Макроэкономический анализ роли инвестиций в развитии экономики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Важнейшим фактором, способствующим поддержанию устойчивого экономического роста в России, является развитие эффективного инвестиционного процесса. Пристальное внимание к проблеме регулирования инвестиционного процесса, обозначившееся в последнее время в российской экономике, вызвано учетом как этого обстоятельства, так и того, что негативные тенденции в инвестиционной сфере стали представлять уже явную и серьезную угрозу экономической безопасности России.

Роль инвестиций в экономике страны состоит в том, что они создают условия для развития производства. Часть инвестиций направляется на прирост непроизводственных основных фондов в сфере образования, здравоохранения и т.д. Немалое значение имеют для общества инвестиции в форме резервов страны на случай непредвиденных обстоятельств. Таким образом, привлечение национальных и иностранных инвестиций преследует долговременные стратегические цели создания высокого качества жизни населения и развития российской экономики. В этом заключается актуальность темы данной работы.

Актуальность избранной темы предполагает возможность более расширенного и углубленного взгляда на проблему.

Цель данной работы заключается в макроэкономическом анализе роли инвестиций в развитии экономики.

Поставленная цель предполагает решение следующих задач:

1. Раскрыть экономическую сущность инвестиций, рассмотреть классификацию их видов.

2. Показать на примере мультипликатора инвестиций значение инвестиций для развития экономики.

Выявить основные проблемы инвестиций в современной экономике России.

Объект работ - развитие инвестиционного процесса в российской экономике. Предмет работы - инвестиции как фактор экономического роста.

1. Экономическая сущность инвестиций и их виды

Термин "инвестиции" происходит от латинского invest, что означает "вкладывать".

Существуют различные модификации определений понятия "инвестиции", отражающие множественность походов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

В отечественной экономической литературе до 80-х годов XX века термин "инвестиции" для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области капиталистической экономики. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений.

В последующий период термин "инвестиции" получил более широкое распространение в научном обороте, стал использоваться в правительственных и нормативных документах. Однако большей частью инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория - система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения.

Обращение к трактовке термина "инвестиции" в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и направлениях экономической мысли определения понятия "инвестиции" содержат общую существенную черту - связь инвестиций с получением дохода как целевой установки инвестора. В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем.

Инвестиции в зарубежной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно данный подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции - это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.

Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотра толкования категории "инвестиции" в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

* связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;

* рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

* включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический (социальный) эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина "инвестиции" в российском законодательстве. В соответствии с Законом РФ "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 6 июня 1991 г. - одним из первых законов рыночной направленности - инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект [3].

Аналогичная по смыслу формулировка содержится и в Законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [2].

В новом законодательном документе, имеющем в отличие от прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вложений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта) [6, с.25].

Инвестиции осуществляются в различных формах. Классификация инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу.

В экономической теории инвестиции подразделяются на валовые, чистые, автономные, индуцированные [7, с.189].

Валовые инвестиции включают затраты, связанные с возмещением изношенного капитала (амортизация), и прирост капитальных вложений на расширение производства.

Чистые инвестиции равны валовым инвестициям за вычетом расходов на амортизацию основного капитала. Чистые инвестиции могут иметь:

* положительную величину, когда валовые инвестиции превышают размеры амортизации;

* нулевую величину, когда валовые инвестиции равняются размерам амортизации;

* отрицательную величину, когда валовые инвестиции меньше размеров амортизации.

В первом случае речь идет о растущей, развивающейся экономике, во втором - о статичной, с нулевым ростом, в третьем - о спаде производства, стагнации.

Автономные инвестиции не связаны с ростом национального дохода. Они, как правило, обусловлены нововведениями, вызванными научно-техническим прогрессом. Такие инвестиции чаще всего сами становятся причиной увеличения национального дохода.

Индуцированные инвестиции - это капиталовложения, направленные на образование новых производственных мощностей, причиной создания которых является увеличение спроса на материальные блага и услуги. При повышении спроса дополнительная продукция производится за счет более интенсивной эксплуатации имеющегося оборудования. Если повышенный спрос не удовлетворяется, то для выпуска недостающей продукции сооружаются новые производственные мощности. Для определения объема инвестиций необходимо знать приростную капиталоемкость продукции, которая характеризуется необходимым количеством единиц дополнительного капитала (инвестиций) для производства дополнительной единицы продукции. Отсюда следует, что при данной приростной капиталоемкости необходимы индуцированные инвестиции [7, с.189].

Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств [6, с.31]. По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.

Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы - ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными - приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом случае характеристика объекта инвестирования. На взгляд Игониной Л.Л. [6, с.33], такое отождествление является ошибочным, поскольку реальные инвестиции помимо вложений в физические элементы производительного капитала, как отмечалось, включают вложения и в другие формы реальных активов, а финансовые инвестиции охватывают вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые инструменты.

Как отмечалось выше, выделение реальных и финансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вложения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий - цель инвестирования.

В частности, прямые инвестиции, представляющие собой вложения, направленные на установление непосредственного контроля и управления объектом инвестирования, могут осуществляться не только в реальные экономические активы, но и в финансовые инструменты. Возможность управления объектом инвестирования достигается через приобретение контрольного пакета акций, другие формы контрольного участия. Портфельные инвестиции представляют собой вложения, ориентированные на получение текущего дохода.

Следовательно, реальные и финансовые инвестиции, с одной стороны, и прямые и портфельные инвестиции, с другой, выступают как различные по типологии группы инвестиций.

Формы инвестиционной деятельности могут быть также классифицированы по срокам, формам собственности на инвестиционные ресурсы, регионам, отраслям, рискам и другим признакам.

По срокам вложений выделяют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимаются обычно вложения средств на период до одного года. Среднесрочные инвестиции представляют собой вложения средств на срок от одного года до трех лет, долгосрочные инвестиции - на срок свыше трех лет.

По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные и совместные (смешанные) инвестиции. По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом. По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.

Важность задач выяснения роли инвестиций в воспроизводственном процессе обусловливает необходимость введения такого классификационного критерия, как сфера вложений, в соответствии с которым можно выделить производственные и непроизводственные инвестиции. Определяющее значение для экономической системы имеют производственные инвестиции, обеспечивающие воспроизводство и прирост индивидуального и общественного капитала.

В экономической литературе имеются и другие классификации инвестиций, отражающие, как правило, детализацию их основных форм.

Таким образом, развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (эффект). В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.

2. Инвестиции и динамика ВВП. Теория мультипликатора и акселератора

Ведущая роль инвестиций в развитии экономики определяется тем, что благодаря им осуществляется накопление капитала предприятий, а следовательно, создание базы для расширения производственных возможностей страны и экономического роста. Согласно мировой статистике и прогнозам экспертов МВФ среднемировое отношение валового накопления (инвестиций) к ВВП в последние два десятилетия находилась на уровне 23-24%. В развитых странах этот показатель был ниже - около 20% [10, с.279]. Между тем именно изменения этой составляющей ВВП вызывают основные макроэкономические сдвиги. В связи с этим весьма важно выявить влияние инвестиционных расходов на совокупные расходы и национальный доход.

О значении инвестиций для развития экономики страны можно судить по мультипликатору инвестиций Кейнса. Понятие "мультипликатор" впервые ввел в экономическую теорию английский экономист Р. Кан в 1931 г.

Под мультипликатором понимается коэффициент, показывающий зависимость изменения дохода от изменения инвестиций. Суть концепции мультипликатора заключается в том, что между изменениями автономных инвестиций и валового национального продукта существует устойчивая зависимость.

Эффект мультипликатора в рыночной экономике состоит в том, что увеличение инвестиций приводит к увеличению национального дохода, причем на величину большую, чем первоначальный рост инвестиций. Образно выражаясь, можно сказать, как камень, брошенный в воду, вызывает круги на воде, так и инвестиции, "брошенные" в экономику, вызывают цепную реакцию в виде роста дохода и занятости.

Кейнсианская теория определения оптимальных размеров ВНП, при котором экономика достигает состояния равновесия, показывает, что при росте инвестиций рост ВНП будет происходить в гораздо большем размере, чем первоначально дополнительные инвестиции. Это вытекает из того, что инвестиции приводят к нарастающему эффекту. Помимо первоначального эффекта, возникает явление вторичного, третичного и т.д. эффекта, т.е. влияние затрат в одной сфере на расширение производства и занятости в других. Мультипликатор представляет числовой коэффициент, который показывает превышение роста дохода над ростом инвестиций.



Словами эту математическую формулу можно выразить так: мультипликатор инвестиций есть отношение приращения дохода к приращению инвестиций.

Связь мультипликатора с поведением потребителя, его склонности как к потреблению, так и сбережению, находит отражение в формуле мультипликатора:

К - мультипликатор,

МРС - предельная склонность к потреблению

МРS - предельная склонность к сбережению

Таким образом, мультипликатор инвестиций представляет собой величину, обратную предельной склонности к сбережению. Из приведенной формулы следует, что чем больше дополнительные расходы на потребление и меньше на сбережения, тем больше при прочих равных условиях величина мультипликатора. А при увеличении доли сбережений и уменьшении доли потребления в доходе данный коэффициент становится меньше.

Потребление и сбережения в обычных условиях достаточно стабильны, иначе говоря они "пассивно" приспосабливаются к изменениям уровня национального дохода. Поэтому особую значимость эффект мультипликатора имеет в тех случаях, когда изменения происходят в инвестиционных или государственных расходах. Это обусловлено и тем, что и те, и другие расходы могут использоваться как непосредственные рычаги влияния на объем национального производства, обеспечивающие экономический рост.

Определив формулу мультипликационного эффекта, рассмотрим графически механизм его действия.

Графическая зависимость сбережений и инвестиций проиллюстрирована на рис.1

Рис.1 Графическое изображение мультипликатора [9, с.307]

При инвестициях и сбережениях в 20 млрд. ден. ед. и ВНП= 60 млрд. ден. ед. состояние равновесия характеризовала точка Е. Теперь, кода инвестиции расширяются на 10 млрд. ден. ед., график инвестиций будет поднят вверх до уровня I1 I1. Новое состояние равновесия будет достигаться в точке Е1. При этом видно, что прирост ВНП в 3 раза больше прироста инвестиций. Разница между приращением ВНП и приращением инвестиций равна вторичным потребительским расходам (30-10=20 млрд. ден. ед.), полученным за счет мультипликационного эффекта.

Эффект мультипликатора действует при любом изменении совокупных расходов, т.е. не только тогда, когда они растут, но и когда уменьшаются. Применительно к российской практике данный пример должен звучать так: сокращение инвестиций на 100 млн. руб. при мультипликаторе, равном 3, приведет к уменьшению ВВП на 300 млн. руб.

С эффектом мультипликатора тесно связано действие эффекта акселерации. Оно означает, что существует связь между приростом дохода и продаж и приростом инвестиций для расширения мощностей, производящих товары, на которые вырос спрос. Изменения в спросе на инвестиции рассматриваются как функция от изменения дохода, при этом инвестиции увеличиваются в большей степени, чем прирост дохода:

Эффект акселератора в самом общем виде означает, что изменение в объемах продаж готовой продукции ведет к изменениям в спросе на средства производства, производящие эту продукцию.

Инвестиционный акселератор - коэффициент, показывающий зависимость изменения инвестиций от изменения дохода. Аналогично мультипликатору воздействие механизма акселерации двусторонне, т.е. его действие может проявляться не только в приросте инвестиций, но и в их сокращении.

Так, снижение объема продаж ведет к сокращению дохода и уменьшению инвестиций в п количество раз, равное величине акселератора.

Между мультипликатором и акселератором существуют и различия. Если мультипликатор характеризует некое разовое непосредственное воздействие на доход со стороны спроса в текущем году, то эффект акселератора показывает связь между инвестициями текущего года и расширением производства в следующем году.

Связь между этими показателями можно условно показать в виде схемы (см. рис. 2):

Рис.2. Взаимодействие эффектов мультипликатора и акселератора

Из данной схемы видно, что автономные инвестиции вызывают действие эффекта мультипликатора, что способствует росту дохода Следующий за этим рост спроса и объема продаж ведет к появлению стимулированных инвестиций и действию эффекта акселератора.

Таким образом, из приведенного анализа очевидно:

Потребление, сбережения, инвестиции - чрезвычайно тесно взаимосвязанные экономические категории. Инвестиции более активный элемент во всей этой совокупности, так как именно они оказывают мультипликационный эффект.

Кейнсианская теория мультипликатора показывает, что крупные расходы правительства (государства), фирм, частных лиц (потребление) положительно сказываются на объеме и масштабах производства национального дохода.

Принцип акселерации имеет дело со стимулированными инвестициями, которые зависят от дохода, т.е. являются результатом возрастания конечного спроса или объема продаж. Следовательно, изменение дохода зависит от автономных и стимулированных инвестиций. Иначе говоря, оно зависит от взаимодействия мультипликатора и акселератора.

3. Проблемы инвестиций в современной экономике России

На протяжении 2006-2012 гг. Россия входила в число стран с наиболее высокими темпами роста. Так в 2010 г. темпы роста ВВП составили 6,4%, в 2011-2012 гг. - от 4,8 до 6%. Для сравнения, в развитых странах (США, Япония, зона евро) экономический рост в среднем составляет 3%, а в развивающихся - более 6% [27, c.27]. Этап экономического роста в России в 2007-2012 гг. характеризуется быстрым наращиванием экспорта и капиталовложений, началом реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, повышением производительности труда, относительным снижением инфляции и безработицы, ростом налоговых поступлений от экспортных доходов.

Экономический рост происходил в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры для основных товаров российского экспорта (рост мировых сырьевых и энергетических цен). Россия на протяжении последних лет имела положительное сальдо торгового баланса, максимальный уровень которого достигнут в 2012 г. - 124 млрд. долл. США, 40% роста по сравнению с 2009 г. Приток средств от внешнеэкономической деятельности обеспечивал России увеличение ликвидности и расширение внутреннего инвестиционного и потребительского спроса [27, c.27].

Однако, по оценке специалистов, узкосырьевая специализация отечественного экспорта не позволяет рассматривать внешнеэкономический фактор в качестве стимулирующего устойчивый экономический рост России, что и подтвердил разразившийся мировой экономический кризис.

Социально-экономическая ситуация, складывающаяся в настоящее время в России, антикризисные приоритеты функционирования экономики нашей страны в условиях глобального экономического кризиса настоятельно диктуют необходимость рассмотрения инвестиционных проблем развития экономики России.

В России на протяжении предыдущих лет накапливались экономические ограничения, которые препятствовали интенсификации процессов модернизации и ускорению экономического роста.

Рост инвестиций в основной капитал обычно рассматривается в качестве важнейшего фактора, характеризующего экономический рост. Правительство РФ спрогнозировало на 2009 г. относительное повышение доли инвестиций в основной капитал до 18,5% [13, c.2]. Однако, согласно данным официальной статистики, в I квартале 2009 г. по сравнению с данными I квартала 2008 г. произошло снижение инвестиций в основной капитал на 15,8% [18]. Необходимо отметить, что снижение зафиксировано и по таким показателям, как валовой внутренний продукт, индекс промышленного производства, внешнеторговый оборот и др. Таким образом, на лицо серьёзный экономический спад в экономике России.

В данном случае интерес представляет исследование развития инвестиционной ситуации в России за период, предшествующий экономическому кризису, по следующим направлениям:

? характер внутренних инвестиционных процессов;

? динамика и направленность притока иностранных инвестиций в Россию.

По данным Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, инвестиции в основной капитал увеличились в 2012 г. по сравнению с предыдущим годом на 10,5% против 10,9% в 2011 г. Высокий темп роста инвестиций обеспечивался за счет увеличения экспортных доходов и ускорения роста государственных инвестиций. Однако, несмотря на рост, уровень 2007 г. - когда темпы прироста инвестиций в основной капитал составили более 17% - так и не удалось достигнуть в последние шесть лет. Сдерживающее влияние на динамику инвестиционного спроса в последние годы оказывали такие факторы, как ускорение стоимости строительства (а также дефлятора инвестиций), низкая мобильность капитала из сырьевых в обрабатывающие отрасли и сферу услуг, медленное развитие механизмов трансформации сбережений населения и банковских пассивов в инвестиции (что проявляется в снижении вклада банковских кредитов в финансирование инвестиций) [27, c.30].

В течение последних пяти лет эксперты указывают на смену характера модели инвестиционного развития экономики:

* 2007-2009 гг. Экономический рост на основе частных инвестиций. В этот период отмечается активность частных инвесторов (как отечественных, так и иностранных), увеличение объемов инвестиций для реального сектора на рынках ценных бумаг, активизация деятельности отечественных предприятий по привлечению капитала;

* 2009 г. - настоящее время. Инвестиционный фактор экономического роста стимулируется за счет активности предприятий с преобладающим участием государства и ростом бюджетных расходов [15, c.44].

Отрицательные последствия смены характера "инвестиционной модели" роста аналитики видят в падении темпов роста экономики даже при более высоких объемах инвестиционных ресурсов. Падение эффективности инвестиций объясняется ростом доли неэффективных инвестиционных расходов и объемами ресурсов, направляемых на потребление. Так, по данным МЭРТ, за период 2007-2011 гг. объем валового накопления в экономике в среднем составил 21%, по итогам 2011 г. увеличение составило 23%, а к 2012- 2008 гг. - составило до 25%. Расчеты экспертов показывают, что при сохранении модели инвестиционного роста на основе частных инвестиций прирост ВВП в 2009 г. мог бы составить 9,6% (фактический - 7,1%), 2010 г. - 12,6% (фактический - 6,4%), что соответствовало бы поставленной цели Правительством РФ удвоения ВВП [27, c.28].

В целом соглашаясь с доводами экспертов в пользу приоритетности частных инвестиций как фактора экономического роста, Шевченко В.И. [27, c.30] отмечает следующее. Во-первых, из теории известно, что государственные инвестиции наряду с частными, могут стимулировать экономический рост (взгляды кейсеанцев). Во-вторых, в условиях российской экономики эффективность частных инвестиций не намного отличается от эффективности государственных. Необходимо учитывать диспропорции распределения инвестиций по отраслям, низкий уровень удовлетворения инвестиционного спроса отечественных предприятий, ограничения инвестиционной политики.

На протяжении последних лет инвестиции концентрируются прежде всего в нескольких отраслях, характеризуемых более высокой нормой доходности. Например, доля топливной промышленности (нефте-, газодобыча и переработка) и транспорта в объеме инвестиций в основной капитал практически удвоилась за период 1998-2006 гг. - с 19 до 32%. В 2009-2011 гг. на долю экспортно-сырьевых отраслей приходилось в среднем 65% всех инвестиций, тогда как в отраслях, ориентированных на внутренний рынок, инвестиции составляли всего около 20% [27, c.31].

Отличительной особенностью российской экономики остается экспорт прямого капитала за рубеж и значительный импорт портфельного капитала. Одной из причин масштабного вывоза капитала за рубеж можно назвать недостаточное число в российской экономике инвестиционных проектов, которые бы обладали конкурентоспособной инвестиционной привлекательностью по условиям рентабельности и уровням рисков по сравнению с другими странами.

В последние годы на фоне недостаточного объема внутренних инвестиционных ресурсов для модернизации экономики отмечалось существенное укрепление финансового состояния государства. Высокий профицит бюджета (по федеральному бюджету на кассовой основе - 7,5% ВВП в 2012 г.) обеспечивал стерилизацию большей части избыточного денежного предложения. В условиях исключительно высокой ценовой конъюнктуры и чистого притока капитала золотовалютные резервы выросли на 57,7 млрд. долл. США и достигли на начало 2012 г. 182,24 млрд. долл. США [27, c.31].

Значительный потенциал инвестиционных ресурсов заключается в сокращении разрыва между валовыми сбережениями и накоплениями, который составляет от 10 до 8% ВВП. За период 1997 - 2012 гг. развития российской экономики норма сбережений не опускалась в среднем ниже 25- 30% ВВП, что в сравнении с мировыми индикаторами является очень высоким показателем. Так, для сравнения в США - 19%, странах ЕС- 21%, Японии - 26%, и разрыв между сбережениями и инвестициями в большинстве этих стран не превышает 2-4% [27, c.31-32].

Меры по укреплению финансового состояния национальной экономики, являющиеся показателем ее стабильности на международном уровне, тем не менее не способствовали удовлетворению инвестиционного спроса отечественных предприятий. Ежегодно из страны в той или иной форме выводилось более 10% ВВП. И по мере роста физических объемов экспорта и повышения кредитно-инвестиционной привлекательности экономики финансовые власти вынуждены значительно увеличивать централизованный вывоз капитала в целях защиты внутреннего рынка. Такая политика, по словам отечественных и западных экспертов, проводится в целях поддержания конкурентоспособности страны при благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре.

Отметим, что указанные меры принимались на фоне торможения динамики основных макроэкономических показателей. В частности отмечается снижение темпов роста промышленного производства (2010 г. - 8,3% прироста, а в 2011 г. всего 4,0%, в 2008 г. - 4,2%), износа инфраструктуры, деградации социальной сферы, высокого уровня бедности. В основе проводимой политики скрыто сдерживание роста платежеспособного спроса на внутреннем рынке, а именно блокирование возможностей роста заработной платы, поддержки развития высоких технологий и в целом торможение экономического роста [5, c.218].

Иностранный капитал является фактором экономического роста, дополнительным источником капитальных вложений в национальное производство товаров и услуг, сопровождаемых передачей новых технологий, новейших методов менеджмента, меняющих структуру, динамику развития экономики принимающей страны. В российской экономике иностранные инвестиции играют особую роль. Для продолжения структурных реформ и модернизации экономики страна нуждается в огромных финансовых средствах. По оценкам специалистов, эти потребности России в иностранных прямых инвестициях составляют не менее 30-40 млрд.долл. США в год [19, c.61].

Анализируя данные таблицы (см. Приложение 1), можно сделать вывод, что общий объем иностранных капиталовложений в экономику РФ ежегодно растет. инвестиция мультипликатор потребитель акселератор

В 2011 г. объем зарубежных капиталовложений составил 55 109 млн. долл. США, что на 2,7 % больше, чем в 2010 г. В 2012 г. рост иностранных инвестиций по сравнению с 2011 г. составил 220% (см. Приложение 1).

Как показано в таблице (см. Приложение 1), в 2007 - 2012 гг. в общем притоке иностранных инвестиций значительно снизилась доля прямых инвестиций, что связано с сохранением неблагоприятного инвестиционного климата, с недостатками в законодательной базе, частыми изменениями законов, коррупцией чиновников и т.д. Иностранные инвесторы пока воздерживаются от массированных вложений в экономику России.

Наибольшую сумму в притоке иностранных инвестиций в последние годы составляют так называемые "прочие инвестиции", которые включают займы и кредиты, полученные от международных финансовых организаций, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ и банковские вклады. Это прежде всего связанно с более дешевыми кредитами в зарубежных банках.

Однако более желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции (ПИИ), являющиеся вложением капитала во имя получения долгосрочного интереса, и представляют собой основную форму экспорта частного предпринимательского капитала. Прямые инвестиции позволяют инвестирующим корпорациям обеспечить либо полное владение инвестируемой компанией, либо установить за ней фактический контроль. Только они могут гарантировать устойчивый экономический рост в силу своей специфики [19, c.62].

Для более детального анализа рассмотрим структуру иностранных инвестиций в экономику России в 2007 - 2012 гг. (см. Приложение 1). Анализируя данные в таблице, можно сделать вывод, что структура зарубежных капиталовложений в 2010-2012 гг. не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неудовлетворительной. В структуре по-прежнему преобладают "прочие инвестиции", в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью - кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.

Доля прямых иностранных инвестиций за 2012 г. в сравнении с 2011 г. имеет незначительную тенденцию к снижению - с 24,8 до 23% (хотя в абсолютном выражении имеется рост с 13678 до 27 797 млн. долл.) - и по-прежнему не может считаться удовлетворительной. Доля портфельных капиталовложений продолжает оставаться очень незначительной и имеет тенденцию к резким изменениям (2007 г. - 1,3%; 2010 г. - 0,8%, 2011 г. - 5,8%, 2012 г. - 3,5%) [19, c.61].

Благоприятное отношение к прямым иностранным инвестициям и портфельному капиталу определяется тем, что в отличие от кредитов эти вложения объединяют риски инвестора и производителя и осуществляются не на условиях платности, срочности и возвратности.

Однако не только прямое инвестирование позволяет привлечь капитал в экономику той или иной страны. Рынок ценных бумаг в современном мире также служит источником притока инвестиций в реальный сектор. Иностранные агенты покупают акции компаний других стран с целью диверсификации рисков и получения большего дохода. Это говорит о том, что при прочих равных условиях иностранные инвесторы будут вкладываться в те ценные бумаги, которые обладают большей доходностью. Риски вложения в нашу страну по-прежнему высоки, поэтому для их компенсации необходимо предложение более высоких ставок доходности. К сожалению, отечественных предприятий, которые могут удовлетворять таким условиям, очень мало. Мировая практика показывает, что большая часть портфельных инвесторов предпочитают держать ценные бумаги национальных эмитентов, которые легче контролировать. Положение помимо всего прочего осложняется отсутствием ликвидного фондового рынка, масштабы которого соответствовали бы масштабам российской экономики, а также нежеланием отечественных акционерных предприятий продавать свои акции внешним инвесторам. По имеющимся оценкам, сегодня в финансировании нуждаются 97% российских предприятий и только 7 % из них готовы предоставить долю в своем капитале, предпочитая получать кредиты, а не продавать свои акции. Оздоровление финансовой ситуации в стране и восстановление фондового рынка со временем создадут условия для притока в страну иностранных капиталов и в форме портфельных инвестиций, которые будут использоваться для финансирования предпринимательской деятельности, не создавая риска установления иностранного контроля за российскими предприятиями.

Учитывая изложенное, можно сделать вывод о том, что существенного притока портфельных инвестиций в экономику России в будущем ждать не стоит.

Как было отмечено в предыдущих разделах работы, с теоретической точки зрения, важность и необходимость инвестиций для развития национальной экономки очевидна. Таким образом, обеспечение более высоких темпов и устойчивости роста российской экономики представляется на основе модели "инвестиционного развития", предусматривающей увеличение объемов и ускорение темпов роста инвестиций, создание благоприятных условий для отечественных и иностранных инвесторов.

Инвестиционный путь развития экономики, как показывает мировой опыт, требует от национальной экономики соблюдения определенных макроэкономических пропорций [25, c.68]. В частности, уровень капитализации не должен опускаться ниже 20-25% ВВП, при этом доля прямых иностранных инвестиций в общем объеме - не менее 15-17%. Другой показатель - степень износа основных фондов, не превышающий 30-35%. Однако результаты инвестиционной деятельности за последние несколько лет свидетельствуют о том, что таких "мировых инвестиционных стандартов" отечественная экономика еще не достигла (см. Приложение 2).

Учитывая нынешнее состояние производственных фондов России, необходимо, как минимум, в два раза больше инвестиционных средств по сравнению с темпами инвестирования за последние семь лет. Объем инвестиций в 18% ВВП в среднем за период 1999-2012 гг. оказался явно недостаточным для реструктуризации отечественного производства и выпуска конкурентоспособной продукции. Даже несмотря на положительный темп роста инвестиций в основной капитал, степень износа основных производственных фондов настолько велик, что этот рост ничего не дает. По оценкам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, для улучшения ситуации стране требуется 15-25 млрд. долл. США ежегодных инвестиций в основной капитал. Нижняя граница - необходимый минимум, обеспечивающий простое воспроизводство, верхняя - сохранение темпов экономического роста на уровне 2007 г. [27, c.30]

Наличие масштабных кризисных явлений в российской экономике, проявляющееся в том числе как неэффективная структура инвестиционных вложений в промышленности, и деструктивное влияние этих факторов на экономическое развитие России вызывают внимание органов государственного управления. Правительством РФ подготовлен обновленный антикризисный план на 2009 год [4], определяющий приоритетные задачи по преодолению кризисных явлений в экономике страны, которые могли бы повлиять на инвестиционную активность в стране.

Программа обеспечивает оптимальное сочетание антикризисных мер и долгосрочных проектов, ориентированных на строительство новой, более эффективной экономики. В соответствии с Программой Правительство РФ будет осуществлять свою деятельность исходя из семи приоритетов [4].

Первый приоритет включает в себя выполнение в полном объеме социальных обязательств государства перед населением и развитие человеческого потенциала. Общие расходы федерального бюджета на эти цели (включая нормативно-обусловленные расходы на заработную плату, стипендии, медикаменты, пенсии) составят в 2009 году 4365,4 млрд. рублей, что превышает уровень 2008 года на 30,4 процента.

Второй приоритет - это сохранение и развитие промышленного и технологического потенциала для будущего роста. Деятельность Правительства РФ в этой сфере будет направлена на создание условий для существенного повышения эффективности российских предприятий. На поддержку вправе рассчитывать лишь те предприятия, которые ориентированы на обновление, рост эффективности и продвижение на рынок конкурентоспособной продукции, но сегодня испытывают временные трудности в связи с недостатком кредитов и снижением спроса.

Третий приоритет направлен на активизацию внутреннего спроса на российские товары как основы для восстановления экономического роста. Важную роль будет играть внутренний спрос со стороны государства (государственные инвестиции и государственные закупки) в сферах жилищного строительства, развития транспортной инфраструктуры, государственного оборонного заказа. Будут приняты меры по защите внутреннего рынка и предоставлению преференций отечественным производителям в соответствии с международной практикой.

Четвертый приоритет - стимулирование инноваций и структурная перестройка экономики. Государством будет расширена поддержка инновационных проектов, в том числе направленных на технологическое обновление предприятий, повышение ресурсо- и энергоэффективности.

Пятый приоритет призван обеспечить создание благоприятных условий для экономического подъема за счет совершенствования важнейших рыночных институтов, снятия барьеров для предпринимательской деятельности.

Шестой приоритет - формирование мощной финансовой системы как надежной основы для развития национальной экономики.

Седьмой приоритет - обеспечение макроэкономической стабильности, сохранение доверия российских и иностранных инвесторов [4].

Среди мер, профинансированных из средств федерального бюджета, большой интерес вызывают меры по поддержке отдельных предприятий, так как в данном случае видна инвестиционная направленность вложений.

По состоянию на 01.04.2009 были сделаны взносы в уставные капиталы следующих компаний: Росагролизинг (25 млрд. руб.), ОАО "Российская самолетостроительная корпорация "МиГ" (15 млрд. руб.), ОАО "КАПОим. С.П.Горбунова" (4,13 млрд. руб.), Государственный космический НПЦ им. М. В. Хруничева (8 млрд. руб.), Россельхозбанк (45 млрд. руб.). Очевидно, что в масштабах страны такие суммы не смогут обеспечить инвестиционного подъема в отраслях оборонного и агропромышленного комплексов и являются мерами адресной поддержки [22, c.3].

В конце 2008 г. был утвержден перечень системообразующих организаций, которые могут претендовать на государственную поддержку. За I кв. 2009 г. средства предоставлены девяти предприятиям, в числе которых ОАО "РЖД", ОАО "Международный аэропорт "Сочи", ОАО "ФСК ЕЭС", ОАО "РусГидро", ФГУП "Космическая связь", ОАО "ГАЗ". Объемы вложений также не позволяют судить о стимулировании инвестиционной активности в названных отраслях [22, c.3].

По оценке экономистов, существенный эффект будут иметь меры косвенной поддержки, среди которых -. снижении ставки налога на прибыль, увеличении амортизационной премии [22, с.3].

Среди мер государственной поддержки стоит отметить субсидии, субвенции и в целом финансирование мер по поддержке финансового рынка, рынка труда и отраслей экономики. Однако вряд ли можно утверждать, что эти меры будут иметь большое значение для поддержания инвестиционной активности. При предусмотренных 227,9 млрд. руб. на 2009 г., что само уже говорит о незначительном влиянии этих мер на инвестиционную активность в стране, исполнение за I кв. составило 14,4 млрд. руб. При этом по большинству направлений средства доведены до распорядителя в полном объеме, однако по разным причинам до конечных получателей средства пока не дошли. Речь идет о таких направлениях, как субсидии российским организациям - экспортерам промышленной продукции, предприятиям автомобилестроения и транспортного машиностроения на возмещение части затрат на уплату процентов по кредитам, субсидии коммерческим банкам на возмещение затрат по сделкам кредитования авиакомпаний, возмещение выпадающих доходов по кредитам, выданным физическим лицам на приобретение легковых автомобилей и др. Таким образом, при верной направленности мер, которые касаются конкретных предприятий и отраслей, стоит отметить либо незначительный объем средств, либо пока еще отсутствие действий по их практической реализации [22, с.3].

Одним из направлений, способным стимулировать инвестиционную активность, является поддержка строительной отрасли, что также нашло отражение в программе антикризисных мер. Так, в качестве имущественного взноса в Государственную корпорацию Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства было внесено 240 млрд. руб. Фонд приступил к реализации программ по финансированию строительства домов с высокой степенью готовности, а также программ по переселению граждан из ветхого жилья. По состоянию на 01.04.2009 из средств Фонда 78 субъектам РФ перечислено 46 млрд. руб. В то же время Фонд размещает временно свободные денежные средства в размере 168 млрд. руб. на банковских депозитах. Ясно, что локомотивом инвестиционной активности в строительной отрасли Фонд пока не станет, хотя положительный эффект от его деятельности очевиден [22, с.4].

Завершая краткий обзор реализации отдельных мер по преодолению финансового кризиса, необходимо обратиться к суммам реальных денежных "вливаний" в экономику. По состоянию на 01.04.2009 из средств федерального бюджета фактически выделено 2 664 млрд. руб. в виде взносов в уставные капиталы, кредитных ресурсов и субсидий, из средств Центрального банка РФ - 6 077,3 млрд. руб. в виде кредитных ресурсов и посредством размещения депозитов на счетах банков. В сумме получается 8 741,3 млрд. руб. реальных денежных "вливаний" [22, с.4]. Сроки и условия предоставления такого рода кредитов дают основания полагать, что поступление этих ресурсов в экономику способно стимулировать если не инвестиционную, то хотя бы активность банков по предоставлению кредитов.

В среднесрочной перспективе в Российской Федерации необходимо форсированное расширение инвестиций при повышении их эффективности, оптимизации структуры и при неуклонно расширяющемся внутреннем потребительском спросе. Это послужит решению двух задач. С одной стороны, это обеспечит повышение уровня жизни населения как консолидирующий общество фактор. Одновременно это повысит эффективность и конкурентоспособность российской экономики, содействуя ее успешной интеграции в глобальное мировое хозяйство.

Таким образом, на лицо проблема финансирования экономического роста в России в виде необходимого объема инвестиционных средств. Инвестиции - это не цель, а инструмент решения стратегических задач, стоящих перед обществом и страной.

Практикум

В результате вливания иностранных (внешних) инвестиций в отечественную экономику произошло увеличение ВВП с 300 млрд. до 360 млрд. долл. Рассчитайте величину внешних инвестиций, если известно, что предельная склонность к сбережению в экономике составила 0,25?

Рост ВВП вызвал оживление в экономике, отразившееся в увеличении национального дохода в следующем году до 400 млрд. долл., что, в свою очередь, обусловило рост внутренних инвестиций на 60 млрд. долл. Рассчитайте величину акселератора.

Решение:

Определим мультипликатор инвестиций. Мультипликатор инвестиций является обратной величиной предельной склонности к сбережению.

Ми - мультипликатор инвестиций

Сn - предельная склонность к сбережению

Ми = 1/0,25 = 4

Подставив полученное значение мультипликатора в формулу прироста дохода: ?Д = Ми x Иа, получим:

Иа = ?Д / Ми = (360 - 300) / 4 = 15.

Таким образом, величина внешних инвестиций равна 15 млрд. долл.

Формула акселератора равна:

б = It / (Yt - Yt-1), где

б - коэффициент акселерации

It - рост новых инвестиций

Yt - величина дохода за последний период

Yt-1 - величина дохода за предшествующий период

Yt - Yt-1 - прирост дохода

Таким образом, величина акселератора б = 60 / (400 - 360) = 1,5

Заключение

Существуют различные модификации определений понятия "инвестиции", отражающие множественность походов к пониманию их экономической сущности. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (эффект). В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.

Классификация инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу. В экономической теории инвестиции подразделяются на валовые, чистые, автономные, индуцированные. По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции. В экономической литературе имеются и другие классификации инвестиций, отражающие, как правило, детализацию их основных форм.

О значении инвестиций для развития экономики страны можно судить по мультипликатору инвестиций Кейнса. Мультипликатор представляет числовой коэффициент, который показывает превышение роста дохода над ростом инвестиций. Эффект мультипликатора в рыночной экономике состоит в том, что увеличение инвестиций приводит к увеличению национального дохода, причем на величину большую, чем первоначальный рост инвестиций.

В третьей части работы проведено исследование развития инвестиционной ситуации в России за период, предшествующий экономическому кризису. Сдерживающее влияние на динамику инвестиционного спроса в России оказывали такие факторы, как ускорение стоимости строительства, низкая мобильность капитала из сырьевых в обрабатывающие отрасли и сферу услуг, медленное развитие механизмов трансформации сбережений населения и банковских пассивов в инвестиции. Отличительной особенностью российской экономики остается экспорт прямого капитала за рубеж и значительный импорт портфельного капитала. Структура зарубежных капиталовложений в последние годы не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неудовлетворительной. В структуре по-прежнему преобладают "прочие инвестиции", в состав которых входят разного рода кредиты.

Дальнейший экономический рост России уже напрямую зависит от возможностей наращивания инвестиций в эффективные проекты реального сектора экономики.

Правительством РФ подготовлен обновленный антикризисный план на 2009 год, определяющий приоритетные задачи по преодолению кризисных явлений в экономике страны, которые могли бы повлиять на инвестиционную активность в стране. Это:

сохранение и развитие промышленного и технологического потенциала для будущего роста;

активизация внутреннего спроса на российские товары как основы для восстановления экономического роста;

стимулирование инноваций и структурная перестройка экономики;

создание благоприятных условий для экономического подъема за счет совершенствования важнейших рыночных институтов, снятия барьеров для предпринимательской деятельности.

формирование мощной финансовой системы как надежной основы для развития национальной экономики.

обеспечение макроэкономической стабильности, сохранение доверия российских и иностранных инвесторов.

Список литературы

1. Учебники, монографии, сборники научных трудов

2. Абалкин Л.И. Долгосрочная стратегия России - ключевой вопрос включения ее в европейскую интеграцию/ Научные труды Вольного экономического общества России. - М., 2012. - 418с.

...