Проблемы портфельного инвестирования на современном фондовом рынке Республики Казахстан

Размещено на http://www.allbest.ru/

Кубанский государственный университет

Гудакова Л.В., канд. экон. наук, доцент

г. Краснодар

Аннотация

Ключевые слова: фондовый рынок, портфельное инвестирование, управление портфелем, «Народное IPO».

Annotation

The author questions of portfolio investment in the stock market of the Republic of Kazakhstan, taking into account the formation and establishment of financial instruments and mechanisms characteristic of developed financial markets. The author's contribution is highlighted that the most important issues of general and specific nature, adversely affecting the development of the securities market of Kazakhstan as a whole: the high transaction costs of the trustee, the weak diversification ofportfolios, and the lack of specialized personnel.

Keywords: stock market, portfolio investment, portfolio management, "People's IPO».

Развитие фондового рынка является одной из главных задач государственной инвестиционной политики, стоящей перед республикой Казахстан. Важность развития определена его значительным влиянием на весь финансовый центр Центрально - Азиатского региона, а также планируется активное взаимодействие республики с другими международными финансовыми площадками.

Однако на сегодняшний день уровень развития фондового рынка Казахстана характеризуется довольно слабой инвесторской базой, что связано с существованием определенного ряда проблем в развитии инфраструктуры и инвестиционной среды фондового рынка республики.Интервью с Б.Ниязовым Бизнес& Власть. 2008 8 февраля Например, к числу недоработанных задач относится формирование правовой базы развития рынка, потому что большинство правовых вопросов на стадии обсуждения.

Казахстанский рынок все также характеризуется отрицательными чертами, препятствующими применению принципов портфельного инвестирования, что частично сдерживает интересы субъектов рынка. Это является важной проблемой на фондовом рынке Казахстана, потому что существует особенная необходимость портфельного инвестирования для эмитента в данной республике.

Следующая проблема общего характера - это проблема внутренней организации тех структур, которые занимаются портфельным менеджментом. Так во многих крупных банках Казахстана остается открытым вопрос текущего отслеживания состояния портфеля инвесторов.

В таких условиях затруднительно говорить о каком-либо долгосрочном планировании развития банка в общем.²

Хотя необходимо отметить, что в последнее время во многих банках республики Казахстан создаются отделы и даже управления портфельного инвестирования, однако нормой это еще не стало, и в результате отдельные подразделения банков не осознают общую концепцию, что приводит к нежеланию, а в ряде случаев и к потери возможности эффективно управлять, как собственным портфелем активов и пассивов, так и клиентским портфелем.

Сильно ограничен объем размещения на территории республики финансовых инструментов, что подразумевает их низкую ликвидность.

Таким образом, выход казахстанских предприятий на внутренний фондовый рынок с ясным для большей части инвесторов бизнесом может повлечь за собой привлечение новых инвесторов, что значительно повысит ликвидность фондового рынка республики Казахстан.

Проблема взаимодействия клиентов-инвесторов и доверительных управляющих также является не маловажной в Казахстане. Выбор управляющего сегодня решается на уровне личных отношений. К сожалению, данная практика приводит лишь к разочарованиям и неоправданным ожиданиям. фондовый рынок финансовый казастан

Остро стоит проблема транспорентности действий доверительных управляющих и их ответственности перед клиентами. Например, когда четкое разделение средств управляющего и средств клиента не проводится, ведется синтетический учет одновременно нескольких портфелей и группировка договоров и платежей осуществляется по типу актива. Удивительно, когда клиенты не требуют от управляющих четких Официальный сайт «Группа Интерфакс» (БД СПАРК) - URL:http://www.spark- interfax.ru договоренностей относительно отчетности. Если речь идет о трасте в случае доверительного управления, клиент обязательно должен требовать полной прозрачности действий управляющего. Ситуация, когда управляющий, пользуясь непрозрачностью отчетности, трактует данные на столько, на сколько ему выгодно, очень распространена.

Значительный блок проблем занимают процессы математического программирования и управления портфелями ценных бумаг. Ведь портфель - сложный финансовый объект, имеющий собственную теоретическую базу. При прогнозировании возникают проблемы моделирования и применения математического аппарата.

Проблемы оптимального достижения целей инвестирования. Независимо от выбираемого уровня прогнозирования и анализа необходимо четкое описание параметров каждого инструмента в отдельности и всего портфеля в целом. Требуется дать определение доходности и надежности и спрогнозировать их динамику на ближайшую перспективу. В этом помогают эвристический и статистический подходы.

При формировании портфеля возможны 3 основные формулировки задач оптимизации:

1. Целевая функция - доходность;

2. Целевая функция - надежность;

3. Двухмерная оптимизация по параметрам «доходность- надежность» с последующим исследованием оптимального множества

решений.

Следующий этап в модификации базовых моделей появляется при переходе от формирования портфеля к его управлению. Найман Э. Путь к финансовой свободе. М., 2010 г. -499 стр.

Следующим критерием при портфельном инвестировании является ликвидность финансовых инструментов, которая ограничена на казахстанском фондовом рынке.

Общая капитализация рынка по ценным бумагам, включенным в официальный список KASE, по состоянию на 1 января 2015 г. в сравнении с показателями на 1 января 2014 г. уменьшилась на 9,8 %.

Предположим, ценную бумагу приобрел институциональный инвестор (страховая компания), при наступлении страхового случая этой компании необходимо превратить в кратчайшие сроки базисный актив в денежные средства. В этом и заключается трудность, на рынке нет достаточного количества покупателей и продавцов, которые бы обеспечили ликвидность на рынке.

Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников рынка ценных бумаг по состоянию на 1 января 2015 г. составил 47 290 млн. тенге, а в сравнении с 2013г. - 45872 млн. тенге. В структуре портфеля наибольшую долю занимают негосударственные ЦБ эмитентов РК - 60 %. Государственные Ценные бумаги РК - 10,2 %, на негосударственные ЦБ иностранных эмитентов приходится 14,9%.

Чтобы создать оптимальный портфель инвесторам для портфельного инвестирования необходимы высококапитализированные «голубые фишки». Нужно увеличить участие иностранных компаний к IPO, посредством создания благоприятных условий для размещения ЦБ, что в свою очередь приведет к активности рынка и увеличению его капитализации. В странах Западной Европы и в Соединенных Штатах Америки IPO или публичное размещение акций на фондовой бирже является одним из основных инструментов финансирования дальнейшего развития компании. В случае, когда привлечение крупного кредита не является целесообразным, а собственных средств не хватает для дальнейшего расширения, компания, в качестве инструмента привлечения финансовых средств, прибегает к процедуре IPO. Кроме того, IPO открывает путь компании к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности компании и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Рындина И.В. Использование механизма первичного размещения ценных бумаг с целью привлечения инвестиционных ресурсов"Экономика и социум" №4(13) 2014.673676 Для страны это было бы сильным стимулом развития фондового рынка.

Если рассмотреть инвестиционную деятельность институциональных инвесторов, то и здесь есть недоработки. Самая большая проблема - это система оценки рисков, которая взята с банковской системы. Если посмотреть портфельные теории, предложенные Б. Грэхем, У. Шарпом, Г. Марковицем, то все они оценивают риск как отклонение, а предлагаемая система для институциональных инвесторов риск оценивает как возможность банкротства эмитента. Система, созданная Комитетом по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка РК, является очень сложной и не всегда способна к оперативной реакции.Текущее состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1 января 2015 г.// Комитет по надзору и контролю финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан, 2015 г. - с. 12.

Ключевую роль в разработке механизмов и техническом обеспечении подписки на акции в ходе «Народного IPO» играет казахстанская фондовая биржа. Модели использования механизма публичного размещения акций в Казахстане является модель «Народного IPO», которая реализуется на базе технологических и инфраструктурных возможностей Казахстанской фондовой биржи.

На наш взгляд, необходимо создать систему, которая регулировала бы инвестиционную деятельность каждого отдельного вида институционального инвестора, при этом необходимо найти подход к каждому виду инвесторов. В партнерских отношениях между государством и банками государственная поддержка может играет стимулирующую роль, но не подменять собой банковскую систему.

Итак, рассмотрев особенности и механизмы портфельного инвестирования паевых фондов Казахстана, можно выделить ключевые проблемы, негативно сказывающиеся на его развитии:

1. Информационная закрытость большинства управляющих компаний и отсутствие единой базы достоверных данных о деятельности фондов.

2. Значительные операционные издержки по доверительному управлению имуществом.

3. Проблема дистрибуции паев инвестиционных фондов.

4. Портфели паевых инвестиционных фондов слабо диверсифицированны.

5. Ограниченность квалифицированных кадров в области коллективных инвестиций.

Для Казахстана как страны богатой природно-минеральными ресурсами и характеризующейся экспортно-ориентированной экономикой, фондовый рынок может служить в качестве инструмента диверсификации экономики и распределения ресурсов. Государство должно направить усилия на повышение доверия к фондовому рынку, что требует Мадатова О.В. Совершенствование системы кредитных гарантий для малых предприятий//вестник белгородского университета потребительской кооперации .2010.№3.С.175-180 совершенствования обеспечения сохранности инфраструктуры, прозрачности рынка с целью повышения его привлекательности, а также гарантии защиты прав и интересов инвесторов.

Использованные источники

1. Алмабеков А.О., Жангуттина Г.О. «Проблемы портфельного инвестирования в условиях современного состояния фондового рынка республики Казахстан». 2014. № 4. С. 48-51.

2. Найман Э. Путь к финансовой свободе. М., 2010 г. -499 стр.

3. Текущее состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1 января 2015 г.// Комитет по надзору и контролю финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан, 2015 г. - с. 12.

4. Рындина И.В. Использование механизма первичного размещения ценных бумаг с целью привлечения инвестиционных ресурсов "Экономика и социум" №4(13) 2014.673-676

5. Интервью с Б.Ниязовым Бизнес& Власть. 2008 8 февраля.

6. Мадатова О.В. Совершенствование системы кредитных гарантий для малых предприятий//Вестник Белгородского университета потребительской кооперации .2010.№3.С.175-180

7. Официальный сайт «Группа Интерфакс» (БД СПАРК) - URL: http: //www. spark-interfax. ru

Размещено на Allbest.ru