Особенности кризиса на рынке ценных бумаг России

Размещено на http://www.allbest.ru/

РОСЖЕЛДОР

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Ростовский государственный университет путей сообщения»

(РГУПС)

Кафедра «Экономика и менеджмент»

Дисциплина «Макроэкономика»

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: Особенности кризиса на рынке ценных бумаг России

Ростов-на-Дону

2013

Содержание

Введение

Глава 1. Кризис рынка ценных бумаг: причины, последствия и инструменты оздоровления

Глава 2. Особенности рынка ценных бумаг в России и его кризиса

Глава 3. Политика оздоровления российского рынка ценных бумаг

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В Гражданском кодексе РФ закреплено определение ценных бумаг и приведен их перечень. Согласно определению ГК РФ ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий имущественные права ее владельца. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», являясь законом, охватывающим все вопросы функционирования рынка ценных бумаг, расширяет трактовку рынка ценных бумаг, определяя, что ценная бумага закрепляет совокупность не только имущественных, но и неимущественных прав. При этом, если речь идет об акциях, то к числу имущественных прав относится, в частности, право на получение дивидендов, к неимущественным правам - право голоса на собрании акционеров. Таким образом, акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после ликвидации данного акционерного общества. Зайцева О.А. Калинковский С.С. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг России.//Научно-технический журнал.-2006.-№3.-С.27

К основным проблемам российского рынка ценных бумаг относится:

- развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, создание расчетно-клиринговых систем;

- повышение информационной открытости рынка, увеличение его прозрачности;

- создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования, т.к. без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения: быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деятельности для кредитных организаций и других инвестиционных компаний;

- проблема мелкого инвестора. Рынок государственных ценных бумаг самых ликвидных и надежных на сегодняшний день закрыт для мелких и средних инвесторов, что так же создает проблемы для самого рынка, для мотивации деятельности банка на этом рынке, что порождает финансовые проблемы более широкого характера. С одной стороны не используются имеющиеся накопления населения, с другой - бюджет не получает возможных источников покрытия. Таким образом, на рынке возникают перекосы, поскольку он ориентирован на крупные промышленные финансовые структуры.

- нехватка капиталовложений, так инвестиционный потенциал банков в 7-8 раз меньше, чем необходимо, а в бюджете денег нет, и довольно-таки трудно привлечь иностранный капитал, поскольку для нашего рынка характерен краткосрочный характер; и главная причина - нестабильность, как в экономической, так и в политической ситуации страны;

- дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран, хотя следует отметить, что на российском рынке присутствует ряд западных компаний (SC First Boston ING, Morgan Grenfell, Merryll Lynch);

- незначительный объем ценных бумаг и небольшое их разнообразие, а также вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских АО.

- депозитарий, т. к. нет крупного признания всеми головного депозитария и существует проблема с регистраторами и реестром. Центральный Банк будет помогать развитию этой инфраструктуры в части денежных расчетов;

- отсутствие на нашем рынке таких институтов, как дилеры-оптовики и джоберские конторы;

- недостатки системы российского бухгалтерского учета, проблема, мешающая превратить Россию в мировой фондовый центр и выталкивающая торговлю российскими ценными бумагами за пределы государства.

Актуальность курсовой работы заключается в проблемах возникших на рынке ценных бумаг России.

Исходя из вышеизложенного, мы определили цель нашей работы - изучить особенности кризиса на рынке ценных бумаг в России.

Задачи:

- описать кризис рынка ценных бумаг: причины, последствия и инструменты оздоровления;

- дать описание особенностям рынка ценных бумаг в России и его кризиса;

- раскрыть особенности политики оздоровления российского рынка ценных бумаг.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг России.

Предметом - кризис на рынке ценных бумаг в России.

Работа состоит из ввeдeния, трёх глав, зaключeния и cпиcкa иcпoльзoвaннoй литeрaтуры.

кризис ценный бумага рынок

Глава 1. Кризис рынка ценных бумаг: причины, последствия и инструменты оздоровления

Текущая ситуация на фондовом рынке с учётом объективных экономических показателей напоминает ралли - желание инвесторов рисковать, формирование очередного «пузыря». Уж слишком сильно темпы роста фондового рынка опережают фундаментальные экономические показатели. Так, показатель ВВП России за период с 2009 по 2010 гг. вырос всего лишь на 7,8%, что еще раз подтверждает тезис о том, что рост российского фондового рынка не подкреплен реальной устойчивостью экономики и носит преимущественно спекулятивный характер. Это же подтверждается и участием банков на рынке ценных бумаг. В 2009 году кредитные портфели банков практически не росли. В то же время вложения банков в ценные бумаги выросли более чем в 2 раза: с 193,4 млрд. руб. на 01.01.2009 года до 411,8 млрд. руб. на 01.01.2010 г. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт: http: //www. cbr. ru Таким образом, существующий восходящий тренд на фондовом рынке в любой момент может смениться на нисходящий. Сердцева О.А.Рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития в современных условиях.//Вестник Костромского государственного университета им. Н.А.Некрасова.-2011.-№2.-С.337

Кроме того, нельзя не учитывать тот факт, что рынок ценных бумаг в России в значительной мере подвержен влиянию изменений в ценах сырьевых товаров: нефти, газа, металлов. В структуре торгового оборота ММВБ в 2009 году доля сырьевых компаний была достаточно велика: только на 6 компаний (ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть», ОАО «ГМК Норильский Никель», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Татнефть») приходилось 49,1% совокупного оборота рынка акций. ММВБ - Micex: официальный сайт [информация о торгах, курсе обмена валют, котировках, фондовых индекса: http://www.micex.ru В структуре самого индекса ММВБ на конец 2009 года на нефтяные и газовые компании приходилось 52%, металлургию и горнодобычу - 16,9%. Таким образом, очевидно, что ликвидность российского фондового рынка достаточно узка, а серьезные колебания в котировках акций перечисленных эмитентов, возникающие вследствие изменения спроса экономик многих стран на сырьевые товары, вызывают повышенную волатильность самого фондового рынка. Герасимов А.М. Мировой экономический кризис и рынок ценных бумаг в России // Вестник КГТУ - 2010. - №24. - С. 26-29.

Таким образом, в России всего лишь 8-9 эмитентов, по сути, формируют основу фондового рынка. Кроме того, сохраняется высокая концентрация капитализации (а также оборотов) в акциях предприятий, представляющих топливно-энергетический комплекс. По данным Центра развития фондового рынка, на эту отрасль приходится почти половина общей капитализации российских эмитентов. Более того, доля этих эмитентов на нем не отражает их места в экономике. А отсюда можно заключить, что отечественный фондовый рынок не справляется с задачей эффективного перераспределения ресурсов.

При сохранении существующих тенденций Россия не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться. И что особенно печально, по капитализации рынка мы уже значительно уступаем и Китаю, и Бразилии, и Индии (от 3,66 до 1,77 раза). Там же Данное обстоятельство будет способствовать оттоку операций из России на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности российского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, - утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Диверсификация производства и переориентация экономики на внутренний спрос - вот самые важные проблемы, решение которых даст толчок к новому направлению развития отечественной экономики. В настоящее время для российского фондового рынка принципиально важен рост объемов и привлечение на рынок новых эмитентов, поскольку при малых объемах появление любого крупного игрока может одномоментно обрушить фондовый рынок. Кроме того, на рынок необходимо привлекать широкие слои частных инвесторов. Участие большого числа мелких частных инвесторов позволит сделать рынок более устойчивым к колебаниям рыночных настроений. Для решения этой задачи предстоит провести программу, направленную на ликвидацию финансовой безграмотности населения, а также комплекс маркетинговых мероприятий, имеющих целью представить фондовый рынок для инвестора как возможность получения доходов при благоприятной рыночной конъюнктуре, и особо отметить недооцененность активов в длительной перспективе.

Глава 2. Особенности рынка ценных бумаг в России и его кризиса

История возникновения и развития рынка ценных бумаг, причем не только в нашей стране, но и на мировом финансовом рынке, - это история превращения отношений между кредиторами и должниками в «оборотоспособное» имущество. Изначально это превращение шло с использованием бумажного носителя, а в современных условиях - уже и без него. В последние десятилетия эта тенденция получила название «секьюритизация». Превращая обычные обязательства должника к кредитору в имущество, «секьюритизация» дает этим обязательствам повышенную оборотоспособность, помещает их в готовую инфраструктуру фондового рынка и в итоге делает финансовые отношения в экономике более мобильными, а саму экономику - более гибкой и эффективной. О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг: Доклад ЦБ России, ФКЦБ России, Минфина РФ от 1 июля 1997 г. № 01-04/804/ДВ-4117/05-1-01 // Вестн. Банка России. 1997. № 47. В то же время «секьюритизация» порождает ряд проблем гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг. Особенности исторического формирования рынка ценных бумаг обостряют эти проблемы.

Биржевой механизм в России сложился уже к началу XX в., проводились довольно крупные операции с ценными бумагами. Значительной по объему внебиржевой оборот формировался в результате операций с ценными бумагами, которые производили различные кредитные учреждения, прежде всего банки. Банки выдавали ссуды под ценные бумаги, котирующиеся на бирже. Создавался своеобразный тип «твердого держания» - владеющих ценными бумагами с помощью банковского кредита. Прямым следствием развития кредита под залог ценных бумаг, а также формирования собственных портфелей ценных бумаг была концентрация в банках огромных пакетов акций.

Развитие рынка ценных бумаг, как и многих других институтов рыночной экономики, было прервано в 1917 г.: Декретом Совета Народных Комиссаров РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. В процессе национализации прекратили существование акционерные общества. Корпоративные ценные бумаги также были выведены из экономического оборота. Аннулировали облигации внутренних и внешних государственных займов. Это, с одной стороны, освободило страну от платежей по государственному долгу, с другой - привело к отказу от исторического опыта использования ценных бумаг, разрушило фундамент международного кредита и торговых отношений между Россией и иными державами.

Несмотря на то что в целях максимального привлечения свободных средств для восстановления экономики советское правительство в годы НЭПа попыталось перейти к активному использованию ценных бумаг на новых политических и экономических условиях, рынок ценных бумаг не мог получить должного развития в условиях плановой экономики.

Последствия этого сказываются по сей день, несмотря на возрождение и стремительный рост рынка ценных бумаг в последние десятилетия. Основными факторами, определявшими этот процесс, были масштабная приватизация и связанные с ней выпуск приватизационных чеков как свободно обращающихся предъявительских ценных бумаг, выпуск в обращение акций приватизированных предприятий, а также выпуск ценных бумаг и их суррогатов новыми коммерческими структурами, в том числе нелицензированными финансовыми компаниями. Население было готово к вложению средств в финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Едронова, В.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. - 684 c.

Условно современная история российского рынка ценных бумаг может быть разделена на четыре этапа.

На первом этапе (1990-1992 гг.) складывались предпосылки для развития фондового рынка: образовывались фондовые биржи и рынок акций коммерческих банков, появились товарные биржи.

На втором этапе (начиная с 1993 г.) фондовый рынок существовал в форме рынка приватизационных чеков. Особенностью данного этапа было наличие на российском фондовом рынке, кроме приватизационных чеков, различного рода псевдоценных бумаг (типа акций «МММ» и др.), которые активно покупались населением под влиянием, с одной стороны, соответствующей рекламы, а с другой - внешних обстоятельств: высочайшей инфляции, нищеты и т. п., что провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в «высокодоходные ценные бумаги», которые оказывались в дальнейшем совсем не ценными, хотя и бумагами. Обманутые ожидания населения на рынке ценных бумаг подорвали веру частного инвестора в этот рынок на многие годы вперед.

Третий этап (1994-1996 гг.) связан с началом обращения акций российских акционерных обществ; зарождением общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг. Характерной особенностью этого периода стало широкое использование векселей, что отражало стремление эмитентов обойти правовые ограничения и уклониться от государственного регулирования, связанного с выпуском классических финансовых инструментов рынка ценных бумаг. В этот период отсутствовала система регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников данного рынка, а также какая-либо система сбора и раскрытия информации о них.

Если говорить о четвертом этапе развития рынка ценных бумаг, продолжающемся по сей день, то важнейшей его особенностью является формирование современного законодательства, определившего пути цивилизованного развития фондового рынка. К началу 1996 г. были приняты и вступили в силу части первая и вторая Гражданского кодекса РФ, а также Федеральный закон «Об акционерных обществах», издан ряд указов Президента РФ и постановлений Правительства РФ, способствовавших быстрому развитию нормативно-правовой базы в данной сфере регулирования. Григорьев Д.В. История развития рынка ценных бумаг в России.//Российский юридический журнал. -

Издательство: Уральская государственная юридическая академия (Екатеринбург).-2009.-№5.-С.242

Одной из определяющих особенностей функционирования российского фондового рынка на всех этапах его истории является то, что ведущее место в общем объеме рынка ценных бумаг долгое время занимал рынок государственных ценных бумаг. До сих пор количество государственных ценных бумаг на фондовом рынке России значительно. Они считаются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга, обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут быть залогом по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ Правительству РФ, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих большое социально-экономическое значение.

Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, а с другой - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих его более эффективному развитию.



Таблица 2.1 - Виды ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке http://www.be5.biz/ekonomika/e010/24.htm

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Государственные ценные бумаги могут быть в бумажной (бланковой) или безбумажной форме, т. е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях. Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска государственных ценных бумаг в безбумажной форме. Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д. Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50 %, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации.

Российский рынок государственных ценных бумаг имеет недолгую историю. В настоящее время он представлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа.

В целом же в Российской Федерации сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). Там же.-С.243

Анализ эволюции рынка ценных бумаг в России и сложившейся ситуации на рынке позволяет сделать вывод о том, что остается нерешенным ряд проблем. Это слабое развитие нормативной базы ответственности за правонарушения на рынке, недостаточность полномочий органов государственного регулирования, непроработанность вопросов взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными органами и судебной системой; отставание в развитии инфраструктуры рынка, недостаточный уровень развития инфраструктуры с точки зрения снижения рисков и их качества, а также комплекса предоставляемых услуг.

Резкий спад фондового рынка России в 2008 году выявил одну из его самых слабых сторон - малочисленность внутреннего инвестиционного ресурса, который попадает на рынок через инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, банки и т.д., т.е. причина падения рынка - внешняя, а именно - это преобладание спекулятивных ресурсов и внешних источников фондирования и, связанный с этим, резкий отток иностранного капитала в период проблем с ликвидностью на западных рынках.

Если рассматривать кризисные явления на фондовом рынке 2008 года, поместив на одном графике российский (RTS) и американский (S&P) фондовые индексы, можно выделить отрезок времени, на котором рынок США практически перестает расти и начинает разворачиваться, в то время как на российском рынке начинается резкий подъем (рис. 4) http://biglibrary.ru/category45/book134/part114/.

Рис.4

Принимая во внимание резкое снижение корреляции между рассматриваемыми индексами за данный период, а также резко возросшее значение притока иностранного капитала(рис.5), можно сделать вывод, что причиной «пузыря» на данном временном промежутке, действительно, является резкий приток иностранного капитала.

Рис.5 Чистый ввоз / вывоз капитала частным сектором, млрд. долл. США http://biglibrary.ru/category45/book134/part114/

Уже давно известно, что любая экономика развивается циклически и за резким падением всегда наступает мощный подъем. Итоги 2009 - 2010 гг. являются ярким тому подтверждением. Так, индекс РТС своего максимального значения достиг в мае 2008 года (2487,92), а минимального - в январе 2009 г. (498,2). Снижение составило почти 5 раз! После чего уже к концу 2009 года индекс вырос на 189,97% (1444,61). http:// www.quote.ru Если же рассматривать период с 11 января 2008 г. по 11 января 2011 года, то можно отметить, что за указанный промежуток времени российский фондовый рынок вырос в целом на 287% (см. рис. 4).

Кризис в России имеет существенные отличия от обычных кризисов, свойственных капиталистической экономике:

- Он начался не в результате экономического подъема и превышения растущего производства над неуспевающим за ним спросом, а в период падения производства вследствие того, что спрос резко упал, стал меньше предложения и затем снижался быстрее падения производства.

- Он возник не в капиталистической экономике, а в переходной к капиталистической.

- По своим масштабам российский кризис превзошел все имевшие место в истории экономические кризисы в капиталистических странах.

- В экономике России не наблюдается массового обновления основного капитала. Напротив, идет постоянное сокращение производственных инвестиций, которые уменьшились уже более чем в 6 раз. Это говорит о том, что необходимые предпосылки выхода страны из кризиса не создаются, что в ближайшее время не стоит рассчитывать на экономический подъем и что выход из экономического спада при сохранении сложившихся тенденций будет очень затяжным.

Основной причиной, вызвавшей экономический кризис, является проведенная рыночная реформа - не только хронологически, не только по форме, но и по существу. Ведь сущность реформы состояла в переходе к капиталистическому обществу в сжатые сроки. Следовательно, в считанные годы требовалось создать класс буржуазии, который должен был стать новым хозяином производства. (То, что в западных странах происходило в течение столетий). Это предполагало коренное перераспределение национального богатства и - национального дохода в пользу буржуазии, за счет всего народа. Результатом его стало резкое сокращение покупательной способности сбережений и доходов трудящихся и невиданное обогащение (за счет приватизации, роста цен, теневой деятельности и пр.) класса новых капиталистов.

Глава 3. Политика оздоровления российского рынка ценных бумаг

С середины 2008 г. на рынке ценных бумаг России начался сильнейший за всю историю его существования кризис. Котировки акций упали в несколько раз. Доходность облигаций резко выросла. Обороты торгов ценными бумагами меняются скачкообразно.

Можно назвать несколько основных причин возникновения кризиса на рынке ценных бумаг. Во-первых, чрезмерно быстрый рост капитализации рынка. В середине 2001 г. она составляла около 50 млрд долл., в январе 2006 г. - более 620 млрд, в мае 2008 г. - 1,6 трлн долл. В России в начале века капитализация рынка акций в процентах к ВВП была в 9-10 раз ниже среднемирового уровня. В 2008 г. она превысила этот уровень. Во-вторых, рост более чем в 20 раз (в пересчете на доллары) эмиссии корпоративных облигаций в 2001- 2007 гг. Хотя объем этого рынка сравнительно невелик, чрезвычайно высокие темпы роста перегрели его. В-третьих, переоценка стоимости акций. В ряде случаев инвесторы приобретали ценные бумаги по явно завышенной цене. Так, акции Северстали-Авто по показателю отношения полной стоимости компании к выручке были размещены на 15-20% дороже, чем бумаги таких автогигантов, как Хонда, Ниссан, Тойота и др. Переоценка стоимости ценных бумаг привела к особенно быстрому снижению курсов этих акций в период кризиса. В-четвертых, преобладание на российском рынке акций нерезидентов, т.е. его полная зависимость от негативных событий на мировом фондовом рынке.

Начавшийся в 2006 г. кризис на ипотечном рынке привел к обесценению стоимости практически всех залоговых инструментов. В результате долговая пирамида стала рушиться, способствуя развитию мирового кризиса на перегретом рынке акций. Преобладание на российском рынке акций нерезидентов еще более усилило его дестабилизацию. Только осенью 2008 г. иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка свыше 30 млрд долл. В итоге действия этих факторов на российском рынке ценных бумаг возник кризис. Индекс РТС в мае 2008 г. приближался к отметке 2500, а в январе 2009 г. упал ниже 500 пунктов. Курсы акций ведущих компаний снизились в 2-5 раз. Капитализация рынка акций сократилась более чем на 1,2 трлн долл.

Кризис на фондовом рынке негативно повлиял на развитие реального сектора. Из-за падения курсов акций российских корпораций возникла острая ситуация с величиной залога, под который корпорации брали кредиты. Дело в том, что если в течение действия кредитного договора стоимость ценных бумаг упала, то кредитор может потребовать досрочного возврата части кредита или увеличения числа ценных бумаг, сданных в залог. Некоторые российские предприятия оказались на грани банкротства.

Кризис привел к сокращению доходов реального сектора от эмиссии акций (рис.1).

Рис. 1 - Размещение акций на открытом рынке, млрд. долл. http://www.bankplaces.ru/baplas-194-1.html

В целом доходы корпоративного сектора и бюджетной системы от выпуска ценных бумаг со второй половины 2008г. стали снижаться. В январе-мае 2009 г. они приняли отрицательное значение (рис. 2). Произошло это как за счет резкого уменьшения выпуска акций и облигаций, так и за счет существенного роста расходов на обслуживание долговых бумаг.

Рис. 2 - Доходы предприятий, банков и бюджетной системы от выпуска акций и облигаций (с учетом затрат на обслуживание долговых обязательств) http://www.mirkin.ru/_docs/depositarium/2009/all_06_09.pdf

Важным последствием кризиса для банковской системы стали убытки от снижения курсов акций и облигаций. За июль-октябрь такие убытки составили почти 100 млрд руб. В этих условиях Банк России был вынужден изменить учет стоимости ценных бумаг. Акции и облигации, купленные в первой половине 2008 г., было разрешено оценивать по стоимости на 1 июля 2008 г., т.е. по докризисным ценам. Переоценка позволила банкам получить в ноябре-декабре 2008 г. около 60 млрд руб.

Для преодоления кризиса на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основных регулирующих органов.

Комплекс мер по усилению регулирования рынка Банком России: Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Сборник тестовых заданий: Учебное пособие / И.А. Гусева. - М.: КноРус, 2013. - 406 c.

1) выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка - создание банковского консорциума во главе с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг. Действия консорциума будут гораздо эффективнее тех, что в настоящее время проводятся силами одного Внешэкономбанка;

2) создание ЦБ РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;

3) административные меры в отношении участников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций; закрытие фондовых бирж на короткие промежутки времени; разрешение эмитентам скупать на биржах собственные акции в неограниченных размерах. Данные меры по регулированию рынка должны применяться комплексно. Только их совместное применение может дать существенный эффект.

Меры по регулированию фондового рынка Министерством финансов РФ: Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - СПб.: Питер, 2012. - 352 c.

1) изменение структуры рынка госбумаг, прежде всего за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг - облигаций сберегательных займов;

2) разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина. Создание агентства, рейтинги которого стали бы основой для ориентации государственных органов и коммерческих структур, особенно актуально в период кризиса. Между тем международные рейтинги присваиваются для оценки возможности внешних кредитов и займов, они не могут служить единственным критерием для оценки кредитоспособности на внутреннем рынке.

Регулирование биржевых операций ФСФР: Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю. Аршавский. - М.: Юрайт, 2013. - 537 c.

1) наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Эти функции в нормативных актах четко не прописаны. Было бы целесообразно ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;

2) варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. Короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50-70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

3) операции РЕПО, совершаемые на маржинальные кредиты, должны быть ограничены 10% общей суммы сделок на конкретной бирже, а совершаемые на собственные средства - 20% от общей суммы сделок на конкретной бирже. Необходимо вести строгий учет по этим операциям. При достижении указанных уровней представитель ФСФР на бирже должен потребовать прекратить операции РЕПО.

Большое значение для стабилизации фондового рынка и увеличения залоговой базы для рефинансирования имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Подобные ценные бумаги не предназначены для активных операций на биржах и во внебиржевых структурах. Их главная функция - сохранять сбережения населения. Важные потенциальные ресурсы рынка сберегательных ценных бумаг - накопления граждан в наличной иностранной валюте. Увеличение выпуска сберегательных облигаций создает определенную альтернативу сбережениям в валюте. При этом Сбербанк РФ, Внешторгбанк (ВТБ 24) и другие банки должны ввести специальные депозиты для хранения государственных сберегательных облигаций (ГСО). Сбероблигации необходимо привлекать на эти депозиты за определенную плату их владельцам - 2-3% годовых. Это, во-первых, повысит привлекательность сберегательных бумаг и будет способствовать увеличению их выпуска. Во-вторых, взятые на хранение ГСО должны приниматься Банком России в качестве залога для рефинансирования коммерческих банков. В этом случае залоговая база в перспективе может быть расширена на 500-600 млрд руб.

Проведение данных антикризисных мер окажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и на финансовый рынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшению процентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажет положительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценные бумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсов государственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Преодоление кризиса на фондовом рынке будет способствовать развитию реального сектора. В целом все это позволит преодолеть кризис и даст экономике России импульс для дальнейшего развития.

Заключение

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой составляющей финансового рынка любой страны.

В условиях глобализации рыночного пространства функционирование фондового рынка имеет чрезвычайно большое значение. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы между отдельными производствами, отраслями и экономиками различных стран. Таким образом, состояние фондового рынка является важнейшим показателем, характеризующим «здоровье» экономики и экономической системы в целом. Более того, фондовый рынок является опережающим индикатором к реальной экономике, прогнозируя её поведение.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических функций.

Современная история российского рынка ценных бумаг может быть разделена на четыре этапа.

1. 1990-1992 гг. - складываются предпосылки для развития фондового рынка: образовываются фондовые биржи и рынок акций.

2. с 1993 г. фондовый рынок существовал в форме рынка приватизационных чеков.

3. 1994-1996 гг. - начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг.

4. формирование современного законодательства, определившего пути цивилизованного развития фондового рынка.

Кризис рынка ценных бумаг в России заключается в нерешенных проблемах.

- Слабое развитие нормативной базы ответственности за правонарушения на рынке, недостаточность полномочий органов государственного регулирования, непроработанность вопросов взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными органами и судебной системой.

- Отставание в развитии инфраструктуры рынка, недостаточный уровень развития инфраструктуры с точки зрения снижения рисков и их качества, а также комплекса предоставляемых услуг коммерческих банков, появились товарные биржи.

- Рынок ценных бумаг является ключевым механизмом привлечения инвестиционных ресурсов на цели модернизации экономики, стимулирование роста производства. Однако фондовый рынок на настоящем этапе отличается сверхконцентрацией оборотов в достаточно ограниченном количестве ценных бумаг, что придает ему высокоспекулятивную, а не инвестиционную функцию. Одной из причин такого развития ситуации является достаточно большое количество инвестиционных ресурсов. Рост экономики в последние годы привел к резкому увеличению сбережений населения. Аналогичная ситуация наблюдается и с депозитами юридических лиц.

- Главная проблема российского фондового рынка -- недостаточная активность частных инвесторов.

- По-прежнему ощутимо влияют на деятельность профессиональных участников фондового рынка многие ограничения, связанные с аттестацией сотрудников и организацией работы персонала финансовых компаний в целом, побуждая порядка 70% сотрудников заниматься подготовкой отчетности и внутренним учетом, и лишь 30% непосредственно зарабатывают деньги. Некоторую избыточность ограничений уже не отрицают даже представители регулирующего органа.

- Одной из главных причин неактивности населения следует считать низкие доходы и низкую премию за риск на фондовом рынке, которая сегодня выше доходности банковских депозитов всего на 5-10% при возможности потери до 80% вложений. При этом инвестиционный горизонт у россиянина, как правило, не превышает двух лет, а это слишком малый срок для существенной доходности при покупке акций. К тому же неквалифицированный инвестор сегодня рискует потерять вложения в результате не только рыночного удешевления ценных бумаг, но и просто снятия их с торгов.

Представляется, что дальнейшее совершенствование финансово-правовой регламентации деятельности участников рынка ценных бумаг позволит обеспечить свободный доступ инвесторов на этот рынок и надежную защиту их законных интересов.

Следует выработать государственную стратегию развития рынка ценных бумаг, в которой были бы определены приоритеты долгосрочной политики, способствующие тому, чтобы рынок ценных бумаг мог выполнять одну из важнейших макроэкономических задач -- трансформировать сбережения в инвестиции.

Список использованной литературы

1. Авакян А.Р. Финансово-правовая природа рынка ценных бумаг // Государство и право.- 2011.- №8.

2. Анесянц С. А. «Основы функционирования рынка ценных бумаг»; 2005г., с. - 144

3. Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю. Аршавский. - М.: Юрайт, 2013. - 537 c.

4. Батяева, Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 304 c.

5. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 397 c.

6. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - СПб.: Питер, 2012. - 352 c.

7. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А. Галанов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 378 c.

8. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.А. Галанов. - М.: ИЦ РИОР, ИНФРА-М, 2011. - 223 c.

9. Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Сборник тестовых заданий: Учебное пособие / И.А. Гусева. - М.: КноРус, 2013. - 406 c.

10. Едронова, В.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2010. - 684 c.

11. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов [и др.]. - М.: Вузовский учебник, 2012. - 254 c.

12. Кузнецов, Б.Т. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов / Б.Т. Кузнецов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 288 c.

13. Маркова, О.М. Лабораторный практикум по дисциплинам "Рынок ценных бумаг" и "Банки и небанковские кредитные организации и их операции" / Л.Т. Литвиненко, О.М. Маркова, Н.Н. Мартыненко. - М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 233 c.

14. Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / А.С. Селищев, Г.А. Маховикова. - М.: Юрайт, 2013. - 431 c.

15. Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.Б. Стародубцева. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 176 c.

16. Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. - М.: Юрайт, 2012. - 857 c. Сердцева О.А. Рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития в современных условиях.//Вестник Костромского государственного университета им. Н.А.Некрасова.- 2011.- №2.

17. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт: http: //www. cbr. ru

18. http:// www.quote.ru

Размещено на Allbest.ru

...