Экономическая оценка реальных инвестиций

Размещено на http://allbest.ru

Экономическая оценка реальных инвестиций

Введение

инвестиция коммерческий капитал

Целью данной курсовой работы является закрепление теоретических знаний по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» и приобретение практических навыков экономического обоснования инвестиционных решений, связанных с осуществлением реальных инвестиций.

Инвестиции - долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. В соответствии с законом «Об иностранных инвестициях в РФ» 1999 г. под инвестициями понимают денежные средства; целевые банковские вклады; пай; акции, ценные бумага; технологии; машины и оборудование; лицензии; кредиты; имущественные права; интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта.

Согласно положению по бухгалтерскому учёту долгосрочных инвестиций (письмо Минфина РФ от 30. 12. 93. № 160) под долгосрочными инвестициями в основные средства следует понимать затраты на создание и воспроизводство основных средств. Инвестиции могут осуществляться в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала.

Инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные (прямые) инвестиции - вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой - либо продукции.

Финансовые инвестиции - вложения в финансовые институты, т. е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

Интеллектуальные инвестиции - подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновления имеющейся материально-технической базы, наращивание объёмов производства, освоение новых видов деятельности.

1. Исходные данные

1. Тип инвестиций: реальные, независимые, предназначенные для производства новой продукции на действующим предприятии.

2. Максимальный объём производства соответствующий спросу на продукцию, тыс./год __150____.

3. Продолжительность расчетного периода __5____.

4. Шаг расчёта - 1 год.

5. График выхода на максимальный объём производства по годам (проценты) 80, 100, 100, 100, 80_.

6. Цена продукции (руб./ед.) ___35_____.

7. Удельные переменные затраты ___15____ руб./ед.

8. Постоянные затраты ___1_____ млн.руб./ед.

9. Удельный вес материальных затрат в себестоимости продукции __50____ %.

10. Удельный вес оплата труда в себестоимости продукции ___40_____%.

11. Инвестиции в основные средства ___4_____ млн.руб.

12. Норма амортизационных отчислений, (амортизация начисляется линейным способом). 15 % .

13. Ликвидационная стоимость основных средств ___4___ % от первоначальной стоимости.

14. Коэффициент загрузки (закрепления) оборотных средств () ___8____ % от объема выручки.

15. Ставка дисконтирования для коммерческой оценки ИП __13___ %.

16. Ставка дисконтирования для собственного капитала ___18_______ %.

17. Доля собственных средств в общей сумме источников финансирования_60_%_.

18. Налог на прибыль - 24%.

19. Налог на имущество - 2,2 %.

20. Социальный налог - 26 %.

21. НДС - 18%.

22. Процент за кредит __18__ %.

В данной курсовой работе мною, по вашему совету, была изменена цена на продукцию от 30 до 35 руб. /ед., поскольку при цене 30 руб. /ед. данный проект был экономически абсолютно не эффективным.

2. Коммерческая оценка инвестиционного проекта (ИП)

В данном разделе мы проводим экономическую оценку нашего инвестиционного проекта для того, чтобы узнать насколько экономически выгодным будет наш проект для нашего предприятия, и чтобы оценить привлекательность данного проекта для инвестора. В данной работе мы будем рассматривать проект с ординарным денежным потоком.

Коммерческая оценка проекта

а) оценка на основе статических показателей табл.№1.

№ п/н	Показатели	Шаги расчёта, годы
		0	1	2	3	4	5	6
	I. Операционная деятельность
1	График освоения производственной мощности по годам, %	-	80	100	100	100	80	-
2.	Объём сбыта, тыс.ед./год (мощность х стр. 1)	-	120	150	150	150	120	-
3.	Цена за ед. руб./ед.	-	35	35	35	35	35	-
4.	Выручка от реализации тыс. руб./год	-	4200	5250	5250	5250	4200	-
5.	Удельные переменные затраты, руб./ед	-	15	15	15	15	15	-
6.	Переменные затраты на объем сбыта (стр. 2 х стр.5) тыс.руб./год	-	1800	2250	2250	2250	1800	-
7.	Постоянные затраты (без амортизации) тыс. руб./год	-	850	850	850	850	850	-
8.	Амортизационные отчисления тыс. руб./год	-	150	150	150	150	150	-
9.	Себестоимость продукции тыс. руб./год (стр. 6+ стр.7)	-	2650	3100	3100	3100	2650	-
10.	Операционные затраты тыс. руб./год (стр. 6+ стр.7+стр.8)	-	2800	3250	3250	3250	2800	-
11.	Прибыль тыс. руб./год (стр. 4 - стр.9)	-	1550	2150	2150	2150	1550	-
12.	Налог на прибыль т. руб./год (24% стр.11)	-	372	516	516	516	372	-
13.	Чистая прибыль (стр. 11 - стр.12)тыс. руб./год	-	1178	1634	1634	1634	1178	-
14.	Чистый денежный поток от операционной деятельности (ЧДПоп) (стр.8 + стр.13)	-	1328	1784	1784	1784	1328	-
	II. Инвестионная деятельность
15.	Инвестиции в основные средства, тыс. руб.	-4000	-	-	-	-	-	-
16.	Ликвидационная стоимость основных средств	-	-	-	-	-	-	160
17.	Оборотные средства ( стр.4)	0	336	420	420	420	336	0
18.	Изменение оборотных средств ()	0	-336	-84	0	0	84	336
19.	Итого чистый денежный поток от инвестионной деятельности (ЧДПинв) (стр.15 +стр.16+стр.18)	-4000	-336	-84	0	0	84	496
20.	III.Чистый денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (ЧДПоп +ЧДПинв) (стр. 14 +стр. 19)	-4000	992	1700	1784	1784	1412	496
21.	Накопленный поток от операционной и инвестиционной деятельности	-4000	-3008	-1308	476	2260	3672	4168

Коммерческая оценка инвестиционного проекта, на основе статистических показателей. К таким показателям относятся:

1. чистый доход (ЧД);

2. простой срок окупаемости ();

3. нормы прибыли (коэффициент эффективности) инвестиций ().

1. Чистый доход определяется по формуле:

= 992+1700+1784+1784+1412+496-4000 = 4168 тыс.руб.

где n - продолжительность расчетного периода (включая ликвидационный)

- чистый денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности, осуществляемой в период эксплутационной и ликвидационной стадией проекта.

- первоначальные инвестиции в основные средства.

2. Простой срок окупаемости устанавливается на основе накопленного потока от операционной и инвестиционной деятельности (стр.21). На основе данных стр. 21 определяется момент времени когда отрицательный накопленный денежный поток перейдет в положительный.

П_ок = 2 + 1308/1784 = 2,73 года.

Графически это можно представить следующим образом:

Из графика также можно увидеть, что простой срок окупаемости равен около 2,7 года.

3. Коэффициент эффективности инвестиций (нормы прибыли)

= ((1178+1634+1634+1634+1178)/5)/((4000-160)/2) = 1451,6 / 1920 = 0,76 = 76%

где - чистая прибыль на t - м шаге (году);

- первоначальные инвестиции в основные средства;

- продолжительность расчетного периода;

- ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

б) Коммерческая оценка проекта на основе динамических методов оценки.

Оценки проекта на основе динамических методов включает в себя расчет следующих показателей:

1. Чистая текущая стоимость (NPV);

2. Дисконтированный срок (DPP);

3. Внутренняя норма рентабельности (IRR);

4. Индекс рентабельности инвестиции (PI).

Расчет перечисленных показателей основывается на данных представленных в табл. 2.

Табл. №2. Коммерческая оценка проекта на основе динамических показателей.

№ п/н	Показатели i = 13%	Шаги расчета, годы
		0	1	2	3	4	5	6
1. 2. 3. 4.	Чистый денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (табл. 1 стр. 20) Коэффициент дисконтирования () Дисконтированный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (стр. 1 стр.2)тыс. руб./год Накопленный дисконтированный денежный потент, тыс. руб./ год	-4000 1 -4000 -4000	992 0,88 872,96 -3127,04	1700 0,78 1326 -1801,04	1784 0,69 1230,96 -570,08	1784 0,61 1088,24 518,16	1412 0,54 762,48 1280,6	496 0,48 238,08 1518,7

Коэффициент дисконтирования () определяется на основе ставки дисконтирования принятой для коммерческой оценки проекта. Расчет коэффициента дисконтирования () выполняется по формуле:

t = 0 a₀ = 1/ (1 + 0.13)⁰ = 1

t = 1a₁ = 1/ (1 + 0.13)¹ = 0.88

t = 2a₂ = 1/ (1 + 0.13)² = 0.78

t = 3a₃ = 1/ (1 + 0.13)³ = 0.69

t = 4a₄ = 1/ (1 + 0.13)⁴ = 0.61

t = 5a₅ = 1/ (1 + 0.13)⁵ = 0.54

t = 6 a₆ = 1/ (1 + 0.13)⁶ = 0.48

где - ставка дисконтирования устанавливается в задании на курсовую работу.

- номер шага (года).

Расчёт динамических показателей:

а) чистая текущая стоимость (NPV)

NPV = (992*0.88+1700*0.78+1784*0.69+1784*0.61+1412*0.54+496*0.48) - 4000 = 1518.72 тыс. руб. > 0

б) Дисконтированный срок окупаемости определяется по той же методике, что и простой срок окупаемости.

ДРР = 3 + 570,08/1088,24 = 3,52 года.

Графическим методом:

Из графика можно увидеть, что дисконтированный срок окупаемости также как и при расчёте равен 3,5, но расчётной формулой пользоваться удобнее, так как мы можем рассчитать сотую и даже тысячную долю года.

в) Внутренняя норма доходности (IRR) определяется из условия равенства:

(6)

путем варьирования величиной ставки дисконтирования.

Расчет величины IRR выполняется графическим методом. Условием экономической приемлемости инвестируемого проекта является неравенство IRRi. По разности величин IRR - I судят о финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

Таблица

i	NPV
0,12	1697,02
0,13	1518,72
0,2	633,5297
0,25	118,442
0,26	26,30225
0,27	-62,599

IRR = 0.265

IRR = 26.5%

IRR>i ( 26.5% >13%)

г) Индекс рентабельности инвестиции:

= (992*088+ 1700*0.78+1784*0.69+1784*0.61+ 1412*0.54 + +496*0.48)/ 4000 = 1.38

или

= 1 + (1518.72/4000) = 1.38

О степени привлекательности проекта судят, по тому насколько величина PI превышает единицу.

Выполнив расчёты статистических и динамических показателей можно сделать выводы о том, что проект является достаточно эффективным с коммерческой точки зрения и интересным для инвесторов, т. к. все показатели достаточно хорошие NPV = 1518.72 > 0; ДРР = 3,52 года, PI = 1.38, что говорит о достаточно высоком запасе прочности нашего проекта, IRR = 26.5 % - это достаточно большой запас финансовой устойчивости нашего проекта, инвесторов очень заинтересует такой проект, хотя для нас это достаточно высокий процент.

3. Оценка реализуемости инвестиционного проекта

Реализуемость проекта означает обеспечиваемость его необходимыми финансовыми ресурсами в каждый момент времени (на каждом шаге).

Для оценки реализуемости проекта необходимо определить размер собственных и заёмных средств исходя из их соотношения в общей сумме инвестиций в основные средства, установленных в задании на курсовую работу.

Табл.№3. Оценка реализуемости проекта.

№ п/н	Показатели, процент за кредит = 18%.	Шаги расчета, года
		0	1	2	3	4	5	6
1. 2. 2.1. 2.2.	Чистый денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности (табл.1) Чистый денежный поток от финансовой деятельности. Приток: 2.1.1. Собственные средства. (тыс. руб.) 2.2.2. Заемные средства. Отток: 2.2.1. Возврат кредита. 2.2.2. Процент за кредит	-4000 2400 1600	992 -700 -288	1700 -900 -162	1784	1784	1412	496
2.2.3	Задолженность по кредиту	1600	900	0	0	0	0	0
2.3.	Итого чистый денежный поток от финансовой деятельности	4000	-988	-1062	0	0	0	0
3.	Чистый денежный поток от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (стр.1.+ стр.2.3.)	0	4	638	1784	1784	1412	496
4.	Накопительное сальдо (ЧДП) от трех видов деятельности	0	4	642	2426	4210	5622	6118

Инвестиционный проект признается реализованным, если на каждом шаге расчетного периода накопительное сальдо от трех видов деятельности не принимает отрицательное значение, следовательно наш проект реализуем.

4. Оценка участия в проекте собственного капитала.

Табл.№4

№ п/н	Показатели i = 18 %	Шаги расчета, года
		0	1	2	3	4	5	6
1. 2.	Чистый денежный поток от инвестиционной, операционнойи финансовой деятельности для собственного капитала (табл.3, стр 2.1.1. и стр.3.) Коэффициент дисконтирования для собственного капитала ()	2400 1	4 0.85	638 0.72	1784 0.61	1784 0.52	1412 0.44	496 0.37
3.	Дисконтированный поток от трех видов деятельности для собственного капитала (стр. 1стр.2)	-2400	3.4	459.36	1088.24	927.68	621.28	183.52
4.	Накопленный чистый денежный поток	-2400	-2396.6	-1937.24	-849	78.68	699.96	883.48
Примечания - ставка дисконтирования для собственного капитала (устанавливается в задании)

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта для собственного капитала:

1. Чистая текущая стоимость для собственного капитала

 = (4*0.85+638*0.72+1784*0.61+1784*0.52+1412*0.44+ +496 * 0.37) - 2400 = 883.48 тыс. руб.

2. Дисконтированный срок окупаемости для собственного капитала

ДРР_ск = 3 + (849/927,68) = 3,92 года.

Графически дисконтированный срок окупаемости для собственного капитала:

Графическое нахождение дисконтированного срока окупаемости для собственного капитала соответствует значению, такого же параметра, но найденного по формуле и составляет приблизительно 3,9.

3. Индекс рентабельности собственного капитала

= 1 + (883,48/2400) = 1,37

4. Внутренняя норма доходности собственного капитала

i	NPV
0,18	883,48
0,19	768,53
0,2	672,6963
0,25	248,36
0,26	173,24
0,27	101,01
0,28	31,52201
0,29	-35,34
0,3	-99,71

Из графика можно найти внутреннюю норму доходности собственного капитала, она приблизительно равна 0,285 (28,5 %)

IRR = 28.5 %

IRR > i

28.5 % > 18 %

По результатам выполненных расчетов можно сделать выводы, что инвестиционный проект эффективен для собственного капитала, поскольку все показатели достаточно хорошие NPV = 883.48 тыс. руб., ДРР_ск = 3,92 года, PI = 1,37 и IRR = 28.5 %.

5. Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта

В курсовой работе оценку бюджетной эффективности мы рассмотрим на примере такой формы финансовой поддержки как предоставление гарантий соответствующими органами власти на получение кредита в банке. Размер кредита определяется исходя из доли заемных средств в общей сумме источников финансирования, привлекаемых для инвестирования основных средств (табл.3).

Бюджетная эффективность устанавливается на основе сопоставления средств, поступаемых в бюджет в результате осуществления инвестиционного проекта, к сумме кредита банка, получаемого под гарантию органов власти.

В качестве средств, поступающих в бюджет, следует принять:

- налоги на добавочную стоимость;

- налоги на имущество;

- социальные налоги;

- подоходный налог;

- налог на прибыль.

Расчет перечисленных налогов выполняется в таблице №5

Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

Табл.№5

№ п/н	Показатели	Шаги расчета, года
		0	1	2	3	4	5	6
1. 2.	НДС получаемый от реализации продукции (0,18 ), Выручка от реализации (табл. 1 стр. 4 ). НДС уплаченный (0,18*С*Км (50%))	- -	756 4200 238,5	945 5250 279	945 5250 279	945 5250 279	756 4200 238,5	- -
3. 4. 5. 6.	НДС перечисленный в бюджет (стр.1-стр.2) Отчисления на социальные цели (0,26*С* Кфот (40 %)) Подоходный налог (0,13*С*Кфот) Налог на прибыль (0,24 )	- - - -	517,5 275,6 137,8 372	666 322,4 161,2 516	666 322,4 161,2 516	666 322,4 161,2 516	517,5 275,6 137,8 372	- - - - -
7. 8. 9. 10.	Итого платежи в бюджет Коэффициент дисконтирования при i?10 Дисконтированные поступления в бюджет (стр.8стр.9.) Кредит банка, полученный под гарантию органов, осуществляющих финансовую поддержку инвестиционного проекта	1,0 1600 -1600	1302,9 0,909 1184,34	1665,6 0,826 1375,79	1665,6 0,751 1250,87	1665,6 0,683 1137,6	1302,9 0,621 809,1	0,564
Примечание: C- себестоимость продукции (стр.9 табл.1), - удельный вес в себестоимости продукции материальных затрат (даётся в задании), - удельный вес оплаты труда в себестоимость продукции (даётся в задании),

Если финансовая поддержка инвестиций осуществляется в форме гарантий на получение банковского кредита, то оценка бюджетной эффективности может быть выполнена на основе расчета индекса доходности инвестиций, осуществляемых за счёт предоставляемых гарантий:

= (1302,9*0,909+1665,6*0,826+1665,6*0,751+1665,6*0,683+ +1302,9 * 0,621) /1600 = 5757,7/1600 = 3,6

- платежи в бюджет на соответствующем шаге расчета;

- ставка дисконтирования, принимаемая для оценки бюджетной эффективности;

- инвестиции, осуществляемые за счет кредита банка, выдаваемого под гарантии органов власти, осуществляющие финансовую поддержку инвестиционного проекта.

Получение гарантии на предоставление кредита банка осуществляется на основе конкурса среди участников, желающих воспользоваться поддержкой. При подведении результатов конкурса во внимание принимается показатели .

Те участники, у которых данный показатель будет наибольшим, могут рассчитывать на получение финансовой поддержки.

Заключение

Применение любых методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и сопоставление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

Для этого целесообразно применять в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

В реальной ситуации проблема выбора проектов может весьма непростой. Не случайно многочисленные исследования и обобщения практики принятия решений в области инвестиционной политики на Западе показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

В современной российской реалии есть много сложностей в перенесении западного опыта оценки инвестиционных проектов. Основной из сложностей является нехватка высококвалифицированных специалистов, которые всесторонне могли бы оценить различные проекты и выбрать наиболее подходящие.

Иногда решающую роль при выборе проекта играет не коммерческая выгода проекта. Сегодня государство становится очень серьёзным игроком на рынке инвестиционного капитала, так как оно вкладывает огромные ресурсы в инновационные проекты и проекты по развитию инфраструктуры, и многие другие, привлекая частные компании для участия в таких проектах.

В ходе выполненной курсовой работы я сделала оценку реальных инвестиций, т. е. оценила реальный проект. Исходя из динамических показателей, я пришла выводу, что данный проект экономически эффективен и вполне может заинтересовать инвесторов, а также может побороться за получение финансовой поддержки от соответствующих органов.

Список используемой литературы

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.: Экономика, 2000. - с.

2. Бочаров В.В. Инвестиции. - Спб.: Питер, 2003 - с.

3. Бузова И.А, Маховикова Г.А, Терехова В.С. Коммерческая оценка инвестиций. - Спб.: Питер, 2003 - с.

4. Липсиц И.В, Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. - М.: Экономика, 2003 - с.

Размещено на Allbest.ru

...