Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Глава 1. Антикризисная программа Рузвельта в послевоенный период

1.1 Причины наступления кризиса

1.2 Реализация антикризисной программы

1.2.1 Неудачные попытки преодоления кризиса

1.2.2 "Новый курс" Рузвельта

1.3 Последствия кризиса

1.4 Результаты антикризисных мер

Глава 2. Антикризисная программа в условиях мирового кризиса 2008-2009 гг.

2.1 Причины наступления кризиса

2.2 Особенности и суть антикризисной программы

2.3 Реализация антикризисной программы

2.4 Результаты антикризисных мер и последствия кризиса

Список используемых источников



Глава 1. Антикризисная программа Рузвельта в послевоенный период

1.1 Причины наступления кризиса

Великая Депрессия (great depression) - продолжительный экономический кризис в мировой экономике, начавшийся в США в 1929 году.

Существует ряд теорий возникновения экономического кризиса, но все же в данной ситуации это событие можно рассматривать, как совокупность факторов:

1) Главной теорией наступления кризиса являлось то, что из-за повышенного роста объемов промышленности и торговли в Америке 1920-х гг. не хватало средств для обращения. В 1929 г. наличная сумма составила 1910 млн. долларов - при том, что объемы ВНП равнялись 104 млрд. долларов. Правительство печатало новые деньги, что превышало запасы золота и тем самым была подорвана обеспеченность доллара золотом. Как результат возникла ситуация, когда рост производительности труда в промышленности уменьшился, а количество денег наоборот возросло. Этот дисбаланс привел к "черному вторнику" 1929 года.

"Черный вторник" 1929 года - 29 октября 1929 года Фондовый рынок обрушился, за один день акции упали на 10 млрд. долларов, из-за этого падения 20-25 млн. человек понесли убытки.

2) С точки зрения экономической теории, Великая депрессии 1929 года возникла вследствие перепроизводства товаров и нехватки денежной массы для покупки этих товаров. С 1917 по 1927 национальный доход США увеличился почти в 3 раза. Было освоено конвейерное производство, бурно развивался фондовый рынок, дорожала недвижимость. Рост производства товаров требовал увеличения денежной массы. Так как деньги были привязаны к золоту, а его было ограниченное количество, возник дефицит денег, а затем и дефицит платежеспособного спроса на товары и услуги.

3) Социальный фактор, который характеризовался приростом населения. Большое количество детей в семье было характерным для прежнего аграрного способа производства (в среднем 3-5 детей на семью).

4) Одним из факторов подстегнувших развитие Великой депрессии называют принятие Закона Смута - Хоули в 1930 году, который предполагал ввод высоких таможенных пошлин (40%) на импортные товары. Цель этого закона: защита внутреннего производителя. Правительство повысило цены на ранее дешевый импорт, как результат, это снизило покупательную способность.

5) Маржинальные займы. Можно приобрести акции компаний, внеся всего 10% от их стоимости. Этот тип ссуды был популярен в 1920-е годы, потому что все играли на рынке акций. Но брокер в любой момент может потребовать уплаты долга и его нужно вернуть в течение 24 часов. 24 октября 1929 нью-йоркские брокеры, которые выдавали маржевые займы, стали массово требовать уплаты по ним. Все начали избавляться от акций, чтобы избежать уплаты по маржевым займам. Общие продажи 24 октября составили 12 миллионов акций. 28 октября биржевой крах достиг своего апогея. Общее понижение стоимости американских ценных бумаг за этот день составило около 14 млрд. долл. Необходимость оплаты по маржевым требованиям вызвала нехватку средств в банках. Когда общество было полностью разорено, банкиры Федерального резерва США решили отменить золотой стандарт США. С этой целью они решили собрать оставшееся в США золото. Так под предлогом борьбы с последствиями депрессии была проведена конфискация золота у населения США.

6) В конце 1930 года вкладчики банков начали массовое изъятие вкладов, что привело к волне банкротств банков и сжатию денежной массы. Вторая банковская паника происходит весной 1931 года. Причина кризиса банков сопровождалась отказом ФРС выполнять функцию кредитора последней инстанции, по словам секретаря казначейства Эндрю Меллона, для "вычищения слабых банков". Как следствие банки не желали выдавать кредиты из-за боязни невозврата. Из-за большого количества требований, у банков не хватает средств для удовлетворения запросов вкладчиков. В итоге, за два первых года Великой Депрессии сбережения в банках потеряли около 9 млн. вкладчиков; более 10 тыс. банков обанкротилось. Денежная масса сократилась по номиналу на 31%.

ВВП США в годы Великой депрессии

Безработица в США в годы Великой депрессии

1.2 Реализация антикризисной программы

1.2.1 Неудачные попытки преодоления кризиса

Правительство Герберта Гувера пыталось ослабить действие кризиса путем оказания финансовой помощи банкирам и промышленникам, чтобы спасти их от банкротства. Была создана Финансовая Корпорация Восстановления (ReconstructionFinanceCorporation), которая, потратила более 9 млрд. долларов спасая от банкротств неплатежеспособные банки, предприятия, железные дороги и фермерские хозяйства. 9 марта 1931 г. был принят чрезвычайный закон о банках, главным положением которого было предоставление Федеральной резервной системы США займов частным банкам.

Вторым шагом правительства стала социальная политика. Осенью 1929 года президент провел ряд встреч с крупными промышленниками, заставив их дать обещание не снижать заработную плату своим работникам (обещание выполнялось до лета 1931). В 1930-м было предпринято снижение налогов. Всячески поощрялась гуманитарная деятельность муниципальных структур и частная благотворительность.

Однако на деле вышеперечисленные реформы лишь отсрочили "агонию" многих компаний и предприятий. Удержать зарплаты на прежнем уровне не удалось. Беспрецедентный рост государственных расходов вынудил администрацию Гувера повысить налоги. Своими действиями Гувер лишь отсрочил падение американской экономики на самое дно. Победителем выборов 1932 года стал Франклин Делано Рузвельт, продолжившим борьбу против Великой Депрессии.

1.2.2 "Новый курс" Рузвельта

1) В день своей инаугурации 5 марта 1933 года Рузвельт объявил о почти двукратном снижении курса доллара по отношению к золоту. Было запрещено вывозить золото заграницу, был прекращен обмен банкнот на золото. Теперь лицо, владевшее золотом на сумму более $100, обязано было продать его казне по фиксированной ставке $22,6 за унцию.

Главной задачей девальвации доллара по отношению к золоту было увеличение доверия к деньгам. В итоге, золотое содержание доллара снизилось на 41%. Благодаря девальвации этому удалось предотвратить массовые банкротства в кредитной сфере, уменьшить долги монополий, усилить экспортные возможности США.

2) 6 марта 1933 года были объявлены недельные "банковские каникулы". Была проведена тотальная ревизия всех банков. Наиболее надежные и устойчивые банки возобновили работу через четыре дня. Но более 2 тыс. банков (20% от общего количества банков) завершили свою работу.

В результате этой реформы произошло укрупнение банковского сектора, так как большую устойчивость имели наиболее крупные банки. Для стимулирования мелких акционеров и вкладчиков была создана корпорация по страхованию банковских вкладов.

3) Были приняты два важнейших закона, регулирующих банковскую сферу - 21 июня 1933 г. - Закон Гласса-Стигалла (Glass-Stegallact), а в 1935 г.- Закон Флетчера-Стигалла (Fletcher-Stegallact). Закон Гласса-Стигалла запрещал коммерческим банкам работать с ценными бумагами, это право получили специализированные финансовые организации - тем самым были снижены риски, которым подвергались деньги вкладчиков банка. Была создана Федеральная корпорация страхования депозитов (FederalDepositInsuranceCorporation). FDIC охватила все банки и другие кредитные учреждения. Страхование финансировалось путем отчисления банками взносов в страховой фонд, из которого в случае банкротства корпорация спонсировала банк.

4) В ходе банковской реформы был усилен контроль над биржей и рынком ценных бумаг, он осуществлялся следующими способами:

1. Банкам предоставлялись займы от Федеральной резервной системы;

2. Открытие банков разрешалось только в случае оценки их состояния как "здорового";

3. Министр финансов наделялся правом предотвращать массовое изъятие вкладов;

4. Вводился запрет на экспорт золота;

5. Вводился специальный указ, согласно которому гражданам США необходимо было сдавать золотые запасы на сумму свыше 100 долларов;

6. Одновременно позволялся выпуск новых банкнот, необеспеченных золотом;

7. Был установлен контроль над выпуском акций и других долговых обязательств фирм в ценных бумагах.

8. Вводилась ежегодная публичная отчетность корпораций, зарегистрированных на бирже.

9. Для организации контроля над рынком ценных бумаг была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам в соответствии с законом "О торговле ценными бумагами" (1934). Целью создания Комиссии было восстановление доверия инвесторов к фондовому рынку в период Великой депрессии. Все вышеперечисленные меры привели к усилению контроля ФРС над частными банками и денежным обращением. Только после этого Федеральный Резерв начал дополнительную эмиссию денег.

5) 16 июня 1933 года Конгресс принял закон о восстановлении национальной промышленности (National IndustrialRecoveryAct - NIRA). Для его проведения была создана Администрация национального восстановления (NationalRecoveryAdministration - NRA). Он включал в себя три раздела:

1. Особое внимание уделялось мерам, способствующим прекращению дискриминации наемных работников. Всем отраслям было необходимо выработать "Кодексы честной конкуренции". Кодекс устанавливал минимальный уровень заработной платы, максимальную продолжительность рабочей недели, рынки сбыта продукции, единую политику цен; рабочим предоставлялось право на организацию.

Второй и третий разделы этого закона определяли нормы налогообложения в фонд общественных работ и порядок использования этого фонда.

Для помощи безработному населению была создана Администрация общественных работ (PublicWorksAdministration- PWA). На финансирование общественных работ в 1933-1939 годах было потрачено более 12 млрд. долларов. Итогом этих работ стало создание более 70 тыс. новых мостов, 300 новых аэропортов, 0,5 млн. миль новых автодорог. Для трудоустройства безработной молодежи была создана организация Civilian Conservation Corps (CCC).

6) Закон о регулировании сельского хозяйства (Agricultural Adjustment Act) был принят 12 мая 1933 г. На его основе была создана Администрация регулирования сельского хозяйства (Agricultural Adjustment Administration).

В области сельского хозяйства, "Новый курс" состоял в попытках остановить процесс разорения фермеров и поднять цены на сельскохозяйственную продукцию. Также задачей государства было финансирование фермерской задолженности, составившей 12 млрд. долларов к началу 1933 года.

Результатом проведения мероприятий по этому закону удалось поддержать цены и улучшить положение в аграрном секторе - доходы фермеров в 1936 году выросли на 50%. Благодаря займам, многие фермерские хозяйства смогли справиться с кризисом. Однако более 10% всех ферм (около 600 тыс.) разорились в ходе деятельности этого закона. Функционирование этого закона было более выгодным для крупных ферм, которые могли сравнительно безболезненно сокращать часть своих посевных площадей. Для более мелких ферм этот закон стал тяжелым бременем, так как они не могли свободно сокращать количество посевных площадей и, как правило, оказывались лишены государственной поддержки. К 1940 году усилился процесс концентрации земельной собственности: к 1940 г. в распоряжении 1,6% общего числа ферм находилось 34% сельскохозяйственных площадей.

7) Продолжением реформ в социальной сфере стал закон Вагнера (по имени сенатора Р. Вагнера); Национальный закон о трудовых отношениях (Natioal Labor Relatios Act), принятый 5 июля 1935 года. Этот закон провозглашал необходимость коллективной защиты трудящихся через профсоюзы, запрещал преследование рабочих за создание профсоюзов и участие в стачках. Несколько недель спустя, был принят закон о социальном обеспечении, который вводил систему пенсий по старости и пособий по безработице.

8) В июне 1938 года был принят закон о справедливых условиях труда. По этому закону устанавливался минимум заработной платы. Закон вводил полуторную оплату за все часы, отработанные сверх установленного рабочего времени. Как указывалось в официальном "Разъяснении закона 1938 г. о справедливых условиях труда", под его действие не попадали: сельскохозяйственные рабочие, моряки, транспортники, часть печатников, рабочие и служащий розничной торговли, консервной промышленности, рыбаки и ряд других категорий трудящихся. Из этого следует, что положения закона распространялись только на 11 млн. человек.

Таким образом, все вышеперечисленные меры "Нового курса" Рузвельта, принятые для спасения экономики оказались весьма эффективными. За несколько месяцев 1933 г. объем промышленного производства возрос на 70%, а к июлю этого года он составлял 90% от уровня 1928 г. Однако многие экономисты отмечают тот факт, что Ф. Рузвельт вступил в должность после того, как низшая точка кризиса уже миновала.

Основными методами по выходу из Великой Депрессии стала финансовая поддержка, оказывавшаяся государством банкам, фирмам, населению. Предотвращение банкротств банков и компаний путем финансовых вложений помогали многим людям не потерять свой доход и деньги, что помогало фирмам продолжить производство и стимулировало совокупный спрос населения.



1.3 Последствия кризиса

В США закрылось большое количество банков, появилась дефляция и рухнули цены на недвижимость, сокращения промышленного производства в 2 раза, безработица выросла до 12 млн. человек, многие фермеры разорились, урожаю зерновых культур упали в 2 раза.

Индекс промышленного производства США (1929 г. = 100 %)
	1930	1931	1932	1933	1934	1935
США	80, 7	68, 1	53, 8	64, 9	66	76

Экономические показатели США после кризиса 1929-1933 гг.

Показатель	1929 г.	1933 г.	1940 г.
Объем ВНП (в текущих ценах): млрд дол.	103,9	56	100,4
% к 1929 г.	100	53,9	96,6
Объем промышленной продукции в сопоставимых к 1929 г. ценах,%	100	70,2	101
Объем промышленной продукции, % к 1929 г.	100	64,1	114,3

По данным американской Ассоциации по исследованию проблем труда, число безработных было значительно выше - около 17 млн.

Около 2,5 млн. человек остались без жилья.

Разорилось около 135 000 компаний, доходы корпораций упали на 60%.

Общая капитализация рынка упала в 4,5 раза с 87 до 19 млрд. долларов. Фермерская недвижимость упала в цене более чем в 10 раз разорилось около 897 тыс. фермерских хозяйств, то есть 14,3% от общего числа.

1.4 Результаты антикризисных мер

В результате политики "Нового курса" в США укрепились позиции крупной буржуазии, что прослеживается во всех сферах экономики - промышленности, банковской системе, аграрном секторе. Концентрация производства и банков усилилась. Кроме того, банковский кризис 1931-1933 годов способствовал созданию института Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC), которая должна была обеспечивать гарантии возврата средств вкладчиков и этим предотвращать их набег в случае появления признаков ухудшения финансового состояния банков. А также, в ходе проведения антикризисной программы был усилен контроль Федерального Резерва над денежным обращением, увеличение контроля по выдаче кредитов и по созданию кредитных денег.

Важнейшим инструментом антикризисного курса стал государственный бюджет, за счет средств которого осуществлялось финансирование расширенного воспроизводства и социальных программ.

В 1934-1937 гг. американской экономике удалось достигнуть уровня 1929 г., но в 1937-1938 гг. разразился новый кризис, ударивший по экономике США сильнее, чем в других странах. За эти два года она оказалась отброшенной примерно на 15 лет: объем промышленного производства снизился на 36%, выплавка стали - на 44%, выпуск автомобилей - более чем наполовину. В 1938 г. Ф. Рузвельт начал проводить план так называемой подкачки насоса, т.е. увеличения совокупного спроса путем осуществления государственных вложений в экономику, что позволило заметно оживить её.

И хотя антикризисные меры позволили смягчить бремя депрессии, верховный суд счел в 1935 году, что они ограничивают свободу конкуренции, и признал антиконституционными закон о восстановлении промышленности и закон о регулировании сельского хозяйства.

Но, несмотря на вполне успешное проведение "нового курса", темпы развития экономики США в 1930-х гг. были более медленными, чем в других развитых странах. В 1929-1937 гг. доля США в мировом промышленном производстве (за исключением СССР) снизилась с 48% до 42%, а доля в мировом экспорте с 42,2% в 1926-1929 гг. до 32,3% в 1936-1938 гг.

Лишь к 1940 году США вышли по основным экономическим показателям на уровень 1929 года, но даже в это время уровень безработицы составлял 14% (7,5 млн. человек).



Глава 2. Антикризисная программа в условиях мирового кризиса 2008-2009 гг.

2.1 Причины наступления кризиса

1) В последние два-три десятилетия в США, рост финансового сектора шёл, через эмиссию производных финансовых инструментов - деривативов.

Начиная с середины 1990-х годов американские власти стали проводить активную политику повышения доступности жилья, ориентированную на домохозяйства с доходами ниже среднего. Это привело к снижению стандартов банковского кредитования и превратило рынок недвижимости в привлекательный для широкого слоя средних американцев. Ипотечные банки, выкупая кредиты у брокеров, не намеревались держать кредиты на своих балансах, а активно продавали такие кредиты в виде деривативов, что позволило банкам существенно уменьшить объем принимаемых на себя рисков за счет перекладывания их на покупателей таких ценных бумаг.

Изначально объем таких кредитов был невелик, в 2005-2006 гг. они составляли 1,3 трлн. долл., что сопоставимо с 10% ВВП США, однако к середине 2008 года их общее количество превысило 20% от общего числа ипотечных кредитов, а суммарный объем - 2,5 трлн долл.

2) Кроме этого случился глобальный дефицит потребительского спроса. Многие развивающиеся государства, получая огромные доходы от экспорта, не стремились использовать эти доходы для повышения жизненного уровня своего населения, повышая его покупательную способность, а накапливали их в государственных резервах и национальных фондах, тем самым, замораживая рост потребительского спроса относительно уровня роста производства.

Чтобы компенсировать нарастающий недостаток глобального спроса, США пытались стимулировать свой внутренний спрос, снижая процентные ставки, развивая ипотечное кредитование, выпуская с целью привлечения ресурсов государственные ценные бумаги. Развивающиеся же страны, пользуясь этой ситуацией, брали американские облигации, полагаясь на их прибыльность и надежность, вгоняя тем самым США в долговую кабалу.

3) Первыми сигналами приближающегося кризиса явились снижение цен на жилье, начавшееся в первой половине 2006 года, и банкротство одного из фондов, созданных банком HSBC (Hongkong and Shanghai Banking Corporation), работавшим на рынке MBS (mortgage based securities). До этого начиная с середины 1990-х годов цены на жилье в США устойчиво росли. К числу причин, обусловивших кризис на рынке жилья в США, относят повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) после продолжительного периода чрезвычайно низких процентных ставок в 2001-2004 годах), и политику расширения доступности жилья. Начавшиеся весной 2007 года дефолты по ипотечным займам постепенно нарастали в объемах и к осени 2008 года привели к неплатежеспособности многих инвестиционных и коммерческих банков в США. Практический коллапс финансовой системы США привел к остановке рынков межбанковского кредитования и к резкому снижению объемов клиентского кредитования, что, в свою очередь, резко обрушило объемы мировой торговли и перевело американскую, а вслед за ней и мировую экономику из состояния слабой рецессии в состояние глубочайшего экономического спада.

Кризис достаточно быстро обнажил самые "слабые места" в американской экономике, которыми стали:

* финансовый сектор, недостатки в регулировании которого обусловили, в частности, быструю потерю достаточности капиталов многими финансовыми институтами;

* сектор жилищного строительства и ипотечного кредитования.

В США проблемы этого рынка оказали самое существенное негативное влияние на всю экономику;

* автомобильная промышленность, столкнувшаяся с резким сокращением спроса. В январе 2009 года продажи автомобилей США составили 62%, а производство автомобилей - всего 33% от январского уровня 2008 года. В этой ситуации крупнейшие американские автопроизводители General Motors и Chrysler оказались на грани банкротства и запросили государственную поддержку.

Все эти сектора оказались на грани системного краха; поэтому в рамках антикризисных решений усилия правительства США и ФРС направлялись не только на реализацию мер по общей поддержке экономики инструментами денежно-кредитной и бюджетной политики, но и на решение конкретных секторальных проблем.

2.2 Особенности и суть антикризисной программы

Программа выхода США из кризиса носит название "План Американского Восстановления и Реинвестирования" (American Recovery and Reinvestment Plan) и предназначена для того, чтобы в краткосрочной перспективе способствовать борьбе с безработицей (по словам Обамы, "сохранить или создать 3 млн. рабочих мест"), а в долгосрочной - обеспечить продолжительный экономический рост.

План заключается в комбинации двух методов: сокращения налогов и масштабных бюджетных инвестиций в экономику.

Общая стоимость этого проекта составляет $800-900 млрд. План был одобрен Палатой Представителей Конгресса, который согласился выделить $819 млрд. В Сенате к плану были добавлены еще $65 млрд.

Авторы этой Программы исходят из того, что экономический кризис в США продлится в течение всего 2009-го года, а медленный процесс восстановления начнется лишь в 2010 году (оценка Бюджетного Офиса Конгресса США). Полный текст Программы занимает 735 страниц.

Основные положения Программы США:

1. Модернизировать систему здравоохранения, включая повсеместное введение компьютерного учета для снижения риска медицинских ошибок.

2. Наладить производство энергии, до увеличения её в 2 раза за 3 года.

3. Реконструировать 75% зданий, находящихся в федеральной собственности, включая школы и 1 млн. частных домов.

4. Увеличить финансирование системы грантов для 7 млн. студентов, снижение налогов по оплате за обучение.

5. Провести широкомасштабные инвестиции в инфраструктуру, включая строительство и реконструкцию дорог, мостов, дамб, системы общественного транспорта, железных дорог, обновление аэропортов.

6. Получить 800 долларов на каждое из 129 млн. работающих домохозяйств в качестве налогового освобождения (кредита) и снизить налоги для семей за счет увеличения налогового вычета на детей.

7. Снижение налогов на бизнес (недвижимость, используемую при ведении бизнес-операций), частных лиц (индивидуальный налогоплательщик мог сэкономить до $600, семьи - до $1.2 тыс., пенсионеры - до $300 и т.п.).

антикризисный рузвельт экономический

Структура расходов состоит из налоговых льгот (288 млрд долл.), увеличения пособий по безработице и других соц. выплат (81 млрд долл.), затрат на здравоохранение, образование и науку (120 млрд долл.) и инвестиций в инфраструктуру, энергетику и прочих инвестиций (298 млрд долл.).

Основные меры США были направлены на снижение налоговой нагрузки, также, большое внимание было уделено образованию и инфраструктуре, поскольку "конкурентоспособность определяется способностью промышленности постоянно развиваться и производить инновации" и именно инновации являются двигающей силой современной экономики. Программа США больше учитывала последствия, которые могут возникнуть после кризиса, и сделало ставку на социальное обеспечение и снижение социальных нагрузок, программа была продумана и дальновидна, поскольку финансировались именно те направления, которые и в дальнейшем будут играть большую роль, то есть сохранила за собой шанс на дальнейшее развитие и социальную стабильность.

2.3 Реализация антикризисной программы

Выделяют три фазы кризиса: первая - с августа 2007 года по сентябрь 2008 года; вторая - период паники на финансовых рынках в сентябре-октябре 2008 года; третья - с ноября 2008 года, когда ФРС смогла создать и реализовать комплекс антикризисных мер по выводу финансового сектора из кризиса; окончание этой фазы - октябрь 2009 года, когда первые американские банки, получившие господдержку, вернули полученные средства.

Денежно-кредитная политика

ФРС стала принимать антикризисные меры еще на первой стадии кризиса, начав снижение процентной ставки в середине августа 2007 года с 5,25% до 2% к марту 2008.

С декабря 2007 года начались аукционы по предоставлению залоговых кредитов банкам на срок от 28 до 84 дней (Term Auction Facility, TAF); на конец 2008 года задолженность перед ФРС составляла около 100 млрд. долл.;

Также началось предоставление кредитов центральным банкам зарубежных стран (SWAPS). В конце 2008 года объем таких кредитов достиг почти 600 млрд. долл., а к концу 2009 года почти весь их объем был погашен.

В сентябре 2008 года ФРС приняла решение о выдаче банковских лицензий крупнейшим инвестбанкам Goldman Sachs и Morgan Stanley, чтобы они могли получить доступ к кредитным программам ФРС. Основной задачей ФРС стало резкое смягчение денежной политики, которое могло бы поддержать дешевым кредитом финансовые рынки и начавшую резко тормозить американскую экономику. В октябре 2008 года базовая ставка ФРС была понижена до 1%, а позднее ФРС практически отказался от применения какой-либо ставки (установив ее в диапазоне 0-0,25%).

ФРС разработало и запустило программы поддержки ликвидности, ориентированные на различные сегменты и на разные группы участников рынка:

* с сентября 2008 года началось предоставление кредитов инвестиционным фондам под залог ценных бумаг (Asset-Backed Commercial Paper Money Mkt Mutual Fund Liqudity Facility, AMLF); в настоящее время программа прекращена;

* с октября 2008 года для коммерческих банков были созданы дополнительные возможности кредитования под залог ценных бумаг (Commercial Paper Funding Facility, CPFF); в настоящее время прекращена;

* с октября 2008 года началось кредитование инвесторов денежного рынка (Money Market Investors Funding Facility, MMIFF);

· с ноября 2008 года началась реализация программы выкупа ипотечных облигаций выпущенных государственными ипотечными агентствами (Mortgage Backed SecuritiesPurchase Program). К концу 2009 года покупка ФРС таких ценных бумаг превысила 1 трлн долл., к весне 2010 года она достигла плановой отметки в 1,25 трлн долл.

* с ноября 2008 года началась реализация дополнительной программы по выкупу ценных бумаг (Term Asset-Backed Securities Loan Facility, TALF), направленной на поддержку рынка ценных бумаг, обеспеченных студенческими займами, займами на покупку автомобилей, кредитами по кредитным картам, кредитами малому бизнесу, имеющими наивысший кредитный рейтинг.

С ноября 2008 года ФРС сосредоточила усилия на реализацию утвержденных программ, практически не изменяя их механизмов и условий.

Финансовый сектор

В июле 2008 года в США был принят закон "О восстановлении экономики и рынка жилья" (Housing and Economic Recovery Act of 2008). Закон послужил юридическим основанием для инвестирования Казначейством США 6 сентября 2008 года 200 млрд. долл. в капитал ипотечных корпораций Fannie Mae и Freddy Mас, по 100 млрд. долл. в каждую. Для участия в управлении ипотечными корпо рациями было создано Федеральное финансовое агентство по жилищному строительству (Federal Housing Finance Agency). Непосредственным поводом для фактической национализации послужили убытки ипотечных корпораций в размере 14,9 млрд. долл. Уже 3 октября 2008 года в США был принят закон "О неотложных мерах по стабилизации экономики" (Emergency Economic Stabilization Act, EESA), в котором были предусмотрены программы по выкупу проблемных активов, корректировке расходов и налоговые послабления.

В октябре 2008 года была разработана Программа по выкупу у банков и других финансовых институтов проблемных активов (Troubled Asset Relief Program, TARP).

Реализация TARP началась с октября 2008 года, лимит средств на программу - 700 млрд долл. В рамках TARP осуществлены несколько программ.

Программа предоставления банкам дополнительного капитала (Capital Purchase Program, CPP) имела целью оживление деятельности банковского сектора, преодоление кризиса ликвидности. Выделено 250 млрд долл. Государство приобретало привилегированные акции финансовых институтов. Получатели средств должны выплачивать Казначейству США дивиденды в размере 5% по привилегированным акциям первые 5 лет после получения взносов в капитал и 9% в последующие годы.

Программа по поддержке капитализации банков (Capital Assistance Program, CAP) была направлена на дополнительную капитализацию крупнейших американских банков. 19 банков, чьи активы превышали 100 млрд. долл., должны были пройти специальные стресс-тесты для выявления потребности в дополнительном капитале.

Банки, получающие средства по программе CAP, должны представить правительству план по расходованию дополнительных ресурсов на увеличение кредитования; эти планы должны были стать публичными.

Программа выдачи государственных гарантий по активам (Asset Guarantee Program, AGP). Программа, начатой в январе 2009 года, - предоставление гарантий крупнейшим американским финансовым институтам по потерям в связи с наличием на балансе "плохих активов". В рамках данной программы банк Citigroup получил от правительства США гарантии в объеме 235 млрд. долл. Bank of America в декабре 2008 года получил правительственные гарантии в объеме 97 млрд. долл. За предоставленные гарантии правительство получило от банков 425 млн. долл. Программа была закрыта с прибылью для правительства США.

Программа государственно-частного инвестирования (Public-Private-Investment Program, PPIP). Программа была нацелена на оздоровление балансов финансовых институтов с тем, чтобы они могли продать этому фонду "плохие активы" и увеличить объемы коммерческого кредитования, а также на оживление рынка ипотечных ценных бумаг и долгового рынка в целом. Для реализации данной программы предусматривалось создание специального фонда с начальным объемом в 500 млрд. долл. за счет средств TARP в сумме 75-100 млрд. долл., а также средств частных инвесторов и кредитов ФРС.

Целевая инвестиционная программа (Targeted Investment Program, TIP).

Программа была направлена на поддержку крупнейших финансовых институтов. В рамках данной программы Citigroup и Bank of America в сентябре 2009 года получили от Казначейства США по 20 млрд. долл. в обмен на привилегированные акции. В декабре 2009 года эти кредиты были возвращены.

Автопром

Американские автомобильные компании попали в критическое положение к середине осени 2008 года, когда столкнулись с резким падением спроса. В наиболее критическом состоянии находились General Motors и Chrysler. Важной проблемой стали значительный по объемам накопленный долг перед банками и договоры с профсоюзами, повышавшими издержки производителей и делавшими их неконкурентоспособными. Наиболее подходящим механизмом реструктуризации компаний стало банкротство в рамках статьи 11 Закона о банкротстве США, процедура которого была реализована в мае-июне 2009 года и заняла менее 45 дней.

В рамках программы реструктуризации General Motors и Chrysler, а также их финансовые подразделения получили около 76 млрд. долл. Бюджетных средств - кредитов за счет средств, выделенных на программу TARP .

Одновременно правительство США запустило программу по замене старых автомобилей на новые (Car Allowance Rebate System (Cash for Clunkers)), аналог которой был реализован в Германии уже весной 2009 года и продемонстрировал высочайшую эффективность. На программу было выделено 3 млрд. долл., она действовала с июля по август 2009 года.

В дополнение к данной программе при новой администрации Обамы в марте 2009 года была начата программа по поддержке производителей комплектующих изделий для автомобильной отрасли (Auto Supplier Support Program), на которую Казначейство США выделило 5 млрд. долл.

Хотя о полном восстановлении автомобильного рынка США и объемов производства автомобилей говорить преждевременно - в 2010 год производство автомобилей в США составило всего 75% от объемов выпуска 2008 года, - несомненно, что предпринятые американскими властями усилия по поддержке отрасли дали положительный результат.

Жилищный сектор

В марте 2009 года в рамках TARP была запущена Программа по обеспечению доступности жилья (Making Home Affordable Program, MHAP), направленная на поддержку домовладельцев и оживление ипотечного рынка.

Кроме того, поддержка жилищного рынка осуществлялась и в рамках закона "Об экономическом восстановлении и реинвестировании (American Recovery and Reinvestment Act, ARRA)". MHAP стала основной частью Плана по обеспечению финансовой стабилизации для новой администрации, поскольку была нацелена на защиту сбережений миллионов семей.

Первая подпрограмма под названием "Программа обеспечения доступности рефинансирования жилья для платежеспособных домовладельцев (Home affordable Refinance Program for Responsible Homeowners Suffering from Falling Home Prices, HARP)" направлена на поддержку владельцев домов, добросовестно обслуживающих свои ипотечные договоры. 4-5 млн. домовладельцев получали возможность заключить заново свои ипотечные договоры и платить более низкие процентные ставки по своим кредитам.

Вторая подпрограмма MHAP под названием "Модифицированная программа обеспечения доступности жилья (Home Affordable Modification Program, HAMP)" направлена на поддержку домовладельцев, которые в кризис оказались не в состоянии обслуживать свои ипотечные договоры и могли лишиться своих домов, что привело бы к дальнейшему снижению цен на жилье и ухудшению ситуации. В соответствии с HAMP, владельцы домов, в частности, получили возможность снизить свои ежемесячные платежи по ипотечному кредиту до уровня в 31% от своих ежемесячных доходов.

Существует специальная подпрограмма Программы обеспечения доступности жилья, рассчитанная на домовладельцев, которые не в состоянии обслуживать свои ипотечные кредиты и которым грозит потеря жилья, - Home Affordable Foreclosure Alternatives (HAFA) Program, помогающая домовладельцам продать жилье в ситуации, когда его текущая стоимость ниже величины ипотечного кредита, и получить новый кредит на приобретение более дешевого жилья.

Фискальное стимулирование (закон ARRA)

Закон был подписан в феврале 2009 года. На поддержку экономики США законодательно выделялось 787 млрд. долл., которые должны были быть потрачены в течение трех лет.

Изначально запланированные средства в ходе исполнения программы средства расходовались очень быстро: на 1 июля 2010 года общие расходы в соответствии с ARRA достигли 480,3 млрд. долл.15, что составляет около 60% от общего объема расходов. Консультативный экономический совет при Президенте США (Council of Economic Advisers, CEA) ежеквартально готовит отчеты о влиянии исполнения ARRA на экономику США.

В своих квартальных отчетах CEA приводит и функциональную структуру расходов в соответствии с ARRA, в которой налоговые льготы и расходы делятся на 6 категорий:

1) индивидуальные налоговые льготы;

2) налоговая льгота, связанная с изменением Alternative Minimum Tax (AMT);

3) затраты на медицину по программе Medicaid и образовательные гранты;

4) помощь лицам, наиболее пострадавшим от рецессии (повышение пособий по безработице, увеличение фондов по предоставлению питания (­nutritional assistance), рост расходов на Программу по временной поддержке семей, оказавшихся в сложном положении (Temporary aid to Needy Families);

5) государственные инвестиции в инфраструктуру по следующим направлениям:

* транспортная инфраструктура;

* водоснабжение, водоотведение, охрана окружающей среды;

* государственные здания и сооружения;

* связь, информатика, информационная безопасность;

* энергетическая инфраструктура;

* повышение энергоэффективности;

* модернизация жилья.

Источник: Отчет о ARRA за III квартал 2010 года / Офис советников Президента США

(https://www.whitehouse.gov/sites/default/files/cea_5th_arra_report.pdf)

Эксперты CEA предлагают обратить внимание на то, как изменилась динамика ВВП и безработицы после принятия ARRA. Приведенная в квартальном отчете CEA за III квартал 2010 года квартальная динамика ВВП в %.



Аналогичная диаграмма по показателям, характеризующим создание новых рабочих мест в частном секторе.

Из данной диаграммы также следует, что существенное улучшение ситуации под влиянием фискального стимулирования имело место начиная со II квартала 2009 года.

Источник: Отчет о ARRA за II квартал 2010 года / Офис советников Президента США. Среднеквартальные изменения численности безработных (тыс. чел.)

Далее эксперты CEA оценивают вклад фискальных мер в увеличение ВВП и сокращение безработицы.

Оценки сделаны на основе вышеизложенных данных по ВВП и уровню безработных.

21 июля 2010 года был издан закон Додда-Франка. К числу его основных положений относятся:

* создание независимого Бюро по финансовой защите потребителей в составе ФРС. Бюро должно укрепить ряд функций, выполняемых в настоящее время различными организациями, в частности ФРС;

* создание Совета финансовой стабильности для предотвращения банкротств финансовых институтов;

* специальный порядок ликвидации крупных финансовых институтов, банкротство которых способно разрушительно повлиять на финансовые рынки. Не допускается использование средств налогоплательщиков при ликвидации финансовых институтов. В некоторых случаях допускается принудительное "разрушение" банковских холдингов.

* введение "правила Волкера (Volcker Rule)", предусматривающего запрет для коммерческих банков за свой счет торговать акциями, товарами, валютой.

* серьезное усиление контроля за рынком деривативов. Прежде всего, речь идет о торговле деривативами. Финансовые институты, которые в соответствии с законом определяются как свопдилеры, или главные участники рынка свопов, должны будут пройти специальную регистрацию, выполнять требования по капиталу, регулярно готовить отчеты, соответствовать новым бизнес-стандартам;

* акционеры публичных компаний получили право голосовать по вопросам получения компенсаций менеджерами финансовых корпораций, а также предоставления "золотых парашютов". Голосование по компенсациям должно проходить не реже чем раз в три года. Не реже чем раз в шесть лет должно происходить голосование по вопросам частоты выплаты таких компенсаций - раз в год, в два или в три года;

* совершенствование системы выдачи ипотечных кредитов. Установление федерального стандарта выдачи ипотечных кредитов;



2.5 Результаты антикризисных мер и последствия кризиса

Денежно-кредитная политика

1 этап

Примером реализации программы TAF может служить выдача кредита в марте 2008 года банку JPMorgan в размере 30 млрд. долл. для покупки практически обанкротившегося инвестиционного банка Bear Stearns.

На первой фазе кризиса ФРС не смогла адекватно оценить быстро нарастающие в финансовом секторе риски и запоздала с принятием решений, особенно касающихся проверки устойчивости отдельных финансовых институтов. Более того, спасение кредиторов относительно небольшого инвестиционного банка Bear Stearns (когда он при поддержке ФРС был выкуплен банком JPMorgan Chase) скорее нанесло вред участникам рынка, поскольку породило у них уверенность, что аналогичная поддержка будет оказываться и в других подобных случаях.

2 этап

В сентябре-ноябре 2008 года ФРС запустила несколько различных программ, целью которых было решение главной задачи - преодоление кризиса ликвидности на финансовом рынке. Если в предкризисную неделю сентября 2008 года на резервных счетах банков и других депозитарных институтов в ФРС было 8 млрд. долл., то к концу 2008 года на этих счетах скопилось 848 млрд. долл. Таким образом, за весьма короткий период ФРС увеличила средства на счетах финансовых институтов в 100 раз, чем был смягчен коллапс банковского рынка.

В рамках программы TALF Федеральный резервный банк Нью-Йорка получил 20 млрд. долл. от Казначейства США (в рамках программы TARP) на покрытие убытков. На данную программу планировалось выделить 200 млрд. долл., в действительности расходы по TALF не превысили 20 млрд. долл.; программа оказалась настолько эффективна, что действует по настоящее время;

На втором этапе кризиса ФРС действовала энергично и целенаправленно, пытаясь не допустить коллапса финансового рынка, оказывая поддержку крупнейшим финансовым институтам в США.

Достаточно быстро разработанные программы, параметры и условия которых были публично объявлены, оказались довольно эффективными и позволили насытить ликвидностью мировую финансовую систему, что явилось ключевым фактором преодоления острой фазы кризиса.

Финансовый сектор

При создании TARP для осуществления контроля Конгресса США за расходованием средств данной программы был создан пост Специального генерального инспектора программы (SIGTARP), который до настоящего времени предоставляет ежеквартальные отчеты Конгрессу.

Программа предоставления банкам дополнительного капитала имела успех. Банки, получавшие помощь в рамках CPP, брали на себя определенные обязательства в части ограничений выплат вознаграждений топ-менеджерам и предоставления "золотых парашютов". Принятые обязательства стимулировали банки как можно быстрее рассчитаться с Казначейством, и к началу октября 2010 года все крупные банки вернули в бюджет полученные по программе средства.

Результаты стресс-тестов в рамках программы по поддержке капитализации банков, опубликованные в мае 2009 года, показали, что дополнительный капитал в общем объеме 75 млрд. долл. оказался необходим 10 из 19 финансовых корпораций. Этим банкам было рекомендовано в течение шести месяцев увеличить свой капитал, и все они сделали это самостоятельно, не обратившись к государству за получением средств в рамках CAP.

Неудачной оказалась программа государственно-частного инвестирования. Уже на стадии разработки PPIP подвергалась критике с разных сторон, ее несколько раз дорабатывали и уточняли условия. В конечном счете, когда к лету 2009 году она была окончательно согласована, финансовые рынки в значительной мере восстановились, и банки, получившие достаточную ликвидность, утратили к ней всякий интерес. Масштабы реализации этой программы в 2009-2010 годах оказались многократно меньше намеченных.

Автопром

Сильнейший эффект от программы замены старых автомобилей на новые проявился практически мгновенно, когда в августе 2009 года продажи американских автомобилей выросли по сравнению с июньским уровнем почти на 60%. Этот момент стал поворотным в развитии кризиса: тревоги потребителей относительно будущего компаний исчезли, продажи их автомобилей стали постепенно расти.

Уже в III квартале 2009 года все три американских автомобильных гиганта начали устойчиво функционировать и по итогам квартала продемонстрировали прибыль. В марте 2010 года GM сумела досрочно погасить значительную порцию полученных от правительства США кредитов в объеме 6,7 млрд. долл. В ноябре 2010 года компания осуществила успешную продажу 10% своих акций, что позволило ей частично вернуть деньги Казначейству. Chrysler сообщила, что в I квартале 2010 года она впервые после кризиса получила операционную прибыль и также полностью рассчиталась с полученным в рамках TARP кредитом в объеме 1,5 млрд. долл. Кредиты, предоставленные в рамках TARP по Программе по поддержке производителей комплектующих изделий для автомобильной отрасли (Auto Supplier Support Program), полностью погашены с процентами.

Жилищный сектор

В результате действия подпрограммы HARP "Программа обеспечения доступности рефинансирования жилья для платежеспособных домовладельцев" около 4 млн. домовладельцев смогли рефинансировать свои ипотечные кредиты, около миллиона домовладельцев получили возможность снизить платежи по кредитам в среднем на 500 долл. в месяц.

Проведение программы "Модифицированная программа обеспечения доступности жилья" было не совсем удачным. Предполагалось, что до 2012 года в данной программе будут участвовать от 3 до 4 млн. домовладельцев, однако действительная результативность этой программы оказалась гораздо ниже ожиданий. По оценкам SIGTARP, за первые три квартала 2010 года, когда реализовывалась HAMP, за поддержкой обратились 1,4 млн. заемщиков. Из тех, чьи заявления были удовлетворены, две трети получили поддержку за счет HAMP, остальные - за счет государственных ипотечных агентств.

Поддержка должников по ипотечным кредитам позволила прекратить падение цен на жилье, но не смогла остановить этот процесс полностью. Цены на недвижимость в США продолжают опускаться, хотя и более низкими темпами (2-4% в годовом выражении). Совокупная стоимость домов, принадлежащих американским семьям, снизилась с пикового уровня в 9 трлн. долл. (июнь 2006 года) почти на 19% - до 7,3 трлн долл. (декабрь 2010 года). Такое состояние не является устойчивым, и любой негативный для должников разворот ситуации (начало повышения процентных ставок, снижение стоимости жилья еще на 5-10%) может столкнуть этот рынок в новую нисходящую спираль.

И хотя TARP была официально закрыта 3 октября 2010 года она была удачной антикризисной программой. Во-первых, американским властям удалось сформировать свой "резервный фонд", который позволял финансировать экстренные расходы. Во-вторых, хотя программа изначально была ориентирована исключительно на поддержку финансового сектора, в реальности американские власти смогли эффективно использовать имевшиеся ресурсы и на автомобильную промышленность и на поддержку рынка жилья. К концу 2010 года компании, получившие поддержку за счет TARP, вернули Казначейству США более 240 млрд. долл.; кроме того, Казначейство получило за время действия программы 35 млрд. долл. в виде процентов, дивидендов, доходов от продажи активов. Всего в ходе исполнения программы было использовано 389,8 млрд. долл. из выделенных 700 млрд. долл.

Фискальное стимулирование

Изначально планировались траты: 2009 году - 184,9 млрд. долл., в 2010 - 399,4 млрд. долл., в 2011 - 202,7 млрд. долл. В ходе исполнения программы средства расходовались быстрее первоначально намеченных ориентиров. Так, в 2009 году было израсходовано 255,6 млрд. долл., за первые три квартала 2010 года - 295,6 млрд. долл.

В своих ежеквартальных отчетах CEA регулярно приводит оценки эффективности фискальных мер, осуществляемых в соответствии с ARRA. Такие оценки не приводились ни применительно к программе TARP, ни к программам, осуществляемым Федеральным резервом. Но авторы оценок не принимают во внимание, что параллельно с ARRA осуществляются другие антикризисные программы и что экономика США постепенно выходит из кризиса под влиянием как антикризисных программ, так и активизации деятельности финансовых корпораций США.

Приводя высокие оценки эффективности ARRA, CEА не учитывает того, что эти меры ведут к росту бюджетного дефицита США, а в долгосрочной перспективе увеличение госдолга США, несомненно, приведет к замедлению темпов экономического роста.

По оценкам МВФ, к концу 2010 года накопленный госдолг США составит 92,6% ВВП (62,1% на конец 2007 года, накануне кризиса). Увеличение бюджетного дефицита является фактором снижения бюджетной устойчивости США и источником проблем для экономического роста.

Глобальный кризис оказался неожиданностью для американских властей. Логика развития кризиса и его разрушительный характер были непредсказуемы, и американским властям приходилось действовать в условиях неопределенности.

В пиковый момент кризиса власти принимали импульсивные решения, которые не всегда поддавались рациональному объяснению.

Но достаточно быстро властям удалось наладить работу по анализу ситуации и выявлению потенциальных угроз, для каждой из которых пытались найти наиболее адекватное решение.



Список используемых источников

1. http://www.realtypress.ru/novosti-/novosti/06-02-2009-.html - Недвижимость и ипотека.

2. http://siteresources.worldbank.org/INTGEP2009/Resources/5530448-1238466339289/GEP_Update_Russian.pdf - Перспективы развития мировой экономики - 2009 год. Уточненный прогноз, 20 марта 2009 год.

3. http://www.worldbank.org/ - статистика по странам Всемирного банка.

4.http://studme.org/120410236878/ekonomika/teoriya_konkurentnyh_preimuschestv_portera - Теория конкурентных преимуществ М. Портера.

5. Теория и история экономических кризисов и циклов. Том. 3 Л.А. Мендельсон - М: Мысль, 1964.

6. http://thisisusa.ru/great_depression_part2 - Все самое интересное о США.

7. http://www.webeconomy.ru/index.php?page=cat&newsid=932&type=news - Великая депрессия в США.

8. http://goldenfront.ru/articles/view/dag-kejsi-sravnivaet-velikuyu-depressiyu-s-tekushej-velichajshej-depressiej - Статья Дага Кейси о Сравнении Великой Депрессии с текущей, Величайшей Депрессией - 15.03.2014.

9. http://eamerica.ru/ssha/velikaya-depressiya.php

10. Судный день американских финансистов: мягкая депрессия XXI века. У. Боннер, Э. Уигги, Челябинск: Социум, 2005. - 402 с. (Серия "Бум, крах и будущее" Вып.3)

11. http://www.gumer.info/bibliotek_Buks/History/sor_mirperv/02.php - Библиотека Гумер. Сороко-Цюпа О., Смирнов В., Посконин В. Мир в первой половине XX века. 1918-1945

12. http://www.bibliotekar.ru/istoria-economiki-2/42.htm - История экономики. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг.

13. http://www.mir-menegmenta.com/?p=41 - Мир менеджмента. Особенности кризиса 1929-1933 гг. в США.

14. http://www.economicportal.ru/facts/great_depression.html - Шалва Куртишвили. Журнал "Компания" №32,1998.

15. https://www.whitehouse.gov/sites/default/files/cea_5th_arra_report.pdf - Отчет о ARRA за III квартал 2010 года.

16. www.zillow.com/blog/research/2010/12/09/u-s-homes-set-to-lose-1-7-trillion-in-value-during2010/ - Zillow - онлайновый сервис в сфере недвижимости в США.

17. http://dcenter.hse.ru/data/2012/05/31/1252348126/15.pdf - Экономическая политика. Опыт других стран: есть чему поучиться. Сергей Алексашенко, Дмитрий Мирошниченко, Сергей Смирнов, Андрей Чернявский. Статья - 54с.

18. Ермилов А.П. Макроэкономическое прогнозирование в США. Новосибирск: Наука. Сибирское отделение. 2007.

19. http://ru.ncbase.com/econ/diebold.htm - Прошлое, настоящее и будущее макроэкономического прогнозирования. Франсис Дибольд.

...