Размещено на http://www. allbest. ru/

Міністерство освіти і науки України

Донецький національний університет

УДК 336. 717. 063: 330. 87

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Спеціальність 08. 00. 01 - Економічна теорія та історія економічної думки

Інституціональний аналіз трансакційних витрат у корпоративному управлінні

Тарасенко Олексій Володимирович

Донецьк - 2008

Дисертація є рукописом

Робота виконана на кафедрі економічної теорії Донецького національного технічного університету Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк).

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор Дементьєв Вячеслав Валентинович, Донецький національний технічний університет Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри економічної теорії (м. Донецьк).

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор Чаусовський Олександр Михайлович, професор кафедри економічної теорії Донецького національного університету Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк); кандидат економічних наук, старший науковий співробітник Мельник Віктор Павлович, старший науковий співробітник відділу економічної теорії Державної установи “Інститут економіки та прогнозування НАН України” (м. Київ).

Захист дисертації відбудеться 29 жовтня 2008 р. о 14. 00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 11. 051. 01 Донецького національного університету Міністерства освіти і науки України за адресою: 83015, м. Донецьк, вул. Челюскінців, 198а, великий зал засідань.

З дисертацією можна ознайомитися у бібліотеці Донецького національного університету (83055, м. Донецьк, вул. Університетська, 24).

Автореферат розісланий 29 вересня 2008 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Г. С. Овечко.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Проблеми теорії та практики корпоративного управління посідають важливе місце серед наукових досліджень українських та закордонних вчених. Навіть у тих країнах, де акції більшості компаній не є предметом активної торгівлі на фондовому ринку, прийняття стандартів прозорості у відносинах з інвесторами та кредиторами постає важливою запорукою сталого розвитку та дозволяє уникнути системних банківських криз і порушень прав власності.

Україна, у корпоративному секторі якої виробляється більша частина ВВП, не стоїть осторонь загальносвітових процесів у сфері розвитку корпоративного управління. В Україні налічується понад 11 тис. акціонерних товариств та 18 млн. індивідуальних акціонерів. За прогнозами аналітиків у 2008 році капіталізація 100 найбільших українських корпорацій сягне 50% від ВВП. Проте, незважаючи на помітний поступ у розвитку корпоративного сектору в Україні, близько 40% корпорацій є збитковими, прибуток залишається основним джерелом інвестицій для 56% акціонерних товариств, що є нехарактерним для загальносвітової практики, яка свідчить про домінування фондових методів залучення інвестицій. Складною є ситуація з захистом прав власності дрібних акціонерів, а поширення останнім часом рейдерських атак на корпоративну власність засвідчило, що й великі акціонери не можуть бути впевненими у тому, що їхні права власності надійно забезпечено. Наведені факти свідчать про недостатню якість корпоративного управління, поліпшення якої стає важливою задачею на шляху економічного розвитку.

При аналізі якості корпоративного управління доцільно скористатися методологією нової інституціональної теорії, зокрема теорією трансакційних витрат. Трактуючи корпоративне управління як інституцію, яку створено для забезпечення прав акціонерів на залишковий доход у вигляді дивідендів та права управління корпорацією через право голосу, слід припустити, що її функціонування пов'язане з існуванням трансакційних витрат, тобто витрат щодо упорядкування дій економічних агентів, які обмінюються правами власності за умов невизначеності та асиметрії інформації. Структура та рівень трансакційних витрат визначають якість інституцій корпоративного управління та перспективи розвитку усього корпоративного сектору. Таким чином, залучення до аналізу інституцій корпоративного управління трансакційних витрат є актуальним для сучасної економічної теорії.

Важливе теоретичне підґрунтя для дослідження корпоративного управління надають дослідження природи інституцій, інституційних змін, організаційного розвитку та трансакційних витрат представниками інституціоналізму та інших напрямків економічної теорії: А. Алчіаном, С. Архієреєвим, В. Базилевичем, Й. Барцелем, М. Білоусенком, І. Булєєвим, О. Вільямсоном, О. Власюком, А. Гальчинським, В. Геєцем, А. Гриценком, С. Гросманом, В. Дементьєвим, Г. Задорожним, Р. Коузом, І. Малим, У. Меклінгом, В. Мельником, А. Олейником, В. Тарасевичем, Г. Тарасенко, Г. Хартом, А. Чаусовським, А. Чухном, А. Шаститком.

Таким чином, проблеми трансакційних витрат корпоративного управління потребують подальшого наукового аналізу, що дозволить розширити теоретичні знання у даній галузі і підвищити їх практичне значення.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами.

Дисертаційну роботу виконано у відповідності з планом наукових досліджень Донецького національного технічного університету Міністерства освіти і науки України. При виконанні державної бюджетної теми за планом науково-дослідних робіт Донецького національного технічного університету «Розробка методів управління розвитком інститутів ринкового господарства» (номер державної реєстрації 0106U001181) здобувачем з використанням результатів проведеного аналізу трансакційних витрат, що супроводжують функціонування інституцій корпоративного управління, встановлено ступінь розгалуженості структури таких витрат. Розроблені здобувачем підходи до визначення впливу трансакційних витрат у перехідній економіці на розвиток деяких зовнішніх інституцій корпоративного управління використано при виконанні державної бюджетної науково-дослідної теми кафедри економічної теорії Донецького національного технічного університету «Політична економія: актуальні проблеми в умовах транзитивності» за № Н-34-2000.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є теоретичне обґрунтування та розробка концепції залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління.

Для досягнення поставленої мети дослідження вирішено такі наукові та практичні завдання:

досліджено сутність корпоративного управління як системи інституцій;

виявлено особливості формування та еволюції інституцій корпоративного управління;

виділено ключові фактори, які визначають рівень та структуру трансакційних витрат;

визначено та класифіковано інституції корпоративного управління, досліджено їхній вплив на рівень трансакційних витрат;

досліджено теоретичні підходи до визначення ефективності інституції з точки зору трансакційних витрат;

розроблено концепцію залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління на основі узагальнення основних положень теорії корпоративного управління та інституціональної теорії;

розроблено модель взаємодії коаліцій акціонерів при розподілі прибутків та обігу акцій;

обґрунтовано методологічні положення щодо вдосконалення інституцій корпоративного управління шляхом скорочення трансакційних витрат.

Об'єкт дослідження. Об'єктом дослідження є процеси корпоративного управління.

Предмет дослідження. Предметом дослідження є методи оцінки впливу трансакційних витрат на ефективність функціонування інституцій корпоративного управління.

Методи дослідження. Методологічною основою дисертації є сукупність способів наукового пізнання, методів і прийомів, що використовувалися в процесі дослідження. Теоретичною основою дослідження є фундаментальні положення інституціональної теорії, наукові праці вітчизняних і зарубіжних учених у галузі інституціоналізму, трансакційних витрат та корпоративного управління.

Правове поле дослідження склали чинні закони України, укази Президента України, постанови Кабінету Міністрів України, статистичні дані Державного комітету статистики України.

У роботі використано метод системного аналізу (при вивченні трансакційних витрат у ринковій економіці та дослідженні умов формування трансакційного сектора в економіці України); метод фактологічного аналізу (при аналізі контрактних відносин у корпораціях); метод кореляційно-регресійного аналізу (при вивченні взаємозв'язку між динамікою трансакційних витрат та інституціональними інноваціями, а також рівнем трансакційних витрат на фондовому ринку та параметрами діяльності корпорацій); метод логічного аналізу (при розробці принципових основ оцінки трансакційних витрат корпорації); метод граничних витрат (при визначенні впливу трансакційних витрат на ефективність функціонування інституцій корпоративного управління), метод теоретико-ігрового моделювання (при визначенні ефективної межі концентрації акціонерної власності).

Наукова новизна одержаних результатів. Наукова новизна одержаних результатів полягає у використанні досягнень інституціональної економічної теорії, зокрема теорії трансакційних витрат, для обґрунтування концепції залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління.

Найвагомішими теоретичними результатами, що характеризують новизну дослідження і особистий внесок здобувача, є:

вперше:

розроблено концепцію залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління, яка ґрунтується на теоретичних засадах інституціональної економіки та надає можливість об'єктивної оцінки якості інституцій корпоративного управління, що, в свою чергу, дозволить підвищити доходи підприємств;

розроблено теоретико-ігрову модель взаємодії між мажоритарними та міноритарними акціонерами за умов концентрованої власності, що надало можливість виявити межі економічно ефективної концентрації власності у корпорації, окреслити можливі шляхи захисту прав власності міноритарних акціонерів та сприяти підвищенню зацікавленості у придбанні та володінні акціями серед широких верств населення;

удосконалено:

теоретичний підхід до визначення економічної ефективності інституції на основі положень теорії трансакційних витрат. Авторський підхід відрізняється урахуванням нерівномірності розподілу переговорної сили між економічними агентами та відносної цінності ресурсів, які залучено до контрактних відносин, що дозволяє пояснити створення неформальних інституцій, які витісняють формальні у сфері корпоративних відносин у перехідних економіках, та досягти більшої формалізації контрактних відносин у сфері корпоративного управління;

дістали подальшого розвитку:

методологічні положення щодо удосконалення системи корпоративного управління шляхом створення інституцій, що скорочують трансакційні витрати участі у процесі управління корпорацією згідно з авторським підходом до визначення ефективності інституцій та встановленого зв'язку між рівнем трансакційних витрат та довгими хвилями економічного розвитку.

Практичне значення одержаних результатів. Результати проведеного в дисертації дослідження були використані в практиці викладання на кафедрі економічної теорії Донецького національного технічного університету навчальних дисциплін “Інституціональна економіка” та “Фінансові ринки” (довідка про впровадження №06/4-10 від 26. 05. 08).

Практична цінність теоретичних положень, що розкривають особливості формування та напрямки розвитку інституцій корпоративного управління, полягає в тому, що вони закладають методологічні основи для проведення подальших інституційних перетворень у корпоративному секторі.

У зв'язку з цим основні результати, що отримані дисертантом, доцільно направити до Міністерства освіти і науки, Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг України.

Особистий внесок здобувача. Наукові положення, розробки та висновки дисертації є самостійним здобутком її автора. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, в дисертації використані лише ті ідеї та положення, які є результатом особистої роботи здобувача. Зміст дисертації відображає авторський підхід до вирішення актуальної наукової проблеми і концептуальні підходи до оцінки взаємного впливу інституцій корпоративного управління та трансакційних витрат.

Апробація результатів дисертації. Отримані результати наукового дослідження, висновки та пропозиції доповідалися, обговорювалися та схвалені на II, III, IV та V Міжнародних науково-практичних конференціях “Проблеми сучасної економіки та інституціональна теорія” (м. Донецьк, 2004 - 2007 рр. ); IV Всеукраїнській науково-практичній конференції студентів, аспірантів і докторантів “Менеджмент предпринимательской деятельности” (м. Сімферополь, 2006 р. ); Міжнародній науковій конференції студентів, аспірантів і молодих учених “Ломоносов-2004” (м. Москва, 2004 р. ); Міжнародній науково-практичній конференції “Проблемы и перспективы экономической интеграции регионов и государств” (м. Белгород, 2006 р. ).

Публікації. Основні результати дослідження опубліковано в 9 наукових працях, серед яких 6 - у фахових наукових виданнях, загальним обсягом 3,5 д. а. , з яких 3 д. а. належить особисто автору.

Структура й обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків та списку використаних джерел з 156 найменувань, 1 додатку. Роботу викладено на 169 сторінках. Матеріал дисертації ілюструють 6 таблиць, 11 рисунків.

Основний зміст дисертаційної роботи

У вступі розкривається актуальність теми дисертаційного дослідження, його мета та задачі, визначається наукова новизна, показано теоретичне та практичне значення одержаних результатів, їх апробація.

У першому розділі "Концептуальні засади залучення трансакційних витрат до аналізу корпоративного управління" досліджено сутність корпоративного управління, виявлено особливості формування та еволюції системи інституцій корпоративного управління, наведено теоретичні підходи до визначення поняття трансакційних витрат, виділено ключові фактори, що впливають на рівень та структуру трансакційних витрат.

Визначено, що корпоративна форма організації господарської діяльності виникла як інституційна відповідь на потребу економічних агентів акумулювати ресурси в обсягах, що перевищують можливості індивідуальних власників, з метою використання ефекту масштабу, зберігаючи при цьому можливості диверсифікації ризику. Функціонування корпорацій в країнах з ринковою економікою призвело до створення ділових практик, які лягли в основу інституцій корпоративного управління.

Аналізуючи поняття інституція, можна виділити три його ключові елементи: 1) норма, правило, яке, з одного боку, обмежує способи взаємодії між економічними агентами, а з іншого - містить інформацію про можливі варіанти розподілу вигод і витрат і тим самим зменшує невизначеність; 2) взаємодія, що повторюється, на яку спрямовано дію правила, і яку воно структурує; 3) механізм інфорсменту, який забезпечує виконання правила. Структура інституцій корпоративного управління відповідає умовам і особливостям кожної конкретної країни і формується під впливом інституційного середовища.

Чинниками формування системи інституцій корпоративного управління є: національна ідеологія; структура власності і розподіл доходів в суспільстві; групи спеціальних інтересів; юридична система; особливості фінансової системи. Формування інституцій корпоративного управління внаслідок протидії різних груп соціальних інтересів - державних урядовців, крупних одноосібних власників - розтягнулося в часі. Особливістю еволюції інституцій корпоративного управління є те, що формальні правила функціонування корпорацій, як правило, відставали від існуючих ділових практик.

Функціонування системи інституцій пов'язане з існуванням трансакційних витрат. Трансакційні витрати розглядаються у дисертації як витрати, що забезпечують перехід прав власності з одних рук в інші й охорону цих прав. На відміну від трансформаційних витрат, трансакційні витрати не пов'язані із самим процесом створення вартості. У ході аналізу наукової літератури було виявлено відсутність єдиного підходу до визначення поняття "трансакційні витрати". Існуючі погляди щодо визначення та застосування в аналізі поняття трансакційних витрат можна угрупувати до декількох напрямів: фінансова економіка; теорія прав власності; теорія трансакційних витрат О. Вільямсона; теорії трансакційного сектору; трансакційні витрати неринкового сектору; екологічна економіка (табл. 1).

Таблиця 1. Трактування поняття трансакційних витрат в економічній теорії

Напрями економічної думки	Визначення трансакційних витрат	Мета застосування
Фінансова економіка	Витрати обміну правами власності	Визначення стратегій інвестування
Теорія прав власності	Витрати створення та підтримання прав власності	Пояснення існування та еволюції системи інституцій
Теорія трансакційних витрат О. Вільямсона	Витрати на створення та експлуатацію структур управління	Пояснення еволюції форм господарського життя
Теорії трансакційного сектору	Вартість ресурсів, яка витрачається у трансакційному секторі	Пояснення зміни пропорцій у галузевій структурі національної економіки
Трансакційні витрати неринкового сектору	Витрати діючої системи інституцій та поганого управління	Визначення величини та структури товарів та послуг, які пропонуються на ринку
Екологічна економіка	Витрати впровадження механізмів поліпшення екологічної ситуації	Визначення факторів, які сприяли провалу тих чи інших екологічних програм

Обґрунтовано можливість використання наведених вище основних підходів до аналізу трансакційних витрат з метою вивчення різних аспектів інституцій корпоративного управління.

Вивчення факторів, які визначають величину трансакційних витрат дозволило констатувати, що вони суттєво відрізняються в залежності від структури контрактів: 1) торгова трансакція, під час якої відбувається обмін правами власності без створення нової вартості, що є характерним для ринків; 2) трансакція управління, під час якої одна із сторін обмінює певні свободи на доход, як наслідок відбувається створення нової вартості; даний тип трансакцій відповідає відносинам найму; 3) трансакція раціонування, під час якої відбувається розподіл ресурсів певним колективним органом між економічними агентами; такий тип трансакцій є характерний для державного управління.

Визначальними для ринкових трансакцій є витрати отримання інформації, витрати пошуку контрагентів та вимірювання корисних параметрів товару.

Фактори, які впливають на трансакційні витрати управління, відрізняються від тих, що визначають величину трансакційних витрат у ринкових трансакціях. Управління трансакційними витратами всередині організації є двоступінчастим процесом. Спочатку відбувається вибір інституційного оформлення організації (створення юридичної фікції, яка приховує мережу контрактів), враховуючи цілі, сферу діяльності, зовнішні обмеження економічного та юридичного характеру. Потім відбувається коригування контрактів з метою адаптації мережі контрактів до мінливого середовища та мінімізації трансакційних витрат на основі оптимізації технології використання контрактів, що повинно привести до створення інституціональної інновації та отримання тимчасової монополії на ринку.

В дисертації доведено, що величина трансакційних витрат державного регулювання залежить від ступеню складності та вирішеності інформаційних проблем уряду, неможливості передачі певних регулюючих обов'язків аутсайдерам, складність формулювання контрактів, які б враховували усі обставини, а також існування проблеми того, що контракти розраховано на певний період функціонування певної інституції державної влади, тобто обрані на новий термін державні посадовці можуть виявитися не схильними до виконання зобов'язань попередників. Трансакційні витрати, що пов'язані з державним управлінням, є наслідком провалів держави, а саме мультіпринципальної структури уряду, неповним делегуванням повноважень, надмірної самостійності окремих осіб, які приймають рішення стосовно регулювання економіки.

У другому розділі "Трансакційні витрати та інституції корпоративного управління" аналізуються питання щодо класифікації інституцій корпоративного управління, їхнього впливу на рівень та структуру трансакційних витрат діяльності корпорацій, підходи до визначення економічної ефективності інституції на основі положень теорії трансакційних витрат, запропоновано концепцію залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління.

У ході дослідження було встановлено, що загальним наслідком створення інституцій є економія на трансакційних витратах (E) внаслідок заміщення трансакційних витрат управління контрактом до створення інституції (T₀) сумою трансакційних витрат управління контрактом після створення інституції (T₁) та трансакційних витрат створення та використання інституції (Tґ), яка є меншою за величиною або простішою для обліку та управління (рис. 1):

T₁ + Tґ= T₀ - E. (1)

При аналізі стану розвитку інституцій корпоративного управління в Україні виявлено достатній рівень розвитку формальних інституцій корпоративного управління, які переважно є запозиченими з існуючих у розвинених країнах систем корпоративного управління (переважно англосаксонської і німецької). Автором доведено, що для системи імпортованих формальних інституцій корпоративного управління притаманні суттєві недоліки, серед яких: відсутність достатнього впливу ключових інституцій корпоративного контролю (фондового ринку, банківського сектору), невідповідність формальних інституцій розвитку та структурі ринків капіталу. У результаті існує протиріччя між інституційним оформленням та реальними потребами корпоративного сектору, яке надало підстави для створення та розвитку неформальних інституцій, що викликало зростання рівня трансакційних витрат у секторі корпоративного управління. На основі принципів системного підходу було визначено характер впливу інституцій на рівень та структуру трансакційних витрат.

Размещено на http://www. allbest. ru/

З точки зору функцій, які виконують інституції корпоративного управління, вони розподіляються на зовнішні та внутрішні інституції. Під зовнішніми інституціями корпоративного управління слід розуміти сукупність правил, норм і обмежень, які структурують взаємодію корпорації із зовнішнім середовищем. Внутрішні інституції корпоративного управління слід розуміти як сукупність правил, які структурують взаємодії усередині корпорації і встановлюються як реакція на дії зовнішнього середовища (сигнали ринку), а також як відповідь на взаємодії всередині корпорації. Вплив зовнішніх та внутрішніх інституцій корпоративного управління викладений у табл. 2 та табл. 3.

У дисертації на основі аналізу існуючих підходів до визначення ефективності інституцій відзначається суттєвий недолік існуючих оцінок ефективності інституцій через нехтування нерівномірностями розподілу переговорного потенціалу між економічними агентами. Запропоновано наступний підхід до визначення ефективності інституції: ефективною вважається така інституція, яка: 1) забезпечує скорочення трансакційних витрат; 2) забезпечує розподіл економічного ефекту від скорочення трансакційних витрат у відповідності до переговорної сили економічних агентів та відносної цінності ресурсів, що залучено до контрактних відносин. У разі невідповідності розподілу вигод від створення інституції існуючому розподілу переговорної сили, сильніша сторона є мотивованою створювати неформальні інституції, які, скорочуючи індивідуальні трансакційні витрати, збільшують суспільні.

Таблиця 2. Зовнішні інституції та трансакційні витрати (ТАВ) корпоративного управління

Інституції	ТАВ, які скорочуються	ТАВ, які виникають
Законодавство, яке регулює процедури реєстрації, оформлення корпорації як юридичної особи. Законодавство, що регулює випуск і обіг корпоративних прав і боргових зобов'язань. Державні органи, які регулюють діяльність корпорацій. Судова система.	Витрати захисту прав власності.	Внутрішньофірмовий трансакційний сектор. Витрати опортуністичної поведінки з боку регулюючих органів.
Асоціації професіоналів (бухгалтерів, брокерів і т. д. ). Торговельно-промислові палати і бізнес-асоціації. Інституційні інвестори. Засоби масової інформації. Правила включення акцій до лістингу на фондовій біржі.	Інформаційні витрати. Витрати вимірювання та оцінки результатів діяльності корпорації.	Технологічні трансакційні витрати. Трансформаційні витрати.

Таблиця 3. Вплив внутрішніх інституцій корпоративного управління на рівень та структуру трансакційних витрат (ТАВ)

Інституції	ТАВ, які скорочуються	ТАВ, які виникають
Інституції, які визначають процедури ухвалення рішень усередині організації (конфігурацію відносин влади).	Інформаційні витрати. Витрати пошуку. Витрати ведення переговорів.	Витрати застосування влади. Витрати утримання влади. Витрати опортуністичної поведінки.
Інституції нагляду і контролю.	Витрати оцінки. Витрати опортуністичної поведінки.	Витрати, пов'язані зі створенням та функціонуванням трансакційного сектору.
Інституції розкриття інформації.	Витрати оцінки.	Витрати, пов'язані зі створенням та функціонуванням трансакційного сектору.

Дослідження теоретичних аспектів інституціональної економіки визначає нагальну необхідність визначення об'єктивної оцінки якості інституцій корпоративного управління, внаслідок чого запропоновано концепцію залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління (рис. 2).

Концепція передбачає визначення структурних характеристик трансакційних витрат, типи зв'язку між трансакційними витратами та інституціями (структурний аспект); визначення функцій інституцій корпоративного управління (функціональний аспект); аналіз рівня трансакційних витрат та структури інституцій корпоративного управління у контексті історичного розвитку (історичний аспект); побудову сурядних та підрядних зв'язків між інституціями корпоративного управління, трансакційними витратами та зовнішнім середовищем (комунікативний аспект); виявлення протиріч у системі інституцій корпоративного управління, визначення ієрархії протиріч в залежності від величини їхнього впливу на ефективність діяльності корпорації, знаходження шляхів подолання цих протиріч шляхом управління трансакційними витратами (інтегративний аспект).

Рис. 2. Концепція залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління

Концепція надає можливість об'єктивної оцінки якості інституцій корпоративного управління, шляхів скорочення трансакційних витрат, що в свою чергу дозволить поліпшити результати діяльності корпорацій.

У третьому розділі "Фактор трансакційних витрат у виборі напрямів розвитку корпоративного управління" досліджено загальні тенденції та рушійні сили розвитку інституцій корпоративного управління, представлено теоретико-методологічні підходи до вирішення проблеми вдосконалення системи інституцій корпоративного управління у перехідній економіці.

Встановлено, що трансакційні витрати супроводжують як кооперативні способи взаємодії між учасниками корпоративних відносин, які спрямовані на досягнення спільних або несуперечливих цілей, так і ті, що викликані конфліктом інтересів. У першому випадку трансакційні витрати породжуються неповнотою інформації чи обмеженою раціональністю контрагентів та залежать від рівня освіти, досвіду, інформаційної забезпеченості економічних агентів, розмірів організації, галузевої приналежності тощо. У другому випадку трансакційні витрати породжуються нерівномірністю переговорного потенціалу контрагентів та різним рівнем трансакційних витрат реалізації цього потенціалу.

Визначено організаційні інновації як основний спосіб розвитку системи інституцій через зниження трансакційних витрат шляхом покращення координації між ланками корпоративного управління. У результаті аналізу особливостей динаміки розвитку трансакційного сектора в економіці США (табл. 4) вдалося виявити наступну закономірність - організаційні інновації відбуваються під час прискореного зростання трансакційного сектору, яке, у свою чергу, відбувається на тлі знижувальної фази довгої хвилі економічного розвитку.

Таблиця 4. Приватний трансакційний сектор в економіці США: динаміка за 100 років

Рік	Частка приватного трансакційного сектору у ВВП , %	Приріст частки трансакційного сектору у ВВП, %
1870	24,19	-
1880	26,97	10,30775
1890	30,82	14,27512
1900	32,14	4,282933
1910	33,44	4,044804
1920	37,17	11,15431
1930	40,81	9,792844
1940	41,92	2,719922
1950	44,63	6,464695
1960	45,36	1,635671
1970	46,66	2,865961

Для аналізу впливу цих чинників запропоновано економетричну модель лінійної регресії:

Y = а₀ + а₁*Х₁+а₂*Х₂, (2)

де Y - частка трансакційного сектору у ВВП;

Х₁- часовий тренд;

X₂-фіктивна змінна (Х₂=1 - наявність у даний терміновий період організаційних інновацій, Х₂=0 - їхня відсутність).

Після проведення належних розрахунків отримано авторську модель:

Y=-402,315+0,55787*X₁+0,228615*X₂. (3)

Результати моделювання свідчать про позитивну кореляцію між темпами зростання трансакційного сектору та існуванням організаційних інновацій. Подальші перевірки засвідчують статистичну значущість отриманих результатів. Отже, гіпотеза про зв'язок організаційних інновацій і темпів зростання трансакційного сектору не відхиляється.

Таким чином, можна зробити висновок, що одночасно з довгими хвилями, які викликані зміною технологій, в економіці існують ще й довгі хвилі організаційних інновацій. І ці хвилі мають протилежні тенденції. Коли хвиля технологічних інновацій знаходиться у підвищувальній фазі, хвиля організаційних інновацій знаходиться у знижувальній і навпаки. Процес економічного розвитку можна уявити як постійний процес інновацій. Початок довгих хвиль задає технологічний прорив. Застосування нових технологій дозволяє здобути тимчасову монополію та зменшити гостроту трансакційних проблем (організація виробництва, збут тощо), через це трансакційні витрати компенсуються надприбутками, відповідно до тимчасової монопольної позиції. По мірі того, як нова технологія стає загальновживаною, відбувається пошук інновації у сфері організації.

Пропонується розрізняти два типи конфліктів інтересів у корпоративному управлінні. Перший - це конфлікти, які виникають між представниками різних ланок корпоративного управління. До цієї групи відносяться конфлікти між: акціонерами та менеджментом, які виникають через асиметрію інформації, а також схильністю менеджерів до опортуністичної поведінки; акціонерами та кредиторами, через схильність акціонерів ухвалювати рішення, які піддають кошти кредиторів надмірному ризику; менеджментом та постачальниками, які виникають через те, що постачальники для роботи з фірмою інколи змушені інвестувати у специфічні активи, що дає підстави менеджменту фірми для здирницької поведінки під час укладання угод з постачальниками; коаліції "акціонери + менеджери" та споживачами продукції; коаліцією "акціонери + менеджери" та місцевими громадами з приводу, як правило, інтерналізації негативних зовнішніх ефектів, пов'язаних із впливом підприємств на природне середовище.

Другий - це конфлікти, які виникають всередині ланок корпоративного управління внаслідок конкуренції між різними групами в них. Найбільш поширеним є конфлікт між великими та дрібними акціонерами, який виникає через витратність організації колективної дії з боку дрібних акціонерів, що унеможливлює протидію з їхнього боку прийняттю рішень, які не враховують їхні інтереси. Однак, можливі інші варіанти конфліктів другого типу. Наприклад, конфлікти серед крупних акціонерів або між менеджерськими командами.

У ході дослідження встановлено, що існуюча структура власності, яка у значній мірі є наслідком масової приватизації, відсутність дієвих механізмів контролю за діяльністю мажоритарних акціонерів та фондового ринку, створює підстави для подальшої концентрації акціонерної власності, яка, у свою чергу, визначатиме структуру інституцій корпоративного управління у перехідних економіках у найближчій перспективі.

Для аналізу меж концентрації акціонерної власності запропоновано теоретико-ігрову модель взаємодії між мажоритарними та міноритарними акціонерами (рис. 3). У даній моделі розглядається взаємодія між мажоритарними та міноритарними акціонерами з приводу розподілу доходу у вигляді дивідендів та перепродажу пакетів акцій. За умовами гри множина гравців складається з коаліцій мажоритарних акціонерів (1), які володіють часткою б в акціонерному капіталі та мають дві стратегії: сплатити чи несплатити дивіденди, за умови, що корпорація отримала прибуток, та міноритарних акціонерів (2), які володіють часткою (1-б) та за результатами рішення мажоритарних акціонерів вирішують обрати одну з стратегій: продавати чи не продавати акції, які їм належать.

Якщо мажоритарні акціонери приймають рішення спрямувати прибуток Р на виплату дивідендів, вони отримають прибуток пропорційно власній частці у акціонерному капіталі бР, а міноритарні акціонери отримають прибуток (1-б)P. Якщо за допомогою механізмів, що у різному ступені порушують законодавство, мажоритарні акціонери вирішують залишити собі увесь прибуток, вони отримають увесь прибуток за винятком трансакційних витрат Т, які містять у собі витрати, які пов'язані з необхідністю ведення подвійної бухгалтерії, реєстрації та утримування фірм, що сприяють виводу прибутку з корпорації тощо, який дорівнює (Р-Т), в той час як міноритарні акціонери отримають 0.

Далі міноритарні акціонери приймають рішення, щодо продажу своїх акцій мажоритарному акціонеру. На ймовірність с прийняття позитивного рішення з приводу продажу акцій можуть впливати наступні чинники: кількість періодів під час яких не сплачувалися дивіденди, частка міноритарного акціонера в акціонерному капіталі, величина трансакційних витрат організації колективної дії акціонерів. Чим складніше міноритарним акціонерам скоординувати свої дії для організації захисту власних інтересів, тим більша ймовірність бажання дрібного акціонера продати свої акції. У ході аналізу встановлено, що рівновагу у структурі власності корпорації буде досягнуто, коли дивіденди, що сплачуються дрібним акціонерам, будуть дорівнювати величині трансакційних витрат ухиляння від їх сплати (рис. 4).

Размещено на http://www. allbest. ru/

Крім того, великий акціонер втрачає мотивацію до подальшого акумулювання акцій після здобуття такого рівня концентрації власності, коли трансакційні витрати приховування прибутків від дрібних акціонерів дорівнюють сумам, що дістаються дрібним акціонерам у разі чесного нарахування дивідендів. Важливим для формування прозорих схем роботи домінуючих власників зі своїми акціонерами й менеджерами визнано розвиток ринку корпоративного контролю. Варто відзначити, що у перехідних економіках за відсутності розвиненого фондового ринку та слабкого виконання державою своїх функцій з захисту прав власності цей ринок існує у формі рейдерських атак. Заходи превентивного характеру дозволяють багаторазово підвищити трансакційні витрати захоплення підприємства, зробити його економічно невигідним. Стратегічне завдання системи інституцій корпоративного управління у сфері організації корпоративного контролю полягає у тому, щоб спрямувати інтерес потенційного загарбника із площини корпоративного конфлікту в цивілізоване русло угод по злиттям і поглинанням.

Таким чином, модель корпоративного управління в Україні суттєво відрізняється від тих, що прийняті у провідних країнах світу. Її можна назвати підприємницькою моделлю. В цій моделі в компанії присутні великі власники та наймані менеджери, але їх повноваження жорстко не розподілено, при цьому інші учасники корпоративного управління практично не мають впливу через слабку переговорну позицію.

Отже, інституції корпоративного управління потребують подальшого вдосконалення, яке має відбуватися шляхом скорочення трансакційних витрат захисту прав власності міноритарних акціонерів шляхом впровадження заходів щодо підсилення їхньої переговорної сили; введення системи інституціональних обмежень, які б скорочували трансакційні витрати опортуністичної поведінки менеджменту; скорочення трансакційних витрат корпоративного контролю через нормалізацію ринку злиттів і поглинань.

Размещено на http://www. allbest. ru/

Висновки

Результатом дисертаційного дослідження є наукове обґрунтування концепції залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління. Це дозволило сформулювати наступні висновки та пропозиції:

1. Виходячи з аналізу основних положень теорії корпоративного управління, визначено інституціональний підхід як пріоритетний для визначення напрямів підвищення ефективності корпоративного управління. Корпоративне управління розглядається як система інституцій, яку створено для забезпечення прав акціонерів на залишковий доход у вигляді дивідендів та права управління корпорацією через право голосу, а якість якої визначається рівнем та структурою трансакційних витрат управління корпоративними правами та захисту прав власності. З цього витікає, що підвищення ефективності інституцій корпоративного управління слід визначити, як процес зниження трансакційних витрат.

2. Формування інституцій корпоративного управління в світі відбувалося шляхом законодавчого закріплення існуючих господарських практик. Для транзитивних економік спостерігається зворотна тенденція -інституції корпоративного управління було створено державою раніше, ніж економічні агенти відчули потребу у таких інституціях та сформували на них попит. Подальші ринкові перетворення виявили розбіжності між існуючими господарськими практиками та системою формальних інституцій, що призвело до виникнення та розвитку неформальних інституцій, які заміщували формальні.

3. Дослідження дозволило розробити методологію класифікації ключових факторів, що впливають на величину та структуру трансакційних витрат. Запропонована класифікація дозволяє обґрунтувати основні напрями зниження трансакційних витрат у різних ланках корпоративного управління.

4. Аналіз функцій, які виконують інституцій корпоративного управління, дозволив виявити, що усі інституції корпоративного управління поділяються на зовнішні та внутрішні. Визначено, що зовнішні інституції корпоративного управління полегшують доступ до інформації про діяльність корпорації та захист прав власності, знижуючи відповідні трансакційні витрати, а внутрішні інституції вирішують проблеми розподілу влади усередині корпорації та знижують трансакційні витрати управління мотивацією учасників корпоративних відносин.

5. Вивчення різних підходів до визначення поняття інституційної ефективності дозволило виявити суттєвий недолік існуючих оцінок ефективності інституцій, який полягає у нехтуванні нерівномірністю розподілу переговорної сили між економічними агентами. Її урахування дозволило визначити ефективну інституцію як таку, що забезпечує розподіл благ у відповідності до переговорної сили економічних агентів та відносної цінності ресурсів, які залучено до контрактних відносин. У свою чергу, переговорна сила визначається витратами актуалізації влади, які за своєю сутністю є трансакційними.

6. Розроблено концепцію залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління, яка передбачає: визначення структурних характеристик трансакційних витрат, типи зв'язку між трансакційними витратами та інституціями; визначення функцій інституцій корпоративного управління; аналіз рівня трансакційних витрат та структури інституцій корпоративного управління у контексті історичного розвитку; побудову сурядних та підрядних зв'язків між інституціями корпоративного управління, трансакційними витратами та зовнішнім середовищем; виявлення протиріч у системі інституцій корпоративного управління; визначення ієрархії протиріч в залежності від величини їхнього впливу на ефективність діяльності корпорації; знаходження шляхів подолання цих протиріч шляхом управління трансакційними витратами.

7. Результати теоретико-ігрового моделювання взаємодії між мажоритарними та міноритарними акціонерами, за умов концентрованої власності, дозволили встановити, що межі економічно-ефективної концентрації власності у корпорації за відсутності дієвих механізмів контролю за діяльністю мажоритарних акціонерів, визначаються величиною трансакційних витрат ухиляння від сплати дивідендів.

8. Обґрунтовано методологічні положення щодо вдосконалення інституцій корпоративного управління, зокрема:

скорочення трансакційних витрат захисту прав власності міноритарних акціонерів шляхом впровадження заходів щодо підсилення їхньої переговорної сили;

введення системи інституціональних обмежень, які б скорочували трансакційні витрати опортуністичної поведінки менеджменту;

скорочення трансакційних витрат корпоративного контролю через нормалізацію ринку злиттів і поглинань.

Результати проведеного в дисертації дослідження були використані в практиці викладання на кафедрі економічної теорії Донецького національного технічного університету навчальних дисциплін “Інституціональна економіка” та “Фінансові ринки”.

Список опублікованих праць

У наукових фахових виданнях:

1. Тарасенко О.В. Вимірювання трансакційних витрат на фондовому ринку України // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Випуск 69. - Донецьк, ДонНТУ, 2004. - С. 215-219.

2. Тарасенко О.В. Влада в корпоративному управлінні // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Випуск 89-2. - Донецьк, ДонНТУ, 2005. - С. 83-89.

3. Тарасенко О.В. Конфлікти у корпоративному управлінні та трансакційні витрати // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Випуск 103-2. Донецьк, ДонНТУ, 2006. - С. 221-226.

4. Тарасенко А.В. Закономерности формирования институтов корпоративного управления на постсоветском пространстве // Экономика Крыма. -№ 16. Симферополь, 2006. - С. 23-25.

5. Тарасенко О.В. Фактори, що впливають на рівень трансакційних витрат // Наукові праці Донецького національного технічного університету. Серія: економічна. Випуск 31-1. Донецьк, ДонНТУ, 2007. - С. 123-129.

6. Дементьєв В.В. , Тарасенко А.В. Собственник и структуры экономической власти // Теоретичні та прикладні питання економіки. Збірник наукових праць. Випуск 14. - К. : "Київський університет", 2007. - С. 43-52. (Особистий внесок: дослідження інституцій та шляхів трансформації економічної влади).

за матеріалами конференцій:

1. Тарасенко А.В. Трансакционные издержки корпоративного управления // Ломоносов-2004: Международная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых по фундаментальным наукам, МГУ им. М.В. Ломоносова 12-15 апреля 2004. Сборник тезисов. / Гл. ред. В. Н. Сидоренко. - М. : ТЕИС, 2004. - С. 247-248.

2. Тарасенко А.В. Особенности трансплантации институтов корпоративного управления в транзитивной экономике // Материалы научно-практической конференции «Проблемы и перспективы экономической интеграции регионов и государств» - Белгород: БелГУ, 2006. -Т. 2. - С. 286-291.

3. Тарасенко О.В. Особливості розподілу влади у корпоративному управлінні // Материалы IV Всеукраинской научно-практической конференции студентов, аспирантов и докторантов “Менеджмент предпринимательской деятельности”. - Симферополь, Таврический национальный университет им. В.И. Вернадского, 2006. - С. 16-18.

Анотація

Тарасенко О.В. Інституціональний аналіз трансакційних витрат у корпоративному управлінні. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08. 00. 01 - економічна теорія і історія економічної думки. - Донецький національний університет Міністерства освіти і науки України. - Донецьк, 2008.

Дисертаційну роботу присвячено актуальним проблемам аналізу взаємного впливу інституцій корпоративного управління та трансакційних витрат. Узагальнено базові положення теорії корпоративного управління і обґрунтовано доцільність використання теорії трансакційних витрат для аналізу напрямів розвитку інституцій корпоративного управління. Виявлено особливості формування та еволюції інституцій корпоративного управління. Визначено ключові фактори, які визначають рівень та структуру трансакційних витрат.

Визначено та класифіковано інституції корпоративного управління та досліджено їхній вплив на рівень трансакційних витрат. Удосконалено підхід до визначення ефективності інституції з урахуванням трансакційних витрат та нерівномірності переговорної сили. Розроблено концепцію залучення трансакційних витрат до аналізу функціонування інституцій корпоративного управління. корпоративний управління трансакційний витрати

Обґрунтовано методологічні положення щодо вдосконалення інституцій корпоративного управління.

Ключові слова: корпоративне управління, трансакційні витрати, інституції ринкової економіки.

Аннотация

Тарасенко А.В. Институциональный анализ трансакционных издержек в корпоративном управлении. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08. 00. 01 - экономическая теория и история экономической мысли. - Донецкий национальный университет Министерства образования и науки Украины. - Донецк, 2008.

Диссертационная работа посвящена актуальным проблемам анализа взаимного влияния институтов корпоративного управления и трансакционных издержек.

Обобщены базовые положения теории корпоративного управления и обоснована целесообразность использования основ теории трансакционных издержек для анализа направлений развития институтов корпоративного управления.

Выявлены особенности формирования и эволюции институтов корпоративного управления.

Определены ключевые факторы, которые определяют уровень и структуру трансакционных издержек.

Выделены и охарактеризованы два вида институтов корпоративного управления: внутренние и внешние.

Определены и классифицированы институты корпоративного управления каждого типа и исследовано их влияние на уровень трансакционных издержек.

Отмечается существенный недостаток существующих оценок эффективности институтов, который заключается в игнорировании при анализе неравномерности распределения переговорного потенциала между экономическими агентами.

Предложен авторский подход к определению эффективности института: эффективным считается такой институт, который обеспечивает сокращение трансакционных издержек при условии распределения экономического эффекта от сокращения трансакционных издержек в соответствии с переговорной силой экономических агентов и относительной ценностью ресурсов, вовлеченных в контрактные отношения.

В случае несоответствия распределения выгод от создания института существующему распределению переговорной силы, более сильная сторона мотивирована создавать неформальные институты, которые, сокращая индивидуальные трансакционные издержки, увеличивают общественные. Разработана концепция включения трансакционных издержек в анализ функционирования институтов корпоративного управления.

Доказано, что структура управления организацией является ответом на вызовы, связанные с наличием конфликта интересов между членами организации и необходимостью определенной согласованности во время систематически повторяющегося взаимодействия внутри организации, что приводит к возникновению трансакционных издержек внутри организации.

В ходе анализа выявлено, что параллельно с длинными волнами, которые вызваны изменением технологий в экономике, существуют еще и длинные волны организационных инноваций.

Определено, что исчерпание возможностей существенного повышения экономической эффективности за счет улучшения технологии производства создает мотивацию к созданию институтов, которые повысили бы эффективность управления.

Организационные инновации определены как основной способ развития системы институтов путем снижения трансакционных издержек за счет улучшения координации между звеньями корпоративного управления. Доказано, что организационные инновации сопровождаются ростом трансакционных издержек.

Для анализа границ концентрации акционерной собственности в корпорации предложена теоретико-игровая модель взаимодействия между мажоритарными и миноритарными акционерами по поводу распределения дохода в виде дивидендов и перепродажи пакетов акций.

Определены направления усовершенствования институтов корпоративного управления.

Ключевые слова: корпоративное управление, трансакционные издержки, институты рыночной экономики.

Summary

Tarasenko Oleksiy. The Institutional Analysis of Transaction Costs of Corporate Governance. - Manuscript.

The thesis for a Candidate's Degree in Economics on a specialty 08. 00. 01 - economic theory and history of economic thought. - Donetsk National University of Ministry of Education and Science of Ukraine. - Donetsk, 2008.

Dissertation work is devoted to the issue of the analysis of mutual influence of institutes of corporate governance and transaction costs are considered. Basic positions of the theory of corporate governance are generalized as well as an expediency of use of basics of the theory of transaction costs, for the analysis of directions of development of institutes of corporate management also is proved. It is revealed features of formation and evolution of institutes of corporate governance. Key factors which determine a level and structure of transaction costs are specified.

It is classified and characterized two kinds of institutes of corporate governance: internal and external. Institutes of corporate governance of each type are determined and classified along with their influence on a level of transaction costs is researched. The criterion of efficiency of institutes within the transaction costs and the bargaining power framework is revealed. Conception of inclusion transaction costs to analysis of institutions of corporate governance functioning is developed.

Directions of evolution and improvement of institutes of corporate governance are developed.

Keywords: corporate governance, transaction costs, institutions of market economy.

Размещено на Allbest.ru

...