Дивидендные выплаты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

дивидендный выплата акционер прибыль

1. Виды дивидендных выплат и их источники

1.1 Понятие и виды дивидендов

1.2 Виды дивидендных выплат

1.3 Источники дивидендных выплат

2. Практические задания

Список литературы

1. Виды дивидендных выплат и их источники

1.1 Понятие и виды дивидендов

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени показывают, насколько успешно работает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои средства.

Дивиденд (лат. dividendus - то, что следует разделять) - доход, который получает владелец акции за счет прибыли акционерного общества, часть прибыли, которая ежегодно распределяется между акционерами в зависимости от количества приобретенных акций. Общее собрание акционеров по результатам хозяйственного года определяет, какая часть чистой прибыли (после уплаты налогов и расчетов с кредиторами) будет распределяться на акции, а какая часть будет направлена на расширение и модернизацию производства, пополнение резервного фонда и т.д. [5, с. 2].

Существуют различные классификации дивидендов. Дивиденды различают в зависимости [3, с. 68]:

1. От категории акций:

- По привилегированным акциям. Преимущества привилегированных акций: владельцы данных акций первыми получают доход акционерного общества.

- По обыкновенным акциям. Обыкновенные акции: удостоверяют участие в акционерном обществе и предоставляют право голоса; дают право на получение дивидендов и части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отстствия иных задолженностей.

2. От периода выплат:

- Квартальные

- Полугодовые

- Годовые

3. От способа выплат:

- Денежные. Обычно дивиденды выплачивают в денежном виде. Такие дивиденды называют денежными дивидендами (англ. cash dividend). Размер дивидендов, как правило, рассчитывается на основе прибыльности и налогооблагаемого дохода.

- Оплачиваемые имуществом (в том числе собственными акциями). Дивиденды могут выплачиваться акциями (англ. stock dividend) или другим имуществом акционерного общества. Если принимается решение передать в качестве дивидендов имущество, то необходимо его оценить.

4. От размера выплат:

- Полные дивиденды. Полные дивиденды выплачиваются в полном размере единовременно.

- Частичные дивиденды. Частичные дивиденды выплачиваются частями в течении всего года.

Кроме того, выделяют следующие виды дивидендов [6, с. 3]:

- кумулятивные дивиденды - возможность накопления и выплаты в течение определенного времени необъявленных или частично объявленных дивидендов по привилегированным акциям;

- дивиденды участия - дивиденды владельцев привилегированных акций, по которым уставом не определен размер дивиденда. Данные акционеры имеют право получать дивиденды наравне с владельцами обыкновенных акций;

- фиксированные дивиденды - дивиденды, определяемые уставом, например как фиксированная доля номинальной стоимости привилегированных акций;

- дивиденды с переменной ставкой - дивиденды, выплачиваемые по плавающей ставке, в основе которой номинальная стоимость привилегированных акций или доля чистой прибыли общества.

1.2 Виды дивидендных выплат

Важнейшей задачей дивидендной политики является оптимальное сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия.

В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат.

Методика постоянного процентного распределения прибыли

Как известно, чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям (Дпа) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Поа). Последняя в свою очередь, распределяется собранием акционеров на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям (Доа) и нераспределенную прибыль (ПН). Одним из основных аналитических показателей, характеризующую дивидендную политику, является коэффициент «дивидендный выход», представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли доступной владельцам обыкновенных акций. Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения данного коэффициента [4, с. 71]:

Доа/Поа=A%=const

В этом случае если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая методика сопровождается значительной вариацией дивиденда, что может приводить и, как правило, приводит к значительным колебаниям рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется некоторыми фирмами, но большинство теоретиков и практиков не рекомендуют ее использование.

Методика фиксированных дивидендных выплат

Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к курсовой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некий уровень, обозначенный фирмой, то дивиденд может быть повышен. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компания в качестве ориентира нередко используют показатель «дивидендный выход». Данная методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций, при определенных тенденциях цен на акции в отрасли.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

Эта методика является развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды, причем выплаты в настоящем периоде не означают их выплату в следующем. Более того, здесь рекомендуется использовать психологическое воздействие премии - она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бессмысленной.

Модель выплаты дивидендов по остаточному принципу

Оптимальная доля дивидендов - это функция четырех факторов [7, с. 93]:

- предпочтение инвесторам дивидендов по сравнению с приростом капитала;

- инвестиционные возможности фирмы;

- целевая структура капитала фирмы;

- доступность и цена внешнего капитала.

Последние три фактора объединяются в так называемую модель выплаты дивидендов по остаточному принципу, согласно которой любая фирма, определяя свою целевую долю дивидендов в прибыли проделывает следующие операции: определяет оптимальный бюджет капиталовложений; определяет сумму акционерного капитала, необходимого для финансирования этого бюджета при целевой структуре капитала; осуществляет максимально возможное финансирование бюджета капиталовложений путем реинвестирования прибыли. Выплачивает дивиденды только в том случае, если полученная прибыль больше, чем сумма, необходимая для обеспечения оптимального бюджета капиталовложений. Остаточный принцип означает, что дивиденды выплачиваются в последнюю очередь.

Поскольку и схема инвестиционных возможностей и уровень прибыли варьирует по годам, строгое следование остаточному принципу выплаты дивидендов приводит к изменчивости дивидендов - в одном году фирма могла бы объявить, что дивидендов не будет ввиду хороших инвестиционных возможностей, а в следующем выплатить крупные дивиденды, так как инвестиционные возможности невелики. Аналогично колебания прибыли так же приводят к изменчивости дивидендов, даже если инвестиционные возможности стабильны в течении времени. Меняющиеся дивиденды менее желательны, чем стабильные, а изменения выплаты дивидендов может подорвать доверие инвесторов к фирме.

Таким образом, остаточная модель представляет собой основу для установления целевого значения коэффициента выплаты дивидендов в долгосрочном плане, но не следует строго придерживаться этой модели из года в год.

Методика выплаты дивидендов акциями

При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями. Возможен и второй вариант: финансовое положение компании устойчиво, более того она развивается быстрыми темпами, поэтому ее нужны средства на развитие - они и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли. Наконец возможны и такие причины, как желание изменить структуры источников средств или желание наделить управленческий персонал дополнительным количеством акций, дабы привязать их к компании.

При этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированный в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т.е. уменьшилась стоимостная оценка активов на одну акцию. Тем не менее, до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще [5, с. 3].

Принятие решения о размере дивидендов - непростая задача. С одной стороны, в условиях рынка всегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения дополнительной прибыли, а с другой - низкие дивиденды приводят к снижению курсовой стоимости акций, которая определяется как отношение суммы дивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента по депозитам), что нежелательно для предприятия.

1.3 Источники дивидендных выплат

Источники дивидендных выплат регламентируются законодательными актами, регулирующими порядок выплаты дивидендов в той или иной стране.

Источником выплаты дивидендов могут быть [3, с. 54]:

- чистая прибыль отчетного периода,

- нераспределенная прибыль прошлых лет,

- специальные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке.

Российское законодательство предусматривает в качестве базового варианта выплату дивидендов из чистой прибыли акционерного общества за текущий год.

В соответствии со ст. 42 закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Чистая прибыль общества определяется по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности общества [1].

Прибыль представляет собой разницу между доходом от реализации продукции, работ, услуг и издержками предприятия. Из полученной прибыли компания обязана в первоочередном порядке уплатить все налоги, после чего остается чистая прибыль, которая служит источником финансирования.

Бухгалтерская прибыль (убыток) представляет собой конечный финансовый результат (прибыль или убыток), выявленный за отчетный период на основании учета всех хозяйственных операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса (п. 79 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденного приказом Минфина России от 29.07.1998 N 34н).

Право распределения прибыли принадлежит собственникам компании (подп. 3 п. 3 ст. 91, подп. 4 п. 1 ст. 103 ГК РФ). Для этого они должны провести общее собрание. В акционерном обществе оно проводится не раньше чем через два месяца и не позже чем через шесть месяцев после окончания финансового года (п. 1 ст. 47 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах») [1]. В обществах с ограниченной ответственностью период проведения годовых собраний более короткий -- с 1 марта по 30 апреля (ст. 34 Федерального закона от 08.02.98 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью») [2].

Решение о выплате (объявлении) дивидендов принимается общим собранием акционеров.

Совет директоров, анализируя финансовые результаты деятельности Общества за определенный период, рассматривает вопрос о возможности выплаты дивидендов. Следует обратить внимание, что законом установлен ряд ограничений на принятие этого решения.

Так, Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по акциям всех категорий и типов в следующих случаях [1]:

- до полной оплаты всего уставного капитала общества;

- до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 76 Закона (например, при реорганизации общества или внесении изменений в устав Общества ограничивающих их права, если они голосовали против или не принимали участие в голосовании);

- если на день принятия такого решения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;

- если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате принятия такого решения.

Также собственники могут распределять не только чистую прибыль отчетного года, но и нераспределенную прибыль прошлых лет.

Нераспределенная прибыль прошлых лет является составной частью капитала организации и представляет собой остаток прибыли, оставшейся в распоряжении организации по результатам работы за прошлый отчетный год и принятых решений по ее использованию.

Для того чтобы учет формирования, накопления и расходования дивидендов был прозрачным, целесообразно создать дивидендный фонд.

П. 2 ст. 42 Закона об АО установлено, что дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества. В соответствии со ст. 35 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» в обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

В соответствии со ст. 30 Федерального закона от 08.02.98 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» общество может создавать резервный фонд и иные фонды в порядке и размерах, предусмотренных уставом общества [1].

Таким образом, резервный капитал должен обязательно создаваться в акционерных обществах. В обществах с ограниченной ответственностью и производственных кооперативах создание резервных фондов необязательно, но может быть закреплено уставом соответствующей организации.

2. Практические задания

Задача 1

Предположим, что сегодня 1 января 2015 года. 1 января 2016 года вы положите 1 тыс. ден. ед. на сберегательный счет, приносящий 8% дохода в год. Каков будет остаток на вашем счете на 1 января 2019 года, если банк использует ежемесячное начисление процентов?

Решение:

Формула для расчета наращенной суммы, если используется сложная номинальная ставка:

где Р - первоначально вложенная сумма (ден. ед.);

j - номинальная годовая ставка сложных процентов, выраженная в долях от единицы;

n - срок начисления процентов (лет);

m - количество начислений процентов в год (при ежемесячном начислении m=12.) (раз/год);

n*m - общее количество начислений процентов, сделанное за n лет (раз).

= 1270.24 ден. ед.

На счете 1 января 2019 года будет 1270,24 ден. ед.

Задача 2

Собственные средства компании равны 600000 ден. ед., заемные средства представляют собой кредит в размере 200000 ден. ед. под 18% годовых. Ставка налога на прибыль равна 20%.

Какой должна быть годовая прибыль компании, чтобы эффект финансового рычага после налогообложения был равен 2,17%?

Решение:

Эффект финансового рычага определяется по формуле:

Где СНП - ставка налога на прибыль, в долях;

П - годовая прибыль предприятия, денежных единиц;

СС - собственные средства, ден. ед.;

ЗС - заемные средства, ден. ед.

СПК - ставка процента за использование источника заемных средств, в долях.

Из этой формулы определим прибыль компании:

=209100 ден. ед.

Для того, чтобы эффект финансового рычага после налогообложения был равен 2,17% годовая прибыль компании должна составлять 209100 ден. ед.

Задача 3

Компания производит 25 автомобилей в день. Переменные затраты на производство одного автомобиля равны 125000 ден. ед. Постоянные затраты составляют 1,5 млн. ден. ед. в день.

Какой должна быть цена одного автомобиля, чтобы эффект производственного рычага был равен 5?

Решение:

Эффект производственного рычага определяется по формуле:

Где В - выручка;

ПерЗ - общие переменные затраты;

П - прибыль.

Подробная формула эффекта финансового рычага:

Где Ц - цена автомобиля;

N - количество произведенных автомобилей;

ПерЗ^ед - переменные затраты на единицу.

Подставим исходные данные в формулу:

Для того, чтобы эффект производственного рычага был равен 5 стоимость автомобиля должна быть 50000 ден. ед.

Список литературы

1. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

2. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

3. Асаул А.Н., Войнаренко М.П. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний / Под ред. д.э.н., профессора А.Н. Асаула. - СПб: АНО «ИПЭВ», 2012. - 288 с.

4. Басовский Л.В. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 240 с.

5. Бочарова И.Ю. Дивидендная политика в системе корпоративного управления компаний // Финансы и кредит. - 2011. - № 47. - С. 2-9:

6. Каллаур Н.А. Дивиденды организации // Экономико-правовой бюллетень. - N 12. - декабрь 2013 г.

7. Ромашова, И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: Учебное пособие / И.Б. Ромашова. - М.: КноРус, 2012. - 328 c.

Размещено на Allbest.ru