Методы расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса

Таблица 2.2.1

Состав, структура и динамика активов и пассивов

по данным баланса ОАО «Белгородасбестоцемент»

Показатель (код строки баланса)	Абсолютные значения, тыс. руб.	Удельный вес, %	Изменение 2013 г. к 2012 г.
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	Абс. изм. тыс. руб.	Уд. вес %
Внеоборотные активы (1100)	182247	205540	197635	27,06	31,31	27,91	-7905,00	-3,40
Оборотные активы (1200)	491203	450969	510599	72,94	68,69	72,09	59630,00	3,40
Итого активы (1600)	673450	656509	708234	100	100	100	51725	0
Капитал и резервы (1300)	559697	533318	587341	83,11	81,24	82,93	54023,00	1,69
Долгосрочные обязательства (1400)	15721	15120	18920	2,33	2,30	2,67	3800,00	0,37

Исходя из данных таблицы 2.2.1, наблюдается тенденция снижения внеоборотных активов при росте оборотных активов, что говорит о повышении мобильности средств ОАО «Белгородасбестоцемент».

Строка баланса «Капитал и резервы» свидетельствует об увеличении собственных источников финансов.

Краткосрочные обязательства растут с каждый годом, что говорит о доверии со стороны инвесторов этого плана и высокой финансовой активности.

Наибольший удельный вес в активах составляют оборотные активы, а в пассивах капитал и резервы.

Для более детального структурно-динамического анализа собственного и заемного капитала следует воспользоваться показателями табл.2.2.2.

Таблица 2.2.2

Состав, структура и динамика собственного и заемного капитала

по данным ОАО «Белгородасбестоцемент» за 2012-2013 гг.

Показатель(код строки баланса)	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
	2012	2013	абсол. измен.	2012	2013	абсол. измен.
1. Капитал и резервы (собственный капитал)-всего	533318	587341	54023	100	100	Х
1.1. Уставный капитал (1310)	100	100	0	0,02	0,02	0,00
1.2. Добавочный капитал (1350)	-	-	-	-	-	-
1.3. Переоценка внеоборотных активов (1340)	64965	62932	-2033	12,18	10,71	-1,47
1.4. Резервный капитал (1360)	-	-	-	-	-	-
1.5. Нераспределенная прибыль (1370)	468253	524309	56056	87,80	89,27	1,47
2. Обязательства (заемный капитал) - всего	123191	120893	-2298	100	100	0
2.1. Долгосрочные обязательства(1400)	15120	18920	3800	12,27	15,65	3,38
2.2. Краткосрочные обязательства (1500)	108071	101973	-6098	87,73	84,35	-3,38
2.2.1. Заемные средства (1510)	23800	-	-23800	22,02	-	-22,02
2.2.2. Кредиторская задолженность (1520)	82662	100713	18051	76,49	98,76	22,28
2.2.3. Оценочные обязательства	-	-	-	-	-	-
2.2.4. Прочие обязательства	1609	1260	-349	1,49	1,24	-0,25
Итого собственного и заемного капитала (1700)	656509	708234	51725	100	100	0

Из табл. 2.2.2 следует, что в 2013 году собственный капитал предприятия вырос за счет роста нераспределенной прибыли. Именно собственный капитал является основной долей в итоге баланса.

Наибольшие изменения в 2013 году наблюдались в краткосрочных обязательствах за счет отказа от заемных средств.

В табл. 2.2.3. более подробно представлены показатели обязательств ОАО «Белгородасбестоцемент», которые свидетельствуют о некоторых изменениях в их составе и структуре.

дисконтирование бизнес ставка обязательство

Положительным фактом выступает достаточно низкая величина обязательств в общем итоге баланса, а также небольшое количество долгосрочных обязательств.

Наибольший удельный вес в краткосрочных обязательствах составляет кредиторская задолженность, в 2013 году она увеличилась на 22,28% и равнялась 100731 тыс. руб.

Отчет о финансовых результатах относится к числу основных форм бухгалтерской отчетности коммерческой организации. Он дает представление о финансовых результатах хозяйственной деятельности организации за отчетный период.

Таблица 2.2.4

Анализ доходов и расходов организации

Наименование показателя	Абс. зн., тыс.руб.	Изменение	Темп прироста, %
	2012	2013
Выручка	1236931	1257174	20243	1,64
Себестоимость продаж	1139943	1086683	-53260	-4,67
Валовая прибыль	96988	170491	73503	75,79
Коммерческие расходы	18939	18977	38	0,20
Управленческие расходы	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	78049	151514	73465	94,13
Проценты к получению	603	811	208	34,49
Проценты к уплате	8064	3640	-4424	-54,86
Прочие доходы	9531	17197	7666	80,43
Прочие расходы	55954	53261	-2693	-4,81
Прибыль (убыток) до налогообложения	24165	112621	88456	366,05
Отложенные налоговые обязательства	-600	3800	4400	-733,33
Текущий налог на прибыль	8209	22435	14226	173,30
Отложенные налоговые активы	115	168	53	46,09
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	16671	86554	69883	419,19

Из табл. 2.2.4 следует, что за анализируемый период произошел резкий скачок и вследствие этого чистая прибыль выросла на 419,19%.

Наблюдается уменьшение прочих расходов на 2693 тыс. руб., что явилось одном их положительных факторов повлиявших на получение прибыли.

Главным фактором роста чистой прибыли было увеличение величины выручки в 2013 году при снижении себестоимости.

В табл. 2.2.5 представлены исходные и аналитические показатели отчета о прибылях и убытках ОАО «Белгородасбестоцемент» за 2012-2013 годы для проведения структурно-динамического анализа. Они отражают состав, структуру и динамику доходов и расходов.

Таблица 2.2.5

Показатели структуры и динамики доходов и расходов

ОАО «Белгородасбестоцемент»

Показатель	Состав доходов и расходов, тыс. руб.	Темп роста, %	Структура доходов и расходов, %
	2012	2013	изменение		2012	2013	изменение
1. Доходы, всего	1247180	1275350	28170	102,26	100	100	0
в том числе
1.1. Выручка	1236931	1257174	20243	101,64	99,18	98,57	-0,60
1.2. Проценты к получению	603	811	208	134,49	0,05	0,06	0,02
1.3. Прочие доходы	9531	17197	7666	180,43	0,76	1,35	0,58
1.4.Отложенные налоговые активы	115	168	53	146,09	0,01	0,01	0,00

Исходя из полученных в таблице 2.2.5 данных можно сделать вывод о том, что наибольший вес в структуре доходов составляет выручка (в 2013 году 98,57 %), а в структуре расходов - себестоимость (91,41% в 2013 году).

Наибольшее изменение в весах наблюдалось в себестоимости продаж и налоге на прибыль вследствие увеличения прибыли.

Анализ движения денежных средств

Движение денежных средств организации представляет собой непрерывный процесс, обеспечивающий основную деятельность, оплату обязательств и осуществление социальной защиты работников. От притока денежных средств, обеспечивающих покрытие обязательств организации, во многом зависит его финансовое благополучие. Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения.

Проведем анализ движения денежных средств в таблице 2.2.6, в которой рассмотрим состав, структуру и динамику.

Таблица 2.2.6

Состав, структура и динамика движения денежных средств

по данным ОАО «Белгородасбестоцемент» за 2012-2013 гг.

Наименование показателя	Сумма	Темп роста, %	Структура, %
	2012 г.	2013 г.	изменение		2013 г.	2012 г.
1	2	3	4	5	6	7
Денежные потоки от текущих операций
Поступления - всего	1419532	1480228	60696	104,28	100	100
в том числе:	1415410	1471342	55932	103,95	99,71	99,40
от продажи продукции, товаров, работ и услуг
от арендных платежей, лицензионных платежей, роялти, комиссионных и иных аналогичных платежей	148	7042	6894	4758,11	0,01	0,48
прочие поступления	3974	1844	-2130	46,40	0,28	0,12
Платежи - всего	1389511	1430072	40561	102,92	100	100
в том числе:	990589	1018402	278130	102,81	71,29	71,21
поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги
в связи с оплатой труда работников	203774	232960	29186	114,32	14,67	16,29
налога на прибыль	8790	21285	12495	242,15	0,63	1,49
процентов по долговым обязательствам	8064	3640	-4424	45,14	0,58	0,25
прочие платежи	178294	153785	-24509	86,25	12,83	10,75
Сальдо денежных потоков от текущих операций	30021	50156	20135	167,07	-	-
Денежные потоки от инвестиционных операций
Поступления - всего	8620	302	-8318	3,50	100	100

Сальдо денежных потоков за 2013 год является положительным и составляет 515 тыс.руб., что почти на 1020% больше, нежели в предыдущем году. Остаток денежных средств на конец 2013 года составил 7510 тыс. руб., что является положительным фактом, этот остаток ежегодно растет.

Сальдо денежных потоков по всем видам деятельности в 2013 году выросло, так же, как и общее сальдо денежных потоков.

Среди поступлений от текущей деятельности наибольший вклад имеют поступления оп продажи продукции, товаров, работ и услуг (99,71%), основные платежи - поставщикам за сырье (71,29%) и оплата труда работникам(14,61%). Инвестиционная деятельность: все поступления от возврата предоставленных займов и продажи долговых ценных бумаг (100%); платежи - приобретение и модернизация внеоборотных фондов (64,67%) и приобретение ценных долговых бумаг (35,33%). Денежные потоки от финансовых операций ОАО «Белгородасбестоцемент» состоят из поступлений от получения кредитов и займов (100%) и из платежей на выплату дивидендов(11,4%) и погашения векселей(88,6%).

Анализ ликвидности и финансовой устойчивости

Анализ ликвидности заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву. Которые группируются по степени срочности погашения.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства: А1>=П1; А2>=П2; А3>=П3; А4<=П4

Оценку ликвидности баланса в 2013г. представим в табл. 2.2.7

Таблица 2.2.7

Оценка ликвидности баланса

Наименование группы активов, порядок расчета	Значение, тыс.руб.	Наименование группы пассивов, порядок расчета	Значение, тыс. руб.	Знак	Величина платежного избытка (недостатка), тыс.руб.
	2012	2013		2012	2013	2012	2013	2012	2013
А1=	6997	7510	П1=	82662	100713	<	<	-75665	-93203
А2=	41925	46043	П2=	25409	1260	>	>	16516	44783
А3=	423469	495183	П3=	15120	18920	>	>	408349	476263
А4=	205540	197635	П4=	533318	587341	<	<	-327778	-389706

И начало, и конец отчетного периода характеризуются выполнением третьего и четвертого, а также второго условия ликвидности. ОАО «Белгородасбестоцемент» может вовремя погасить все краткосрочные обязательства, но по-прежнему не в состоянии полностью и в срок оплатить самые срочные долги. Из их состава не могут быть погашены вовремя обязательства на сумму 93203 тыс.руб.

Таким образом, все условия абсолютной ликвидности не выдержаны, следовательно, данный баланс является неабсолютно ликвидным.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности - это отношение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств; он показывает, какая часть срочных обязательств может быть погашена наиболее мобильными оборотными средствами.

Коэффициент критической (срочной) ликвидности - это отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме краткосрочной кредиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности - это отношение суммы наиболее ликвидных, быстро реализуемых и медленно реализуемых активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств. Этот коэффициент является одним из основных показателей, так как он показывает, в какой степени краткосрочные обязательства предприятия покрываются его оборотными активами, способными превратиться в денежную форму в сроки, совпадающие с погашением долгов.

Анализ платежеспособности представим в таблице 2.2.8

Таблица 2.2.8

Показатели платежеспособности предприятия

№ п/п	Наименование показателя	Порядок расчета	Нормативное значение	Фактические значения	Изм.
				2012	2013
1.	Коэффициент абсолютной ликвидности	А1/(П1+П2)	0,2-0,5	0,06	0,07	0,01
2.	Коэффициент критической ликвидности	(А1+А2)/(П1+П2)	>0,8	0,45	0,53	0,07
3.	Коэффициент текущей ликвидности	(А1+А2+А3)/(П1+П2)	?2	4,37	5,38	1,01
4.	Общий показатель ликвидности	(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3)	?1	1,55	1,67	0,12
5.	Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	(П4+П3-А4)/(А1+А2+А3)	>0,1	0,73	0,74	0,02

В 2012 году у предприятия соблюдались нормативы только по коэффициенту текущей ликвидности. Оно было практически не в состоянии досрочно погашать текущие долги - степень покрытия всего 6%. Точно в срок могло быть погашено только 45% долгов, что недостаточно для признания предприятия платежеспособным.

К 2013 году наблюдается положительная динамика по коэффициентам абсолютной, критической и текущей ликвидности. Так как способность досрочно погасить текущие долги составила всего 7%, то можно сделать вывод, что предприятие имеет низкую способность производить расчеты немедленно.

Коэффициент критической ликвидности вырос и составляет 0,53, что характеризует рост способности к погашению долгов точно в срок.

Коэффициент текущей ликвидности и в начале, и в конце отчетного периода значительно превышает нормативы, что говорит о том, что ОАО «Белгородасбестоцемент» в состоянии погасить все текущие долги, но с просрочкой платежа. Следовательно, после выплаты долгов у предприятия будет достаточно средств для продолжения деятельности.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая об устойчивом превышении доходов предприятия над его расходами, свободном маневрировании денежными средствами и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции.

Показателями финансовой устойчивости:

Коэффициент автономии показывает долю собственного капитала в совокупном капитале. Нормативное значение , т. е. собственного капитала должно быть не менее половины совокупного капитала, в противном случае предприятие считается зависимым от внешних источников.

Коэффициент финансовой зависимости показывает долю заёмного капитала в совокупном капитале. Нормативное значение , т. е. заёмного капитала должно быть не более половины совокупного капитала, в противном случае предприятие считается зависимым от внешних источников.

Коэффициент равновесия показывает соотношение собственного и заёмного капитала. Нормативное значение , т. е. собственного капитала должно быть не менее, чем заёмного капитала, в противном случае предприятие считается зависимым от внешних источников.

Коэффициент финансового риска (финансового рычага) показывает соотношение заёмного и собственного капитала (противоположный коэффициенту равновесия). Нормативное значение . Чем он ниже, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает соотношение постоянного капитала к совокупному капиталу. Нормативное значение > 0,5, т. е. постоянного капитала должно быть не менее половины совокупного капитала, тогда предприятие считается финансово устойчивым.

Коэффициент манёвренности характеризует долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных активов.

Индекс постоянного актива характеризует долю внеоборотных активов в собственном капитале предприятия.

В табл. 2.2.10 представлены результаты расчетов финансовых коэффициентов, характеризующих структуру баланса ОАО «Белгородасбестоцемент» по состоянию на начало и конец отчетного 2013 г.

Таблица 2.2.9

Данные для расчетов показателей табл. 2.11

Показатель, тыс. руб.	Н.г.	К.г.
Собственный капитал	533318	587341
Заемный капитал	123191	120893
Совокупный капитал	656509	708234
Внеоборотные активы	205540	197635
Постоянный капитал	548438	606261
Величина собственных оборотных средств	342898	408626
Оборотные активы	450969	510599
Величина запасов	369763	448729

Таблица 2.2.10

Коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости ОАО «Белгородасбестоцемент»

№	Показатель	Нормат. Значение	Фактическое значение	Измен.
			Н.г.	К.г.
1.	Коэффициент финансирования		4,33	4,86	0,53
2.	Коэффициент автономии (финансовой независимости)	? 0,5	0,81	0,83	0,02
3.	Коэффициент финансовой зависимости		0,19	0,17	-0,02
4.	Коэффициент финансовой устойчивости	> 0,5	0,84	0,86	0,02
5.	Коэффициент финансового рычага	? 1	0,23	0,21	-0,03
6.	Коэффициент маневренности собственного капитала	0,2	0,64	0,70	0,05
7.	Коэффициент постоянного актива	? 0,8	0,36	0,30	-0,05
8.	Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	? 0,1	0,76	0,80	0,04
9.	Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	? 0,8	2,15	2,60	0,45
10.	Коэффициент собственных оборотных средств в совокупных активах		0,52	0,58	0,05
11.	Коэффициент инвестирования		2,59	2,97	0,38

Исходя из таблицы 2.2.10, стоит отметить, что все рассчитанные значения удовлетворяют нормативным.

Коэффициент автономии увеличился на 0,02% вследствие того, что величина собственного капитала на конец года немного выросла по сравнению с началом года. Соответственно, коэффициент финансовой зависимости снизился на 0,02% из-за уменьшения величины краткосрочных займов, но остался в пределах нормы.

Коэффициент равновесия вырос на 0,53 в конце отчетного года за счет снижения величины краткосрочных кредитов и более низкого роста величины заемного капитала по сравнению с собственным. Однако, высокое значение данного коэффициента свидетельствует о способности покрывать долги собственными средствами.

Коэффициент финансового риска снизился на 0,03 пункта, что является незначительным. Это означает, что риск невозможности рассчитаться со своими кредиторами у предприятия минимален.

Коэффициент манёвренности характеризует слишком большую долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных активов.

Рост коэффициента финансовой устойчивости на 0,02 говорит об устойчивых результатах деятельности предприятия. Причем постоянный капитал состоит практически полностью из собственных источников финансирования.

По результатам таблицы 2.2.10 можно сделать вывод о том, что предприятие и на начало, и на конец года является финансово независимым.

Анализ эффективности деятельности предприятия

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

минимально необходимая величина авансированного (задействованного) капитала и связанные с ним выплаты денежных средств;

потребность в дополнительных источниках финансирования;

сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением;

величина уплачиваемых налогов и др.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, может оцениваться следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемой период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота - средний срок, за который возвращаются вложенные предприятием в производственно-коммерческие операции денежные средства.

Расчет оборачиваемости капитала предприятия приведен в табл.2.2.11.

Таблица 2.2.11

Анализ показателей оборачиваемости капитала предприятия

№	Наименование показателя	Порядок расчета	Значения	Изм.
			2012	2013
1	2	3	4	5	6
1.	Оборот за год, тыс.руб.	2110 Ф№2	1236931	1257174	20243
2.	Среднегодовая величина совокупного капитала, тыс.руб.	1700 Ф№1	664979,5	682371,5	17392
3.	Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала	Оборот/Сов.к	1,86	1,84	-0,02
4.	Продолжительность одного оборота совокупного капитала, дн.	Т/К	196,23	198,12	1,89
5.	Среднегодовая величина собственного капитала, тыс.руб.	СК	533318	587341	54023
6.	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Оборот/СК	2,32	2,14	-0,18
7.	Продолжительность одного оборота собственного капитала, дн.	Т/К	157,37	170,52	13,15
8.	Среднегодовая величина заемного капитала, тыс.руб.	ЗК	123191	120893	-2298
9.	Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	Оборот/ЗК	10,04	10,4	0,36
10.	Продолжительность одного оборота заемного капитала, дн.	Т/К	36,35	35,1	-1,25
11.	Среднегодовая величина оборотных активов, тыс.руб.	1200 Ф№1	471086	480784	9698
12.	Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	Оборот/ОА	2,63	2,61	-0,01
13.	Продолжительность одного оборота оборотных активов, дн. В том числе:	Т/К	139,01	139,59	0,58
14.	Среднегодовая величина производственных запасов, тыс.руб.	МПЗ	369134	409426	40292

Из расчетов, приведенных в таблице, видно, что интенсивность использования капитала в ОАО «Белгородасбестоцемент» - достаточно высокая. За предыдущий год совокупный капитал совершил 1,86 оборота. В отчётном периоде годовой оборот реализованной продукции увеличился на 20243 тыс. руб. Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала снизился на 0,02 пункта и он составил 1,84 оборота в год. Вследствие этого снижения повысилась продолжительность оборота на 1,89 дня.

Среднегодовая величина собственного капитала на конец отчётного года повысилась, коэффициент оборачиваемости снизился на 0,18 вследствие меньшего роста выручки.

Эффективность использования оборотных активов выросла в рассматриваемом периоде. Продолжительность одного оборота снизилась на 0,58 дня из-за увеличения среднегодовой величины оборотных средств на 9698 тыс.руб. В итоге перерасход оборотных активов вследствие увеличения оборачиваемости составил 1988,44 тыс. руб.

Таблица 2.2.12

Основные факторы формирования чистой прибыли

Показатель	Сумма, тыс. руб.	Темп прироста (снижения),%
	2012	2013	изменение
Прибыль от продаж	78049	151514	73465	94,13
Результат от прочих доходов и расходов	-53169	-42525	10644	-20,02
Налог на прибыль	8209	22435	14226	173,30
Чистая прибыль	16671	86554	69883	419,19

Из таблицы 2.2.12 следует, что основным фактором формирования чистой прибыли была прибыль от продаж.

Для оценки эффективности деятельности предприятия используют показатели рентабельности, которые можно объединить в несколько групп:

1) показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;

2) показатели, характеризующие рентабельность продаж;

3) показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.

1. Рентабельность продукции (коэффициент окупаемости затрат) исчисляется путем отношения прибыли от продаж к сумме затрат по проданной продукции.

,

где ПП - прибыль от продаж,С/Спр - себестоимость проданной продукции.

2. Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу проданной продукции:

,

где ВП - выручка от продаж.

3. Рентабельность производства показывает, насколько велика отдача от использования в производстве основных и оборотных средств:

*100,

где НП - прибыль до налогообложения, Сос - среднегодовая стоимость основных средств, СОбС - среднегодовой остаток оборотных средств.

4. Рентабельность совокупных активов показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы:

,

где СовА - совокупные активы.

5. Рентабельность собственного капитала отражает долю прибыли в собственном капитале:

,

где СК - собственный капитал.

Таблица 2.2.13

Исходные данные для расчета показателей рентабельности

Показатель, тыс. руб.	2011	2012	2013
Чистая прибыль	52330	16671	86554
Прибыль от продаж	92330	78049	151514
Выручка	1217034	1236931	1257174
Прибыль до налогообложения	69035	24165	112621
Собственный капитал	559697	533318	587314
Совокупные активы	673450	656509	708234
Себестоимость продаж	1124801	1158882	1086683

На основании исходных данных рассчитаем показатели рентабельности предприятия и представим результаты в таблице 2.2.14.

Таблица 2.2.14

Оценка показателей рентабельности, (%)

№ п/п	Наименование показателя	Порядок расчета	Значения
			2011	2012	2013
1.	Рентабельность продукции	ПП/Спр	8,21	6,73	13,94
2.	Рентабельность продаж	ПП/ВП	7,59	6,31	12,05
3.	Рентабельность производства	НП/СовА	10,25	3,68	15,90

Как следует из приведенных выше расчетов ОАО «Белгородасбестоцемент» в 2012 году наблюдалось общее снижение прибыльности предприятия в силу снижения важнейших показателей рентабельности. Это связано с уменьшением объема продаж и прибыли.

В 2013 году все показатели скачкообразно выросли, что свидетельствует об увеличении прибыльности предприятия.

Оценка эффективности деятельности предприятия на соответствие стратегическим целям бизнеса

Стратегические цени бизнеса должны отражать уровень, на который необходимо вывести деятельность предприятия по обслуживанию и удовлетворению потребностей потребителей. Оценку эффективности финансовой деятельности предприятия на соответствие его стратегическим целям проведем по чистым активам.

Чистые активы - это стоимостная оценка имущества организации, сформированного за счет собственных источников средств.

Размер чистых активов представляет собой разницу между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств общества. Отрицательная величина чистых активов означает, что по данным бухгалтерской отчетности размер долгов превышает стоимость всего имущества общества. Финансовое состояние общества с неудовлетворительной структурой баланса (отрицательной величиной чистых активов) имеет иной термин - «недостаточность имущества».

Показатель чистых активов для акционерных обществ имеет немаловажное значение, ведь он характеризует не только величину собственного капитала компании, но и ее финансовую устойчивость.

Порядок расчета и оценки стоимости чистых активов организации по данным бухгалтерской отчетности определен совместным приказом Минфина России и ФКЦБ (ныне - Федеральная служба по финансовым рынкам, ФСФР) от 29.01.03 № 10н/ № 03-6/пз. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности и отражается в разделе 3. Чистые активы «Отчет об изменениях капитала» (стр. 3600).

Акционерные общества (закрытые и открытые) и общества с ограниченной ответственностью обязаны следить за величиной чистых активов. Ведь если этот показатель станет меньше уставного капитала, то придется уставный капитал уменьшать, а о выплате дивидендов можно будет на время забыть (ст. 35 Закона от 26 декабря 1995г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах», ст. 20 Закона от 8 февраля 1998г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»). Тем компаниям, у которых в результате пересчета уставной капитал окажется меньше допустимого минимума (в настоящее время для ООО и ЗАО - 10000 руб., для ОАО - 100000 руб.), вообще придется ликвидироваться.

В табл. 2.2.15 представлен расчет показателей чистых активов ОАО «Белгородасбестоцемент» на начало и конец 2013 года.

Таблица 2.2.15

Расчет чистых активов ОАО «Белгородасбестоцемент» за 2013 год

Показатель	На начало года	На конец года	Абс.изменение	Темп роста
1. Нематериальные активы	104	75	-29	-27,88
2. Результаты исследований и разработок
3. Основные средства	165327	159844	-5483	-3,32
4. Доходные вложения в материальные ценности
5. Финансовые вложения	30238	30638	400	1,32
6. Отложенные налоговые активы	1654	1822	168	10,16
7. Прочие внеоборотные активы	8217	5256	-2961	-36,04
8. Запасы	369763	448729	78966	21,36

Из таблицы 2.2.15 видно, что в 2013 году величина чистых активов составила 587341 тыс. руб. и выросла по сравнению с 2012 годом. Таким образом, стоимость имущества ОАО «Белгородасбестоцемент», сформированного за счет собственных источников средств, увеличилась на 10,13%. Чистые активы не просто положительны, но и превышают уставный капитал организации. Это значит, что в ходе своей деятельности организация не только не растратила первоначально внесенные собственником средства, но и обеспечила их прирост.

2.3 Оценка стоимости бизнеса компании

В основе метода дисконтирования денежных потоков лежит предположение о том, что сегодняшняя стоимость предприятия, в данном случае ОАО «Белгородасбестоцемент», определяется будущими денежными доходами, продисконтированными на дату оценки. В российской практике наиболее обоснованным является использование денежного потока в качестве показателя дохода.

Рыночная стоимость собственности будет равна текущей стоимости всех будущих доходов, то есть все будущие доходы с помощью ставки дисконта переводятся в текущую стоимость (на дату оценки) и складываются.

В данном случае проведен анализ дисконтированного дохода за три будущих периода с пересчетом прогнозных денежных потоков в продажную цену компании в постпрогнозном периоде.

Рассмотрим подробно каждый этап метода дисконтирования денежных потоков.

Определение вида денежного потока, который будет использоваться в дальнейшем при оценке бизнеса.

Так как чаще всего применяется денежный поток для собственного капитала, то будем использовать его. В этом случае:

Денежный поток для собственного капитала = чистый доход + балансовые начисления (износ + амортизация) + увеличение долгосрочной задолженности - прирост собственного оборотного капитала - капитальные вложения - снижение долгосрочной задолженности.

Анализ валовых доходов и подготовка прогноза валовых доходов

Проведем анализ доходов организации, а именно выручки, процентов к получению, прочих доходов, и рассчитаем их ретроспективный темп роста. В таблице 2.3.1 указаны изменения доходов компании за 3 периода.

Таблица 2.3.1

Аналитическая таблица доходов ОАО «Белгородасбестоцемент»

Показатели	2011	2012	2013	Абсолютное изменение, тыс.руб.	Относительное изменение, %
				2012 к 2011	2013 к 2012	2012 к 2011	2013 к 2012
Выручка	1217034	1236931	1257174	19897	20243	1,63	1,64
Проценты к получению	1216	603	811	-613	208	-50,41	34,49
Прочие доходы	50933	9531	17197	-41402	7666	-81,29	80,43

Используя метод экстраполяции, построим тренд, с помощью которого определим прогнозные значения.

Рис.2.3.1 Тренд прогнозного значения выручки компании

Рис.2.3.2 Тренд прогнозного значения процентов к получению

Рис.2.3.3 Тренд прогнозного значения прочих доходов

На основе полученных уравнений составим прогнозные значения доходов.

Таблица 2.3.2

Прогнозные значения доходов ОАО «Белгородасбестоцемент»

Показатели	Ретроспективный анализ	Перспективный анализ
	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Выручка	1217034	1236931	1257174	1277186	1297256	1317326
Проценты к получению	1216	603	811	472	269	67
Прочие доходы	50933	9531	17197	8240	6386	5186

Перспективный анализ показывает увеличение объемов выручки и снижение процентов к получению и прочих доходов, что может быть вызвано увеличением объемов деятельности, а также влиянием инфляции и изменениями валютной конвертации.

Анализ расходов и подготовка прогноза расходов.

Оценим соотношение постоянных и переменных издержек по данным отчета о финансовых результатах. К постоянным издержкам относят коммерческие и управленческие расходы, к переменным затраты на производство и реализацию продукции, а именно себестоимость продукции и услуг.

Таблица 2.3.3

Соотношение постоянных и переменных издержек ОАО «Белгородасбестоцемент»

Издержки	2011	2012	2013	2011	2012	2013
Постоянные	17984	18939	18977	0,0162484	0,01661	0,01746
Переменные	1106817	1139943	1086683

По полученным данным мы можем сказать, что продукция материалоемкая и трудоемкая, и переменные издержки составляют значительную долю при определении прибыли. При определении стоимости компании возьмем полную себестоимость компании, которая включает все издержки на основную деятельность.

Построим тренд прогнозного значения расходов организации на 3 года вперед.

Рис. 2.3.4 Тренд прогнозного значения полной себестоимости

На основании полученного уравнения составим перспективные значения полной себестоимости.

Таблица 2.3.4

Прогнозные значения полной себестоимости ОАО «Белгородасбестоцемент»

Полная себе/сть	2011	2012	2013	2014	2015	2016
	1124801	1158882	1105660	961718	952148	942577

Кроме полной себестоимости, организация имеет прочие расходы, представим их прогнозные значения.

Рис. 2.3.5 Тренд прогнозного значения прочих расходов

Таблица 2.3.5

Прогнозные значения прочих расходов ОАО «Белгородасбестоцемент»

Прочие расходы	2011	2012	2013	2014	2015	2016
	73613	55954	53261	40591	30415	20239

Перспективный анализ показывает снижение как себестоимости, так и прочих доходов, что может быть вызвано спадом производства и доходов от прочих видов деятельности.

4. Анализ инвестиций и подготовка прогноза инвестиций

Объем капитальных вложений ОАО «Белгородасбестоцемент» в 2011 году составил 46510 тыс. руб., в 2012 году капитальные вложения составили 2526 тыс.руб. В отчетном году инвестиции были равны 6822 тыс.руб.

Построим тренд прогнозного значения капитальных вложений организации на 3 года вперед.

Рис. 2.3.6 Тренд прогнозного значения капитальных вложений

Таблица 2.3.6

Прогнозные значения полной себестоимости ОАО «Белгородасбестоцемент»

Капитальные вложения	2011	2012	2013	2014	2015	2016
	46510	2526	6822	1898	1212	840

Подобные документы

• Доходный подход к оценке недвижимости

  Принципы, преимущества и недостатки доходного подхода при оценке недвижимости. Теория капитализации и капитализационные коэффициенты, методы расчета ставки капитализации. Оценка с применением техники остатка. Методы расчёта ставки дисконтирования.
  
  реферат [50,1 K], добавлен 17.03.2010
  

• Выбор и обоснование метода вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

  Методические подходы к экономической оценке инвестиционных проектов в России. Сравнительный анализ критериев оценки инвестиционных проектов. Модели учета рисков в нефтегазовом комплексе. Расчета ставки дисконтирования. Применение кумулятивного метода.
  
  дипломная работа [1,1 M], добавлен 25.06.2013
  

• Методы расчета ставки дисконта и капитализации

  Понятие, значение ставки дисконтирования в методе дисконтирования денежного потока. Определение, расчет и применение ставки дисконта в рамках доходного подхода. Понятие ставки капитализации, особенности ее применения в методе капитализации доходов.
  
  курсовая работа [39,6 K], добавлен 28.02.2010
  

• Оценка объектов собственности при реорганизации

  Сущность, виды и значения ставок дохода при оценке стоимости отдельных видов активов (риски). Информационная база, особенности учета и определения ставок дохода. Обоснование ставки дохода при использовании метода кумулятивного построения в оценке бизнеса.
  
  курсовая работа [84,1 K], добавлен 19.08.2010
  

• Оценка бизнеса методом дисконтирования денежных потоков

  Метод дисконтирования денежных потоков. Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода. Основные этапы оценки предприятия методом ДДП. Ретроспективный анализ и расчет величины денежного потока. Определение ставки дисконта.
  
  дипломная работа [63,9 K], добавлен 18.05.2007
  

• Оценка стоимости бизнеса

  Бизнес как объект оценки. Принципы и методы используемые в оценке бизнеса. Алгоритм метода рынка капитала. Рыночный подход к оценке бизнеса. Оценка пакета акций предприятия. Развитие методов оценки эффективности бизнеса с позиции системного подхода.
  
  курсовая работа [275,2 K], добавлен 16.11.2010
  

• Доходный подход к оценке бизнеса

  Метод дисконтированного денежного потока. Определение остаточной текущей стоимости бизнеса. Использование формулы Фишера. Теорема Миллера-Модильяни в доходном подходе к оценке бизнеса. Учет рисков бизнеса в доходном подходе, методы капитализации.
  
  курсовая работа [159,8 K], добавлен 22.06.2015
  

• Оценка бизнеса с учётом фактора риска

  Основные подходы к оценке бизнеса и особенности их применения с учётом фактора риска. Концепции, принципы доходного, затратного и сравнительного подходов. Расчет стоимости бизнеса методом дисконтирования, стоимости чистых активов, рынка капитала.
  
  курсовая работа [37,1 K], добавлен 14.07.2013
  

• Сущность и понятие оценки стоимости предприятия (бизнеса)

  Оценка стоимости предприятия (бизнеса) как расчет и обоснование стоимости на определенную дату. Результат проведенной оценки, ее определение в денежном выражении. Доходный подход, расчет денежных потоков. Анализ рисков и расчет ставки дисконтирования.
  
  контрольная работа [50,9 K], добавлен 28.08.2012
  

• Оценка бизнеса

  Основы оценки предприятия. Временная оценка денежных потоков. Доходный подход к оценке бизнеса. Сравнительный подход к оценке бизнеса. Оценка бизнеса затратным подходом. Виды недвижимого имущества и его оценка.
  
  учебное пособие [423,8 K], добавлен 20.05.2007
  

• Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

  Методы доходного подхода к оценке бизнеса, основанные на определении текущей стоимости будущих доходов. Анализ, прогноз расходов и инвестиций. Развитие доходного подхода в оценке автотранспортных средств в РФ. Преимущества и недостатки доходного подхода.
  
  курсовая работа [178,5 K], добавлен 06.05.2015
  

• Затратный подход в оценке стоимости бизнеса

  Характеристика положительных и отрицательных сторон применения затратного подхода к оценке бизнеса. Анализ видов деятельности ООО "Голдман Сакс", этапы расчета стоимости чистых активов бизнеса. Рассмотрение особенностей методов затратного подхода.
  
  курсовая работа [74,1 K], добавлен 26.12.2012
  

• Подходы к оценке стоимости экономического субъекта

  Описание основных подходов и соответствующих методов оценки предприятия (бизнеса): доходного, рыночного, затратного. Понятие остаточного срока полезной жизни бизнеса. Методы расчета дисконтированного денежного потока. Составление оценочной ведомости.
  
  реферат [25,1 K], добавлен 17.02.2011
  

• Оценка стоимости предприятия

  Финансово-экономическая деятельность исследуемого предприятия и проведение ее анализа как базового этапа предшествующего оценке бизнеса. Анализ рыночной стоимости бизнеса с использованием двух основных подходов к его оценке: затратного и доходного.
  
  дипломная работа [158,2 K], добавлен 13.05.2015
  

• Основные методы определения ставки дисконта

  Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования прогнозируемых финансовых показателей, основные этапы ее реализации, особенности данного процесса на современном предприятии и существующие инструменты. Структура прогноза денежного потока предприятия.
  
  контрольная работа [60,9 K], добавлен 18.07.2011
  

• Оценка имущества предприятия: методы ее проведения, проблемы и перспективы

  Методы оценки ставки дисконтирования и отдельных составляющих имущества предприятия. Разработка предложения по применению опционного подхода в оценочной практике. Критерии выбора между инвестированием в активы и оставлением запаса денежных средств.
  
  дипломная работа [113,5 K], добавлен 26.01.2012
  

• Метод капитализации дохода в оценке недвижимости

  Особенности использования доходного подхода в оценке недвижимости. Принципы метода прямой капитализации. Этапы определения чистого дохода от использования объекта недвижимости. Методы расчета ставки капитализации, расчет стоимости недвижимости.
  
  курсовая работа [29,1 K], добавлен 10.05.2010
  

• Подходы к оценке бизнеса в кризисных условиях

  Понятие и сущность оценки бизнеса, цели и субъекты оценки. Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса и основные подходы: затратный (имущественный), доходный, сравнительный (рыночный).Оценка гудвелла (деловой репутации) при кризисных условиях.
  
  курсовая работа [178,9 K], добавлен 26.12.2010
  

• Потенциал предприятия

  Теоретические аспекты анализа нематериальных активов. Методические и организационно-экономические основы формирования потенциала предприятия. Методы оценки конкурентоспособности фирмы. Методы затратного подхода к оценке стоимости бизнеса предприятия.
  
  шпаргалка [66,1 K], добавлен 13.12.2010
  

• Оценка рисков при расчете ставок дисконтирования и капитализации

  Исследование особенностей учета риска, связанного с размещением инвестиций. Расчет ставок капитализации и дисконтирования методом кумулятивных построений. Анализ отраслевого, коммерческого, финансового, кредитного, селективного рисков и риска ликвидности.
  
  презентация [87,0 K], добавлен 03.02.2016
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам