Оценка экономической эффективности инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«МАТИ - Российский государственный технологический университет имени К.Э. Циолковского»

Кафедра «Производственный менеджмент»

КУРСОВАЯ РАБОТА

Дисциплина: Инвестиционный анализ

Тема: Оценка экономической эффективности инвестиций

Студент: Колисниченко А. И.

Группа:6ЭКУ-3ДБ-236

Преподаватель: Внучков Ю.А.

Москва, 2015



Содержание

Введение

Часть 1. Расчёт показателей с учетом инвестирования проекта за счет собственных средств

1.1 Расчет плана денежных потоков по инвестиционному проекту

1.2 Чистый дисконтированный доход

1.3 Индекс доходности проекта

1.4 Срок окупаемости проекта

1.5 Внутренняя норма доходности

1.6 Критическая программа производства

Часть 2. Расчет показателей с учетом инвестирования проекта за счет собственных и заемных средств

2.1 Повторение расчетов с учетом взятия кредита

2.2 Сводный план денежных потоков по проекту

2.3 Чистый дисконтированный доход

2.4 Индекс доходности

2.5 Срок окупаемости

2.6 Внутренняя норма доходности

2.7 Построение таблицы сравнения рассчитанных показателей для двух вариантов проекта

Заключение

Список литературы



Введение

Целью выполнения курсовой работы является приобретение навыков расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта. Этот практический опыт может быть использован ими в дальнейшем в ходе дипломного проектирования.

Объектом расчетов является инвестиционный проект, целью которого является освоение производства нового изделия.

Задачи:

1. Построить планы денежных потоков по инвестиционному проекту и соответствующие им диаграммы.

2. Определить:

· чистый дисконтированный доход проекта,

· индекс доходности проекта,

· внутреннюю норму доходности проекта,

· срок окупаемости инвестиций (аналитически и графически),

· критическую программу производства.

В качестве заёмных средств в данной курсовой работе используется банковский кредит, выдаваемый на условиях, указанных в задании. В результате подведения итогов курсовой работы следует определить целесообразность финансирования проекта, и в случае положительного результата выбрать наиболее эффективный вариант финансирования (с использованием заёмных средств либо без их использования).



Часть 1. Расчет показателей с учетом инвестирования проекта за счет собственных средств

1.1 Расчёт плана денежных потоков по инвестиционному проекту

Рассчет Qt с учетом динамики изменения объема произвоства

Qt= Q · g_t., [млн. ден. ед.]

где Q - гарантированный объём продаж нового изделия,

g_t - коэффициент динамики производства по годам.

1) Q₁=73,0*0,9=65,7 - выручка предприятия за 1-ый год;

2) Q₂=73,0*1,0=73 - выручка предприятия за 2-ый год;

3) Q₃=73,0*1,1=80,3 - выручка, предприятия за 3-ый год;

4) Q₄=73,0*1,0=73 - выручка, предприятия за 4-ый год;

5) Q₅=73,0*0,8=58,4- выручка предприятия за 5-ый год;

Расчет C_t с учетом изменения объема производства:

C_t = (FC - C_амор) + VC · g_t , [млн. ден. ед.]

где : FC - постоянные затраты,

С_амор - амортизационные отчисления,

VС - переменные затраты в связи с производством изделия.

Показатель VС определяется следующим образом:

VС = C - FC [млн. ден. ед.]

VC=60,0-12,5=47,5 [млн. ден. ед.]

Тогда

С₁=(12,5-3,5)+47,5*0,9=9+42,75=51,75 млн.д.е.;

С₂=(12,5-3,5)+47,5*1,0=9+47,5=56,5 млн.д.е;

С₃=(12,5-3,5)+47,5*1,1=9+52,25=61,25 млн.д.е;

С₄=(12,5-3,5)+47,5*1,0=9+47,5=56,5 млн.д.е;

С₅=(12,5-3,5)+47,5*0,8=9+38=47 млн.д.е;

Расчет нормы дисконта r по формуле r = а + b + с и показателей _t :

,

r=a+b+c=11+5+4 =20%=0.2

б_t=

б-₂==1,44

б-₁==1,2

б₀==1

б₁=== 0,83

б₂===0,694

б₃=== 0,578

б₄=== 0,482

б₅=== 0,401

1.2 Чистый дисконтированный доход

, [млн. ден. ед.]

где D_t - доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени t (ден. ед.);

K_t - инвестиции в проект в момент времени t (ден. ед.);

t_н и t_к - временные границы расчетного периода;

_t - коэффициент дисконтирования в момент времени t

Доход от реализации проекта D_t в момент времени t рассчитывается так:

D_t = Q_t - C_{t ,}

Где: Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (ден. ед.);

C_t - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (ден. ед.).

D₁=65,7-51,75=13,95

D₂=73-56,5=16,5

D₃=80,3-61,25=19,05

D₄=73-56,5=16,5

D₅=58,4-47=11,4

K_-2=15,0 млн.ден.ед

K_-1= 3,3+2,0=5,3 млн.ден.ед

K₀= 4,5 млн.ден.ед

ЧДД = (13,95*0,83+16,5*0,694+19,05*0,578+16,5*0,482+11,4*0,401)- (15*1,44+5,3*1,2+4,5*1)= (11,578+11,451+11,01+7,953+4,571)- (21,6+6,36+4,5)= 46,563-32,46= 14,103 (млн.ден.ед)

Таблица 1. План денежных потоков по инвестиционному проекту

t Показатели	-2	-1	0	1	2	3	4	5
1. Приток CIFt	0	0	0	65,7	73	80,3	73	58,4
2. Отток COFt	15	5,3	4,5	51,75	56,5	61,25	56,5	47
3. Сальдо реальных денег NCFt	-15	-5,3	-4,5	13,95	16,5	19,05	16,5	11,4
4. Коэффициент дисконтирования бt	1,44	1,2	1	0,83	0,694	0,578	0,482	0,401
5. NCFt Ч бt	-21,6	-6,36	-4,5	11,578	11,451	11,01	7,953	4,571
6. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег	14,103

1.3 Индекс доходности проекта

ИД= + + + +

+ +

+ + + +

+ +

= = 1,43

ИД = 1,43, т.к. значение индекса доходности проекта превышает «1», то финансирование данного проекта целесообразно.



1.5 Срок окупаемости

NCF_t = CIF_t - COF_{t ,} [млн ден.ед.]

Где: CIF_t ? приток денежных средств в момент времени t;

COF_t ? отток денежных средств в момент времени t;

NCF_t ? сальдо реальных денег в момент времени t.

NCF_-2=CIF_-2-COF_-2

NCF_-2=0-15=-15

NCF_-1=0-5,3=-5,3

NCF₀=0-4,5=-4,5

NCF₁=65,7-51,75=13,95

NCF₂=73-56,5=16,5

NCF₃=80,3-61,25=19,05

NCF₄=73-56,5=16,5

NCF₅=58,4-47=11,4

T_ок = 1+ = 1+ = 1+0,65=1,65 (года) без учёта дисконтирования.

Аналитическое определение срока окупаемости с учетом дисконтирования.

NCF_t Ч б_t,

где б_t - коэффициент дисконтирования,



тогда

Т_ок=1+ = 1+= 1+= =1+1,823= 2,823 (года) с учётом дисконтирования.

Графическое определение срока окупаемости

Рисунок 1. Срок окупаемости без учёта дисконтирования



Рисунок 2. Срок окупаемости с учётом дисконтирования

1.6 Внутренняя норма доходности проекта

,

==1

Ч ДД= (13,95*1+16,5*1+19,05*1+16,5*1+11,4*1)-(15*1+5,3*1+4,5*1)=77,4-24,9=52,5 (млн.ден.ед)

r=0,2 тогда

ЧДД = (13,95*0,83+16,5*0,694+19,05*0,578+16,5*0,482+11,4*0,401)- (15*1,44+5,3*1,2+4,5*1)= (11,578+11,451+11,01+7,953+4,571)- (21,6+6,36+4,5)= 46,563-32,46= 14,103 (млн.ден.ед)

r=0,3 тогда

б_t=

б_-2==1,69

б_-1==1,3

б₀==1

б₁==0,769

б₂==0,592

б₃==0,455

б₄==0,35

б₅==0,269

ЧДД=(13,95*0,769+16,5*0,592+19,05*0,455+16,5*0,35+11,4*0,269) - (15*1,69+5,3*1,3+4,5*1)=(10,727+9,768+8,667+5,775+3,066) - (25,35+6,89+4,5)= 38,003-36,74=1,263 (млн.ден.ед)(min положительное)

r=0,4 тогда

б_t=

б_-2==1,96

б_-1==1,4

б₀==1

б₁==0,714

б₂==0,51

б₃==0,364

б₄==0,26

б₅==0,185

ЧДД=(13,95*0,714+16,5*0,51+19,05*0,364+16,5*0,26+11,4*0,185) - (15*1,96+5,3*1,4+4,5*1)= =(9,96+8,415+6,934+4,29+2,109) -(29,4+7,42+4,5)= 31,708-41,32= -9,612 (min отрицательное)

ВНД =0,3+* (0,4-0,3)= 0,3+*0,1=0,3+0,116*0,1=0,311

Рисунок 3. Графическое определение ВНД

1.7 Критическая программа производства

,

где FC - постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции ( ден.ед. )

P - цена одного изделия ( ден.ед. / 1 изделие );

AVC - переменные затраты на производство одного изделия ( ден.ед. / 1 изделие )

= = 521 ден.ед

AVC===339 ден.ед.

Nкр= = = 68681 шт

N>Nкр, т.к. 140000>68681, следовательно, производство способно приносить доход.



Часть 2. Расчет показателей с учетом инвестирования проекта за счет собственных и заемных средств

2.1 Повторение расчетов, с учетом взятия кредитов

Величина кредитов: (K_t · в)

в =70%=0,7

t_-2 =15*70%=15*0,7=10,5 млн ден ед.

t_-1 =5,3*70%=5,3*0,7=3,71 млн ден ед.

t₀ =4,5*70%=4,5*0,7=3,15 млн ден ед.

Величина возвращаемого кредита :

Возврат кредитов производится частями в течение 3 лет, долями. Величина возвращаемого кредита рассчитывается как (K_t · в · л_t)

л₁=20%=0,2

л₂=30%=0,3

л₃=50%=0,5

t=1. 10,5*0,2=2,1 -первая выплата

10,5*0,3=3,15- вторая выплата

10,5*0,5=5,25 - третья выплата

t=2. 3,71*0,2=0,74- первая выплата

3,71*0,3=1,11- вторая выплата

3,71*0,5=1,85- третья выплата

t=3. 3,15*0,2=0,63 -первая выплата

3,15*0,3=0,94 -вторая выплата

3,15*0,5=1,57-третья выплата

Платежи банку за пользование кредитом:

г₁=15%=0,15

г₂=20%=0,2

г₃=25%=0,25

K_t · в · г₁

(K_t · в - K_t · в · л₁ ) · г₂

(K_t · в - K_t · в · л₁ - K_t · в · л₂ ) · г₃

t=1.

15*0,7*0,15=1,575- за 1ый год

(10,5-2,1)*0,2=8,4*0,2=1,68- за 2ой год

(10,5-2,1-3,15)*0,25=5,25*0,25=1,312 - за 3ий год

t=2.

5,3*0,7*0,15=0,5565 - за 1ый год

(3,71-0,74)*0,2=2,97*0,2=0,594 - за 2ой год

(3,71-0,74-1,11)*0,25=1,85*0,25=0,4625- за 3ий год

t=3. инвестирование кредит доходность

4,5*0,7*0,15=0,4725 - за 1ый год

(3,15-0,63)*0,2=2,52*0,2=0,504 - за 2ой год

(3,15-0,63-0,94)*0,25=1,57*0,25=0,3925 - за 3ий год

2.2 Сводный план денежных потоков по проекту

Таблица 2. Сводный план денежных потоков по проекту

t Показатели	-2	-1	0	1	2	3	4	5
1. Притоки CIFt 1.1. Кредиты 1.2. Выручка от реализации 1.3. Амортизация	10,5	3,71	3,15	65,7	73	80,3	73	58,4
	10,5	3,71	3,15	-	-	-	-	-
	-	-	-	65,7	73	80,3	73	58,4
	-	-	-	-	-	-	-	-
2. Оттоки COFt 2.1. Инвестиции в проект 2.2. Выплата процентов за пользование 2.3. Возврат кредитов 2.4. Текущие затраты	15	5,3	4,5	51,75	56,5	61,25	56,5	47
	15	5,3	4,5	-	-	-	-	-
	-	-	-	1,575 0,5565 0,4725	1,68 0,594 0,504	1,312 0,4625 0,3925	-	-
	-	-	-	2,1 0,74 0,63	3,15 1,11 0,94	5,25 1,85 1,57	-	-
	-	-	-	51,75	56,5	61,25	56,5	47
3. Сальдо реальных денег NCFt	-4,5	-1,59	-1,35	13,95	16,5	19,05	16,5	11,4
4. Коэффициент дисконтирования бt	1,44	1,2	1	0,83	0,694	0,578	0,482	0,401
5. Дисконтированное сальдо реальных денег NCFt Ч бt	-6,48	-1,908	-1,35	11,578	11,451	11,01	7,953	4,571
6. Накопленное сальдо реальных денег	36,825

2.3 Расчет показателя ЧДД с учетом банковского кредита

ЧДД=? ^(t=t₁^:t_k⁾NCF_t *б_t-?^(t=t_н^:t_k⁾K_t*б_t

ЧДД=(13,95*0,83+16,5*0,694+19,05*0,578+16,5*0,482+11,4*0,401)-(15*1,44+5,3*1,2+4,5*1)= (11,5785+11,451+11,0109+7,953+4,5714)- (21,6+6,36+4,5)= 47,3258-32,46=14,8658 (млн.ден.ед)

2.4 Расчет индекса доходности

ИД= =1,46

2.5 Срок окупаемости

,

T_ок=2+= 2+= 2-0,29=1.71 года без учета дисконтирования;

T_ок= 2+= =2+=2+=2+=2+0,85=2,85

года с учетом дисконтированием.

Графическое определение срока окупаемости

Рисунок 4. Срок окупаемости без учёта дисконтирования

Рисунок 5. Срок окупаемости с учётом дисконтирования



2.6 Внутренняя норма дохода проекта с учетом банковского кредита

,

r=0, тогда

=б_t==1

Ч ДД= (10.6*1+15.24*1+16.8*1+23.7*1+17*1)-(15*1+5.3*1+4.5*1)=

= 83,34-24,8= 58,54 (млн.ден.ед)

r=0.2, тогда

ЧДД==(10,6*0,83+15,24*0,694+16,8*0,578+23,7*0,482+17*0,401)-(15*1,44+5,3*1,2+4,5*1)= (8,798+10,5765+9,7104+11,4234+6,817)- (21,6+6,36+4,5)= 47,3253-32,46=14,86 (млн.ден.ед) (min положительное)

r=0,3, тогда

б_t=

б_-2==1,69

б_-1==1,3

б₀==1

б₁==0,769

б₂==0,592

б₃==0,455

б₄==0,35

б₅==0,269

ЧДД=(10,6*0.769+15,24*0,592+16,8*0.455+23,7*0.35+17*0.269)- (15*1.69+5,3*1.3+4,5*1)=(8,0514+9,022+7,044+7,295+4,273)-

-(25,35+6,89+4,5) = 35,6854-36,74= -1,054 (млн.ден.ед) (min отрицательное)

ВНД =0,2+*(0,3-0,2)=0,2+*0,1=0,2+0,934*0,1=0,293

Рисунок 6. Графическое определение ВНД



2.7 Построение таблицы сравнения рассчитанных показателей для двух вариантов проекта:

Таблица 3. Сравнение показателей эффективности инвестиционного проекта

№ п/п	Показатели инвестиционного Проекта	Варианты проекта
		без кредита	с кредитом
1	Инвестиции в проект, в т.ч. - за счет собственных средств - за счет заемных средств	24,8 млн.ден.ед	24,8 млн.ден. ед
		24,8	6,8
		0	18
2	Чистый дисконтированный доход ( ЧДД )	14,103 млн.ден. ед	14,86 млн.ден. ед
3	Индекс доходности ( ИД )	1,43	1,46
4	Внутренняя норма доходности ( ВНД )	0,311	0,293
5	Срок окупаемости ( Ток ) (в годах): - без учета дисконтирования; - с учетом дисконтирования	1,65 2,823	1,71 2,85



Заключение

В курсовой работе был предложен инвестиционный проект, который предусматривает финансирование за счет собственных и заемных средств в виде кредита коммерческого банка.

Были проведены расчеты, указывающие на эффективность инвестиционного проекта.

Первый вариант предусматривает инвестирование только собственных средств, второй вариант использует частично заемные средства, предоставляемые коммерческим банком.

По первому варианты мы рассчитали следующие показатели: чистый дисконтный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности, срок окупаемости проекта.

В нашем случае мы получили величину чистого дисконтного дохода в размере 14,103 млн. д. е. Экономический смысл показателя ЧДД состоит в том, что он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т. е. он отражает все то, что получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости инвестиционного решения. ЧДД>0, следовательно, данный проект является эффективным.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т. е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения. ИД характеризует степень безопасности проекта. ИД = 1,43>1, следовательно проект целесообразно финансировать.

Срок окупаемости без учета дисконтирования составляет 1,65 года и с учетом дисконтирования 2,823 лет. Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования будет всегда больше, чем срок окупаемости без учета, так как в методике расчета окупаемости с дисконтом, используется дисконтный множитель, который увеличивает результат. Чем меньше величина дисконтного множителя бt, тем больше будет срок окупаемости проекта.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций. В нашем случае она равна0,311.

Критическая программа производства составляет 140000>68681шт. запланированного объема производства, следовательно, имеет смысл налаживать выпуск нового изделия.

По второму варианту мы получили следующие показатели: ЧДД = 14,86 млн. д. е.; ИД = 1,46; ВНД = 0,293; срок окупаемости без учета дисконтирования 1,71 с учетом дисконтирования 2, 85 года.

Сравнивая оба варианта инвестирования, мы приходим к выводу, что наиболее предпочтительным является первый вариант инвестирования, которой происходит с использованием собственных средств. По данному варианту рассчитанные нами аналитические показатели лучше, нежели во втором варианте. ЧДД, ИД примерно равны и ВНД выше в первом варианте, а срок окупаемости ниже, что говорит о быстром возвращении первоначальных инвестиций, которые были вложены в проект.



Список литературы

Басовский Л.Е., Басовская Е.И. Экономическая оценка инвестиций. - М.: Инфра-М, 2010.

Гончар А.В. Инвестиции. - СПб: Питер, 315

Внучков Ю.А., Тарасова Н.В. Оценка эффективности реальных инвестиций: методические указания - М.: МАТИ, 2015. - 32 с.

Илюхина Ю.В., Инвестиции: учебник - М.: Магистр, 2008.

Анисимов А.Н. Инвестиционный анализ: учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2011.

Размещено на Allbest.ru

...