Кредитно-денежная (монетарная) политика государства

- уменьшается рублевая денежная масса;

- еще хуже становится ситуация в экономике;

- еще ниже падают цены акций;

- еще больше инвесторов выводят деньги из активов, и давят на валютный рынок;

- всё больше становятся интервенции, в результате этих интервенций всё больше уменьшается денежная масса.

Из-за падения курса рубля становится заметнее инфляция (из-за роста цен на импортные товары). Парадокс в том, первопричиной этих двух явлений (падения курса рубля и инфляции) явился недостаток рублей в экономике (обычно инфляцию связывают с избытком рублей).

Но "лечение" продолжают дальнейшим сокращением рублей в экономике, т.е. усиливая первопричину явления. Так в начале 2014 года ЦБ поднимает ключевую ставку, и начинает "зажим рублевой ликвидности" другими способами. Это ведет к дальнейшему замедлению темпов роста денежной массы, и только дополнительно ухудшает ситуацию в экономике.

Сама инфляция имеет прямое негативное действие на денежную массу, т.к. "сжигает" деньги, т.е. уменьшает их реальную покупательную способность. Простейшее решение этой проблемы - "индексация" денежной массы Центробанком, т.е. обеспечение ее роста на уровне не ниже уровня инфляции (понятно по простой аналогии с индексацией пенсий). Но борясь с инфляцией, ЦБ действует строго наоборот - темпы прироста денег становятся меньше инфляции. Это приводит к еще большему сокращению реальной денежной массы.

Июнь 2014г. - "Час Х" - денежная масса от замедления темпов роста переходит к падению в реальном исчислении. Т.е. темпы ее прироста начинают отставать от темпов инфляции. Это первый месяц, когда реальная денежная масса уменьшилась - на 0,9%. Падение в увеличивающихся масштабах продолжается по сей день.

Когда ситуация уже ухудшилась, негатива добавляет Минфин (точнее, Правительство в целом). Причем опять с благими намерениями - поддержать слабеющую экономику.

Минфин начинает концентрировать для этих целей еще больше рублевых средств на счетах расширенного правительства в ЦБ (а ведь именно такая концентрация была "спусковым крючком" кризиса), что опять же ухудшает ситуацию с денежной массой.

"Распечатываются" бюджетные фонды (Резервный фонд и ФНБ). Когда тратится "рублевая" часть этих фондов - всё нормально, т.к. в этом случае деньги со счетов Казначейства в ЦБ попадают в экономику. Но когда начинают продавать на бирже валюту из этих фондов, происходит практически то же самое, что и с валютными интервенциями ЦБ - рублевая денежная масса (пусть и на время, до расходования ее из бюджета) изымается из экономики.

Подведем короткий итог: - причиной замедления в экономике России является снижение темпов роста денежной массы, а затем и ее падение. И это общая причина всех экономических кризисов в России с 1992 года.

Действия ЦБ и Минфина не улучшали ситуацию, а лишь ухудшали её, так как приводили к дальнейшему сокращению денежной массы.

Краткосрочные и долгосрочные меры по стабилизации экономики России должны сводиться к обеспечению устойчивого роста реальной денежной массы.

2.3 Меры стабилизации

- РАСПРЕДЕЛИТЬ ЗАДАЧИ МЕЖДУ МИНФИНОМ И ЦБ

ЦБ и Минфин должны действовать согласованно. И каждое из этих ведомств должно выполнять свою часть "манёвра". При этом Минфин можно сравнить с командующим фронтом, а ЦБ - с главнокомандующим.

Минфин должен, как минимум, выполнить ограниченную, локальную и четко измеримую задачу - ликвидировать отрицательное влияние на рублевую ликвидность бюджетной политики последних лет.

Общую же ответственность целесообразно возложить на Центральный банк. Именно он может гарантированно обеспечить темпы прироста реальной (т.е. с корректировкой на уровень инфляции) рублевой денежной массы на уровне 20% и выше. ЦБ может это сделать, по большому счету, даже без участия Минфина. И если цель в 20% будет достигнута, о спаде в экономике России можно будет забыть.

- МАНЕВР МИНФИНА

Истоки сегодняшних проблем в экономике России находятся в 2011 году, когда Минфин резко увеличил изъятие рублей из экономики. Дальше включился "круг кризиса": меры, предпринимаемые Центробанком, лишь усиливали первопричину проблем в экономике, подливали масла в огонь.

Задача, которую сейчас необходимо решить Минфину, имеет чёткое цифровое измерение. В течение первого полугодия 2015 года необходимо полностью ликвидировать негативное влияние расширенного правительства на ликвидность в банковском секторе, накопившееся с января 2011 года. На 1 февраля 2015 года это негативное влияние составляет один триллион 93 миллиарда рублей.

- ТРАТИТЬ НЕ ОБЯЗАТЕЛЬНО

Важно подчеркнуть, что тратить деньги Минфину для решения поставленной задачи вовсе не обязательно. Более быстрым и более эффективным решением будет выполнение этой задачи без затрат для бюджета. Ведь рублевые средства могут быть возвращены в народное хозяйство путем покупки Минфином на эти рубли любых надежных активов. При этом рубли, бесполезно пролёживающие на счетах Казначейства в ЦБ, моментально окажутся в финансовой системе страны. Бюджет же средств не лишится. Изменится лишь форма хранения этих средств. Именно эта формула благоприятно влияла на развитие экономики в 2000-е годы: много денег в экономике + бюджетная стабильность.

Например, если на рубли, находящиеся на счетах Казначейства в ЦБ будут приобретены золото, другие драгоценные металлы, облигации надежных заемщиков, то эти активы окажутся на балансе Минфина, а экономика России получит так необходимые ей деньги. То же самое происходит, когда Минфин по давно отработанной схеме размещает средства бюджета на счетах коммерческих банков. По своей сути это равносильно покупке облигации (обязательства) банка.

Отдельный класс активов - российские акции, номинированные в валюте. У Минфина есть удачный опыт инвестирования в российский фондовый рынок в конце 2008 года (при посредничестве ВЭБ). Этот опыт нужно в увеличенном масштабе использовать и сейчас. Ведь в случае роста фондового рынка разрывается круг, по которому развивался текущий кризис в России.

Одновременно решается задача добавления денег в экономику. Кроме непосредственного добавления (когда рубли со счетов Казначейства в ЦБ поступают в экономику), срабатывает и эффект роста залоговой базы: с ростом цен акций растут возможности кредитования под залог этих акций.

В перспективе Минфином, в качестве одного из таких активов, может приобретаться и валюта. Это можно смело делать при первых попытках рубля укрепиться. Именно этот способ, скупка валюты, и был главным источником насыщения рублевой денежной массой экономики России в "тучные" 2000-е годы (точнее, 1999-2008 годы). Является допустимым и более смелый вариант - приобретение валюты даже несмотря на дальнейшее ослабление рубля. Именно этот вариант использовался в 1999-2002 годах.

- РЕШЕНИЕ ПРОБЛЕМЫ "НЕРАВНОМЕРНОГО РАСХОДОВАНИЯ БЮДЖЕТА"

Одной из проблем в расходовании бюджетных средств - самые большие объемы расходуются в последний месяц года, декабрь. В течение же года, деньги большей частью только изымаются из экономики. Но если ЦБ будет кредитовать Минфин под залог активов (золота, валюты и т.п.), тогда Минфин может разместить в указанные выше активы ВСЕ свои средства. В режиме "реального времени" в активы могут размещаться и суммы, поступающие в виде налогов и сборов. Если для таких действий ЦБ необходима корректировка законодательства, то это необходимо сделать без промедлений. Допустимым является и вариант, когда ЦБ не кредитует Минфин под залог активов, а выкупает эти активы у Минфина. Судя по сообщениям прессы, именно этот вариант был использован в январе этого года для конвертации валютных средств ФНБ в рубли. Очень правильная практика. Отметим, что все сказанное выше касается не только средств федерального бюджета. То же самое справедливо по отношению ко всем средствам так называемого расширенного правительства. Они, как известно, в дополнение к средствам федерального бюджета, включают в себя деньги региональных бюджетов и внебюджетных фондов.

- МАНЁВР ЦЕНТРОБАНКА

Важно отметить, что решить проблему насыщения экономики денежной массой за счет снижения ключевой ставки зачастую не получается. Именно поэтому японцы в свое время изобрели "количественное смягчение", а европейцы объявили, что начнут количественное смягчение в марте 2015 года. Центральному банку России целесообразно иметь план по насыщению экономики деньгами, не зависящий от желания экономических субъектов брать кредиты или от желания финансовых организаций давать кредиты. Наиболее эффективный метод - операции на открытом рынке, т.е. по сути своей "количественное смягчение"

Рост в "тучные" годы (1999-2008) в России обеспечивался наращиванием денежной базы. Падение и замедление наращивания денежной базы с августа 2008 года привело сначала к уменьшению, а затем к стагнации денежной массы в стране и, как следствие, к замедлению экономики.

- ВАЖНОСТЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Второй важный момент в обсуждении возможностей ЦБ России - это важность валютного рынка. Экономическая история России с 1992 года говорит о том, что валютный рынок всегда был главным инструментом как наращивания, так и сокращения денежной базы. Наращивание денежной базы путем скупки валюты с 1999 по 2008 год вело к экономическому росту. Сжатие денежной базы в 1998, 2008, 2014 годах (в результате интервенций ЦБ) - неизменно вело (и ведет) к кризису. Именно поэтому можно только приветствовать отказ ЦБ от валютных интервенций по поддержке курса рубля - этот фактор сокращения денежной базы устранен. Но если ЦБ откажется и от скупки валюты (например, при тенденции рубля к укреплению) - это будет большой ошибкой. Ведь в этом случае не будет использоваться инструмент, эффективно работавший все годы успешного экономического роста в России.

Встают и другие вопросы:

- Каким образом ЦБ собирается вернуть в ЗВР потраченную на интервенции валюту?

- Каким образом ЦБ будет бороться с возможным укреплением рубля, которое может разрушить сложившуюся в результате девальвации ценовую конкурентоспособность российских предприятий?

Правильным решением будет отказ от продажи валюты (т.е. отказ от интервенций), и, наоборот, возобновление скупки валюты при первой же возможности. НЕТ - ПРОДАЖАМ, ДА - СКУПКЕ! Это сделает более предсказуемым и стабильным курс рубля, и даст уверенность российским производителям в сохранении их ценовой конкурентоспособности. Ведь их инвестиции в импортозамещение и развитие экспорта не будут подвержены риску укрепления рубля.

- ИНДЕКСАЦИЯ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

Вторым "пожирателем" денежной массы (после валютных интервенций) является инфляция. В России "сгорание" денег из-за инфляции не было "индексировано" Центральным банком, поэтому реальное количество денег только в 1992 году сократилось в разы! Цены в том году выросли в 26 раз. И рост денежной массы (номинально) в 7 раз привел к сокращению реальной денежной массы на 72% (в 3,6 раза!). Индексация денежной массы на уровень инфляции должна стать непреложным правилом денежно-кредитной политики ЦБ.

Все периоды кризисов в истории современной России (с 1992 года) легко объясняются падением денежной массы. Самое драматичное падение было с 1992 по 1996 год, когда денежная масса сократилась почти в 10 раз по сравнению с 1991 годом. Сокращение ВВП за эти годы составило 50%.

Кризисы 1998, 2008 годов тоже обусловлены резким сокращением денежной массы. Интервенции ЦБ и инфляция (точнее ее "неиндексация" Центробанком) - вот главные "пожиратели" денег.

В 2014 году падение денежной массы уже чётко обозначилось. Оно не такое резкое, как в предыдущие кризисы. Но результат неизбежно тот же - если срочно не вмешаться в ситуацию, падение ВВП гарантировано. Вмешаться еще не поздно, и рост ВВП в 2015 году более чем реален, если реализовать описанные выше краткосрочные меры.

Заключение

Произойдут ли изменения, такие как переосмысление целей и роли денежно-кредитной политики в макроэкономическом регулировании? По моему мнению, такие изменения могут происходить. В данном убеждает взгляд на совсем недавнюю ситуацию: в странах, не ограниченных внешними правилами по проведению макроэкономической политики, - априори они считались заслуживающими доверия инвесторов, -- можно было путем финансовых инноваций без риска ???ери внешнего доверия создавать новые механизмы для расширения внутреннего спроса, удовлетворяя его за счет импорта, что не создавало угрозы инфляции. В других же странах попытки расширить внутренний спрос при помощи долговых механизмов вызвали осуждение со стороны международных организаций и лидеров, были наказаны утечкой капитала и удорожанием внешнего креди???ания. Естественно, что даже при одинаковых монетарных режимах макроэкономическое равновесие в двух группах стран устанавливалось совершенно по-разному.

Сегодня Китай активно инвестирует средства в развитие внутреннего рынка. Успешность этой стратегии трудно не заметить. Если же другие страны с формирующимися рынками и развивающиеся экономики выберут ??о? путь, то как изменится их денежно-кредитная политика? Она, как и прежде, посредством определенного монетарного режима будет контролировать динамику соотношения спроса и предложения по критерию стабильности денежной единицы. Но механизм корректировки не обязательно будет "репрессивным" - через удорожание или ограничение креди???ания. Если механизмы эмиссии будут тесно связаны с реальным сектором, то корректировка сможет происходить через определенные структурные сдвиги, что будет способствовать экономическому развитию. В передовых же странах изменения в подходах к денежно-кредитной политике будут иметь противоположный вектор -- ужесточение финансового регулирования внутри стран и снижение ренты от использования миром их валют в качестве резервных уменьшат возможности для обеспечения дополнительного платежеспособного спроса путем финансовых инноваций и привлечения внешнего капитала, поэтому обеспечение денежной стабильности потребует более дисциплинирующей денежно-кредитной политики.

Общей же долгосрочной тенденцией в эволюции денежно-кредетной политики станет уменьшение ее "независимости" от стратегии экономического развития каждой отдельной страны, то есть единственно правильная политика уже не будет определяться "консенсусом" -- Вашингтонским или каким-либо иным. Зато установление обменных курсов, от которых сегодня в значительной степени зависит ценовая конкурентоспособность экономик, может снова стать объектом международных норм, что обеспечит справедливый обмен между странами.

Список использованных источников

1. "Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ)

2. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 29.12.2014) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

3. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 29.12.2014) "О банках и банковской деятельности" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.03.2015).

4. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 N 329 (ред. от 28.01.2015) "О Министерстве финансов Российской Федерации" (30 июня 2004 г.)

5. Микроэкономика. Макроэкономика: учебник / С. С. Носова. - М. : КНОРУС, 2013. - 427 с. - (Бакалавриат).

6. Лаврушин О.И. Кредит и экономический рост // Банковское дело

7. Информационно-аналитический сборник №1, Март 2015 "Доклад о денежно-кредитной политике" // Центральный банк Российской Федерации, 2015г.

8. Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов / под ред. академ. РАЕН Е. Ф. Жукова - 3-е издание., перераб. и доп. - М: 2012г.

9. Финансовые рынки: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки "Экономика" (квалификация (степень) "бакалавр") / Пробин П.С., Проданова Н.А. - М.: 2015 г.

10. Экономическая модель России XXI века. Исследования по определению параметров создаваемой экономической модели России XXI века: Монография / И. А. Козлов. - М: Креативная экономика, 2013 г.

11. Развитие конкурентных отношений и экономическая стратегия государства. / Кузнецова Е.И.- М.: Закон и право, 2012 г.

12. "Парламентская газета", №4 (2679), 05.02.2015г.

13. "Российская газета" - Федеральный выпуск №6577 (6),16.01.2015 г.

14. Быков П. Ловушка совершенной конкуренции. "Эксперт" № 2, 18.01.2010г.

Размещено на Allbest.ru