Управление портфельными инвестициями

Рассмотрение понятия портфельного инвестирования и принципов его формирования. Определение особенностей управления портфелем инвестиционных проектов. Характеристика методов оценки эффективности инвестиционных проектов и основных задач управления ими.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид реферат
Язык русский
Дата добавления 26.05.2016
Размер файла 1,6 M

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Управление портфельными инвестициями

Ставрополь, 2016

Содержание

Введение

1. Понятие портфельного инвестирования и принципы его формирования

1.1 Понятие портфеля инвестиций

1.2 Понятие портфеля реальных инвестиционных проектов и задачи управления им

1.3 Понятие портфеля финансовых инструментов и основные методы управления им

2. Управление портфелем инвестиционных проектов

2.1 Оперативное управление портфелем реальных инвестиций

2.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

3. Анализ управления портфельными инвестициями в современных условиях

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Целью данной работы является рассмотрение методов и стратегий управления портфелем инвестиций. В настоящее время в условиях высокой волатильности рынка капиталов инвесторам трудно управлять своими портфелями инвестиций. Стремление получить высокий доход зачастую приводит к финансовым потерям, так как растут рыночные риски. Прогнозирование в последнее время не всегда бывает достоверным. Ведь даже самые пессимистичные прогнозы оказываются на деле оптимистичными. Поэтому каждое предприятие, формируя свой портфель инвестиций, должно взвесить все возможные потери и выбрать оптимальную стратегию управления портфелем.

В работе будут рассмотрены понятие портфеля инвестиций, принципы его формирования и основные классификации данных портфелей. В качестве объектов управления избраны портфели как реальных инвестиций, так и финансовых инструментов.

Портфель реальных инвестиционных проектов имеет свою специфику. Это обусловлено его высокой капиталоёмкостью, повышенным риском при его реализации. Однако данный портфель самый высокодоходный. Важной составляющей управления портфелем реальных инвестиций является его оптимизация за счёт высокоэффективных проектов. При этом необходимо уметь рассчитывать все критерии эффективности инвестиционных проектов. Основной целью формирования портфеля реальных инвестиций для предприятия является возможность реализации расширенного воспроизводства. При этом реализуются чаще всего наукоёмкие проекты.

Для России в настоящее время формируются портфели инвестиционных проектов, имеющих значительный срок окупаемости и требующих значительных капиталовложений. В первую очередь, это инвестиции в модернизацию, техническое перевооружение оборудования предприятий. инвестирование управление портфельный проект

Формирование и управление портфелем финансовых инструментов также играет немаловажную роль в деятельности предприятия. Кроме того, могут составляться и смешанные портфели в зависимости от специфики деятельности организации. В отношении портфеля финансовых инвестиций важно отметить необходимость снижения риска этого портфеля за счёт диверсификации и мониторинга.

В работе будут рассмотрены как традиционные схемы управления инвестиционным портфелем, так и современные стратегии. К последним методам, зачастую, относятся активные и пассивные стратегии управления портфелем. Кроме того, инвесторы могут формировать и управлять сбалансированным портфелем.

В заключении представлены основные выводы по управлению портфельными инвестициями, формированию оптимальной структуры портфеля реальных инвестиций.

1. Понятие портфеля инвестиций и принципы его формирования

1.1 Понятие портфеля инвестиций

Портфель инвестиций - это сформированная в соответствии с определёнными критериями совокупность объектов инвестирования с целью реализации инвестиционной стратегии предприятия.

При этом основными приоритетами инвестиционной политики при формировании портфеля является достижение:

- максимального роста капитала;

- максимального роста доходов;

- минимальных инвестиционных рисков;

- обеспечения требуемой ликвидности портфеля.

Прирост капитала обеспечивается инвестированием в объекты, которые характеризуются увеличением стоимости во времени (например, акции молодых компаний). Данные инвестиции являются долгосрочными.

Для краткосрочного инвестирования характерно то, что основной целью формирования портфеля является получение дохода с заранее установленной периодичностью (например, проценты по банковским депозитам, сертификатам, купонный доход по облигациям, доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования).

Минимизация инвестиционных рисков сводится к подбору объектов инвестирования, по которым гарантирован возврат капитала и получение предполагаемого дохода. Данная политика зависит от отношения инвестора к риску.

Ликвидность портфеля подразумевает быструю и без существенных потерь реализацию объектов инвестирования. Ликвидность портфеля инвестиций может достигаться за счёт размещения инвестиционных ресурсов в высококачественные активы, пользующиеся спросом на фондовом рынке.

Так как вышеперечисленные цели формирования портфеля инвестиций являются, в известной мере, альтернативными, то инвестору необходимо расставить приоритеты. Так, безопасность портфеля достигается в ущерб высокой доходности, а активы, предполагающие прирост капитала, обычно являются низко ликвидными.

К основным принципам формирования портфеля инвестиций относятся:

1) Принцип диверсификации портфеля инвестиций - это распределение инвестиционных ресурсов по различным объектам инвестирования, экономически слабо связанных между собой. Основная цель диверсификации - снижение влияния рыночных рисков за счёт «размывания» капитала.

Диверсификация портфеля достигается различными способами:

- распределение инвестиционных ресурсов между различными типами финансовых инструментов (акции, облигации, фьючерсы, опционы);

- распределение капитала между экономическими секторами, вложения в акции компаний различных отраслей (нефтедобывающей, тяжёлой промышленности и т. д.);

- распределение инвестиционных ресурсов между активами с различными стратегиями развития (например, одновременное вложение в акции телекоммуникационных компаний, занимающихся формированием национальной сети, и в компании, ориентированные на зарубежный рынок).

Однако, существует эффект обратной диверсификации, когда темпы прироста издержек превышают темпы прироста доходности инвестиционного портфеля, так как возрастает сложность управления данным портфелем, а также увеличивается вероятность приобретения некачественных активов.

В настоящее время инвесторы предпочитают концентрироваться на одном или нескольких активах с целью оперативного управления над уровнем их риска и доходности. Данная стратегия получила название стратегии обратной диверсификации У. Баффета У. Баффет - американский предприниматель, крупнейший в мире инвестор..

Основоположником теории диверсификации стал американский учёный Г. Марковиц Г. Марковиц - американский экономист, основоположник современной портфельной теории.. Согласно Марковицу, диверсификация - это стратегия максимального снижения риска при сохранении требуемой доходности. Выбор должен падать на те активы, доходности которых имеют наименьшую корреляцию.

2) Принцип оптимального соотношения между риском и доходностью портфеля инвестиций.

Оценка уровня доходности объектов инвестирования осуществляется при помощи ряда моделей. Обычно это осуществляется при помощи натуральных логарифмов отношения цены актива в последующем периоде к цене в предыдущем периоде.

Оценка уровня риска актива осуществляется при помощи расчёта среднеквадратического отклонения Среднеквадратическое отклонение - показатель рассеяния значения случайной величины относительно её математического ожидания. или дисперсии Дисперсия - мера разброса случайной величины. доходности этого актива.

Важную роль играют также показатели ковариации и корреляции.

Ковариация изменения доходности - это показатель, который устанавливает меру сходства уровня доходности различных активов в динамике.

Например, для двух видов активов ковариация рассчитывается по формуле[3] Аскинадзи В. М. Портфельные инвестиции.:

(1)

где CovA, B - ковариация доходности активов А и В;

- средняя доходность актива А за n периодов;

- средняя доходность актива В за n периодов;

rAi - доходность актива А в i-м периоде;

rBi - доходность актива В в i-м периоде;

n - периоды.

Коэффициент корреляции Корреляция - степень связи между двумя переменными. рассчитывается по формуле [3]:

(2)

где дА - среднее квадратическое отклонение доходности актива А;

дВ - среднее квадратическое отклонение актива В.

Корреляция показывает связь доходностей активов и доходности рынка в целом. Если коэффициент корреляции больше 0, то доходность активов изменяется в одном направлении с доходностью рынка, если меньше 0, то изменения происходят в противоположных направлениях. При равенстве коэффициента корреляции 0 связи между доходностями не существует. При этом значения данного коэффициента лежат на промежутке от -1 до 1.

Общая доходность портфеля рассчитывается по формуле [3]:

(3)

где rp - доходность портфеля инвестиций;

wi - доля i-го актива в портфеле.

Для расчёта общего риска портфеля инвестиций необходимо определить совокупное изменение и взаимное влияние активов. Данный расчёт осуществляется по формуле[3]:

(4)

где др - риск портфеля инвестиций;

wi,j - доля i-го и j-го актива в портфеле.

В зависимости от предпочтений инвестора формируется либо портфель минимального риска, либо портфель максимальной эффективности.

3) Принцип ликвидности портфеля инвестиций заключается в повышении возможности быстро реализовать активы, составляющие инвестиционный портфель.

4) Принцип эффективности управления портфелем инвестиций. Для оценки эффективности управления портфелем инвестиций используют различные коэффициенты. Самый распространённый из них - это коэффициент Шарпа У. Шарп - американский экономист, автор труда «Теория портфеля и рынки капиталов».[3]:

(5)

где rp - средняя доходность портфеля инвестиций;

rf - средняя доходность безрискового актива;

др - риск портфеля, рассчитанный как стандартное отклонение доходностей входящих в него активов.

На основе коэффициента Шарпа можно сделать вывод об эффективности управления портфелем.

Таблица 1 - Определение эффективности управления портфелем инвестиций на основе коэффициента Шарпа

Критерий Шарпа

Стратегия управления портфелем инвестиций

Коэффициент Шарпа > 1

Стратегия управления эффективна. Доходность портфеля превышает доходность по безрисковому активу и превышает уровень риска.

1 > Коэффициент Шарпа > 0

Стратегия управления портфелем недостаточно эффективна. Риск портфеля превышает его доходность. Существует необходимость в пересмотре портфеля и его диверсификации.

Коэффициент Шарпа < 0

Стратегия управления портфелем неэффективна. Доходность данного портфеля ниже доходности по безрисковому активу.

Рассмотрим классификацию портфелей инвестиций по различным критериям.

Типы портфелей инвестиций в зависимости от характера объекта инвестирования Объект инвестирования - это бизнес или актив, в который инвестор вкладывает свои финансовые и иные ресурсы. приведены в таблице 2.

Таблица 2 - Типы портфелей по объектам инвестирования

Тип портфеля

Особенности

Преимущества

Недостатки

Портфель реальных инвестиций

Формируется производственными

Стратегический характер инвестиций

Низкий уровень ликвидности

Портфель финансовых инструментов

В составе портфеля могут быть фондовые ценности различных видов (акции, облигации, опционы, фьючерсы)

Высокая мобильность

Наступление непредвиденных рисковых событий

Высокий уровень ликвидности. Высокий уровень управляемости.

Отсутствие возможности влияния на доходность портфеля

Способность быстро приносить доход

Портфель прочих объектов инвестирования

Такие портфели состоят из валюты, депозитных сертификатов, драгоценных металлов, камней, предметов старины

Выполняет функцию резерва средств для инвестора.

В зависимости от соотношения риска, который готов нести инвестор, и уровня доходности инвестиций различают три типа портфеля, характеристики которых приведены в таблице 3.

Таблица 3 - Виды инвестиционных портфелей в зависимости от типа инвестора

Вид портфеля

Тип инвестора

Цель инвестирования

Степень риска

Тип ценной бумаги

Консервативный

Консервативный инвестор (надёжность ценится выше доходности)

Достижение доходности более высокой, чем банковский депозит.

Низкая

Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных и стабильных компаний.

Умеренный

Умеренный инвестор (соблюдает разумный баланс между риском и доходностью)

Долгосрочное инвестирование с целью прироста капитала

Средняя

Небольшую долю составляют государственные ценные бумаги, подавляющую - ценные бумаги крупных и средних стабильных предприятий.

Агрессивный

Агрессивный инвестор (классический спекулянт, готов идти на риск ради высокой доходности)

Возможность быстрого роста вложенных средств

Высокая

Портфель состоит из высокодоходных акций небольших и венчурных компаний.

В соответствии с возможной структурой и в зависимости от типа инвестора приблизительный состав портфеля ценных бумаг приведён в таблице 4.

Таблица 4 - Возможный состав портфеля ценных бумаг в зависимости от типа инвестора

Вид ценной бумаги

Портфель агрессивного инвестора

Портфель консервативного инвестора

Акции

70%

25%

Облигации

25%

45%

Другие краткосрочные ценные бумаги

5%

35%

Итого

100%

100%

Классификация портфелей инвестиций в зависимости от целей инвестора приведена в таблице 5.

Таблица 5 - Классификация портфелей по приоритетности целей инвестора

Тип портфеля

Особенности / вид

Преимущества

Недостатки

Портфель роста

Портфель ориентирован на активы с растущей стоимостью и подразделяется на:

Портфель агрессивного роста

Может приносить высокий доход

Высокий риск.

Портфель консервативного роста

Наименее рискован

Темп роста рыночной стоимости активов невысок

Портфель среднего роста

Сочетание надёжных и рискованных активов, позволяющее обеспечить умеренный уровень риска.

Средний прирост капитала.

Портфель дохода

Портфель формируется за счёт объектов инвестирования и делится на:

Портфель регулярного дохода

Состоит из высоконадёжных активов с минимальным уровнем риска.

Средний доход

Портфель доходных ценных бумаг

Состоит из высокодоходных акций и облигаций.

Более высокий уровень риска.

Портфель роста и дохода, или портфель двойного назначения

Портфель формируется в целях сокращения возможных потерь как от падения рыночной стоимости активов, так и низких процентных и дивидендных выплат. К нему относятся:

Сбалансированный портфель

Высокий доход

Может иметь в составе высокорисковые ценные бумаги агрессивных комп.

Специализированный портфель

Объекты инвестирования объединяются по виду ценных бумаг, по уровню риска объектов инвестирования, по сроку обращения фондовых ценностей. К такому портфелю относят:

Портфель стабильного капитала и дохода

Стабильность капитала

Средний или низкий доход

Тип портфеля

Особенности / вид

Преимущества

Недостатки

Портфель краткосрочных фондовых ценностей

Портфель долгосрочных фондовых ценностей с фиксированным доходом

1.2 Понятие портфеля реальных инвестиций и задачи управления им

Портфель реальных инвестиций - это портфель, формируемый инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает все виды реального инвестирования.

К реальным инвестициям относятся вложения финансовых ресурсов в воспроизводство основных фондов, нематериальные активы и в прирост материальных запасов.

К формам реального инвестирования относят:

- приобретение имущественных комплексов - это инвестиционная деятельность крупных предприятий с целью обеспечения товарной или региональной диверсификации их производства;

- новое строительство - связано со строительством нового объекта с законченным производственным циклом по специально разработанному проекту в случае освоения новых видов продукции либо при создании филиалов, дочерних предприятий;

- реконструкция - это существенное преобразование производственных процессов на основе современных научных разработок. Основной целью реконструкции является повышение производственного потенциала;

- модернизация - совершенствование и приведение активной части основных фондов в состояние, соответствующее современному уровню осуществления производственных процессов путём конструктивных изменений парка оборудования;

- приобретение отдельных видов материальных и нематериальных активов - это обновление (в связи с физическим износом) или прирост (в связи с расширением производственной деятельности) отдельных видов основных средств, прирост материальных запасов, приобретение новых программных продуктов, обеспечивающих рост эффективности производственной деятельности предприятия.

Портфель реальных инвестиций имеет ряд специфических особенностей:

1) он является главной формой реализации экономической стратегии предприятия, а сам процесс стратегического развития является совокупностью инвестиционных проектов, реализуемых во времени;

2) портфель инвестиций предприятия тесно связан с его операционной деятельностью, так как за счёт реального инвестирования предприятие может расширить ассортимент выпускаемой продукции, снизить затраты и т. д.;

3) оптимальный портфель реальных инвестиций обеспечивает более устойчивый уровень рентабельности, чем портфель финансовых инвестиций;

4) этот портфель обеспечивает предприятию устойчивый денежный поток, формируемый за счёт амортизационных отчислений, даже в те периоды, когда реальные инвестиционные проекты ещё не приносят прибыли предприятию;

5) портфель реальных инвестиций имеет более высокую степень защиты от инфляции;

6) является капиталоёмким, так как все реальные инвестиционные проекты требуют значительных вложений капитала;

7) является самым рисковым портфелем, так как реальные инвестиции подвержены высокому риску морального старения;

8) данный портфель отличается низкой ликвидностью и является наиболее сложным в управлении.

Основными задачами управления портфелем реальных инвестиций как выбора наиболее эффективных способов реализации инвестиционной политики предприятия являются:

- обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счёт эффективной организации инвестиционной деятельности. Высокие темпы экономического развития и успех инвестирования напрямую зависят друг от друга, так как чем выше прибыль, тем больше средств остаётся на инвестиции, которые должны генерировать ещё большую прибыль;

- максимизация доходов от инвестирования заключается в отборе тех проектов, которые гарантируют более высокую норму прибыли;

- минимизация инвестиционных рисков или стремление максимально ограничить все проектные риски;

- обеспечение финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением финансовых ресурсов на длительный срок, что может негативно отразиться на платёжеспособности предприятия, а дополнительное привлечение заёмных средств влечёт за собой утрату финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе;

- изыскание путей ускоренной реализации инвестиционных проектов.

Приоритетной целью управления портфелем реальных инвестиций является обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия при достаточной финансовой устойчивости.

Программа решений по формированию оптимального портфеля реальных инвестиций представлена на рис. 1.

Рисунок 1 - Алгоритм подготовки решений по инвестиционным проектам

1.3 Понятие портфеля финансовых инструментов и основные методы управления им

Портфель финансовых инструментов - это сформированная по определённым правилам совокупность финансовых активов с целью получения максимального дохода от вложений в эти активы при минимально приемлемом рыночном риске.

К финансовым инструментам относят:

1) Акции - это долевые ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами. Инвестор, покупая акции, вкладывает свои денежные средства в уставный капитал общества и получает право на получение части прибыли в виде дивидендов. На рисунке 3 схематически показаны виды акций и их главные отличия.

Рисунок 2 - Виды акций

Инвестиции в акции имеют свои преимущества. К ним относят: высокая прибыльность, минимальные стартовые вложения (можно приобрести небольшое количество акций, а затем, по мере эмиссии, расширять пакет акций). К недостаткам относят достаточно высокий рыночный риск и трансакционные издержки.

2) Облигации - это долговые ценные бумаги, имеющие определённый период погашения, по истечении которого эмитент возвращает стоимость этой бумаги и купонный доход по ней. Также существуют и бескупонные облигации, по которым не выплачивается купонный доход, но погашаются они по цене, большей номинала.

Наименее рисковыми облигациями, но и менее доходными, являются государственные и муниципальные облигации, так как государство гарантирует возврат номинальной стоимости и получение купонного дохода в оговорённый срок. Кроме того, эти ценные бумаги не облагаются налогом. Более рисковыми и доходными являются корпоративные облигации, так как прибыльность предприятия зависит от состояния экономической конъюнктуры.

Одной из важных характеристик облигаций является её дюрация.

Дюрация - это средневзвешенный срок погашения денежных потоков облигации, где «весами» служат приведённые стоимости этих потоков. При этом по истечении этого срока инвестор получит запланированную сумму независимо от уровня доходности облигации.

3) Фьючерсы наделяют его владельца правом купить или продать некоторый вид актива или товара в определённом количестве на оговорённую дату в будущем по цене, которая согласована сторонами. Фьючерс обязывает две стороны, подписавшие его, приобрести или продать фиксированное количество актива по цене, оговорённой в контракте, на конкретную дату.

4) Опционный контракт позволяет владельцу, но не обязывает его, приобрести (опцион «call») или продать (опцион «put») какой-то актив по цене или в сроки, оговорённые в контракты.

Далее рассмотрим основные методы и стратегии управления портфелем финансовых инвестиций.

К традиционным механическим схемам управления портфелем инвестиций относятся:

1) Стратегия постоянной пропорции - это инвестирование в разные активы в определённой пропорции и поддержание этого соотношения в течение всего периода управления портфелем. Для поддержания пропорции в условиях изменяющихся цен менеджер периодически должен пересматривать портфель. Данная схема подходит для волатильного Волатильность - статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены, является важным понятием в управлении финансовыми рисками. рынка.

2) Стратегия плавающего диапазона. Пусть выбирается определённая первоначальная пропорция в портфеле. Например, 70% акций и 30% облигаций. Портфель пересматривается, если пропорция акций в нём превысит 80% или снизится до 60%. Если в результате роста курса акций, их вес превысил 80%, то часть их продаётся для восстановления первоначальной пропорции. Если в результате падения курса акций их доля в портфеле становится меньше 60%, то часть облигаций продаётся, а акции докупаются до 70%. При реализации данной схемы в случае роста курса акций пропорция их в портфеле снижается не сразу, а лишь при достижении верхней границы. Аналогично и при падении курса акций.

3) Стратегия плавающей пропорции похожа на предыдущую схему. Главное её отличие заключается в том, что при достижении границ пересмотра портфеля веса активов возвращаются не к первоначальной пропорции, а к верхнему или нижнему значениям новой пропорции. Так, если первоначальный портфель состоит из 50% акций и 50% облигаций, то при росте веса акций выше 70% или снижении ниже 30%, то новая пропорция установится, соответственно, на 40/60 или на 60/40. Данная стратегия эффективна, если менеджер хорошо прогнозирует рыночные тренды.

4) Стратегия страхования портфеля. В рамках данной схемы менеджер устанавливает минимально допустимый уровень стоимости портфеля. Стоимость, которая приходится на акции, определяется по формуле [3]:

Стоимость акции = К * (Стоимость портфеля - Минимально допустимая стоимость портфеля).

При изменении курса акций изменяется стоимость портфеля и пересматривается количество акций в его составе. Коэффициент К устанавливается в зависимости от склонности инвестора к риску (агрессивный инвестор выберет более высокий К).

Данная стратегия рассчитана на растущий рынок с одновременной страховкой на случай его падения.

К стратегиям управления портфеля финансовых инвестиций относится активное управление. Для данной модели характерно составление прогнозов конъюнктуры рынка для определённой величины будущей прибыли от инвестиционных активов. Основными условиями активного управления являются:

- детальное отслеживание и ускоренное приобретение инструментов для инвестиционных целей;

- быстрое избавление от активов, не удовлетворяющих поставленным целям;

- оперативный мониторинг структуры портфеля.

При этом рынок объектов инвестирования не является эффективным. На рынке присутствует большое количество недооценённых ценных бумаг. Активное управление подразумевает постоянный пересмотр структуры портфеля и комиссионные управляющему зачастую превышают трансакционные издержки Трансакционные издержки - затраты, возникающие в связи с заключением контрактов; издержки, сопровождающие взаимоотношения экономических агентов..

Существуют 4 основные формы активного управления инвестиционным портфелем.

1) Подбор чистого дохода - это стратегия, сводящаяся к обмену двух идентичных ценных бумаг по ценам, ввиду временной неэффективности рынка. В итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а покупается более доходная.

2) Подмена - приём, при котором обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги. Например, существует облигация, выпущенная на 10 лет с доходностью 15%, и облигация сроком на 9 лет с доходностью 15%. Первая облигация продаётся по цене на 10 пунктов выше, чем вторая. В данной ситуации владелец облигаций заменит вторую облигацию первой.

3) Сектор-своп - это перемещение ценных бумаг из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т. д.

4) Операции, основанные на предвидении учётной ставки. Смысл стратегии в том, что инвестор стремится удлинить срок действия портфеля, если ставки падают, и сократить срок действия, если ставки растут. Чем больше срок действия портфеля, тем больше его цена подвержена изменениям учётной ставки.

В рамках активной стратегии управления портфелем обыкновенных акций выделяют:

1) Стратегию акций роста - это стратегия, основанная на ожидании, что компании, прибыль которых растёт более быстрыми темпами, со временем принесут больший доход инвесторам. Для таких акций характерен высокий риск.

2) Стратегию недооценённых акций - это отбор акций с высокими дивидендами или высоким отношением рыночной цены акции к её балансовой стоимости, или с низким отношением цена-доход. Разновидностью данной стратегии является формирование портфеля из акций непопулярных отраслей.

3) Стратегию компании с низкой капитализацией Капитализация - суммарная рыночная стоимость объекта инвестирования, или оценка стоимости фирмы на основе ежегодно получаемой прибыли. Приобретаются акции небольших предприятий с большим потенциалом в плане роста доходности их акций. Однако этот портфель отличается высоким риском.

4) Стратегию market timing - это стратегия выбора времени покупки и продажи ценных бумаг на основе проведённого технического анализа конъюнктуры рынка.

Стратегии управления портфелем облигаций имеют следующие формы:

1) Стратегия market timing - это стратегия, основанная на прогнозе рыночных процентных ставок. Если предполагается рост процентных ставок, то инвестор стремится к снижению дюрации портфеля с целью сокращения убытков от падения цен на облигации. Это достигается заменой (операция своп) долгосрочных облигаций краткосрочными. Если ожидается падение процентных ставок, то инвестор стремится удлинить дюрацию.

2) Стратегия выбора сектора - это модель, при которой портфель формируется из облигаций определённого сектора, который находится в более неблагоприятных условиях для инвестора - казначейских, муниципальных, корпоративных облигаций или высокодоходных облигаций с низким кредитным рейтингом.

3) Стратегия принятия кредитного риска - это стратегия, при которой в портфель отбираются облигации с предполагаемым ростом кредитного рейтинга. Прогноз строится на основе фундаментального анализа.

4) Стратегия иммунизации портфеля. Процентный риск по облигациям состоит из двух компонентов: ценовой риск и риск реинвестирования. Они изменяются в противоположных направлениях. Говорят, что портфель облигаций иммунизирован против изменения процентной ставки, если риск реинвестирования и ценовой риск полностью компенсируют друг друга. Такой результат достигается, если период владения портфелем совпадает с его дюрацией.

Пассивное управление портфелем финансовых активов подразумевает, что рынок капитала эффективен, и предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с заданными параметрами доходности и риска. Изменения в структуре портфеля происходят редко. На рынке ценных бумаг нет недооценённых активов и поэтому нет необходимости в активной торговле этими бумагами.

Пассивный инвестор формирует портфель из комбинации безрисковых активов и ожидает справедливый доход по ним. Основное преимущество данной стратегии - низкий уровень накладных расходов.

Рассмотрим основные пассивные стратегии.

1) Копирование индекса - метод, применяемый для снижения диверсифицируемого риска. В этом случае параметры портфеля должны способствовать какому-либо индексу с широкой базой. Основной недостаток этого метода являются высокие трансакционные издержки, так как управляющему приходится покупать малое число из большого числа активов.

2) Скольжение по кривой доходности - это метод, основанный на предположении, что кривая доходности Кривая доходности - кривая зависимости доходности однородных финансовых инструментов от их сроков (дюрации). имеет восходящую форму, и краткосрочные ставки ниже долгосрочных ставок. На краткосрочный период менеджер может купить долгосрочный актив и продать его через три месяца. Тогда он получит более высокий доход, чем при покупке краткосрочного актива.

3) Иммунизация портфеля облигаций - это метод пассивного управления с элементами активного управления. Для снижения риска изменения стоимости портфеля облигаций, инвестор должен его сформировать так, чтобы дюрация портфеля соответствовала определённому периоду времени. Тогда потери от изменения процентной ставки будут компенсироваться выигрышами от реинвестирования купонов. Иммунизация эффективна в случае небольшого отклонения в изменении процентных ставок.

В настоящее время многие инвесторы предпочитают строить сбалансированный портфель. Этот портфель состоит из двух частей: «базовой» и «игровой». Базовая часть портфеля состоит из государственных облигаций, привилегированных акций. Игровая часть представляет собой совокупность достаточно рискованных ценных бумаг, направленных на получение прироста капитала за счёт игры на волатильности рынка. Построение такого портфеля позволяет снизить его риск, по сравнению с активной стратегией, и повысить доходность, по сравнению с пассивной моделью.

2. Управление портфелем инвестиционных проектов

2.1 Оперативное управление портфелем реальных инвестиций

На базе детальной оценки производится отбор инвестиционных проектов в портфель реальных инвестиций предприятия.

На практике необходимо принимать во внимание ограничения на бюджет капиталовложений. Данный бюджет включает два раздела:

- капитальные затраты по их видам;

- источники финансирования (рис. 2).

Рисунок 3 - Капитальный бюджет предприятия

Основной целью управления портфелем реальных инвестиций в отборе таких проектов, которые имеют максимальную ценность для инвестора. При этом необходимо достичь таких результатов, которые обеспечивают эту ценность, не выходя за рамки портфельных ограничений.

Жизненный цикл Жизненный цикл - последовательность фаз управления портфелем инвестиций. управления портфелем проектов представлен на рисунке 3.

Рисунок 4 - Жизненный цикл управления портфелем реальных инвестиций

Фаза создания портфеля имеет своей целью формирование совокупности проектов, которые затем могут быть приняты к реализации. Данный этап имеет двухшаговую структуру:

1) Координация проектов с инвестиционной стратегией предприятия.

2) Проведение технико-экономического обоснования проектов для оценки их эффективности.

Эти шаги подразделяются на 2 подшага:

- расчёт проекта без учёта источников финансирования, то есть проект финансируется за счёт собственных средств. Из различных альтернатив выбирается наиболее эффективный проект;

- расчёт проекта с учётом альтернативных источников финансирования.

Целью фазы отбора проектов является учёт финансовых и иных ограничений портфеля. Данная фаза состоит из двух этапов:

1) ранжирование проектов, то есть выбор наиболее эффективных проектов в порядке убывания их доходности. На данном этапе приоритет отдаётся показателям экономической и инвестиционной эффективности проектов;

2) отбор проектов осуществляется в следующем порядке: в первую очередь отбираются наиболее эффективные проекты, в последнюю очередь - наименее эффективные проекты.

На фазе планирования осуществляется:

- запуск проектов (формирование организационных структур);

- детализация планов реализации инвестиционных проектов;

- определение величины и привлечение необходимых ресурсов.

На фазе управления реализацией осуществляется:

- мониторинг Мониторинг - постоянное наблюдение за составом портфеля. реализации инвестиционных проектов в портфеле и их отклонения от запланированных показателей, влияние этих проектов на доходность портфеля;

- координация ресурсов - средства могут отвлекаться от менее эффективных проектов к приоритетным инвестициям.

Для повышения эффективности управления инвестиционным портфелем используется метод текущей корректировки. Причинами корректировки являются следующие факторы:

- вероятное снижение эффективности проекта при его реализации; убыточные проекты приходится закрывать;

- появление более перспективных объектов инвестирования.

Продолжение реализации проекта возможно, если при мониторинге этого проекта внутренняя норма доходности превышает цену капитала или среднюю ставку процента по депозиту, учитывающую инфляцию.

При выходе (консервация, продажа активов) из инвестиционного проекта принимаются во внимание требования экономической выгоды (сокращение потерь прибыли, дохода на вложенный капитал).

2.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Ключевым моментом в управлении инвестиционным портфелем предприятия является оценка эффективности инвестиционных проектов, формирующих данный портфель.

В условиях рыночной экономики основным критерием привлекательности проекта является уровень доходности на вложенный капитал. Доходность проекта определяется темпом прироста капитала, который полностью компенсирует изменение покупательской способности денег в течение определённого периода и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией этого проекта.

Различают статические и динамические модели оценки эффективности инвестиционных проектов.

В статических моделях не учитывается фактор времени. К ним относятся:

1) Простая норма прибыли - это отношение проектной прибыли к исходным инвестициям [9] Сомик К. В. Управление портфелем инвестиций.:

(6)

где ЧП - чистая прибыль;

И - исходные инвестиции.

Пример расчёта простой нормы прибыли приведён в таблице 6.

Таблица 6 - Расчёт простой нормы прибыли по АО

№ п/п

Показатели

Величина показателя

I

Расчёт простой нормы прибыли

1. Доходы от проекта, тыс. руб.

16200

2. Инвестиционные затраты, тыс. руб.

12150

в том числе:

2.1 Денежные расходы, тыс. руб.

8100

2.2 Неденежные расходы, тыс. руб.

4050

3. Прибыль от проекта, тыс. руб.

4050

4. Налог на прибыль (20%), тыс. руб.

810

5. Чистая прибыль, тыс. руб.

3240

6. Рентабельность проекта (3240/12150), %

26,7

7. Период окупаемости проекта (12150/3240), лет

3,75

II

Расчёт простой нормы прибыли на основе движ. ден. пот.

1. Доходы от проекта, тыс. руб.

16200

2. Инвестиционные затраты, тыс. руб.

8910

в том числе:

2.1 Денежные расходы, тыс. руб.

8100

2.2 Налог на прибыль, тыс. руб.

810

3. Чистый денежный поток от проекта (16200-8910), тыс. руб.

7290

2.2 Неденежные расходы, тыс. руб.

4050

3. Прибыль от проекта, тыс. руб.

4050

4. Налог на прибыль (20%), тыс. руб.

810

5. Чистая прибыль, тыс. руб.

3240

6. Рентабельность проекта (3240/12150), %

26,7

7. Период окупаемости проекта (12150/3240), лет

3,75

II

Расчёт простой нормы прибыли на основе движения денежных потоков

1. Доходы от проекта, тыс. руб.

16200

2. Инвестиционные затраты, тыс. руб.

8910

в том числе:

2.1 Денежные расходы, тыс. руб.

8100

2.2 Налог на прибыль, тыс. руб.

810

3. Чистый денежный поток от проекта (16200-8910), тыс. руб.

7290

4. Рентабельность проекта по чистому денежному потоку (7290/8910), %

81

5. Срок окупаемости инвестиций (8910/7290), лет

1,20

2) Срок окупаемости инвестиций является показателем, обратным норме прибыли, и рассчитывается по формуле [9]:

(7)

Выбирают тот инвестиционный проект, который имеет максимальную простую норму прибыли и минимальный срок окупаемости.

Построение дисконтированных методов оценки эффективности инвестиционных проектов базируется на использовании денег во времени. Наиболее широко используются следующие критерии:

1) Чистый приведённый доход (NPV) - ориентирован на получение приемлемого для инвестора чистого дохода, приведённого к текущей стоимости. NPV рассчитывается по формуле [9]:

(8)

где Io - первоначальные инвестиции, тыс. руб.;

CFi - денежные потоки в i-й период, тыс. руб.;

r - ставка дисконтирования;

n - расчётный период, лет (мес.).

В качестве ставки дисконтирования можно выбрать:

- среднюю депозитную или кредитную ставку процента банка;

- индивидуальную доходность, которая требуется инвестору с учётом инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;

- норму дохода по государственным ценным бумагам;

- норму дохода по текущей деятельности;

- альтернативную доходность по аналогичным проектам.

Если NPV > 0, то проект эффективен и его можно принять.

Пример.

Фирма рассматривает два независимых проекта. Цена капитала составит 10%. Денежные потоки приведены в таблице 7.

Таблица 7 - Исходные данные по двум проектам

Год

Денежные потоки

Проект 1

Проект 2

0

-70

-50

1

22

18

2

32

26

3

36

34

4

34

20

Расчёт показателя чистого дисконтированного потока представлен в таблице 8

Таблица 8 - Расчёт настоящей стоимости денежных потоков по инвестиционным проектам, млн. руб.

Год

Проект №1

Проект №2

Будущая стоимость денежных потоков (FV)

Дисконтный множитель при ставке 10%

Настоящая стоимость (3*4)

Будущая стоимость денежных потоков (FV)

Дисконтный множитель при ставке 10%

Настоящая стоимость (5*6)

1

2

3

4

5

6

7

0

-70

1,000

-70

-50

1,000

-50

1

22

0,909

20

18

0,909

16

2

32

0,826

26

26

0,826

21

3

36

0,752

27

34

0,752

26

4

34

0,683

23

20

0,683

14

Всего

54

-

26

48

-

27

NPV

-

-

26

-

-

27

Сравнение проектов по критерию NPV показало, что проект №2 предпочтительнее проекта №1, так как NPV второго проекта на 1 млн. руб. выше, чем по первому проекту.

Если NPV ? 0, то проект неприемлем для инвестора.

2) Дисконтированный индекс доходности (PI) рассчитывается по формуле:

(9)

где NPV - настоящая стоимость денежных потоков.

PI1=1+26/70 = 1,37; PI2=1+27/50 = 1,54.

По данному показателю также более эффективен проект №2.

3) Внутренняя норма доходности (IRR) показывает уровень доходности инвестиционного проекта, выражаемой дисконтной ставкой, по которой стоимость капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств, или ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю.

IRR вычисляют по формуле [9]:

(10)

Если IRR проекта больше цены капитала, которая принимается за минимально допустимый уровень доходности, то проект эффективен.

IRR1=25%; IRR2= 32%.

У обоих проектов внутренняя норма доходности выше цены капитала, поэтому их можно принять. Но данный показатель выше у второго проекта, поэтому он предпочтительнее.

Основное требование, предъявляемое к портфелю реальных инвестиций предприятия, заключается в его сбалансированности. Это означает, что необходимо располагать проектами, которые в настоящее время обеспечат предприятие денежными средствами, и перспективными проектами, генерирующими высокую прибыль в будущем. Одновременно целесообразно реинвестировать денежные средства для замены стареющих фондов более современными основными средствами.

3. Анализ управления портфельными инвестициями в современных условиях

Управление портфелем инвестиций - процесс сложный и многоэтапный. И, как отмечалось выше, управление портфелем реальных инвестиций отличается от стратегий управления портфелем финансовых инструментов.

Управление портфелем финансовых инструментов может быть активным или пассивным. Традиционные схемы управления портфелем ценных бумаг в настоящее время утратили свою актуальность.

Многие инвесторы в современных условиях доверяют управление портфелем инвестиций профессиональным управляющим. В частности, к таковым относят паевые инвестиционные фонды, деятельность которых регулируется законодательством РФ. Любой инвестор может приобрести просто пай в этом фонде, который составлен в соответствии с принципами формирования портфеля инвестиций, и может быть уверен, что он будет активно управляться.

Активная стратегия управления портфелем финансовых инструментов подразумевает способность менеджера достаточно достоверно прогнозировать конъюнктуру рынка. В этом случае для управляющего важно знать правила проведения технического и фундаментального анализа, знать методы построения трендовых моделей. Однако, в современных условиях данная стратегия несколько рискованна. Это вызвано тем, что прогнозы доходности инструментов в условиях повышенной волатильности рынка могут быть неточными. Активное управление портфелем инвестиций требует постоянного мониторинга его структуры в соответствии с конъюнктурой рынка. Активное управление портфелями акций и портфелями облигаций различается, что вызвано спецификой данных бумаг. В первую очередь, следует учитывать их принципиальное отличие: акции - долевые ценные бумаги и доход по ним зависит от размера прибыли и дивидендной политики эмитента, а облигации - долговые ценные бумаги, имеющие фиксированный купонный доход.

Пассивная стратегия выгодна тем, что не требует значительных трансакционных затрат и не требует постоянного мониторинга состава портфеля финансовых инвестиций. Однако данный метод управления имеет свои недостатки: портфели недостаточно диверсифицированы и могут приносить более низкий доход.

Альтернативой в данном случае служит сбалансированный портфель, который включает и высокорисковые, более доходные активы, и активы, приносящие гарантированный постоянный доход.

Управление портфелем реальных инвестиций требует постоянного мониторинга. При этом для поддержания платёжеспособности и финансовой устойчивости инвестора важно, чтобы одни проекты приносили доход уже в настоящее время. Это обусловлено тем, что реальные инвестиции окупаются за более длительный период, чем финансовые инвестиции, и являются менее ликвидным. В процессе отбора проектов в портфель приоритет отдаётся наиболее эффективным проектам. Однако, следует учитывать субъективный фактор при реализации проекта, так как расчёт плана зачастую не бывает объективным, в силу того, что прогнозы будущих денежных потоков проектов могут быть неточными.

Важным этапом в управлении портфелем реальных инвестиций является оценка эффективности проекта. Следует заметить, что в настоящее время разработан ряд статических и динамических критериев эффективности. Однако на практике данные критерии при сравнении проектов могут давать противоречивые результаты. Так, проект может быть более эффективным по критерию чистого дисконтированного дохода и индекса рентабельности, но иметь более низкое значение внутренней нормы дохода. В России в этом случае предприятия руководствуются «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов», утверждёнными Минэкономики РФ, Минфином РФ.

Наиболее важным этапом в управлении портфелем проектов является его формирование в соответствии с условиями оптимальности. В данном случае происходит ранжирование проектов в соответствии с критериями индекса рентабельности или внутренней нормы доходности в убывающем порядке.

Формирование оптимального портфеля зависит от бюджета капиталовложений, так как финансовые ресурсы любого предприятия ограничены. Формирование портфеля осуществляется в соответствии с заданными ограничениями путём линейной оптимизации. Расчёт оптимального портфеля можно продемонстрировать на более простом примере.

Фирма располагает бюджетом капиталовложений в основные фонды в размере 120 млн. руб. На рассмотрении четыре независимых инвестиционных проектов, генерирующими денежные потоки, представленные в таблице 9. Цена капитала составляет 10%.

Таблица 9 - Денежные потоки инвестиционных проектов

Год

Денежные потоки

Проект 1

Проект 2

Проект 3

Проект 4

0

-70

-50

-45

-20

1

22

18

34

18

2

32

26

40

20

3

36

34

40

22

4

34

20

40

22

Рассчитаем критерии NPV, PI и IRR для каждого проекта. Полученные данные сведём в таблицу 10

Критерий

Денежные потоки

Проект 1

Проект 2

Проект 3

Проект 4

NPV

24,29

24,60

69,4

40,41

PI

1,35

1,49

2,54

3,02

IRR

25

32

73

90

Тогда проекты по эффективности имеют следующий порядок: №4, №3, №2, №1. Оптимальный портфель проектов представлен в таблице 11.

Таблица 11 - Оптимальный состав портфеля инвестиционных проектов

Проект

Инвестиция, тыс. руб.

Часть инвестиции, включаемая в портфель, %

NPV, тыс. руб.

4

70

100

40,41

3

50

100

69,4

Итого

120

109,81

Таким образом, в портфель надо включить проекты №3 и №4, реализованные на 100%.

На практике приходится сталкивать не только с ограниченностью финансовых ресурсов. Необходимо учитывать ограничения и на другие виды ресурсов. Поэтому строится линейная модель оптимизации Линейная оптимизация - задача нахождения экстремума целевой функции, ограниченной набором линейных неравенств. с заданными ограничениями. Для этого чаще всего используется надстройка «Поиск решения» в среде MS Excel.

Заключение

В заключение можно сделать вывод о том, что выбор той или иной стратегии управления портфелем инвестиций зависит от ряда факторов. К ним можно отнести склонность инвестора к риску, степень изменчивости рынка инвестиционных активов и другие причины. Это касается как реальных инвестиций, так и финансовых.

Цели формирования портфеля инвестиций могут выражаться в достижении максимальной доходности, прироста капитала, достижения высокой ликвидности и минимизации различных рисков. Данные цели являются альтернативными, так как получение в сжатые сроки высокого дохода осуществляется в ущерб прироста капитала в будущем, что характерно для реальных инвестиций. А минимизация рисков подразумевает получение более низкого дохода. В соответствии с целями формирования портфеля инвестиций различают портфели роста и дохода. Кроме того, портфели могут быть сбалансированными и несбалансированными. Состав портфеля может изменяться в зависимости от типа инвестора, подразумевающего его склонность к риску. Тогда портфели подразделяются на агрессивные, умеренные и консервативные.

Любой портфель инвестиций формируется на основе ряда принципов. Важнейшими из них являются принцип диверсификации, принцип оптимального соотношения риска и доходности, принцип поддержания ликвидности и принцип эффективности вложений финансовых ресурсов.

Портфели финансовых инструментов более ликвидные, по сравнению с портфелями реальных инвестиций. Стратегия управления ими может быть активной и...


Подобные документы

  • Особенности инвестирования социальной сферы общества. Основные принципы и методы оценки инвестиционных проектов, характеристика показателей их эффективности. Состав денежных потоков инвестиционных проектов. Расчёт эффективности инвестиционных вложений.

    контрольная работа [63,9 K], добавлен 24.05.2012

  • Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).

    курсовая работа [28,6 K], добавлен 22.05.2004

  • Содержание и основы методики выбора инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и принципы их разработки. Анализ и принятие инвестиционных решений при различных условиях. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.

    курсовая работа [115,5 K], добавлен 05.11.2010

  • Выбор объектов инвестирования, эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов. Расчет ставки дисконтирования и показателей эффективности. Формирование инвестиционного портфеля. Определение эффективности инвестиционного портфеля.

    курсовая работа [102,6 K], добавлен 03.06.2015

  • Этапы жизненного цикла инвестиционных проектов. Изучение методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: статических, динамических и учета фактора риска. Обоснование целесообразности инвестирования в сеть WiMAX в Карасукском районе.

    дипломная работа [781,9 K], добавлен 30.06.2015

  • Инвестиционный портфель как целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования. Знакомство с видами деятельности ООО "Мяснофф". Особенности выбора эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов.

    дипломная работа [365,4 K], добавлен 17.04.2016

  • Понятие и классификация инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов. Финансово–экономический анализ инвестиционного проекта "Замена оборудования" и определение его привлекательности.

    курсовая работа [68,8 K], добавлен 28.11.2014

  • Классификация инвестиций и инвестиционных проектов, их экономическая сущность и характеристика видов. Анализ основных показателей деятельности ПАО "Ростелеком". Оценка системы управления инвестиционным портфелем, рекомендации по ее совершенствованию.

    дипломная работа [958,4 K], добавлен 01.10.2017

  • Методика оценки вариантов инвестирования, ее значение и оформление результатов. Понятие и оценка экономической эффективности инвестиций. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. Варианты оптимального размещения инвестиций.

    курсовая работа [115,8 K], добавлен 10.02.2009

  • Экономический анализ инвестиционных проектов. Определение выгод и затрат инвестиционных проектов. Расчет показателей эффективности (Cost-Benefit Analysis). Оценка общественной эффективности проекта. Анализ рисков проекта с помощью дерева решений.

    курсовая работа [165,5 K], добавлен 12.12.2008

  • Методические подходы к экономической оценке инвестиционных проектов в России. Сравнительный анализ критериев оценки инвестиционных проектов. Модели учета рисков в нефтегазовом комплексе. Расчета ставки дисконтирования. Применение кумулятивного метода.

    дипломная работа [1,1 M], добавлен 25.06.2013

  • Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.

    курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010

  • Краткая характеристика производственной деятельности предприятия, динамика основных технико-экономических показателей, проведение маржинального анализа. Методика расчета критериев эффективности инвестиционных проектов. Факторы риска и неопределенности.

    курсовая работа [110,6 K], добавлен 04.02.2015

  • Капиталообразующие, портфельные, косвенные инвестиции. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Метод определения индекса рентабельности. Метод определение дисконтированного срока окупаемости. Расчет потребности в начальном капитале.

    курсовая работа [588,5 K], добавлен 28.05.2015

  • Общее описание проектов в сфере услуг, формирующих рассматриваемый инвестиционный портфель. Экспертный анализ шести инвестиционных бизнес-проектов. Отбор наиболее эффективных и безопасных из них, основной механизм применения финансовых инструментов.

    дипломная работа [473,4 K], добавлен 14.05.2015

  • Оценка финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Эффективность участия в проекте хозяйствующих субъектов, сравнение альтернативных вариантов. Основные принципы принятия инвестиционных решений; показатели, используемые для расчета их эффективности.

    презентация [45,5 K], добавлен 25.11.2014

  • Суть и содержание процесса инвестирования, его практическое значение и критерии оценки эффективности. Анализ инвестиционной отрасли химического производства Самары и Самарской области. Основные методы оценки привлекательности инвестиционных проектов.

    курсовая работа [971,2 K], добавлен 03.05.2012

  • Основные сферы финансовой деятельности предприятия. Особенности и классификация эффективности инвестиций и инвестиционного проекта. Моделирование денежных потоков. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов, их жизненный цикл.

    контрольная работа [159,6 K], добавлен 19.08.2010

  • Раскрытие сущности и видов инвестиционных проектов. Характеристика деятельности предприятия ООО "Аврора Навигатор". Разработка инвестиционного проекта по расширению товарного ассортимента исследуемого предприятия, определение источника его финансирования.

    курсовая работа [415,3 K], добавлен 02.12.2014

  • Характеристика и динамика основных технико-экономических показателей деятельности предприятия. Расчет экономической эффективности инвестиционных проектов, суть и анализ влияющих факторов. Оптимизация инвестиционного портфеля по экономическим критериям.

    дипломная работа [189,7 K], добавлен 08.12.2013

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.