантией того, что объект будет продан на открытом рынке по цене, равной стоимости, указанной в данном отчете.

2. Описание внешней среды функционирования оцениваемого предприятия

Макроэкономические и отраслевые факторы оказывают существенное влияние на условия функционирования и доходность предприятия, поэтому оценщиком проведен анализ этих факторов.

2.1 Описание макроэкономических параметров

Провести ретроспективный анализ (табл.1, данные условные) макроэкономической обстановки в России и сделать заключение об состоянии стабилизации экономики страны по сравнению с 2000-2010 г.г.., а также о росте или снижении ВВП и реальных доходов населения.

Становится ли экономика России более привлекательной для российских и иностранных инвесторов? Как изменились инвестиции в экономику России в 2012 г. по сравнению с 2011 г. , в 2013 г. по сравнению с 2012 г.

Таблица 1. Основные экономические и социальные показатели

		В %	Январь -- декабрь 2013 г. в %	Справочно
Показатель	Декабрь 2013 г.	к декабрю 2012 г.	к ноябрю 2013 г.	к январю -- декабрю 2012 г.	декабрь2012 г. в %	январь -- декабрь 2012 г. в % к январю -- декабрю 2011 г.
					к декабрю 2011г.	к ноябрю 2012 г.
Валовой внутренний продукт, млрд руб.	23 065,9	107,8			106,3
Оборот розничной торговли, млрд руб.	1012,9	115,6	100,6	115,0	114,6	100,1	113,6
Объем платных услуг населению, млрд руб.	304,3	105,6	100,0	107,0	109,1	100,8	108,1
Индекс потребительских цен	-	111,5	101,2	108,8	109,0	100,6	109,7
Реальные распополагаемые денежные доходы	-	110,5	103,1	110,1	113,3	103,2	113,2
Среднемес. начис-ленная зарплата 1 работника, руб.: - номинальная - реальная	14406 -	128,0 114,8	103,0 101,7	126,1 116,0	125,5 115,1	102,4 101,8	124,4 113,4

Определите угрозы, которые могут привести к замедлению экономического роста (например, исчерпываются возможности экспортно-сырьевого роста, недостаточное развитие инфраструктуры дефицит и недостаточная мобильность квалифицированных кадров, демографические проблемы, и др.).

Что происходит с потребительским спросом? Как изменилось потребление в 2013 г. по сравнению с 2012 г.? О чём это свидетельствует? Как влияет изменение потребительского спроса на развитие российской экономики в целом?

2.2 Описание отрасли

Основной вид деятельности оцениваемого предприятия -- распространение печатных средств массовой информации (СМИ). Российская отрасль печатных СМИ последовательно развивается: растут продажи рекламы, увеличиваются инвестиции в прессу, развивается полиграфия, внедряются современные медиа технологии.

В 2012 г. качественный рост российского рынка периодики продолжился. По оценкам экспертов, в стране было реализовано периодических печатных изданий на сумму 64,85 млрд руб. (2,42 млрд долл.), в том числе по подписке на 15,54 млрд руб. (580 млн долл.). Отобразите структуру рынка печатных средств массовой информации секторной диаграммой ( рис. 1).

Российский рынок периодической печати (распространение плюс реклама) в 2012 г. превысил 108,8 млрд руб. (4,06 млрд долл.) и относительно показателей предыдущего года вырос в целом на 13,7%. По темпам роста российский рынок прессы продолжает оставаться одним из мировых лидеров.

Газеты. Доминирующим товаром и главным информационным носителем на рынке российской периодики по-прежнему остаются газеты. По данным Росохранкультуры, в настоящее время в Российской Федерации зарегистрировано 35,5 тыс. газет и еженедельников. Однако данные о регистрации не отражают реального числа изданий, находящихся в фактическом рыночном обороте. Нередко учредители СМИ регистрируют издания, но так и не приступают к их выпуску либо регистрируют не одно, а несколько сходных наименований, чтобы на будущее оградить, свое издание от конкуренции. Эксперты считают, что из зарегистрированных оригинальных газет и еженедельников реально издается примерно 17--18 тысяч.

Объемы газет, а также оборот от их реализации и рекламные доходы выросли, но тиражи, как и ожидалось, несколько сократились. Это связано в первую очередь с демографическими факторами (сокращением числа «традиционных» читателей газет) и со снижением общего интереса жителей страны, особенно молодежи, к газетам как источнику оперативной информации вследствие стремительного развития онлайновых СМИ.

Журналы. Из всех сегментов индустрии печатных СМИ наиболее быстрыми темпами развивался журнальный рынок. По оценкам РБК, его годовой объем в 2012 г. (доходы от реализации тиражей и размещения рекламы) составил 37,5 млрд руб. (1,4 млрд долл.). При этом среднегодовые темпы роста журнального рынка в последние три года превышают 13% (быстрее развиваются только аналогичные рынки Индии и Китая). Общий тираж российских журналов в 2012 г. достиг 1,85 млрд экземпляров, в том числе «глянцевых» -- 900 млн экземпляров, около 600 млн из которых было отпечатано на зарубежной полиграфической базе.

На начало 2013 г. в РФ было зарегистрировано 23 428 журналов (данные условные), в том числе 14 943 центральных и 8485 региональных. Но как и в ситуации с газетами, реально издается еще меньше -- примерно 57--60%.

Дальнейшее развитие журнального рынка России в решающей степени зависит от динамики экономического развития страны в ближайшие годы, особенно от темпов роста доходов населения и оборота розничной торговли. Эксперты исходили из того, что темпы роста журнального рынка России в 2013--2015 гг. будут снижаться -- с 13 до 9%, но его объем за этот период увеличится в 1,3 раза -- примерно до 50 млрд руб. (1,9 млрд долл.), за счет рекламы.

В среднесрочной перспективе ожидаются дальнейшее усиление конкуренции на журнальном рынке России, нарастание процессов консолидации издательского бизнеса, рост интереса непрофильных инвесторов, в том числе зарубежных, к журнальным активам, причем в основном развлекательной направленности.

Распространение прессы. Нынешнее состояние системы распространения прессы существенно сдерживает развитие рынка печатных СМИ в России. Из основных проблем следует отметить отсутствие отраслевых стандартов и согласованных правил продаж прессы, недостаток оперативной информации о продажах и общей статистической информации о рынке распространения, во многих случаях -- непрозрачность бизнеса, низкий уровень развития современных технологий, рекламных и маркетинговых возможностей продаж газет и журналов.

При этом рынок розничных продаж периодической печати в стране в целом сложился, но неплохо развит он лишь в сравнительно крупных российских городах. Сопоставление обеспеченности населения торговыми точками по продаже печатных СМИ показать посредством столбиковой диаграммы с использованием следующих данных плотности розничной сети по продаже прессы (число жителей на одну торговую точку):

Россия - 3000

США - 1600

Великобритания - 1100

Чехия - 1166

Венгрия - 766

Германия - 696

Польша - 600

Сделать выводы о доступности прессы населению.

Структура розничного распространения прессы в РФ в 2011-2013 г.г.:

- почтовые отделения - 15 %;

- супермаркеты и АЗС - 15 %;

- лотки - 30 %;

- киоски - 37 %;

- «ручники» - 15 %;

- другие - 4 %.

На основании такой информации построить секторную диаграммуструктуры розничного распространения прессы в РФ. Сделать выводы о динамике развития рынка.

2.3 Описание региона, в котором функционирует предприятие

Промышленность. Индекс промышленного производства в 2013 г. по сравнению с 2012 г. вырос на 7,3% и составил 107,3% (цифры условные).

Сельское хозяйство. За год всеми сельхозпроизводителями (сельхозпредприятия, хозяйства населения, фермеры) области произведено продукции сельского хозяйства на 5,3% больше, чем в предыдущем году.

Малое предпринимательство. Последние годы ведется работа по поддержке субъектов малого предпринимательства в рамках региональных и областных целевых программ.

Потребительский рынок. В 2013 г. общий объем оборота оптовой торговли организаций всех видов деятельности возрос на 8,9% относительно 2012 г.

Население. Труд и занятость. Реализация мер по увеличению трудовой занятости населения способствовала росту численности занятых в экономике области.

3. Описание оцениваемого предприятия

Основные направления деятельности предприятия -- розничное распространение прессы и продажа сопутствующих товаров. Охарактеризовать тип организации (организационно-правовая форма, партнёрство, корпорация). Назвать использованные источники информации. Привести данные об истории предприятия. Дать характеристику поставщиков и потребителей. Оценить чувствительность к сезонными циклическим факторам. Дать характеристику имуществу предприятия (собственное и арендуемое), в том числе нематериальные активы и производственные мощности (уровень их освоения). Охарактеризовать перспективы развития бизнеса.

4. Финансовый анализ деятельности предприятия

Исходной информацией для фин анализа деятельности предприятия являются его бухгалтерские балансы (форма № 1) и отчеты о прибылях и убытках (форма № 2) за предшествовавшие дате оценки периоды (2011--2013 гг.) в целях выявления тенденций в деятельности и определения основных финансовых показателей.

Для целей анализа составить сравнительный аналитический баланс (табл. 2).

Таблица 2. Сокращенный аналитический баланс 2011--2013 гг.

№ п/п	Статья баланса	Сумма по годам, тыс. руб.	Удельный вес в валюте баланса по годам, %	Темп роста, по годам,%
		2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011-- 2012	2012-- 2013
1	Имущество предприятия	681	9116	38538	100	100	100	1338,62	422,75
1.1	Внеоборотные активы	53	414	381	7,78	4,54	0,98	781,13	92,03
1.2	Оборотные средства	628	8702	38157	92,22	95,46	99,02	1385,67	438,49
1.2.1	Запасы и затраты	208	7062	29682	30,54	77,46	77,04	3395,19	420,31
1.2.2	Денежные средства	10	40	7	1,46	0,44	0,01	400	17,5
1.2.3	Дебиторская задолженность	410	1600	8468	60,21	17,56	21,97	390,24	529,25
2	Источники средств	681	9116	38538	100	100	100	1338,62	422,75
2.1	Собственные средства	87	469	1 179	12,75	5,15	3,05	570,11	251,39
2.2	Заемные средства	595	8648	37359	87,25	94,85	96,95	1453,46	431,99
2.2.1	Долгосрочные кредиты и займы	0	0	0	0	0	0	0	0
2.2.2	Краткосрочные кредиты и займы	190	1050	12563	27,87	11,52	32,60	552,63	1196,48
2.2.3.	Кредиторская задолженность	405	7598	24796	59,38	83,33	64,35	1876,05	326,35

Имущество предприятия в основном увеличивалось и в 2012г., и в 2013г. за счет оборотных средств предприятия. За все три года оборотные средства составляют почти 100 % (92,22, 95,46, 99,02 за 2011, 2012, 2013гг соответственно) имущества. В отчетном 2012году основную долю оборотных средств составили запас - 77,46% и дебиторской задолженности - 17,56%. Источники средств увеличились за счет заемных средств (87,25, 94,85, 96,95 за 2011, 2012, 2013гг соответственно). Основная доля заемных средств составляет кредиторская задолженность - 59,38, 83,33, 64,35 % за 2011, 2012, 2013гг. Исходя из этого можно сделать вывод, что предприятие увеличивает темпы своей деятельности.

Данный баланс не обладает всеми признаками «хорошего» баланса.

1) положительно сказывается увеличение валюты баланса за период

2) темпы роста оборотных активов выше темпов роста внеоборотных активов;

3) но темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности не являются примерно одинаковыми

4) заемных средств больше, чем собственных;

5) отсутствует статья «Убыток» - положительный признак.

В анализируемый период наблюдается существенное увеличение стоимости запасов, однако само по себе это не может являться позитивным фактором, так как если это сопровождается снижением длительности оборота запасов, то оно становится негативным фактором.

4. Для оценки финансовой устойчивости рассчитать трехкомпонентный показатель, включающий:

1) излишек (+)/недостаток (-) основных средств;

2) излишек (+)/недостаток (-) формирования функционального капитала;

3) излишек (+)/недостаток (-) общей величины источников формирования.

Результаты расчета могут быть следующими:

а) «+ + +» -- абсолютная финансовая устойчивость;

б) « - + +» -- нормальная финансовая устойчивость;

в) « - - +» -- слабая финансовая устойчивость;

г) « - - - » -- кризисная финансовая устойчивость.

Таблица 3. Расчет трехкомпонентного показателя

№ п/п	Показатель	Источник информации	Значение на конец года, тыс. руб.
			2011	2012	2013
1	Источники собственных . средств (СС)	Баланс	87	469	1179
2	Основные средства и вложения	Баланс	53	414	381
3	Собственные оборотные средства (СОС)	Стр. 1 - стр. 2	34	55	798
4	Долгосрочные заемные средства (ЗС)	Баланс	-	-	-
5	Наличие СОС и долгосрочные ЗС	Стр. 3 + стр. 4	34	55	798
6	Краткосрочные ЗС	Баланс	190	1050	12563
7	Наличие СОС и ЗС	Стр. 5 + стр. 6	224	1105	13361
8	Запасы и затраты	Баланс	208	7062	29682
9	Излишек (+) или недостаток (-) СОС	Стр. 3 - стр. 8	-174	-7007	-28884
10	Излишек (+) или недостаток (-) СОС и долгосрочных ЗС	Стр. 5 - стр. 8	-174	-7007	-28884
11	Излишек (+) или недостаток (-) СОС и ЗС	Стр. 7 - стр. 8	16	-5957	-16321
	Трехкомпонентный показатель	Стр.9 Стр.10 Стр. 1 1	- ; - ; +	- ; - ; -	- ; - ; -

В результате оценки финансовой ситуации по трехкомпонентному показателю, можно сделать вывод, что на предприятии на начало и на конец отчетного периода наблюдается кризисное состояние, а также оно находится в зоне катастрофического риска. Существует недостаток собственных оборотных средств и недостаток долгосрочных заемных средств. Происходит замедленное погашение кредиторской задолженности. Усиливаются риски неплатежеспособности, кредитный риск, риск банкротства

Анализ финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты рассчитать по данным финансовой отчетности предприятия за 2013 г. Результаты расчетов представить в табл. 4--6.

Сделать выводы по данным табл. 4, 5, 6.

Таблица 4 Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия

Коэффициент (К)	На начало года	На конец года	Рекомендуемое значение	Вывод
концентрации собственного капитала	0,05	0,031	0,5-0,8	доля источников собственных средств в общем объеме капитала минимальна
маневренности собственного капитала	0,11	0,68	0,5	На начало периода предприятие не может свободно маневрировать собственными средствами. На конец периода коэффициент высок, что дало возможность использовать собственные средства предприятия в определенных нуждах (закупка сырья)
соотношения заёмных и собственных средств	18,44	3169	0,25-1	Деятельность предприятия осуществляется полностью за счет заемных средств
концентрации привлеченного капитала	0,95	0,97	0,2-0,5	Доля заемного капитала в валюте баланса выше нормы. Увеличение размера заемного капитала усиливает финансовую зависимость предприятия от кредиторов

Коэффициент концентрации собственного капитала:

;Ккск н.г =469/9116=0,05 к.г11791/38538=0,03

Коэффициент маневренности собственного капитала

.

Км н.г. = 8702-(1051+7598)/469 = 0,12;

Км к.г. = 38157-(12563+24796)/1179 = 0,68

Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств

; Кзк/ск н.г. = 8648/469=18,4; Кзк/ск к.г. = 37359/1179=31,7

Коэффициент концентрации привлечённого капитала

Кзк н.г. = 1050+7598/9116 = 0,9, Кзк к.г.=12563+24796/38538=0,9

Коэффициент концентрации собственного капитала, характеризующий долю источников собственных средств в общем объеме капитала на начало и на конец периода минимально допустимый. Коэффициент маневренности, показывающий, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, не соответствует рекомендуемому. Предприятие не может свободно маневрировать собственными средствами. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств гораздо выше нормативного. Деятельность предприятия осуществляется полностью за счет заемных средств. Коэффициент концентрации привлечённого капитала также не соответствует нормативному. На основании проведенного анализа и сопоставления результатов оценки абсолютных и относительных показателей можно сделать вывод, что на начало и на конец отчетного периода на предприятии неустойчивое финансовое состояние.

Таблица 5. Показатели ликвидности и платежеспособности

Коэффициент (К)	На начало года	На конец года	Рекомендуемое значение	Вывод
абсолютной ликвидности	0,005	0,0002	0,5-0,5	Предприятие не способно часть краткосрочной задолженности погасить в ближайшее время
относительной ликвидности (общей платежеспособности)	0,4	0,4	>1	Общая платежеспособность не соответствует рекомендуемой. Предприятие не может своевременно погашать дебиторскую задолженность
текущей ликвидности (покрытий)	1	1,02	1--2	Предприятие способно погашать текущие обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. . В нашем случае значение 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета

1. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам.

Ка н.г=40/8648=0,005; Ка к.г=7/37359=0,0002

2. Коэффициент относительной ликвидности

,

Кпл н.г.=40+0,5*1600+0,3*7062 / 7598+0,5*1050= 0,4

Кпл к.г.=7+0,5*8468+0,3*29682 / 24796+0,5*12563=0,4

где А1 - денежные средства +краткосрочные финансовые вложения

А2 - краткосрочная дебиторская задолженность,

А3 - запасы + НДС по приобретённым ценностям + долгосрочная дебиторская задолженность + прочие активы, не вошедшие в предыдущие разделы,

П1 - кредиторская задолженность,

П2 - краткосрочные заёмные средства + задолженность учредителям +

+ прочие краткосрочные обязательства,

П3 - долгосрочные кредиты и займы + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей.

3. Коэффициент текущей ликвидности

.

Ктл н.г.=8702/8648=1,006 ; Ктл к.г=38157/37359=1,02

ТО - текущие обязательства = кредиты и займы + кредиторская задолженность + задолженность перед учредителями + прочие краткосрочные обязательства.

Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат

Для расчёта показателей рентабельности использовать данные табл.12.

Таблица 6. Показатели оценки рентабельности

№ п/п	Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Вывод
1	Рентабельность продукции (продаж)	14,4	13,9	13,9	Рентабельность продаж за весь период почти не изменилась, что говорит о неэффективной рыночной активности предприятия. Для увеличения рентабельности продаж необходимо изменить политику ценообразования, ассортимент, пересмотреть затраты
2	Рентабельность основ-ных средств и прочих внеоборотных активов	17,9	2,6	1,1	Уменьшение рентабельности ОС показывает, что с каждым годом предприятие неэффективно использует основные средства
3	Коэффициент рентабельности оборотных активов	2,0	0,14	0,3	Уменьшение коэффициентов рентабельности также говорит неэффективной деятельности предприятия
4	Коэффициент рентабельности внеоборотных активов	23,73	2,9	3,4	Показывает не способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам

В 2011 году у предприятия была слабая финансовая устойчивость, в 2012, 2013 годах - наблюдалась кризисная финансовая устойчивость .

В ходе анализа выявлены положительные признаки:

- увеличение валюты баланса;

- темпы роста оборотных активов выше темпов роста внеоборотных активов;

Отрицательными факторами являются:

- темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности существенно различны, темпы роста кредиторской задолженности выше;

- собственных средств значительно ниже, чем заемных;

- недостаток собственных оборотных средств:

- недостаток долгосрочных заёмных средств:

- в 2012-2013 годах - также и недостаток общей величины источников формирования.

При этом происходит рост кредиторской задолженности примерно в 60 раз за анализируемый период. Именно вследствие большого объема кредиторской задолженности (которая выравнивает баланс предприятия), и незначительной доли собственных и заемных источников предприятие находится в кризисном состоянии. Такой рост может произойти вследствие:

- существующей системы расчетов (при не совпадении сроков начисления и сроков оплаты).

- несвоевременность исполнения предприятием своих обязательств.

И тот, и другой факторы требуют пристального изучения с целью реструктуризации задолженности предприятия. Грамотное использование временно привлеченных средств, которыми и является по своей сути кредиторская задолженность, способствует максимизации прибыли от деятельности организации и, как следствие, оздоровлению финансового состояния предприятия.

Доходы предприятия нестабильны, однако показатели деятельности приемлемы для продолжения его функционирования

5. Оценка рыночной стоимости ОАО «XXX»

5.1 Выбор подходов и методов оценки

Согласно Федеральному закону от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценщик при оценке предприятия (бизнеса) должен применять все три подхода: доходный, затратный и сравнительный. На этапе «Выбор и применение подходов к оценке» выбирается один или несколько подходов к оценке, применимых в конкретной ситуации. Отказ от использования какого-либо подхода необходимо обосновать. Однако применение методов сравнительного подхода в данном случае представляется нецелесообразным из-за отсутствия информации о ценах продаж аналогичных предприятий. Котируются акции только очень крупных предприятий отрасли, а объект оценки с этими предприятиями несопоставим по размеру. Кроме того, невысок уровень развития фондового рынка, поэтому к оценке анализируемого предприятия будем применять методы только двух подходов -- доходного и затратного:

1) предприятие не предполагается ликвидировать, показатели деятельности приемлемы для продолжения его функционирования, поэтому в рамках затратного подхода выбран метод чистых активов;

2) доходы предприятия нестабильны, финансовое «состояние неустойчивое, поэтому в рамках доходного подхода выбран метод дисконтирования денежных потоков.

5.2 Определение стоимости предприятия согласно выбранным подходам к оценке

Оценка стоимости предприятия согласно затратному подходу. Оценить предприятие с учетом издержек на его создание, при условии что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов. Корректировка статей актива баланса предприятия проводилась по следующим основным направлениям: здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность.

Стоимость чистых активов определяется как разность между активами предприятия и его внешними обязательствами.

Расчет стоимости чистых активов предприятия показан в табл. 7.

Таблица 7 Расчет стоимости чистых активов предприятия

Наименование показателя	Величина показателя по балансу, тыс. руб.	Величина показателя по оценке, тыс. руб.
А	1	2
I Активы
1 . Нематериальные активы	--	--
2. Основные средства	381	452
3. Незавершенное строительство	--	--
4. Доходные вложения в материальные ценности	--	--
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	--	--
6. Прочие внеоборотные активы	--	--
7. Запасы (стр.1.2.1.таб.2 -стр.8)	26128	26128
8. НДС по приобретенным ценностям	3554	3554
9. Дебиторская задолженность	8468	7528
10. Денежные средства	7	7
11 . Прочие оборотные активы	--	--
12. Итого активов, принимаемых к расчету	38538	37669
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	--	--
14. Прочие долгосрочные обязательства	--	--
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	12563	12563
16. Кредиторская задолженность	24796	24796
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	--	--
18. Резервы предстоящих расходов	--	--
19. Прочие краткосрочные обязательства	--	--
20. Итого пассивов, принимаемых к расчету	37359	37359
21 . Стоимость чистых активов	1179	310

Основные средства. Эта статья подвергается существенной корректировке. Рыночная стоимость имущества, принадлежащего предприятию, выше его балансовой стоимости. По итогам проведенной оценки рыночная стоимость основных средств на дату оценки составила 452 тыс. руб.

Перечень основных средств предприятия представлен в табл. 8.

Таблица 8. Перечень основных средств предприятия

№ п/п	Наименование	Год выпуска	Балансовая стоимость, руб.	Техническое состояние
1	Денежно-счетная машина MAGNER	2011	10946,28	Хорошее
2	Копировальный аппарат ХЕROX WC М15i	2012	10719,34	Хорошее
3	Прочие (в отчете об оценке перечисляется все имущество, а при значительных объемах информации данные представляются в Приложении к отчету)
	Итого балансовая стоимость основных средств	359334,38	--

Итоговая балансовая стоимость определяется как разность между балансовой стоимостью основных средств и стоимость имущества, не связанного непосредственно с производством (стр.2 табл.7(гр.1) - стр.1 табл.8 - стр.2 табл.8 ).

381000 руб. - (10946,28 руб. +10719,34 руб.) = 359334,38 руб.

Расчет стоимости оборудования.

Затратный подход. Затратный подход в оценке оборудования основан на определении стоимости восстановления или стоимости замещения, связанных с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта. Данные расчета стоимости оборудования c использованием затратного подхода представить в табл. 9.

Таблица 9 Расчет стоимости оборудования с использованием затратного подхода

		Полная	Износ, %	Стоимость,
		стоимость					определенная затратным подходом
№ п/п	Наимен	воспроизводства/замещения на дату оценки, руб. 3	физич	функционал	внешний	накопленный
1	2		4	5	6	7	8
1	Денежно- счётная	15294,00	15	0	0	15	10094,04
	Машина MAGNЕR
2	Копировальный
	аппарат
	ХЕRОХ WC	20509.00	15	0	0	15	15586,84
	М15i
3	Прочие	--	--	--	--	--	.--
Итого	477680,80

Гр.8 построчно рассчитывается с учётом величины накопленного износа. При этом учитывается срок эксплуатации имущества на момент оценки. Коэффициент понижения стоимости определяется как

,

,

где - накопленный износ за год в долях процентов;

п - число лет эксплуатации имущества.

15294*0,66=10094,04 руб., 20509*0,76=15586,84 руб.

Итоговая строка табл.9 гр.8 определяется как сумма стр.2 гр.2 табл.7 и строк 1 и 2 гр.8

452000,00 руб. + 10094,04 руб. + 15586,84 руб. = 477680,80 руб.

Доходный подход нецелесообразно применять по следующим причинам:

* основные средства предприятия представлены оборудованием, которое используется только для нужд предприятия и в аренду другим лицам не сдается;

* доход предприятия создается всем имущественно-хозяйственным комплексом и выделить доход, который приносит отдельно взятое оборудование, очень сложно.

Сравнительный подход. Для оценки использован метод прямого сравнения. Были изучены предложения на продажу аналогичных объектов (источники информации: газеты «Курьер», «Из рук в руки», «Реклама», журнал «Товары и цены», Интернет). Результаты расчетов представлены в табл. 10.

Таблица 10 Расчет стоимости основных средств сравнительным подходом

№ п/п	Наименование	Средневзвешенная цена предложения на вторичном рынке всего, руб.	Скидка на уторговывание, %	Стоимость, с учетом скидки, руб.
1 ,	Денежно-счетная машина МАGNER	12700,00	2,00	12446,0
2	Копировальный аппарат ХЕROX WC M15i	19320,00	2,00	18933,6
3	Прочие	--	--	--
	Итого	31379,6

При согласовании результатов и в заключении о рыночной стоимости основных средств присвоить равные весовые коэффициенты результатам, полученным на основе применения разных подходов к оценке. Согласование результатов и итоговое заключение о рыночной стоимости оборудования представлены в табл. 11.

Таблица 11 Согласование результатов оценки оборудования

№ п/п	Наименование	Стоимость, определенная затратным подходом, руб.(табл.9)	Стоимость, определенная сравнительным подходом, руб.(табл.10)	Рыночная стоимость, руб.
1	Денежно-счетная машина МАGNER	10094,04	12446,00	12700,00
2	Копировальный аппарат ХЕROX WC M 15i	15586,84	18933,60	19320,00
3	Прочие	--	--	--
	Итого	30020,00

Стоимость оборудования определенная сравнительным подходом выше стоимости определенной затратным подходом. Рыночная стоимость имущества, принадлежащего предприятию выше его балансовой стоимости.

Полученный результат 477680,80 руб.. выше стоимости , данной оценщиками согласно табл. 7 - 452 000 руб.

Оценка запасов. Устаревшие и пришедшие в негодность запасы, подлежащие списанию, не выявлены. В результате анализа установлено, что балансовая и рыночная стоимость этих активов предприятия совпадают.

Рыночная стоимость запасов на дату оценки определяется путём вычитания из суммы стр.1.2.1 табл.2 величины затрат в виде НДС по приобретённым ценностям.

НДС по приобретенным ценностям. Данную статью баланса не подвергать корректировке ввиду того, что соответствующие суммы НДС учтены в отчетности корректно.

Дебиторская задолженность. При анализе дебиторской задолженности

Принять, что её сумма, указанная в стр.1.2.3 табл.2 имеет следующую структуру:

- задолженность со сроком погашения до 90 дней 70%; - 5927,6 тыс.руб.

- задолженность со сроком погашения 16 мес. - 30 % - 2540,4 тыс. руб.

Помимо авансов, выданных работникам оцениваемого предприятия (кратковременная задолженность), дебиторская задолженность состоит из сумм по продаже продукции надежным дебиторам в рассрочку на срок 16 мес. На основании этого определить будущие поступления дебиторской задолженности, её рыночную стоимость на настоящий момент.

Будущая стоимость дебиторской задолженности определяется путём умножения её величины согласно балансу на долю в общей стоимости . Суммарная стоимость дебиторской задолженности определяется как сумма текущей стоимости её частей (кратковременной) и приведенной на момент оценки стоимости с погашением более 12 мес.

При оценке принять во внимание, что не выявлены ни сомнительные векселя, выпущенные другими предприятиями, ни нереальная для взыскания задолженность.

Таким образом, определить балансовую и рыночную стоимость дебиторской задолженности на дату оценки

ДЗ_{привед.}=2540,4* 1/(1+0,2879)^16/12 =1583 тыс.руб.;

ДЗ=5927,6+1600=7510,6 тыс.руб.

Денежные средства. Статья «Денежные средства» не подлежит переоценке. Величина денежных средств составила на дату оценки 7000 руб.

Пассивы. Стоимость пассивов не корректировать.

Скорректировать величину чистых активов за счёт изменения суммы дебиторской задолженности с учётом того, что изменится величина стоимости чистых активов и величина показателей оценки основных средств.

Оценка предприятия на основе доходного подхода. Для оценки выбран метод дисконтирования денежных потоков (см. п. 5.1 данного отчета).

Выбор типа денежного потока. При выборе учесть, что по данным финансовой отчетности выявлено, что в структуре источников средств предприятия более 95% приходится на заемные средства, в том числе почти 64% составляет кредиторская задолженность. При такой структуре источников финансирования можно использовать денежный поток на инвестированный капитал. Однако вся задолженность предприятия краткосрочная и нет информации о конкретных сроках и порядке погашения и образования новых займов и процентов по ним. В результате нет возможности учесть все факторы, определяющие денежный поток, и сделать корректные выводы в отношении прогноза денежного потока на весь инвестированный капитал. Определение длительности прогнозного периода. В связи с отсутствием долгосрочных отраслевых прогнозов, достоверной статистической и оперативной информации, неразвитостью системы планирования на предприятиях длительность прогнозного периода обычно составляет до трех -- пяти лет. С учетом планов руководства по развитию бизнеса предполагается, что к пятому году прогноза денежный поток стабилизируется. В связи с этим длительность прогнозного периода принята оценщиком равной трем годам. Прогноз денежного потока. При прогнозе элементов денежных потоков необходимо учесть следующее:

* при прогнозе выручки, уровней задолженности и амортизационных отчислений учтены планы руководства анализируемого предприятия по расширению деятельности, привлечению заемных средств и приобретению основных средств;

* при прогнозе выручки учтены также прогнозы темпов развития отрасли и уровня инфляции;

* при прогнозе себестоимости выделены условно-постоянные и условно-переменные затраты -- прогноз условно-постоянных затрат осуществлялся по данным о динамике изменения индекса потребительских цен, прогноз условно-переменных затрат сделан на основе их доли в выручке, полученной в результате ретроспективного анализа;

* расчет прогнозного изменения собственного оборотного капитала проведен с учетом результатов финансового анализа деятельности предприятия, прогнозируемого изменения объемов текущих активов и обязательств предприятия.

В отчете об оценке приводятся соответствующие расчеты.

Таблица 12. Показатели работы фирмы за 2011-2013 гг.(тыс.руб.)

№ п/п	Наименование позиции.	2011 год	2012 год	2013 год
1	Выручка от реализации	124 685	125932	132228
2	Себестоимость продукции	99748	100745	105783
3	Валовая прибыль (стр.1 - стр.2)	24937	25187	26445
4	Коммерческие, управленческие расходы	9215	9814	10216
5	Прибыль от продаж (стр.3-стр.4)	15722	15373	16229
6	Прочие доходы и расходы	--	--	--
7	Прибыль до налогообложения (стр.5)	15722	15373	16229
8	Налог на прибыль (20% от стр.7)	3144	3075	3246
9	Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	12578	12298	12983

Расчет ставки дисконтирования. Ставку дисконтирования, рассчитанную методом кумулятивного построения принять 28,79%.

Расчет стоимости собственного капитала методом дисконтирования будущих денежных потоков представлен в табл. 13.

Таблица 13 Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежных потоков (тыс. руб.)

№ п/п	Наименование позиции.	1-й год	2-й год	3-й год	Постпро-гнозный период
1	2	3	4	5	6
1	Выручка от реализации	135930	138378	141560	144392
2	Себестоимость продукции	108744	110703	113247	115515
3	Валовая прибыль (стр.1-стр.2)	27186	27675	28313	28877
4	Коммерческие, управленческие расходы	10005	10784	10937	11156
5	Прибыль от продаж (стр.3-стр.4)	17181	16891	17376	17721
6	Прочие доходы и расходы	--	--	-- -
7	Прибыль до налогообложения (стр.5)	17181	16891	17376	17721
8	Налог на прибыль (20% от стр.7)	3436	3378	3475	3544
9	Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	13745	13513	13901	14177
Денежный поток
10	Чистая прибыль (стр.9)	13745	13513	13901	14177
11	Амортизационные отчисления	66	192	214	217
12	Капитальные вложения	1 195	895	0
13	Прирост собственного оборотного капитала	415	449	1 459	1488
14	Денежный поток (стр.10+стр.11-стр.12-стр.13)	12201	12361	12656	12906
15	Темп роста денежного потока в постпрогнозный период,% (	-

Подобные документы

• Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"

  Понятие и виды стоимости предприятия. Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон" методом чистых активов, методом дисконтирования денежных потоков и методом рынка капитала. Анализ финансового состояния предприятия и факторы, влияющие на его рыночную стоимость.
  
  дипломная работа [104,6 K], добавлен 24.11.2009
  

• Оценка стоимости бизнеса

  Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.
  
  контрольная работа [35,4 K], добавлен 01.10.2009
  

• Доходный подход

  Особенности применения доходного подхода при определении рыночной стоимости предприятия. Принципы, лежащие в основе доходного подхода и их содержание. Этапы расчета стоимости предприятия. Анализ и прогноз расходов. Определение ставки дисконтирования.
  
  презентация [1,1 M], добавлен 14.04.2016
  

• Потенциал предприятия

  Теоретические аспекты анализа нематериальных активов. Методические и организационно-экономические основы формирования потенциала предприятия. Методы оценки конкурентоспособности фирмы. Методы затратного подхода к оценке стоимости бизнеса предприятия.
  
  шпаргалка [66,1 K], добавлен 13.12.2010
  

• Оценка земли и объектов недвижимости в городе

  Применяемые стандарты оценочной деятельности. Сведения о заказчике оценки и об оценщике. Определение стоимости объекта оценки в рамках доходного подхода. Расчет стоимости объекта в рамках сравнительного подхода. Отказ от использования затратного подхода.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 13.01.2015
  

• Определение рыночной стоимости движимого имущества

  Общая характеристика товарного знака "Рекорд". Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Расчет затрат на разработку и рекламу товарного знака, оценка его рыночной стоимости в рамках доходного подхода методом освобождения от роялти.
  
  курсовая работа [97,2 K], добавлен 02.03.2014
  

• Оценка стоимости предприятия методом чистых активов

  Оценка стоимости предприятия и бизнеса. Анализ внешней и внутренней среды функционирования организации. Оценка рыночной стоимости активов предприятия. Технологии оценки автотранспортного бизнеса. Оценка величины долговых обязательств и платежеспособности.
  
  курсовая работа [295,7 K], добавлен 24.03.2011
  

• Оценка бизнеса с учётом фактора риска

  Основные подходы к оценке бизнеса и особенности их применения с учётом фактора риска. Концепции, принципы доходного, затратного и сравнительного подходов. Расчет стоимости бизнеса методом дисконтирования, стоимости чистых активов, рынка капитала.
  
  курсовая работа [37,1 K], добавлен 14.07.2013
  

• Сущность экономического анализа

  Классификация видов экономического анализа, его признаки и сущность. Источники получения информации и основные методы экономического анализа. Современная концепция комплексного подхода к анализу экономической деятельности предприятия и его роль.
  
  контрольная работа [15,4 K], добавлен 22.01.2009
  

• Оценка бизнеса и определение его рыночной стоимости

  Анализ финансового состояния ООО "Международный Фондовый Банк" и понятие оценки стоимости бизнеса. Показатели ликвидности и деловой активности банка. Общие показатели оборачиваемости активов. Расчет рыночной стоимости банка в рамках затратного подхода.
  
  курсовая работа [379,0 K], добавлен 25.03.2011
  

• Затратный подход в оценке стоимости бизнеса

  Характеристика положительных и отрицательных сторон применения затратного подхода к оценке бизнеса. Анализ видов деятельности ООО "Голдман Сакс", этапы расчета стоимости чистых активов бизнеса. Рассмотрение особенностей методов затратного подхода.
  
  курсовая работа [74,1 K], добавлен 26.12.2012
  

• Оценка стоимости предприятия на примере ОАО "Челябинский трубопрокатный завод"

  Общая характеристика и анализ финансового состояния ОАО "Челябинский трубопрокатный завод". Оценка стоимости предприятия с помощью методов доходного подхода, дисконтирования денежных потоков и реальных опционов. Источники информации для оценки.
  
  курсовая работа [410,4 K], добавлен 15.01.2012
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
  
  дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012
  

• Оценка бизнеса методом дисконтирования денежных потоков

  Метод дисконтирования денежных потоков. Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода. Основные этапы оценки предприятия методом ДДП. Ретроспективный анализ и расчет величины денежного потока. Определение ставки дисконта.
  
  дипломная работа [63,9 K], добавлен 18.05.2007
  

• Управление стоимостью бизнеса ОАО "ГАЗ"

  Характеристика предприятия и анализ ключевых факторов его стоимости. Расчёт ликвидационной стоимости, рыночной стоимости предприятия доходным и сравнительным подходами, на основе чистых активов. Итоговый расчет стоимости бизнеса и пути её повышения.
  
  курсовая работа [2,3 M], добавлен 27.05.2014
  

• Доходный подход в оценке нематериальных активов и объекта интеллектуальной собственности

  Дисконтирование в оценке стоимости нематериальных активов. Капитализация денежных потоков от использования интеллектуальной собственности. Достоинства и недостатки доходного подхода. Оценка товарного знака Winston, определение стоимости данного бренда.
  
  курсовая работа [194,5 K], добавлен 06.05.2014
  

• Оценка стоимости предприятия

  Финансово-экономическая деятельность исследуемого предприятия и проведение ее анализа как базового этапа предшествующего оценке бизнеса. Анализ рыночной стоимости бизнеса с использованием двух основных подходов к его оценке: затратного и доходного.
  
  дипломная работа [158,2 K], добавлен 13.05.2015
  

• Управление формированием и использованием активов предприятия

  Сущность стратегического подхода к управлению активами предприятия, основные принципы их формирования и использования. Проведение анализа использования активов на примере ООО "Стройтехмаркет", оценка их ликвидности и скорости движения оборотных средств.
  
  дипломная работа [1009,9 K], добавлен 24.09.2012
  

• Задачи по теории экономического анализа

  Оценка изменения объема реализации продукции способом балансовой увязки. Расчет изменения объема выпуска методом цепной подстановки. Связь среднегодовой стоимости внеоборотных и оборотных активов предприятия с изменением розничного товарооборота.
  
  контрольная работа [23,6 K], добавлен 03.04.2014
  

• Методы анализа финансового состояния предприятия

  Сущность, задачи и принципы финансового состояния предприятия; основные этапы его анализа: оценка изменений в структуре активов и пассивов, расчет ликвидности, платежеспособности, устойчивости. Виды и информационные источники экономического анализа.
  
  реферат [263,8 K], добавлен 31.01.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам