Видим, что у предприятия (Б) чистая рентабельность собственных средств на 3.3 проц. Пункта выше, чем у предприятия (А), только лишь за счет иной финансовой структуры пассива. Налогообложение “срезало” эффект финансового рычага на 1/3, т.е. на единицу минус ставка налогообложения прибыли.

Отсюда следуют выводы:

1.Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно 2/3 экономической рентабельности: РСС= 2/3 ЭР.

2.Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага: РСС= 2/3 ЭР + ЭФР.

Как бы рассчитать и реализовать эффект финансового рычага таким образом, чтобы добрать теряемую из-за налогообложения треть экономической рентабельности активов, или даже перекомпенсировать налоговые изъятия приростом собственных средств? Для решения этого, а также целого ряда других вопросов, надо рассмотреть механизм действия финансового рычага.

Нетрудно заметить, что эффект этот возникает из расхождения между экономической рентабельностью и “ценой” заемных средств средней расчетной ставкой процента (СРСП). Иными словами, предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.

Теперь можно выделить первую составляющую эффекта финансового рычага: это так называемый ДИФФЕРЕНЦИАЛ - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются, к сожалению, только 2/3, т.е. ДИФФЕРЕНЦИАЛ=2/3(ЭР - СРСП).

Вторая составляющая - ПЛЕЧО ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС). Соединим обе составляющие финансового рычага и получим : Или УРОВЕНЬ ЭФР = 2/3(ЭР-СРСП)*ЗС/СС.

Проверим полученную формулу на цифрах предприятия (Б):

ЭФР=2/3(20% - 15%)*500 млн. руб./500 млн. руб. = 3.3%

Первый способ расчета уровня эффекта финансового рычага:

ЭФР= (1-ставка налогообложения)* (ЭР - СРСП) * ЗС/СС.

Этот способ открывает широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, а в сочетании с формулой РСС= 2/3 ЭР + ЭФР - и по облегчению налогового бремени для предприятия. Эта формула выводит на мысли о целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча финансового рычага и уровня эффекта финансового рычага в целом. Но для реализации всех этих заманчивых возможностей необходимо уточнить ряд вопросов. Начнем с осознания глубокого противоречия и неразрывной связи между дифференциалом и плечом финансового рычага. При наращивании заемных средств финансовые издержки по “обслуживанию долга”, как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала. Если предприятию (Б) удастся довести плечо рычага до трех (1500 млн.руб. / 500 млн.руб.), то средняя расчетная ставка процента может возрасти, к примеру, до 18%. Тогда уровень эффекта финансового рычага составит 2/3(20% - 18%) * 3 = 4%. Это лучше для предприятия (Б), чем прежние 3.3% “прибавки ” к рентабельности собственных средств, и, таким образом, новый кредитный договор для предприятия может быть признан выгодным. Но за счет чего возрастет уровень ЭФР? Он возрастет благодаря опоре на утроенное плечо финансового рычага, несмотря на снижение дифференциала. А снижение дифференциала указывает на то, что риск банкира увеличился.

Увеличивая далее плечо фин. рычага, может наступить момент, когда дифференциал станет меньше нуля. Эффект финансового рычага будет действовать тогда лишь во вред предприятию. Если, например, при девятикратном соотношении заемных и собственных средств приходится выплачивать среднюю ставку в 22% по кредиту, то эффект финансового рычага составит:

ЭФР = 2/3(20% - 22%) * 9 = -12%

Теперь это будет не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств предприятия, и у нас окончательно испариться желание брать акции предприятия с отрицательным дифференциалом:

РСС = 2/3(20% +(-12%)) = 1.3%

Против 13.3% у предприятия (А), совсем не использующего заемных средств и не имеющего никакого эффекта финансового рычага!

ВЫВОД: Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала. Дифференциал не должен быть отрицательным! Это важно и для банкира: клиент с отрицательным дифференциалом - явно кандидат в “черную картотеку”.

Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30% - 50%, т.е. что эффект финансового рычага должен быть равен 1/3 - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Более того, при таком соотношении между эффектом финансового рычага и экономической рентабельностью значительно снижается акционерный риск.

6. Ответственность предприятий

Принцип ответственности предприятий за результаты своей финансово - хозяйственной деятельности реализуется в случае образования убытков, неспособности предприятия удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг) и обеспечивать финансирование производственного процесса, т.е. при наступлении банкротства предприятия. Это представляется естественным и целесообразным в условиях развитой рыночной экономики, предполагает создание и функционирование отлаженного механизма и процедуры банкротства.

Вместе с тем, убыточность многих предприятий в России обусловлена объективными причинами, а их ликвидация может привести к массовой безработице и серьезным социальным потрясениям. В развитых странах уже выработана система контроля, диагностики и защиты предприятий от банкротства (если это возможно и необходимо для национальной экономики). Необходимость контроля за финансово - хозяйственной деятельностью предприятия объективно вытекает из сущности финансов как денежных отношений. Финансово - хозяйственная деятельность предприятий связана с формированием и расходованием денежных средств, а следовательно, затрагивает интересы государства, работников предприятия, акционеров и всех возможных контрагентов предприятия.

Контроль проявляется через анализ финансовых показателей деятельности предприятия и меры воздействия различного содержания (например, анализ финансового состояния на предприятии в целях его улучшения, контроль за уплатой налогов в бюджет и применение штрафных санкций, контроль за целевым расходованием предоставленных финансовых ресурсов и т.д.). Контроль финансово - хозяйственной деятельности предприятий проводят специальные органы. Государственный финансовый контроль осуществляется Контрольно - ревизионным управлением Министерства финансов РФ по отношению к государственным предприятиям.

Органы Государственной налоговой службы в пределах своей компетенции проводят проверки отдельных сторон финансово - хозяйственной деятельности предприятий независимо от их организационно - правовых форм и форм собственности, контролируют своевременность и полноту уплаты налогов. Независимый вневедомственный финансовый контроль осуществляют аудиторские фирмы.

Объектом контроля является деятельность всех экономических субъектов, т.е. предприятий независимо от их организационно - правовых форм и видов собственности, объединений предприятий - союзов, ассоциаций, концернов, межотраслевых, региональных и других объединений, а также остальных экономических субъектов, осуществляющих предпринимательскую деятельность, органов государственной власти и управления и органов местного самоуправления.

Содержанием аудиторского контроля являются проверки бухгалтерской (финансовой) отчетности, платежно - расчетной документации, других финансовых обязательств и требований экономических субъектов. Цель аудиторской деятельности - установление достоверности бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий и соответствия совершенных ими финансовых и хозяйственных операций действующему законодательству.

Результатом проверок аудиторской фирмы становится подтверждение или неподтверждение реальности данных, содержащихся в отчетности. Если говорить о всестороннем контроле за финансово - хозяйственной деятельностью предприятия, получившем название внутреннего аудита, то он нацелен на предварительную проверку правильности отражения финансовых результатов, полноты и своевременности уплаты налогов в бюджет, распределение прибыли, выплаты дивидендов и пр.

Вкупе с анализом финансового состояния предприятия на основе специальных показателей внутренний контроль является инструментом управления финансами предприятия. Финансы занимают особое место в экономических отношениях. Их специфика проявляется в том, что они всегда выступают в денежной форме, имеют распределительный характер и отражают формирование и использование различных видов доходов и накоплений субъектов хозяйственной деятельности сферы материального производства, государства и участников непроизводственной сферы. Финансовые отношения существуют объективно, но имеют конкретные формы проявления, соответствующие характеру производственных отношений в обществе.

В современных условиях формы финансовых отношений претерпевают серьезные изменения. Становление рынка и предпринимательства в России предполагает не только разгосударствление экономики, приватизацию предприятий, их демонополизацию для создания свободного экономического сектора, развитие конкуренции, либерализацию цен и внешнеэкономических связей предприятий, но и финансовое оздоровление народного хозяйства, создание адекватной системы финансовых отношений.

Финансы предприятий, будучи частью общей системы финансовых отношений, отражают процесс образования, распределения и использования доходов на предприятиях различных отраслей народного хозяйства и тесно связаны с предпринимательством, поскольку предприятие является формой предпринимательской деятельности.

Заключение

В данной курсовой работе сделана попытка составить бухгалтерский баланс предприятия “КОМПАКОММ”. В результате, баланс сошелся, т.е. сумма “ИТОГО” активной части (АКТИВ) равна сумме “ИТОГО” пассивной части (ПАССИВ) баланса, а это означает, что все хозяйственные средства имеют свои источники образования.

Оборотная ведомость по синтетическим счетам показывает правильность составления шахматной ведомости. Анализируя “Журнал хозяйственных операций” мы видим, что предприятие “КОМПАКОММ” приобрело компьютер; продало собственное оборудование. Предприятием была произведена готовая продукция и продана потребителю с предъявлением счета (в т.ч. НДС) на сумму:

Предприятие рассчиталось с работниками по заработной плате, перечислило задолженность поставщикам, органам социального страхования, в бюджет, банку по ссуде.

В результате работы предприятие “КОМПАКОММ” получило прибыль за счет продажи оборудования и готовой продукции.

Список использованной литературы

1. Финансы предприятий. Москва 1995г. Е.И.Бородина, Ю.С.Голикова, Н.В.Колчина, З.М.Смирнова.

2. Анализ хозяйственно-финансовой деятельности предприятий. Москва 1988 г. В.А.Раевский.

3. Экономика фирмы. Москва 1994г. Й.Ворст, П.Ревентлоу.

4. Введение в бизнес. Ижевск 1991г. Под общей редакцией Б.И.Домненко, В.Д.Камаева.

5. Финансовый менеджмент. Москва 1996г. Под редакцией Е. С. Стояновой.

Размещено на Allbest.ru