Размещено на http://allbest.ru

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД

ДОНЕЦЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

УДК 338.45

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Управління інвестиційною діяльністю на підприємствах машинобудування з використанням кредитних операцій

Спеціальність 08.00.04 - Економіка та управління підприємствами

(підприємства металургійного комплексу та машинобудування)

Галкіна Аліса Сергіївна

Донецьк - 2010

Дисертацією є рукопис.

Роботу виконано у ДВНЗ «Донецький національний технічний університет» Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк).

Науковий керівник ?доктор економічних наук, професор Швець Ірина Борисівна, ДВНЗ «Донецький національний технічний університет» Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк), завідувач кафедри управління персоналом і економіки праці.

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор Косова Тетяна Дмитрівна, Донецький національний університет економіки і торгівлі ім. Михайла Туган-Барановського Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк), професор кафедри контролю і аналізу господарської діяльності інституту обліку і фінансів;

кандидат економічних наук, доцент Маслак Ольга Іванівна, Кременчуцький державний університет ім. Михайла Остроградського Міністерства освіти і науки України (м. Кременчук), завідувач кафедри економіки.

Захист відбудеться «01» липня 2010 р. о 12 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 11.052.07 у Державному вищому навчальному закладі «Донецький національний технічний університет» Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк) за адресою: 83001, м. Донецьк, вул. Артема, 96.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Державного вищого навчального закладу «Донецький національний технічний університет» Міністерства освіти і науки України за адресою: 83001, м. Донецьк, вул. Артема, 58.

Автореферат розісланий «31» травня 2010 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Н.В. Оленцевич

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Незадовільний стан більшості виробничих підприємств викликає необхідність реорганізації їх виробничих і фінансових процесів і зумовлює потребу у значних капітальних вкладеннях, спрямованих на оновлення їх матеріально-технічної бази і поліпшення якості трудових ресурсів. Така ситуація обумовлена зношеністю основних засобів, зростаючою конкуренцією, зниженням рентабельності та відсутністю доступних зовнішніх джерел інвестування. Машинобудівний комплекс як головна інвестиційна галузь промисловості потребує фінансових і матеріальних інвестицій, адекватних економічній ситуації, та водночас визначає розвиток інших галузей. Однак стан забезпечення машинобудування інвестиційними ресурсами із власних джерел, у першу чергу на оновлення застарілих і зношених майже на 50% основних засобів, є незадовільним. Одночасно з браком інвестицій, машинобудівні підприємства постійно відчувають нестачу оборотних коштів, що обумовлено специфікою виробничого процесу та їх фінансовим станом, для якого притаманне накопичення взаємних боргів.

Альтернативним джерелом капітальних вкладень можуть бути зовнішні джерела інвестування у формі коштів фінансово-кредитних установ. Українська банківська система знаходиться на стадії розвитку, однак уже володіє ресурсним потенціалом для інвестування у промисловість і практичним досвідом щодо використання сучасних фінансових інструментів, таких як факторинг і форфейтинг. Ці операції можуть бути впроваджені одночасно для вирішення двох завдань: задоволення потреб підприємств у додаткових оборотних коштах та інвестування в основні засоби. Для застосування цих операцій в українській практиці необхідним є дослідження особливостей їх використання в інвестиційній діяльності, розробка рекомендацій щодо їх упровадження й оцінки ефективності при інвестуванні на машинобудівних підприємствах.

Теоретичні та практичні аспекти управління інвестиційною діяльністю за допомогою банківських кредитних інструментів досліджувалися в роботах таких вітчизняних і зарубіжних учених і фахівців: Л.М. Борщ, В.П. Вишневського, Н.М. Внукової, Б.З. Гвоздьова, Т.Д. Косової, Б.Л. Луціва, О.І. Маслак, А.А. Пересади, В.М. Хобти, М.А. Швайка, І.Б. Швець. Взаємне кредитування підприємств, вексельний обіг та питання оцінки ефективності форфейтингових операцій досліджені в роботах: А.В. Демківського, А.А. Фельдмана, Ю.В. Мороза, Ю.М. Лисенкова, О.І. Римарука, В.П. Ляшко, С.Ю. Фомічевої, Я.С. Мелкумова, Є.М. Четиркіна.

Недосконалість визначення економічних основ кредитування інвестиційних процесів і відсутність єдиного підходу до класифікації його видів, більшість із яких не враховують різноманітності боргових зобов'язань між суб'єктами господарювання, призводять до багатоваріантності підходів або навпаки недосконалості тлумачень сутності таких фінансових операцій, як факторинг та форфейтинг, і перешкоджають їх поширенню. Потребують подальшого дослідження й удосконалення методики оцінки ефективності впровадження факторингу та форфейтингу при реалізації інвестиційних процесів на машинобудівних підприємствах. Актуальність проблеми, недостатня вивченість економічних процесів та їх закономірностей, що спостерігаються у фінансуванні промислових підприємств при інвестуванні, зокрема за допомогою банківського кредитування, обумовили вибір теми, визначили мету і завдання дисертаційної роботи.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційну роботу виконано відповідно до планів науково-дослідних робіт у ДВНЗ «Донецький національний технічний університет» Міністерства освіти і науки України за темами: «Наукові основи управління співвідношенням виробничих ресурсів підприємств для запобігання кризових ситуацій» (номер державної реєстрації 0199U001168, особисто автором обґрунтовано науково-методичний підхід до визначення оптимальних джерел фінансування інвестиційних потреб промислових підприємств при оновленні основних засобів виробництва); «Науково-методичні основи створення регіональної інноваційної моделі відтворення трудових і матеріальних ресурсів виробництва» (номер державної реєстрації 0105U002359, особисто автором розроблено метод оцінки ефективності інвестиційних процесів при кредитуванні в оборотні кошти машинобудівних підприємств).

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є подальший розвиток теоретичних основ управління інвестиційною діяльністю та розробка науково-методичних і практичних рекомендацій щодо впровадження операцій факторингу і форфейтингу на підприємствах машинобудування при кредитуванні на оновлення основних засобів.

Визначена мета обумовила постановку та розв'язання комплексу таких теоретичних, науково-методичних і практичних завдань:

дослідження сутності управління інвестиційною діяльністю та її особливостей на промислових підприємствах;

дослідження економічних основ кредитування інвестиційних потреб машинобудівних підприємств;

визначення підстав та умов інституціонального забезпечення кредитних операцій при інвестуванні;

обґрунтування джерел фінансування потреб підприємств машинобудування на оновлення основних засобів із застосуванням кредитних операцій;

розробка науково-методичних підходів до визначення ефективності інвестиційних процесів при кредитуванні в оборотні кошти машинобудівних підприємств;

визначення економічної сутності факторингу та форфейтингу та виявлення особливостей сучасних моделей кредитування підприємств;

розробка механізму реалізації факторингових та форфейтингових операцій при здійсненні інвестиційних процесів;

розробка науково-методичних підходів до здійснення фінансових розрахунків при інвестиційних процесах із використанням форфейтингу;

розробка методу та показників економічної оцінки впровадження факторингових та форфейтингових операцій при реалізації інвестиційних проектів на підприємствах машинобудування.

Об'єктом дослідження є економічні процеси управління інвестиційною діяльністю при кредитуванні інвестиційних потреб промислових підприємств шляхом факторингу та форфейтингу.

Предметом дослідження є теоретико-методичні засади і практичні аспекти управління інвестиційними процесами на підприємствах машинобудування з використанням банківського кредитування у формі факторингу та форфейтингу.

Методи дослідження. Теоретичною та методологічною основою дослідження є наукові концепції та теоретичні розробки вітчизняних і зарубіжних учених із проблем управління інвестиційною діяльністю на підприємствах машинобудування. У процесі дослідження використовувалися методи системного підходу, аналізу та синтезу (при дослідженні економічної сутності інвестиційних процесів та уточненні економічної сутності операцій факторингу й форфейтингу); метод факторного аналізу та індексний метод (для розробки показників оцінки ефективності факторингових та форфейтингових операцій при здійсненні інвестиційних проектів на підприємствах машинобудування); методи економічного аналізу та принципи діалектики (для розробки механізмів реалізації факторингу та форфейтингу); метод вибіркових обстежень та угрупувань (для аналізу сучасних моделей кредитування підприємств із використанням факторингу та форфейтингу та для розробки їх класифікації).

Інформаційну базу дослідження становлять законодавчо-нормативні акти України, зокрема Верховної Ради та Кабінету Міністрів України, офіційні дані Державного комітету статистики України, статистичної звітності й аналітичних обстежень результатів діяльності машинобудівних підприємств Донецької області, результати наукових досліджень, виконаних автором.

Наукова новизна одержаних результатів. Основний науковий результат дисертаційної роботи полягає у розвитку теорії управління інвестиційною діяльністю й у розробці науково-практичних рекомендацій щодо використання факторингу та форфейтингу на підприємствах машинобудування для залучення коштів банківських установ.

Наукова новизна висунутих у дисертації та обґрунтованих автором положень і рекомендацій полягає в такому:

уперше:

розроблена система показників оцінки ефективності впровадження факторингових та форфейтингових операцій, яка базується на аналізі структури оборотних коштів і грошових потоків при фінансуванні та яка дозволяє одержати об'єктивну оцінку результатів застосування факторингу та форфейтингу в інвестиційних проектах машинобудівних підприємств;

удосконалено:

визначення сутності економічних категорій «факторинг» і «форфейтинг» на підставі врахування взаємозв'язків учасників цих операцій та видів боргових зобов'язань як їх основи, що дозволяє поширити впровадження факторингу та форфейтингу відповідно до інвестиційних потреб промислових підприємств;

метод оцінки ефективності інвестиційних процесів при кредитуванні в оборотні кошти машинобудівних підприємств, що враховує наявність обмежених обсягів ресурсів, спрямованих на формування оборотних коштів, і необхідність дотримання специфічної структури оборотних активів та їх нормування згідно з вимогами виробництва;

дістали подальшого розвитку:

механізм реалізації факторингу та форфейтингу при здійсненні інвестиційних процесів, що враховує інтереси всіх учасників операцій, їх строковість і необхідність забезпечення прибутковості інвестування, урахування якого буде сприяти задоволенню інвестиційних потреб машинобудівних підприємств при впровадженні факторингу та форфейтингу;

класифікація видів комерційного кредиту на підставі врахування умов виникнення боргових зобов'язань і галузевих особливостей суб'єктів кредитування, що забезпечує об'єктивну оцінку інвестиційних потреб промислових підприємств;

методичний підхід до визначення оптимальних джерел фінансування інвестиційних потреб промислових підприємств і використання інвестиційних коштів при оновленні основних засобів, одержаних від строкового банківського кредитування, на підставі врахування потреб виробництва щодо умов одержання коштів та особливостей функціонування банківських установ, застосування якого сприятиме підвищенню ефективності інвестиційних процесів;

система чинників, які впливають на результати впровадження форфейтингу, на підставі врахування інтересів учасників цієї операції та виду боргового зобов'язання, що обґрунтовує прибутковість форфейтингу для кожного з учасників і можливість оптимального розподілу між ними прибутку від реалізації форфейтингу.

Практичне значення одержаних результатів полягає в розробці рекомендацій щодо обґрунтування механізму реалізації факторингу та форфейтингу й системи показників оцінки ефективності їх використання для задоволення інвестиційних потреб машинобудівних підприємств.

Висновки і рекомендації, запропоновані у дисертаційній роботі, схвалені й упроваджені в господарську діяльність підприємств та фінансових установ Донецької області: АТ «Данко» (довідка про впровадження науково-методичних рекомендацій № 1011-01 від 10.11.2005 р.), ЗАТ КБ «ПриватБанк», Філія «Донецьке регіональне управління» (довідка про використання науково-методичних рекомендацій № 09.01-28/08-9120 від 04.11.2002 р.); ВАТ КБ з іноземним капіталом «Промекономбанк» (довідка про впровадження науково-методичних рекомендацій № И0202/7Б від 02.02.2005 р.); Філія АКБ «Райффайзенбанк Україна» у м. Донецьку (довідка про впровадження науково-методичних рекомендацій № 3491-15 від 19.10.2005 р.); Донецька філія АКБ «Мрія», що на сьогодні має назву Донецька філія ВАТ ВТБ Банку (довідка про впровадження науково-методичних рекомендацій № 04-386/1 від 11.04.2007 р.).

Особистий внесок здобувача. Сформульовані й обґрунтовані в дисертаційній роботі наукові положення, висновки і рекомендації одержані автором самостійно на підставі проведеного дослідження практики управління інвестиційною діяльністю з використання кредитних операцій на підприємствах машинобудування Донецької області.

Апробація результатів дисертації. Основні положення дисертаційної роботи доповідалися й обговорювалися на 10 науково-практичних конференціях і семінарах:

на 6 міжнародних: «Економіка і маркетинг в ХХІ сторіччі» (м. Донецьк, 2001 р.); «Нова економіка і вища освіта» (м. Донецьк, 2003 р.); «Фінансовий і банківський менеджмент: досвід та проблеми» (м. Донецьк, 2003 р.); «Наука і освіта 2004» (м. Дніпропетровськ, 2004 р.); «Актуальні проблеми економічного то соціального розвитку виробничої сфери» (м. Донецьк, 2009 р.); «Теория и практика экономики и предпринимательства», (м. Алушта, 2009 р.);

на 4 всеукраїнських: «Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання» (м. Донецьк, 2001, 2003 рр.); «Підвищення ролі фінансових відносин у комплексному соціально-економічному розвитку регіону» (м. Дніпропетровськ, 2001 р.); «Актуальні питання менеджменту в сучасних умовах» (м. Донецьк, 2003 р.).

Публікації. За результатами дослідження опубліковано 22 наукові праці загальним обсягом 5,6 д.а., з них автору належить 5,5 д.а., у тому числі 8 статей у фахових виданнях, рекомендованих ВАК України, загальним обсягом 3,5 д.а., з них автору належить 3,45 д.а.

Структура й обсяг роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел із 247 найменування і 6 додатків. Основний зміст дисертації викладено на 187 сторінках, дисертація містить 15 таблиць (обсягом 15 сторінок) і 31 рисунок (обсягом 19 сторінок).

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, сформульовано мету і завдання дослідження, визначено об'єкт, предмет і методи, розкрито наукову новизну і практичне значення, відображено апробацію результатів.

У першому розділі «Наукові основи управління інвестиційною діяльністю на підприємствах із використанням кредитних операцій» досліджено та систематизовано чинники управління інвестиційною діяльністю на промислових підприємствах, зв'язок внутрішніх та зовнішніх джерел фінансування з напрямами використання інвестицій; обґрунтовано фінансово-економічні основи кредитування інвестиційних процесів на машинобудівних підприємствах; досліджено інституціональне забезпечення кредитних операцій при здійсненні інвестиційних процесів.

У дисертаційній роботі встановлено, що фінансування промислових підприємств в Україні здійснюється за рахунок внутрішніх та зовнішніх джерел за наявності значної переваги обсягів інвестування за рахунок власних коштів підприємств та кредитів комерційних банків. Водночас для інвестування в основні засоби у підприємств відсутній власний «резерв» інвестиційних ресурсів. Причини такої ситуації полягають у тому, що для машинобудівних підприємств притаманна періодична збитковість і високий рівень зносу основних засобів, який запобігає формуванню достатнього обсягу амортизаційних відрахувань (див. таблицю). Вирішенням цієї проблеми є залучення коштів і інструментів кредитно-фінансових установ. З огляду на те, що банки є головним державним інструментом регулювання фінансового ринку й інвестиційних процесів країни, центром нагромадження заощаджень і формування кредитних ресурсів, вони мають відігравати роль основного інвестиційного джерела для підприємств промисловості, які здійснюють оновлення основних засобів.

Можливим інвестиційним зовнішнім джерелом для промислових підприємств є взаємне фінансування, яке відбувається на підставі відстрочки платежу між сторонами, одна з яких надає таку відстрочку та є дебітором, а друга приймає її та є кредитором. Взаємне фінансування підприємств становить основу таких операцій фінансових установ, як облік векселів, факторинг та форфейтинг. При аналізі використання взаємного фінансування не завжди враховуються всі можливі форми предмета угоди між кредитором та дебітором, якими можуть бути не лише постачання товару, а й надання послуг, виконання робіт. Це ускладнює визначення сутності економічних категорій факторингу та форфейтингу, а також сфери їх застосування.

Таблиця

Показники діяльності підприємств у Донецькій області

Підприємства	Рік	Чистий дохід, тис. грн.	Чистий прибуток/збиток, тис. грн.	Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги, тис. грн.	Розрахунковий строк погашення дебіторської заборгованості днів	Рівень зносу основних засобів, %
ВАТ «Ясинуватський машино-будiвний завод»	2008	195 555	-66 356	47 467	80	65
	2007	130 511	252	32 566	84	64
	2006	126 538	14 727	32 048	82	65
ВАТ «Энергомашспецсталь»	2008	865 319	-200 254	78 166	29	68
	2007	526 620	10 184	24 416	14	47
	2006	346 853	7 180	37 198	34	48
ЗАТ «Інститут керамічного машинобудування»	2008	20 543	874	810	12	57
	2007	23 056	907	519	7	58
	2006	18 006	1 719	134	2	60
АТЗТ «Данко»	2007	101 748	-2 081	4 176	14	33
	2006	55 319	-5 207	2 745	17	37

Установлено, що при взаємному фінансуванні основа угоди та боргові зобов'язання безпосередньо впливають на механізм реалізації факторингу та форфейтингу. З урахуванням цього у роботі уточнено сутність категорії «комерційний кредит», який є кредитом, що надається одним суб'єктом господарювання іншому за взаємною згодою сторін у формі відстрочення платежу за товар, уже поставлений, роботи і послуги, що виконані й надані, або які будуть поставлені, виконані й надані в майбутньому. Розглянуто види комерційного кредиту та запропоновано їх класифікацію залежно від умов виникнення боргових зобов'язань. У випадку постачання лише товару комерційний кредит являє собою «товарний кредит», а при виконанні робіт або наданні послуг - «кредит у формі виконання робіт» і «кредит у формі надання послуг». Ці три види можуть бути об'єднані під загальною назвою «торговельний кредит», а численні комбінації всіх цих видів становлять сутність комерційного кредиту. Урахування цих особливостей у класифікації дозволило запропонувати оптимальну послідовність здійснення операцій факторингу та форфейтингу (рис. 1).

Рис. 1. Послідовність здійснення факторингової та форфейтингової операцій

На підставі аналізу розвитку факторингу та форфейтингу з урахуванням інвестиційних джерел та напрямів фінансування промислових підприємств сформульовано концепцію економічного механізму управління операціями, яка поєднує потреби підприємств щодо оновлення основних засобів із можливостями банків щодо здійснення активних банківських послуг.

Концепція механізму розглядає промислове підприємство з точки зору стану його внутрішніх ресурсів, доступності зовнішніх ресурсів та господарських потреб. Комплекс зовнішніх та внутрішніх чинників складає загальне інституціональне забезпечення підприємства, а чинники, що виявляються під час реалізації окремих господарських ситуацій, знаходять відображення при формуванні інституціонального забезпечення цих операцій. машинобудування факторинг інвестиційний

Виявлено та згруповано чинники, що впливають на потребу підприємства у фінансуванні при здійсненні факторингу та форфейтингу, серед яких найбільш впливовими є: юридично-правові чинники, до яких належать особливості законодавчих актів, що регламентують господарські операції, бухгалтерський облік підприємств та банків, обіг векселів, кредитування суб'єктів господарювання, надання майна в заставу та валютне регулювання.

В дисертації досліджено вплив чинників фінансового ринку на впровадження факторингу та форфейтингу, до яких належать відсоткові ставки запозичення, методики нарахування відсотків, строковість запозичення, а також спеціальна нормативна та методична база щодо методик оцінки фінансового стану підприємств та оцінки забезпечення. Наведені чинники формують стан інституціонального забезпечення кредитних операцій при інвестуванні та мають бути враховані в методиках оцінки впровадження факторингу й форфейтингу на підприємствах при здійсненні інвестиційних процесів.

У другому розділі «Аналіз, моделі та оцінка ефективності інвестиційних процесів на підприємствах машинобудування з використанням кредитних операцій» удосконалено підходи до аналізу інвестиційних проектів та джерел при кредитуванні оновлення основних засобів промислових підприємств; обґрунтовано методичні основи визначення ефективності інвестиційних процесів при кредитуванні в оборотні кошти підприємств при впроваджені факторингу; удосконалено визначення сучасних моделей кредитування підприємств із використанням фінансових операцій «факторинг» і «форфейтинг».

Здійснено аналіз досвіду реалізації підприємствами Донецької області інвестиційних проектів, заснованих на довгостроковому кредитуванні оновлення основних засобів. Аналіз кредитного портфеля банків та кредитів із цільовим призначенням на придбання основних засобів свідчить, що частка кредитів, виданих на придбання виробничих основних засобів, є незадовільно низькою, а більшість підприємств-позичальників належить до невиробничої сфери. Водночас тільки невелика частка промислових підприємств-позичальників має задовільний фінансовий стан. Виявлені сучасні особливості кредитування промислових підприємств полягають у такому: строк кредитування є невеликим для більшості кредитів на оновлення основних засобів; значна частка позичальників не має позитивної кредитної історії та база її накопичення відсутня; більшість підприємств мають потребу у оновленні основних засобів, що є окремим технологічним процесом, і не можуть бути повноцінним предметом застави; у банків немає можливості надання промисловим підприємствам відстрочки погашення боргу за кредитом та відсотками відповідно до потреб виробництва. З урахуванням виявлених особливостей запропоновано розвивати заставне право й здійснювати управління портфелем банків на підставі співвідношення кредитів за розміром, розширення упровадження таких послуг, як операції з векселями, лізинг, гарантійні, факторингові та форфейтингові операції. Досліджені особливості становлять основу для вдосконалення методичних підходів до визначення можливостей кредитування промислових підприємств із використанням факторингу та форфейтингу.

Постійна нестача оборотних коштів на машинобудівних підприємствах, невідповідність структури їх оборотних активів виробничому процесу за наявності застарілих основних засобів негативно впливають на їх фінансовий стан. Тому виробничі потужності завантажено несистематично та частково, а одержані прибуток та амортизаційні відрахування є недостатніми для інвестування. Нормування структури оборотних активів і підтримання їх необхідного рівня є обов'язковою умовою стабільного функціонування машинобудівних підприємств унаслідок їх тривалого виробничого циклу. Подолання браку власних ресурсів та зміни структури оборотних активів до їх оптимального складу запропоновано здійснювати шляхом зменшення дебіторської заборгованості завдяки кредитуванню за допомогою факторингу або обліку векселів.

Задля виявлення резервів поліпшення показників діяльності машинобудівних підприємств і внесення змін до структури оборотних активів у дисертації запропоновано проведення аналізу оборотних активів і вдосконалення методики розрахунку показників оборотності, періоду оборотності та рентабельності. Оцінку впливу операцій факторингу або обліку векселів залежно від ставки, за якою вони надаються банківською установою, запропоновано здійснювати на етапі планування джерел фінансування на підставі нерівності:

,(1)

де - плановий коефіцієнт зменшення питомої ваги дебіторської заборгованості;

ДЗ - питома вага дебіторської заборгованості у середньому обсязі оборотних активів;

ВЗ - питома вага виробничих запасів у середньому обсязі оборотних активів;

ДЗ₁ - питома вага дебіторської заборгованості на початок планового року;

d - річна дисконтна ставка для факторингового або вексельного кредиту.

Коефіцієнт оборотності оборотних активів підприємства-позичальника після одержання ним факторингу або вексельного кредиту буде більше, ніж до одержання банківської позики, у тому випадку, якщо річна дисконтна ставка знаходиться в межах запропонованої нерівності (1).

Зіставлення потреб машинобудівних підприємств щодо одержання фінансування на поповнення оборотних коштів та можливостей банків у наданні такого фінансування дозволило сформулювати рекомендації щодо впровадження факторингу у практику інвестиційної діяльності. До основних умов використання факторингу належить удосконалення законодавчих норм, що регламентують бухгалтерський облік і культуру господарських розрахунків, а також формування системи установ, які будуть мати можливість акумулювати та розповсюджувати інформацію про виконання промисловими підприємствами обов'язків за контрактами. Надалі для розвитку послуг факторингу рекомендовано фінансування на підставі акредитивної форми розрахунків, продовження строків кредитування, надання послуг за поставками товару з нормальним та низьким рівнем ліквідності та збільшення розміру факторингового кредиту до 85% від загальної вартості товару.

У роботі визначено, що сучасні моделі кредитування підприємств із використанням факторингу, на відміну від форфейтингу, характеризуються тим, що всі витрати за угодою факторингу бере на себе продавець, який уступає банку платіжні документи з дисконтуванням їх вартості. Формування системи цілей учасників форфейтингової операції дозволило визначити можливості щодо розподілу вартості цієї угоди й урахувати особливості її впровадження

Мета кожного з учасників форфейтингу визначає перебіг усієї операції та впливає на формування її ціни для учасників. На відміну від інших видів фінансування, форфейтинг надає можливість здійснювати розподіл видатків та прибутків між постачальником, покупцем та банком. Визначення оптимального розподілу витрат і доходів між учасниками операції буде сприяти поширенню форфейтингу та збільшенню його можливостей щодо фінансування потреб довгострокового характеру машинобудівних підприємств.

У третьому розділі «Управління інвестиційними процесами на підприємствах машинобудування на підставі впровадження факторингу та форфейтингу» досліджено особливості механізмів реалізації факторингу та форфейтингу при інвестиційних процесах; удосконалено підходи до впровадження форфейтингу в інвестиційні процеси машинобудівних підприємств і запропоновано методи фінансових розрахунків; розроблено науково-методичний підхід до оцінки економічної ефективності впровадження факторингу та форфейтингу в інвестиційну діяльність машинобудівних підприємств.

Аналіз внутрішніх та зовнішніх процесів на промислових підприємствах, які можуть виступати постачальниками та покупцями при форфейтингу, а також формування системи інтересів та цілей на підставі цих процесів дозволили вдосконалити визначення економічних категорій факторингу і форфейтингу. Форфейтинг, або форфейтингова операція, являє собою фінансову операцію, яка ґрунтується на комерційному кредиті, має його властивості та сутність якої полягає у продажі форфейтеру постачальником фінансових активів, а саме дебіторської заборгованості покупця, що виражена фінансовими інструментами, без права подальшого регресу з боку форфейтеру до форфейтиста. Учасниками форфейтингової операції є три сторони: форфейтер - банк, форфейтист - продавець, покупець. Як фінансові інструменти можуть виступати пакет векселів або акредитив.

Дослідження особливостей механізму реалізації форфейтингу при інвестиційних процесах на машинобудівних підприємствах дозволило запропонувати класифікацію цієї операції за видами. Подано класифікаційні ознаки форфейтингу, до яких належать: строк надання, місце розташування та кількість учасників, вид забезпечення, яким він супроводжується. Залежно від виду боргового зобов'язання операція поділена на вексельний та акредитивний форфейтинг. Вексельний вид форфейтингу є частково дослідженим на відміну від акредитивного, який не має тлумачення та механізму реалізації, що запобігає його поширенню для фінансування підприємств машинобудівної галузі. У дисертації запропоновано схеми форфейтингової операції, які засновані на обліку пакету простих векселів, пакету переводних векселів і на акредитиві. Проведений порівняльний аналіз акредитивного та вексельного форфейтингу дозволив виявити переваги та недоліки цих видів для кожного з учасників операцій.

Управління інвестиційними процесами на машинобудівних підприємствах передбачає оцінку ефективності впровадження кредитних операцій. У зв'язку з тим, що форфейтинг є довгостроковою фінансовою операцією, для оцінки ефективності його впровадження запропоновано використання коефіцієнта чистої дисконтованої вартості. Розрахунок коефіцієнта чистої дисконтованої вартості разом з аналізом грошових потоків при фінансуванні дозволяє сформулювати вимоги щодо розміру ставки дисконтування пакету векселів або акредитиву, яка може забезпечити позитивний потік чистої дисконтованої вартості для покупця

,(2)

де d - ставка дисконтування пакету векселів або акредитиву;

n - кількість векселів у пакеті або кількість періодів погашення акредитиву, n>1.

Для здійснення форфейтингової операції банк залучає кошти вкладників у сумі, що дорівнює вартості товару, і водночас намагається зберегти свою беззбитковість, тому може розмістити одержані ресурси на умовах депозитного договору, ймовірніше не дешевше, ніж під ту ж ставку, за якою одержав кошти.

Тому його чисту дисконтовану вартість запропоновано знаходити за формулою:

,(3)

де NPV_б ? чиста дисконтована вартість банку за форфейтингом, грн.;

Ц - ціна товару, грн.;

j - ставка простих процентів за період форфейтингового фінансування.

Потреби машинобудівних підприємств в інвестиційному фінансуванні для оновлення основних засобів, окрім банків, можуть також частково задовольнятися за рахунок надання постачальником покупцю комерційного кредиту, мета якого ? одержання постачальником додаткового прибутку від угоди. Протилежні умови угоди купівлі-продажу виникають у випадку, коли вартість договору включає вартість надання послуг або виконання робіт постачальником, які банк не має можливості врахувати в умовах форфейтингової операції. Тоді покупець має надати авансовий платіж на суму таких робіт і послуг. Для випадків такого фінансування в дисертації запропоновано схеми застосування механізму форфейтингу при частковому фінансуванні покупця продавцем за допомогою комерційного кредиту та при наданні покупцем авансового платежу.

Апробацію науково-методичних рекомендацій здійснено на основі поточної інформації промислових підприємств та банків. Застосування факторингу для зміни структури оборотних активів машинобудівних підприємств довело ефективність його впровадження при здійсненні інвестиційної діяльності. Упровадження форфейтингу АТЗТ «Данко» для придбання обладнання сприяло підвищенню оборотності оборотних коштів та підвищенню рентабельності активів.

ВИСНОВКИ

У дисертації теоретично обґрунтовано й вирішено науково-прикладне завдання щодо розробки теоретичних і методичних основ удосконалення управлінням інвестиційною діяльністю на машинобудівних підприємствах із використанням кредитних операцій.

Сутність основних висновків і рекомендацій зводиться до нижченаведеного.

1. Досліджено та систематизовано чинники інвестиційного процесу промислових підприємств, зокрема пов'язані із внутрішніми та зовнішніми джерелами фінансування та напрямами використання інвестицій. Виявлено напрями, що потребують першочергового фінансування, і джерела, які відповідають таким потребам. Обґрунтовано доцільність кредитування комерційними банками інвестиційних потреб машинобудівних підприємств із використанням операцій факторингу та форфейтингу.

2. Узагальнено теоретичні підходи до визначення сутності категорії «комерційний кредит» і здійснено її уточнення. Під комерційним кредитом розуміється кредит, що надається одним суб'єктом господарювання іншому за взаємною згодою сторін у формі відстрочення платежу за товар, уже поставлений, роботи і послуги, що виконані і надані, або які будуть поставлені, виконані й надані в майбутньому. Проаналізовано структуру комерційного кредиту та розроблено його класифікацію, яка включає «товарний» і «торговельний» кредити як окремі види. Комерційний кредит і його складові є основою для більш складних банківських операцій обліку векселів, факторингу та форфейтингу, які детермінують умови практичного впровадження цих операцій та оцінку їх ефективності.

3. Розроблено рекомендації щодо врахування впливу зовнішнього середовища на промислові підприємства, що виступають учасниками кредитних операцій. На підставі дослідження умов процесу фінансування й особливостей інституціонального забезпечення угод обґрунтовано необхідність їх урахування в методиках оцінки ефективності факторингу та форфейтингу.

4. Аналіз досвіду фінансування промислових підприємств Донецької області комерційними банками на довгостроковій основі свідчить про незадовільний фінансовий стан більшості підприємств-позичальників та брак відповідного забезпечення за потенційними кредитними угодами. У результаті уточнено інвестиційні напрями і джерела при кредитуванні в оновлення основних засобів виробництва та виявлено чинники, які є найбільш впливовими при фінансуванні машинобудівних підприємств.

5. Удосконалено методичний підхід до оцінки ефективності впровадження факторингу при кредитуванні в оборотні кошти на підставі дослідження існуючої структури оборотних активів машинобудівних підприємств і врахування їх обмежених ресурсів. Обґрунтовано фінансові можливості збільшення внутрішніх інвестиційних джерел промислового підприємства при впровадженні факторингу за рахунок обігу капіталу підприємства й опосередкованого збільшення таких внутрішніх джерел інвестування, як прибуток та амортизаційні відрахування.

6. Удосконалено механізм реалізації факторингу та форфейтингу й запропоновано схеми їх здійснення при впровадженні інвестиційних проектів. Особливістю механізму є врахування інтересів учасників та строковості операцій за умов необхідності забезпечення їх прибутковості. На підставі врахування інтересів учасників форфейтингу та виду боргового зобов'язання, яке виступає основою для операції, визначено чинники впровадження форфейтингової операції при інвестуванні на машинобудівних підприємствах.

7. Доведено наявність видів форфейтингу, а саме вексельного та акредитивного, які відображено у схемах здійснення операцій на машинобудівних підприємствах при кредитуванні на оновлення основних засобів. Визначено особливості їх застосування з урахуванням умов інвестиційних угод. Систематизовано види форфейтингу та запропоновано їх класифікацію, яка включає такі, що засновані на обліку пакету простих векселів, пакету переводних векселів та на акредитиві.

8. Досліджено особливості механізму реалізації факторингу та форфейтингу, які полягають у виникненні заборгованості не тільки за постачання товару, а й за виконання робіт і надання послуг. Узагальнено теоретичні підходи до визначення сутності категорії «форфейтинг», яка є фінансовою операцією, що заснована на комерційному кредиті та характеризується його властивостями. Сутність форфейтингу полягає у продажі форфейтеру постачальником фінансових активів, а саме дебіторської заборгованості покупця, яка виражена фінансовими інструментами, без права подальшого регресу з боку форфейтера до форфейтиста.

9. Розроблено науково-методичний підхід до оцінки економічної ефективності впровадження факторингу та форфейтингу в інвестиційну діяльність машинобудівних підприємств та запропоновано систему показників оцінки ефективності, використання якої на підставі аналізу структури оборотних коштів та грошових потоків дозволяє одержати об'єктивну інформацію щодо застосування операцій факторингу та форфейтингу.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Статті у наукових фахових виданнях

1. Галкіна А.С. Управління витратами позичальника при кредитуванні під заставу / А.С. Галкіна // Економіка: проблеми теорії та практики: зб. наук. пр. Вип. 121. ? Дніпропетровськ: ДНУ, 2002. ? С. 31-35.

2. Галкина А.С. Совершенствование методов применения кредитно-финансовых инструментов при инвестировании производства / А.С. Галкина // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Вип. 53. ? Донецьк: ДонНТУ, 2002. ? С. 234-239.

3. Галкина А.С. Теоретическое определение понятия «коммерческий кредит» как основы факторинговой и форфейтинговой операций / А.С. Галкина // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Вип. 65. ? Донецьк: ДонНТУ, 2003. ? С. 26-36.

4. Галкина А.С. Особенности применения системного анализа при исследовании финансово-кредитных инструментов / А.С. Галкина // Економіка: проблеми теорії та практики: зб. наук. пр. Вип. 187: В 4 т. Том 111. ? Дніпропетровськ: ДНУ, 2004. ? С. 667-676.

5. Галкина А.С. Особенности оценки инвестиционных проектов, основанных на форфейтинге / А.С. Галкина, И.Б. Швец // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Вип. 100-1. ? Донецьк: ДонНТУ, 2005. ? С. 4-9. (Особистий внесок здобувача: обґрунтовано схеми обліку боргових зобов'язань при форфейтингу й удосконалено методики розрахунку прибутку відповідно до неї).

6. Галкіна А.С. Резерви підвищення ефективності використання суб'єктами господарювання короткострокових ресурсів комерційних банків / А.С. Галкіна // Економіка та право. № 3 (16). ? Донецьк: Інститут економіко-правових досліджень НАН України, ДонНТУ, 2006. ? С. 112-116.

7. Галкіна А.С. Модель розвитку факторингових та форфейтингових операцій комерційного банку / А.С. Галкина // Финансы, учет, банки: сб. науч. тр. Вып. 13 / Под общей ред. П.В. Егорова. ? Донецк: ДонНУ, Каштан, 2007. ? С. 60-71.

8. Галкіна А.С. Концепція механізму розвитку кредитних операцій банку на основі факторингу та форфейтингу / А.С. Галкіна // Економіка і організація управління: зб. наук. пр. Вип. 3 / Під заг. ред. П.В. Єгорова. ? Донецк: ДонНУ, Каштан, 2008. ? С. 177-183.

Публікації в матеріалах конференцій

9. Галкина А.С. Форфейтинг как инструмент кредитования инвестиционных программ предприятия / А.С. Галкина, А.Г. Костенко // Труди Всеукр. наук. конф. студентів та молодих учених “Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання”. Ч. 2. / Ред. кол. Ступін О.Б. (голова), Александров І.О. (заступник голови), та інші. ? Донецьк: ДонНУ, 2000. ? С. 51-53. (Особистий внесок здобувача: проаналізовано сфери застосування форфейтингу й обґрунтовано висновки до статті).

10. Галкіна А.С. Управління витратами позичальника при кредитуванні під заставу / А.С. Галкіна // Матеріали Всеукр. науково наук.-практ. конф. “Підвищення ролі фінансових відносин у комплексному соціально-економічному розвитку регіону”. ? Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2001. ? С. 66-67.

11. Галкіна А.С. Правове забезпечення форфейтингових операцій / А.С. Галкіна, С.В. Позднякова // Матеріали 2 міжнар. конф. студентів і молодих вчених “Економіка і маркетинг в ХХІ сторіччі”. ? Донецьк: РВА ДонДТУ, 2001. ? С. 123-124. (Особистий внесок здобувача: досліджено вплив українського законодавства на впровадження форфейтингової операції).

12. Галкіна А.С. Нові форми кредитування промисловості та їх ефективність / А.С. Галкіна, А.В. Ткаченко // Матеріали 2 міжнар. конф. студентів і молодих вчених “Економіка і маркетинг в ХХІ сторіччі”. ? Донецьк: РВА ДонДТУ, 2001. ? С. 149-150. (Особистий внесок здобувача: досліджено роль інфляційних процесів у довгостроковому кредитуванні та інструментів захисту від їх пливу).

13. Галкина А.С. Оценка собственных средств прямых инвестиций в машиностроении Донецкой области / А.С. Галкина // Матеріали міжнар. семінару “Нова економіка і вища освіта”. ? Т. 1. ? Донецьк: ВЦР ДонДУЕТ, 2003. ? С. 76-80.

14. Галкина А.С. Управление структурой оборотных активов машиностроительного комплекса Донецкой области / А.С. Галкина // Экономика Крыма. Научно-практический журнал. ? 2003. ? № 10. ? С. 30-33.

15. Галкина А.С. Повышение ликвидности активов субъектов хозяйствования с применением банковских инструментов / А.С. Галкина, Я.С.Козлова // Тези доповідей другої всеукр. наук. студентської конф. “Актуальні питання менеджменту в сучасних умовах”. ? Донецьк: ДонНТУ, 2003. ? С. 51-53. (Особистий внесок здобувача: здійснено аналіз заборгованості українських підприємств і шляхи її реструктуризації).

16. Галкина А.С. Оценка инвестиционных возможностей коммерческих банков / А.С. Галкина, Е.П. Маншилина // Тези доповідей другої всеукр. наук. студентської конф. “Актуальні питання менеджменту в сучасних умовах”. ? Донецьк: ДонНТУ, 2003. ? С. 65-70. (Особистий внесок здобувача: проаналізовано портфель кредитів в оновлення основних засобів, що надані підприємствам банками регіону, його особливості та перспективи розвитку ).

17. Галкина А.С. Перспективы долгосрочного кредитования коммерческих банков Донецкого региона / А.С. Галкина, Н.С. Галкин // Фінансовий і банківський менеджмент: досвід та проблеми. Тези доповідей і виступів V міжнар. конф. студентів і молодих вчених / Заг. ред. д-р екон. наук, проф. Єгорова П.В. ? Донецьк: ТОВ «Юго-Восток, Лтд», 2003. ? С. 153-155. (Особистий внесок здобувача: досліджено тенденції портфеля довгострокових кредитів комерційних банків регіону).

18. Галкина А.С. Особенности оценки рентабельности участников форфейтинговой операции / А.С. Галкина // Фінансовий і банківський менеджмент: досвід та проблеми. Тези доповідей і виступів V міжнар. конф. студентів і молодих вчених / Заг. ред. д-р екон. наук, проф. Єгорова П.В. ? Донецьк: ТОВ «Юго-Восток, Лтд», 2003. ? С. 155-156.

19. Галкина А.С. Особенности оценки банками форфейтинговых операций / А.С. Галкина // Праці Четвертої міжнар. наук. конф. студентів та молодих учених “Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання” Ч. 1. / Ред. кол. Ступін О.Б. (голова), Александров І.О. (заступник голови) та ін. ? Донецьк: ДонНУ, 2003. ? С. 52-54.

20. Галкина А.С. Управление кредитованием в рассрочку предприятий / А.С. Галкина // Матеріали VII міжнар. науково наук.-практ. конф. “Наука і освіта 2004”. Т. 7. Банківська система України. ? Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2004. ? С. 12-14.

21. Галкіна А.С. Один із механізмів впровадження форфейтингу для промислових підприємств / А.С. Галкіна // Матеріали міжнар. науково наук.-практ. конф. молодих учених і студентів «Актуальні проблеми економічного то соціального розвитку виробничої сфери». ? В 2-х. томах. ? Т. 1. ? Донецьк: ДВНЗ «Донецький національний технічний університет», 2009. ? С. 123-125.

22. Галкіна А.С. Механізм форфейтингових операцій банку / А.С. Галкіна // Материалы VI междунар. науч.-практ. конф. «Теория и практика экономики и предпринимательства», Алушта, 4-6 мая 2009 года. ? Симферополь, 2009. ? С. 64-65.

АНОТАЦІЯ

Галкіна А.С. Управління інвестиційною діяльністю на підприємствах машинобудування з використанням кредитних операцій. ? Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.04 - Економіка та управління підприємствами (підприємства металургійного комплексу та машинобудування). - Державний вищий навчальний заклад «Донецький національний технічний університет» МОН України, Донецьк, 2010.

В дисертації розглянуті проблеми вибору коштів комерційних банків як оптимального джерела інвестиційних ресурсів із всього різноманіття потенційних ресурсів при управлінні інвестиційною діяльністю машинобудівних підприємств.

Обґрунтовуються напрямки вдосконалення процесів спрямування цих коштів у відповідності до потреб виробництва. Аналіз даних господарювання машинобудівних підприємств Донецького регіону та досвіду комерційних банків підтвердив необхідність застосування новітніх інструментів фінансування оновлення основних засобів та поповнення оборотних коштів підприємств машинобудівної галузі.

Поєднання дослідження сутності факторингу та форфейтингу як фінансових операцій, заснованих на комерційному кредиті, із розглядом сучасної практики надання послуг банківського кредитування дозволило рекомендувати ці дві операції як дієві інструменти фінансування та надати тлумачення і класифікацію форфейтингу. Аналіз потреб машинобудівного виробництва в особливій структурі оборотних коштів став основою розробки методики оцінки ефективності факторингу та дозволив зробити висновки про потенційний позитивний результат його впровадження.

Вибір із комплексу методик оцінки інвестиційних проектів, що фінансуються з використанням форфейтингу, методики розрахунку коефіцієнта чистої дисконтованої вартості та внутрішньої норми рентабельності дозволив оцінити ефективність таких проектів і розробити рекомендації для учасників операції відносно найкращих значень показників умов угоди, як то ставка дисконтування боргових зобов'язань.

Ключові слова: інвестиційна діяльність, інвестиційний процес, факторинг, форфейтинг, джерела інвестицій, оборотні кошти, оцінка інвестиційних проектів, кредит.

АННОТАЦИЯ

Галкина А.С. Управление инвестиционной деятельностью на предприятиях машиностроения с использованием кредитных операций. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.04 - Экономика и управление предприятиями (предприятия металлургического комплекса и машиностроения). - Государственное высшее учебное заведение «Донецкий национальный технический университет» Министерства образования и науки Украины, Донецк, 2010.

В диссертации рассмотрены проблемы выбора средств коммерческих банков как оптимального источника инвестиционных ресурсов из всего разнообразия потенциальных ресурсов при управлении инвестиционной деятельностью машиностроительных предприятий. Обоснованы направления усовершенствования процесса инвестирования, целью которых является оптимальное финансирование в соответствии с потребностями производства. Во взаимосвязи с источниками инвестирования в работе обобщены теоретические подходы к определению сущности категории "коммерческий кредит" и выполнено ее уточнение. Проанализирована структура коммерческого кредита и разработана его классификация, которая представляет "товарный" и "торговый" кредиты как отдельные виды. Анализ данных хозяйствования промышленных предприятий Донецкого региона и опыта коммерческих банков подтвердил необходимость применения современных финансовых инструментов для обновления основных средств и пополнения оборотных средств машиностроительной отрасли. В качестве инструментов рекомендовано внедрение факторинга и форфейтинга.

Исследована структура оборотных активов машиностроительных предприятий Донецкой области и накопленная ними дебиторская задолженность. На основании выполненного анализа и научно-практических рекомендаций по нормированию товарных остатков предприятий машиностроения, обоснована потребность производства в поддержании определенного соотношения составляющих оборотных активов. Усовершенствован методический подход к оценке эффективности использования факторинга при кредитовании в оборотные средства. Предложенный подход позволил подтвердить потенциальный положительный результат внедрения факторинга для удовлетворения потребностей машиностроительных предприятий в пополнении оборотных средств.

На основе исследования сущности факторинга и форфейтинга в контексте современного опыта предоставления банковского кредитования уточнено их содержание и дана классификация форфейтинга. Разработаны рекомендации по внедрению разных видов форфейтинга в зависимости от потребностей машиностроительных предприятий в инвестировании, опыта кредитования, характеристик обновляемых производственных фондов и процедуры их приобретения. Обобщены теоретические подходы к определению сущности категории форфейтинга и учтены его особенности в условиях финансирования украинских промышленных предприятий, что позволило усовершенствовать схемы его внедрения для машиностроительной отрасли при использовании в инвестиционной деятельности.

...