Размещено на http://www.allbest.ru

ОГЛАВЛЕНИЕ

• Введение
• 1. Ретроспективный анализ системы ценообразования на мировом рынке нефти
• 1.1 Эра ценового диктата нефтяных ТНК
• 1.2 Развитие системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК
• 2. Рыночные механизмы ценообразования
• 2.1 Биржевое ценообразование
• 2.2 Внебиржевой рынок нефти
• 3. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти
• 3.1 Факторы мирового спроса на нефть
• 3.2 Факторы мирового предложения нефти
• 3.3 Спекулятивные составляющие цены на нефть
• 4. Эконометрические модели ценообразования на рынке нефти
• 5. Механизмы влияния мировых нефтяных цен на развитие экономики РФ
• Заключение



ВВЕДЕНИЕ

В XXI веке нефть продолжает оставаться крупнейшим объектом международной торговли. Располагая значительными запасами энергетических ресурсов, Россия имеет мощный топливно-энергетический комплекс, который служит инструментом проведения внешней и внутренней политики. Уровень мировых цен на нефть является наиважнейшим внешним фактором, определяющим государственный бюджет, платежный баланс и состояние российской экономики. Стоимость нефти на мировых рынках непосредственно влияет на торговый баланс и государственные доходы страны и определяет развитие нефтегазового и других секторов экономики.

На сегодняшний день нефть и нефтепродукты формируют значительную долю российского экспорта, который во многом зависит от динамики цен на мировых сырьевых товарных рынках. Нефтегазовые доходы составляют около половины федерального бюджета РФ, который формируется, принимая в учет прогнозируемую стоимость барреля в соответствующий период.

Тесная взаимосвязанность динамики цен на мировых рынках нефти, объемов российского экспорта и доходов бюджета РФ, как источника финансовой поддержки отечественной экономики, обусловливает актуальность темы работы и представляет интерес не только экономистов-теоретиков, но и людей, ведущих хозяйственную деятельность на территории РФ. ценообразование нефть цена экономика

Целью данной работы является анализ основных процессов, формирующих уровень и динамику мировых цен на сырую нефть. Исходя из поставленной цели, в работе были определены следующие задачи:

- определить основные характеристики мировой цены на рынке нефти;

- произвести ретроспективный анализ системы ценообразования на мировом рынке нефти;

- изучить текущие тенденции и динамику на рынках нефти;

- рассмотреть основные экономические модели ценообразования на рынке нефти;

- исследовать механизмы возможного влияния цен на мировых рынках нефти на экономику РФ.

Практическая значимость данного исследования, объектом которой является мировой рынок нефти, а предметом - составляющие механизма ценообразования нефти, определяется тем, что его результаты могут учитываться при определении источников финансирования инновационных процессов в российской экономике.

В ходе исследования были использованы научные материалы и экономические исследования, проведенные российскими и зарубежными теоретиками, базы данных российских и иностранных организаций и различные интернет-ресурсы.



1. РЕТРОСПЕКТИВНЫЙ АНАЛИЗ СИСТЕМЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ НЕФТИ

1.1 Эра ценового диктата нефтяных ТНК

До 50 - х годов прошлого века доминантными игроками в мировой нефтяной промышленности были 7 нефтяных компаний - British Petroleum (Великобритания), Exxon (CША), Gulf Oil (США), Mobil (США), Royal Dutch Shell (Нидерланды / Великобритания), Сhevron (США) и Texaco (США) - также известные как «7 cестер» (7 Sisters).

Местный капитал стран, на территории которых функционировали данные предприятия, не участвовал в разведке, добыче, транспортировке, переработке нефти и других производственных или сбытовых операциях и не оказывали непосредственного влияния на формирование цен на нефть, но будучи конкурирующими продавцами лицензий и нефтяных концессий, получали доход в форме роялти и налога на прибыль. Каждая из компаний, входящих в картель «7 сестер», была вертикально-интегрированной и осуществляла контроль как над операциями по разработке месторождений и добыче сырья (upstream operations), так и переработкой, транспортировкой и реализацией готовой продукции (downstream operations). Вертикальные и горизонтальные связи позволяли мультинациональным нефтяным компаниям осуществлять контроль над экспортом основных нефтедобывающих стран и предотвращать аккумулирование больших объемов сырья на мировом рынке, минимизируя риск возникновения нежелательной конкуренции, ведущей к снижению нефтяных цен.

Механизм ценообразования нефти, ассоциирующийся с системой концессий, до середины 70-х гг. прошлого столетия базировался на концепции официально объявленных cправочных цен (posted price), расчет которых производился таким образом, что цена нефти сиф (CIF - cost, insurance, freight) вне зависимости от географического месторасположения определялась на основе цены фоб (FOB - free on board) в Мексиканском заливе и стоимости доставки, включающую в себя фрахт танкера, страховку, залив-слив нефти, таможенную очистку и т.д.

Цена СИФ = Цена ФОБ Мексик. Залив + Фрахт на доставку нефти из Мексик. залива потребителям

На основе данной цены вычислялась сумма, принадлежавшая выплате государству - собственнику нефти, в то время как цены спот, трансфертные цены или цены долгосрочных контрактов не имели подобной фискальной функции. Вертикально и горизонтально-интегрированная структура нефтяного рынка препятствовала функционированию свободной рыночной торговли, что существенно тормозило развитие рынков спот. Трансфертные цены, формировавшиеся в транзакциях между дочерними предприятиями нефтяных компаний, никак не отображали реального состояния рынка и устанавливались исходя из цели минимизации налоговых отчислений организации посредством перевода прибыли из юрисдикций с более высокими ставками налога в юрисдикции с либеральным налогообложением. Информация о ценах долгосрочных контрактов, заключенных между нефтяными ТНК, не разглашалась и являлась коммерческой тайной предприятий.

Таким образом, расчет роялти и налога на прибыль, принадлежавшие к уплате странам-экспортерам нефти, осуществлялся на базе официально установленных нефтяными ТНК цен. Являясь фискальным параметром, данные цены не являлись точкой равновесия между спросом и предложением на рынке нефти и не имели функции распределения доходов и ресурсов.

К концу 50-х гг. XX в. появление новых предприятий, обладающих необходимыми ресурсами для инвестиций в разработку и добычу нефти, пошатнуло доминантное положение вертикально-интегрированного картеля «7 сестер». В середине 50-х Венесуэла предоставила нефтяные концессии нескольким (в основном американским) независимым нефтяным предприятиям, доля которых достигла 15% от общего производства венесуэльской нефти к 1965 г. Открытие новых месторождений нефти в Ливии также усилило роль независимых предприятий: если в 1965 г. не входящие в картель компании произвели 580 килобаррелей ливийской нефти (или 47% от общего производства нефти в Ливии), то в 1968 г. их доля возросла до 1,1 мегабаррелей. Конкуренты появлялись повсюду: в конце 1950-х Иран подписал 2 соглашения на исследование и разработку независимыми предприятиями нефтяных скважин в офшоре Персидского залива, Саудовская Аравия передала Japan Petroleum Trading Company право на нефтедобычу в офшорной зоне Neutral Zone. Обнаружение огромных нефтяных запасов на территории бывшего СССР увеличило поставки российской нефти на мировой рынок со 100 килобаррелей в 1956 г. до почти 700 килобаррелей в 1961 г.

Все вышеперечисленные и иные события вели к созданию неподконтрольных картелю рынков сырой нефти и изменению системы ценообразования. Согласно новым правилам, цена на сырую нефть рассчитывалась, как если бы она доставлялась уже из двух точек - Мексиканского и Персидского заливов. Однако цена фоб по-прежнему определялась в Мексиканском заливе, расхождение заключалось лишь в стоимости поставки нефти потребителю. Формулы расчета стали выглядеть следующим образом:

1) к западу от нейтральной точки

Цена СИФ = Цена ФОБ Мексик. залив + Фрахт на реальную доставку нефти из Мексик. залива

2) к востоку от нейтральной точки

Цена СИФ = Цена ФОБ Мексик. залив + Фрахт на реальную доставку нефти из Мексик. залива

Нейтральными точками являлись месторасположения, в которых цены, рассчитанные любым из способов, совпадали. Изначально такая нейтральная точка находилась в Средиземном море, затем (по мере снижения цены фоб в Персидском заливе) она сместилась на Восточное побережье США.

Господство международного нефтяного кареля продолжалось до конца 50-х гг. XX в. К этому времени государства-экспортеры нефти, недовольные снижением крупнейшими нефтяными компаниями справочных цен организовали Организацию стран -- экспортёров нефти - ОПЕК (англ. The Organization of the Petroleum Exporting Countries; OPEC), основнми целями которой явились координация и унификация нефтяной политики для защиты интересов стран-экспортеров, обеспечение стабилизации цен на мировом рынке нефти, эффективного и регулярного нефтеснабжения, а также справедливой отдачи от капитала для инвесторов в нефтяную промышленность.

1.2 Развитие системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК

В период с 1965 по 1973 гг. ежедневное потребление нефти увеличивалось быстрыми темпами - более чем на 3 миллиона баррелей ежегодно (график 1).



График 1. Мировое потребление нефти, 1965 - 1973

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP (http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf)

Большая часть возросшего спроса удовлетворялась странами-членами ОПЕК, увеличившими свое производство с 13 млн. брл/д в 1965 г. до 30 млн. брл/д. в 1973 г., а их доля в мировом производстве нефти возросла с 44% до 51%, соответственно (график 2).

График 2. Мировое производство нефти, 1965-1973.

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP (http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf)

Сложившиеся условия на мировом рынке нефти значительно усилили рыночную силу государств-членов ОПЕК, мощность которой была релевантна мощности нефтяных ТНК. В сентябре 1970 г. Ливийское правительство обязало предприятие Occidental увеличить суммы выплачиваемых казне платежей и компенсировать сумму недополученных государством средств с 1965 г. Вслед за Occidental соблюсти ливийское установление пришлось и другим нефтяным предприятиям, оперирующим в Ливии. Ссылаясь на принцип наибольшего благоприятствования, примеру Ливии последовали и другие нефтедобывающие страны, приняв на переговорах в Тегеране коллективное решение об увеличении официальной справочной цены и налоговой ставки. В сентябре 1973 г. страны-члены ОПЕК решают пересмотреть Тегеранское соглашение с целью еще большего увеличения справочных цен на нефть. Отказ со стороны нефтедобывающих предприятий лишь усугубил ситуацию: 16 октября 1973 г. члены Опек из бассейна Персидского залива в одностороннем порядке принимают решение об увеличение цены нефти Arabian Light c 3,65$ до 5,119$, а 19 октября члены ОАПЕК (за исключением Ирака) - Организации арабских стран-экспортеров нефти (англ. OAPEC, Organization of Arab Petroleum Exporting Countries) объявляют о ежемесячном 5% сокращении объемов нефти вплоть до полной эвакуации израильских сил, оккупировавших арабские территории в июне 1967 г., и восстановления законных прав палестинцев. В декабре 1973 г. цены на нефть Arabian Light повысились до 11,651$.

Еще одной трансформацией нефтяного сектора в данный временной период явился переход от системы нефтяных концессий до непосредственного участия государства в акционерном капитале нефтяных предприятий, включая их полную национализацию (Кувейт - 1976 г.; Катар - 1976-1977 гг.). Прямой контроль над нефтяными ресурсами и нефтедобычей позволил странам ОПЕК самостоятельно устанавливать цены на нефть.

После иранской революции 1979 г., приведшей к дефициту нефти, ОПЕК стала переходить к более косвенному, но не менее действенному регулированию цен на нефть - посредством распределения квот для стран-участниц организации. Параллельно с приведением в соответствие механизмов регулирования спроса и предложения, в нефтяном секторе наблюдалась также наблюдалась реорганизация прежнего рынка долгосрочных контактов, нарушивший стабильность поставок нефти в условиях резкого колебания цен на нефть и форс-мажорных обстоятельств. В результате цены на нефть начали устанавливаться на основе краткосрочных и спот-контрактов.

Сокращение спроса на нефть вследствие рецессии мировой экономики в середине 1980-х гг. и увеличение предложения нефти со стороны не входящих в ОПЕК стран, вызванное увеличением сырьевых цен и совершенствованием технологий помешали дальнейшему развитию системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК и явились триггером для ее последующего коллапса. Новые обнаружения нефтяных месторождений вне территории ОПЕК привели усилению конкуренции на рынке и вынужденному снижению цен на рынках спот. Диверсификация мировых производителей нефти позволяла потребителям заключать контракты с поставщиками, предлагающими сырье по наиболее конкурентоспособным ценам. Таким образом, доля ОПЕК в мировом производстве нефти за чуть более чем десятилетний период сократилась практически вдвое: с 51% в 1973 г. до 28% в 1985 г. (график 3).



График 3. Мировое производство нефти, 1983-1990.

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP (http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf)

Осознавая отсутствие перспективы системы ценообразования под администрацией ОПЕК и пытаясь восстановить свою долю на рынке сырой нефти, в 1986 г. Саудовская Аравия, а затем и некоторые другие страны ОПЕК приняли систему нетбэк (net back pricing system) - формулу гарантированного сбыта нефти, при которой цена фоб рассчитывается на основе цены нефтепродуктов в странах-импортерах. Однако функционирование системы нетбэк оказалось краткосрочным: перенасыщение предложения нефти на мировом рынке завершилось трехкратным обвалом цен в течение 1986 г., послужившим началом развития рыночной системы ценообразования на рынке нефти.



2. РЫНОЧНЫЕ МЕХАНИЗМЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ

Коллапс системы нефтяного ценообразования под администрацией ОПЕК в 1986-1988 гг. явился переходом на новую ступень развития, в котором решающая роль в установлении цен на нефть перешла от ОПЕК к рыночным силам. Впервые использованный мексиканской национальной нефтяной компанией PEMEX в 1986 г., рыночный способ ценообразования широко распространился и в других нефтеэкспортирующих странах и до сих пор является основным методом ценообразования в мировой торговле сырой нефтью. Рынок нефти был готов к такому переходу: отказ от системы концессий и волны национализации, подрывавшие поставки нефтяных ТНК, увеличили количество транзакционных сделок, проходящих без непосредственного участия транснациональных компаний, что привело к развитию сложной структуры взаимосвязанных рынков нефти, состоящих из рынков спот, а также форвардных, фьючерсных, опционных и других рынков производных ценных бумаг.

На современном этапе на мировом рынке нефти выделяют биржевое ценообразование и внебиржевой рынок.

2.1 Биржевое ценообразование

Появление и развитие биржевой торговли нефтью во многом обусловило изменение принципов ценообразования. Впервые торговля фьючерсами на сырую нефть началась в 1986 г. на Нью-Йоркской товарной бирже (англ. NYMEX - New York Mercantile Exchange). Несколькими годами позднее контракты на сырую нефть начали торговаться на Межконтинентальной бирже (англ. ICE - Intercontinental Exchange) и на Международной денежной бирже Сингапура (англ. SIMEX- Singapore International Monetary Exchange). В апреле 2013 г. биржевые торги сырой нефтью также были запущены на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже (СПбМТСБ).

На сегодняшний день преобладающую часть совершаемых на бирже сделок составляют спекулятивные операции с фиктивным товаром и хедж-контракты. Общий объем операций по покупке и продажи нефти многократно превышает количество операций с фактической поставкой товара.

В отличие от спотовой цены на нефть стоимость фьючерсных контрактов определяется не столько соотношением спроса и предложения, сколько ожиданиями участников сделки относительно будущей конъюнктуры рынка: динамики производства и потребления, мировой экономической и политической ситуации, намерениях других игроков рынка. Любые происходящие события и информационные сигналы мгновенно находят свое отражение в изменении цен на нефть, что обуславливает высокую волатильность фьючерсного рынка. Глобализация мирового рынка нефти и функционирование биржи в режиме реального времени обусловлены мощным развитием компьютеризации и информационных технологий, формирующих единое информационное пространство.

Крупнейшими нефтяными биржами являются ICE и NYMEX, на которых торгуются стандартизированные маркерные сорта нефти - добываемая в США Light Sweet, или West Texas Intermediate (WTI), и добываемая на шельфе Северного моря Brent. Данные сорта нефти обладают схожими характеристиками и считаются эталонными (таблица 1)

Таблица 1: Маркерные сорта нефти и российская Urals

Источник: экспертный портал «Восточный нефтеперовод»

http://www.vstoneft.ru/analit.php?number=197

Исторически ценовой спрэд между эталонными сортами WTI и Brent составлял 1-2% в пользу первого. После 2010 года произошла разительная, контрастная смена ценовой динамики - разница в ценах составляет более 15-20$ и выше (рис. 1).

Рисунок 1. Ценовая динамика WTI и Brent, 1990-2012

Источник: электронный портал статистических данных «Statista.com»

http://www.statista.com/statistics/209641/average-annual-spot-price-of-wti-and-brent-crude-oil/

Одной из причин сложившейся ситуации стал бурный рост добычи нефти в штатах Техас и Северная Дакота, вызвавший перенасыщение рынка в центральной части США и оказавший негативное влияние на цену WTI. Увеличение ценового спрэда обусловлено и другими причинами: законодательным ограничением США биржевых спекуляций на рынке нефти, принятым администрацией президента США Б.Обамы в 2010 г. в ответ на мировой финансовый кризис 2008-2009; а также позицией Федеральной резервной системы США в области монетарной политики.



2.2 Внебиржевой рынок нефти

На крупнейших биржах нефтяных контрактов в Лондоне и Нью-Йорке торгуются всего лишь два сорта нефти - WTI и Brent, а добываемых сортов несколько десятков. Все различия в характеристиках того или иного сорта (плотности, парафиновым добавкам и т.д) учитываются в стоимости данного сорта. Ориентированием для определения цен служат котируемые на рынке маркерные сорта. На европейском внебиржевом рынке главным ориентиром является нефть сорта Brent, на американском - Light Sweet, в Азии - нефть из Дубаи (Dubai). Стандартом для стран-членов ОПЕК является так называемая «корзина» ОПЕК (OPEC Reference Basket of crudes), включающая в себя пропорционально объемам добычи основные сорта нефти, добываемые членами картеля. После вступления в силу последних изменений (январь 2009 г.) состав «корзины» представлен следующими сортами:

-Saharan Blend (Алжир);

-Girassol (Ангола);

-Oriente (Эквадор);

-Iran Heavy (Иран);

-Basra Light (Ирак);

-Kuwait Export (Kувейт);

-Es Sider (Ливия);

-Bonny Light (Нигерия);

-Qatar Marine (Катар);

-Arab Light (Саудовская Аравия);

-Murban (ОАЭ) ;

-Merey (Венесуэла).

Стоимость «корзины» ОПЕК определяется ситуацией на нефтяном рынке. Историческим максимумом для «корзины» ОПЕК является ценовая отметка 140,73 долл. США за баррель, зафиксированная 3 июля 2008 года. Резкие падения «корзины» наблюдались после событий 11 сентября 2001 г. и в ходе затяжной рецессии мировой экономики 2008-2009 гг. (рис. 2)

Рисунок 2. Стоимость нефтяной «корзины» ОПЕК, 2000-2013

Источник: официальный сайт ОПЕК - opec.org, дата обращения: 11.04.2013

http://www.opec.org/opec_web/en/data_graphs/40.htm

При установлении цен на остальные сорта применяются дифференциалы - скидки или премии- к цене маркерных сортов нефти. Значение дифференциалов зависит как от различий в характеристиках, так и от текущего баланса спроса и предложения на данный сорт нефти. Например, российская нефть сорта Urals торгуется с 5-10 % дисконтом по отношению к маркерному Brent (рис. 3)



Рисунок 3. Дифференциал Urals к Brent, 2008-2013

Источник: официальный сайт компании Neste oil - nesteoil.com, дата обращения: 12.04.2013

http://www.nesteoil.com/default.asp?path=1,41,538,2035,13741



3. ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ НЕФТИ

В условиях рыночной экономики модель ценообразования как во внешней торговле, так и на внутреннем рынке, является многофакторной, т.е. формирование цен происходит под воздействием целой совокупности разнообразных факторов. По характеру и сфере действия данные факторы могут быть разделены на 5 групп:

1) общеэкономические - действующие независимо от вида продукции и конкретных условий ее производства и/или реализации (цикл экономической активности, уровень инфляции; состояние совокупного спроса и предложения в экономике)

2) экономические - определяемые особенностями, условиями производства и реализации данной продукции (издержки, налоговые и иные сборы, наличие товара-заменителя, качество и потребительские свойства продукции);

3) специфические - влияющие только на некоторые товары и услуги ( сезонность, комплектность, гарантийные условия обслуживания, эксплуатационные расходы);

4) специальные - связанные с действием особых экономических инструментов (государственное регулирование экономики, валютный курс);

5) внеэкономические - политические, военные.

При анализе конкретных товаров принято ранжировать факторы ценообразования по степени их влияния. При этом выделяются фундаментальные факторы, напрямую формирующие цену товара, и случайные факторы, присутствие которых может существенным образом скорректировать цену как в сторону увеличения, так и снижения (например, природные катаклизмы, военные действия и иные форс-мажорные обстоятельства). Наиболее важные факторы ценообразования на рынке нефти представлены на рис. 4

Рисунок 4. Факторы ценообразования на мировом рынке нефти

Источник: составлено автором

Фундаментальными базовыми факторами, определяющими цены на мировом рынке нефти являются факторы, формирующие спрос и предложение на данный товар. Согласно классической теории ценообразования, решающее значение имеет именно баланс спроса и предложение, в котором наблюдается их равновесие. Цены повышаются, если спрос растет быстрее предложения, и наоборот. Вместе с тем в нефтяной отрасли спрос и предложение по-разному воздействуют на динамику цен. В краткосрочной перспективе цены в большей степени зависят от изменения спроса, а в долгосрочной -от изменения предложения. Это связано с тем, что нефтяные рынки характеризуются более инерционным предложением: при отсутсвии или исчерпании коммерческих или стратегических запасов нефти быстрое увеличение объемов добычи (вовлечение в разработку новых месторождений, интенсификация добычи) сложно как технически, так и экономически. Поэтому в краткосрочной перспективе рост неудовлетворенного спроса, который определяется, прежде всего, темпами роста мировой экономики, энерго- и нефтеемкостью экономики и эффективностью энергопотребляющих технологий ведет к повышению цен. На более долговременном временном отрезке, наоборот, динамика цен определяется такими факторами как рост/сокращение разведанных и вовлеченных в оборот месторождений, появление новых технологий и изменение затрат на добычу нефти.

К факторам конъюнктурного и спекулятивного характера, также влияющих на уровни и соотношение спроса и определяющих динамику цен, относятся спекулятивные биржевые операции по нефтяным контрактам, военные действия в регионах добычи, политические санкции и иные форс-мажорные обстоятельства.

Оценивая воздействие всех вышеупомянутых факторов на формирование цен на нефть, необходимо иметь в виду, что часто это воздействие взаимозависимое. Например, рост предложения относительно недорогой нефти ведет к увеличению ее использования (явление, характерное для I половины XX века), а растущий спрос приводит к вовлечению в оборот новых месторождений. Формируясь под воздействием спроса и предложения, мировые цены на нефть имеют обратный эффект на данный спрос и предложение. Высокие цены на нефть, с одной стороны, сдерживают спрос и являются стимулом для замещения нефти альтернативными видами топлива, а, с другой, ведут к увеличению производства нефти в регионах с относительно низкими издержками по ее добычи. Подобное ограничение спроса и увеличение предложения создает предпосылку для снижения цен на рынке нефти . При низких цен на нефть, наоборот, наблюдается увеличение спроса и снижение предложения (засчет сокращения добычи и инвестиций в регионах с более высокими издержками по добычи), в результате чего наблюдается последующий рост нефтяных цен.

3.1 Факторы мирового спроса на нефть

Важнейшим фактором, формирующим спрос на нефть, является рост мировой экономики. С 1990-х гг. вплоть до мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. наблюдался неуклонный рост мировой экономики, хотя темпы варьировались от 1,59% в 1991 г. до 4,19% в 2000 г. (график 4). В этот же период ежегодный рост суточного потребления нефти в среднем составил 1,68 %. Пик роста спроса (более 3млн. брл/д или на 3,84% по сравнению с предыдущим годом пришелся на 2004 г., когда годовые темпы роста мировой экономики составили 3,99%.

График 4. Темпы роста мирового ВВП и потребления нефти, 1990-2011.

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf

и статистических данных Всемирного банка

http://data.worldbank.org/

Существенное снижение темпов роста мировой экономики - такая ситуация наблюдалась в 1991 -1993, 1998, 2001 и 2008-2009 гг. - неизменно тормозило рост потребления и приводило к падению мировых цен на нефть (табл. 2)

Таблица 2. Темп роста мировой экономики, мировое потребление и стоимость нефти, 1990-2011.

Источник: выборка автора из статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf

и данных Всемирного банка

http://www.worldbank.org/

Наиболее крупными потребителями, формирующими значительную часть спроса на нефть, являются промышленно развитые страны. В 2000-2011 гг. на страны ОЭСР приходилось 58% мирового потребления нефти. Вместе с тем в последние годы существенную часть прироста мирового потребления нефти обеспечили азиатские страны, прежде всего Китай и Индия, где среднегодовые темпы роста за тот же период составили, соответственно, 10,2% и 7,2%. В тройку лидеров по объемам потребления нефти входят США, Китай и Япония (табл. 3).

Таблица 3. Крупнейшие потребители нефти и нефтепродуктов, 2000-2011.

Источник: выборка автора из статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf

Основными импортерами нефти являются США и Европа, в 2011 г. на их долю приходилось 40% мирового импорта сырой нефти и нефтепродуктов. В последние годы наблюдается быстрый рост импорта нефти Китаем, где за счет него в настоящее время покрывается около 70% потребности в нефти (табл. 4)

Таблица 4. Крупнейшие импортеры нефти и нефтепродуктов, 2011

Источник: статистические данные Statistical Review of World Energy 2012, BP

http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf

Формирование мирового спроса на нефть зависит не только от темпа роста мировой экономики, но и от ее энергоемкости, т.е. потребления энергии на единицу ВВП. Увеличение доли неэнергоемких отраслей в экономике и развитие энергосберегающих технологий ведут к снижению энергоемкости экономики. После резкого скачка цен в начале 70-х гг. в развитых странах был взят курс на энергосбережение, что привело к заметному снижению энергоемкости мировой экономики (табл.5)

Таблица 5. Энергоемкость ВВП, BTU/год на 1$ ВВП

Источник: выборка автора из статистических данных U.S.Energy Information Administration

http://www.eia.gov/cfapps/ipdbproject/iedindex3.cfm?tid=92&pid=47&aid=2&cid=regions&syid=1980&eyid=2011&unit=BTUPUSDP

Как энергоресурсы нефть и нефтепродукты могут быть заменены другими энергоносителями. Рост цен на нефть повышает конкурентоспособность других видов топлива, в результате чего наблюдается относительное снижение спроса на нефть.

Климатические и погодные условия также оказывают влияние на рынок нефти. Низкие температуры ведут к повышению мирового спроса на нефтепродукты, используемые в целях отопления. В теплый период времени, наоборот, спрос на нефть относительно ниже. Данная зависимость от климатического фактора объясняет сезонные колебания спроса на нефть.

В целях обеспечения стабильности поставок и поддержания уровня цен на нефть в случаях резкого сокращения или ограничения предложения нефти со стороны нефтедобывающих стран по политических или иным причинам, часть произведенной нефти сосредоточивается в специальных резервах. Решения нефтеимпортирующих стран о пополнении данных запасов повышают мировой спрос на нефть и оказывают положительное влияние на динамику мировых цен на нефть, а реализация части стратегических запасов в кризисные периоды увеличивает предложение и может способствовать снижению цен на нефть.

3.2 Факторы мирового предложения нефти

Предложение нефти на мировом рынке определяется спросом на нефтепродукты, геолого-технологическими факторами, государственной политикой нефтедобывающих стран в нефтяном секторе, а также рядом факторов случайного характера: военные действия в регионах добычи нефти, природные катаклизмы, международные санкции, забастовки и др.

Геолого-технологические факторы отражают состояние, качественные и количественные характеристики располагаемых геологических запасов нефти и существующие технологические возможности их извлечения. В настоящее время существует несколько классификаций оценки запасов нефти, наиболее распространенной из которых является система управления ресурсами и запасами углеводородов SPE-PRMS (англ. Petroleum Resources Management System), разработанная в 1997 году Обществом инженеров-нефтяников (англ. Society of Petroleum Engineers, SPE) совместно с Мировым нефтяным конгрессом (англ. World Petroleum Congress, WPC) и Американской ассоциацией геологов-нефтяников (англ. AAPG) и дополненная в 2007 г. новыми разъясняющими и вспомогательными документами. Стандарты SPE-PRMS не только оценивают вероятность присутствия нефти в месторождении, но и экономическую эффективность извлечения с учетом таких факторов, как затраты на разведку и бурение, транспортировку, налоги, существующие цены на нефть и др.

Действующие в США стандарты, разработанные американской Комиссией по рынку ценных бумаг (Securities and Exchange Commission, SEC) по ряду параметров отличны от классификации SPE-PRMS. В частности, классификация SEC не рассматривает категории вероятных и возможных запасов; основными критериями оценки месторождений являются достоверность существования запасов и срок действия лицензии на разработку месторождения. Если действие лицензии на разработку заканчивается ранее планируемого срока извлечения, залежи нефти не классифицируются как запасы.

В настоящее время в России действует классификации, установленная Приказом МПР РФ от 7 февраля 2001 № 126, значительно отличающаяся от стандартов SPE-PRMS и SEC и основывающаяся исключительно на анализе геологических признаков без учета экономических факторов.

Технический прогресс ведет к расширению технологических возможностей извлечения запасов, способствуя росту доступных запасов и добычи нефти. В целом по миру объемы доказанных запасов нефти выросли и на 1.01.2013 г. составили 1637 млрд. баррелей (табл. 6), что позволяет обеспечить и текущий и перспективный спрос на нефть.

Таблица 6. Доказанные запасы нефти, 01.01.2011 - 01.01.2013

	Страна	Доказанные запасы нефти, млрд. барр. 01.01.2013	Доказанные запасы нефти, млрд. барр. 01.01.2012	Доказанные запасы нефти, млрд. барр. 01.01.2011	Доля в общем объеме, 01.01.13
1.	Венесуэла	297.6	211.2	211.2	18.2%
2.	Саудовская Аравия	265.4	264.5	260.1	16.2%
3.	Канада	173.1	173.6	175.2	10.6%
4.	Иран	154.6	151.2	137.0	9.4%
5.	Ирак	141.4	143.1	115.0	8.6%
6.	Кувейт	101.5	101.5	101.5	6.2%
7.	ОАЭ	97.8	97.8	97.8	6.0%
8.	Россия	80.0	60.0	60.0	5.0%
9.	Ливия	48.0	47.1	46.4	2.9%
10.	Нигерия	37.2	37.2	37.2	2.3%
11.	Казахстан	30.0	30.0	30.0	1.8%
12.	Китай	25.6	20.4	20.4	1.6%
13.	Катар	25.4	25.4	25.4	1.6%
14.	США	20.7	20.7	19.1	1.3%
15.	Бразилия	13.2	14.0	12.9	0.8%
16.	Aлжир	12.2	12.2	12.2	0.7%
17.	Ангола	10.5	9.5	9.5	0.6%
18.	Мексика	10.3	10.4	10.4	0.6%
19.	Эквадор	8.2	7.2	6.5	0.5%
20.	Азербайджан	7.0	7.0	7.0	0.4%
21.	Оман	5.50	5.5	5.5	0.3%
22.	Индия	5.48	5.6#	5.7	0.3%
23.	Норвегия	5.37	5.32	5.7	0.3%
Всего	1,637.9	1,520.1	1,469.6	100.0
в т.ч. страны ОПЕК	1,204.7	1,112.9	1,064.8	73.6%

Источник: статистические данные электронного ресурса Petroleum Insights

http://petroleuminsights.blogspot.ru/2012/12/worlds-top-23-proven-oil-reserves.html

Географическое распределение запасов нефти является крайне неравномерным: 73,6% всех запасов сосредоточено в странах-членах ОПЕК. Наиболее крупными запасами обладают Венесуэла, Саудовская Аравия и Канада, на чью долю приходится 18,2%, 16,2% и 10,6% мировых запасов, соответственно.

С точки зрения возможности производства нефти, большое значение имеет качественная неоднородность мировых нефтяных запасов. При этом значение имеют и сами характеристики добываемой нефти и параметры ее залегания, которые обусловливают существенные различия в уровне удельных затрат на добычу нефти. Например, в большинстве стран-членах ОПЕК, прежде всего в регионе Персидского залива, издержки добычи достаточно низки, в то время как на месторождениях Северного моря в США и Западной Европе они значительно возрастают. Отсюда следуют различия возможности расширения предложения нефти в различных регионах. Так, при снижении мировых цен на нефть экономическая целесообразность увеличения добычи нефти в регионах с высокими производственными издержками значительно сокращается. Кроме того, по мере истощения старых месторождений в разработку вовлекаются новые месторождения часто с более сложными геологическими условиями добычи, например, в больших глубинах или в арктическом шельфе, добыча нефти на которых выходит существенно дороже.

Мировое производство нефти следует за растущим спросом и в пред- и посткризисные годы устойчиво росло. Снижение мировой добычи нефти имело место лишь в 1999 г. как результат действий ОПЕК по сокращению добычи нефти и снижения инвестиций в отрасль в других регионах в условиях падения мировых цен в 1998 г. , а также в 2009 г. на фоне разразившегося мирового финансового кризиса 2008 г.

В настоящее время около 43% мировой добычи нефти приходится на страны ОПЕК. Крупнейшими производителями нефти являются Саудовская Аравия, Россия и США. В 2011 г. на их долю приходилось, соответственно, 13,35% ;12,3% и 9,38% (табл. 7)



Таблица 7. Крупнейшие производители нефти, тыс. барр./сут.

Источник: статистические данные Statistical Review of World Energy 2012, BP

http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf

Добываемая нефть идет как на внутреннее национальное потребление, так и на мировой рынок. В разных странах соотношение экспорта и внутреннего потребления различно: Саудовская Аравия, например, экспортирует более 60% добываемой нефти; в то время как в ряде других стран, одним из примеров которых является США, добываемая нефть преимущественно поставляется на внутренний рынок. Поэтому доля стран ОПЕК на мировом рынке нефти, составляющая около 60% (табл.8), значительно выше, чем их доля в мировом производстве.



Таблица 8. Крупнейшие экспортеры нефти, тыс. барр./сут.

Источник: выборка автора на основе статистических данных Annual Statistical Bulletin, OPEC, 2012, p.49

http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/publications/ASB2012.pdf

Объемы производства нефти также определяются государственной политикой нефтедобывающих стран в отношении нефтяного сектора. Страны ОПЕК, где добыча нефти осуществляется государственными компаниями, текущие объемы производства нефти формируются в соответствии с квотами добычи, согласованными на межгосударственном уровне. Таким образом, государственная политика является одним из основных факторов, определяющих уровень производства и экспорта нефти на мировой рынок. В странах, добыча нефти в которых осуществляется частными нефтяными компаниями, государственная политика в отношении нефтяного сектора включает налоговую политику, политику лицензирования, политику доступа к перспективными нефтяным районам и т.д., преследующие не только экономические, но и внеэкономические цели, такие как обеспечение надежности поставок, достижение национальной безопасности, минимизация негативных экологических последствий и др.

В целом, за 45-летний период с 1965 г. по 2011 г. симметрично-восходящая динамика объемов мирового потребления и производства нефти свидетельствует о тесной корреляции данных показателей (граф.5).

График 5. Мировое производство и потребление нефти, 1965-2011.

Источник: вычисления автора на основе статистических данных Statistical Review of World Energy 2012, BP http://www.bp.com/assets/bp_internet/globalbp/globalbp_uk_english/reports_and_publications/statistical_energy_review_2011/STAGING/local_assets/pdf/statistical_review_of_world_energy_full_report_2012.pdf

3.3 Спекулятивные составляющие цены на нефть

Помимо фундаментальных факторов, определяющих цены на нефть на мировом рынке, имеется и другие составляющие, носящие случайный или спекулятивный характер. К факторам, носящий случайный характер, относят природные и техногенные катастрофы, а также политические и международные санкции и военные действия в регионах добычи. Некоторые из перечисленных факторов могут проявляются лишь в редких, но их воздействие на мировые цены на нефть может быть значительным.

В последние годы наблюдается смещение траектории международных товаропотоков энергоносителей в силу геополитических факторов. Политические волнения в ряде арабских стран в 2011-2012 гг. привели к трехкратному падению национальной добычи нефти в Ливии и существенным проблемам в нефтяных отраслях Сирии и Египта. Ситуация в регионе была также усугублена угрозой закрытия Ормузского пролива, через который осуществляется 35-40% международных нефтяных товаропотоков. Со стороны западных стран энергетическая геополитика реализовывалась в довольно жестких формах: так, США, стремясь заставить Иран, одного из главных продуцентов нефти, отказаться от программ развития ядерной энергетики, в конце 2011 г. ввели эмбарго на импорт иранской нефти, к которому в июле 2012г. также присоединились Евросоюз и ряд компаний из Южной Кореи, Японии и Индии. Под давлением США ведущее страховое общество «Lloyds Register» также прекратило выдачу заключений о соответствии нормам безопасности и экологическим стандартам танкерам и контейнеровозом Ирана. Запрет закупок иранской нефти благоприятствовал другим странам, прежде всего Саудовской Аравии, Кувейту, ОАЭ и Ираку, быстро освоившие внезапно открывшиеся рыночные ниши.

С развитием бумажного рынка нефти определенное влияние на формирование цены на нефть имеют действия участников биржевого рынка, зачастую носящий спекулятивный характер. До середины 2000-х гг. главными участниками данного рынка были хеджеры - игроки физического рынка нефти, минимизирующие риски своих физические операции посредством финансовых инструментов. Игроками, придерживающимися подобных стратегий, являются не только нефтяные компании, но и многие другие организации, деятельность которых зависит от цен на топливо. Со второй половины прошлого десятилетия пальма первенства перешла к игрокам, прямо не связанных с нефтяным бизнесом - банкам, пенсионным и страховым фондам - инвесторам, рассматривающим нефть как объект вложений, способный принести высокую прибыль. Такой недостаток нефти как актива для долгосрочных вложений, как сильная подверженность цены влиянию сезонных факторов, природных и политических катаклизмов, превращается в положительную характеристику для спекулянтов, играющих на страхах и ожиданиях рынка. О росте количества спекулянтов свидетельствует тот факт, что, несмотря на увеличение открытых позиций, исполнение контрактов на поставку нефти находится на предельно низком уровне: участники рынка нефтяных фьючерсов закрывают позиции до исполнения контрактов, что позволяет им избежать сложные процедуры, сопутствующие физической поставке. Таким образом, исполнение контрактов на рынке нефтяных фьючерсов проходит посредством финансовых взаиморасчетов.

Вследствие развития торговли производными нефтяными контрактами произошло вливание больших объемов капитала на нефтяной рынок, который превратился из классического во фьючерсную разновидность финансового рынка и приобрел высокую волатильность, свойственную валютно-финансовым рынкам. Биржевой способ ценообразования нефти привел к тому, что цена на нефть начала определяться её ценностью как финансового актива и стала тесно коррелировать с такими факторами как фондовые индексы, в частности S&P 500, Dow Jones Index, курс доллара и его инфляционные ожидания.

Поскольку цена на нефть выражена в долларах США, корреляция между нефтяными котировками и курсом доллара очевидна (рис.4.).



Рисунок 4. Средневзвешанный курс доллара (Trade Weighted US Dollar Index:Broad) и цена корзины AMEX (AMEX Oil Index Price)

Источник: ресурсы ycharts.com, дата обращения: 09.05.2013

http://ycharts.com/indicators/trade_weighted_exchange_index_broad/chart#series=type%3Aindicator%2Cid%3Atrade_weighted_exchange_index_broad%2Ccalc%3A%2C%2Cid%3A%5EXOI%2Ctype%3Aindex%2Ccalc%3Aprice&format=real&recessions=false&zoom=1&startDate=&endDate=

Наличие взаимосвязи между Amex Oil Index Price и Trade weighted US Dollar также доказывается при помощи корреляционной статистической проверки. Так, из двумерной генеральной совокупности (Trade weighted US Dollar, Amex Oil Index Price) извлечем выборку объема 241 (приложение 1) и по ней найдем коэффициент корреляции Пирсона

при помощи пакета анализа данных Excel:

r= - 0,5399 , что доказывает обратную линейную зависимость исследуемых показателей.

Уравнение регрессии имеет вид:

Amex Oil Index Price= -36, 312 * Trade weighted US Dollar + 4891

Однако, выборка отобрана случайным образом, поэтому мы не можем заключить, что коэффициент генеральной совокупности также отличен от нуля.

Выдвинем гипотезу : отсутствует линейная связь между Amex Oil Index Price и Trade weighted US Dollar

В качестве критерия проверки нулевой гипотезы применим случайную величину

T c n-2 степенями свободы.

T набл.= = = 9,916

T табл. (n-2; 0,05)=3,33

T набл.> T табл. - следовательно, гипотеза на уровне значимости 0,05 отвергается. Связь можно считать существенной.

Рост курса американской валюты ведет к росту её покупательной способности, и, следовательно, к снижению цены, выраженной в долларах, а рост цен на нефть ведет к долларовой инфляции и снижению его курса. Нефтяные фьючерсы являются инструментами защиты от долларовой инфляции. При реальном и ожидаемом высоком уровне долларовой инфляции растет спрос на нефтяные фьючерсы, приводящий к росту цен на сырую нефть

Таким образом, динамика мировых цен на нефть во многом определяется сальдо-перетоками свободного капитала мировой финансовой системы на фьючерсный нефтяной рынок, ставшим частью финансового рынка. Эти процессы не являются стихийными, а координируются финансовыми корпорациями и государственными структурами США и ЕС, проводящих активную политику денежного стимулирования в целях преодоления долгового кризиса и поддержки мировой экономики.

Существенный отток спекулятивного капитала мог бы быть возможен в результате ужесточения регулирования финансовых рынков в целях преодоления кризисных явлений мировой экономики. В частности, одной из мер является установление спекулятивных ограничений для товарных фьючерсных контрактов и для свопов подобных производных финансовых инструментов. Однако, в сентябре 2012 г. после переговоров с ОПЭК, Международным энергетическим агентством (англ. International Energy Agency, IEA) и рядом корпораций, Международная организация комиссий по ценным бумагам (англ. International Organisation of Securities Commissions, IOSCO) отказалась от реформы в области ценового регулирования своп-сделок. Ее представители отметили, что усиление регулирования может быть контрпродуктивным и скажется на репрезентативности котировок.



4. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА РЫНКЕ НЕФТИ

Для эмпирических исследований динамики цен на нефть широко используется экономико-математическое моделирование. Основными формами моделирования рынка нефти являются:

1) Гибридные модели - исследуют финансовую, физическую, регуляторную и иные компоненты;

2) Модель исчерпаемого ресурса - товар рассматривается как невозобновляемый актив, не имеющий заменителей;

3) Структурные модели - выявляют каузальную зависимость исследуемых переменных

Одной из первых наиболее важных работ по моделированию ценообразования на рынке нефти является исследование A.AL Faris (1991), в котором цена нефти ставится в зависимость от экономической активности в странах-потребителях, обменного курса валют нефтедобывающих стран и стран-импортеров, курса доллара США и индекса инфляции.

R.K.Kaufmann (1995) , используя реальную импортную цену нефти в качестве зависимой переменной, составил структурную модель, включающую уровень мирового спроса на нефть, запасы нефти в нефтехранилищах и производственные возможности стран OECD, а также коэффициент использования производственных возможностей США и стран-членов OPEC.

Эконометрическая модель, разработанная S.Dees, P.Caradeloglou, R.K.Kaufmann, M.Sanchez (2007) , показывает влияние OPEC на нефтяные цены, используя в качестве зависящих переменных квоту OPEC; производство OPEC, превосходящую квоту; коэффициент использования производственных возможностей и разницу между потребностью и запасами нефти стран OECD.

M. Ye, J. Zyren, J.Shore (2005), исследуют роль относительного уровня нефтяных запасов с целью предсказания цены марки WTI. В модели также используются переменные, характеризующие изменение политики OPEC на рынке нефти и террористическую атаку 11 сентября 2001 г.

Кардинальные изменения на рынке нефти за последние десятилетия выявляют необходимость выделения двух агрегированных экономических моделей, отражающие условия на рынке нефти и в экономике в периоды с 1980-х по конец 1990-х и конец 1990-х - 2008 г.

4.1 Моделирование динамики показателей рынка нефти в 1980-х - конце 1990-х гг.

Динамика показателей рынка нефти в 1980-х - конце 1990-х гг., характеризующегося частичной монополией ОПЕК, отображается в модели Л.Е. Варшавского (2009), на основе которой исследуется поведение двух сторон: стран-членов ОПЕК (лидера) и независимых производителей нефти (последователя). Модель состоит из 3 блоков:

1) Динамики цен на нефть;

2) Динамики добычи нефти и бурения скважин в странах, не являющимися членами ОПЕК;

3) Развития мощностей и добычи нефти в странах ОПЕК.

...