Экономическая эффективность инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Расчет значения общего сальдо денежного потока инвестиционного проекта
• 2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов
• 3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
• Библиографический список

Введение

Инвестиции - это наиболее важный и дефицитный ресурс любой экономики, использование которого позволяет совершенствовать производство, улучшать продукцию, и т.д.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности. Инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Лица, участвующие в проектировании, заинтересованы в достоверной оценке инвестиционного проекта, поскольку они, как правило, извлекают выгоды из своей деятельности (несколько процентов стоимости проекта расходуется на технико-экономическое обоснование и разработку бизнес-плана).

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

Все вышеперечисленное указывает на актуальность изучения методов оценки экономической эффективности инвестиционного проекта.

1. Расчет значения общего сальдо денежного потока инвестиционного проекта

Предприятие внедряет инвестиционный проект путем создания нового производства. Проект рассчитан на 5 лет. Производственная программа инвестиционного проекта представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Производственная программа инвестиционного проекта

Инвестиционные издержки проекта планируются осуществить в размере 24360 тыс. рублей.

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы, и составляет 11 %.

Финансирование проекта предполагается осуществить за счет долгосрочного кредита под 15% годовых. Погашение кредита происходит равными долями и распределяется на весь срок существования инвестиционного проекта. Заводское оборудование составляет 78% от общих инвестиционных затрат; первоначальный оборотный капитал - 16%; нематериальные активы - 6%. Налог на имущество составляет 2 %, он начисляется на заводское оборудование.

Фирма планирует реализовывать свою продукцию по цене 20880 рублей за единицу продукции.

Затраты на ее производство составят 17052 руб. в т.ч.:

- материалы и комплектующие 14964 руб.;

- заработная плата и отчисления 1392 руб.;

- общезаводские и накладные расходы 522 руб.;

- издержки на продажах 174 руб.

Полный расчет денежных потоков приведен в таблице 2.

Таблица 2 - Поток реальных денег в тыс. рублях

Знак (-) означает оттоки денежных средств.

На основании таблицы 2 можно проследить расчет сальдо накопленных реальных денег данного проекта (сальдо трех потоков). Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В данном проекте это условие соблюдается. Так накопленное сальдо трех денежных потоков за 1-й год составляет 7901 тыс. рублей, за 2-й год - 12411 тыс. рублей, за 3-й год - 18750 тыс. рублей, за 4-й год - 27452 тыс. рублей, за 5-й год - 45468 тыс. рублей.

Таким образом, предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект в течении всего периода.

2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

- чистая текущая стоимость;

- индекс рентабельности;

- внутренняя норма доходности;

- дисконтированный срок окупаемости.

В процессе расчетов сделаем выводы по каждому показателю о целесообразности реализации рассматриваемого проекта.

1. Определение периода окупаемости инвестиционного проекта.

Рассчитаем период окупаемости на примере инвестиционного проекта, предложенном выше.

Этапы расчета периода окупаемости:

Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 3).

Таблица 3 - Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 2-й год);

Общая формула расчета показателя РР имеет вид (формула 1):

РР = min n, при котором,

где CF_k - чистый денежный поток доходов в момент времени k,

IC - сумма денежных потоков затрат,

k - индекс времени,

n - горизонт планирования инвестиционного проекта.

Далее найдем часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (12 805тыс. руб.)

Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение.

В данном случае 12 805тыс. руб. составляют 0,9 от суммы денежных поступлений в 2-м году, равной 14 253 тыс. руб.

РР = 1+ 12 805/ 14 253= 1,9 лет.

Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости.

В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 1,9 года.

2. Определение простой нормы прибыли.

Для определения данного показателя необходимо найти среднегодовую прибыль, так как в рассматриваемом примере меняются уровень производства и уплата процентов.

Поток чистой прибыли представлен в таблице 2, строкой 12.

Среднегодовая прибыль равна (Pr =( 5 711 + 8 409 + 10 239 + 12 602 + 13 366 )/ 5 = 10065 тыс. руб. ).

Инвестиционные затраты составляют 24 360 тыс. рублей, соответственно простая норма прибыли равна

ROI = Pr : IC = 10065 / 24 360 = 0,413= 41,3%

Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта.

3. Определение чистой текущей стоимости и индекса рентабельности.

Для расчета чистой текущей стоимости необходимо:

1) вычислить текущие стоимости всех ежегодных денежных потоков;

2) сложить все дисконтированные денежные потоки;

3) вычесть инвестиционные издержки из общей суммы денежных потоков.

Таблица 4 - Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:

= 6 871 + 3 410 + 4 168 + 4 975 + 8 957 = 28381 тыс.руб.

Индекс рентабельности будет равен:

= ( 10048 + 10777 + 9974 + 9502 + 12439 ) / 24 360 = 2,17

4. Нахождение внутренней нормы прибыли.

При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 5:

Таблица 5 - Расчет внутренней нормы прибыли

Нормам дисконта r₁=59 % и r₂=60% соответствуют NРV₁= 198,16 тыс. руб. и NРV₂ = -97,17 тыс. руб. подставим данные в формулу:

где r₁ -норма дисконта, при которой показатель NРV положителен;

NРV₁ - величина положительного NРV;

r₂ - норма дисконта , при которой показатель NРV отрицателен;

NРV₂ - величина отрицательного NРV.

То получим

IRR = 59% +( 198,16 /( 198,16 + 97,17 ))*( 60% - 59% )= 59,67%

Вывод: Таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 1,9 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет). инвестиционный денежный сальдо рентабельность

Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта (ROI = 41,3%).

В итоге NРV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен, равен 28381 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, РI больше 1 и равен 2,17, а IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (59,67%). Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Затем значение каждого показателя изменяется на определенное количество процентов выше или ниже ожидаемого значения при неизменных остальных показателях (границы показателей составляют, как правило, плюс-минус 10-15%); рассчитывается новая NРV для каждого из этих значений. В конце получившийся набор значений NРV может быть нанесен на график зависимости от изменения каждой из переменных. При анализе графиков используется следующее правило: чем больше наклон графика, тем более чувствителен проект к изменению данной переменной.

Таким образом, анализ чувствительности может дать представление о рискованности проекта.

Проанализируем, как изменяется эффективность проекта.

Для этого следует изменить исходные данные проекта изменив затраты на единицу продукцию на 10 %.

Таблица 6 - Поток реальных денег при уменьшении затрат на 10%, в тыс. рублей

Таким образом, NPV составит:

NРV = 10999 + 7897 + 8382 + 9047 + 12498 = 48822 тыс. руб.

Изменение NPV проекта если затраты на единицу продукции увеличиваются на 10% в таблице 7.

Таблица 7 - Поток реальных денег при увеличении затрат на 10%, в тыс. рублей

NРV = 2743 -1077 -46 + 904 + 5417 = 7940 тыс. руб.

Итак, при уменьшении затрат на 10 %, NPV достигнет значения 48822 тыс. руб. При росте затрат на 10% за единицу продукции NPV достигнет значения 7940 тыс. руб., т.е. проект в любом случае прибыльный, но увеличение затрат на 10%, приведет к падению NРV.

Следовательно NPV данного проекта очень чувствительно к изменению величины затрат.

Рисунок 1 - Значение NPV при изменении затрат на 10%

Рассмотрим чувствительность проекта, когда рыночная цена продукции снижается на 10%.

Таблица 8 - Поток реальных денег при уменьшении цены единицы изделия на 10%, в тыс. рублей

NРV = 1816 -2085 -992 -10 + 4622 = 3352 тыс. руб.

Проанализируем, как изменяется эффективность проекта, если цена единицы изделия увеличивается на 10%.

Таблица 9 - Поток реальных денег при росте цены единицы изделия на 10% в тыс. рублях

Таким образом, NРV = 11926 + 8904 + 9328 + 9961 + 13293 = 53411 тыс. руб.

На рисунке 2 построим график чувствительности проекта к изменению цены.

Рисунок 2 - Значение NPV при изменении цены единицы изделия на 10%

При уменьшении цены продукции на 10%, NPV станет 3352 тыс. руб., а значит, эффективность проекта снизится. А при росте цены продукции на 10%, NPV увеличивается до 53411 тыс. руб., это почти в 2 раза и становится более эффективным с точки зрения инвестирования.

Таким образом, инвестиционный проект очень чувствителен к изменению цены и затратам, так как несоответствие реальной цены и затрат от планируемых может привести к изменению показателей эффективности проекта.

NPV затрат = z - y = 48 822 - 7940 = 40 882 тыс. руб.

NPV цены = z - y = 53 411 - 3352 = 50 059 тыс. руб.

NPV цены больше NPV затрат, следовательно изменение цены приведет к большим рискам, нежели изменение величины затрат.

Библиографический список

1. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2013. 164 с.

2. Волков А.С. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Риор, 2012. 111 с.

3. Деева А.И. Экономическая оценка инвестиций. М.: МИКХиС, 2013. 342 с.

4. Ендовицкий Д.А. Практикум по финансово...