Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования филиал "Санкт-Петербургского государственного экономического университета" в городе Выборг

Курсовая работа

Финансовый сектор экономики, его функции и структура

Выполнила: Кулаковская А.

Проверила: к.э.н. доцент Татарникова М.А.

Выборг 2016

Содержание

Введение

1. Финансовый сектор в финансовой системе экономики

1.1 Понятие и структура финансового сектора

1.2 Роль финансового сектора в современном мире

2. Анализ современного состояния развития финансового сектора экономики России

2.1 Влияние современных тенденций на финансовый сектор экономики России

2.2 Анализ финансовой устойчивости финансового сектора экономики России

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Актуальность темы исследования заключается в том, что в течение последних лет процесс становления и развития финансовых институтов происходит ускоренными темпами, в частности значительно возрастают количественные показатели капитала, обязательств и активов, совершенствуется соответствующая нормативно-правовая база, строится необходимая инфраструктура, усиливается конкуренция и тому подобное. Однако отсутствие согласованного комплексного видения теоретико-методологических основ финансового сектора России и его места в финансовой системе не привели к улучшению его качественных характеристик, что не позволяет этому сектору экономики в полной мере обеспечить экономические рост.

Дефиниция "финансовый сектор" встречается в различных источниках, однако объективные процессы изменения структуры, роли и функций финансового сектора в экономике пока не получают необходимой научной оценки в экономической и финансовой теории. Ее употребление отдельными учеными носит случайный характер и не сопровождается соответствующим обоснованием и объяснением. Это происходит в основном при исследовании финансовой и банковской систем, банковского сектора, финансового рынка, рынка финансовых услуг и т. д. "Все эти понятия являются тесно взаимосвязанными, хотя и не четко субординированными. Имея много общего, они пересекаются между собой, но только в определенном сегменте". Вообще, четкого разграничения и однозначной их трактовки в зарубежных и отечественных источниках не существует, что объясняется историческими и национальными условиями развития экономик.

Целью данной работы является анализ развития финансового сектора экономики. корпорация финансовый экономика

Для достижения цели необходимо решение следующих задач:

- Изучить понятие и структуру финансового сектора;

- Выявить роль финансового сектора в современном мире;

- Описать влияние современных тенденций на финансовый сектор экономики России;

- Провести анализ финансовой устойчивости финансового сектора экономики России.

Объектом исследования является финансовый сектор как структурный элемент экономики и организационно-институциональной матрицы финансовой системы.

Предметом исследования являются экономические отношения, которые возникают в процессе функционирования финансовой системы и финансового сектора в современных условиях.

В основу данной работы положены общенаучные методы познания: научной абстракции, анализа и синтеза, функционального и системного анализа, индукции и дедукции - для раскрытия теоретических положений деятельности финансовых корпораций и обоснования категориального аппарата; историко-логический метод - для исследования эволюции теоретических взглядов на сущность финансовой системы и финансового сектора в экономике; системно-структурный метод - для определения места этого сектора и его институциональных единиц в финансовой системе и экономике страны; экстраполяции - при проекции зарубежного опыта на отечественную практику; метод логического обобщения - для обоснования сущности финансовой системы и финансового сектора, а также их структуры.

Теоретической базой исследования явились труды ведущих российских и зарубежных ученых и практиков в области финансовой системы РФ.

Информационной основой работы выступают литературные источники, фондовые материалы и ресурсы Интернет.

1. Финансовый сектор в финансовой системе экономики

Обычно в широком смысле финансовая система представляет собой совокупность финансовых отношений между различными экономическими субъектами, возникающих на основе образования финансовых потоков. Такой подход исторически связан с трудом И. Горлова "Теория финансов" 1841 г. В начале 1950-х гг. А. Александров рассматривал систему общегосударственных финансов и советского кредита как взаимосвязанные составляющие единой государственной финансово-кредитной системы СССР, состоящей из ряда звеньев, которые имеют свои задачи и функции. В учебнике "Финансы СССР" 1967 г. банковский кредит также был включен в финансовую систему. В дальнейшем коллективом авторов под руководством М. Шерменева было выделено три сферы - финансы материального производства, государственный бюджет и финансы непроизводственной сферы.

В современном широком подходе (в т. ч. существенном признаке; внутреннем (содержательном) признаке; научном аспекте; внутреннем устройстве) к структуризации финансовой системы практически все ученые СНД включают в нее финансы субъектов предпринимательской деятельности, различные звенья государственных финансов и финансовый рынок (последний - с 2000-х гг.). Коваленко Ю. Финансовый сектор в финансовой системе экономики: теоретический аспект. Вiсник Киiвського нацiонального унiверситету iм. Тараса Шевченка. Серiя: Економiка. 2015. № 6. С. 35-42.

Как было отмечено, финансовая система имеет и узкое понимание, когда она структурируется, как считают разные ученые, по организационному (институциональному) наполнению, организационному признаку, организационному построению, прагматическому аспекту и т. д. При этом организационно-институциональный подход с включением определенной совокупности финансовых институтов является наиболее распространенным в западных источниках. Например, по определению Всемирного банка, финансовая система представляет собой систему финансовых посредников (financial intermediaries), которые обеспечивают перераспределение и эффективное использование свободных финансовых ресурсов в экономике на основе использования широкого спектра финансовых инструментов и разнообразных рынков. Поддерживая указанное, М. Савлук пишет, что "... и в научной литературе должен утвердиться рыночный подход к трактовке финансовой системы, характерный для американской литературы". Подобный подход является несколько упрощенным, поскольку механизм финансового посредничества реализуется через финансовый сектор, каждая составляющая которого выполняет свои функции. И "... только при наличии всего комплекса этих институтов финансовое посредничество может эффективно осуществлять свою важнейшую задачу - обеспечивать эффективную абсорбцию денежных потоков и трансформацию финансовых ресурсов в инвестиционные и заемные инструменты финансирования реальной экономики".

Финансовый сектор часто связывают с финансами предприятий, бюджетной системой и банками. Конечно, последние как финансовые посредники всегда занимали видное место в экономических теориях, поскольку выступают поставщиками капитала в реальный сектор экономики. В теории финансов Д. Герли и Э. Шоу (которая является исключением из концепций традиционного экономического анализа, игнорирующих роль финансового сектора в экономике) эти учреждения являются посредниками между избытком и дефицитом денежных средств. При этом эти ученые не рассматривают различия между банками и небанковскими финансовыми посредниками. Дзагоева М.Р., Кайтмазов В.А., Икоев С.К. Влияние санкций на финансовый сектор Российской Федерации. Фундаментальные исследования. 2015. № 2-26. С. 5860-5863. Последние могли бы выполнять функции первых при определенных условиях, а обоснование существования банков выводится из ситуации, где они являются единственными посредниками, и ситуации, в которой финансового сектора не существует вообще и финансирование принимает форму самофинансирования или прямого финансирования. Отсюда берет начало тенденция считать банковскую систему финансовым сектором, а индекс Деньги/ВВП (индекс финансовой глубины) - индикатором развития финансовой системы.

Финансовый сектор включает преимущественно банки и в документах МВФ. По мнению С. Науменковой и С. Мищенко, это обусловлено следующим: информация о банковском секторе более доступна; он является основным объектом для осуществления текущего исследования и наблюдения за ходом реализации соответствующих мер финансовой политики; в странах с недостаточно развитыми финансовыми рынками на него приходится основная доля совокупных финансовых активов; решающая роль в осуществлении финансового посредничества в странах с неразвитыми финансовыми рынками принадлежит неорганизованному финансовому рынку. Такого подхода придерживается и В. Зимовец, который рассматривает финансовый сектор как консолидированные активы и обязательства банковской системы и НБУ.

Финансовый сектор включает следующие звенья, составляющие его структуру:

- децентрализованные финансы, которые охватывают финансы предприятий (фирм), финансы учреждений и организаций, финансы населения и используются для регулирования экономических процессов на микроуровне;

- централизованные (государственные) финансы, которые являются главной частью финансового сектора и включают государственный и местный бюджеты, а также внебюджетные фонды (фонды социального, имущественного и личного страхования) и государственный кредит. Централизованные финансы используются для регулирования экономических процессов на макроуровне.

В основе организации финансового сектора лежат два принципа. Первый называется демократическим централизмом и характерен для периода, когда преобладают экстенсивный экономический рост и административно-командные методы управления. В соответствии с данным принципом нижестоящие финансовые учреждения обязаны выполнять директивные указания центральных финансовых органов. Второй принцип характерен для стран с развитой рыночной экономикой Абузярова Э.Р. Фондовый рынок России и его роль в формировании финансовых ресурсов реального сектора экономики. Вопросы экономики и права. 2015. № 86. С. 78-82.. Он носит название фискального федерализма и предполагает, что местные бюджеты не входят своими доходами и расходами в государственный бюджет. Так, правительство вкладывает средства в оборону, фундаментальные научные исследования, финансирует внешнеэкономические отношения, а местные органы власти из своих бюджетов осуществляют расходы на охрану общественного порядка, поддерживают учреждения здравоохранения, образования и т.д. Таким образом, при руководстве данным принципом осуществляется четкое распределение функций между различными уровнями финансового сектора.

В целом, как показывает проведенный анализ, большинство авторов в определении финансового сектора ограничиваются перечислением отдельных сегментов этого сектора экономики (банковского, страхового и т. д.) или финансовых институтов, входящих в его состав. Это обстоятельство связано в первую очередь с использованием Системы национальных счетов (далее - СНС) - согласованного на международном уровне стандартного набора рекомендаций по исчислению показателей экономической деятельности в соответствии с четкими правилами ведения счетов и учета на макроуровне, основанными на принципах экономической теории. Именно СНС (в частности, СНС-2008) является основой для разработки национальных классификаций институциональных секторов экономик (далее - КИСЭ).

1.2 Роль финансового сектора в современном мире

Финансовый сектор как органичная часть рыночной экономики развивается в определенной степени самостоятельно, но рассматривать его с точки зрения экономики страны без взаимосвязи с другими секторами экономики нецелесообразно. Финансовый сектор, взаимодействуя с другими секторами, влияет на развитие экономической системы страны и благополучие общества в целом. Банки и другие финансовые организации являются одними из важнейших составляющих экономической жизни страны, однако, при этом их функционирование оказывает значительное влияние на состояние экономики отдельно взятого государства или даже группы стран.

Большой интерес у научного сообщества вызывают такие глобальные потрясения, как финансовые кризисы. Финансовые кризисы оставляют значительный след в развитии экономик и, соответственно, негативно сказываются на уровне благосостояния населения.

Одной из основных причин глобального финансового кризиса называют стихийность финансового рынка, находящейся в сущностном противоречии с упорядоченным, взаимозависимым, высоко обобществленным в мировом масштабе реальным производством. Кризисы испокон веков сопровождали экономическую жизнь, привлекали внимание выдающихся умов, им посвящен огромный объем литературы и многолетние исследования. Несмотря на это, наши знания данного феномена остаются неполными и весьма ограниченными. Участниками финансовых кризисов, как правило, являются все секторы экономики: промышленный, сектор домохозяйств, государственный и финансовый секторы, однако, последний в таком глобальном процессе играет ведущую роль. Поэтому при анализе последствий глобального финансового кризиса на первый план выходят проблемы финансового сектора, неизученность части происходящих глобальных процессов и, порой, неспособность рынка к саморегуляции. Абузярова Э.Р. Фондовый рынок России и его роль в формировании финансовых ресурсов реального сектора экономики. Вопросы экономики и права. 2015. № 86. С. 78-82.

Часть ученых придерживаются позитивного взгляда на развитие финансового сектора экономики. Исследователи утверждают, что рост финансовых рынков приводит к экономическому росту в целом. Другие, напротив, полагают, что современные тенденции развития финансового и реального секторов в долгосрочной перспективе негативно влияют на экономику и приведут к еще большему отрыву финансового сектора экономки от реального.

Многие ученые признают существование тенденции ко все большему доминированию финансового сектора экономики над всеми другими секторами. Такой процесс порождает диспропорцию существующей системы. Так Пархоменко А.А. говорит о том, что количество финансовых институтов, которые могут создавать все большее количество кредита и, соответственно, предложение финансовых ресурсов в мировой экономике, ничем не ограничено, более того, адекватного регулирования объема кредитов, их структуры и направлений использования ни на международном, ни на национальных уровнях не существует.

Более того ряд современных экономистов называют современный этап экономики финансомикой. Финансовый сектор, по их мнению, из обеспечивающего и обслуживающего стал доминирующим. Термин финансомика был введен Ю.М. Осиповым. По мнению Барсегова Г.Г. финансомика - это переходная форма становления и формирования глобальной экономики с самодовлеющей финансовой компонентой на различных уровнях, искажающей процессы накопления, удовлетворения личных потребностей и возводящей деньги в статус всеобщего эквивалента власти.

Финансомика является новейшим направлением современной экономической науки. Важной чертой финансомики является преобладание финансовых рынков по своим стоимостным объемам над рынками материальных товаров и ресурсов, т. е. спекулятивной части мировых финансов над их инвестиционной составляющей. По данным исследований Deutsche Bank Research, проведенных в 2014-2015 гг., отношение глобальных финансовых активов, в состав которых входят акции, облигации, другие долговые ценные бумаги, кредиты в обращении, к мировому ВВП в 2014 году составил 378%, то есть объем финансовых активов превышает объем ВВП примерно в 4 раза. Такое весомое соотношение финансовых активов к ВВП и их значительный рост в динамике во времени говорит о финансовом секторе как двигателе мировых экономик.

Финансовый сектор на сегодняшний день играет значимую роль в экономике развитых стран, большое количество финансовых организаций способствует более быстрому и качественному экономическому росту предприятий и благосостояния населения, хотя при этом падения экономических систем (кризисы) могут быть также более глубокими и затяжными. Проблема управления кризисными процессами и нивелирования неблагоприятных экономических ситуаций всегда будет вызывать интерес, как с теоретической, так и практической точки зрения. Взаимодействие финансового сектора с другими секторами экономики является приоритетным вопросом для дальнейших исследований.

2. Анализ современного состояния развития финансового сектора экономики России

В конце 20 века и в начале 21 большинство развитых мировых стран серьезно подошли к вопросу институциональной перестройки структуры финансового сектора. Так, в некоторых государствах произошла либерализация деятельности финансовых институтов, формирование крупнейших универсальных финансово - банковских групп, которые уже занимают лидирующее положение на мировых финансовых рынках, происходит ускорение концентрации капитала и так далее. Стоит отметить, что в последнее время наблюдается важная тенденция - быстрый рост отдельных видов финансовых институтов, а также инвестиционных фондов. Данные процессы оказывают большое влияние на работу и развитие банков, страховых компаний и других организаций, все это постепенно приведет к трансформации системы финансового сектора. В условиях мировой глобализации тенденции, которые появляются в развитых странах, например США, другие государства начинают применять у себя, путем перестройки своего финансового сектора для сохранения и в дальнейшем повышения международной конкурентоспособности на мировом рынке. Карпова С.В. Современные тенденции в развитии маркетинга на финансовых рынках // Экономика. Налоги. Право. 2015. № 4. С. 6 - 10.

Опыт развитых и ведущих лидирующее положение стран в данной области, дают понимание функционирования мировых финансовых систем. Это необходимо для реализации государственной политики, финансового сектора, а также устойчивого роста экономики в целом. Изучение практики ведущих стран исключительно важно и для отечественных кредитно -финансовых организаций, поскольку квалифицированное планирование своего бизнеса, а также установление продуктивного сотрудничества с иностранными партнерами требует четкого понимания современных тенденций развития финансового бизнеса, задаваемых ведущими странами.

Рассмотрим влияние современных тенденций на финансовый сектор экономики России.

Развитие экономики зависит от эффективной работы финансового сектора, так как он является одним из главных рычагов по регулированию, накоплению, использованию ограниченных ресурсов. Соответственно, тенденции, влияющие на развитие финансового сектора, влияют и на экономику России в целом. Существует множество исследований, где анализируется тесная взаимосвязь экономического роста с финансовым рынком. Роль финансового сектора сегодня возросла это связано с обострившейся политической ситуацией в стране. Существенные факторы, влияющие на нее, например: экономические санкции, введенные Евросоюзом, США и другими странами против России, падение цен на нефть. Данные санкции ограничивают определенные возможности деятельности экономики на внешнеполитической арене. Все это нам говорит о развивающемся кризисе, одна из причин которой является дестабилизация финансового сектора. Отметим, что одним из основополагающих условий стабильного развития российской экономики - это стабильный и эффективный банковский сектор. Мануйлов К.Е. Оценка роли финансового рынка в развитии реального сектора экономики России // Вестник МГИМО Университета. 2012. № 2. С. 141 - 146.

Учитывая специфическое развитие банковского сектора Российской Федерации, выделим следующие тенденции:

1. Сокращение количества участников рынка в пользу крупных кредитных организаций. Основной тенденцией стала активизация отзывов лицензий у кредитных организаций.

2. Увеличение роли государства при участии в уставном капитале крупнейших банков.

3. Усиление зарубежного присутствия.

4. Увеличение диспропорций между регионами по показателям обеспеченности регионов России банковскими услугами.

5. Неравные условия конкуренции. Наибольший вес занимают банки с государственным участием.

6. В структуре активов банков преобладают кредиты.

7. Ресурсами банковского сектора рассматриваются депозиты клиентов, при их снижении повышается роль средств ЦРБ.

8. Основные риски банковского сектора: зависимость от внешних факторов, региональная диспропорция в доступности услуг, низкая диверсификация активов, уязвимость пассивной базы.

9. Снижение ликвидности в банковской системе.

10. Обесценивание банковских активов вследствие девальвационных процессов.

11. Снижение прибыли банков и потребность в докапитализации.

12. Возможность волны банковских дефолтов.

Таким образом, улучшение качества банковской системы будет реализоваться в соответствии со стратегией развития банковского сектора Российской Федерации по направлениям: обеспечение прозрачности и открытости деятельности кредитных организаций, упрощение процедур реорганизации, оптимизация условий для развития сети банковского обслуживания населения, развития системы микрофинансирования. Путем снижения ключевой ставки, расширения кредитных аукционов, снижения нормативов обязательных резервов, так Банк России планирует решить проблемы текущей ликвидности. Рассматривая обесценивание банковских активов, можно сказать, что сегодня банки пересматривают ставки по кредитам в сторону повышения для бизнеса, из этого следует снижение рисков обесценивания активов. Говоря о снижении прибыли банков, то здесь следует заметить влияние санкций, из-за которых произошло ограничение возможности привлечения субординированных кредитов. Волны дефолтов обосновываются тем, что на пути глобализации прекращение деятельности слабых банков обычное явление, данный прогноз строится на оценке уже принятых мер Правительством. Улучшение может произойти в развитии банковского сектора и стабильности его положения в макроэкономике, если в новых условиях будут использоваться другие методы, которые дадут гарантию вложения банками получаемых ресурсов в кредитовании реального сектора, например легализация вкладов без права досрочного истребования. Чтобы развивалось кредитование реального сектора нужно минимизировать условия, которые будут мотивировать банки развивать потребительское кредитование. Аристова Е.В. Роль финансового рынка в современной экономике // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 44. С. 61 - 64. На законодательном уровне это может произойти путем запрета взимания комиссии помимо процентной ставки по банковским кредитам. Учитывая специфику развития банковского сектора России и его тенденции выявлено, что кардинально меняется количество и соответственно качество банковских институтов.

Таким образом, негативные изменения в банковском секторе зависят не столько от экономических санкций, сколько от внутренних кризисных проблем. Вследствие изменения цены на нефть, укрепление рубля, поддержка государства - все это может помочь выжить во время кризиса без существенных потерь для страны.

На современном этапе главная роль национальной банковской системы - это обеспечение стабильного экономического роста, расширение возможностей по привлечению денежных ресурсов, сохранение и преувеличение сбережений граждан. Стратегическое направление развития отечественного финансового сектора - это капитализация российских банков, и если будет значительный финансовый капитал, то произойдет и модернизация экономики России и расширение инвестиционного кредитования. Действительно для данной ситуации финансового рынка существенны не самые лучшие тенденции. Нарастание кризисных явлений вынуждает аналитиков давать неперспективные оценки экономического положения, но если применить определенный круг мер, и, решив ряд задач, то можно будет сформировать качественный, новый, стратегический характер экономики России.

2.2 Анализ финансовой устойчивости финансового сектора экономики России

Многие финансовые институты уже долгое время работают с применением этой концепции, обеспечивая себе конкурентное преимущество и стабильное положения на рынке. Однако не стоит забывать, что применение экономического капитала не дает никаких гарантий, что компания сохранит устойчивость при наступлении крупных незапланированных убытков. Это никак не дискриминирует концепцию, но подчеркивает, что система управления рисками предприятия должна быть грамотно построена, а показатели, используемые для оценки компании, должны быть адекватно подсчитаны и соответствовать рыночной ситуации. Экономический капитал также не позволяет выявить тенденции изменения рисков бизнес-среды, но может помочь оценить достаточность капитала фирмы в этих изменяющихся условиях. Фирмы, которые хотят избежать крупных убытков, должны использовать широкий круг мер по управлению рисками, чтобы корректировать свой рисковый профиль.

Концепция экономического капитала становится все более и более распространенной среди финансовых институтов. Большинство из них осознает прямую необходимость в применении экономического капитала для расчета прибыльности бизнеса, его стоимости и устойчивости на рынке. Тем более концепция становится актуальной в связи с новым соглашением о достаточности капитала и соотношении балансового и регуляторного капитала (Базель-3).

В мировом сообществе все больше компаний воспринимают экономический капитал как инструмент оценки достаточности капитала с учетом рисков, а также инструмент стратегического распределения капитала по направлениям бизнеса. Однако руководители финансовых институтов отмечают также ограниченность применения концепции экономического капитала из-за отсутствия единых стандартов по его расчету, несовершенства методологии и отсутствия поощрения со стороны регулирующих органов. Для России одним из препятствий к внедрению системы расчета показателей эффективности с учетом риска является необходимость изменения корпоративной культуры, основанной на системе материальных стимулов.

Экономический капитал это важный инструмент для измерения и управления рисками, ценообразования с учетом риска, оптимального распределения капитала и стратегического планирования, измерения эффективности деятельности компании и оценки ее стоимости. Другими словами, экономический капитал играет важнейшую роль в оценке и планировании деятельности финансовых институтов, как на корпоративном уровне, так и для внутреннего управления компанией.

Долговая устойчивость федерального бюджета является ключевой задачей бюджетной политики и выступает важнейшей составляющей обеспечения общей финансовой стабильности. Наличие допустимого размера государственного долга позволяет осуществлять гибкую фискальную политику, осуществляя исполнение предписанных бюджетных обязательств в условиях конъюнктурных изменений размера доходов федерального бюджета. Суверенные обязательства, в свою очередь, формируют активы банков, страховых компаний, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов, тем самым оказывая влияние на их финансовую устойчивость и стабильность финансового сектора в целом.

На протяжении последнего десятилетия долговая устойчивость российского федерального бюджета являлась одним из ключевых факторов макроэкономической стабильности. В течение этого периода российский государственный долг по мировым меркам находился на одном из самых низких уровней - на начало 2015 года он составил 14,4% ВВП, что заметно отличает Россию от многих не только развивающихся, но и развитых стран. Столь низкий государственный долг является свидетельством отсутствия значимых потребностей в финансировании дефицита, низкого уровня суверенных рисков и сохранения долговой устойчивости бюджета. Вместе с тем такой уровень государственного долга представляет проблему для банковского сектора в силу недостаточного объема высококачественного обеспечения и сложностей с соблюдением показателя краткосрочной ликвидности, предусмотренного Базелем III.

Помимо реализации консервативной долговой политики устойчивость федерального бюджета в течение последних 10 лет подкреплялась действующей системой накопления нефтегазовых доходов. В последние годы в рамках указанной системы вступило в действие "бюджетное правило", в соответствии с которым предельная величина расходов федерального бюджета рассчитывается исходя из доходов федерального бюджета, полученных при базовой цене на нефть (определяется как среднее историческое значение) и увеличенных не более чем на 1% ВВП. Таким образом, устанавливается ограничение на размер бюджетных расходов и, соответственно, бюджетного дефицита, тем самым бюджетное правило, по сути, лимитирует риски долговой устойчивости. Рассмотрим показатели использованные для прогноза доходов федерального бюджета за 2013-2015 гг., а также прогнозные данные на 2016-2017 гг.

Складывающиеся с учетом общих подходов к формированию расходов федерального бюджета и особенностей определения доводимого объема предельных расходов по государственным программам и непрограммной части, структура и динамика расходов федерального бюджета по разделам классификации расходов федерального бюджета характеризуются данными, представленными в таблице 1.

Таблица 1 Структура и динамика расходов федерального бюджета по разделам классификации расходов (млрд. руб.)

Функциональная структура расходов федерального бюджета в 2016 - 2018 годах претерпевает ряд изменений.

Почти треть всех расходов приходится на раздел "Социальная политика". Доля указанных расходов увеличивается с 27,7% в 2015 году до 31,8% в 2018 году, достигнув максимального значения за рассматриваемый период. Наиболее существенный рост в динамике - в 2016 году на 16,2% по сравнению с 2015 годом, что обусловлено необходимостью увеличения бюджетных ассигнований на финансовое обеспечение произведенной индексации в 2015 - 2016 годах в объеме 357,4 млрд рублей.

Доля расходов по разделу "Национальная экономика" постепенно снижается с 14,2% в 2015 году до 13,5% в 2018 году за счет уменьшения расходов антикризисного характера.

Расходы по разделу "Обслуживание государственного и муниципального долга" существенно увеличиваются на протяжении 2016 - 2018 годов (на 18,0% в 2016 году по сравнению с 2015 годом, на 7,9% в 2017 году по сравнению с 2016 годом и на 11,3% в 2018 году по сравнению с 2017 годом).

Расходы по разделу "Жилищно-коммунальное хозяйство" сокращаются на 32,3% в 2016 году по сравнению с 2015 годом, на 54,5% в 2017 году по сравнению с 2016 годом и на 22,9% в 2018 году по сравнению с 2017 годом, что, главным образом, связано с сокращением расходов федерального бюджета на предоставление имущественного взноса Российской Федерации в Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства и уставный капитал ОАО "Агентство по ипотечному жилищному кредитованию", а также в связи с сокращением бюджетных инвестиций в объекты капитального строительства по отдельным федеральным целевым программам.

Расходы по разделам "Образование" и "Здравоохранение" практически не изменяются.

Бюджетные ассигнования по разделу "Средства массовой информации" уменьшаются в 2016 году по сравнению с 2015 годом (на 21,6%), что обусловлено сокращением расходов на предоставление субсидий средствам массовой информации и реализацию федеральной целевой программы "Развитие телерадиовещания в Российской Федерации на 2009 - 2015 годы" в связи с ее завершением.

Расходы по разделу "Физическая культура и спорт" растут в 2017 году по сравнению с 2016 годом (на 13,7%) и сокращаются в 2018 году по сравнению с 2017 годом (на 40,1%) в связи с завершением ряда мероприятий по подготовке к проведению Чемпионата мира по футболу в Российской Федерации.

В 2016 году дефицит федерального бюджета планируется в объеме 1 906,2 млрд рублей (2,4% ВВП), в 2017 году - 1 733,9 млрд рублей (1,9% ВВП), в 2018 году - 665,9 млрд рублей (0,7% ВВП).

Основными источниками финансирования дефицита федерального бюджета в 2016 - 2018 годах будут выступать государственные заимствования Российской Федерации и средства Резервного фонда (таблица 2).

Таблица 2 Источники финансирования дефицита федерального бюджета (млрд. руб.)

В 2016-2018 годах пополнение средств Резервного фонда не прогнозируется (таблица 3).

Таблица 3 Прогноз объема Резервного фонда на 2015 - 2018 годы (млрд. руб.)

В целом прогнозируется снижение объема Резервного фонда в 2016 - 2018 годах.

Динамика объемов заимствований представлена в таблице 4

Таблица 4 Иные источники финансирования дефицита федерального бюджета (млрд. руб.)

"Чистое" привлечение денежных средств на внутреннем и внешнем финансовых рынках в 2016 году составит 930,8 млрд рублей, в 2017 году - 884,4 млрд рублей и в 2018 году - 765,4 млрд рублей.

При этом объем "чистых" государственных внутренних заимствований Российской Федерации в 2016 году планируется в сумме 608,8 млрд рублей.

В 2017 - 2018 годах указанные заимствования составят 677,3 млрд рублей и 639,3 млрд рублей соответственно.

"Чистое" привлечение денежных средств на международном рынке капитала составит в 2016 году 322,1 млрд рублей (5,7 млрд долларов США), в 2017 году - 207,1 млрд рублей (3,8 млрд долларов США), в 2018 году - 126,1 млрд рублей (2,4 млрд долларов США).

Несмотря на наращивание государственных заимствований, долговая нагрузка на федеральный бюджет будет оставаться в пределах, позволяющих своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по государственному долгу Российской Федерации, его объем сохранится на безопасном уровне и не превысит 15-20% ВВП (таблица 5.).

Таблица 5 Объем государственного долга Российской Федерации (млрд. руб.)

Реализация долговой политики в 2016 - 2018 годах будет осуществляться в рамках решения ключевых задач по поддержанию умеренной долговой нагрузки (отношение государственного долга Российской Федерации к ВВП, не превышающее 15-20%) и недопущению роста расходов на обслуживание государственного долга (доля в общем объеме расходов федерального бюджета, не превышающая 10%), соблюдению показателей и индикаторов, установленных государственной программой "Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков", а также по развитию внутреннего рынка капитала.

Снижение суверенного риска за счет формирования суверенных фондов (Резервного фонда и Фонда национального благосостояния) повысило в последние годы привлекательность российской экономики в целом и внутреннего рынка государственных заимствований в частности. После либерализации рынка облигаций федерального займа (ОФЗ) во второй половине 2012 года наблюдался приток иностранных инвестиций в ОФЗ, поскольку инвесторы высоко оценивали способность накопленной "бюджетной подушки" к абсорбированию возможных шоков. Фактически накопление в суверенных фондах нефтегазовых доходов позволило смягчить последствия кризиса 2008-2009 гг., а также противостоять внешним шокам второй половины 2014 года и в целом стать фактором снижения уязвимости государственного бюджета в среднесрочной перспективе. Центральный банк РФ. Обзор финансовой стабильности // http://www.cbr.ru/publ/stability/fin-stab-2014-15_4-1r.pdf (дата обращения 29.04.2016).

Во второй половине 2014 года федеральный бюджет столкнулся с реализацией нескольких видов рисков. Во-первых, произошедшее масштабное падение цен на сырьевые товары привело к снижению валютной выручки от экспорта нефти и нефтепродуктов, что резко сократило долларовую сумму нефтегазовых поступлений в бюджет в части налога на добычу полезных ископаемых в виде углеводородного сырья и вывозных таможенных пошлин на нефть и нефтепродукты (рис. 1).

Рис.1 Динамика цен на нефть и нефтегазовых доходов федерального бюджета в долларовом эквиваленте.

В то же время динамика курса рубля во второй половине 2014 года позволила частично компенсировать эффект выпадающих валютных поступлений за счет их курсовой переоценки и по состоянию на конец 2014 года в значительной степени сохранить нефтегазовые доходы бюджета в рублевом выражении (рис. 2).

Рис.2 Динамика рублевой стоимости цен на нефть и нефтегазовых доходов федерального бюджета.

Тем не менее, отношение нефтегазовых доходов федерального бюджета к ВВП за четыре месяца 2015 года снизилось более чем на 2 процентных пункта по сравнению с аналогичным показателем 2014 года. В случае сохранения цен на нефть в оставшийся период 2015 года на уровне, превышающем средний уровень за первые четыре месяца 2015 года (55 долл. США за баррель нефти марки Urals), можно ожидать сокращения указанного разрыва и сохранения тенденции к восстановлению объема нефтегазовых доходов федерального бюджета.

Второй фактор потенциальной уязвимости для федерального бюджета связан с макроэкономическими рисками: спадом в российской экономике и сокращением налоговой базы. В III и IV кварталах 2014 года продолжилось замедление темпов экономического роста (годовые темпы прироста реального ВВП составили 0,9 и 0,4% соответственно), в I квартале 2015 года реальный ВВП в годовом выражении, по предварительной оценке, сократился на 1,9%. Изменение реальных заработных плат также демонстрирует переход в область отрицательных значений. Годовые темпы их динамики в III и IV кварталах 2014 года составили 0,6 и -1,7% соответственно, в I квартале 2015 года, по предварительной оценке, - 8,3%. Среднесрочная тенденция к замедлению динамики характерна также для реальных квартальных ненефтегазовых доходов бюджета, которые имели в 2014 году околонулевые годовые темпы прироста (рис. 3).

Рис. 3 Годовые темпы прироста квартальных реальных ненефтегазовых доходов федерального бюджета и реального ВВП (% годовых).

Таким образом, можно констатировать, что с поправкой на общий рост уровня цен не происходит расширения налоговой базы, а следовательно, источников пополнения федерального бюджета. Центральный банк РФ. Обзор финансовой стабильности // http://www.cbr.ru/publ/stability/fin-stab-2014-15_4-1r.pdf (дата обращения 29.04.2016).

В то же время реализация указанного фактора риска имеет ограниченное значение для устойчивости федерального бюджета. Во- первых, за первые четыре месяца 2015 года не наблюдается ухудшения в поступлении основных видов ненефтегазовых доходов по отношению к ВВП. По данным Федерального казначейства, отношение доходов от НДС на товары, реализуемые на территории России, и акцизов к ВВП за этот период превышает аналогичные показатели за 2014 год на 0,6 и 0,1% соответственно. Во-вторых, в рамках бюджетной политики предусмотрено сокращение широкой группы федеральных расходов на 10%. Увеличение ненефтегазового дефицита федерального бюджета относительно квартального номинального ВВП в IV квартале 2014 года было обусловлено, прежде всего, повышением расходов федерального бюджета в декабре 2014 года. Указанное соотношение продолжает оставаться на приемлемом уровне и не превышает 20% (рис. 4).

Рис. 4. Годовые темпы прироста ненефтегазовых доходов и расходов федерального бюджета (% годовых).

Тем не менее, повышение расходов федерального бюджета в декабре 2014 года стало проявлением третьего фактора риска - необходимости реализации антикризисной программы по поддержке экономики и финансового сектора. Наиболее существенная ее часть - внесение имущественного взноса в капитал Агентства по страхованию вкладов и выпуск ОФЗ на соответствующую сумму в совокупности с другими мерами привели к росту дефицита федерального бюджета и уровня суверенного государственного долга.

Изменение макроэкономических условий нашло отражение также на уровне государственного долга федерального бюджета. В соответствии с Федеральным законом № 384-ФЗ "О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов" от 1 декабря 2014 года верхний предел государственного долга на 1 января 2016 года был установлен на уровне 7,2 трлн рублей. В соответствии с Федеральным законом от 20 апреля 2015 года № 93-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов" его уровень был повышен до 8,1 трлн рублей. При этом за период с ноября 2014 года по апрель 2015 года внутренний государственный долг Российской Федерации фактически вырос с 5,7 трлн руб. до 7,1 трлн руб., то есть на 23%. В результате отношение внутреннего государственного долга Российской Федерации к ВВП с ноября 2014 года по апрель 2015 года возросло с 8 до 10%. Центральный банк РФ. Обзор финансовой стабильности // http://www.cbr.ru/publ/stability/fin-stab-2014-15_4-1r.pdf (дата обращения 29.04.2016).

Столь существенный рост государственного долга практически не оказал влияния на уровень долговой устойчивости федерального бюджета. Долговая нагрузка России продолжает оставаться в международном сопоставлении одной из самых низких. С одной стороны, это означает, что суверенные риски по-прежнему остаются ограниченными, с другой - свидетельствует о наличии достаточного резерва для маневра по гибкому управлению российским государственным долгом. Таким образом, в случае дальнейшего ухудшения ситуации остается возможность по повышению уровня государственного долга при сохранении суверенного риска на приемлемом уровне.

В первые четыре месяца 2015 года на фоне замедления роста инфляции и снижения процентных ставок наблюдалось повышение интереса к российским активам и оживление инвестиционного спроса на внутреннем финансовом рынке. Высокие уровни доходностей по суверенным обязательствам, наблюдавшиеся в конце 2014 года, при относительно низких суверенных рисках повысили привлекательность российских облигаций, включая ОФЗ, для внутренних и внешних инвесторов. Ожидания дальнейшего снижения инфляции и процентных ставок привели к повышению интереса участников к рынку ОФЗ, в результате чего объем размещений ОФЗ (по номиналу) за первые четыре месяца 2015 года составил 213,2 млрд руб. и почти в четыре раза превысил объем размещений ОФЗ за аналогичный период прошлого года. Основными группами покупателей ОФЗ на аукционах были российские дочерние структуры иностранных банков, частные российские банки, в меньшей степени государственные банки и небанковские финансовые организации. Центральный банк РФ. Обзор финансовой стабильности // http://www.cbr.ru/publ/stability/fin-stab-2014-15_4-1r.pdf (дата обращения 29.04.2016).

С учетом ожиданий участников рынка по снижению ключевой ставки Банка России доходности ОФЗ в первые четыре месяца 2015 года имели нисходящую тенденцию, а индикатор средневзвешенной доходности устойчиво на...