Фонд прямых инвестиций

Уже сейчас можно говорить о дестабилизации фондовых рынков, убытках банков, банкротстве многих финансовых учреждений и росте инфляции. Большинство банков были вынуждены отказаться от ряда кредитных продуктов, а вследствие повышения ставки рефинансирования Центральным Банком РФ - повысить процентные ставки.

Таким образом, ранее дешевый заемный капитал в настоящее время существенно подорожал, а для многих компаний малого и среднего бизнеса - стал практически недоступен. Центральный банк России, признавая «некоторый недостаток» ликвидности на рынке и в банковском секторе, проводит масштабные операции по рефинансированию избранных банков.

Однако, большая часть российских предприятий реального сектора экономики по-прежнему испытывают недостаток ликвидности, и у многих из них появляется актуальный вопрос о замещении долга капиталом. В этой связи, одним из источников «живых» денег становятся средства фондов прямых инвестиций (private equity).

Разумеется, необходимое финансирование получат далеко не все, ведь острая проблема с ликвидностью сформировала «рынок покупателя», когда компаниям-реципиентам приходится убеждать и доказывать, что их бизнес привлекателен и перспективен в развитии.

Поэтому, для того, чтобы помочь акционерам и владельцам российских компаний, желающим привлечь средства в капитал, понять основные требования и ожидания профессиональных инвесторов в сфере private equity, в январе-феврале 2009 года Ассоциация фондов прямых инвестиций провела исследование критериев отбора портфельных компаний прямыми инвестиционными фондами.

Важно заметить, что обращаясь за помощью в фонд прямых инвестиций, собственники бизнеса получают не просто деньги, но нечто большее, включающее опыт своего «нового партнера» (зачастую это международный опыт реализованных проектов), доступ к инструментам активной нефинансовой помощи инвестора и ноу-хау в сфере эффективного менеджмента и управления.

За счет средств фондов прямых инвестиций наименее вероятно сегодня профинансировать start-up проект (бизнес с нуля). Лишь 14,2% респондентов при ответе на указанный вопрос предусмотрели всего-навсего редкую возможность инвестирования такого проекта.

Причины этого кроются в следующем:

- стадия start-up предполагает существование некой идеи, а не конечного

Продукта/готовой услуги;

- большинство фондов предпочитают не вкладывать деньги в специфическую бизнес-модель, которая не приносит растущего дохода;

- инвестирование start-up идей всегда высокорискованно и достаточно затратно.

Финансированием и развитием таких направлений, как правило, занимаются венчурные фонды.

Фонды private equity в первую очередь нацелены на реализацию достаточно крупных инвестиционных проектов и предприятий, находящихся в стадии развития и расширения бизнеса, в том числе и в стадии рождения (до 5 лет), но не являющихся «старт-ап» проектами.

Фонды прямых инвестиций в 92,9% случаев инвестируют в успешно работающие компании, давно прошедшие точку безубыточности и стабильно генерирующие прибыль. Иными словами, это компании, характеризующиеся относительно большей потенциальной доходностью и относительно меньшим уровнем рисков при прочих равных условиях.

Порядка 7,1% респондентов рассматривают возможность инвестирования в компанию, находящуюся в стадии спада, что вполне объясняется периодом глобального экономического кризиса, когда большинство предприятий несет убытки вследствие снижения темпов роста выручки и доходности.

Фонды прямых инвестиций, ориентированные на приобретение пакетов акций (долей) финансируемых компаний, в большинстве своем, руководствуются определенными территориальными ожиданиями.

Только 35,71% из опрошенных респондентов готовы участвовать в реализации бизнес-плана оппонента в любом регионе России.

Наиболее приоритетными регионами для инвестирования являются Центральный и Северо-Западный федеральные округа. Показательным является и то, что фонды, инвестирующие только в избранные регионы, не готовы рассматривать проекты из Дальневосточного федерального округа.

Причины названных предпочтений кроются в прямой зависимости местонахождения фонда и возможности постоянного контроля над расходованием вложенных средств (инвестор, как правило, предпочитает «держать руку на пульсе»), а также опытом успешного выхода из проектов конкретного региона.

С точки зрения отраслевых предпочтений наиболее привлекательным для инвестирования является сегмент FMCG2 (92,9% голосов), далее следуют такие отрасли как: телекоммуникации и связь, а также розничная торговля (71,4%).

Такое распределение интересов объясняется тем, что до недавнего времени в России существовало гораздо больше возможностей для развития традиционных направлений бизнеса (преимущественно это отрасли, которые работают с конечными потребителями), однако, стоит заметить, что в последнее время внимание как российских, так и иностранных фондов смещается в сторону инновационных высокотехнологичных компаний (hi-tech3 - 57,1%).

Появление перечня отраслей, находящихся в «черном списке» для потенциального инвестирования, вполне обоснованно.

Во-первых, большинство фондов предпочитают не вкладывать деньги в бизнес, находящийся под постоянным контролем и мониторингом со стороны государства (в нашем случае - это компании нефтегазового сектора, военно-промышленного комплекса, тяжелого машиностроения и пр.), поскольку их экономическое положение во многом обуславливается экспортными ценами на сырье и уровнем специальных налогов.

Во-вторых, с осторожностью инвестируют и в предприятия, в которых государству принадлежит право «золотой акции» или существенный пакет акций (доля) в уставном капитале, так как фонду приходиться учитывать специфические риски, связанные с политической ситуацией в стране, а также высоким уровнем коррупции.

В-третьих, формальным ограничением может быть запрет на участие в бизнесе, имеющим асоциальную направленность (производство табака, крепких алкогольных напитков, оружия).

Важно отметить, что последствия финансово-экономического кризиса подтолкнули 35,7% фондов изменить ряд отраслевых предпочтений на финансирование. Результатом этого стало, например, увеличение числа респондентов, не рассматривающих проекты в сфере девелопмента и real estate, до 64,3%.

Управляющие private equity фондов пытаются найти недооцененные компании со значительным потенциалом роста. Однако, соотношение голосов акционеров, другой ключевой показатель при выборе объекта финансирования. Иными словами - это масштабы и возможности контроля предприятия на управленческом уровне.

Основными критериями оценки компании-претендента являются: квалификация и репутация менеджмента, масштабы и перспективы роста с точки зрения компании/рынка в целом, а также наличие уникального бизнеса и четкой сформулированной стратегии его развития.

Таким же показателям, как выстроенная корпоративная структура управления/контроля, наличие в компании отчетности по МСФО и Vendor Due Diligence, фонды уделяют меньшее внимание, поскольку задачей управляющих является в первую очередь инвестирование в перспективный и недооцененный бизнес, с целью увеличения его в стоимости и привлекательности для будущей перепродажи (в том числе с помощью названных инструментов).

Рассматривая оценочные критерии, нельзя не упомянуть и о некоторых ожиданиях инвесторов от финансовых показателей деятельности компании.

Необходимо обратить внимание, что показатель отношения долга к капиталу в значении от 3 до 6 является достаточно критичным, но, как правило, характеризует компании, предоставляющие на рынке различные финансовые услуги (к примеру, лизинг). Поэтому, для большинства российских предприятий реального сектора экономики, желающих привлечь инвестора, такое соотношение должно составлять не более 3.

Также, следует обратить внимание, что большинство фондов не инвестируют в компании, темп роста выручки которых менее чем 10%. Однако при определенных условиях и такая компания может привлечь инвестиции.

Поскольку каждый новый проект фонда прямых инвестиций требует тщательного анализа, проработки, а также проведения процедуры due diligence, на принятие фондом окончательного решения об инвестировании с момента поступления заявки требуется значительный промежуток времени.

В частности: 53,8% фондов принимают решение о финансировании интересного для них проекта от 3 до 6 месяцев; 30,8% фондов готовы профинансировать проект в течение 1-3 месяцев с момента поступления заявки на инвестирование; 15,4% инвесторам для принятия решения необходимо 6 месяцев и более.

Таким образом, основной вывод, который должна сделать компания, принявшая, в конечном счете, решение найти и привлечь private equity фонд - это необходимость серьезной и кропотливой подготовки, способной увеличить в разы инвестиционную привлекательность проекта в глазах инвестора. В противном случае, положительный результат маловероятен, тем более в условиях жесткой конкуренции за «живые деньги».

Появление фонда прямых инвестиций среди акционеров портфельной компании в перспективе позволяет рассчитывать на получение компанией помощи в важных вопросах ее дальнейшего развития, к которым, как правило, относятся:

- консультационная поддержка, направленная на повышение эффективности ключевых управленческих процессов;

- высокая степень готовности к привлечению других инвесторов (повышение эффективности внутренних управленческих процессов, внедрение регулярной финансовой и управленческой отчетности по международным стандартам, получение кредитного рейтинга, сертификация производимых товаров и услуг и прочее);

- помощь в поиске новых кредиторов и партнеров;

- передача опыта ведения переговоров с зарубежными инвесторами и поддержания отношений с ними после получения инвестиций;

- повышение инвестиционной привлекательности компании.

Заключение

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала - необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток иностранных инвестиций жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ее экологической безопасности.

Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.

Нужно стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для своих собственных. И речь не о том, чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Российскому частному капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.

Список литературы

1. Финансы предприятий - учебник. Под редакцией Н.В. Колчиной, «ЮНИТИ, 1998г.

2. Корпоративные Финансы - учебник для ВУЗов. В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. «Питер», Санкт-Петербург, 2002 г.

3. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности, Д.А. Ендовицкий, «Финансы и статистика», г. Москва, 2001 г.

4. Экономический рост и инвестиции, сборник научный статей, «Экономическое образование», г. Москва, 1998 г.

5. «Вопросы экономики», №1, 2003 г. В. Стародубовский «Кривая дорога прямых инвестиций»

6. «МЭиМО», №2, 2003 г. Ф. Габайдулина «Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация»

7. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» № 160-ФЗ в редакции от 25.07.2002 г.

8. «Финансовый менеджмент №4» / 2001 «Выбор способов и источников финансирования», Синельников Д.А.

9. Общероссийский классификатор основных фондов Утвержден Постановлением Госстандарта РФ от 26 декабря 1994 г. N 359. Дата введения 01.01.96

Размещено на Allbest.ru