Управление оборотными активами и стратегия их финансирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Тема: «Управление оборотными активами

и стратегия их финансирования» (на примере ООО «Любава»)



Введение

Эффективность работы предприятия во многом зависит от его обеспеченности оборотными средствами, поставленной и хорошо разработанной стратегии их управления и финансирования.

Так, недостаток оборотных средств является непосредственной причиной неплатежеспособности, а в дальнейшем и банкротства предприятия. Отсутствие на предприятии устойчивой системы управления оборотных средств приводит, во-первых, к дополнительным расходам, которые увеличивают текущие издержки, а во-вторых, к снижению показателей эффективности деятельности предприятия.

Избыток оборотных средств означает «омертвление» ресурсов и обусловливает снижение их оборачиваемости. Избыточный уровень оборотных средств приводит также к дополнительным расходам и финансовым рискам предприятия. Вместе с тем с формальной точки зрения избыток оборотного капитала повышает показатели текущей платежеспособности предприятия.

От управления оборотными средствами зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия, поэтому тему курсовой работы: «Управление оборотными активами и стратегия их финансирования» следует считать актуальной. Поэтому целью данной курсовой работы и будет изучение этого важнейшего направления управления предприятием.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

- привести общее значение такого экономического понятия как оборотные активы предприятия, изучить их роль и значения для Любаваго хозяйствующего объекта; финансовый оборотный актив рентабельность

- рассмотреть состав оборотных средств, их классификацию по различным признакам, привести понятие структуры оборотных активов;

- изучить основные этапы политики управления оборотными активами предприятия, в частности их предварительный анализ, выбор принципиальной схемы их формирования, оптимизация объема, состава и структуры, обеспечение ликвидности и рентабельности оборотных активов и определение политики их финансирования;

- изучить основные стратегии формирования и финансирования оборотных активов.

Конкретные примеры в сфере управления оборотными активами рассмотрены на примере ООО «Любава». В том числе, в третьей главе данной курсовой работы проведен комплексный анализ финансового состояния предприятия.

В расчетной части решена задача по финансовому прогнозированию и выбору источников финансирования.

Все расчеты, как теоретической, так и расчетной части выполнены при помощи табличного редактора MS Excel.



Глава 1. Управление оборотными активами предприятия

1.1 Экономическая сущность, состав и значение оборотных средств предприятия

Оборотные средства - это денежные средства предприятия, авансированные для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения. [17, с. 436]

Оборотные активы представлены во втором разделе бухгалтерского баланса.

Политика управления этими активами важна, прежде всего, для обеспечения непрерывности и эффективности текущей дея тельности предприятия, предполагающей необходимость инвес тиций в оборотные средства. В отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют в процессе производства, обо ротные средства функционируют только в одном производствен ном цикле и полностью переносят свою стоимость на вновь изго товленный продукт.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного про цесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения.

Кругооборот оборотных средств, обеспечивающий непрерыв ность процесса производства и обращения, представляет собой органическое единство трех его фаз. Проходя их, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму. При этом они переходят из сферы обращения в сферу производства и об ратно, принимая последовательно форму оборотных производ ствепных фондов (в виде производственных запасов, незавер шенного производства и затрат будущих периодов) и фондов об ращения, (в виде готовой продукции на складе и в пути, денеж ных средств в расчетах, в кассе, на расчетных счетах в банке, а также средств, вложенных в краткосрочные финансовые акти вы).

Для нормальной деятельности предприятия оборотные сред ства должны находиться на всех стадиях производственного цикла (время хранения материальных запасов, длительность процесса производства, период хранения готовой продукции на складе) и во всех формах (денежной, производительной и товарной). От сутствие Любаваго элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства.

В практике планирования, учета и анализа оборотные сред ства группируется в зависимости от следующих факторов:

· функциональной роли в процессе производства как обо ротные производственные фонды и фонды обращения;

· практики контроля, планирования и управления исходя из принципов организации и регулирования производства и обраще ния - нормируемые и ненормируемые оборотные средства;

· ликвидности (скорости превращения в денежные средст ва) - абсолютно ликвидные, быстро реализуемые и медленно реализуемые оборотные средства;

· степени риска вложения - оборотные средства с мини мальным, средним, высоким риском вложений;

· стандартов учета и отражения в балансе предприятия - оборотные средства в производственных запасах, дебиторская задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты и прочие активы и др.;

· материально-вещественного содержания - предметы тру да (сырье, материалы, незавершенное производство), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах.

Размещение оборотных средств в воспроизводственном про цессе определяет подразделение их на оборотные производствен ные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обра щения - в процессе обращения, т.е. реализации готовой продук ции и приобретения товарно-материальных ценностей. Оптималь ное соотношение этих фондов определяется наибольшей долей оборотных производственных фондов, участвующих в создании стоимости. Величина фондов обращения должна быть достаточ ной для обеспечения четкого и ритмичного процесса обращения.

Исходя из принципов организации и регулирования производ ства и обращения оборотные средства подразделяются на норми руемые и ненормируемые. Нормируемые оборотные средст ва - это запасы и затраты, рассчитанные по экономически обо снованным нормативам. Нормируются все элементы оборотных производственных фондов и один элемент фондов обращения - готовая продукция на складе.

К ненормируемым средствам относятся элементы фондов обращения: отправленная потребителям, но еще не оплаченная продукция и все виды денежных средств и расчетов.

Отсутствие норм не означает, что размеры этих элементов оборотных средств могут изменяться произвольно и беспредельно и что за ними отсутствует контроль. Действующий порядок расчетов между предприятиями предусматривает систему экономических санк ций за нарушение договорных условий.

Нормируемые оборотные средства получают отражение в финансовых планах (бизнес-плане) предприятия, тогда как не нормируемые оборотные средства объектом планирования прак тически не являются.

Типовой состав оборотных средств, а также включение тех или иных элементов оборотных средств в группу нормируемых или ненормируемых представлен на рис. 1.

По степени ликвидности (скорости превращения в денежные средства) выделяют:

- первая группа - денежные средства в кассе и на расчетном счете - наиболее мобильные средства, которые могут быть ис пользованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

- вторая группа - прочие мобильные активы (денежные экви валенты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется опреде ленное время. Ликвидность этих активов различна и зависит от ряда объективных и субъективных факторов: скорости прохождения платежных документов в банках страны, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов покупателям, принципов организации вексельного обращения. Основным компонентом этой группы является дебиторская задолженность;

- третья группа - наименее ликвидные активы - материаль но-производственные запасы, затраты в незавершенном произ водстве, готовая продукция и др.

Деление оборотных средств на быстро и медленно реализуе мые не является абсолютным и зависит от реальной ситуации кон кретного периода деятельности предприятия.

Также можно классифицировать оборотные активы по источникам формирования: на собственные оборотные средства (СОС) и заемные оборотные средства. Собственные оборотные средства - это часть собственного капитала (средств) организации, которая направляется на приобретение ее оборотных фондов (активов) и обеспечение их кругооборота. К заемным источникам формирования оборотных средств относят в основном краткосрочные кредиты банков и другие формы кредитов, займы, покрывающие дополнительную потребность предприятий в оборотных средствах. Наряду с этим источниками финансирования оборотных средств являются также выпуск в обращение долговых ценных бумаг, кредиторская задолженность и др.

Управление оборотными средствами тесно связано с их соста вом и структурой. Под составом оборотных средств понимает ся совокупность элементов (статей), образующих оборотные сред ства. Структура оборотных средств - это соотношение меж ду статьями.

Состав и структура оборотных средств предприятия зависят от множества факторов [17, с. 443]:

· формы собственности;

· вида бизнеса (характера деятельности предприятия);

· особенностей организации конкретного производства;

· условий и практики кредитования хозяйственной деятель ности предприятий;

· финансового состояния предприятия.

· объемов производства и реализации;

· масштаба деятельности;

· длительности производственного цикла;

· структуры капитала предприятия;

· учетной политики предприятия и системы расчетов;

· уровня материально-технического снабжения;

· видов и структуры потребляемого сырья;

· темпов роста объемов производства и реализации продук ции предприятия;

· искусства менеджеров и бухгалтеров и других факторов.

У различных предприятий состав и структура обо ротных средств неодинаковы. Оборотные средства должны обеспечить непрерывность про цесса производства и обращения. Поэтому состав и размер по требности предприятия в оборотных средствах определяются по требностями не только производства, но и обращения.

Состояние, состав и структура производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции - важный показатель коммерческой деятельности предприятия.



1.2 Политика управления оборотными активами предприятия

Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам:

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматриваются динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема и реализации продукции и средней суммы всех активов, динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных из видов: запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов; рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого вида оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме.

Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов; устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также, модель Дюпона, которая для этого вида активов имеет вид:

Р_оа = Р_рп Ч О_ао,

где Р_оа - рентабельность оборотных активов;

Р_рп - рентабельность реализации продукции;

О_ао - оборачиваемость оборотных активов.

На пятом этапе анализа рассматриваются состав основных источников финансирования оборотных активов, динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, обусловленный структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.

2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Эти принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, содействуют выбору политики их формирования.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия отражают различные соотношения уровня эффективности их использования и риска и определяют сумму и уровень этих активов по отношению к объему операционной деятельности.

3. Оптимизация объема оборотных активов.

Такая оптимизация должна исходить из принятого типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по сокращению продолжительности операционного, производственного и финансового циклов предприятия. Сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

На втором этапе оптимизируются объем и уровень отдельных видов этих активов путем нормирования периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОА_п = ЗС_п + ЗГ_п + ДЗ_п + ДА_п + П_п,

где ОА_п - общий объем оборотных активов на конец предстоящего периода;

ЗС_п - сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГ_п - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода с учетом пересчитанного объема незавершенного производства;

ДЗ_п - сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДА_п - сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

П_п - сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно меняются в зависимости от сезонных особенностей операционной деятельности. Например, на предприятия агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются лишь в течение определенных сезонов, что обусловливает повышенный размер оборотных активов в этот период. На предприятиях переработки сырья в течение определенного сезона и последующей равномерной реализации продукции отмечается повышенный размер оборотных активов в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. В связи с этим при управлении оборотными активами следует определять их сезонную или иную циклическую составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется в несколько этапов.

На первом этапе по результатам анализа ежемесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота (или за ряд предшествующих лет) строится график средней сезонной волны.

На втором этапе по результатам графика сезонной волны рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

На третьем этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов: как произведение средней суммы оборотных активов и коэффициента минимального уровня оборотных активов.

На четвертом этапе определяются максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде:

ОА_{п макс} = ОА_п Ч (К_макс - К_мин);

ОА_{п сред} = [ОА_п Ч (К_макс - К_мин)] / 2 = (ОА_{п макс} - ОА_пост),

где ОА_{п макс} - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА_п - средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

К_макс - коэффициент максимального уровня оборотных активов;

К_мин - коэффициент минимального уровня оборотных активов;

ОА_{п сред} - средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА_пост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

Поскольку все виды оборотных активов являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена и доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

6. Повышение рентабельности оборотных активов.

Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временное свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.

Все виды оборотных активов подвержены риску потерь. Денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь: краткосрочные финансовые вложения - риску потерь части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы товарно-материальных ценностей - риску потерь от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, следует конкретизировать принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. В зависимости от финансового менталитета менеджеров сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов - от крайне консервативного до крайне агрессивного.

9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

В соответствии с выбранными принципами финансирования оборотных активов формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их роста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения капитала.

Политика управления оборотными активами находит отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными нормативами являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличия, поэтому на предприятиях с большим объемом оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами, например:

- запасами товарно-материальных ценностей;

- дебиторской задолженностью;

- денежными активами.

Для этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.



Глава 2. Стратегии управления оборотными активами (на примере деятельности ООО «Любава»)

2.1 Стратегии управления и финансирования оборотных активов предприятия

Стратегия управления оборотными средства должна базироваться на обеспечении платежеспособности предприятия и определении оптимального объема и структуры оборотных средств. В свою очередь, определение необходимой потребности в оборотных средствах ставит перед финансовым менеджером задачу выбора оптимальной структуры источников финансирования оборотных средств [12, с. 249].

Как было рассмотрено в предыдущей главе, выделяют несколько принципиальных подходов к формированию и управлению оборотными активами предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный. При альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия их сумма и уровень варьируется по отношению к объему операционной деятельности в широком диапазоне.

В соответствии с выбранным подходом различаются и стратегии финансирования оборотных активов. Они определяются в зависимости от того, какое решение примет финансовый менеджер в отношении источников покрытия временных потребностей, т.е. покрытия переменной части оборотных средств.

Каждая стратегия управления оборотными активами включает в себя управление текущими активами (оборотные средства) и текущими пассивами (т.е. источниками формирования оборотных средств).

Кроме основных трех подходов в теории финансового менеджмента также рассматривают идеализированную модель, само название которой говорит о том, что на практике она встречается крайне редко. Идеальную модель можно представить следующим образом:

- Текущие активы - чистый оборотный капитал;

- Текущие пассивы - по величине совпадают с текущими активами.

Суть модели состоит в том, что текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами (текущими пассивами). Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае экстремальной ситуации (необходимость полного расчета с большинством кредиторами) предприятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств.

Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами следующая:

- Текущие активы - высокая доля в составе всех активов предприятия и длительный период оборачиваемости текущих активов;

- Текущие пассивы - относительно высокая доля краткосрочного кредита в составе всех пассивов.

Доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов (временная потребность в оборотных средствах), но и часть постоянных текущих активов. Очевидно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика.

При управлении оборотными активами по агрессивной модели растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает экономическую рентабельность и создает риск потери ликвидности.

Консервативная модель управления оборотными активами предполагает следующее:

- Текущие активы - низкий удельный вес текущих активов в составе активов предприятия и небольшой период оборачиваемости активов;

- Текущие пассивы - низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие.

Удельный вес текущих активов в таком случае относительно низок. Соответственно доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов.

Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками сырья и материалов. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Вместе с тем она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции.

Умеренная модель является средней между консервативной и агрессивной моделями:

- Текущие активы - составляют примерно половину всех активов предприятия и период оборачиваемости оборотных средств усредненный;

- Текущие пассивы - относительно усредненный уровень краткосрочного кредита в составе пассивов.

Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (экономическая рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) усреднены.

Исходя из всесторонней оценки размера, состава и структуры текущих активов финансовый менеджер может разработать комплексную политику управления оборотными средствами на каждый конкретный период производственной деятельности предприятия.



2.2 Стратегия управления оборотными активами на примере ООО «Любава»

Рассмотрим стратегию управления оборотными активами, используемую в ООО «Любава». Для этого необходимо проанализировать текущие активы и текущие пассивы предприятия, опираясь на данные бухгалтерского баланса.

Чтобы определить тип стратегии, применяемой на предприятии, следует оценить долю текущих активов (оборотных средств) во всех активах предприятия, а также долю текущих пассивов (краткосрочных обязательств) в пассивах предприятия.

Доля текущих активов на предприятии велика, они составляют от 0,82 в 2011 году до 0,92 в 2012 году. Одновременно с этим доля текущих пассивов ниже половины: в 2010 г. - 0,37, в 2011 г. - 0,44, в 2012 г. - 0,27. При этом следует отметить, что доли этих показателей имеют разнонаправленное движение: если в 2011 г. доля текущих активов сократилась, то доля текущих пассивов, наоборот, выросла.

Высокая доля текущих активов на предприятии указывает на специфику ее деятельности - предприятие общественного питания. При этом доля текущих пассивов не соответствует сумме текущих активов (идеализированная стратегия). В целом можно сказать, что на предприятии оборотные активы финансируются за счет краткосрочных источников только частично (на 30-50%), остальная же часть покрывается за счет собственных источников (долгосрочные обязательства на предприятии отсутствуют).

Такой вариант можно отнести к компромиссной модели управления оборотными активами, когда за счет долгосрочных пассивов финансируются не только внеоборотные активы, но и существенная часть оборотных (текущих) активов.

Проанализируем оборачиваемость оборотных активов, в первую очередь оборачиваемость запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. Оборачиваемость средств, вложенных в оборотные активы предприятия, оценивается с помощью двух основных показателей:

- скорость оборота (коэффициент оборачиваемости);

- период оборачиваемости (длительность одного оборота).

Коэффициент оборачиваемости характеризует количество оборотов, которые совершают за анализируемый период оборотные средства и их отдельные элементы. Коэффициент оборачиваемости исчисляется по следующей формуле:

Ко = ВР/Соб,

где ВР - объем реализации;

Соб - средняя стоимость остатков оборотных средств;

Период оборачиваемости - это средний срок, за который возвращаются в пределы организации вложенные в ее производственно-хозяйственные операции денежные средства. Длительность одного оборота оборотных средств рассчитывается по формуле:

Доб = Т Ч Соб / ВР,

где Т - количество дней в анализируемом периоде (год - 360, квартал - 90 дней и т.п.).

Оптимальные значения показателей оборачиваемости определяются отраслевыми нормативами с учетом специфических особенностей деятельности каждого предприятия. Поэтому больший интерес представляет их динамика.

Так как имеются данные за три года и при вычислениях необходимо рассчитывать среднюю за год стоимость остатков оборотных средств, то рассчитаем показатели для 2011 и 2012 года.

Проанализируем полученные данные. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в целом за последний год вырос с 6,34 до 6,70, при этом один оборот вместо 56,78 дней стал совершаться за 53,72 дня. Это является положительной тенденцией, так как предприятия стремятся ускорить оборачиваемость своих активов.

Также значительно ускорилась оборачиваемость запасов и денежных средств. Так, количество оборотов за год для первых выросла с 41,67 до 76,59, а для вторых - с 81,13 до 153,91. При этом один оборот запасы совершают за 4,7 дней, а денежные средства - за 2,34 дня.

Противоположная картина наблюдается у дебиторской задолженности: при росте выручки дебиторская задолженность растет еще большими темпами. За период с 2011 по 2012 г. коэффициент оборачиваемости сократился с 15,51 до 14,25 оборотов в год. При этом если раньше вся сумма дебиторской задолженности возвращалась на предприятие в виде выручки за 23,21 дня, то в 2012 г. уже только за 25,26 дней.

Следует помнить, что дебиторская задолженность является важнейшей частью оборотных активов предприятия и требует пристального внимания.

На данном предприятии следует принять меры по управлению дебиторской задолженностью, которые должны включать в себя:

1. Определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп покупателей и видов продукции.

2. Анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты.

3. Контроль расчетов с дебиторами по отсроченным и просроченным задолженностям.

4. Определение приёмов ускорения востребования долгов и уменьшения безнадёжных долгов.

5. Задание условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств.

6. Прогноз поступлений денежных средств от дебиторов.

Очевидно, надо стремиться к тому, чтобы период оборота дебиторской задолженности сокращался.

Глава 3. Анализ финансового состояния предприятия (на примере ООО «Любава»)

3.1 Анализ состава и структуры активов и пассивов ООО «Любава»

ООО «Любава» - это предприятие, основной сферой деятельности которого является общественное питание.

Исходя из данных бухгалтерского анализа за 2010-2012 гг. (прил. 1), рассмотрим подробно анализ динамики состава и структуры имущества (активов) предприятия.

Как видно внеоборотные средства в 2010 году составляли 4554 тыс. руб. или 9,75% от всего актива предприятия, в 2011 году их доля возросла до 17,95%, а в 2012 году упала до 8,45%. Оборотные активы преобладают: в 2010 г. их доля была 90,25%, в 2011 г. - 82,05%, а в 2012 г. - 91,55%. Данная структура активов организации характерна для предприятия данной отрасли.

В составе внеоборотных активов преобладают основные средства: в 2010 г. они составляли 4504 тыс. руб., доля их к итогу баланса 9,64%; в 2011 г. основные средства составляют 10530 тыс. руб., доля их к итогу баланса 17,44%; в 2012 г. - 3633 тыс. руб. доля их к итогу баланса 8,45%. Незавершенное строительство в 2010 г. составляет 50 тыс. руб., доля его к итогу баланса 0,11%, в 2011 г. данная статья выросла до 305 тыс. руб., а доля увеличилась до 0,51%, в 2012 г. данная статья сократилась до 0.

По абсолютным показателям в 2011 г. по отношению к 2010 г. основные средства выросли на 6026 тыс. руб., темп их роста составил 233,79%. В 2011 г. к 2010 г. по абсолютным показателям незавершенное строительство также выросло - на 255 тыс. руб., темп роста их составляет 610%. По абсолютным показателям в 2012 г. к 2011 г. основные средства уменьшились на 6897 тыс. руб., темп роста их составляет 34,5%. Незавершенное строительство за этот же период сократилось на 305 тыс. руб., темп роста нулевой.

В составе оборотных активов основная доля принадлежит дебиторской задолженности и краткосрочным финансовым вложениям (КФВ). В 2010 г. доля первых составляла 25,52%, а вторых - 34,43%. В 2011 г. доля КФВ сократилась до 22,06%, а объем дебиторской задолженности вырос до 42,35% от всей суммы активов. В 2012 г. доли этих двух статей стали почти равными и составили 37,75% для дебиторской задолженности и 39,58% для КФВ.

Также в составе оборотных активов значительную долю занимают запасы, но их доля за исследуемый период сократилась: в 2010 г. они составляли 16,53%, в 2011 г. - 10,32%, а в 2012 г. - 3,6%. Важное значение также имеют денежные средства: в 2010 г. они составляли 13,79%, в 2011 г. - 6,13%, в 2012 г. - 10,21%.

По абсолютным показателям в 2011 г. по отношению к 2010 г. оборотные средства выросли на 7367 тыс. руб., темп их роста составил 117,47%. За этот период значительно выросла дебиторская задолженность - на 13 647 тыс. руб. (темп роста 214,52%), но при этом сократился ряд других статей: запасы - на 1491 тыс. руб. (-19,31%), КФВ - сократились на 2768 тыс. руб. (-17,21%), денежные средства - на 2744 тыс. руб. (-42,59%).

По абсолютным показателям в 2012 г. к 2011 г. оборотные средства уменьшились на 10188 тыс. руб., темп снижения составил 79,43% (сократились на 20,57%). При этом вырос объем КФВ (на 3695 тыс. руб. или 27,75%), а остальные основные статьи сократились: запасы - на 4683 тыс. руб. (темп роста 24,83%), дебиторская задолженность - на 9339 тыс. руб. (63,47%), денежные средства - на 1296 тыс. руб. (темп роста 54,75%).

В целом можно сделать вывод о том, что большой удельный вес дебиторской задолженности в активах организации свидетельствует о неплатежах со стороны заказчиков и покупателей и отрицательно сказывается на платежеспособности и финансовом состоянии организации.

Теперь проведем анализ пассива баланса (источников формирования имущества предприятия).

Как видно, долгосрочные обязательства у предприятия отсутствуют. При этом больше половины в структуре пассивов занимают собственный капитал, а остальная часть приходится на краткосрочные обязательства. В 2010 г. их соотношение составило 62,82% к 37,16%. В 2011 году соотношение сместилось в пользу краткосрочных обязательств (55,51% 44,47%), а в 2012 г. в обратную сторону - 73,37% проходится на собственный капитал и только 26,61% на заемный.

Капитал и резервы практически полностью представлены нераспределенной прибылью (62,82% от общей суммы пассивов при удельном весе всего раздела 62,84%). Уставный капитал составляет 10 тыс. руб. и не меняется, его удельный вес составляет примерно 0,02% от всей суммы пассивов. По абсолютным показателям в 2011 г. по отношению к 2010 г. нераспределенная прибыль выросла на 4162 тыс. руб., темп их роста составил 114,18%. В 2011 г. к 2010 г. эта статья сократилась - на 1978 тыс. руб., темп роста составил 94,1%.

В составе краткосрочных обязательств наибольший удельный вес занимает кредиторская задолженность: в 2010 г. - 35,99% от всей суммы пассивов, в 2011 г. - 40,82%, в 2012 г. - 26,61%. 1,17% от пассивов (547 тыс. руб.) в 2010 г. приходилось на займы и кредиты, в 2011 г. эта статья составляла 2,07% (1248 тыс. руб. в абсолютном выражении), а к 2012 г. объем краткосрочных кредитов и займов сократился до 0.

По абсолютным показателям в 2011 г. по отношению к 2010 г. кредиторская задолженность выросла на 7824 тыс. руб., темп роста составил 146,53%. По абсолютным показателям в 2012 г. к 2011 г. кредиторская задолженность сократилась на 13203 тыс. руб., темп снижения составил 46,41% (т.е. ее объем сократился на 53,59%).

В целом активы и пассивы предприятия за период 2010-2011 гг. выросли на 13648 тыс. руб., темп роста составил 129,21%, а за период 2011-2012 гг. наоборот сократились на 17390 тыс. руб. (темп роста 71,19%).



3.2 Анализ показателей финансового состояния ООО «Любава»

Оценка имущественного положения предполагает выявить сумму хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия и коэффициент износа основных средств. В 2010 г. организация имела в распоряжении средства на сумму 46719 тыс. руб., в 2011 г. 60367 тыс. руб., в 2012 г. 42977 тыс. руб.

В отношении 2011 г. к 2010 г. произошло увеличение абсолютных показателей на 13648 тыс. руб. и темп роста составил 129.21%, а в 2012 г. по сравнению с 2011 г. произошло сокращение средств на 17390 тыс. руб. и соответствующий темп роста составил 71,19%.

Коэффициент износа по годам составил 0,3, 0,4 и 0,55 соответственно. Темп роста за первые два года составил 133,33%, а за вторые два - 137,5%.

Определим финансовую устойчивость предприятия. Показатель наличия собственных оборотных средств в 2010 г. составил 24803 тыс. руб., в 2011 г. - 22684 тыс. руб., в 2012 г. показатель составил 27908 тыс. руб. Такие данные свидетельствуют о достаточности обеспеченности собственными оборотными средствами.

Абсолютное отклонение в 2010-2011 гг. было отрицательным и составило -2119 тыс. руб., темп роста - 91,46%. В 2011-2012 гг. отклонение составило +5224 тыс. руб. (123,03%). Доля собственных оборотных средств в 2010-2012 гг. составляет 0,59, 0,46 и 0,71 соответственно.

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) в 2010 г. равны 40371 тыс. руб., в 2011 г. 47325 тыс. руб., в 2012 г. 38506 тыс. руб. Абсолютный прирост в 2010-2011 гг. составил 6954 тыс. руб. (117,23%). В 2011-2012 гг. абсолютное изменение было отрицательным и составило -8819 тыс. руб. (темп роста 81,37%). Доля НИПЗ в текущих активах в 2010 и в 2011 годах совпала и составила 0,96, в 2012 г. - 0,98. Темп роста в 2011-2012 гг. составил 102,43%. Доля НИПЗ в запасах и затратах в 2010 г. составила 5,23, в 2011 г. - 7,60, а в 2012 г. - 24,89. Темп роста в 2010-2011 гг. составил 145,28%, а за период 2011-2012 гг. - 327,67%.

Произведя расчет предыдущих показателей, можно определить тип финансовой устойчивости. За все три года положение предприятия оценивается, как абсолютно устойчивое (сумма собственных оборотных средств превышает сумму запасов и затрат).

Перейдем к оценке показателей ликвидности. Ликвидность - это понятие, характеризующее подвижность активов, предполагающую возможность бесперебойной оплаты в срок кредитно-финансовых обязательств и законных денежных требований, когда они будут предъявлены, т.е. способ поддержания платежеспособности.

Показатель абсолютной ликвидности в 2010, 2011 и 2012 гг. равен 1,30, 0,63 и 1,87 соответственно. Снижение абсолютной ликвидности в 2010-2011 гг. говорит о снижении способности покрывать краткосрочные обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Дальнейший рост в 2011-2012 гг. является положительной тенденцией.

Рекомендованное значение данного показателя должно превышать 0,2-0,5. Как видно абсолютная ликвидность предприятия соответствует нормам.

Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности в 2010 г. составил 1,98, в 2011 г. - 1,59, в 2012 г. он равен 3,29. Темп роста в 2010-2011 гг. составил 79,94%, абсолютное отклонение -0,40, а в 2011-2012 гг. наблюдался значительный рост показателя на 1,70 (207,46%).

Рекомендованный уровень критической ликвидности должен превышать 0,8-1, т.о. предприятие обладает возможностями расплатиться по обязательствам в случае расчета с дебиторами.

Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможности предприятия при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов. В 2010 г. он составлял 2,43, в 2011 г. - 1,82, а в 2012 г. 3,43. Абсолютное снижение в 2011-2010 гг. составило -0,61 (темп снижения -25,14%). В 2012-2011 гг. абсолютное изменение составило 1,61 (темп роста 188,42%).

По нормативам значение данного коэффициента должно находиться между 1 и 2. Превышение данного уровня в 2010 и 2012 годах свидетельствует об избытке денежных средств, их нерациональном вложении и использовании.

Доля оборотных средств в активах в 2010 г. составляет 0,90, а в 2011 г. - 0,82, что соответствует сокращению на 0,08 (темп снижения 90,91%). В 2012 г. доля оборотных средств в активах составляет 0,92, что соответствует росту на 0,09 (111,57%) по сравнению с 2011 г.

Доля производственных запасов в текущих активах в 2010 г. составляет примерно 0,18, а в 2011 г. - 0,13, что является снижением на 0,06 (68,69%). В 2012 г. доля производственных запасов в текущих активах сокращается еще больше и составляет 0,04, что соответствует снижению на 0,09 (31,26%).

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. В 2010 г. показатель составляет 3,21, а в 2011 г. - 3,64, что является увеличением на 0,43 (113,34%). В 2012 г. доля собственных оборотных средств в покрытии запасов составляет 18,04, что соответствует изменению в абсолютном выражении 14,40 (темп роста составил 495,46%).

Коэффициент покрытия запасов в 2010 г. равен 5,23, в 2011 г. - 7,60, в 2012 г. - 24,89. Абсолютный прирост в 2010-2011 гг. равен 2,37 и составляет 145,28% темпа роста. В 2011-2012 гг. абсолютное изменение составило 17,29 или 327,67% темпа роста.

Как следует из последних трех показателей, на предприятии за последние три года произошло значительное сокращение запасов.

Рассчитывая коэффициенты рыночной устойчивости, особое внимание следует уделить коэффициенту концентрации собственного капитала. В 2010, 2011, 2012 гг. он составлял 0,63, 0,56 и 0,73 соответственно. Снижение в 2010-2011 гг. составило -0,07 (88,36%), а в 2011-2012 гг. наблюдался рост на 0,18 (132,17%).

Коэффициент финансирования в 2010, 2011, 2012 гг. составлял 2,57, 1,25 и 2,76 соответственно. Снижение в 2010 г. составило -1,32 (48,63%), а рост в 2011 г. - 1,51 (220,91%).

Коэффициент маневренности собственного капитала в 2010-2012 гг. составлял 0,84, 0,68 и 0,88 соответственно. Снижение за 2010-2011 гг. составило -0,17 (80,10%), а прирост в 2011-2012 гг. - 0,21 (130,74%).

Коэффициент структуры долгосрочных вложений в данном случае не несет смысловой нагрузки, так как у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательства.

Коэффициент инвестирования, показывающий в какой степени источники собственных средств покрывают произведенные инвестиции, в 2010-2012 гг. составлял 6,45, 3,09 и 8,68 соответственно. Снижение в 2010-2011 гг. составило -3,35 (47,99%), а прирост в 2011-2012 гг. - 5,59 (280,64%).

В целом показатели рыночной устойчивости свидетельствуют о том, что предприятие очень устойчивое, но оно не полностью использует свои возможности. Практически полное отсутствие долговых обязательств (заемный капитал сформирован в основном за счет кредиторской задолженности) сдерживает развитие фирмы.



Заключение

Политика управления оборотным капиталом призвана определить объем и структуру текущих активов, источники их покрытия и соотношения между ними исходя из требования обеспечить эффективную производственную и финансовую деятельность предприятия.

Задача усложняется тем, что величина оборотного капитала (оборотных средств) не остается постоянной в процессе производственной деятельности. Это объясняется воздействием как сезонных факторов, так и факторов, носящих случайный характер. Поэтому оборотный капитал принято разделять на постоянный и переменный.

Управление объемом оборотных средств является очень важным, так как их недостаток может привести к следующим серьезным последствиям:

1. Задержкам в снабжении сырьём и материалами. В свою очередь, это приводит к росту продолжительности производственного цикла и увеличению затрат.

2. Снижению объёма продаж из-за недостатка готовой продукции.

3. Дополнительным затратам при поиске источников финансирования.

Избыток оборотных средств также может привести к последствиям:

1. К порче запасов.

2. К росту расходов на хранение излишков запасов.

3. Должники могут отказаться платить или обанкротиться.

4. Банки, которые хранят денежные средства, могут обанкротиться.

5. Большие запасы увеличивают налог на имущество.

6. Инфляция может значительно уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Задача установления оптимального уровня оборотных средств самым тесным образом связана с задачей их нормирования. Улучшение использования оборотного капитала с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций.

Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет свои расчетно-платежные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.

От эффективности использования оборотных средств зависят не только размер оптимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владением и хранением запасов, что отражается на себестоимости продукции и в конечном итоге - на финансовых результатах. [10, с. 57]

Одной из важнейших задач управления оборотными средствами является - сокращение финансового цикла. Этого можно добиться путём:

* сокращения производственного цикла путём: уменьшения периода оборота запасов, уменьшения периода оборота незавершённого производства, уменьшения периода оборота готовой продукции;

* уменьшения периода оборота дебиторской задолженности;

* увеличения периода оборота кредиторской задолженности.

В заключение можно сказать, что управление оборотными средствами является важным элементом управления предприятием в целом и этот сложнейший процесс включает в себя комплекс следующих мероприятий:

- обоснование состава и структуры оборотных средств, рациональное размещение оборотных средств в сфере производства и обращения;

- планирование потребности организации в оборотных средствах;

- выбор источников формирования оборотных средств;

- оценка показателей эффективности использования оборотных средств и разработка мероприятий по ускорению их оборачиваемости.



Список использованной литературы

1. Абдукаримов И.Т., Беспалов М.В. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций (анализ деловой активности): Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 320.

2. Банк В. Р., Банк С. В., Тараскина А. В. Финансовый анализ: учебное пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 344 с.

3. Бурмистрова Л.М. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 240 с.

4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2007. - 1024 с.

5. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 522 с.

6. Лытнев О. А. Основы финансового менеджмента. Ч.I: Учебное пособие / Калининградский ун-т. - Калининград, 2010. - 120 с.

7. Осташков А. В. Финансовый менеджмент: комплект учебно-методических материалов. - Пенза, 2005. - 125 с.

8. Таль Г. К. Антикризисное управление: Учебное пособие в двух томах. Том II: Экономические основы. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 1027 с.

9. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 208 с.

10. Введение в финансовый менеджмент. Анализ финансового состояния и управление оборотными средствами. / Под ред. А.А. Пиковского. - Великий Новгород, 2010. - 103 с.

11. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой, Н.А. Саломатина. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 669 с.

12. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.

13. Финансовый менеджмент: Дидактический материал. «Финансовый менеджмент в схемах, рисунках, расчетах». - Оренбург, ГОУ, 2003. - 92 с.

14. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е. И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2010. - 408 с.

15. Финансы и кредит: Учебник. / Герасименко В.П., Рудская Е.Н. - М.: ИНФРА-М: Академцентр, 2011. - 384 с.

16. Финансы и кредит: Учебник. / Трошин А.Н., Мазурина Т.Ю., Фомкина В.И. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 408 с.

...