Макроэкономическое равновесие и денежная политика

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Макроэкономическое равновесие и денежная политика



Введение

денежный рынок спрос предложение

Основными целями любого государства в области экономики являются обеспечение устойчивого экономического роста, высокий уровень занятости, стабильности внутренних цен, а также внешнеэкономическое равновесие. Эти цели реализуются в процессе разработки и проведения экономической политики.

Денежно-кредитная политика национального банка является составной частью единой государственной экономической политики. При разработке прогноза экономического развития страны в обязательном порядке учитываются показатели, которые необходимо достичь экономике в определенные этапы времени, в частности, развитие рынка капиталов, развитие банковской и платежной систем, обеспечение устойчивости национальной валюты, увеличение спроса экономики на деньги и т.д. Все эти вопросы регулируются при разработке и реализации денежно-кредитной политики государства, без которой нормальное функционирование экономики невозможно.



1. Макроэкономическое равновесие и денежная политика: её сущность и история развития

1.1 Денежное обращение и денежная система

Деньги - общепризнанное и законное средство, которое может быть использовано для сделок, обладающее абсолютной ликвидностью. Совокупная денежная масса - полный объем выпущенных в обращении денег, включая наличные деньги, чеки, денежные средства предприятий и населения, хранящиеся на счетах в банках, безусловные денежные обязательства. На рис. 1.1. представлены основные элементы современной денежной системы.

В экономике страны население предъявляет спрос на деньги, поскольку они выполняют важные функции. Следует выделить четыре основные функции денег:

1. Средства обращения, когда деньги используются для покупки и продажи товаров и услуг.

2. Мера стоимости (ценности), когда деньги используются в качестве единицы или масштаба измерения относительных цен разнородных товаров и услуг.

3. Средство сбережения (накопления богатств). Как наиболее ликвидное имущество деньги являются очень удобной формой хранения богатств.

4. Средство платежа. Данная функция денег прежде всего обслуживает кредитные отношения и выступает как средство обмена, а также как мера ценности.

Совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств называют денежной массой. Компоненты денежной массы различают по степени ликвидности. Можно выделить несколько денежных агрегатов - показателей денежной массы.

Денежный агрегат М0 - наиболее ликвидный агрегат включает наличные деньги в обращении.

Денежный агрегат М1 - аналогичный по ликвидности агрегат, который объединяет наличные деньги и деньги на текущих счетах.

Денежный агрегат М2 - менее ликвиден, он включает в себя все компоненты агрегата М1 плюс деньги на срочных сберегательных сетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых институтах.

Денежный агрегат М3 - образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков.

Из перечисленных показателей структуры денежной массы главным является агрегат М1, поскольку его составные непосредственно используются в качестве средства обращения.

1.2 Денежный рынок. Спрос и предложение денег

Денежный рынок является составной частью рынка капиталов. Основными его элементами являются спрос, предложение, ставка процента как альтернативная стоимость денег.

Предложение денег есть не что иное, как величина денежной массы, находящейся в обращении. Она является объектом государственного регулирования через денежно-кредитные инструменты центрального банка.

Под спросом на деньги понимают количество денежных активов, ко­торые желают иметь экономические агенты для совершения различных операций.

Современная экономическая теория выделяет несколько концепций, объясняющих величину спроса на деньги.

Классическая количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена, получившего название уравнения Фишера:

M x V= P x Y,

где M - количество денег в обращении, V - скорость обращения денег, Р - абсолютный уровень цен, Y - реальный объем производства, Р х Y - номинальный ВНП.

Величину М можно рассматривать, с одной стороны, как предложе­ние денег, с другой - спрос на деньги, так как все деньги, находящиеся в обращении, могут быть использованы субъектами экономики на соверше­ние ими различных операций. Поэтому, заменив показатель количества денег в обращении (М) на величину спроса на деньги (МD), получим уравнение спроса на деньги.

Согласно классической количественной теории, изменение предложения денег вызывает пропорциональное изменение номинального объема ВНП и не сказывается на его реальной величине. Это явление получило название нейтральности денег

Кейнсианская теория спроса на деньги (теория предпочтения лик­видности) существенно отличается от классической. В своей работе «Об­щая теория занятости, процента и денег» Дж.М. Кейнс выдвинул три психологических мотива, побуждающих хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме:

- трансакционный мотив, определяющий величину спроса на деньги, необходимые для совершения текущих сделок. Чем больше доход, тем больше совершается сделок, тем больше спрос на деньги;

- спекулятивный мотив, который определяет стремление человека выгоднее разместить часть своих денежных средств, но не с целью их сбережения, а с целью дополнительного обогащения, поэтому зависит от ставки процента;

- мотив предосторожности: субъекты рынка предпочитают иметь часть ликвидных средств в виде наличности, чтобы иметь возможность совершить непредвиденные покупки или возможность дополнительно за­работать. Данный мотив близок к спекулятивному спросу на деньги.

Таким образом, Кейнс ввел в экономическую теорию проблему «вы­бора портфеля», которая призвана дать ответ на вопрос, какой должна быть оптимальная структура активов данного субъекта.

1.3 Макроэкономическое равновесие и денежная политика

Известные ученые Джон Хикс (Великобритания) и Элвин Хансен (США) разработали на базе кейнсианской теории стандартную равновесную модель рынка. Общее равновесие на реальном и денежном рынке исследуется с помощью аппарата кривых «IS-LM».

Кривая IS характеризует равновесие в товарном (реальном) секторе хозяйства и соединяет множество точек, представляющих собой комбинации ставки процента r уровня реального дохода Y, при которых рынок товаров находится в равновесии.

Кривая LM характеризует равновесие в денежном секторе экономики и является геометрическим местом множества точек, представляющих различные комбинации ставки процента r и уровня реального дохода Y, при которых денежный рынок находится в равновесии (при заданном количестве денет M^s и неизменных ценах). Алгебраически кривая LM была выведена из уравнений, характеризующих кейнсианскую модель денежною рынка. Уравнение кривой LM записывается как М/Р = L (r, Y), т.е. реальное предложение денег М/Р равно спросу на деньги L, зависящему от уровня процентной ставки и дохода.

Графическое выведение кривой LM показано на рис. 1. Анализ начнем со II квадранта. В нем показана положительная зависимость между трансакционным спросом на деньги и спросом на деньги из предосторожности, с одной стороны, и реальным национальным доходом (Y), с другой стороны. Квадрант III показывает, как распределяется общий спрос на деньги: какая его часть хранится для совершения сделок и из-за мотива предосторожности, а какая - остается на спекулятивные цели. Квадрант IV показывает график спекулятивного спроса на деньги как убывающую функцию ставки процента. Наконец, в квадранте I изображена кривая LM, которая показывает различные сочетания ставки процента r и реального дохода Y, при которых денежный рынок находится в равновесии.

Другими словами, в каждой точке кривой LM общий спрос на деньги (L) равняется заданному фиксированному предложению денег (M^s).



Кривая LM, также как и кривая IS, не является графиком функции реального дохода от ставки процента, а показывает только такое изменение реального дохода при изменении ставки процента, которое позволяет поддерживать равновесие на денежном рынке. Кривая LMимеет положительный наклон к горизонтальной оси, что характеризует прямую зависимость между экономическими переменными.

Рассмотрим с помощью модели «IS-LM», как различные варианты макроэкономической политики влияют на изменение равновесного состояния в экономике.

Допустим, что правительство проводит стимулирующую налогово-бюджетную политику: увеличивает государственные расходы и снижает налоги. Это приводит к смещению кривой IS вправо, тогда как криваяLM остается неизменной. Такая ситуация показана на рис. 1.3.



Для сохранения равновесия в реальном и денежном секторах требуется более высокая процентная станка и больший уровень реального дохода. Как известно, при росте государственных расходовDG, реальный доход в экономике должен увеличиться на величину DG х 1/1 - МРС, т.е. проявляется мультипликационный эффект. Поэтому первоначально, при той же самой процентной ставке, новое равновесие установится в точке Е₂. Однако, в этой точке наблюдается избыточный спрос на деньги, что вызывает повышение процентной ставки. Этот рост процентной ставки продолжается до уровня, соответствующего точке Е₁, когда исчезнет избыточный спрос на деньги. Однако точке Е₁соответствует более низкий (по сравнению с точной Е₂) уровень реального дохода. Мультипликатор совокупных расходов не может проявиться в данном случае в полную силу из-за эффекта выяснения, который заключается в том, что рост процентной ставки приводит к сокращению частных инвестиций и частного потребления. Как показывает рис. 1.3., несмотря на эффект вытеснения, совокупный спрос растет от уровня Y₀ до уровня Y₁.

Модель «IS-LM» характеризует краткосрочный период, когда цены в экономике фиксированы. Это соответствует горизонтальному (кейнсианскому) отрезку кривой АS. Если кривая АD пересекает кривуюАS на этом горизонтальном отрезке, то рост совокупного спроса целиком трансформируйся в рост равновесного объема производства.

Допустим теперь, что правительство проводит стимулирующую кредитно-денежную политику: увеличивает денежное предложение или понижает учетную ставку процента. Как это повлияет на изменение равновесия реального и денежного рынков?

Поскольку величина денежной массы М входит в уравнение кривойLM, то модель «IS-LM» отразит рост М путем смещения вправо кривойLM, при том, что кривая IS останется неизменной. На рис. 1.4 показано, что первоначальное равновесие в экономике устанавливается в точке Апри уровне реального дохода Y₀. Рост предложения денет при неизменности цен вызывает увеличение реальных запасов денежных средств М/Р и, как утверждается в теории предпочтения ликвидности, приводит к понижению процентной ставки с r₀ до уровня r₁. Кривая LMсмещается вправо в положение LM₁, и это ведет к росту реального дохода с Y₀ до Y₁.

Рассмотрим три частных и исключительных случая изменения равновесия в модели «IS-LM». Эти случаи иллюстрируют разные концепции общего макроэкономического равновесия.

В первом случае кривая LM проходит вертикально, т.е. спрос на деньги характеризуется абсолютной нечувствительностью к изменению процентной ставки. Спрос на деньги, в таком случае, определяется только трансакционным мотивом. Считается, что данный случай отражает радикальный взгляд монетаристов по поводу того, что уровень реального дохода зависит исключительно от реального предложения денег.

На рис. 1.5 видно, что в данном случае стимулирующая кредитно-денежная политика будет очень эффективна: при росте предложения денег кривая сместится вправо, а равновесный уровень реальною дохода возрастает с Y₀ до Y₁. Если же проводится стимулирующая налогово-бюджетная политика, то она не приведет к росту реального дохода из-за проявления эффекта вытеснения в полной мере (а не частично, как было рассмотрено ранее).

Во втором случае кривая LM проходит горизонтально, т.е. спрос на деньги характеризуется абсолютной эластичностью относительно процентной ставки. В таком случае, увеличение предложения денег не приводит к росту реального дохода. Считается, что подобная ситуация существовала в США в годы Великой Депрессии (1930-е гг.) и именно такое объяснение неэффективности кредитно-денежной политики было предложено Дж.М. Кейнсом. При очень низком значении процентной ставки весь прирост предложения денег поглощается спекулятивным спросом на деньги. Процентная ставка остается неизменной и это приводит к тому, что попытки правительства увеличить реальный доход методами кредитно-денежной политики остаются безуспешными: инвестиции и доход не изменяются. Этот случай назван экономистами «ликвидной ловушкой». Только фискальная политика может вывести экономику из кризиса: эффект вытеснения в этом случае совсем отсутствует, как показано на рис. 1.6.



В третьем случае кривая IS проходит вертикально, т.е. мы наблюдаем «инвестиционную ловушку». Это может произойти только в том случае, когда потребление и инвестиции не реагируют на изменение процентной ставки, т.е. их эластичность по отношению к процентной ставке равна нулю. При этом допустим, что кривая LM имеет обычный вид восходящей кривой. На рис. 1.7 показано, что в таком случае налогово-бюджетная политика будет исключительно эффективна. Эффект вытеснения отсутствует, гак же, как в предыдущем случае, а мультипликатор совокупных расходов действует в полную силу. При увеличении государственных расходов и снижении налогов кривая IS₀смещается вправо в положение IS₁, а реальный доход увеличивается с Y₀до Y₁. В таком случае, кредитно-денежная политика будет, наоборот, неэффективна и ее проведение не повлияет на совокупный спрос.



Рис. 1.7. Эффективность экономической политики при вертикальной кривой IS

Подводя итоги, следует отметить, что модель «IS-LM», может успешно использоваться при анализе макроэкономической политики. Правительство способно путем изменения таких экономических переменных, как государственные расходы (G), налоговые поступления (T) и денежная масса (М) добиваться стабилизации развития национальной экономики. Это означает, что правительство может смягчать циклические колебания, вызванные резкими изменениями совокупного спроса или совокупного предложения.



2. Анализ денежной политики в современной России

2.1 Основные тенденции социально экономического развития Российской Федерации в 2014 году

Замедление российской экономики, наблюдавшееся с середины 2012 года, первоначально было связано с инвестиционной паузой, вызванной разрастанием долгового кризиса в еврозоне. По мере замедления экономического роста всё более отчетливо стали проявляться структурные проблемы, обусловленные опережающим ростом издержек, прежде всего, связанных с трудовыми ресурсами. Вследствие этого происходило сокращение доли валовой прибыли в структуре ВВП и, как результат - уменьшение ресурсов для инвестиционного роста. В итоге инвестиционная пауза затянулась, а в 2014 году к этому добавились новые факторы ограничения экономического роста. Эскалация конфликта на Украине, введение экономических санкций в отношении России и падение цен на нефть с середины 2014 года привели к росту неопределенности, сокращению доходов и резкому ухудшению бизнес-уверенности. Ограничение доступа на международные рынки капитала и ужесточение денежной политики привели к росту стоимости заимствований, что в еще большей степени негативно отразилось на инвестиционном спросе и потребительских настроениях, вызвав усиление оттока капитала, ослабление рубля и всплеск инфляции. Последнее обстоятельство привело к снижению реальных располагаемых доходов населения (-1% к 2013 году) и ослаблению потребительского спроса. Правда, в полной мере в 2014 году этот эффект не успел проявиться, т.к. «убегая» от инфляции население предпочитало тратить деньги, а не сберегать. Однако, такая модель поведения потребителей возможна лишь в краткосрочном периоде. По мере дальнейшего снижения реальных доходов ограничения, связанные с потребительским спросом, начнут проявляться всё более отчетливо и станут одним из ключевых факторов негативной экономической динамики в 2015 году. В III квартале 2014 г. темп прироста ВВП к соответствующему периоду предыдущего года еще сохранялся в области положительных значений -0,7% благодаря рекордному урожаю и высокой динамике обрабатывающих производств, но сезонно очищенные темпы прироста ВВП уже были нулевыми. В IV квартале темпы прироста ВВП к соответствующему периоду предыдущего года, по оценке Минэкономразвития России, также близки к нулевому уровню, как и показатели сезонно очищенной динамики. В целом за 2014 год прирост ВВП составил 0,6 процента.

Наиболее ощутимый спад отмечается в инвестиционной деятельности. Закрытие внешних рынков капитала снизило ресурсную базу банков, а рост премий за риск повысил стоимость заемных средств предприятий. Темпы прироста инвестиций в основной капитал с начала года колебались в отрицательной области: -4,8% в первом квартале, -1,4%во втором, -2,4% в третьем и -3,0 в четвертом. Сезонно очищенная динамика была отрицательной в течение всего периода, за исключением второго квартала, когда наблюдалось некоторое восстановление после провала в начале года. Сокращение связано со снижением капитальных вложений субъектов малого предпринимательства и инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами. В то же время рост инвестиционной активности крупных и средних организаций в течение года ускорялся (в III квартале до 3,1% после 2,1% во II квартале и 1,8% в I квартале). Таким образом, по итогам 2014 года возросшая общая экономическая неуверенность инвесторов привела к сокращению инвестиций в основной капитал на 2,5%, что связано в основном с компаниями рыночных секторов в таких видах деятельности как предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг, здравоохранение и предоставление социальных услуг, финансовая деятельность, металлургия и деревообрабатывающий комплекс. Прирост промышленного производства по итогам 2014 года составил 1,7% и был обеспечен ростом обрабатывающих производств на 2,1% и добычи полезных ископаемых на 1,4% при снижении производства и распределения электроэнергии, газа и воды на 0,1 процента. Из обрабатывающих отраслей наибольший рост отмечается в производстве транспортных средств и оборудования, в производстве резиновых и пластмассовых изделий, в производстве кокса и нефтепродуктов. Вместе с тем достаточно внушительный спад остается в производстве машин и оборудования, в обработке древесины и производстве изделий из дерева. Производство сельскохозяйственной продукции заметно увеличилось в III квартале 2014 г. (на 11,2% к соответствующему периоду 2013 года) благодаря необычайно высокому урожаю ряда сельскохозяйственных культур, в первую очередь зерновых, но к концу года из-за неблагоприятных погодных условий рост производства замедлился и по итогам года составил 3,7 процента.

Динамика реальных располагаемых доходов населения замедлялась с начала 2013 года. Сезонно очищенный темп их прироста в течение двух лет был близок к нулю, а по итогам 2014 года реальные располагаемые денежные доходы оказались ниже уровня 2013 года на 1,0 процент. При этом рост реальной заработной платы сохранился и по итогам года составил 1,3 процента. На потребительском рынке сохранились положительные тенденции, несмотря на то, что в течение 2014 года торговый и сервисный сегменты демонстрировали тенденцию замедления деловой активности. Оборот розничной торговли за 2014 год превысил уровень предыдущего года на 2,5% против 3,9% в 2013 году, а объем платных услуг - на 1,3% (2,1% в 2013 году). Существенным фактором, ограничивающим потребительский спрос, явилось замедление динамики кредитования физических лиц - портфель кредитов населению вырос в 2014 году лишь на 13,8% по сравнению с 28,7% в 2013 году. Экспорт товаров в физическом выражении в первом полугодии 2014 г. был достаточно высоким (102,8% к соответствующему периоду предыдущего года), но уже в третьем квартале его рост замедлился до 99,4%, в ноябре он сократился до 91,3 процента. Объем экспорта товаров, по оценке Центрального банка России, составил в 2014 году 493,6 млрд. долларов США, сократившись в стоимостном выражении на 5,7 процента. Физический объем импорта товаров заметно снижался в течение трех кварталов 2014 года (на 7,6%, 10,0% и 5,5%, соответственно), а в ноябре, по данным ФТС России, на 12,9 процента. Объем импорта товаров, по оценке Центрального банка России, составил в 2014 году 308,0 млрд. долларов США, сократившись в стоимостном выражении на 9,8 процента. Сальдо торгового баланса оценивается на уровне 185,6 млрд. долларов США (181,9 млрд. долларов США в 2013 году), а счет текущих операций -56,7 млрд. долларов США (34,1 млрд. долларов США). Вместе с тем отток капитала, по оценке Центрального банка России, составил 151,5 млрд. долларов США против 61 млрд. долларов США в 2013 году.

Инфляция потребительских цен за годовой период повысилась до 11,4 с 6,5% годом ранее, а среднегодовой показатель инфляции выросло 7,8% против 6,8% в 2013 году, что в основном обусловлено девальвацией рубля, ослаблением конкуренции и усилением инфляционных ожиданий.

2.2 Факторы и условия социально экономического развития России в 2015 году

Представленный вариант прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2015 год базируется на гипотезе изменения внешних и внутренних факторов, в том числе динамики цен на нефть и другие товары российского экспорта, ухудшения внешнеэкономических условий, сохраняющегося геополитического напряжения и продолжения действия экономических санкций в отношении России (рис. 2.1).

	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Цены на нефть Urals (мировые), долл. / барр.	108	98	50
Индекс потребительских цен, в среднем за год	6,8	7,8	15,8
Курс доллара среднегодовой, рублей за доллар США	31,8	38	61,5
Валовой внутренний продукт, млрд. руб.	66194	70976	73119
темп роста ВВП, %	1,3	0,6	-3,0
Промышленность, %	0,4	1,7	-1,6
Инвестиции в основной капитал, %	-0,2	-2,5	-13,7
Оборот розничной торговли, %	3,9	2,5	-8,2
Реальная заработная плата, %	4,8	1,3	-9,6
Реальные располагаемые доходы населения, %	3,2	-1,0	-6,3
Объем платных услуг населению, %	2,0	1,3	-5,0
Экспорт-всего, млрд. долл. США	523	494	334
темп роста, %	3,4	-0,6	-0,1
Импорт-всего, млрд. долл. США	341	308	197
темп роста, %	-0,8	-8,6	-33,9

Рис. 2.1. Основные макроэкономические показатели социально-экономического развития Российской Федерации в 2013-2014 году и прогноза на 2015 год

Разработанный вариант прогноза характеризует развитие экономики в условиях реализации принятых дополнительных мер стимулирующего характера и предполагает более активную политику государства, направленную на обеспечение устойчивого развития экономики и социальной стабильности.

Прогноз разработан исходя из среднегодового уровня цен на нефть сорта Urals на 2015 год в размере 50 долларов США за баррель.

Среднегодовой уровень средне-контрактной цены на газ в 2015 году прогнозируется в размере 222 доллара США за тысячу кубических метров.

2.3 Прогноз основных макроэкономических показателей экономического развития в 2015 году

В условиях сохранения сильных геополитических рисков и гипотезы о том, что цена на нефть в среднегодовом выражении в 2015 году составит 50 долларов США за баррель, предполагается, что ВВП снизится на 3 процента. По прогнозным оценкам российская экономика в 2015 году вступит в полосу затяжного спада.

Производство ВВП.

На динамику производства в 2015 году ключевое значение окажут сокращение экспортной выручки от продажи энергоресурсов на мировых рынках и закрытие мировых рынков капитала, что в совокупности приведет к сокращению реальных располагаемых доходов населения с последующим падением потребительского спроса и инвестиционной активности. В то же время поддержку производству будет оказывать существенное наращивание прибыли в экономике, в основном за счет произошедшего ослабления национальной валюты, а также резкое падение импорта товаров и услуг.

Одним из факторов, противодействующих общеэкономическому падению в 2015 году, явится незначительное снижение промышленного производства*. Объем его сжатия оценивается в 1,6 процента. Это произойдет вследствие сильного сокращения выпуска в сегменте обрабатывающих предприятий при стагнации (добыча нефти) и незначительном замедлении производства (добыча газа) в экспортно ориентированных отраслях. (рис. 2.2.)

	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Валовый внутренний продукт	1,3	0,5	-3,0
Промышленность	0,4	1,7	-1,6
Сельское хозяйство	6,2	3,7	1,0

Рис. 2.2. Основные показатели производства на 2015 год

Положительную динамику в 2015 году сохранит сельское хозяйство, в том числе и за счет процессов импортозамещения, а также деятельность финансовых организаций, обусловленная продолжением роста кредитования национального хозяйства. В 2015 году существенно сократится строительное производство, что будет являться результатом падения капитальных вложений, необходимых для дальнейшего наращивания производства. Так, инвестиции в основной капитал за счет всех источников финансирования после их снижения в 2014 году на 2,5% в 2015 году упадут на 13,7 процента. Одним из определяющих факторов роста в предыдущие годы, несмотря на постепенное замедление потребительского спроса, была деятельность в оптовой и розничной торговле, ремонте автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования. В 2015 году этот вид деятельности при прогнозируемом падении реальных доходов населения окажет существенное влияние на сокращение общеэкономической динамики. Таким образом, влияние геополитической напряженности и внешних шоков 2014 года (закрытие рынков капитала, снижение цен на нефть) будут определять воспроизводственные характеристики состояния российской экономки в 2015 году.

Использование ВВП

Падающий внутренний спрос в условиях прекращения наращивания экспортных поставок и при резком сокращении импорта определит динамику использования располагаемых доходов внутренних секторов в 2015 году. Ослабление потребительского и инвестиционного спроса состороны домашних хозяйств и предприятий будет обусловлено сокращением притока экспортных нефтегазовых доходов в экономику, резким ослаблением национальной валюты и сохранением высокого уровня инфляции. При этом спрос государства не сможет полностью компенсировать сжатие расходов населения и предприятий. Расходы на конечное потребление, наибольшую долю в которых занимают расходы домашних хозяйств, в 2015 году снизятся на 5,8% против роста на 1,5% в 2014 году. Динамику конечного потребления продолжит определять потребительский спрос населения. Расходы на конечное потребление домашних хозяйств в 2015 году сократятся на 7,2% против их роста на 2,1% в 2014 году, что будет обусловлено сокращением покупок товаров и приобретения услуг в результате продолжающегося снижения реальных располагаемых доходов населения. Если в 2014 году их падение было незначительным - только на 1%, то в 2015 году негативное развитие событий в экономики приведет к их сокращению на 6,3 процента. В результате снижение оборота розничной торговли в 2015 году составит 8,2% против роста на 2,5% в 2014 году. Объем платных услуг населению соответственно снизится на 5% против роста на 1,3% годом ранее.

	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Валовой внутренний продукт	1,3	0,5	-3,0
Расходы на конечное потребление	3,5	1,5	-5,8
Домашние хозяйства	4,7	2,1	-7,2
Валовое накопление	-6,1	-9,0	27,3
Валовое накопление основного капитала	-0,1	-2,4	-13,8
Внутренний спрос	1,0	-1,0	-10,4
Чистый экспорт	5,6	26,0	95,8
Экспорт	4,2	-0,7	-3,6
Импорт	3,7	-7,7	-33,9

Рис. 2.3. Динамика физических объемов элементов использования ВВП

Ожидается, что наибольший вклад в снижение темпов роста экономики внесет валовое накопление. Закрытость мировых рынков капитала для большинства российских банков и компаний, неопределенность и экономическая неуверенность приведут к сокращению инвестиций в основной капитал на 13,7 процента. (рис. 2.3)

В целом валовое накопление сократится на 27,3%, поскольку в условиях снижения производства у предприятий и организаций наиболее сильно снизится уровень запасов материальных оборотных средств. В условиях столь низкой инвестиционной активности перераспределение располагаемых в экономике ресурсов в пользу потребления приведет к тому, что ожидаемая относительная величина валового накопления в 2015 году понизится до 15,6% ВВП против 20,1% ВВП в предшествующем году.

В целом внутренний спрос в 2015 году упадет на 10,4%, в то время как его снижение в 2014 году составило только 1 процент. Если в 2014 году вклад потребительских расходов в рост ВВП был положительным, то в 2015 году он перейдет в отрицательную область и понизится до -3,8 п. пункта. Параметры внешних операций с товарами и услугами в 2015 году будут продолжать определять весьма неблагоприятная ценовая и спросовая конъюнктура мировых рынков для российских экспортеров и сокращение располагаемых доходов у российских потребителей импортной продукции.

В 2015 году ожидается, что ослабление рубля и сокращение внутреннего спроса приведет к усилению вклада чистого экспорта. Среднегодовой курс рубля в 2015 году составит 61,5 руб./долл. США и в реальном выражении оно ослабнет на 21 процент. (рис. 2.4.)

	2014 г. (оценка)	2015 г. (прогноз)
ВВП	0,5	-3,0
Конечное потребление	1,1	-4,2
Валовое накопление основного капитала	-0,5	-2,8
Чистый экспорт	1,5	6,7
Изменение запасов	-1,5	-2,7

Рис. 2.4. Вклад в рост ВВП, п. п.

В 2015 году сокращение экспорта товаров и услуг оценивается на уровне 3,6 процента. При этом экспорт товаров увеличится весьма незначительно - только на 0,1%, а динамика экспорта услуг упадет на 31,1 процента.

Экспорт товаров в целом сократится с 494 млрд. долларов США в 2014 году до 334 млрд. долларов США в 2015 году. В основном эта динамика будет обусловлена динамикой экспорта топливно-энергетической группы товаров. Снижение цен на нефть с 97,6 до 50 долларов США за баррель приводит к уменьшению стоимостных объемов этой группы с 321 млрд. долларов США в 2014 году до 172 млрд. долларов США в 2015 году. Доля этой товарной группы уменьшится с 65,1% в 2014 году до 51,5% в 2015 году.

	2014 г. (оценка)	2015 г. (прогноз)
Экспорт всего	-0,6	0,1
Экспорт ТЭК	-3,1	0,6
Прочий экспорт	4,7	-0,9

Рис. 2.5. Динамика физического объема экспорта, %

Еще более ускоренными темпами ожидается сокращение импортных поставок. В 2015 году падение импорта товаров и услуг прогнозируется в размере 33,9 процентов. По оценке Минэкономразвития России, величины сжатия импорта товаров и услуг будут близки. Так, поставки импортных товаров сократятся на 33,9%, приобретение услуг (что в основном будет связано резким снижением туристических поездок населения за границу) - на 34,2 процента. Такая высокая динамика сокращения импорта товаров и услуг создает благоприятные условия для активизации процессов импортозамещения и наращивания отечественного производства в дальнейшем.

Импорт товаров в физическом выражении сократится на 33,9% в результате дальнейшего ослабления обменного курса и сокращения внутреннего спроса. В структуре импорта наибольшее падение будет демонстрировать динамика ввоза инвестиционных товаров.

	2014 г. (оценка)	2015 г. (прогноз)
Импорт всего	-8,6	-33,9
Импорт продовольствия	-7,0	-6,5
импорт машин, оборудования и транспортных средств	-12,0	-49,9
Прочий импорт	-5,6	-26,0

Рис. 2.6. Динамика физического объема импорта, %

По сравнению с 2014 годом объемы экспорта в стоимостном выражении сократятся сильнее, чем объемы импорта, что уменьшит профицит торгового баланса со 186 млрд. долларов США в 2014 году до 137 млрд. долларов США в 2015 году. (рис. 2.6)

Резкое наращивание чистого экспорта товаров и услуг в 2015 году до 95,8% по сравнению с ростом на 26% в 2014 году окажет поддержку внутреннему производству. Со второй половины 2012 г. инвестиционная активность стала резко замедляться в связи с сокращением объема инвестиций компаний инфраструктурного сектора. При этом сохранялся рост инвестиционного спроса в конкурентном секторе частных компаний.

В 2014 году закрытие внешних рынков капитала и повышение стоимости заемных средств предприятий негативно сказалось на инвестиционном климате страны, что привело к сокращению объема инвестиций компаний рыночных секторов и усилило негативную тенденцию снижения инвестиций в основной капитал в целом по экономике.

Динамика инвестиций в основной капитал

Наиболее сильное сокращение инвестиций в основной капитал ожидается в 2015 году - на 13,7 процента.

Высокая стоимость заемных ресурсов, удорожание импортируемых инвестиционных товаров, рост долговой нагрузки и общая экономическая неуверенность инвесторов приведут к сокращению инвестиций частных компаний на 15,3% к уровню 2014 года. Основной вклад в снижение внесут такие виды деятельности, как строительство и операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг, сокращение объема инвестиций в которых наиболее сильно проявится во второй половине 2015 г., когда текущие объекты будут сданы, а решения о начале новых, вероятно, отложены. Сужение инвестиционного спроса инфраструктурного сектора связано с сокращением инвестиционных программ в электроэнергетике (в том числе на фоне удорожания импортируемого оборудования), нефтегазовом комплексе, в результате стагнации выпуска со стороны добывающих производств, и железнодорожном транспорте. Жесткие бюджетные ограничения, в свою очередь, будут способствовать сохранению негативной тенденции сокращения государственных капитальных вложений.

Ухудшение экономической ситуации, ожидаемое в 2015 году, обострит ситуацию на рынке труда и приведет к росту безработицы и сокращению занятости. Однако масштабы высвобождения работников будут менее значительными, чем в период кризиса 2008-2009 годов.

Во-первых, наблюдаемое в течение последних лет существенное сокращение численности населения в трудоспособном возрасте будет сокращать предложение трудовых ресурсов.

Во-вторых, ситуация во многих отраслях экономики существенно лучше и не требует массового высвобождения персонала (химия, нефтехимия, металлургия), определенное конкурентное преимущество получили и отрасли, ориентированные на внутренний рынок. В наиболее уязвимом положении оказываются занятые в малом бизнесе и неформальном секторе в силу особенностей трудовых взаимоотношений. При этом меры по поддержке и развитию малого бизнеса и предпринимательства, предусмотренные в антикризисных мерах, позволят сохранить занятость в этой сфере. Крупные и средние предприятия в настоящее время не имеют существенных масштабов избыточной занятости, от которой предприятия избавлялись в 2009 году, оптимизируя свои издержки. Учитывая это, предполагается, что предприятия будут стараться сохранить персонал в ожидании спроса и улучшения экономической ситуации. В качестве основного риска можно отметить ограничение доступности кредитных ресурсов для предприятий (в том числе на текущую деятельность), что может вынудить предприятия начать сокращать персонал. Меры по привлечению оборотных иинвестиционных ресурсов в приоритетные отрасли экономики позволят снизить риск массового высвобождения работников. Дополнительно будут реализовываться мероприятия, направленные на снижение напряженности на рынке труда субъектов Российской Федерации. С учетом всех факторов уровень безработицы в 2015 году может составить 6,0% от экономически активного населения (рост численности безработных на 434 тыс. человек), численность занятых сократится на 593 тыс. человек до 67,4 млн. человек.

Однако, несмотря на более спокойную ситуацию на рынке труда, сокращение реальной заработной платы в 2015 году будет более существенным (на 9,6%), чем в2009году (3,5 процента). Это во многом связано с динамикой заработной платы в бюджетном секторе, которая продолжит замедляться в связи с сокращением финансовых возможностей бюджетов. Следует также отметить, что запланированный на 2015 год размер индексации заработной платы составит всего 5,5% (с 1 октября). В то же время предусмотренное увеличение бюджетных кредитов субъектам Российской Федерации позволит увеличить их финансовые ресурсы на повышения уровня оплаты труда работников бюджетных учреждений. Так же как и в кризис 2008-2009 годов, предприятия в качестве возможного канала снижения своих издержек на труд будут использовать сокращение заработной платы (неполный рабочий день / неделя, переменная часть заработной платы). Поддержка реального сектора экономики, малого и среднего предпринимательства, повышение доступности кредитных ресурсов позволит уменьшить негативное влияние этого фактора на динамику реальной заработной платы в корпоративном секторе.

Отрицательная динамика реальной заработной платы в 2015 году непосредственно повлияет на реальные располагаемые доходы населения, ожидаемое сокращение которых в 2015 году составит 6,3 процента. При этом реальные располагаемые доходы населения снизятся в меньшей степени, чем реальная заработная плата. Похожая ситуация наблюдалась в 2009 году, когда рост реальных доходов составил 3,0% при сокращении реальной заработной платы на 3,5 процента. Это объясняется рядом факторов. Высокий уровень фактической инфляции 2014 года увеличит динамику пенсионных выплат за счет более высокой индексации. Кроме того, в 2015 году ожидается замедление динамики обязательных платежей и взносов (рост на 5,7%, что существенно меньше динамики предыдущих пяти лет), что положительно отразится на темпах роста располагаемых доходов населения. При этом в большей степени снизится динамика налогов и сборов в результате незначительного роста фонда заработной платы, который является базой для их начисления. А также динамика процентов, уплаченных за кредиты, в связи со снижением суммарной задолженности.

Однако в 2015 году, несмотря на переход темпов роста кредитования в область отрицательных значений, необходимость обслуживания кредитов, взятых в прошлые периоды, станет дополнительной нагрузкой на население, что в условиях ограниченности ресурсов отрицательно повлияет на реальные располагаемые доходы населения. Несмотря на компенсацию дополнительных инфляционных издержек для наиболее уязвимых категорий граждан, сокращение реальной заработной платы идоходов населения приведет к росту уровня бедности с 11% в 2014 году до 12,4% в2015 году. Сокращение доходов населения в 2015 году в совокупности со сжатием потребительского кредитования окажут сильное негативное влияние на потребительский спрос. Помимо этого сохранение геополитической напряженности и негативные последствия санкций и контрсанкций вынуждают население отказываться от приобретения многих видов товаров и необязательных услуг или, в лучшем случае, к ограниченному пользованию ими. Все это создаст атмосферу неуверенности в будущем и будет заставлять домашние хозяйства стандартно реагировать на приближение возможного социального и экономического кризиса, меняя модель поведения от потребления к сбережению. В результате потребительский спрос будет сжиматься. По прогнозу ожидается снижение темпов роста оборота розничной торговли на 8,2 процента (в том числе оборот розничной торговли пищевых продуктов, включая напитки, и табачных изделий - на 5,9%, непродовольственных товаров - на 10,2 процента).

Эффект от реализации пакета мер антикризисной поддержки

Реализация принятого Правительством Российской Федерации пакета мер по обеспечению устойчивого развития экономики и социальной стабильности позволит добиться сокращения глубины спада в 2015 году по ряду важнейших макроэкономических показателей.

Так, увеличение бюджетных ассигнований на предоставление бюджетных кредитов бюджетам бюджетной системы и поддержка отраслей экономики, по оценке Минэкономразвития России, приведет к увеличению инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования примерно на 2 п.п. по сравнению с вариантом, не учитывающим антикризисные меры.

Совокупность мер по поддержке уязвимых слоев населения, даже при незначительном увеличении связанной с этим инфляции, обеспечит дополнительный прирост реальных доходов населения примерно на 1,1 п. пункта. Это увеличение окажет положительный эффект как поддержка спроса населения, в том числе отразится в сокращении глубины спада оборота розничной торговли на 1,2 п. пункта и объема платных услуг населению - на 0,8п. пункта.

Улучшение ситуации с инвестициями в основной капитал, прирост объемов промышленного производства и относительное оживление спроса населения уменьшит величину сокращения импорта товаров примерно на 2,5 п. пункта. В меньшей степени реализуемые меры отразятся на увеличении экспорта товаров. В результате, совокупное снижение темпа прироста ВВП ожидается меньше, чем в сценарии, не учитывающем реализацию мер антикризисной поддержки экономики, примерно на 0,9 п. пункта.

2.4 Инфляция и ценовые показатели прогноза

По итогам 2014 года потребительская инфляция составила 11,4 процента. Инфляция стала набирать темп с августа после введения контрсанкций по ограничению продовольственного импорта, к которым в последующем присовокупился эффект от девальвации рубля, резко усилившийся в конце года на фоне падения рубля в декабре. В декабре темп ежемесячной инфляции, составивший 2,6%, вырос в 2-3 раза против предшествующих месяцев. В результате воздействия вышеуказанных факторов во второй половине, и особенно в конце года, резко усилилась продовольственная инфляция. Введение с августа ограничений на продовольственный импорт из ряда стран ЕС, Норвегии, США и Канады привело к сокращению предложения, ослаблению конкуренции и разбалансированности рынков. В последние два-три месяца года инфляционное давление на цены также стала оказывать девальвация рубля в условиях ориентации на цены мировых рынков на зерно и основные виды продовольствия и сохранения значительной доли импорта на продовольственных рынках.

По итогам года продовольственная инфляция составила 15,4%, в том числе за октябрь - декабрь цены выросли на 6,5% (более 40% от годового роста).

В связи с продолжающимся переносом эффекта от девальвации рубляв конце 2014 года, составившим в 2014 году свыше 70%, в том числе за три последних месяца - свыше 40%, в первом полугодии 2015 г. инфляция сохранится высокой вплоть до начала второго полугодия. Также в этот период продолжат оказывать повышающее влияние на инфляцию продовольственные контрсанкции по ограничению импорта, однако их влияние на инфляцию будет существенно ниже эффекта девальвации.

По предварительной оценке, в I квартале инфляция в среднем за месяц составит 2,2-2,3 процента. Пик инфляции за годовой период - примерно в размере 17-17,5% придется на конец первого - второй квартал. При этом во II квартале среднемесячный темп замедлится более чем вдвое, до 1%, в условиях стабилизации курса рубля и растущих спросовых ограничений. Во втором полугодии рост цен существенно замедлится вследствие значительно сжатия платежеспособного спроса. К концу 2015 года инфляция составит 12-12,4% (в расчетах принято 12,2 процента).

В среднем за год инфляция составит 15,8% к предыдущему году. Основные инфляционные риски превышения данного прогноза остаются высокими и связаны с возможным дальнейшим ослаблением рубля при его волатильной динамике. На этом фоне повышается вероятность снижения предложения и сохранения разбалансированности рынков, что будет оказывать давление на рост цен.

В 2015 году опережающими темпами продолжат расти цены на продовольственные товары, при этом основной рост будет приходиться на первое полугодие. В структуре товарооборота доля импорта остается высокой, особенно в межсезонный период до начала нового сельскохозяйственного года. Также на удорожание продуктов будут влиять цены на экспортно ориентированные сельскохозяйственные товары, ориентированные на мировые цены. В связи с этим товарные рынки будут находиться в состоянии разбалансированности, в том числе из-за регулярных изменений ценовых пропорций между отдельными товарными группами.

Данные факторы будут влиять на удорожание продуктов, прежде всего социально значимых, низко эластичных к спросу, в связи с чем динамика цен будет опережать инфляцию. Вместе с тем в первом полугодии ежемесячная динамика продовольственной инфляции начнет замедляться в связи усилением спросовых ограничений при снижении покупательной способности населения. Во втором полугодии рост цен на продукты существенно замедлится, особенно с началом массированного поступления продукции нового урожая и увеличения предложения более дешевой отечественной продукции вследствие импортозамещения.

На непродовольственные товары в начале года рост цен также довольно высок, вследствие влияния предшествующего ослабления курса рубля, учитывая значительные временные лаги, в том числе из-за специфики сезонности потребления в связи с высокой импортозависимостью. Однако за 2015 год рост цен в данной группе товаров будет ниже, чем на продукты под сильным давлением снижения платежеспособности населения. При этом в течение года произойдет изменение структуры импорта в пользу дешевых товаров эконом класса.

На рыночные услуги, оказываемые населению, рост цен в 2015 году отстаёт от инфляции вследствие снижения платежеспособности населения и наиболее сильной реакции данного сектора на эти ограничения. Влияние курсовой динамики на темпы роста цен в данном секторе потребительского рынка существенно слабее, чем на товары. Предельные параметры роста регулируемых тарифов, оказываемые для населения и для остальных категорий потребителей организациями инфраструктурного сектора, устанавливаемых на федеральном уровне (газ, электроэнергия, тепловая энергия, водоснабжение и водоотведение), сохраняются в размерах, определенных в сентябре бюджетным вариантом прогноза на 2015 год. На регулируемые тарифы организаций ЖКХ в этих условиях рост будет ниже потребительской инфляции.

Сохранение параметров роста тарифов организаций инфраструктурного сектора на 2015 год, индексация которых определялась исходя из прогнозируемого в сентябре уровня инфляции на 2014 год (7,5%), ниже фактической инфляции (11,4 процента). В текущих условиях индексация ниже предшествующей высокой инфляции, в основном из-за удорожания продуктов, будет снижать нагрузку на затраты потребителей и благоприятно влиять на экономическую динамику.

2.5 Основные направления денежной политики России

Доходы бюджетной системы Российской Федерации

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации на 2015 год (далее - макроэкономический прогноз) доходы бюджетной системы Российской Федерации (консолидированный бюджет и бюджеты государственных внебюджетных фондов) в 2015 году оцениваются в 35,6% ВВП. Доходы федерального бюджета формируются с учетом применения «налогового маневра» в режиме налогообложения доходов нефтяной отрасли, связанного с частичным и поэтапным переносом налогового бремени с взимания вывозных таможенных пошлин на нефть и нефтепродукты, а также акцизов на бензин и дизельное топливо в пользу повышения налога на добычу полезных ископаемых в виде нефти, газового конденсата. Изменение основных показателей макроэкономического прогноза на 2015 год по сравнению с ранее одобренным прогнозом при подготовке Федерального закона от 1 декабря 2014 г. No384-ФЗ «О федеральном бюджете на 2015 год и плановый период 2016 и 2017 годов» (далее - Закон о бюджете) приведёт к существенной корректировке доходов федерального бюджета на 2015 год относительно параметров, учтенных в Законе о бюджете.

Так, доходы федерального бюджета в 2015 году в номинальном выражении снизятся на 2354 млрд. рублей относительно Закона о бюджете (в том числе за счёт снижения нефтегазовых доходов на 2110 млрд. рублей и за счёт снижения не нефтегазовых доходов - на 244 млрд. рублей). По отношению к ВВП доходы федерального бюджета сократятся на 2,1% ВВП (за счёт сокращения нефтегазовых доходов на 2,3% ВВП при незначительном росте не нефтегазовых доходов по отношению к ВВП на 0,2 процента).В структуре нефтегазовых доходов федерального бюджета наибольшее снижение относительно Закона о бюджете вызвано снижением налога на добычу нефти, а также вывозных таможенных пошлин на нефть и нефтепродукты. При этом указанное сокращение связано преимущественно с уменьшением стоимости нефти.

Наибольшее падение не нефтегазовых доходов федерального бюджета связано с сокращением объема импорта, что сказывается на снижении поступлений по НДС на товары, ввозимые на территорию Российской Федерации, и поступлений от ввозных таможенных пошлин.

Доходы федерального бюджета в 2015 году снизятся также и относительно уровня исполнения федерального бюджета в 2014 году - на 1760 млрд. рублей (за счёт сокращения нефтегазовых доходов на 1798 млрд. рублей и роста не нефтегазовых доходов на 37 млрд. рублей), при этом по отношению к объему ВВП снижение доходов составит 3,0 процента.

Расходы бюджетной системы Российской Федерации

Согласно оценкам Минэкономразвития России расходы бюджетной системы Российской Федерации в 2015 году составят 40,2% ВВП. В соответствии с действующими бюджетными правилами расходы федерального бюджета в номинальном выражении в 2015 году не могут быть ниже объемов, утвержденных в Законе о бюджете. В результате снижения ВВП в номинальном выражении расходы федерального бюджета увеличатся до 21,2% ВВП или на 1,2% ВВП.

В бюджетных проектировках федерального бюджета учтено поручение Правительства Российской Федерации от 12 декабря 2014 г. No ДМ-П13-88 пр о доведении до главных распорядителей средств федерального бюджета лимитов бюджетных обязательств на 2015 год в размере 90% от утвержденных Законом о бюджете бюджетных ассигнований (за исключением бюджетных ассигнований на исполнение публичных нормативных обязательств, предоставление трансфертов бюджетам государственных внебюджетных фондов, национальную оборону и национальную безопасность). Вышеуказанные высвобождаемые средства учтены в качестве источника финансирования мероприятий плана обеспечения устойчивого развития экономики и социальной стабильности в 2015 году.

...