Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное автономное

образовательное учреждение высшего образования

«Национальный исследовательский Томский государственный университет»

Экономический факультет

Кафедра Финансы и Учет

Реферат

ВКЛАД МАНДЕЛЛА В НАУКУ: РЕТРОСПЕКТИВА

Выполнила: аспирант кафедры

«Финансы и Учет»

Тусупбаева Ботакоз Саруаркызы

Томск 2016

Содержание

Введение

Биография ученого

Разработанные теории и модели Роберта Манделлы

Другие значительные работы

Вклад Манделла в науку: ретроспектива

«Палаццо Манделл»

Выводы

Введение

Несомненная научная интуиция позволила Р.МАНДЕЛЛА более 30-ти лет назад достаточно точно спрогнозировать тенденции развития международного валютного рынка и международного рынка капиталов. Подлинную известность ему принесла разработка одного из первых проектов создания единой европейской валюты. Р.МАНДЕЛЛА известен также как автор теории оптимальных валютных зон (optimum currency areas). Основы анализа денежно-кредитной и бюджетной политики, или так называемой стабилизационной политики, в открытой экономике Р. МАНДЕЛЛА заложил в ряде своих статей, опубликованных в начале 60-х гг. и перепечатанных в его книге «Международная экономика» («International Economics», 1968). В них он сформулировал исходные положения теории, которая лежит в основе современных подходов к стабилизационной денежно-кредитной и бюджетной политике в открытой экономике. Его исследования в области монетарной динамики (monetary dynamics) и оптимальных валютных зон заложили прочную основу для нескольких последующих поколений исследователей. Идеи Р. МАНДЕЛЛА занимают сегодня центральное место в международной макроэкономике. В начале 60-х гг. в ряде статей Р.МАНДЕЛЛА поставил вопрос о том, какое влияние денежно-кредитная и бюджетная политика оказывают на интеграцию международных рынков капитала. Он попытался установить, зависит ли это влияние от существующей в стране валютно-денежной системы, а именно от того, фиксирует ли данная страна стоимость своей валюты или же позволяет ей свободно колебаться. Тогда же, в статье «Теория оптимальных валютных зон» («А Theory of Optimum Currency Areas», 1961), M. поставил казавшийся в то время абсурдным вопрос о том, следует ли стране иметь только свою собственную валюту или же теоретически и практически мыслима ситуация, когда для целого региона выгодно отказаться от своего валютного суверенитета в пользу общей единой валюты (common currency). На подходах Р.МАНДЕЛЛА к данным проблемам несомненно сказался тот факт, что в 50-х гг. на его родине -- в Канаде -- был введен более либеральный по сравнению с другими странами, включая США, валютный режим, допускающий свободное колебание национальной валюты по отношению к доллару США, а также началось ослабление ограничений миграции капитала и труда. В своей статье Р.МАНДЕЛЛА показал несомненные выгоды, которые дает наличие общей валюты для обширного экономического региона. К ним относились экономия трансакционных издержек (transaction costs), возникающих помимо цены-в торговле товарами и услугами, а также меньшая неопределенность в относительных ценах (relative prices). Главным недостатком общей валюты называлась трудность сохранения занятости в ситуации, когда изменения спроса или другие, в терминологии Р.МАНДЕЛЛА, «асимметричные нарушения» (asymmetric shocks) экономического равновесия требуют уменьшения реальной заработной платы в отдельном регионе. В этой связи Р.МАНДЕЛЛА показал значение высокой степени мобильности труда (labor mobility) для компенсации подобных нарушений. В статье «Теория оптимальных валютных зон» Р.МАНДЕЛЛА дал определение оптимальной валютной зоны (optimum currency area), охарактеризовав ее как совокупность регионов, между которыми склонность к миграции достаточно высока, чтобы обеспечить полную занятость в случае, если один из регионов сталкивается с «несимметричными» нарушениями, иными словами, переживает экономический кризис. Наличие плавающих валютных курсов и высокая степень мобильности капитала характеризуют сегодня экономики большинства стран мира. Однако в начале 60-х гг. постановка этих вопросов выглядела в достаточной степени курьезной. Научная прозорливость Р.МАНДЕЛЛА проявилась в том, что в этом единичном примере он сумел увидеть тенденцию развития мировой экономики. Анализ Р.МАНДЕЛЛА брался на вооружение по мере того, как становились более открытыми международные рынки капитала, а Бреттон- Вудская система терпела крах. В другой своей статье «Мобильность капитала и стабилизационная политика в условиях фиксированного и плавающего валютного курса» («Capital Mobility and Stabilisation Policy under Fixed and Flexible Rates»), опубликованной в «Канадском экономическом журнале» («Canadian Journal of Economics») в 1963 гг., Манделла проанализировал краткосрочный эффект денежно-кредитной и фискальной политики в открытой экономике. Несмотря на внешнюю простоту, анализ Р.МАНДЕЛЛА содержал ряд важных, ясно сформулированных практических выводов. Взяв за основу известную диаграмму IS-LM (IS-LM diagram) («СК-ДР», или «сбережения для инвестиций-денежный рынок») для закрытой экономики, разработанную изначально Джоном Хиксом, Манделла ввел в нее внешнюю торговлю и мобильность капитала. Это позволило ему показать прямую зависимость результатов стабилизационной политики от степени мобильности капитала на мировых рынках, а также от режима валютных курсов. В частности, Р.МАНДЕЛЛА разработал модель открытой экономики, которая показывала следующую закономерность: эффект денежно-кредитной и фискальной политики зависит от принятого допущения относительно режима валютных курсов (exchange rates). При условии абсолютной мобильности капитала модель показывала неэффективность денежно-кредитной политики в условиях фиксированных курсов валют и неэффективность бюджетной политики при гибких валютных курсах. Аналогичное исследование условий эффективности стабилизационной политики предпринял примерно в то же самое время -- в начале 60-х гг., -- независимо от Р.МАНДЕЛЛА, умерший в 1976 г. Маркус Флеминг, который на протяжении многих лет являлся заместителем заведующего исследовательского отдела Международного валютного фонда и уже работал в этом отделе, когда туда пришел Р.МАНДЕЛЛА Разработанная обоими исследователями самостоятельно модель стабилизационной политики носит их имена, хотя, согласно оценкам специалистов, вклад Р.МАНДЕЛЛА имеет приоритетный характер с точки зрения глубины и диапазона анализа, а также убедительности исследования. Модель Манделла-Флеминга (Mandell- Fleming model) входит сегодня во все учебники по макроэкономике. Исследования Р.МАНДЕЛЛА, осуществленные несколько десятилетий назад, сегодня кажутся общепризнанными. Вследствие значительно возросшей мобильности капитала в мировой экономике, возрастания степени открытости рынков, валютные режимы с временно фиксированными, но регулируемыми валютными курсами становились все более слабыми и все больше ставились по вопрос. Многими исследователями и практическими политиками наиболее подходящими альтернативами виделись валютный союз или плавающий валютный курс -- оба эти варианта анализировались в работах Р.МАНДЕЛЛА Его идея об оптимальной валютной зоне привлекла особое внимание в связи с образованием Европейского Валютного Союза (European Monetary Union) и подготовкой введения общеевропейской валюты (common European currency).

Р.МАНДЕЛЛА внес вклад и в другие разделы макроэкономической теории. Он, в частности, показал, что высокие темпы инфляции могут вынудить инвесторов снизить кассовые остатки (cash bal- lances) в пользу инвестиций в реальный сектор экономики (real capital), подводя к выводу, что даже сами инфляционные ожидания (expected inflation) могут иметь положительный экономический эффект, побуждая инвесторов действовать таким образоР.Манделла Данный вывод получил название «эффекта Манделла-Тобина» (Mandell-Tobin effect) поскольку Дж.Тобин также показал, что преимущества от роста экономической активности, даже если он происходит при наличии высоких темпов инфляции, превосходит вызываемые инфляцией потери.

Р.МАНДЕЛЛА развил и теорию международной торговли (international trade theory), прояснив, каким образом мобильность труда на мировом рынке ведет к выравниванию цен на товары в ряде стран, даже если внешняя торговля этих стран ограничена торговыми барьерами. Это открытие Р.МАНДЕЛЛА рассматривается в качестве «зеркального отражения» хорошо известного положения Хекшера- Улина-Самуэлъсона (Heckschex- Ohlin-Samuelson) относительно того, что свобода торговли товарами вызывает тенденцию к выравниванию вознаграждения за труд и капитал, даже если международное движение капитала и миграция трудовых ресурсов ограничены.

Биография ученого

валютный рынок манделла политика

Роберт Александер Манделл -- канадский ученый, один из наиболее известных современных экономистов.

Манделл (Mundell) Роберт-Александр (род в 1932?г.) - американский экономист, лауреат Нобелевской премии (1999). Родился в г.?Кингстон (провинция Онтарио, Канада). По окончании в 1953?г. Университета Британской Колумбии получил степень бакалавра гуманитарных наук. Продолжал обучение в Вашингтонском университете, а позже в Лондонской школе экономики. Звание доктора философии Р.-А.?Манделл получил в Массачусетском технологическом институте, где под руководством Ч.?Киндлбергера подготовил и защитил диссертацию «Очерки по теории международного рынка капиталов».

На протяжении 1956-1957?гг. проходил докторский курс по политэкономии в Чикагском университете. Преподавал в Стэнфордском университете и в Джонс Хопкинс Болоньа Центре при Высшей международной школе Пола Ницше.

В 1966-1971?гг. - профессор экономики в Чикагском университете и редактор «Журнала политической экономии».

С 1974?г. Р.-А.?Манделл - профессор экономики в Колумбийском университете в Нью-Йорке.

С 1997 по 1998?год он - профессор экономики в Джонс Хопкинс Болоньа Центре при Высшей международной школе Пола Ницше.

В 1970?г. Р.-А.?Манделл работал консультантом в Денежном комитете Европейского экономического сообщества (ЕЭС), а в 1972-1973?гг. - член научной группы в Экономическом и денежном союзе в Европе.

С 1978?г. - член научной группы по Международным денежным реформам, в то же время в 1971-1987?гг. - глава Конференции св. Колумба по Международным денежным реформа Р.Манделла

В 1999 году ему была присуждена Нобелевская премия по экономике за анализ денежной и фискальной политики в рамках различных режимов валютного курса, а также анализ оптимальных валютных зон.

Р.-А.?Манделл - автор более 40 книг, 200 статей, нескольких десятков докладов международных и правительственных организаций по проблемам мировой экономики, денежно-кредитной (monetary policy) и бюджетной политики (fiscal policy), инфляции, экономического роста, истории международной валютной системы. Его работы относятся к сфере фундаментальной науки и отличаются новаторским подходом, нестандартной постановкой проблем и практической значимостью, а именно: «Международная денежная система: конфликт и реформа» (1965), «Человек и экономика» и «Международная экономика» (1968), «Денежная теория: процент, инфляция и рост в мировой экономике» (1971); в соавторстве: «Денежный порядок действующей мировой экономики» (1983), «Мировая нестабильность» (1990), «Долги, дефицит и экономическая производительность» (1991), «Построение Новой Европы» (1992), «Китай: инфляция и подъем» (1996). Ученый исследует экономику разных стран. К его мнению прислушиваются правительства Латинской Америки, Европы и Канады, руководство Министерства финансов и Федеральной резервной системы США. Доклад Р.-А.?Манделла на финансовой конференции в мексиканском городе Монтеррей (1999) стал прорывом в осознании, с одной стороны, взаимосвязей, стабильности валюты, а с другой - экономического роста. Р.-А.?Манделл ведет научный поиск в направлении «Международная монетарная система ХХ?века: будет ли возвращение золота?» он - активный сторонник идеи взаимной фиксации обменных курсов основных мировых валют - доллара, евро и йены. Р.-А.?Манделл - член Американской академии искусств и наук, почетный член Американской ассоциации, почетный доктор Парижского университета, почетный профессор Финансовой академии России и Ренминского университета (Китай).

Разработанные теории и модели Роберта Манделлы

1. Политика стабилизации

В нескольких статьях, опубликованных в начале шестидесятых годов и позднее включенных в книгу "Международная экономика" [Mundell 1968], Роберт Манделл разработал свой анализ монетарной и фискальной политики в открытых экономиках.

a. Модель Манделла - Флеминга

В своей новаторской статье о краткосрочных эффектах стабилизационной политики [Mundell 1963a] Манделл рассматривает краткосрочные эффекты монетарной и фискальной политики в открытой экономике. Манделл расширил так называемую модель IS-LM для закрытой экономики, разработанную Нобелевским лауреатом 1972 года Джоном Хиксом, введя в модель внешнюю торговлю и движение капитала. Эта модель проясняет движение капитала в ответ на разницу учетных ставок и реакцию чистого экспорта на соотношение цен на местные и иностранные товары - реальный обменный курс. Анализ обманчиво прост, с многочисленными и далеко идущими выводами. Манделл показал, что результаты стабилизационной политики зависят от международной мобильности финансовых активов. В частности, он показал, что эффект экономической политики зависит от режима обменных курсов: при плавающих курсах монетарная политика становится сильной, а фискальная - бессильной, тогда как при фиксированных курсах наблюдается обратное. Для иллюстрации модели и ее результатов полезно рассмотреть один из ее особых случаев.

Совершенная мобильность капитала

В особом случае с совершенной мобильностью капитала модель Манделла для небольшой открытой экономики описывается тремя условиями равновесия:

Y = G + A (Y, r, e) (1)

D + R = L (Y, r) (2)

r = r* (3)

В соответствии с уравнением (1), национальный доход Y задан совокупным спросом - суммой расходов публичного сектора G и спроса частного сектора A. Спрос частного сектора, в свою очередь, зависит (прямо) от национального дохода и (обратно) от местной учетной ставки r. Поскольку предполагается инерция цен в краткосрочной перспективе, обменный курс e определяет соотношение цен между местными и иностранными товарами; следовательно, спрос частного сектора также - через влияние на чистый экспорт - зависит (прямо) от e. Левая сторона уравнения (2) определяет предложение денег (денежную массу) как D + R, сумму находящихся в активах центрального банка облигаций местного правительства D и иностранных ценных бумаг (валютных резервов) R. В равновесии, предложение денег соответствует спросу на деньги со стороны частного сектора L, который зависит (прямо) от национального дохода и (обратно) от учетной ставки. При условии совершенной мобильности капитала, местные и иностранные финансовые активы - совершенные заместители. В соответствии с (3), арбитраж на рынках финансовых активов приведет к формированию равенства местной учетной ставки r и иностранной учетной ставки r* (при условии статичных ожиданий относительно учетной ставки). Если местная учетная ставка падает ниже (растет выше) иностранной, стихийно возникающий отток (приток) капитала уравнивает две ставки.

Инструменты стабилизационной политики G (фискальная политика) и D (монетарная политика) - внешние переменные, контролируемые правительством и центральным банком. Соотношение же между обменным курсом e и валютными резервами R зависит от режима обменных курсов.

Фиксированные обменные курсы

В условиях фиксированных обменных курсов, центральный банк поддерживает некоторый заранее заданный уровень обменных курсов. На этом уровне центральный банк должен удовлетворять спрос публики на иностранную валюту, проводя интервенции на валютных рынках, что ведет к изменению величины резервов. Формально, таким образом, e оказывается внешней переменной, тогда как R при фиксированных обменных курсах оказывается зависимой переменной.

Экспансионистские меры фискальной политики - например, увеличение расходов публичного сектора G - повышают уровень экономической активности и национальный доход без негативных проявлений эффекта вытеснения - растущих учетных ставок и усиления местной валюты. Формально, национальный доход Y в этом случае определяется напрямую из уравнения (1), поскольку r определяется мировым рынком, а e - намерением поддерживать определенный обменный курс. Отсюда следует, что предложение денег в экономике приспосабливается к изменениям спроса на местную ликвидность, когда центральный банк проводит интервенции на валютном рынке, путем изменения R, что позволяет стабилизировать обменные курсы. Формально, R определяется рекурсивно уравнением (2) при заданном D.

Меры монетарной политики - изменения D средствами так называемых "операций на открытом рынке", т.е., продажами и покупками государственных облигаций - теперь оказываются неэффективными. В условиях постоянной учетной ставки, обменные курсы могут стабилизироваться только при постоянном проведении нейтрализующих интервенций на валютном рынке. Экспансионистская монетарная политика (более высокое значение D), например, снижает местные учетные ставки. Однако это немедленно вызывает отток капитала, повышая спрос на иностранную валюту: когда центральный банк поставляет эту валюту, он снижает местную ликвидность. Таким образом, изменения D полностью компенсируются противоположно направленными изменениями R. Как и в любом другом случае возмущения на финансовых рынках, монетарная политика влияет не на предложение денег, а только на состав активов центрального банка.

Плавающие обменные курсы

Плавающие обменные курсы, с другой стороны, определяются рынком: центральный банк воздерживается от валютных интервенций и поддерживает валютные резервы на заданном уровне. Формально, R становится внешней константой, а e - зависимой переменной в модели. Теперь сильным инструментом становится монетарная политика. Теперь подъем экономической активности вызывает экспансионистская монетарная политика, поскольку тенденции к оттоку капитала и снижению учетной ставки теперь ослабляют местную валюту, что способствует росту чистого экспорта. Формально, национальный доход Y определяется рекурсивно уравнением (2), тогда как уравнение (1) определяет обменный курс e.

Фискальная политика, однако, становится бессильной. Ее влияние на спрос при постоянной (D не меняется) монетарной политике полностью компенсируется противоположно направленными изменениями чистого экспорта, входящего в спрос частного сектора A, в ответ на изменения в потоках капитала и обменных курсах. Как и в случаях возмущений частного спроса, изменения G влияют только на состав, но не на величину, совокупного спроса.

Аналитическое предвидение

Плавающие обменные курсы и высокая степень мобильности капитала - такой монетарный режим сегодня существует во многих странах. Однако в начале шестидесятых годов, когда Манделл опубликовал свои работы, они, казалось, представляли чисто академический интерес. С конца сороковых годов почти все страны были связаны глобальной системой фиксированных обменных курсов, сформированной в соответствии с Бреттон-Вудскими соглашениями. Более того, движение капитала между странами сильно ограничивалось регулированием движения капитала и валютным контролем. В пятидесятые годы, однако, родная страна Манделла - Канада - начала ослаблять эти ограничения и прекратила практику привязки своей валюты к доллару США. Дальновидный анализ Манделла становился все более и более применимым к практике в течение следующих десяти лет, по мере того, как в шестидесятые годы формировались международные рынки капитала, а в начале семидесятых - разваливалась система Бреттон-Вудских соглашений.

Дальнейшее развитие Манделл рассматривал и другие версии своей модели. Например, в случае, когда мобильность капитала не совершенна, арбитражное соотношение (3) заменяется уравнением потока капитала; в этом случае бессильные инструменты политики до некоторой степени восстанавливают свое влияние на экономическую жизнь. В случае с двумя крупными экономиками, мировой уровень учетных ставок не задан - он определяется мировыми финансовыми рынками; в этом случае эффект мер экономической политики тем или иным образом проявляется и за пределами страны (в зависимости от инструмента политики и режима обменных курсов).

Влияние Флеминга

Маркус Флеминг (уР.Манделла 1976) в течение многих лет возглавлял исследовательский отдел Международного валютного фонда; его работа в МВФ началась еще до прихода туда Манделла. Примерно в одно время с Манделлом Флеминг [Fleming 1962] опубликовал аналогичную работу о стабилизационной политике в открытых экономиках. В результате, современные учебники часто ссылаются на "модель Манделла-Флеминга". Однако с точки зрения глубины, широты и аналитической мощи вклад Манделла представляется более значительныР.Манделла

b. Монетарная динамика

По контрасту с традицией своего времени, Манделл не остановился на краткосрочных эффектах стабилизационной политики. Монетарная динамика - ключевая тема многих его значительных статей. Несколько этих статей включены в упоминавшуюся ранее книгу "Международная экономика" [Mundell 1968], еще несколько собраны в другой книге - "Монетарная теория" [Mundell 1971].

Принцип эффективной рыночной класификации

Манделл уделял много внимания разнице в темпе изменения на различных рынках (принцип эффективной рыночной классификации). Познее, роль этой разницы была показана в работах учеников Манделла и других ученых - например, Рудигера Дорнбуша [Dornbusch 1976] и Пентти Коури [Kouri 1976] - при определенных видах возмущений обменный курс проявляет склонность к избыточной реакции. Этот принцип обсуждался во многих работах Манделла. Роберт Манделл поставил проблему выбора экономической политики иначе, чем Тинберген. Он предположил, что в реальной действительности различные инструменты, как правило, находятся под контролем различных правительственных органов. Например, денежная политика может находиться в компетенции центрального банка, а фискальная -- в компетенции исполнительной власти: Предположим, что эти органы не координируют свою политику, как предполагал Тинберген, а по разным политическим или институциональным соображениям предпочитают самостоятельно выбирать необходимые политические меры. Существует ли путь к решению проблемы выбора оптимальной политики в условиях, когда разработка политики и проведение ее в жизнь ведутся децентрализованно, т.е. когда каждый инструмент находится под контролем определенного органа власти и различные органы власти не координируют непосредственно свои действия?

Манделл предложил следующее решение этой проблемы. Он установил условия, при которых каждый инструмент может быть "приписан" к одному из целевых показателей, а также правило регулирования действия инструмента при отклонении целевой переменной от ее оптимального значения. Манделл показал, что если цели правильно привязаны к инструментам, то оптимальный пакет политических мер может быть выполнен и в условиях децентрализованного принятия решений. Привязывание инструментов экономической политики к целям, на которые эти рычаги оказывают наибольшее влияние, Манделл назвал принципом «эффективной рыночной классификации». По сути, это означает, что каждая цель должна быть "приписана" к тому инструменту, который оказывает на нее наиболее сильное влияние и, таким образом, имеет сравнительные преимущества с точки зрения регулирования целевого показателя.

В каждом случае выстраивается ряд -- целевой показатель --инструменты -- орган, к которому данная цель «приписана». Орган приписки располагает как бы преимущественным воздействием.

Анализ использования «классических» инструментов регулирования для достижения общего равновесия был проведен американским экономистом Р. Манделлой. При исследовании соответствия рычагов экономической политики определенным целям он руководствовался «принципом Тинбергена», согласно которому для достижения данного количества независимых целей экономической политики (например, полной занятости, стабильности цен и т. п.) должно быть по крайней мере равное число инструментов '. Рассматривая проблему общего равновесия, Манделл предполагает существование фиксированных валютных курсов, отсутствие таможенных ограничений, валютного контроля и других барьеров на пути движения товаров и капитала. Эти предположения позволили ему абстрагироваться от ряда существенных факторов, являющихся неотъемлемой частью государственно-монополистического механизма, что, конечно, не могло не отразиться на практическом применении его теории. Широко используя метод графического анализа, Манделл пытался доказать, что проблема общего баланса будет решена только в том случае, если денежная политика направлена на поддержание внешнего баланса, а налоговые и бюджетные рычаги -- на достижение внутреннего равновесия. Применение финансовых орудий для восстановления равновесия платежного баланса приводит к углублению диспропорций во внешней сфере, а денежная политика, ориентирующаяся на поддержание темпов экономического роста, усугубляет экономические трудности в стране.

Изменения на международных рынках и платежный баланс

Многие работы Манделла рассматривают реакцию экономики на неравновесие платежного баланса. В послевоенный период, исследования неуравновешенности платежного баланса прояснили механизм влияния неравенства цен на потоки международной торговли. Эти исследования базировались на статических и реальных экономических моделях. Вдохновленный классическим механизмом уравнивания цен в международном масштабе, описанным еще Дэвидом Юмом и основанным на монетарных факторах и переменных, описывающих запасы, Манделл сформулировал динамические модели, описывающие возникновение и устранение продолжительных дисбалансов.

В нескольких своих работах [Mundell 1960, Mundell 1968] Манделл показал, как постепенно меняется состояние экономики в условиях фиксированных обменных курсов по мере того, как избытки и дефициты платежного баланса вызывают изменения денежной массы. Например, в условиях слабой подвижности капитала монетарная экспансия снизит учетные ставки и повысит внутренний спрос. Возникающий при этом дефицит платежного баланса создаст отток денег, который в свою очередь снизит внутренний спрос и, таким образом, подтолкнет платежный баланс в сторону равновесия. Со временем произойдет и изменение уровня цен, и реальные экономические эффекты монетарной политики исчезнут.

Исследования монетарной динамики были продолжены учениками Манделла и другими учеными. Такой подход получил название монетарного подхода к платежному балансу; важные работы в этом направлении собраны в книге [Frenkel and Johnson 1976]. В течение долгого времени монетарный подход считался своего рода долгосрочным эталоном анализа стабилизационной политики в открытых экономиках. Закономерности, выявленные таким анализом, часто использовались при выработке практической экономической политики, в частности, экономистами МВФ.

При плавающих обменных курсах, отклонения от равновесия платежного баланса вместо этого вызывают изменения обменных курсов, но изменение состояния экономики вызывается теми же силами. В очередной раз, исследования Манделла открыли дорогу новому направлению исследований: монетарному подходу к обменным курсам. Несколько статей на эту тему включены в специальный выпуск "Скандинавского журнала экономики" [Scandinavian Journal of Economics 1976].

Связь инструментов политики с целями политики

Анализ монетарной динамики Манделла выявил еще один аспект, который находился в явном противоречии с общепринятой теорией стабилизационной политики. Теория, сформулированная нобелевскими лауреатами Яном Тинбергеном (премия 1969 года) и Джеймсом Мидом (премия 1977 года), описывала мир, где вся экономическая политика страны определялась в одно время одним лицом.

Манделл, напротив, использовал [Mundell 1962] простую динамическую модель, чтобы показать, как два инструмента - национальный бюджет и учетная ставка - могут быть направлены на достижение одной из двух целей - внешнего или внутреннего равновесия - с тем, чтобы экономика со временем могла сойтись к этим целям. Отсюда следует, что два института власти - правительство и центральный банк - должны отвечать каждый за свой инструмент стабилизационной политики. Заключение Манделла было простым и понятным. Чтобы предотвратить наступление динамической нестабильности в экономике, ответственность за проведение политики должна распределяться в соответствии с мерой влияния инструментов политики на соответствующие рынки. Другими словами, это распределение должно соответствовать принципу эффективной рыночной классификации. В разработанной Манделлом модели с фиксированным обменным курсом, монетарная политика проводится с целью поддержания равновесного платежного баланса (внешнее равновесие), а фискальная политика - с целью управления совокупным спросом (внутреннее равновесие).

Анализ Манделла выявил необходимость связи между целями и инструментами политики, скорее чем необходимость децентрализации как таковой. Однако, объяснив условия такой децентрализации, Манделл предвосхитил идею, которая долгое время спустя стала общепринятой: на центральный банк должна быть возложена децентрализованная ответственность за стабильность цен.

Влияние на дальнейшие исследования

Динамические модели Манделла были сильно стилизованными, а его анализ часто основывался на простых фазовых диаграммах. По многим причинам, его работы тем не менее оказывались водоразделом для исследований в области международной макроэкономики. Он ввел осмысленный динамический подход, четко разграничив переменные-запасы и переменные-потоки и ясно описав связь между запасами и потоками в процессе движения экономики к стабильному долгосрочному равновесию. Кроме того, именно с исследований Манделла началось столь необходимое примирение кейнсова краткосрочного анализа, где цены предполагаются жесткими, и классического долгосрочного анализа, где цены предполагаются гибкими. Дальнейшие исследования продолжали развивать это интеллектуальное наследие. Сегодня аналитическая работа в области международной макроэкономики основана на динамических моделях, которые включают более качественный микроэкономический фундамент, дополнительные типы финансовых активов и более широкий набор моделей изменения уровня цен и баланса текущих платежей.

Несовместимая троица

Невозможная троица -- гипотеза в международной экономике, что невозможно одновременно достичь:

· Фиксированного обменного курса

· Свободного движения капитала

· Независимой денежной политики

И краткосрочный, и долгосрочный анализ Манделла приводят к одним и тем же фундаментальным ограничениям монетарной политики. В условиях существования (i) свободного движения капитала, монетарную политику можно направить либо к (ii) внешней цели - например, к управлению обменным курсом - либо к (iii) внутренней цели - например, к управлению уровнем цен - но не к обоим сразу. Эта концепция "несовместимой троицы" стала для экономистов самоочевидной. Сегодня эту идею разделяет большинство участников практических дебат о политике стабилизации. Неформальное обоснование данной модели вытекает из следующих рассуждений.

а) Предположим, что в стране свободное движение капитала и она проводит независимую денежную политику. Свободное движение капитала приводит к арбитражу на валютном рынке и приводит процентные ставки в соответствие с мировыми (с учетом странового риска). Денежная политика, направленная на контроль инфляции, определяет степень внутренних процентных ставок. В случае, если обменный курс фиксируется, арбитраж между кредитованием/заимствованием в местной/иностранной валюте становится очень вероятным Центральный Банк может корректировать арбитраж за счет валютных резервов, но по мере их истощения, становится ясным, что курс не удержать.

б) Предположим, что в стране фиксируется обменный курс и проводится независимая денежная политика. Это означает, что Центральный Банк привязывает курс национальной валюты к иностранной. Одновременно контролируется предложение денег в экономике, что позволяет сдерживать инфляцию. В итоге, четко определяются внутренние процентные ставки и известно движение валюты. При снятии барьеров на движение капитала снова возникает возможность арбитража между кредитованием/ заимствованием в разных валютах. Центральный Банк вынужден либо корректировать курс валюты (де факто, отказаться от фиксированного курса), либо проводить увеличение предложения денег.

в) Предположим, что в стране фиксируется обменный курс и допускается свободное движение капитала. Это означает, что иностранные инвесторы могут свободно по определенному курсу покупать/продавать обязательства в местной валюте, что по факту, является аналогом денежной политики как изменение предложения денег в экономике. При начале проведения денежной политики Центральный Банк столкнется с тем, что через валютный рынок и рынок капитала инвесторы будут влиять на процентные ставки в стране, снижая эффективность политики Центрального Банка

Оптимальные валютные зоны

Теория оптимальных валютных зон была разработана Р.-А.?Манделлом. Благодаря необычайной мобильности капитала в мировой экономике режим периодически фиксируемых и постоянно подстраиваемых обменных курсов становится ненадежным инструментом. В то же время переход к плавающим курсам показал, что и эта система не способна обеспечить нормальные условия для межгосударственных отношений через неожиданно высокую произвольность (изменчивость) курсов. Альтернатива заключается в создании валютных зон на основе научно обоснованных критериев.

Как отмечалось выше, фиксированные обменные курсы, установленные системой Бреттон-Вудских соглашений, преобладали в мировой экономике в начале шестидесятых годов. В то время очень немногие исследователи задумывались о преимуществах и недостатках фиксированных и плавающих обменных курсов, хотя эта тема и считалась достаточно академической. Существование национальной валюты, однако, считалось аксиомой. В статье об оптимальных валютных зонах Манделл [Mundell 1961] предложил радикально новую формулировку задачи о различных системах обменных курсов, предложив новый, более фундаментальный вопрос: при каких обстоятельствах для некоторого числа регионов предпочтительно отказаться от монетарного суверенитета в пользу общей валюты?

Ученый ставил целью объяснить, каким образом группа стран может приспособиться к изменению спроса на товары и услуги, то есть к шокам спроса. Он предложил провести объективное сопоставление преимуществ, которые дает установление фиксированных обменных курсов или переход к единой валюте, то есть создание валютной зоны - региона, в котором можно использовать определенную валюту с наименьшими издержками. Основную идею теории оптимальных валютных зон можно объяснить на примере двух соседних государств с приблизительно одинаковыми территориями и численностью населения. Каждая страна характеризуется жесткостью заработной платы и ренты в краткосрочном периоде. Обозначим эти страны, соответственно, А и Б. Каждая страна специализируется на производстве разных товаров и услуг и имеет национальную валюту. Допустим, что из-за разногласий между главами двух соседних государств на границе был установлен пограничный контроль, который блокировал продажу факторов производства гражданами обоих государств за их пределами. Значит, жители страны А не могут продавать свой труд или арендовать средства производства в стране В. При этом, ограничения потоков товаров и услуг между двумя государствами нет. Граждане страны Б могли бы отдать большее количество труда и капитала фирмам страны А, уменьшая таким способом безработицу в стране Б и инфляцию в стране А. поскольку существуют официальные запреты на перемещение факторов производства через границу, эти инструменты регулирования не действуют. Наоборот, обменный курс валюты страны А снизится относительно валюты страны Б; цены на товары и услуги в стране А вырастут в сравнении с ценами в стране Б, исключая возможность торгового баланса. Важно, чтобы для установления соответствующих цен в этих двух странах обменный курс валют был скорректирован. Это означает, что параллельное страхование национальных валют в данном случае имеет преимущество. Причиной этого становится тот факт, что факторы производства не могут перемещаться между государствами, и обменный курс валют двух стран будет корректировать уровень цен. Таким образом, страны А и Б являются оптимальной валютной зоной. Граждане обеих стран выигрывают от существования национальных валют, поскольку обменный курс восстанавливает равновесие экономики, если рыночные условия на общей территории меняются. Без сомнения, это связано с затратами от валютного риска или затратами на его ограничение. Выигрыш заключается в регулировании цен, связанном с колебанием обменного курса валют, поскольку эти колебания снижают уровень безработицы и инфляции, отражая изменения спроса на товары и услуги. Чтобы выяснить, существуют ли преимущества от введения единой валюты, рассмотрим другой вариант отношений. Главы государств пришли к согласию: устранили запреты, сняли пограничный контроль и позволили гражданам свободно торговать товарами, услугами и факторами производства. Вскоре опять снизился спрос на товары и услуги, произведенные страной В. Но теперь граждане страны Б увеличат предложение труда для страны А. это означает, что безработица и инфляция будут устранены. При таких экономических условиях нет необходимости корректировать обменный курс. Значит, он может быть фиксированным. Если рассматривать эту проблему с чисто технической стороны, можно утверждать, что территория обоих государств является «оптимальной валютной зоной» в широком понимании этого термина - факторы производства могут перемещаться по всей территории этих стран. Таким образом, предыдущее определение оптимальной валютной зоны является слишком узким. В широком понимании оптимальная валютная зона - это регион, в пределах которого могут быть установлены обменные курсы валют с сохранением их котировок к валютам стран других регионов, а при условии уменьшения издержек может быть использована единая валюта. Поскольку страны А и Б могут иметь фиксированный обменный курс, то они абсолютно отвечают этому определению оптимальной валютной зоны. Встает вопрос, когда двум государствам выгодно вводить единую валюту. К этому можно прибегнуть тогда, когда издержки, связанные с конвертированием валют в международной торговле, будут больше, чем выгоды от сохранения двух национальных валют. Созданный валютный союз станет оптимальной в этом понимании валютной зоной. Пределы такой зоны, считает автор, не обязательно должны совпадать с национальными границами. Для создания региона единой валюты необходимо формировать гибкий рынок труда и высокую мобильность трудовых ресурсов. Теория оптимальных валютных зон - теория, которая утверждает, что если степень интеграции страны в мировую систему финансовых соглашений, движения факторов производства и товарных потоков высокая, то фиксированный валютный курс является более эффективным средством достижения внутреннего и внешнего баланса по сравнению с плавающим курсом. В 50-е?годы ХХ?в. в мировой экономике происходили существенные изменения. Обменный курс валют развитых государств был зафиксирован Бреттон-Вудским соглашением. В то время в экономике государств международные торговые отношения играли более важную роль, чем потоки капитала. Однако со временем технологический прогресс в сфере коммуникаций и отказ от регулирования движения капитала настолько увеличили объем международных потоков капитала, что они по значимости стали превышать торговые потоки. Международные инвесторы получили значительно больше возможностей использовать для получения прибыли разницу в процентной ставке в разных государствах. Таким образом, различия между процентными ставками в двух странах вызывали огромные потоки капитала, которые сокращали эти различия или даже полностью их устраняли. Торговые потоки, наоборот, реагировали значительно заметнее на изменения экономических условий. Американские экономисты Р.-А.?Манделл и Р.МАНДЕЛЛА?Флеминг, проанализировав эту ситуацию, разработали модель, названную «моделью Манделла-Флеминга». Суть ее в том, что она выявляет механизм влияния кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политик на совокупный доход, а также взаимодействие между товарным и денежным рынками в малой открытой экономике - экономике, незначительные размеры которой делают невозможным влияние на процессы на международном рынке и на мировой уровень процентной ставки. Эта модель складывается из трех уравнений. Первое описывает рынок товаров. Из него выплывает, что объем потребления находится в прямой зависимости от чистого дохода, инвестиции - в обратной зависимости от процентной ставки, а чистый экспорт - в обратной зависимости от обменного курса. Второе уравнение описывает денежный рынок. Согласно ему предложение денег в реальном выражении равно спросу на них. Спрос находится в обратной зависимости от процентной ставки и в прямой - от дохода. Третье уравнение свидетельствует о том, что внутренняя процентная ставка определяется мировым уровнем процентной ставки. Допускается, что исследуемая страна настолько мала, что может получать или давать кредиты любых размеров на мировом финансовом рынке, не влияя при этом на мировой уровень процентной ставки. Основной вывод модели Манделла-Флеминга представлен в табл.?3: результаты любой экономической политики в малой открытой экономике зависят от того, является ли установленный в ней обменный курс фиксированным (фиксируется на определенном официальном уровне и допускается незначительное колебание) или плавающим (допускается колебание обменных курсов в соответствии с законами спроса и предложения). Таким образом, модель Манделла-Флеминга поясняет причины колебаний уровней дохода и обменного курса (при неизменных уровнях товарных цен и зарплаты ожидания колебаний валютного курса равны нулю, а государство рассматривается как экономически малая страна). Она показывает, что при плавающем обменном курсе бюджетно-налоговая политика не влияет на совокупный доход.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика обуславливает рост обменного курса и сокращение чистого экспорта, что низводит на нет ее обычное позитивное влияние на совокупный доход. Бюджетно-налоговая политика влияет на совокупный доход только при фиксированном обменном курсе. Модель Манделла-Флеминга подтверждает, что при фиксированном обменном курсе кредитно-денежная политика не влияет на совокупный доход. Любые попытки расширить предложение денег обречены на неудачу, поскольку оно само регулируется для поддержания установленного уровня обменного курса. Кредитно-денежная политика влияет на совокупный доход только при плавающем обменном курсе. И плавающий, и фиксированный обменный курсы имеют свои преимущества. Установление плавающего курса дает возможность политикам использовать кредитно-денежное регулирование не только для подержания стабильного обменного курса, а фиксированный обменный курс ослабляет действие фактора неопределенности в международных экономических отношениях. Научные исследования Р.-А.?Манделла имеют большое практическое значение. Они стали интеллектуальным обоснованием для европейской единой валюты. Вывод ученого о том, что несколько стран могут иметь выгоду от использования единой валюты, стимулировал правительства европейских стран к созданию евро. Одиннадцать стран вступили в такое объединение почти через 35?лет. Хотя Р.-А.?Манделл не принимал непосредственного участия во введении евро, но, определив условия, при которых странам нет смысла сохранять собственную валюту, и создав основу для анализа таких решений, он вооружил лидеров европейского общества необходимым для этого инструментарием. Введение евро в безналичный обмен с 1?января 1999?г., а с 1?января 2002?г. - в наличный обмен является мощным фактором не только для дальнейшей экономической интеграции, а и для политической. Это беспрецедентное в истории человечества событие. Впервые развитые страны Европы добровольно отказались от своих национальных валют, чтобы создать единую валюту. По мнению Р.-А.?Манделла, зона евро до 2010?г. будет охватывать 28?стран. К тому времени большинство европейских государств захотят иметь в своих портфелях 50?% валюты в евро и 50?% - в долларах. Именно исходя из разработанной Р.-А.?Манделлом теории оптимальных валютных зон, макроэкономисты решают, проводить официальную долларизацию или нет. В своих работах ученый предложил методологию, дающую возможность определить, как международное движение капиталов может повлиять на способность отдельной страны управлять своей экономикой. Это актуально с точки зрения высокого риска размещения капитала в странах с переходной экономикой. В условиях, когда капитал начинает свободно преодолевать границы, те, кто принимает политические решения, должны выбирать, сохранить фиксированный обменный курс или отпустить его. Много стран (Гонконг, Россия и др.) пошли путем отпускания национальных валют, прежде заплатив за это финансовыми кризисами разной глубины. Это сделала и Украина, потеряв много времени и ресурсов: украинские капиталы (свыше 40?млрд. в долларах США) вследствие неправильной валютно-фискальной политики гуляют по всему миру. Для стран с переходной экономикой валютная интеграция - явление абсолютное новое. И трудности возникают не из-за количественных критериев. Дело в фундаментальных, принципиальных параметрах объединения, на которых настаивал Р.-А.?Манделл: необходима высокая экономическая открытость; тесные торговые связи со странами-партнерами; корреляция экономических циклов, которые развиваются в отдельных странах, с циклом, свойственным основному экономическому потенциалу интеграции. Что касается степени открытости и привлечения украинской экономики к международному разделению труда, то она в целом отвечает требованиям современной мировой экономики. Проблемы с торговыми связями со странами ЕС, часть которых во внешнеторговом обороте Украины составляет только 21?%. Сегодня степень корреляции национальных экономических циклов с общеевропейскими трендами в странах ЕС (коэффициент равен 0, 77?%) значительно превышает аналогичный показатель для стран-претендентов (0, 29?%). Для экономики Украины этот коэффициент еще ниже. Не сходятся украинский и мировой циклы и в валютной области. Это будет продолжаться до тех пор, пока правительство страны не определится с направлением развития: усиливать собственную валюту или присоединиться к новым тенденциям по созданию единых валют.

Мобильность труда

По сути, Манделл лишь отмечает преимущества общей валюты: более низкие транзакционные издержки в торговле и меньше неопределенности в вопросе об относительных ценах. Недостатки им описаны более подробно. Он подчеркивает трудность поддержания полной занятости в условиях, когда изменение спроса или другой "асимметричный шок" требует снижения реальной заработной платы в некотором регионе. Манделл настаивает на важности высокой степени мобильности труда, необходимой, чтобы уравновесить такие возмущения. Он описывает оптимальную валютную зону как группу регионов, среди которых склонность к миграции достаточно высока, чтобы обеспечить полную занятость, когда один из регионов испытывает асимметричный шок.

Позднейшие работы

Другие исследователи, в частности, Рональд Маккиннон [McKinnon 1963] и Питер Кинен [Kenen 1969], развили подход Манделла, установив дополнительные критерии оптимальности валютной зоны: мобильность капитала, региональная специализация и общая система налогов, субсидий и пособий. Формулировка проблемы, предложенная Манделлом, продолжает оказывать влияние на следующие поколения экономистов.

Растущая значимость

В течение многих лет исследования о критериях оптимальности валютных зон приобретали все большую важность в формировании экономической политики. Из-за растущей мобильности капитала в мировой экономике режимы с временно фиксированными, но подвижными обменными курсами ослабли; их целесообразность сейчас находится под вопросом. Многие наблюдатели рассматривают валютный союз или плавающий обменный курс - два случая, которые рассматривались в статье Манделла - как наиболее реалистические альтернативы. Само собой, постановка и анализ проблемы Манделлом привлекли особое внимание в связи с планами введения общеевропейской валюты. Исследователи, рассматривавшие преимущества и недостатки европейского валютного союза, приняли этот подход за очевидную начальную точку. В самом деле, один из ключевых вопросов в этом контексте - это мобильность труда в ответ на асимметричный шок.

Другие значительные работы

Эффект Манделла-Тобина

Манделл выполнил и другие широко известные работы, обогатившие макроэкономическую теорию. Он показал, что более высокая инфляция может вынудить инвесторов уменьшить свои денежные остатки в пользу усиления формирования реального капитала [Mundell 1963b]. В результате, даже ожидаемая инфляция может иметь реальные экономические последствия. К аналогичному выводу пришел и нобелевский лауреат (премия 1981 года) Джеймс Тобин [Tobin 1965]. Этот эффект, таким образом, получил название "эффект Манделла-Тобина".