Рынок капитала и его особенности в России

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Рыночная трансформация российской экономики призвана кардинально изменить формы и способы регулирования инвестиционной деятельности и сформировать полноценный и эффективно функционирующий рынок капитала. Выступая относительно самостоятельным звеном хозяйственного механизма общества, рынок капитала должен играть важнейшую роль в обеспечении динамичного развития российской экономики.

Исследование развития рынка капитала важно для решения таких социально-экономических задач, как преодоление спада производства и инвестиционного кризиса; обеспечение достойного уровня жизни населения, создание эффективного механизма перераспределения доходов с целью активизации инвестиционного процесса; достижение устойчивых темпов экономического роста.

Актуальность темы исследования определяется и тем, что прогнозирование развития рынка капитала, достижение слаженности функционирования всех структурных элементов инвестиционного комплекса, приобретает на современном этапе не только теоретическое, но и практическое значение и входит в число фундаментальных направлений экономической теории.

Цель исследования состоит в рассмотрении особенностей возникновения и развития рынка капитала в экономике России.

В соответствии с поставленной целью в диссертации решались следующие задачи: рассмотрение имеющихся альтернативных трактовок капитала, взаимосвязей капитала с базовыми экономическими категориями, явлениями и процессами; вскрытие сущности и структуры рынка капитала, определение его место в системе рынков; анализ основных теоретических моделей рынка капитала и оценка современного состояния рынка капитала в России; выявление особенностей экономического поведения основных субъектов рынка капитала; исследование влияния глобализации на развитие мирового рынка капитала.

Предметом исследования являются экономические отношения между фирмами, домохозяйствами и государством, отражающие процесс становления и развития российского рынка капитала.

В качестве объекта исследования выступает рынок капитала в рыночной экономике.

Методологической и теоретической основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных ученых, внесших существенный вклад в научную разработку проблем рынков факторов производства, капитала, финансового рынка.

Информационной основой исследования послужили законодательные и нормативные акты, справочные материалы официальных органов управления РФ, данные периодической печати, социологические исследования применительно к основным субъектам рынка капитала.

Структура работы обусловлена поставленными задачами, целью и логикой исследования. Исследование состоит из двух основных глав:

- Сущность рынка капитала;

- Мировой рынок капитала.

1. Сущность рынка капитала

1.1 Понятие рынка капитала

Капитал ? одна из фундаментальных и достаточно сложных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Многообразие определений дефиниции «капитал» обусловлено разнообразием сущностных сторон этой экономической категории. В работах экономистов сущность капитала проявляется через его экономические характеристики, он может выступать как «инвестиционный ресурс», «объект собственности», «накопленная ценность», «фактор производства», «стоимость» и др.

Под капиталом (денежным, производственным и товарным) следует понимать накапливаемые хозяйственные ресурсы, использование которых позволяет увеличить производство будущих благ, то есть все экономические блага, приносящие их владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени.

Рынок капитала является конкретным, доступным для наблюдения воплощением движения капитала. Сущность любой рыночной сделки состоит в передаче товара и получению взамен него соответствующего возмещения в денежной или иной форме. Поэтому для того чтобы капитал мог стать объектом рыночных сделок, он должен быть в достаточной степени мобильным, легко отчуждаемым, а, кроме того, должен существовать понятный участникам рынка механизм определения его цены.

Сущность рынка капитала, как экономической категории выражается в совокупности конкретных экономических отношений между всеми субъектами экономики по поводу движения капитала как фактора производства с целью максимизации личного дохода.

Сущность рынка капитала находит свое выражение в его экономических функциях. Функция реализации интересов рыночных субъектов обеспечивает согласование разнонаправленных экономических интересов различных субъектов рынка. Экономический интерес продавцов на рынке капитала состоит в получении большего факторного дохода, а покупателя - в удовлетворении потребности в капитале с наименьшими издержками ради обеспечения наибольшей прибыли. Государство как субъект рынка капитала также преследует свои собственные интересы. Манипулируя ставкой процента, проводя определенную фискальную и денежную политики, государство добивается макроэкономической стабилизации, стимулирует совокупный спрос, проводит антициклическую политику и т.д. Ценообразующая функция состоит в установлении цены на капитал. Происходит формирование цены актива в процессе взаимодействия продавцов и покупателей.

Уравновешивающая функция рынка капитала состоит в установлении равновесия между двумя типами рынков: товарного рынка, где фирма выступает как поставщик, продающий свои товары в соответствии с характером спроса своих покупателей; и рынками других факторов производства (земли и труда), на которых фирма выступает как носитель спроса. Таким образом равновесие устанавливается не только на самом рынке капитала, но и на сопряженных рынках земли и труда, а также двойное равновесие -- на товарном и денежном рынке.

Следующая функция рынка капитала - оптимизация распределения ресурсов, конкретным воплощением этого процесса является перелив капитала. Межотраслевой перелив капитала с помощью рынка капитала осуществляется, как правило, с помощью слияний и поглощений предприятий или через механизм рынка акций. Перелив капитала в менее заметных объемах постоянно осуществляется в рыночной экономике посредством изменения состава кредитных портфелей.

Стимулирующая функция состоит в побуждении предпринимателей вкладывать капитал наиболее выгодным способом, минимизировать затраты, оценивать выгодность инвестиционных проектов. Рынок капитала в развитой экономике также является важнейшим источником долгосрочных ресурсов для создания и развития новых предприятий, а иногда, в случае крупных научных и технологических открытий и достижений, - и целых отраслей. В данном случае ссудный капитал выполняет функции так называемого венчурного капитала, однако он привлекается на рынке капиталов, хотя и с соблюдением дополнительных правил по ограничению рисков. Эта функция реализуется главным образом на рынке кредитов, так как для мобилизации небольшого капитала, как правило, нет необходимости задействовать механизм рынка ценных бумаг.

Следующая функция рынка капитала заключается в обеспечении аккумуляции и концентрации капитала. Конкретными формами этого процесса является банковская система, взаимное перекрестное владение акциями и финансовая уния. Недостаточно изученной функцией рынка капитала является способность рынка капитала к капитализации богатства. Статистические данные свидетельствуют, что хорошо живут не те страны, которые обладают большим богатством на душу населения, а те, которым удается вовлечь это богатство в рыночный оборот. Следующая функция рынка капитала заключается в создании системы отношений по смене собственников капитала. В развитой рыночной экономике для собственников существует гибкий, хорошо отлаженный механизм превращения промышленного или торгового капитала в деньги или сокровища. Тем самым с одной стороны для каждого собственника возникает гарантия компенсации при отказе от продолжения выполнения собственнической функции, с другой стороны, для экономики в целом формируется возможность вытеснения неэффективных собственников путем выкупа у них доли в функционирующем капитале.

Информационная функция позволяет участникам рынка через постоянно меняющиеся цены, процентные ставки, котировки акций получать объективную информацию о спросе и предложении, рыночной конъюнктуре, фазе экономического цикла, инвестиционном климате. Состояние рынка капитала является чутким барометром не только для его непосредственных участников, но и для всех субъектов рыночной экономики. Информация об эффективности того или иного использования ресурсов распылена между экономическими агентами, и рынок собирает и транслирует эту информацию при помощи цен. Чем больше объем ресурсов вовлечен в обмен на рынках, тем выше стимулы к дальнейшему накоплению богатства и дохода.

Функцией рынка капитала является также уменьшение издержек или накладных расходов. Речь идет об использовании различных инструментов (например, векселей) как средств экономии на издержках обращения. Рынок капитала экономит и транзакционные издержки. Совершение сделки по привлечению капитала может требовать значительных затрат и сопровождаться серьезными потерями. Наличие определенным образом организованного рынка позволяет значительно снизить эти расходы. Хорошо функционирующий рынок позволяют заемщику быстро найти необходимые инвестиции, а кредитору - в короткий срок выгодно разместить финансовые ресурсы.

Функция рынка капитала как средства повышения дохода населения основана на получении населением процентных и дивидендных выплат, а также выигрышей на разнице курсов ценных бумаг, возникшей от момента их покупки до их продажи. Данная способность рынка капитала, в первую очередь, рынка ценных бумаг, является его неотъемлемым свойством.

1.2 Процесс первоначального накопления капитала

Масштабные исторические трансформации, с которыми мир столкнулся в конце ХХ века, -- когда бывшие социалистические страны Восточной Европы, а затем и новые независимые государства бывшего СССР начали осуществлять либерализацию экономики, -- породили, наряду с прочим, процессы, известные со времен становления капитализма. Исследователи и публицисты, проводя аналогии с периодом зарождения капитализма и используя терминологию К. Маркса, называют этот процесс “первоначальным накоплением капитала”. Экономические преобразования в постсоциалистических странах сопровождались присвоением государственной собственности в структуре занятости сформировался в отдельный слой и стал играть влиятельную роль в жизни общества. Экономической основой этих преобразований явилось формирование частного сектора в результате изменения формы собственности государственных предприятий.

Понятие “первоначальное накопления капитала” в классическом понимании определяют как принудительный процесс преобразования массы не посредственных производителей (прежде всего крестьян) в наемных работников, а средств производства и денежных богатств -- в капитал. Этот процесс предшествовал капиталистическому способу производства и был обусловлен развитием производительных сил, ростом товарно-денежных отношений и формированием широких национальных рынков. Именно распространение в недрах феодализма товарно-денежных отношений усилило экономическую дифференциацию и банкротство мелких товаропроизводителей.

Классические социальные и экономические теории, связанные с именами А.Смита и К.Маркса, утверждали, что самой возможности действия рыночных институтов предшествовал процесс “первоначального”, или “примитивного” накопления капитала.

По утверждению К.Маркса, первоначальное накопление капитала является исходным пунктом капиталистического производства. Марксу принадлежит исчерпывающее определение этого процесса: “...процесс, создающий капиталистические отношения, не может быть ничем иным, как процессом, который превращает, с одной стороны, общественные средства производства и средства жизни в капитал, с другой стороны, -- непосредственных производителей в наемных рабочих. Следовательно, так называемое первоначальное накопление есть не что иное, как исторический процесс отделения производителя от средств производства. Он представляется “первоначальным”, так как образует предысторию капитала и соответствующего ему способа производства”. Речь идет об экспроприации, изымании у производителей всех их средств к существованию методами, далекими от идиллии, -- путем завоеваний, порабощения, разбоя, насилия.

Другой стороной этого процесса было превращение узурпированных средств производства в капитал, воспроизводство буржуазных производственных отношений и формирование слоя буржуазии. Отделение непосредственного производителя от средств производства расширяло внутренний рынок. Наемные рабочие, отлученные от средств производства, жили за счет продажи собственной рабочей силы. Они вынуждены были покупать необходимые товары на рынке. Таким образом, средства производства, которые сконцентрировались в руках меньшинства, превратились в капитал.

Одновременно был создан рынок средств производства, необходимый для расширенного воспроизводства. Специфические черты, которые приобретал процесс первоначального накопления в отдельных странах, прежде всего отражали различия в общественном и экономическом строе, особенности исторического развития каждой страны.

Так, в странах, проводивших колониальные захваты, стимулировался вывоз шерсти. В результате этого происходило обезземеливание крестьян и превращение пахотных земель в пастбища. Во Франции, напротив, основными рычагами первоначального накопления капитала были налоговая и откупная системы. Развитие государственного кредита становилось импульсом для формирования финансового сектора, торговли ценными бумагами, биржевой игры и всевозможных спекуляций. Важным условием интенсивного развития процесса первоначального накопления капитала было раскрепощение крестьян. В частности, важную роль в накоплении первоначального капитала в царской России, по словам В.Ленина, сыграла отмена крепостного права и экспроприация крестьян в ходе осуществления крестьянской реформы 1861 года.

В связи с этим на смену мелкой крестьянской собственности на землю пришло крупное землевладение, основанное на фермерском капиталистическом хозяйстве. Вместе с тем распространение новых производственных технологий (например, мануфактуры) обусловило спрос на рабочую силу. Насильственная экспроприация крестьянства привела к увеличению оттока бывших крестьян в города и формированию пролетариата. Благодаря поддержке государства этот процесс был направлен на то, чтобы заставить неимущих людей работать по найму и подчинить их капиталистической дисциплине труда.

Итак, можно выделить основные черты процесса первоначального накопления капитала:

- развитие товарно-денежных отношений и либерализация социально-экономической сферы обусловливают изменения в структуре занятости;

- отделение мелкого производителя от средств производства ведет к формированию крупных капиталов на основе привлечения наемного труда;

- изменения в структуре занятости обусловливают формирование буржуазного слоя и слоя наемных рабочих.

1.3 Отличие рынка капитала от рынков других факторов производства

В экономике существуют и функционируют следующие рынки факторов производства: рынок труда, земли и капитала.

Рынок капитала - это рынок, на котором даются и берутся напрокат деньги. Поскольку деньги берутся в долг в основном для приобретения капитальных благ, этот рынок и называют рынком капитала.

Отдача денег в долг называется предоставлением ссуды или кредита (от лат. creditum - "ссуда"). Соответственно, тех, кто дает деньги в долг, называют кредиторами, а тех, кто берет деньги в долг, называют заемщиками.

На рынке капитала существует цена, которая показывает, сколько нужно заплатить за прокат денег. Поскольку и цена, и количество на этом рынке измеряются в одних и тех же единицах - деньгах, для измерения цены используют относительные величины - проценты.

Ставкой процента называется цена, которую нужно уплатить за использование денег в течение некоторого промежутка времени, выраженная в процентах. Например, ставка 5% в год означает, что за использование 1000 рублей в течение года нужно заплатить 50 рублей.

На рынке капитала существуют спрос и предложение, которые определяют равновесную ставку процента (цену) и количество отданных напрокат денег.

Одной из главных особенностей рынка капитала является то, что любая фирма и любой потребитель может выступить на этом рынке как в качестве кредитора, так и в качестве заемщика. Во-первых, все фирмы и потребители используют этот "ресурс" в своей деятельности (и поэтому могут нуждаться в нем). Во-вторых, этот "ресурс" не требует производства (поэтому любая фирма или потребитель может обладать деньгами независимо от рода своей деятельности).

Отличительной особенностью рынка капитала является специфика процесса формирования спроса и предложения на нем.

Спрос на капитал предъявляют фирмы и население. При этом мотивы поведения их несколько различаются, но в результате они ведут себя схожим образом: при снижении ставки процента фирмы и потребители увеличивают спрос на кредиты.



Рисунок 1. Кривая рыночного спроса на капитал

На рисунке 1 видно, что кривая рыночного спроса на капитал имеет отрицательный наклон при снижении ставки процента.

Фирмы предъявляют спрос на капитал для того, чтобы использовать его для приобретения капитальных благ (оборудования, материалов и т.д.) и получения прибыли. Они прибегают к услугам заемного капитала тогда, когда им не хватает своих собственных денег (например, вырос спрос на их продукт и фирмы хотят расширить производство). При этом чем дешевле фирме будет обходиться кредит, тем большее количество денег она захочет взять взаймы.

Например, фирма в розничной торговле при низкой ставке процента решит взять кредит и построить три новых магазина, при более высокой ставке процента она решит построить только два магазина, при еще более высокой - только один, а при некотором значении ставки процента вообще откажется от расширения производства.

Потребители берут деньги взаймы не для получения прибыли, а для покупки какие-либо потребительских благ. Делают они это в нескольких случаях.

Во-первых, они могут брать деньги в долг для обеспечения текущего потребления в случае непредвиденного уменьшения дохода. В этом случае деньги нужны для приобретения благ первой необходимости и, строго говоря, не являются капиталом. Подобные займы могут существовать в условиях неопределенности в получении дохода - например, в случае неурожая у земледельцев.

Во-вторых, потребители могут брать кредит для покупки капитальных потребительских благ, которые имеют относительно высокую цену и требуют откладывания денег из дохода в течение длительного промежутка времени.

Любой потребитель при заданной ставке процента сделает свой выбор, который определяется несколькими факторами. Во-первых, предпочтениями потребителя - более нетерпеливый потребитель, который желает побыстрее начать играть на рояле, скорее будет готов заплатить нужную сумму в виде процентов за то, чтобы начать потреблять это благо немедленно. Во-вторых, степенью определенности будущего - если потребитель плохо знает свои доходы в будущем, он может не решиться брать взаймы, так как у него могут возникнуть проблемы с возвратом долга. В-третьих, величиной дохода потребителя - чем беднее потребитель, тем скорее он решит подождать и не платить дополнительные деньги за приближение начала потребления.

Изменение ставки процента меняет выбор потребителей - чем ниже процент, тем больше потребителей решают взять деньги в долг и купить благо сразу, а не "терпеть" до того момента, пока накопят нужную сумму сами. Таким образом, при уменьшении ставки процента спрос на капитал увеличивается, так как и фирмы, и население решают взять больше денег в долг.

Рисунок 2. Кривая предложения на рынке капитал

Кривая предложения капитала имеет положительный наклон, который тоже определяется поведением потребителей и фирм.

Фирмы выступают в качестве кредиторов, если у них образуются временно "лишние" деньги, которые они не могут использовать c прибылью сами. Одной из причин появления у отдельной фирмы временно свободных денежных средств может быть необходимость сберегать часть получаемой прибыли в виде амортизационных отчислений, предназначенных для покрытия затрат на капитальное благо. Например, если фирма владеет каким-то оборудованием, которое стоит 1 млн рублей и изнашивается в течение 5 лет, ей нужно в течение 5 лет собрать необходимую сумму для приобретения нового блага взамен изношенного. Например, она может откладывать каждый год из выручки по 200 тысяч, чтобы по прошествии этих 5 лет получить необходимый миллион.

Таким образом, каждый год у фирмы будут появляться 200 тысяч рублей, которые при этом оказываются временно "лишними" и могут быть отданы в долг на рынке капитала.

Другим источником тоже может быть собственный капитал фирмы - в том случае, если фирма не может прибыльно его использовать сама. Потребители имеют мотивы для сбережения части своего дохода, аналогичные тем, которые побуждали их брать взаймы. Во-первых, они могут откладывать деньги, чтобы компенсировать низкий доход в будущем - делать сбережения на старость. Потом они смогут увеличить свой уровень потребления за счет расходования этих сбережений. Во-вторых, как мы уже говорили, потребители могут откладывать деньги на покупку капитального блага. Чем выше будет процент, тем большее количество потребителей откажутся брать кредит для покупки дорогой вещи и будут сберегать деньги - то есть выступят на рынке капитала не в качестве покупателей, а в качестве продавцов [2, c. 75].

Владелец фирмы (как потребитель) в случае получения высокой прибыли может принять решение не тратить ее на собственные нужды, а использовать для получения дополнительного дохода. Например, отдать в долг на рынке капитала для получения прибыли в виде процентов.

В хозяйстве могут существовать владельцы денежных капиталов, которые используют их только для получения прибыли в виде процента и отдают деньги в долг, - таких людей называют рантье. Когда рантье возвращают его ссуды, он снова отдает деньги в долг и, таким образом, опять выступает в качестве кредитора. Рантье могут быть "вечными" продавцами или кредиторами на рынке капитала.

Таким образом, предложение заемных средств отчасти образуется за счет того, что у фирм и у потребителей образуются временно "лишние" денежные запасы.

Пересечение кривых спроса и предложения на рынке капитала происходит в точке, определяющей равновесную ставку процента. Эта ставка определяет, какая часть потребителей и фирм, которые могут быть либо кредиторами, либо заемщиками, выступит в качестве первых, а какая - в качестве вторых. Потребители тратят взятые в долг деньги на рынках потребительских благ длительного пользования, а фирмы - на рынках промежуточных благ.

Рисунок 3. Равновесие на рынке капиталa

Равновесие на рынке капитала может измениться при изменении любого из обстоятельств, определяющих положение кривых спроса и предложения.

Поскольку одним из основных факторов является информация о будущем доходе (для потребителей) и спроса (для фирм), относительно быстро равновесие может изменяться в результате изменения ожиданий будущих событий. Например, если в хозяйстве распространится информация о грядущей депрессии или подъеме в хозяйстве, потребители и фирмы могут резко изменить свое поведение на рынке капитала. В более длительном периоде равновесие может смещаться в результате изменения менее подвижных факторов - например, степени бережливости потребителей (если люди будут менее заинтересованы в текущем потреблении и захотят больше денег отложить "на потом", сохранить для детей и т. д.).

Исследуются подходы, используемые различными экономическими концепциями к анализу и определению сущности капитала делается вывод, что ни одна из существующих концепций не может быть абсолютной, так как рынок капитала обширная и сложная категория.

Рассмотрев сущность рынка капитала можно отметить следующие ключевые положения:

- Рынок капитала является конкретным, доступным для наблюдения воплощением движения капитала. Сущность любой рыночной сделки состоит в передаче товара и получению взамен него соответствующего возмещения в денежной или иной форме.

- Сущность рынка капитала находит свое выражение в его экономических функциях. Функция реализации интересов рыночных субъектов обеспечивает согласование разнонаправленных экономических интересов различных субъектов рынка.

- Понятие “первоначальное накопления капитала” в классическом понимании определяют как принудительный процесс преобразования массы не посредственных производителей (прежде всего крестьян) в наемных работников, а средств производства и денежных богатств -- в капитал.

- Отличие рынка капитала от других рынков факторов производства состоит в том, что рынок капитала - это рынок, на котором даются и берутся напрокат деньги. Поскольку деньги берутся в долг в основном для приобретения капитальных благ, этот рынок и называют рынком капитала.

2. Мировой рынок капитала

2.1 Особенности рынка капитала в России

За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Ожидалось, что под действием рыночных сил Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования крупных инвестиций. На этом основании предполагалось, что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит: отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2014 г. продолжала оказывать влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала.

В зависимости от складывающейся ситуации Банк России в рассматриваемый период выступал как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, сглаживая курсовые колебания. В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования регулятор в июле расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины. При значительной волатильности курса рубля, особенно в первом полугодии, по итогам 2014 г. было зафиксировано умеренное повышение номинального курса рубля к основным иностранным валютам.

Наряду с этой проблемой актуальны проблемы регулирования иностранных инвестиций. Представляется, что приток прямых иностранных инвестиций следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов, в производственную инфраструктуру, телекоммуникационную и спутниковую связь. Однако для этого необходимо создать эффективную систему управления использованием зарубежных иностранных кредитов.

Зарубежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку сельскохозяйственной продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования.

2.2 Сущность и структура мирового рынка капиталов

Международный рынок капитала исследуется в рамках всех наиболее известных экономических концепций (трудовой теории стоимости, кейнсианского и неоклассического направлений, а также современного институционализма), независимо от времени популярности той или иной концепции.

Большинство авторов исходят из того, что международный рынок капиталов -- это рынок, на котором субъекты рынков разных стран ведут торговлю активами. Передвижение капиталов здесь осуществляется как в краткосрочной, так и в долгосрочной форме. Фактически это несколько взаимосвязанных рынков:

- валюты;

- акций;

- облигаций;

- ссудных капиталов.

Все сделки между субъектами рынков различных стран можно представить как три типа обменов:

- Товарами (Т) и услугами (У) на товары и услуги -- Т.У. Т.У.

- Товаров и услуг на активы (А) -- ТУ. А.

- Активов на активы -- А. А.

Каждая из этих обменных операций приносит различный набор выгод от торговли и может служить иллюстрацией движения капитала. Тем не менее, если иметь в виду международный рынок капиталов, непосредственный смысл имеет лишь третий вид обменов -- активов на активы. Основная цель, ради чего страны обмениваются активами, состоит в том, что инвесторы из этих стран предпочитают обеспечивать постоянный средний доход из года в год, а не колеблющийся во времени.

Международный рынок позволяет формировать займы не только в различных валютах, но и в различных наборах валют, а также менять этот набор в течение срока займа по курсу на момент заключения займа. Правила разрешают получать проценты в иных валютах, чем валюта размещения. Это так называемая двойная номинация. Одним из вариантов снижения степени валютного риска является применение индексов. Вначале это были такие биржевые товары как золото и нефть, а потом индексы акций различных стран ТСЕ 100, Мккеу и т.п.).

Облигационные займы эмитируются компаниями в своих странах и выражаются в валюте, имеющей хождение на рынке евровалют. Котировки по ним устанавливаются в стране-эмитенте, а перепродаются такие займы в любой стране.

Растущий объем евровалютных депозитов нередко вызывает тревогу, так как эти деньги не контролируются ни одним национально-кредитным учреждением. Они могут не только мешать усилиям государства по поддержанию кредитно-денежной, но и вообще экономической политики государства, противостоять его суверенитету, и даже вызывать инфляцию мирового масштаба.

Так, долги Мексики и Бразилии перед некоторыми ТНБ превышали этот норматив, что ставило под сомнение возможность банков выполнить свои депозитные обязательства. МВФ и центральные банки вместо помощи этим проблемным банкам, как известно, предоставили ее Бразилии и Мексикe.

Небанковские финансовые учреждения - страховые компании, пенсионные, взаимные и венчурные фонды стали участниками международного рынка капиталов, когда начали приобретать иностранные активы для диверсификации своих портфелей. Особо важную роль среди небанковских финансовых учреждений принадлежит инвестиционным банкам.

Корпорации, особенно межнациональные, становятся участниками рынка, привлекая иностранные источники для финансирования своих проектов. Для получения этих средств они могут продавать свои акции, а также могут получить необходимые средства в долг. Для получения долгосрочных кредитов фирмы могут продавать свои долговые обязательства на международном рынке капиталов. Чаще всего эти долги номинируются в валюте финансовых центров, или в нескольких валютах - так называемый мультивалютный депозит. Облигации корпорации, номинированные не в валюте финансового центра, в котором продаются, называются еврооблигациями (например, облигации в долларах, продающиеся в Париже). Правда, термин "евровалюта" стоит считать условным, так как продажа может вестись и не в европейских финансовых центрах, а, например, в Гонконге или Сингапуре.

Центральные банки и другие государственные органы стран становятся участниками рынка, осуществляя заимствования на нем, а также принимают участие в валютных интервенциях, если это позволяет национальное законодательство, либо приняты международные обязательства.

Международные и региональные организации обеспечивают регулирование международного рынка капиталов в интересах стран - основных учредителей этих организаций. Кризисные события 2008-2015 годов повлияли на деятельность международных организаций.

В частности, МВФ признал ошибочность проводимой им политики в отношении развивающихся стран. Существенно возросло предоставление уступок как вариант преодоления ограничений доступа ряду стран на международные рынки капитала. Правление МВФ около 30 % своего времени расходует на глобальные проблемы, в частности на анализ событий на международных рынках капитала и долгов стран с высокой степенью задолженности, а также сосредоточен на проблемах обслуживания долгов.

2.3 Глобализация национальных рынков капитала, её причины и последствия

Глобализация международных потоков капитала означает, что мировая экономическая система перестает быть внешней сценой для национальных хозяйств. Возникает глобальный рынок капитала, который становится неотъемлемой частью глобализации мировой экономики. В результате чего огромные потоки в виде иностранных инвестиций, внешних заимствований ежедневно направляются в страну для удовлетворения интересов государства, бизнеса и населения. С другой стороны, в современных условиях у участников национального рынка капитала существует возможность для выведения капитала из страны в виде инвестиций, вложений либо нелегального вывоза.

Ученые и экономисты до сих пор не имеют однозначной точки зрения о значении и влиянии выше описанных процессов на национальные рынки капитала и в целом экономику страны.

В тоже время, виртуализация финансовых операций усилила риски возникновения кризисных проявлений в условиях высокой мобильности и нестабильности международных потоков капитала, особенно спекулятивного. Увеличение количества участников сделок и их объема, диверсификация финансовых инструментов, гипертрофия рынка производных финансовых инструментов способствуют на фоне кризисной ситуации повышению уровня потерь. В результате цепной реакции кризисные потрясения на рынке капитала стремительно распространяются по всем сферам экономической деятельности по всему миру. Высокую степень взаимозависимости наглядно показывают валютные, кредитные и рынки капитальных активов, которые практически синхронно реагируют на изменение базовых макроэкономических параметров и рыночных реалий в развитых странах, денежные единицы которых используются в качестве мировых резервных валют.

Сегодня обозначилась осознанная потребность в дальнейшем исследовании рынка капитала как экономической категории, а также в анализе функциональных и институциональных особенностей его развития в условиях глобализации экономики; определении значимости и влияния процессов глобализации, как на национальные, так и на региональные рынки капиталов в частности. Глобализация финансовых рынок характеризуется несколькими феноменами:

- Расширение валовых потоков капитала. Валовые потоки капитала за последние десять лет существенно увеличились. Потоки капитала будут играть еще большую роль в мировой экономике, чем в настоящее время. В краткосрочном периоде подобное увеличение подвижности капиталов может стать причиной нестабильности мировой финансовой системы.

- Арбитраж процентной ставки. В связи с тем, что международные потоки капитала становятся мобильнее, различие в процентных ставках на рынке должно становится все менее и менее заметным.

- Синхронизация движения цен. Усиление международного движения капитала и связанное с ним повышение эффективность арбитража процентной ставки ведут к одному очень важному следствию - синхронизации движения цен активов. В теоретическом плане благодаря синхронизации цен должно происходить постепенное ослабление международной диверсификации инвестиций. Синхронизация движения цен активов может привести к синхронизации экономических циклов в странах, являющимися основными участниками международного рынка.

Общеизвестно, что денежные потоки, циркулирующие в рамках финансовой сферы, во много раз превосходят денежный спрос, исходящий от агентов реальной экономики. И в последние годы, предшествующие кризису, эта диспропорция явно выразилась в перенакоплении финансового капитала - хотя бы по отношению к мировому ВВП. В самых широких масштабах имеет место накопление фиктивного капитала, о феномене которого писали еще Карл Маркс в 3 томе «Капитала» и Рудольф Гильфердинг в своем знаменитом труде «Финансовый капитал». Уместно процитировать Гильфердинга: «Спекуляции создают рынок для сбыта фиктивного капитала, превращая его в действительный капитал».

Финансовая власть над миром в значительной мере принадлежит США и стоящим за этим государством кругами мирового финансового капитала. Речь идет о фактической координации основных потоков на мировом финансовом рынке Федеральной резервной системой (ФРС) и Минфином США, МВФ и Всемирным банком.

Стоит также отметить, что и в целом продолжающаяся финансовая экспансия совершенно не отличается точечно-эффективной направленностью. По заключению экспертов, она сопряжена с кредитованием и финансированием через участие в акционерном капитале претензионных, фактически мало окупаемых проектов, что уже сейчас вызывает большие финансовые угрозы.

В итоге, по мнению многих экспертов, ожидаемое прекращение роста развивающихся рынков в 2016-2018 гг. повлечет за собой общемировой производственный спад и сопутствующий долговой кризис. Правда, этот кризис не будет явно выраженным, принимая во внимание беспрецедентное усиление инструментов банковского надзора, особенно в ЕС, и в целом финансового регулирования. По всей видимости, вследствие проведения стабилизационной политики, обеспечивающей снижение макро финансовых рисков, повторения острых кризисных потрясений, удастся избежать. Оглушительных финансовых ударов, подобных банкротству Leman Brothers, не произойдет. Не будет и огромного обесценения и сброса ценных бумаг, то есть финансового коллапса в его обычном понимании.

Рассмотрев мировой рынок капитала, а также особенности рынка капитала в России можно сделать выводы:

- В России XX века рынок капитала прошел путь от деформированного рынка, в котором отсутствовали такие сегменты как рынок средств производства и фондовый рынок, к развитому. В настоящее время рынок капитала находится в фазе быстрого роста, сопровождающейся позитивными макроэкономическими и политическими переменами.

- Мировой рынок капитала недостаточно развивается и по причине недостатка нормативного регулирования. Регулирование и контроль должны осуществляться, прежде всего, на основе работы законов прямого действия, можно говорить о недостатке законодательного регулирования, которое заранее и надолго предопределяет правила игры для профессиональных участников рынка. Одна из ключевых проблем повышения эффективности функционирования рынка капитала - соотношение государственных регуляторов и саморегулируемых организаций (СРО).

- Глобализация рынков способствовала конвергенции в области регулирования рынка капитала вокруг единых международных стандартов, но данный процесс ни в коей мере нельзя считать завершенным. Наиболее актуально данная проблема стоит в ЕС, который пытается создать единый финансовый рынок даже при условии сохранения полномочий национальных регулирующих органов.

- По мнению многих экспертов, ожидаемое прекращение роста развивающихся рынков в 2016-2018 гг. повлечет за собой общемировой производственный спад и сопутствующий долговой кризис. Правда, этот кризис не будет явно выраженным, принимая во внимание беспрецедентное усиление инструментов банковского надзора, особенно в ЕС, и в целом финансового регулирования.

Заключение

капитал экономический процентный

Изучение капитала и рынка капитала является одной из самых популярных проблем в экономической теории.

Анализ сущности, структуры и особенностей функционирования рынка капитала должен базироваться на интегрированном определении капитала как блага, использование которого позволяет увеличить производство будущих благ, как экономического блага производственного назначения, приносящего его владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени.

Согласно раздвоению капитала на реальный и фиктивный, рынок капитала также имеет двойственную природу -- является частью финансового рынка и частью рынка факторов производства. Под рынком капитала в масштабе финансового рынка следует понимать денежный капитал. Рынок капитала выступает как часть рынка ссудных капиталов, наряду с денежным рынком, и в свою очередь подразделяется на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и фондовый рынок (операции с ценными бумагами).

Изучение рынка капитала в мировой экономике и в России показало:

- Рынок капитала является конкретным, доступным для наблюдения воплощением движения капитала. Сущность любой рыночной сделки состоит в передаче товара и получению взамен него соответствующего возмещения в денежной или иной форме. Поэтому для того чтобы капитал мог стать объектом рыночных сделок, он должен быть в достаточной степени мобильным, легко отчуждаемым, а, кроме того, должен существовать понятный участникам рынка механизм определения его цены.

- Сущность рынка капитала находит свое выражение в его экономических функциях. Функция реализации интересов рыночных субъектов обеспечивает согласование разнонаправленных экономических интересов различных субъектов рынка.

- Понятие “первоначальное накопления капитала” в классическом понимании определяют как принудительный процесс преобразования массы не посредственных производителей (прежде всего крестьян) в наемных работников, а средств производства и денежных богатств -- в капитал.

- Отличие рынка капитала от других рынков факторов производства состоит в том, что рынок капитала - это рынок, на котором даются и берутся напрокат деньги. Поскольку деньги берутся в долг в основном для приобретения капитальных благ, этот рынок и называют рынком капитала.

- В России XX века рынок капитала прошел путь от деформированного рынка, в котором отсутствовали такие сегменты как рынок средств производства и фондовый рынок, к развитому. В настоящее время рынок капитала находится в фазе быстрого роста, сопровождающейся позитивными макроэкономическими и политическими переменами.

- Мировой рынок капитала недостаточно развивается и по причине недостатка нормативного регулирования. Регулирование и контроль должны осуществляться, прежде всего, на основе работы законов прямого действия, можно говорить о недостатке законодательного регулирования, которое заранее и надолго предопределяет правила игры для профессиональных участников рынка. Одна из ключевых проблем повышения эффективности функционирования рынка капитала - соотношение государственных регуляторов и саморегулируемых организаций (СРО).

- Глобализация рынков способствовала конвергенции в области регулирования рынка капитала вокруг единых международных стандартов, но данный процесс ни в коей мере нельзя считать завершенным. Наиболее актуально данная проблема стоит в ЕС, который пытается создать единый финансовый рынок даже при условии сохранения полномочий национальных регулирующих органов.

- По мнению многих экспертов, ожидаемое прекращение роста развивающихся рынков в 2014-2016 гг. повлечет за собой общемировой производственный спад и сопутствующий долговой кризис. Правда, этот кризис не будет явно выраженным, принимая во внимание беспрецедентное усиление инструментов банковского надзора, особенно в ЕС, и в целом финансового регулирования.

Список литературы

1. Амосов А.И. Социально экономическая эволюция России / Амосов А.И. -- М. : Наука, 2011 - 281c.

2. Введение в рыночную экономику: Учеб. Пособие для экон. Спец. Вузов /Под ред. А.Я. Лившица, И.Н. Никулина.- М., 2011. - 501c.

3. Вороновский А.В. Современные теории рынка капитала. -- М.: Экономика, 2010. - 147c.

4. Гильфердинг Р. Финансовый капитал: новая фаза в развитии капитализма. М.: Либроком, 2014, с. 109.

5. Головаха Е.И. Исследование социальных феноменов эпохи постсоветизма: методология, теория, типология/ Пособие для студентов. 2011. -- С. 13-19.

6. Дворецкая А.Е. Рынок капитала в системе ресурсного обеспечения экономического развития. М.: Анкил, 2012 - 150c.

7. Константинова Г.Е. Глобализация финансовых рынков и проблема регулирования// Регулирование. 2015. № 5 c. 20-24.

8. Контроль за движением капитала: опыт стран по его введению и отмене. / М.: Весь мир, 2012. - 300c.

9. Малова Т.А. Капитализация в условиях российской экономики:Теоретические и практические аспекты. М.: ЛКИ. 2011. - 365c.

10. Макаревич Л. Отечественный и иностранный капитал в российской экономике // Общество и экономика. 2013. № 11, c. 75-78.

11. Мартынов. А. Об обновленной концепции экономической трансформации// Общество и экономика, 2014, №4, c 14-18.

12. Радаев В. Понятие капитала, формы капиталов и их конвергенция// ОНС. 2015. №2.57. «РБК» от 10.04.2015 г.

Размещено на Allbest.ru

...