Инвестиционное проектирование

Размещено на http://allbest.ru

Введение

Инвестиционный проект (investment project) - проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор (investor) -участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой продукции или услуги[1].

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.

Цель курсовой работы рассмотреть теоретические и методологические аспекты инвестиционного проектирования и произвести расчет и анализ эффективности инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть содержание, этапы разработки и реализацию инвестиционного проекта;

- раскрыть сущность современной методики оценки эффективности инвестиционного проекта и показателей оценки эффективности;

- обосновать величину денежного потока и ставки дисконтирования;

- произвести расчет и анализ эффективности инвестиционного проекта.

Теоретической основой данного исследования послужили труды известных отечественных ученых: О.И. Волкова, Ермасова Н.Б., Головань С.И., Зимин А.И. и других.

Глава 1. Инвестиционная политика предприятия в рыночных условиях

инвестиционный проект экономический

1.1 Содержание инвестиционной деятельности

На сегодняшний день инвестиции в России развиты очень хорошо - существуют организации, объединения и фонды, которые специализируются на финансовой помощи начинающим и развивающимся бизнесменам. Так же большой интерес отдают вопросам инвестиционной политики как на макроуровне, так и на микроуровне.

Под инвестициями понимают долгосрочные вложения материальных и финансовых средств в тот или иной вид деятельности (производства, бизнеса), движимое и недвижимое имущество, денежный оборот, интеллектуальные и иные ценности с целью получения преимуществ (выгод, прибыли) в будущем[2].

Процесс инвестирования в конечном итоге связан с общественным производством, с превращением доходов (денег) в капитал, в самовозрастающую стоимость. При этом инвестиционные ресурсы общества совершают круговое движение: из денежной формы они превращаются в товарную, из товарной -- в производительную, из производительной снова в товарную, и, наконец, в денежную. Вложения денежных ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капитальных вложений. В процессе развития экономики капитальные вложения обеспечивают возможность обновления и качественного совершенствования основных средств, ресурсы для улучшения структуры производства. В механизме управления экономикой инвестиции выполняют чрезвычайно важную функцию регулятора темпов развития (множителя, мультипликатора). Множительный эффект может быть положительным, когда объемы инвестиций растут и эффективность их использования улучшается, или же отрицательным, когда их объемы и качественные параметры уменьшаются. Инвестиции могут быть классифицированы по определенным признакам.

Так, по объектам принято различать следующие их типы:

- инвестиции в физические активы;

- инвестиции в денежные активы;

- инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Инвестиционная политика представляет собой многогранную деятельность государства, направленную на формирование благоприятного инвестиционного климата, стимулирование инвестиционной активности и повышение эффективности использования инвестиций в стране[4].

Цель инвестиционной политики государства заключается в:

-обеспечении структурной перестройки экономики;

-стимулировании предпринимательства и частных инвестиций;

-создании дополнительных рабочих мест;

-привлечении инвестиционных ресурсов из различных источников, включая иностранные инвестиции;

-стимулировании создания негосударственных структур, для аккумулирования денежных сбережений населения на инвестиционные цели;

-создании правовых условий и гарантий для развития ипотечного кредитования;

-развитии лизинга в инвестиционной деятельности;

-поддержке малого и среднего предпринимательства;

-совершенствовании системы льгот и санкций при осуществлении инвестиционного процесса;

-создании условий для становления и развития венчурного инвестирования[3].

Под инвестиционной стратегией следует понимать важнейшие цели и задачи, которые достигаются и решаются путем расходования в определенных направлениях инвестиционных средств. Стратегические цели инвестиционной политики определяются исходя из анализа макроэкономической ситуации в стране. В обосновании выбора лучшего из всех возможных вариантов стратегических целей и состоит главная трудность в управлении инвестициями, в формировании соответствующей политики[5].

Тактические цели инвестиционной политики реализуются через конкретное распределение государством инвестиционных ресурсов между различными субъектами экономики.

Следует отметить, что государственное регулирование инвестиций и инвестиционная политика - не однозначные термины. Во-первых, инвестиционная политика может иметь направленность невмешательства, тогда как понятие «государственное регулирование инвестиционной деятельности» говорит само за себя; во-вторых, государственное регулирование инвестиционной деятельности содержит инструменты, не относящиеся непосредственно к инвестиционной политике.

Государство регулирует инвестиционную активность посредством законодательства, через государственное планирование, программирование, через государственные инвестиции, субсидии, льготы, кредитование, осуществление социальных и экономических программ. Для государственного регулирования особенно важно найти оптимальное сочетание рыночной свободы и государственного регулирования[7].

Содержание государственного регулирования инвестиционной деятельности определяется целями, стоящими перед государственными органами, а также средствами и инструментами, которыми располагает государство при проведении инвестиционной политики.

Регулирование выражается в прямом управлении государственными инвестициями: системе налогов с дифференцированием налоговых ставок и налоговых льгот, финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд, льготных кредитов, в финансовой и кредитной политике, ценообразовании, выпуске в обращение ценных бумаг, амортизационной политике.

С 2006 по 2015 гг. в Алтайском крае в 2 раза увеличился индекс физического объема инвестиций в основной капитал, а среднегодовой темп роста0инвестиций-утроился. За десятилетие реализовано свыше 1000 инвестиционных проектов в различных секторах экономики и социальной сферы региона, в рамках реализации которых создано около 7000 рабочих мест в реальном секторе экономики. В действующих ценах на модернизацию экономики и социальной сферы направлено более 600 млрд. рублей, что в 7 раз больше по сравнению с предшествующим десятилетним периодом. Ключевой индикатор развития инвестиционной деятельности - валовое накопление основного капитала - составил 23,3%, увеличившись к уровню 2005 года на 7,6 п.п[9].

Положительная динамика в развитии инвестиционной деятельности подтверждается и оценками ведущих экспертов. Так, по данным рейтингового агентства «Эксперт-РА» на протяжении последних 10 лет наш регион входит в число тридцати наиболее инвестиционно-привлекательных территорий страны, а уровень инвестиционного риска снизился почти в 2 раза: с 72-й с в 2005 году до 37-й позиции. А по итогам Национального рейтинга состояния инвестиционного климата в субъектах Российской Федерации в текущем году Алтайский край занял 3 место среди регионов Сибирского федерального округа[9].

Суммарный объем государственный поддержки инвестиционных проектов за указанный период, одобренный краевой инвестиционной комиссией, составил около 1,4 млрд. рублей. Ее получателями стали предприятия Алтайского, выступившие инициаторами 164 инвестиционных проектов[9].

В первую очередь росту инвестиций способствовала реализация крупных инвестиционных проектов Алтайского края, в том числе включенных в перечень первоочередных проектов Сибирского федерального округа. В сельском хозяйстве это строительство свиноводческого комплекса на 300 тыс. голов ООО «Алтаймясопром» и свиноводческого комплекса на 24 тыс. голов ООО «Альтаир-Агро», создание птицеводческого комплекса по производству 63 тыс. тонн мяса бройлеров ЗАО «Алтайский бройлер», реконструкция блока теплиц на АКГУП «Индустриальный»[9].

В пищевом производстве компанией ООО «АгроСиб-Раздолье» построен современный высокотехнологичный маслоэкстракционный завод производительностью 500 тонн подсолнечника в сутки, на ООО «Третьяковский маслосырзавод» введено в эксплуатацию оборудование по производству твердых сычужных сыров, ООО «Алтайская буренка» начат выпуск продукции в ПЭТ-бутылке (молока, варенца, снежка, 2 видов кефира, ряженки, закваски, 4 видов йогурта), ЗАО «Эвалар» возведено здание завода по производству функциональных продуктов питания и натуральной косметики, ведется строительство завода по производству твердых лекарственных форм. ООО «Розница-1» построен крупный распределительный центр в Новоалтайске. На предприятии ОАО «Алтай-кокс» построена пятая коксовая батарея - уникальный комплекс, по техническим и экономическим параметрам не имеющий аналогов в России, ОАО «Алтайвагон» создано собственное сталелитейное производство и испытательный центр вагоностроения, ООО «Алтай-Форест» построен завод по0производству0ДСП[9].

Следует отметить проект по созданию индустриального парка «Новоалтайск «Южный», где развиваются три основных направления: переработка сельскохозяйственного сырья и биотехнологии, производство строительных материалов, сборка сельскохозяйственной техники и выпуск комплектующих. В настоящее время 10 участков на территории парка обеспечены объектами коммунальной инфраструктуры[9].

Совместно с Минпромторгом и Минэкономразвития России организована работа по определению перспектив создания еще 3 промышленных площадок на территории Первомайского района, Барнаула и Бийска.

На развитие социальной инфраструктуры региона за прошедшие 10 лет направлено 54 млрд. рублей за счет бюджетов всех уровней, из которых более0половины0-0средства0краевого0бюджета[9].

Таким образом, в 2015 году в Алтайском крае увеличился индекс физического объема инвестиций в основной капитал и среднегодовой темп роста0инвестиций. Росту инвестиций в первую очередь поспособствовало направление капиталовложений в сельское хозяйство (строительство новых теплиц, ферм). Так же большую роль сыграло развитие агропромышленности (строительство новых заводов).

1.2 Инвестиционный проект: содержание, этапы разработки и реализация

Проект - это технико - экономический обоснованный комплекс маркетинговых, технологических, строительных, организационных, финансовых, управленческих и других решений, направленных на достижение сформулированной цели развития производства в форме нового строительства или расширения, реконструкции, технического перевооружения действующего производства[8].

Классификация инвестиционных проектов представлена в таблице 1:

Таблица 1

Классификация	Вид
По отношению друг к другу	- независимые; - взаимоисключающие; - взаимодополняющие.
По срокам реализации	- краткосрочные (до 1 года); - среднесрочные (1-3 года); - долгосрочные (свыше 3 лет).
По масштабам	- малые; - средние; - крупные; - мегапроекты.
По основной направленности	- коммерческие; - социальные; - экологические; - другие.
В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внешние и внутренние рынки, а также на социальную и экологическую обстановку	- глобальные проекты; - народно-хозяйственные проекты; - крупномасштабные проекты; - локальные проекты.
По типу денежного потока	- с ординарным денежным потоком; -с неординарным денежным потоком.
По принадлежности инвесторов	- национальные; - иностранные.
По схеме финансирования	- косвенные; - прямые.
По уровню инвестиционного риска	- высокорисковые; - среднерисковые; - низкорисковые; - безрисковые.

Всем инвестиционным проектам присуще общие черты, которые позволяют стандартизировать:

- наличие временного периода, то есть момент между самим инвестированием и получением доходов;

- стоимостную оценку проектов.

Все мероприятия, решения которых намечены в проекте, находят место в проектных мероприятиях: специальные расчёты с пояснительными записками по выбору технологии, производственная система, обоснование характеристик изделия, обоснование производственной мощности, потребление ресурсов и экономической эффективности.

Общая значимость проекта определяется влиянием конечных результатов его реализации на каждый из рынков: финансовый, продуктов, услуг и труда, а также на социальную и экологическую обстановку.

Каждый проект имеет свой «жизненный период» называемый инвестиционный цикл. Инвестиционный цикл - это период времени от начала осуществления проекта и охватывающий весь срок функционирования объекта по данному проекту до его ликвидации (прекращение срока его функционирования). Его принято делить на 4 фазы, которые имеют свои задачи и цели (рис. 1):

Рис. 1. Фазы инвестиционного проекта.

Предынвестиционная фаза - это период планирования и организации реализации инвестиционного проекта. От нее в значительной мере зависит судьба всего инвестиционного начинания. На этом этапе определяется жизнеспособность идеи в техническом, организационном, экономическом и финансовом плане. Предынвестиционная фаза включает в себя:

- формирование инвестиционного замысла (генерацию идеи проекта), а также его инновационный и патентный анализ;

- технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта и составление его бизнес-плана. Самая важная и трудоемкая часть данной фазы;

- поиск потенциальных инвесторов и источников финансирования инвестиционного проекта;

- юридическое оформление инвестиционного проекта (регистрация предприятия-проектоустроителя);

- заключение договоров с заказчиками (подрядчиками)[4].

Прединвестиционная фаза жизненного цикла может длиться несколько лет. Все зависит от сложности проекта и уровня бюрократизации региона, где будет размещаться объект.

Инвестиционная фаза - это осуществление проекта, формирование постоянных активов проекта, которое включает в себя:

- разработку проектно-сметной документации;

- строительство производственных зданий и сооружений;

- заказ и поставку технологического оборудования;

- его монтаж и пусконаладочные работы;

- найм и обучение персонала и другие затраты.

Инвестиционная фаза по времени в «жизненном цикле» занимает относительно небольшую часть, чаще всего определяемую сроками строительства и сдачи в эксплуатацию инвестируемого объекта.

Завершением этой фазы является сдача объекта в эксплуатацию. На этом этапе проводятся маркетинговые исследования, начатые в предыдущей фазе цикла, по вхождению в рынок и его освоению, осуществляется брэндинг продукции.

Эксплуатационная (производственная) фаза начинается с момента ввода в эксплуатацию основного оборудования и включает в себя:

-пуск в действие предприятия;

-выход предприятия на проектную мощность;

-выпуск продукции запланированного качества и количества;

-сбыт продукции запланированного качества и количества.

Эксплуатационная фаза составляет большую часть «жизненного цикла» от 90 до 95%[5].

Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случая последствия осуществления ИП.

Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др. Если имеется потенциальная вероятность возобновления проекта, процесс закрытия должен предусматривать подготовку к будущему восстановлению организационной структуры проекта и возможность возобновления работ[2].

Ликвидация производства протекает в два этапа:

-демонтаж оборудования и подготовка помещений для новых инвестиций;

-реализация оборудования на вторичном рынке.

На представленной схеме изложены основные составляющие любой из фаз инвестиционного проекта (рис. 2.):

Рис. 2. Составляющие фаз жизненного цикла инвестиционного проекта.

Окончанием «жизненного периода» инвестиционного проекта может быть:

- выход проекта на самоокупаемость;

- ввод в действие объекта инвестирования, начало его эксплуатации и использования результатов выполнения проекта. Подобными примерами могут быть сдача в эксплуатацию объектов социальной сферы (школ, больниц) и природоохранных объектов;

- начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом (модернизация объекта инвестирования);

- вывод объекта инвестирования из эксплуатации (ликвидация проекта). Причинами этого могут быть истечение срока амортизации основных фондов, моральное устаревание производимой в рамках проекта продукции, насыщение рынка и т.д[6].

Глава 2. Инвестиционный проект как объект экономической оценки

2.1 Методы, показатели и виды эффективности инвестиционного проекта

В осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делится между ними. Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника[10].

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов:

1.Эффективность проекта в целом. Она оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.

Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких.

По проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется.

Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

2.Эффективность участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту[9].

Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как:

-эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур);

-бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. Иными словами, единая и взаимосвязанная система параметров проекта находит воплощение в единых по экономической природе показателях эффективности в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую они должны охарактеризовать. Некоторое исключение составляют показатели общественной эффективности. "Внешние" эффекты не всегда представляется возможным учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния.

Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

1.Оценка реализуемости проекта - проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадиях формирования проекта. Финансовая реализуемость - это обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта.

2.Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекты не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.

3.Оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным.

4.Оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это - задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, то есть выбор оптимального проекта[2].

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

-простые или статические методы;

-методы дисконтирования.

Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.

К простым относят:

-расчет срока окупаемости;

-расчет нормы прибыли.

Срок окупаемости проекта -- это период времени (чаще -- количество шагов расчета), в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат. Иными словами срок окупаемости показывает, через какой период (дни, месяцы, годы) вложенные средства окупятся. И рассчитывается по следующей формуле (1):

Т_р = К/П_р, (1)

где Т_р - расчётный счёт окупаемости,

К - капитальные вложения,

П_р - прибыль от реализации.

Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам (2):

Норма прибыли = . (2)

Коэффициент эффективности проекта рассчитывается по следующей формуле (3):

R_p = 1/ Т_р (3)

Нормативное значение эффективности проекта обуславливается двумя показателями:

-если нормативное значение составляет больше 0,25, то проект является эффективным;

-если нормативное значение составляет меньше 0,25, то проект является не эффективным.

Приведённые затраты - это расчетная категория, отражающая величину (в стоимостном выражении) полных, текущих и единовременных затрат, на производство продукции. Вычисляются по следующей формуле (4):

З_пр = S + K * R, (4)

где S - себестоимость,

K - капитальные вложения на единицу продукции,

R - рентабельность.

Коэффициент рентабельности рассчитывается следующим образом (5):

, (5)

П - прибль;

К - капиталовложения.

Общий объем капиталовложений без дисконтирования рассчитывают простым суммированием инвестиционных средств.

Капиталовложения - это ресурсы, которые направляются на приобретение основных средств предприятия и на их воспроизводство, на капитальное строительство. Капиталовложения можно понимать, как инвестиции в производство для расширения и технического перевооружения предприятия промышленности, коммерческих организаций, сельского хозяйства[6].

Дисконтирование - это процедура приведения потока к начальному моменту времени путем умножения величин денежного потока на коэффициент дисконтирования, отражающий темп обесценивания капитала.

Норма дисконта с экономической точки зрения - это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая норма прибыли.

Годовой экономический эффект -- это разность между результатами деятельности хозяйствующего субъекта и произведенными затратами. Годовой экономический эффект рассчитывается по следующей формуле (6):

Э = (З_прбазовый - З_пр1) * Q₁, (6)

где З_прбазовый - приведённые затраты базового варианта в рублях,

З_пр1 - приведённые затраты оптимального варианта в рублях,

Q₁ - объём производства по оптимальному варианту в штуках.

Годовой объем прибыли до уплаты налогов и процентов, необходим для обслуживания долга. Годовой объем прибыли рассчитывается по формуле (7):

П_г = (Ц - S_опт) * Q₁, (7)

где Ц - цена продукции, руб./шт. за единицу,

S_опт - себестоимость продукции по оптимальному варианту, руб./шт.

Объём капитальных вложением с учётом дисконтирования рассчитывается по формуле, которая представлена ниже (8):

К = К_диск - , (8)

где К - капитальные вложения в году t,

Е - норма дисконта.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превращаются инвестиционные данный момент денежные средства через определенный период времени с учётом процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения начальной стоимости, которая представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путём присоединения к первоначальному её размеру суммы процентных платеже. В инвестиционных расчётах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Будущая стоимость денег рассчитывается по формуле простых процентов (9):

F = P * (1 + r)ⁿ , (9)

где P - настоящая стоимость денег,

F - будущее значение стоимости денег,

n - количество периодов времени, на которое производится вложение,

r - процентная ставка.

Также будущая стоимость денег рассчитывается по формуле простых процентов (10):

F = P * (1 + r * n). (10)

Настоящая (современная) стоимость денег - это сумма будущих денежных поступлений, приведенных к текущему моменту с учетом процентной ставки, или нормы доходности.

Настоящая (современная) стоимость денег рассчитывается по следующей формуле (11):

Р = (11)

2.2 Расчётная часть

Задание 1.

Имеются данные по проекту строительства завода выпускающего железобетонные изделия годовым объемом 25 изделий. Нормативная рентабельность 0,3.

Таблица 2. Исходные данные

№ варианта	Капиталовложения, млн.руб.	Стоимость годового объёма продукции, млн.руб.	Себестоимость годового объём продукции, млн.руб.	Себестоимость альтернативного варианта б, млн.руб.	Продолжительность строительства, лет.	Приведённые затраты по альтернативному проекту б.	Приведённые затраты базового варианта.
8	100	193	164	180	3,5	2	8,0

Используя данные рассчитать:

1. Удельные капиталовложения на единицу изделия, удельную себестоимость на единицу изделия;

2. Определить необходимо ли дополнительные капиталовложения или имеется экономия;

3. Приведенные затраты на строительство;

4. Срок окупаемости капиталовложения;

5. Условный годовой экономический эффект при реализации оптимального варианта;

6. Годовой объем прибыли по оптимальному варианту;

7. Коэффициент рентабельности, при этом сравнить его с нормативным показателем и сделать вывод.

Рассчитаем следующие показатели:

1. Рассчитаем удельные капиталовложения и себестоимость единицы продукции. Для этого соотнесём известные нам величины к объёму производства продукции, и результаты расчётов сведём в таблицу 3.

Таблица 3.

Удельные капиталовложения, млн.руб.	Удельная себестоимость производства, млн. руб.	Удельный вес прибыли единицы продукции.
4	6,56	7,72

Удельные капиталовложения = Капитальные вложения/Объём производства = 100/25 = 4 млн.руб.

Удельная себестоимость производства = Себестоимость годового объёма продукции /Объём производства = 164/25 = 6,56 млн.руб.

Удельный вес прибыли единицы продукции = Стоимость годового объёма продукции /Объём производства = 193/25 = 7,72 млн.руб.

Удельные капиталовложения на единицу составили 4 млн.руб., при этом удельная себестоимость производства продукции составила 6,56 млн.руб., а удельный вес прибыли единицы продукции составили 7,72 млн.руб.

2. Сопоставив удельные величины капиталовложения и себестоимости определим необходимы ли дополнительные капиталовложения или имеется экономия на единицу продукции.

В связи с тем, что удельная себестоимость больше удельных капиталовложений на 2,56 млн.руб., то необходимы дополнительные капиталовложения, то есть денежное финансирование.

3. Рассчитаем приведённые затраты на строительство:

З_пр = S + K * R,

где S - себестоимость,

K - капитальные вложения на единицу продукции,

R - рентабельность.

З_пр = 6,56+4*0,3 = 7,76 млн.руб.

Таким образом приведённые затраты на строительство составили 7,76 млн.руб.

4. Рассчитаем срок окупаемости капиталовложений. Расчётный срок окупаемости определяют как соотношение потребности капиталовложений и прибыли от реализации:

Т_р = К/П_р,

где Т_р - расчётный счёт окупаемости,

К - капитальные вложения,

П_р - прибыль от реализации.

Т_р = 100/193 = 0,51 (1 год)

Срок окупаемости составляет 1 год.

5. Рассчитаем условный годовой экономический эффект при реализации оптимального варианта. Прежде чем приступить к расчёту условного годового экономического эффекта выберем вариант, который является оптимальным, и отобразим в таблице 4.

Таблица 4

Приведённые затраты по 1 проекту, млн. руб.	Приведённые затраты по альтернативному проекту б.	Приведённые затраты базового варианта.
7,76	2	8,0

Если исходить из критерия минимизации приведённых затрат, то в данном примере оптимальным является альтернативный проект Б. Далее рассчитаем условный годовой экономический эффект при реализации оптимального варианта по формуле:

Э = (З_прбазовый - З_пр1) * Q₁,

где З_прбазовый - приведённые затраты базового варианта в рублях,

З_пр1 - приведённые затраты оптимального варианта в рублях,

Q₁ - объём производства по оптимальному варианту в штуках.

Э = (8,0 - 7,76)*25 = 6 млн.руб.

Таким образом годовой экономический эффект при реализации оптимального варианта составляет 6 млн.руб.

6. Рассчитаем годовой объём прибыли при реализации оптимального варианта по формуле:

П_г = (Ц - S_опт) * Q₁,

где Ц - цена продукции, руб./шт. за единицу,

S_опт - себестоимость продукции по оптимальному варианту, руб./шт.

При определении S_опт необходимо понять, какая себестоимость будет ниже по основному проекту или по альтернативному. И на основании этого рассчитать себестоимость единицы продукции по оптимальному варианту. Оптимальной является себестоимость годового объема продукции, так как 180>164.

П_г = (7,72 - 7,2)*25 = 13 млн.руб.

Годовой объём прибыли по оптимальному варианту на единицу составит 13 млн.руб.

7. Рассчитаем коэффициент рентабельности по следующей формуле:

R_p = П/К,

где П - прибыль,

К - капиталовложения.

R_p = 193/100 = 1,93

Нормативное значение уровня рентабельности составляет 0,3, то в данном случае уровень рентабельности составляет 1,93, следовательно, если 1,93>0,3, то проект признаётся эффективным.

Задание 2

Предложено три проекта строительства промышленного объекта, характеризующихся следующими данными, приведенными в таблице 5.

Таблица 5. Исходные данные

№ варианта	1 проект	2 проект	3 проект
	Капиталовложения, млн. руб.	Годовой доход после налогообложения	Капиталовложения, млн. руб.	Годовой доход после налогообложения	Капиталовложения, млн. руб.	Годовой доход после налогообложения
8	871	117	865	102	806	85

В расчетах учесть норму дисконта 14%, горизонт расчета 13 лет, срок строительства 3 года. Если амортизация в первый год равна 300, а во все последующие - 400. Распределение капиталовложений по годам:

1-й год - 20%;

2-й год - 50%;

3-й год - 30%.

Используя данные рассчитать:

- эффект по годам;

- чистый дисконтированный доход на основании полученных эффектов;

- интегральный эффект;

- индекс доходности.

Составить диаграммы распределения инвестиций по годам, по каждому из проектов, диаграмму распределения эффектов по годам, по каждому проекту, диаграмму распределения приведенных эффектов, по каждому из проектов. По результатам расчетов выбрать наиболее эффективный вариант строительства.

Рассчитаем следующие показатели:

1.Рассчитаем распределение инвестиций по годам, по каждому из проектов:

1 проект.

871*100/20= 4355

871*100/50= 1742

871*100/30= 2903,3

Рис.1. Распределение инвестиций по годам, за 1 проект.

2 проект.

865*100/20=4325

865*100/50=1730

865*100/30=2883,3

Рис. 2. Распределение инвестиций по годам, за 2 проект.

3 проект.

806*100/20= 4030

806*100/50= 1612

806*100/30= 2686,6

Рис. 3. Распределение инвестиций по годам, за 3 проект.

2. Рассчитаем эффект по годам. Он рассчитывается путем простого суммирования капиталовложений с амортизацией. Произведем расчет по каждому году и полученный результат отобразим в таблице 6.

Таблица 6. Расчет эффектов

года	1 проект (мнл.руб.)	2 проект (мнл.руб.)	3 проект (мнл.руб.)
1	417	402	385
2	517	502	485
3	517	502	485

1 проект.

117+300=417 млн. руб.

117+400=517 млн. руб.

117+400=517 млн. руб.

Рис. 4. Распределение эффектов по годам, за 1 проект.

2 проект.

102+300=402 млн. руб.

102+400=502 млн. руб.

102+400=502 млн. руб.

Рис. 5. Распределение эффектов по годам, за 2 год.

3 проект.

85+300=385 млн. руб.

85+400=485 млн. руб.

85+400=485 млн. руб.

Рис. 6. Распределение эффектов по годам, за 3 проект.

3. Рассчитаем чистый дисконтированный доход.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это сумма ожидаемого потока платежей, приведенное к стоимости на настоящий период времени. Рассчитывается по формуле (11). Произведем расчеты по каждому проекту и занесем полученные данные в таблицу 7.

Таблица 7. Расчет приведенной стоимости в млн. руб.

года	1 проект	2 проект	3 проект
	эффект	приведенная себестоимость	эффект	приведенная себестоимость	эффект	приведенная себестоимость
1	417	417,7	402	310.6	385	297,4
2	517	397.8	502	386,2	485	373,2
3	517	348.9	502	338.8	485	327,3

1проект.

Рис. 7. Распределение приведенных эффектов по годам, за 1 проект.

2 проект.



Рис. 8. Распределение приведенных эффектов по годам, за 2 проект.

3 проект.

Рис. 9. Распределение приведенных эффектов по годам, за 3 проект.

4. Рассчитаем интегральный эффект

Интегральный эффект - это разность результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному году (как правило, начальному), т.е. с учетом дисконтирования результатов и затрат. Рассчитывается по следующей формуле (12):

(12)

где, ПДД- приведенный дисконтированный доход;

К - капиталовложения.

Но для начала нужно рассчитать приведенный дисконтированный доход (ПДД), для этого сложим все показатели дисконтирования по каждому проекту.

1проект.

Полученный результат положителен, значит рассматриваемый проект эффективен и можно рассматривать вопрос о его принятии.

2 проект.

Полученный результат положителен, значит рассматриваемый проект эффективен и можно рассматривать вопрос о его принятии.

3 проект.

Полученный результат положителен, значит рассматриваемый проект эффективен и можно рассматривать вопрос о его принятии.

Вывод: наибольшим интегральным эффектомвложения инвестиций обладает проект 1, так как по данному проекту наибольший показатель.

5. Рассчитаем индекс доходности.

Индекс доходности - это показатель, отражающий эффективность инвестиционного проекта. Индекс доходности равен отношению настоящей стоимости денежных потоков к первоначальным затратам на проект, сумме инвестиций, направленных на его реализацию (если инвестиции были сделаны раньше, их стоимость приводится к настоящей), определяющийся по следующей формуле (13):

 (13)

где, ПДД- приведенный дисконтированный доход;

К - капиталовложения.

1 проект.

Значение индекса доходности составило 1,33, это свидетельствует о том, что проект экономически эффективен, так как основной критерий, это >1, а в данном случае 1,33>1.

2 проект.

Значение индекса доходности составило 1,19, это свидетельствует о том, что проект экономически эффективен, так как основной критерий, это >1, а в данном случае 1,19>1.

3 проект.

Значение индекса доходности составило 1,23, это свидетельствует о том, что проект экономически эффективен, так как основной критерий, это >1, а в данном случае 1,23>1.

Вывод: наиболее эффективным является 1 проект, так как интегральный эффект и индекс доходности при данном варианте инвестирования наибольший, следовательно, необходимо инвестировать денежные средства в 3 проект, с целью получения наибольшей выгоды.

Заключение

Под инвестициями понимают денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, а так же на приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов.

Инвестиции - более широкое понятие, чем капитальные вложения. Они охватывают так называемые реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции. Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

- оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;

- оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;

- оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

- в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.

Выбор тех или иных направлений и путей повышения эффективности капитальных вложений (инвестиций) зависит от специфики предприятия и конкретных условий.

Планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования с учетом риска и инфляционных процессов.

Список использованной литературы

1. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие/Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская - М.: ИНФРА-М, 2010 - 241 с.

2. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие/ П.Л. Виленский, - М.: Дело, 2012 - 714с.

3. Гидулянов В.И. Анализ методов оценки эффективности капитальных вложений: Учебное пособие/ В.И. Гидулянов, А.Б. Хлопотов - М.: Издательство МГГУ, 2009 - 78с.

4. Колмыкова Т. С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие/ Т.С. Колмыкова - М.: ИНФРА-М, 2009 - 204 с.

5. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: Учебное пособие / Н.И. Лахметкина - М.: КНОРУС, 2011 - 198 с.

6. Марголин A.M. Экономическая оценка инвестиционных проектов: Учебник для вузов / A.M. Марголин - М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2013 - 567 с.

7. Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций: Учебник для вузов/ М.И. Ример - СПб.: Питер, 2010 - 416 с.

8. Янковский К. П. Инвестиции: Учебное пособие/ К.П. Янковский - СПб.: Питер, 2010 - 368 с.

Размещено на Allbest.ru

...