Індикатори стану системи економічної безпеки торговців цінними паперами

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД

УНІВЕРСИТЕТ ЕКОНОМІКИ ТА ПРАВА «КРОК»

УДК 336.761

ІНДИКАТОРИ ОЦІНКИ СТАНУ СИСТЕМИ ЕКОНОМІЧНОЇ БЕЗПЕКИ ТОРГОВЦІВ ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ

21.04.02 - економічна безпека суб`єктів господарської діяльності

АВТОРЕФЕРАТ дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

ГЕРАСИМЕНКО ОЛЕНА МИХАЙЛІВНА

Київ 2011

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі управління фінансово-економічною безпекою Вищого навчального закладу «Університет економіки та права «КРОК».

Науковий керівник - кандидат економічних наук, доцент, ЛАПТЄВ Сергій Михайлович ВНЗ «Університет економіки та права «КРОК», ректор

Офіційні опоненти - доктор економічних наук, професор, Худолій Любов Михайлівна Національний університет біоресурсів і природокористування України, професор кафедри фінансів

кандидат економічних наук, КІМ Юрій Геннадійович ВНЗ «Університет економіки та права «КРОК», доцент кафедри управління фінансово-економічною безпекою

Захист відбудеться «07» квітня 2011 року о 14⁰⁰ годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.130.01 ВНЗ «Університет економіки та права «КРОК» за адресою: 03113, м. Київ, вул. Лагерна 30-32, ауд.245.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці ВНЗ «Університету економіки та права «КРОК» за адресою: 03113, м. Київ, вул. Лагерна 30-32, кім. 236.

Автореферат розісланий «05» березня 2011 року.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради

кандидат економічних наук, доцент Н.М. Літвін

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Фондовий ринок є невід'ємною та достатньо вагомою частиною фінансової системи будь-якої країни. В останній час розвиток операцій з цінними паперами набув широкого використання, що в свою чергу визначає ряд завдань, з якими стикаються учасники фондового ринку. Проте, враховуючи тенденції розвитку фондового ринку та зміни у фінансовій системі України, в практиці торгівлі цінними паперами виникла нагальна потреба щодо визначення загроз діяльності даних суб'єктів та оцінки стану системи їх економічної безпеки. Особливий вплив на прийняття рішень щодо купівлі-продажу цінних паперів здійснюють індекси фондового ринку, які, в свою чергу, впливають на стан економічної безпеки торговців цінними паперами. На даний час відсутній системний підхід до формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами та механізму використання індикаторів оцінки її стану, що й зумовлює актуальність дослідження.

Основи теорії функціонування фондового ринку знайшли відображення у наукових працях таких видатних зарубіжних і вітчизняних вчених, як Г. Азаренкова, О. Барановський, А. Бельзецький, І. Бланк, В. Боровкова, Л. Дідик, В. Ковальова, О. Корнійчук, С. Ляшенко, Я. Міркін, О. Мендрул, О. Мозговий, В. Пономаренко, Б. Рубцов, Е. Слезко, В. Твардовський, В. Ходаківська, У. Шарп.

Питання формування системи економічної безпеки та індикаторів оцінки стану системи суб'єктів господарської діяльності були висвітлені в працях відомих вітчизняних вчених: О. Бандурки, І. Белоусової, М. Бендікова, В. Васенко, З. Варналія, В. Гейця, А. Заїчковського, О. Захарова, М. Зубка, Т. Іванюти, С. Кавуна, О. Кириченко, Ю. Кім, Б. Корецького, М. Куркіна, С. Лаптєва, В. Мунтіяна, Е. Олейнікова, Л. Омеляновича, В. Ортинського, П. Пригунова, Н. Реверчук, В. Сідака, О. Судакової, Т. Сухорукова, Л. Худолій, І. Шульги.

Наукове завдання дисертаційної роботи полягає у вдосконаленні системи економічної безпеки торговців цінними паперами на основі розробки механізму використання індикаторів оцінки її стану.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційне дослідження виконувалось відповідно до науково-дослідної роботи кафедри фінансів і кредиту Східноєвропейського університету економіки і менеджменту і є фрагментом теми «Економічна безпека фінансових посередників» (державний реєстраційний номер 0110V002731), у рамках якої автором було розроблено стратегію формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами та теми «Індикатори розвитку фондового ринку та їх вплив на економічну безпеку торговців цінними паперами» (державний реєстраційний номер 0110V002733), у межах якої автором було розроблено комплексну методику оцінки впливу індексів фондового ринку на економічну безпеку торговців цінними паперами.

Дисертаційна робота також є складовою наукової тематики Університету економіки та права «КРОК» та належить до теми «Механізм управління економічною безпекою підприємств і організацій в умовах формування інноваційно-інвестиційної моделі розвитку України» (державний реєстраційний номер 0108V010772), яка виконується в рамках тематичного плану фундаментальних наукових досліджень, узгодженого з Міністерством освіти і науки України на 2008 - 2011 роки.

Мета і завдання дослідження. Мета дисертаційного дослідження полягає у конкретизації теоретико-методичних підходів і наданні практичних рекомендацій щодо індикаторів оцінки стану системи економічної безпеки торговців цінними паперами.

Реалізація поставленої мети зумовила вирішення комплексу теоретичних та практичних завдань:

- дослідити тенденції розвитку фондового ринку України, діяльності його учасників та загрози економічній безпеці торговців цінними паперами в умовах глобалізації;

- розкрити сутність економічної безпеки суб'єктів господарювання та систематизувати індикатори стану економічної безпеки торговців цінними паперами відповідно до специфіки їх діяльності;

- проаналізувати розвиток фондового ринку України та діяльності на ньому торговців цінними паперами;

- оцінити стан економічної безпеки торговців цінними паперами та вплив індексів фондового ринку на нього;

- вдосконалити систему економічної безпеки торговців цінними паперами, яка ґрунтується на використанні індикаторів розвитку фондового ринку у інформаційно-аналітичному забезпеченні даної системи;

- вдосконалити методику оцінки стану економічної безпеки на основі індикаторів фондового ринку.

Об'єктом дослідження є відносини, які впливають на стан системи економічної безпеки торговців цінними паперами на фондовому ринку України.

Предметом дослідження є індикатори оцінки стану системи економічної безпеки торговців цінними паперами.

Методи дослідження. Теоретичною та методологічною основою дисертаційної роботи є фундаментальні дослідження українських та зарубіжних вчених щодо формування системи економічної безпеки суб'єктів господарської діяльності. економічний безпека фондовий торговець

Основою наукового дослідження обрано діалектичний метод (для виявлення та дослідження кількісних та якісних взаємозв'язків між розвитком фондового ринку та станом економічної безпеки торговців цінними паперами, для дослідження динаміки вітчизняних та зарубіжних фондових індексів); метод аналізу (для аналізу основних показників діяльності на фондовому ринку торговців цінними паперами, обсягів торгів на ринку, капіталізації фондового ринку, обсягів виконаних договорів торговцями цінними паперами); системний метод (для побудови системи економічної безпеки торговців цінними паперами та виявлення взаємозв'язків між її елементами, для виявлення взаємодії фондового ринку та торговців цінними паперами в процесі своєї діяльності, для систематизації складових економічної безпеки торговців цінними паперами, для систематизації індикаторів економічної безпеки торговців цінними паперами); метод рейтингування (для оптимізації індексного кошику індексу фондового ринку шляхом рейтингування емітентів цінних паперів, що входять до розрахункової бази індексу); метод класифікації (для розробки видової класифікації фондового ринку, індексів фондового ринку, для класифікації джерел інформації з питань цінних паперів та фондового ринку); порівняльний метод (для проведення порівняльного аналізу характеристик вітчизняних та зарубіжних фондових індексів).

Інформаційно-аналітичною базою для проведення дослідження стали закони та законодавчі акти, проекти законів, нормативна та статистична інформація Першої фондової торговельної системи та Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку; матеріали Української асоціації інвестиційного бізнесу, Системи розкриття інформації на фондовому ринку, фінансова звітність підприємств-емітентів, звіти провідних зарубіжних і українських біржових і позабіржових торгових систем, бази даних національних органів регулювання ринку цінних паперів, монографічні дослідження вітчизняних та зарубіжних учених; наукові праці провідних вітчизняних та зарубіжних вчених з проблем економічної безпеки суб'єктів господарювання та питань формування і застосування індексів фондового ринку.

Наукова новизна одержаних результатів, що були отримані автором під час проведення наукового дослідження, полягають у наступному:

вперше:

- запропоновано систему індикаторів економічної безпеки торговців цінними паперами, до якої віднесено якісні індикатори, такі як, імідж торговця цінними паперами, професіоналізм та відповідність ліцензійним вимогам; та кількісні індикатори, якими є індекси фондового ринку, рейтинги, технічні індикатори та фінансово-економічні показники діяльності;

- розроблено механізм впровадження індексів фондового ринку в інформаційно-аналітичне забезпечення системи економічної безпеки торговців цінними паперами шляхом проведення оптимізації індексного кошику;

вдосконалено:

- теоретичні засади формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами, структурними елементами такої системи визнано: індикатори розвитку фондового ринку; суб'єкти системи - торгівля цінними паперами, для яких є виключним видом діяльності, компанії з управління активами та сектори торгівлі цінними паперами комерційних банків; нормативно-правове забезпечення, як законодавча основа регулювання діяльності торговців цінними паперами на фондовому ринку України; інформаційно-аналітична, законодавчо-правова, фінансова, техніко-технологічна, кадрово-інтелектуальна, ринкова складові економічної безпеки; методичне забезпечення системи економічної безпеки торговців цінними паперами та напрями використання системи економічної безпеки торговців цінними паперами;

- методику побудови індексу Першої фондової торговельної системи (ПФТС) шляхом оптимізації її індексного кошику за допомогою використання: рейтингу корпоративного управління емітентів акцій, що входять до розрахункової бази індексу; розрахунку індексу за оптимізованим індексним кошиком; дослідженням волатильності за обраним індексом та фондовим ринком в цілому. Подані пропозиції дали можливість покращити стан інформаційно-аналітичного забезпечення системи економічної безпеки торговців цінними паперами;

- методику оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами на основі індикаторів фондового ринку, що передбачає формування інтегрального показника економічної безпеки на основі оцінки рівня загроз діяльності торговців цінними паперами;

дістали подальшого розвитку:

- класифікація індексів фондового ринку, яка включає наступні критеріальні ознаки: за складом сукупності аналізованих суб'єктів та поставлених завдань; за регіональною ознакою; за організаційною формою, організації, що розраховує індекс; за видом цінних паперів у списку індексу; за функціонально-економічною характеристикою груп індикаторів; за статусом країни; за методом розрахунку індексу; за видом зважування; за методом усереднення; за валютою ведення; за ціновою категорією; за галуззю. Розширення критеріальних ознак класифікації індексів дало можливість комплексно підійти до відбору кількісних показників, які були включені автором до методики оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами;

- класифікація загроз економічній безпеці торговців цінними паперами на фондовому ринку, що є адаптованою до специфіки діяльності торговців відповідно до здійснення на ринку комерційної та комісійної діяльності. Розширення критеріальних ознак класифікації загроз дало можливість комплексно підійти до відбору якісних показників, які були включені автором до методики оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами;

- трактування понять «загроза економічній безпеці торговців цінними паперами» та «економічної безпеки торговців цінними паперами», які дали можливість оцінити стан системи економічної безпеки торговців цінними паперами.

Практичне значення одержаних результатів полягає у можливості використання авторських пропозицій при систематизації індикаторів стану системи економічної безпеки торговців цінними паперами. Основні результати дослідження використані у навчальному процесі ВНЗ «Східноєвропейський університет економіки та менеджменту» у процесі підготовки фахівців, при викладанні дисциплін «Ефективність інформаційних систем», «Управління ефективністю фірми», «Організація та управління економічними службами» (довідка №169 від 08.06.2010 р).

Методичні підходи до оцінки системи економічної безпеки торговців цінними паперами на основі впливу індексів фондового ринку було використано у практичній діяльності Публічного акціонерного товариства «БАНК ФОРУМ», його фінансовій звітності та результатах торгів на фондовому ринку України (довідка № 134/08 від 19.08.2010 р.). Методика оптимізації індексного кошику індексу Першої фондової торговельної системи була розглянута на засіданні Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку та підтверджена доцільність її використання (довідка № 183 від 10.10.2010 р.) Результати методології рейтингу корпоративного управління при розрахунку рейтингу емітентів, що входять до розрахункової бази індексу було використано у практичній діяльності рейтингового агентства «МІРА» (довідка № 22/08 від 19.08.2010 р.). Прикладні результати дисертаційного дослідження були використані у діяльності з торгівлі цінними паперами Публічного акціонерного товариства «Перший український міжнародний банк» при здійсненні комерційної діяльності на фондовому ринку (довідка № 48/08 від 19.08.2010 р.) та Публічного акціонерного товариства «Укрексімбанк» (довідка № 072-07/3139 від 22.12.2010 р.).

Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є самостійно виконаною одноосібною науковою працею, в якій викладено авторський підхід щодо систематизації індикаторів стану системи економічної безпеки торговців цінними паперами. Основні наукові положення, аналітичні висновки і рекомендації, які виносяться на захист, одержані автором особисто.

Апробація результатів дисертації. Основні положення і результати наукового дослідження обговорювалися і отримали схвалення на засіданнях кафедр, наукових семінарах, а також доповідалися та були оприлюднені на 7-и міжнародних та всеукраїнських науково-практичних конференціях, зокрема на І Всеукраїнській студентській науково-практичній конференції «Комп'ютерне моделювання економіки» (22-24 квітня 2006 р., м. Кривий Ріг); V Міжнародній науково-практичній конференції «Науковий простір Європи - 2009» (7-15 квітня 2009 р., м. Прага); Міжнародній науково-практичній конференції «Наука 2009: теоретичні та прикладні дослідження» (23-24 квітня 2009 р., м.Черкаси); VII Всеукраїнській науково-практичній конференції «Інноваційний потенціал української науки - XXI сторіччя» (28 травня-07 червня 2010 р., м. Запоріжжя); Науково-практичній конференції «Фінанси в системі економічних відносин» (17 лютого 2010 р., м. Черкаси); Науково-практичній інтернет-конференції «Інноваційно-орієнтовані засади максимального використання потенціальних можливостей виробництва в умовах євроінтеграції» (8 жовтня 2010 р., м. Тернопіль); Міжнародній науково-практичній інтернет-конференції «Економіка і управління в умовах глобалізації» (1-7 грудня 2010 р., м. Донецьк); VI Міжнародній науково-практичній конференції Грудневі читання «Міжнародні фінансові та страхові ринки в нових економічних умовах» (16 грудня 2010 р., м. Київ).

Публікації. Основні положення дисертаційного дослідження опубліковані автором у 16 наукових працях загальним обсягом 7,5 друк. арк., у тому числі 2 колективних монографіях (3,63 друк. арк.), 7 статтях у наукових фахових виданнях (2,89 друк. арк.), та 7 тезах доповідей на наукових конференціях (0,98 друк. арк.).

Структура та обсяг дисертації. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, додатків, списку використаних джерел. Загальний обсяг дисертаційної роботи становить 257 сторінок комп'ютерного набору, у тому числі обсяг основного тексту - 188 сторінок, 13 додатків, що займають 37 сторінок, список використаних джерел із 166 найменувань. Матеріали дисертації містять 48 таблиць і 44 рисунки.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, сформульовано мету і завдання дослідження, розкрито наукову новизну і практичне значення отриманих наукових результатів.

У розділі 1 - «Теоретичні основи аналізу системи економічної безпеки торговців цінними паперами на фондовому ринку України» розкрито сутність, структуру та учасників фондового ринку України, досліджено поняття «економічна безпека», сучасні підходи до трактування категорії «загроза» та формування системи економічної безпеки суб'єктів господарської діяльності, а також вивчено індикатори стану економічної безпеки торговців цінними паперами.

У першому підрозділі «Фондовий ринок України та його учасники» автором розкрито структуру фондового ринку України, який є складовою ринку капіталу та невід'ємною частиною економічного розвитку будь-якої країни. Український фондовий ринок утворюють біржовий ринок (10 фондових бірж) та позабіржовий ринок (1 торговельно-інформаційна система).

Автором вдосконалено видову класифікацію фондового ринку за наступними класифікаційними ознаками: за механізмом виплати доходу, за організаційними формами, за строком обертання цінних паперів, за економічною природою цінних паперів, за територіальною приналежністю, за суб'єктами випуску цінних паперів, за специфікою організаційної структури, за структурою учасників, за поведінкою суб'єктів ринку, за місцем операцій з цінними паперами, в залежності від суб'єктів здійснення операцій на ринку, за засобами розміщення цінних паперів та за терміном обертання цінних паперів.

Автором досліджена структура учасників фондового ринку до якої належать наступні складові: емітенти, інвестори, саморегулівні організації та професійні учасники фондового ринку (торговці цінними паперами, компанії з управління активами інституційних інвесторів, депозитарії, організатори торгівлі на фондовому ринку).

До професійних учасників фондового ринку належать торговці цінними паперами, для яких операції з цінними паперами є виключним видом діяльності, а також відділи банків. Встановлено основні характерні риси, притаманні торговцям цінними паперами, що працюють в Україні: включення до реєстру фінансових установ, виключний вид діяльності, ліцензування, професіоналізм фахівців.

У другому підрозділі «Загрози економічній безпеці торговців цінними паперами в умовах глобалізації економіки» досліджено сутність поняття «загроза» та її види. На основі вивчення праць зарубіжних та вітчизняних науковців, автором запропоновано поняття «загроза економічній безпеці торговців цінними паперами», під яким слід розуміти можливості заподіяння негативних дій інформаційно-аналітичній, фінансовій, економічній та іншим сферам діяльності, що може спричинити невиправні наслідки фінансово-економічному становищу професійного учасника фондового ринку.

Розкрито механізм взаємодії фондового ринку та торговців цінними паперами в процесі свого функціонування через нормативно-правове забезпечення діяльності на фондовому ринку, організація державного регулювання діяльності на фондовому ринку, система державного моніторингу за станом фондового ринку, система звітності професійних учасників фондового ринку.

Удосконалена класифікація загроз економічній безпеці торговців цінними паперами, яка дозволила з'ясувати, що певні загрози можна назвати універсальними, оскільки вони присутні в діяльності всіх суб'єктів господарювання, але при цьому існують загрози, що є характерними лише для суб'єктів, які здійснюють професійну діяльність з торгівлі цінними паперами.

У третьому підрозділі «Сутність та основні складові системи економічної безпеки суб'єктів господарювання» досліджено трактування вчених теоретиків та практиків категорії «економічна безпека» з точки зору різних суб'єктів господарської діяльності.

Для формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами необхідним є дослідження системи економічної безпеки різних суб'єктів господарської діяльності, на основі якої буде розглянуто складові системи економічної безпеки, що є адаптованими до специфіки торгівлі цінними паперами. Так складовими системи економічної безпеки суб'єктів господарської діяльності виділено: кадрово-інтелектуальну, інформаційно-аналітичну, техніко-технологічну, законодавчо-правову, фінансову, ринкову, екологічну та силову.

У четвертому підрозділі «Індикатори оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами» систематизовано індикатори економічної безпеки торговців цінними паперами. Автором було доопрацьовано поняття „індикатори економічної безпеки торговців цінними паперами”, під яким пропонується розуміти показники, що характеризують стан системи економічної безпеки торговців цінними паперами та її складових, визначають її рівень, можливості та попереджують ймовірним загрозам, що виникають на фондовому ринку.

Запропоновано авторський підхід до формування якісних та кількісних індикаторів оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами. Так, до якісних індикаторів економічної безпеки торговців цінними паперами включає ті індикуючі складові, що визначають стан безпеки з суб'єктивної точки зору, а саме: імідж торговця, професіоналізм та його відповідність ліцензійним вимогам.

Група кількісних індикаторів є ширшою та розкриває в собі основний зміст поняття економічна безпека торговців цінними паперами. Саме кількісні індикатори визначають стан системи економічної безпеки торговців цінними паперами. До них автор пропонує віднести:

1. індекси фондового ринку (індекси національного фондового ринку, індекси зарубіжних фондових ринків, глобальні фондові індекси);

2. індикатори фондового ринку (Індекс нових верхніх-нових нижніх цін (NH-NL), Індекс трейдера (TRIN), Підйом-падіння (ADVANCE-DECLINE), A-D індекси (індикатори «ширини» ринку), Індикатор найактивніших акцій (MAS));

3. фінансово-економічні показники (коефіцієнти ліквідності, коефіцієнт маневреності власних коштів, коефіцієнт співвідношення чистого капіталу і загальних активів, рентабельність активів, коефіцієнт достатності власного капіталу, коефіцієнт фінансової незалежності, коефіцієнт співвідношення капіталу і загальних активів, зважених на ризик).

У розділі 2 - «Діагностика стану фондового ринку України та економічної безпеки торговців цінними паперами» досліджено основні показники фондового ринку, їх загальну динаміку, діяльність торговців цінними паперами на фондовому ринку, обсяги виконаних договорів на біржовому ринку, проведено аналіз діяльності торговців цінними паперами та їх кореляція з вітчизняними та зарубіжними індексами фондового ринку.

У першому підрозділі «Розвиток фондового ринку України та його вплив на економічну безпеку торговців цінними паперами» автором проведено аналіз динаміки фондового ринку та діяльності торговців цінними паперами на основі обсягів та динаміки зареєстрованих випусків цінних паперів, обсягів виконаних договорів торговців цінними паперами, обсягів виконаних біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі.

Рис. 1 Динаміка обсягів торгів на ринку цінних паперів України та ВВП України (за 2005-2009 роки), млрд. грн

Аналізуючи обсяг виконаних договорів торговцями на ринку цінних паперів у 2009 році, слід зазначити, що він склав 1067,26 млрд. грн., що більше на 183,84 млрд. грн. порівняно з минулим роком. У першому кварталі показник обсягу договорів був найбільший за увесь 2009 рік та становив 315,78 млрд. грн., що у 1,5 раз більше ніж обсяг виконаних договорів за аналогічний період.

Протягом 2005-2009 років кількість торговців цінними паперами постійно зростала. Так, у 2008 році спостерігалось збільшення їх кількості у порівнянні з 2007 роком на 6,3%. У 2009 році в порівнянні з 2008 році їх кількість зросла на 1,1%.

Лідерами організованого ринку за показником обсягу торгів у 2009 році виявилися ФБ «ПФТС», частка якої дорівнювала 39% (на ринку акцій - 26%), ФБ «Перспектива» - 32% (26%) та «Українська біржа» - 9% (22%). На решту майданчиків у цілому припало 20%. Ці показники свідчать про посилення конкуренції на біржовому ринку, оскільки у 2008 році близько 90% загального обсягу торгів усіма цінними паперами та 85% обсягу торгів акціями припадало на фондову біржу ПФТС.

Аналіз динаміки індексів фондового ринку показав, що основні операції, які здійснювалися на українських біржах у 2009 році, носили суто спекулятивний та короткостроковий характер, внаслідок чого фондовий ринок України виріс набагато більше за фондові ринки розвинених країн. Автор зазначає, що зростання українських фондових індексів протягом 2009 року не можна розглядати як позитивне явище для подальшого розвитку фондового ринку, оскільки ринок залишається нерозвиненим та диспропорційним. Значний відсоток операцій на біржовому ринку відбувається без забезпечення резервування цінних паперів та грошових коштів учасників. Так звані «короткі продажі» дозволяли на основі маніпулювання ціноутворення отримувати високі прибутки, що тільки посилювало цінову нестабільність. Додатковими чинниками послаблення фондового ринку стали інституційна неспроможність регулятора та учасників ринку, відсутність відповідальності за провокування кризи і маніпулювання на фоні недостатності важелів державного регулювання, що призвело до зниження рівня економічної безпеки торговців цінними паперами.

У другому підрозділі «Система індикаторів оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами» проведено аналіз індикаторів стану системи економічної безпеки торговців цінними паперами за даними технічних індикаторів розвитку фондового ринку та рейтингів торговців цінними паперами, що дало змогу виявити загрози та оцінити стан системи економічної безпеки даних суб'єктів. Саме вони досить характерно відображають вплив зовнішніх загроз, що пов'язані з індексом фондового ринку, на професійну діяльність торговців цінними паперами. Таку динаміку можна спостерігати за індикаторами: індекс нових верхніх - нових нижніх цін (NH-NL), індекс трейдера (Traders Index - TRIN), підйом-падіння (Advance-Decline), А-D індекси (індикатори «ширини» ринку), індекс незмінних акцій (Unchanged Issues Index), індекс коротких продажів (STIX - short-term trading index).

Аналіз технічних індикаторів оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами за період 2005-2009 роки відобразив неоднозначну тенденцію. Більшість індикаторів в 2008 року зазнали найнижчих своїх показників та суттєво погіршили стан системи економічної безпеки через зниження дохідності торговельної діяльності на фондовому ринку. За даними аналізу рейтингу торговців цінними паперами в п'ятірку лідерів за 2008 рік увійшли: ТОВ «Драгон Капітал», ЗАТ «Перший український міжнародний банк», ВАТ «Укрексімбанк», ЗАТ «ФК «Сократ» та ЗАТ «АКІБ «УкрСиббанк».

Погіршення політичної та економічної ситуації в країні відзначилось на основних індикаторах українського фондового ринку.

У третьому підрозділі «Оцінка впливу індексів фондового ринку на економічну безпеку торговців цінними паперами» досліджено систему індикаторів оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами на основі індексу фондового ринку України, аналіз яких виявив внутрішні та зовнішні загрози економічній безпеці торговців цінними паперами.

Рис. 2 Динаміка фондових індексів Росії та України

Різкі коливання фондових індексів України (рис. 2) характеризують прояви загроз діяльності торговців від операцій щодо купівлі-продажу цінних паперів та негативно впливають на стан їх економічної безпеки. Відповідно до індексу російської біржі РТС, індексів українських бірж ПФТС та Української біржі, а також інтегрального індексу фондового ринку України, починаючи з січня 2009 року спостерігається зростання фондового ринку, зниження міри впливу загроз та покращення як макроекономічної ситуації на ринку в цілому, так і стану економічної безпеки торговців цінними паперами зокрема.

Кореляційний аналіз результатів діяльності ПАТ «Банк Форум», ПАТ «Перший український міжнародний банк», ПАТ «Укрексімбанк», ПАТ Акціонерний банк «Укргазбанк» та індексу українського фондового ринку дав можливість виявити та підтвердити кореляційний зв'язок комісійного доходу аналізованих торговців із стохастичною динамікою індексу ПФТС (рис. 3).

Автором графічно відображено крос-кореляцію динаміки укладених угод торговцями цінних паперів на основі індексу ПФТС та фінансових результатів від торгівлі цінними паперами.

Рис. 3 Взаємовплив індексів фондового ринку на систему економічної безпеки торговців цінними паперами

На прикладі вітчизняних індексів ПФТС, UX, Інтегрального індексу та російського індексу РТС було проведено аналіз тренду фондового ринку, виявлено залежність вітчизняного фондового ринку від фондового ринку Росії за даними динаміки індексів. Для порівняння тенденцій на вітчизняному фондовому ринку було обрано 14 світових фондових індексів та 1 глобальний індекс MSCI. Отримані результати показали, що індекси фондового ринку впливають на комісійну дохідність торговців цінними паперами, погіршуючи таким чином стан системи економічної безпеки даних суб'єктів.

У розділі 3 - «Вдосконалення системи економічної безпеки торговців цінними паперами та індикаторів оцінки її стану», сформовано систему економічної безпеки торговців цінними паперами, вдосконалено методику оцінки її стану на основі індикаторів фондового ринку та розраховано інтегральний показник стану економічної безпеки на основі запропонованої класифікації загроз економічній безпеці торговців цінними паперами.

У першому підрозділі «Формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами» запропоновано авторський підхід до формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами, що поєднує наступні елементи: індикатори розвитку фондового ринку (фундаментальні, технічні та фінансово-економічні); суб'єкти системи економічної безпеки (компанії для яких торгівля цінними паперами є виключним видом діяльності, компанії з управління активами та сектори торгівлі цінними паперами комерційних банків); нормативно-правове забезпечення, що регулює діяльність учасників фондового ринку (законодавчі акти та норми, нормативно-правові акти Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, інформаційно-аналітичні матеріали організаторів торгівлі та торговців цінними паперами, фінансова звітність емітентів та ін.); мета, завдання та принципи системи економічної безпеки; кадрово-інтелектуальна, інформаційно-аналітична, техніко-технологічна, фінансова, законодавчо-правова та ринкова складові системи; методичне забезпечення; напрями використання (рис. 4).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 4 Система економічної безпеки торговців цінними паперами

Розкрито механізм взаємодії складових системи економічної безпеки торговців цінними паперами, що виявив в системі найвразливіші до зовнішніх та внутрішніх загроз аспекти на основі кадрово-інтелектуальної, інформаційно-аналітичної, техніко-технологічної, законодавчо-правової, фінансової та ринкової складових (рис. 5).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 5 Механізм взаємозв'язку головних складових системи економічної безпеки торговців цінними паперами

У другому підрозділі «Впровадження індикаторів розвитку фондового ринку в інформаційно-аналітичне забезпечення системи економічної безпеки торговців цінними паперами» на основі інформаційно-аналітичних даних запропоновано класифікацію джерел інформації щодо цінних паперів та фондового ринку, яка розкриває головну складову економічної безпеки торговців цінними паперами - інформаційно-аналітичну, для якої система інформації є підґрунтям діяльності торговців.

Проведено оцінку впливу індексів фондового ринку на економічну безпеку торговців цінними паперами, що складається з чотирьох взаємопов'язаних елементів: по-перше, проведено рейтингування підприємств-емітентів, що входять до розрахункової бази індексу ПФТС, шляхом використання рейтингу корпоративного управління; по-друге, оптимізовано індексний кошик індексу ПФТС через виключення із списку підприємств-емітентів, що отримали низький клас рейтингу Г та Д з причини невідповідності кількісних та якісних показників достатньому рівню економічної безпеки, таким чином виключивши можливі загрози; по-третє, проведено аналіз за показником волатильності індексу, як головного показника, що відображає мінливість ситуації на ринку, пов'язану з зміною ціни акцій підприємств-емінтентів; по-четверте, застосовано розрахунок нормалізованих прибутковостей індексу, що дає можливість виявлення стохастичного характеру динаміки індексу.

У третьому підрозділі «Вдосконалення методики оцінки стану економічної безпеки на основі індикаторів фондового ринку» відповідно до визначених загроз системі економічної безпеки торговців цінними паперами автором запропоновано методику оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами, яка полягає у оцінці загроз окремих складових системи економічної безпеки даних суб'єктів (табл. 1).

Таблиця 1

Загрози економічній безпеці торговців цінними паперами за сферами діяльності

СФЕРИ ВПЛИВУ
ЗАГРОЗИ	фінансова	кадрово-інтелектуальна	техніко-технологічна	інформаційно-аналітична	законодавчо-правова	ринкова
	спекулятивні операції з цінними паперами	відсутність чи низький рівень висококваліфікованого персоналу відповідної спеціалізації	недосконалість технічного інструментарію аналізу фондового ринку	використання недостовірної інформації в системі прийняття рішень	нестабільність законодавчої та нормативно-правової бази з питань регулювання ринку цінних паперів та фондових бірж	недосконалість та помилки при складанні розрахункової бази індексного кошику
	неефективне фінансове планування та управління активами	неефективна діяльність менеджерів фінансово-економічних служб	специфічність програмного забезпечення, що приховує в собі скриті загрози	внесення недостовірних даних, підміна, підробка інформації, що застосовується в системі управління основною діяльністю та системи безпеки	протиправна діяльність кримінальних структур, конкурентів, фірм та приватних осіб	невідповідність вимогам лістингу компаній-емітентів, що входять до розрахункової бази індексу
	високий рівень інфляції та інфляційні очікування, нестійкість податкової, кредитної та страхової політики	дія чи бездіяльність (у тому числі навмисна та ненавмисна), що суперечить інтересам його комерційної діяльності, наслідком яких може нанесення економічного збитку	невідповідність рівня безпеки використовуваного програмного забезпечення	непрозорість та приховані загрози, що містять індекси та індикатори фондового ринку	відсутність нормативно-правового підґрунтя забезпечення економічної безпеки діяльності суб'єктів фондового ринку	недостовірність відображення розрахованого індексу та його волатильність вітчизняного та зарубіжного

Попередньо оціненим показникам присвоюються відповідні вагові коефіцієнти, визначені шляхом експертної оцінки. Розрахунки проводились за допомогою розробленої прикладної програми на основі Еxcel 2007. Сумарний бал оцінки загрози економічній безпеці торговців визначається множенням кількості отриманих балів за кожним фактором на ваговий коефіцієнт з наступним сумуванням отриманих результатів. Відповідно до визначених загроз пропонуємо наступні ступені впливу на рівень економічної безпеки торговців цінними паперами (табл. 2).

Таблиця 2

Рівні економічної безпеки торговців цінними паперами

Рівень економічної безпеки	Ступінь впливу	Бальна оцінка	Клас
Стійкий стан	Незначний	В межах 2,5-3	А
Нестійкий стан	Слабкий	В межах 2-2,5	Б
Загрозливий стан	Помірний	В межах 1,5-2	В
Критичний стан	Вагомий	В межах 1-1,5	Г
Кризовий стан	Сильний	Менше 1	Д

Дослідження проводилось на матеріалах ПАТ «БАНК ФОРУМ», ПАТ «Перший Український Міжнародний Банк», ПАТ Акціонерний банк «Укргазбанк», ПАТ «Укрексімбанк» (табл. 3).

Таблиця 3

Результати оцінки рівня економічної безпеки торговців цінними паперами

Рік	Показник	ПАТ «БАНК ФОРУМ»	ПАТ «ПУМБ»	ПАТ АБ «Укргазбанк»	ПАТ «Укрексімбанк»
2005	Бал	1,905	1,715	1,66	1,78
	Рейтинг	В	В	В	В
2006	Бал	2,065	1,855	1,715	2,015
	Рейтинг	Б	В	В	Б
2007	Бал	1,79	2,115	1,645	1,85
	Рейтинг	В	В	В	В
2008	Бал	1,625	1,89	1,485	1,615
	Рейтинг	В	В	Г	В
2009	Бал	2,205	2,39	2,175	1,635
	Рейтинг	Б	Б	Б	В

Результати проведеної оцінки рівня економічної безпеки торговців цінними паперами за даними ПАТ «БАНК ФОРУМ», ПАТ «ПУМБ», ПАТ АБ «Укргазбанк», ПАТ «Укрексімбанк» за 2005-2009 роки демонструють тенденцію до закріплення позицій на ринку цінних паперів, стабілізацію внутрішньо-корпоративної ситуації, проведення помірної стабілізуючої стратегії купівлі-продажу цінних паперів, узгодження професійної діяльності згідно ліцензійних вимог Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку. Підвищення захисту інформаційно-аналітичних ресурсів можливе у разі розробки заходів із забезпечення захисту вхідної та вихідної інформації, забезпечення професійної діяльності на фондовому ринку необхідними програмними засобами та технічним обладнанням.

ВИСНОВКИ

Результати проведеного дисертаційного дослідження дали змогу вирішити важливе наукове завдання, яке полягало у вдосконаленні системи економічної безпеки торговців цінними паперами на основі розробки механізму використання індикаторів оцінки її стану та дозволило зробити наступні висновки:

1. Для вирішення проблеми кількісної оцінки впливу загроз економічній безпеці на діяльність торговців цінними паперами було досліджено фондовий ринок України та його учасників, на основі якого здійснено градацію загроз економічній безпеці торговців цінними паперами в умовах глобалізації за наступними класифікаційними ознаками: за сферами розповсюдження, за можливістю контролювати наслідки, за характером здійснення, за характером наслідків, за сферою дії, за силою впливу на об'єкт, за джерелом загрози, за ступенем реалізації, за масштабом здійснення, за можливістю страхування, за типом впливу на об'єкт, за напрямком дії, за тривалістю дії, за частотою дії, за тривалістю впливу, за ступенем відкритості, за місцем виникнення, за ступенем небезпеки, за ступенем важливості, за рівнем завершеності, за правомірністю, за наслідками, за ступенем автономності, за можливістю передбачення, за вектором впливу на об'єкт, за можливістю попередження, за «радіусом» дії, за ступенем «популярності», за можливістю реалізації.

2. Розроблено систему індикаторів економічної безпеки торговців цінними паперами за двома параметрами: якісні та кількісні. До якісних віднесено імідж торговця цінними паперами, професіоналізм та відповідність ліцензійним вимогам. До кількісних віднесено індекси фондового ринку, рейтинги, технічні індикатори та фінансово-економічні показники діяльності. Дослідження сутності індикаторів розвитку фондового ринку дало змогу виявити аспекти відкритих та латентних загроз.

3. На основі динаміки обсягів виконаних договорів торговцями цінними паперами проведено аналіз розвитку фондового ринку України та системи індикаторів оцінки стану економічної безпеки торговців цінними паперами, здійснено структурний аналіз за видами торговців, за видами цінних паперів, в залежності від виконання договорів з резидентами та нерезидентами, та виконаних біржових контрактів на організаторах торгівлі, що дозволило комплексно оцінити стан та динаміку розвитку фондового ринку, місце торговців на ньому, та взаємозв'язок і взаємовплив індексів фондового ринку з рівнем економічної безпеки торговців на основі кореляції фондових індексів провідних країн світу.

4. За результатами теоретичного аналізу досліджено сутність категорії «індекс фондового ринку», що дало змогу запропонувати видову класифікацію індексів фондового ринку, на основі якої проведено порівняльну характеристику вітчизняних та зарубіжних індексів фондового ринку за характерними складовими. Розроблена класифікація була врахована при впровадженні індикаторів розвитку фондового ринку в інформаційно-аналітичне забезпечення системи економічної безпеки торговців цінними паперами та при побудові методики оцінки стану системи економічної безпеки.

5. Вдосконалено систему економічної безпеки торговців цінними паперами в межах якої визначено її складові на основі яких було запропоновано класифікацію загроз, що дала змогу оцінки стану системи економічної безпеки; суб'єкти та об'єкти, відповідно до специфіки яких визначено інформаційно-аналітичне забезпечення системи; сформовано мету, за якою встановлено необхідність її оцінки та розкрито нормативно-правову основу діяльності і методичне забезпечення.

6. На основі критичного аналізу впливу індексів фондового ринку на економічну безпеку торговців цінними паперами запропоновано комплексну методику оцінки впливу індексу на рівень безпеки торговців. Розроблено схему формування інтегрального показника економічної безпеки торговців цінними паперами, використовуючи яку за допомогою методу експертної оцінки було визначено вагові коефіцієнти найвпливовіших загроз за сферами економічної безпеки та розраховано сумарний бал оцінки загрози економічній безпеці.

Застосування на практиці всіх поданих у дисертаційному дослідженні пропозицій дозволить на більш високому рівні здійснювати формування системи економічної безпеки торговців цінними паперами.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Монографії:

1. Герасименко О.М. Методи, моделі та принципи запобігання фінансовим ризикам в діяльності фінансових посередників / О.М. Герасименко // Фінансове посередництво: проблеми і перспективи розвитку: [колективна монографія]; під ред. В.К. Васенка. Черкаси: Вид-во ПП Чабаненко Ю.А., 2009. С. 39-54. ISBN 978-966-493-261-2. (0,87 друк. арк.).

2. Герасименко О.М. Система економічної безпеки торговців цінними паперами / О.М. Герасименко // Економічна безпека держави, суб'єктів господарювання та тіньова економіка: [колективна монографія]; за заг. ред. д.е.н., професора В.К. Васенка. Черкаси: Вид-во ТОВ «Маклаут», 2010. С. 274-328. ISBN 978-966-493-273-5. (2,76 друк. арк.).

Статті у наукових фахових виданнях:

1. Герасименко О.М. Основні аспекти економічної безпеки торговців цінними паперами / О.М. Герасименко // Збірник наукових праць „Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць. Випуск 256: В 10 т. Т. ІІ. Дніпропетровськ: ДНУ. 2009. С. 342-350. (0,48 друк. арк.).

2. Герасименко О.М. Інформаційна безпека торговців цінними паперами / О.М. Герасименко // Науковий журнал «Економіка, фінанси, право». 2010. №1. С. 18-21. (0,40 друк. арк.).

3. Герасименко Е.М. Индексы фондового рынка как индикаторы экономической безопасности торговцев ценными бумагами / Е.М. Герасименко // «Современный научный вестник». 2010. Випуск №11 (93)- С. 133-138. (0,28 друк. арк.).

4. Герасименко О.М. Вплив індексів фондового ринку на економічну безпеку торговців цінними паперами [Електронний ресурс] / О.М. Герасименко // Ефективна економіка. 2010. №9. Режим доступу до журналу: http://www.economy.nayka.com.ua (0,35 друк. арк.).

5. Герасименко О.М. Загрози економічній безпеці торговців цінними паперами як система оцінки її рівня / О.М. Герасименко // Науковий журнал «Економічний часопис -ХХІ». 2010. №9-10. С. 47-52. (0,71 друк. арк.).

6. Герасименко О.М. Формування інтегрального показника економічної безпеки торговців цінними паперами / О.М. Герасименко // Науковий журнал «Вісник Черкаського державного технологічного університету». 2010. №1. С. 18-21. (0,30 друк. арк.).

7. Герасименко О.М. Складові системи забезпечення економічної безпеки торговців цінними паперами / О.М. Герасименко // Науковий журнал «Інвестиції: практика та досвід». 2011. №1. С. 18-21. (0,37 друк. арк.).

Тези доповідей та матеріали науково-практичних конференцій:

1. Герасименко О.М. Порівняльний аналіз динаміки фондових ринків розвинених країн і країн з перехідною економікою в умовах глобалізації / О.М. Герасименко // Зб. матеріалів V Міжнародної науково-практичної конференції „Науковий простір Європи - 2009”, 7-15 квітня 2009 р. м. Прага, 2009. С. 5-8 (0,1 друк. арк.)

2. Герасименко О.М. Світова фінансова криза та її вплив на фондовий ринок України / О.М. Герасименко // Зб. матеріалів Міжнародної науково-практичної конференції „Наука -2009: теоретичні та прикладні дослідження”, 23-24 квітня 2009 р. м. Черкаси: СУЕМ, 2009. С. 22-23 (0,08 друк. арк.)

3. Герасименко О.М. Індекс як кількісний вимірник стану фондового ринку/ О.М. Герасименко // Зб. доповідей учасників сьомої всеукраїнської науково-практичної конференції „Інноваційний потенціал української науки - XXI сторіччя”. 28 травня-07 червня 2010. м. Запоріжжя. С. 6-9 (0,22 друк. арк.)

4. Герасименко О.М. Система фінансової безпеки торговців цінними паперами при здійсненні комісійної та комерційної діяльності / О.М. Герасименко // Зб. матеріалів науково-практичної конференції „Фінанси в системі економічних відносин”. 17 лютого 2010 р. Черкаси. 2010. С. 63-64 (0,07 друк. арк.)

5. Герасименко О.М. Проблематика категоріального апарату економічної безпеки суб'єктів господарювання / О.М. Герасименко // Зб. матеріалів науково-практичної Інтернет-конференції „Інноваційно-орієнтовані засади максимального використання потенціальних можливостей виробництва в умовах євроінтеграції”, 14-15 жовтня 2010 р. м. Тернопіль. С. 41-43 (0,13 друк. арк.)

6. Герасименко О.М. Вплив на динаміку індексу фондового ринку фундаментальних факторів економіки в умовах глобалізації / О.М. Герасименко // Зб. матеріалів міжнародної науково-практичної конференції „Економіка і управління в умовах глобалізації”, 1-7 грудня 2010 р. м. Донецьк. С. 211-213 (0,14 друк. арк.)

7. Герасименко О.М. Мета, завдання та принципи системи економічної безпеки торговців цінними паперами / О.М. Герасименко // Зб. тез доповідей VI Міжнародної науково-практичної конференції Грудневі читання „Міжнародні фінансові та страхові ринки в нових економічних умовах”. 16 грудня 2010 р. м. Київ. С. 106-109 (0,24 друк. арк.)

...