Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

• Введение
• 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
• 1.1. Понятие портфеля ценных бумаг
• 1.2. Виды портфелей ценных бумаг
• 1.3. Риск портфеля ценных бумаг
• 2. ОЦЕНКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СОСТАВЛЯЮЩИХ
• 2.1. Способы оценки портфеля ценных бумаг
• 2.2. Оценка портфеля ценных бумаг ОАО «Мобильные телесистемы»
• 3 МЕРОПРИЯТИЯ ДЛЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ОАО «МОБИЛЬНЫЕ ТЕЛЕСИСТЕМЫ»
• Заключение
• Список литературы
• Введение
• Фондовый рынок постоянно модифицируется и развивается: появляются новые финансовые инструменты, совершенствуется организационная структура фондовых рынков,- расширяется круг участников (инвесторов).
• Финансовый рынок характеризуется существенной нестабильностью, которая присуща современной экономике с чередующимися подъемами и снижениями деловой активности, вызванными действием различных часто непредсказуемых факторов. Для того, чтобы сохранить и увеличить имеющиеся средства следует быстро и адекватно реагировать на изменения конъюнктуры рынка и прогнозировать его динамику. Резко возрастает эффективность математических методов в управления инвестиционным портфелем, увеличивается интерес к их применению в финансовой работе.
• Ежедневно на мировых фондовых рынках инвесторы ведут активную работу по вложению средств в ценные бумаги. Оптимизация структуры портфеля ценных бумаг -- одна из наиболее важных задач в инвестиционной деятельности на фондовом рынке.
• Суть портфельной оптимизацию состоит в том, чтобы выбрать из совокупности альтернативных портфелей тот, который по итогам наблюдений принесёт в течение некоторого периода наилучший результат с точки зрения инвестора. То есть, требуется определить конкретные активы для вложения средств, а также пропорции распределения капитала между активами.
• Однако многообразие ценных бумаг, изменчивая ситуация на рынке не всегда позволяют принять правильное решение относительно структуры портфеля ценных бумаг. Сформировать качественный в том или ином смысле портфель ценных бумаг в условиях неопределенности достаточно сложно. Для принятия обоснованного решения инвестору приходится использовать экономико-математические методы анализа.

Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования. В зависимости от соотношения доходности и риска определяется тип портфеля. При этом важным признаком при классификации портфеля является то, каким способом и за счет какого источника он был получен: за счет роста курсовой стоимости ценной бумаги или за счет текущих выплат -- дивидендов, процентов.

Существует множество разновидностей портфелей.

Портфель агрессивного роста, основной целью для него является максимальный прирост капитала. Сюда могут входить акции быстрорастущих, молодых предприятий, инвестиции в эти акции хотя и рискованны, но могут принести высокий доход.

Портфель консервативного роста, является менее рискованным и состоит из акций крупных компаний. В течение длительного времени состав портфеля устойчив, нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста сочетает в себе свойства консервативного и агрессивного роста. Здесь наряду с рискованными фондовыми инструментами включаются надежные ценные бумаги. При этом умеренная степень риска вложений и средний прирост капитала, являются гарантированными. Это самый популярный портфель среди тех инвесторов, которые не имеют склонности к большим рискам.

На развитых рынках, чтобы устранить специфический риск достаточно составить портфель из нескольких десятков активов. А постоянная оценка риска и мониторинг портфеля ценных бумаг позволят инвестору повышать доходность вложений.

1.3 Риск портфеля ценных бумаг

Риск портфеля ценных бумаг заключается в том, что ожидание владельца относительно его доходности могут не оправдаться и некоторую часть доходов не будет получено. При этом оценивается ожидаемый доход, а инвестиционный риск рассматривается как неопределенность относительно получения этого дохода, т.е. степень побежалости (вариабельности) дохода. Таким образом, ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг, на которую надеется банк на протяжении определенного периода, является случайной величиной, а потому его количественная оценка не может быть однозначной.

В целом измерения риска финансовых инвестиций - многоаспектная проблема как с точки зрения методики оценивания, так и из позиций эффективного управления инвестиционным портфелем банка.

Следует подчеркнуть, что при определении уровня рискованности свойства портфеля отличаются от свойств отдельных ценных бумаг. В отличие от доходности, риск портфеля не обязательно измеряется средневзвешенной величиной совокупности рисков отдельных портфельных инвестиций, поскольку разные ценные бумаги по-разному реагируют на смену конъюнктуры рынка.

Отклонение фактической доходности отдельных ценных бумаг от ожидаемой в ряде случаев могут взаимно погашаться, результатом чего становится снижение общего риска портфеля за сохранение доходности. Тому риск портфеля в значительной мере зависит от количества групп ценных бумаг, которые формируют портфель, и от того, на сколько и в каком направлении изменяется их доходность за изменения конъюнктуры рынка. Для определения степени взаимовлияния рисков отдельных ценных бумаг используют показатели ковариации и корреляции.

2. ОЦЕНКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СОСТАВЛЯЮЩИХ

Оценку портфеля ценных бумаг можно производить несколькими способами:

Первый - анализ динамики цен активов. Важнейшей характеристикой степени привлекательности активов являются их рыночные цены. Эти цены могут выражаться в виде цен: покупки и продажи активов, процентных ставок на вложенные ресурсы. Объектом анализа, в частности, для инвестора является конъюнк-тура рынка, которая определяется совокупностью значений этих характеристик для всех активов в каждый момент времени. Оценка конъюнк-туры проводится на основе анализа курсовой стоимости. Оценка рынка ценных бумаг осуществляется исходя из степени эффективности рынка.

Второй - макроэкономические и микроэкономи-ческие факторы, ранее влиявшие на доходы компании и курсы активов;

Третий - оценка оптимальности управления портфелями ак-тивов, т.е. использованных статистических моделей для оценки финансовых времен-ных рядов при прогнозирова-нии курсов и дохода того или иного актива, оцениваются реальные риски финан-совых инвестиций, эффективность хеджирования рисков операций с финансовыми актива-ми и прочее.

Методы анализа фон-дового рынка: технический, фундаментальный и количествен-ный. Первыми были технический и фундамен-тальный анализ.

Технический анализ - включает в себя большое количество прикладных методов анализа ценовой динамики. Исходная посылка заключается в предположении, что вся доступная и относящаяся к делу информация, отражается в ценах активов. В текущей цене актива учитываются: все экономические, политические, финансовые и другие факторы.

Фундаментальный анализ - исследуется влияние макроэкономических и микроэкономи-ческих факторов на будущие доходы компании-эмитента и курсовая стоимость его активов.

Количественный подход - можно рассматривать как развитие традиционной финансо-вой экономики и фундаментального анализа применительно к исследованию финансовых процессов в условиях неопреде-ленности.

Стоит добавить, что целью оценки ценных бумаг является обоснование решений для формирования структуры портфеля. В любом случае, анализ начинается с оценки решения задач, поставленных при формировании инвестиционного портфеля в предыдущем периоде.

2.2 Оценка портфеля ценных бумаг ОАО «Мобильные телесистемы»

Российская телекоммуникационная компания «Мобильные телесистемы» является основным оператором на отечественном рынке услуг мобильной связи.

Компания «Мобильные ТелеСистемы» оказывает услуги сотовой связи, фиксированной связи, доступа в интернет,кабельного телевидения, а также услуги по продаже контента. Помимо этого, компании принадлежит собственная розничная торговая сеть по продаже контрактов связи, телефонов и прочей мобильной техники.

МТС развивает собственную транспортную сеть по передаче данных, включающую, в частности, магистральную оптоволоконную сеть ранее приобретённой компании «Евротел», построенную на базе DWDM-оборудования и способную пропускать до 400 Гбит/с. На 2010 год общая протяженность магистральной сети компании составляла 35 тыс. км. Сеть МТС присоединена к центру межсетевого взаимодействия Ancotel GmbH во Франкфурте-на-Майне, который обеспечивает обмен данными с сетями более 350 операторов связи мира.

Компании принадлежит пять центров обработки данных (ЦОД), расположенных в Москве, Нижнем Новгороде, Самаре, Новосибирске и Владивостоке, планируется открытие ещё двух ЦОД в Москве, а также по одному -- в Санкт-Петербурге и Краснодаре. На конец 2009 года у МТС имелось девять контактных центров по работе с клиентами(колл-центров), крупнейшим из которых являлся ульяновский контакт-центр, рассчитанный на ежедневную обработку 130 тыс. сообщений^[82].

Компания с целью привлечения денежных средств выпускала как еврооблигации, так и облигации на российском рынке. Еврооблигации компании по состоянию на весну 2011 года обращались на фондовой бирже Люксембурга (на сумму $400 млн, срок погашения -- 2012 год) и на Ирландской фондовой бирже (на сумму $750 млн, срок погашения -- 2020 год). Облигациям присвоены рейтинги ведущих рейтинговых агентств мира (на ноябрь 2014 года:Moody's -- Baa3, прогноз стабильный, Standard & Poor's -- BBB-, прогноз в иностранной валюте негативный, Fitch -- BB+, прогноз негативный).

Компания МТС сотрудничает с банком «МТС-Банк» (бывший МБРР), который входит вместе с МТС в холдинг АФК Система и делает совместно с банком совместные продукты, например, «МТС Автоплатеж»

Хорошие финансово-экономические показатели МТС во многом объясняются эффективным использованием портфеля ценных бумаг.

МТС предоставляет услуги сотовой связи в стандартах GSM и UMTS (3G) в России, Армении, Белоруссии, Узбекистане, Украине. Роуминг доступен абонентам МТС в 226 странах, GPRS-роуминг - в 169 странах. Компания оказывает услуги сотовой связи, проводной телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет, мобильного, кабельного, цифрового телевидения и услуги по продаже контента.

По состоянию на 31 декабря 2012 г. компания во всех странах своего присутствия обслуживала более 108 млн абонентов. В эксплуатации находилось 28,5 тыс. базовых станций 3G. Численность сотрудников превышала 65 тыс. чел. Компанияразвивает собственную розничную сеть, которая насчитывает около 4,5 тыс. салонов сотовой связи по всей России [3]. В своих магазинах, помимо телефонных аппаратов других марок, компания также продаёт мобильные телефоны под собственной торговой маркой «МТС» (выпуск аппаратов осуществляют сторонние производители, в числе которых компании TCT Mobile Limited, ZTE, Huawei). Также в магазинах предоставляют услуги по подключению к сети МТС, пополнению счета, оплате штрафов, денежным переводам. Компания МТС известна на мировом рынке услуг сотовой связи с 2000 г. Наличие опыта позволяет ей не допускать ошибок при торговле ценными бумагами на международных фондовых биржах. Акции компании продают и покупают на Московской межбанковской валютной бирже, Нью-Йоркской (биржевой тиккер NYSE),

Лондонской, Франкфуртской, Берлинской, Мюнхенской фондовых биржах. Из общего объема ценных бумаг в июне 2012 г. 11,6 % обращалось на ММВБ и 37,6 % - на NYSE [5]. Из этого следует, что компания МТС, предпочитает увеличивать свой капитал за счет иностранных инвесторов. Акции компании распределены следующим образом: акционеры АФК «Система» (30,79 %), акции в свободном обращении (11,58 %), владельцы американских депозитарных расписок (37,60 %), ООО «Система Телеком Активы» (10,67 %) и Sistema

Holding Limited (9,36 %). Количество размещенных акций на 31 декабря 2012 г. со- ставило 2 066 413 562 шт. При номинальной стоимости одной акции 0,1 руб. ее цена за год возросла на ММВБ с 213,37 до 246,00 руб., а на Нью-Йоркской фондовой бирже - с 16,76 до 18,65 долл.[4].

По результатам исследования компании Interbrand, проведённого в 2010 г., торговая марка «МТС» стала самым дорогим российским брендом, заняв первое место с оценкой стоимости торговой марки в размере 213,2 млрд руб. В 2013 г. бренд МТС шестой год подряд вошел в топ-100 самых дорогих брендов в мире по рейтингу BRANDZTIN, опубликованному международным исследовательским агентством Millward Brown, и признан самым дорогим телекоммуникационным российским брендом стоимостью 10,63 млрд долл. [2, с. 309].

На рисунке наглядно видно, какое значительное место на российском рынке услуг сотовой связи занимает компания МТС.

Таким образом, российский рынок услуг сотовой связи уже сформирован, его современное состояние можно охарактеризовать как стабильное, а ценовые «войны»постепенно уступают место неценовым видам конкуренции.

В таблице приведена динамика количества и стоимости акций и облигаций, а также их удельный вес в портфеле ценных бумаг компании.

В 2010 г. объем выпуска акций составлял 2 096 975 792 штук, в 2011 и 2012 г. - 2 066 413 562 штук. Стоимость акций в 2010 г. достигла 573,5 млрд руб., в 2011 г. - 569,7 млрд руб., в 2012 г. -551,8 млрд руб.

Следовательно, при одинаковом количестве акций в 2012 г. Торги на биржах проходили с меньшим успехом, чем в 2011 г. На снижение стоимости оказали влияние многие факторы, в основном курсовые разницы. Переоценка долгов, номинированных в долларах, уменьшила прибыль МТС на 1,48 млрд руб.

Распределение российского рынка сотовой связи между основными участниками в 2012 г.

Структура портфеля ценных бумаг компании МТС в 2010 и в 2012 г.

В конце 2011 г. компания уступила лидерство по Интернет-услугам своему конкуренту ОАО «Мегафон». Поэтому в 2012 г. МТС основные капиталовложения сделала в расширение и совершенствование Интернет-услуг. Капиталовложения были настолько значительными, что затраты на него в 2012 г. не окупились.

Кроме этого, начало строительства сетей третьего поколения (3G) совпало с финансовым кризисом. Благодаря проделанной работе, МТС скоро обогнала конкурентов в сегменте мобильного Интернет-доступа. К концу 2012 г. МТС превзошла «Мегафон» по числу базовых станций 3G, соответственно 28,5 и 28,0 тыс. («Вымпелком» - 18,6 тыс.). Это сказалось на доходах от мобильной передачи данных: если в I квартале 2012 г. «Мегафон» был безусловным лидером в «большой тройке» с 40,0 % (МТС - 34,3 %), то в январе - марте 2013 г. их доли почти сравнялись - 37,8 и 36,3 % соответственно, а доля «Вымпел-кома» составила 25,9 % [1].

Сумма дивидендов в этот период практически не изменилась: 2010 г. - 30,0 млрд руб., 2011 г. - 30,4 млрд руб., 2012 г. - 30,2 млрд руб. Несмотря на то, что акции не прибавили своей стоимости, нельзя утверждать, что у компании плохое финансовое состояние. Отклонение темпа роста стоимости на 3,1 % в 2012 г. по отношению к 2011 г. - это допустимое явление, в то время как у других российских компаний положение было значительно хуже.

За прошедшие годы было осуществлено пять выпусков облигаций. В 2010 г. количество облигаций составляло 25 млн шт., стоимостью 25,0 млрд руб., в 2011 г. Их количество уменьшилось на 36 тыс. шт., стоимостью 36,0 млн руб., в 2012 г. выпуск облигаций прекратился. Из этого следует, что компания привлекла достаточно средств за счет облигаций с конечной датой погашения в 2020 г.

Необходимо учитывать и то обстоятельство, что облигации продавать сложнее, чем акции, и по ним нужно платить процентную ставку. Прекращение выпуска облигаций в 2012 г. Во многом связано с тем, что наступил срок погашения облигаций 2008 г.

Объем капитализации за время продажи облигаций был достаточным, и компания направила полученные деньги на развитие Интернет- услуг, чтобы не потерять лидирующие позиции. Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа, он не предполагает рассмотрения сущности экономических явлений. Технические аналитики изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов и на этой основе пытаются предсказать будущее движение цен.

Проанализировав графики котировок акций МТС за 2010-2012 гг., можно сделать вывод, что стоимость акций компании меняется в разных диапазонах. Стоимость акций как увеличивается, так и уменьшается. Это позволяет держать дистанцию между эмитентом и инвесторами-продавцами и инвесторами-покупателями.

Значительное количество фигур «флаг», «вымпел», «перевернутая голова - плечи» за данный период означают активную куплю-продажу акций. Это положительный признак того, что компания интересна на рынке ценных бумаг.

Проанализировав графики котировок еврооблигаций за прошедший период, можно сделать вывод, что фигуры «флаг», «восходящий треугольник», «вымпел» присутствовали на графиках 2011и 2012 гг. В 2011 г. можно было наблюдать динамику повышения стоимости ценных бумаг, а в следующем году стоимость ценных бумаг понизилась. Это связано с тем, что 2011 г. был последним годом по выпуску еврооблигаций. За 2011-2012 гг. компания имела следующие экономические показатели: выручка от продаж, себестоимость продукции, прибыль, среднегодовая стоимость оборотных средств, фондовооруженность, период оборачиваемости оборотных средств и производительность труда увеличились.

Прибыль до налогообложения, чистая прибыль, коэффициент оборачиваемости оборотных средств уменьшились.

Среднесписочная численность персонала, фонд оплаты труда, среднемесячная заработная плата остались неизменными. Развитие компании за счет иностранных инвестиций приносит свои преимущества, выручка МТС выросла в I квартале 2013 г. на 37,1 % к уровню годичной давности и достигла 10,1 млрд. руб. Это подтверждает то, что компания находится на высоком уровне своего развития и успешно продает ценные бумаги.

3. МЕРОПРИЯТИЯ ДЛЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ОАО «МОБИЛЬНЫЕ ТЕЛЕСИСТЕМЫ»