1.2 Содержание и виды инвестиционной политики

Инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений [6, c.36].

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение долгосрочных целей предприятия, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов [1, c.52].

Инвестиционная политика выступает как часть реформирования предприятия и нацелена на обеспечение оптимального использования инвестиционных ресурсов, рациональное сочетание различных источников финансирования, на достижение положительных интегральных показателей эффективности проекта и в целом - на экономически целесообразные направления развития производства.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:

оценить потребительский спрос на продукцию/услуги;

выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

сравнить затраты на выпуск продукции/оказание услуг с действующими рыночными ценами;

выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

постоянные и переменные затраты;

требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;

показатели эффективности проекта;

риски, генерируемые проектом [6, c.39].

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1) повышение эффективности;

2) модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

3) создание новых предприятий;

4) внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта [2, c.80].

При определении инвестиционной политики необходимо учитывать:

финансово-экономическое положение предприятия;

состояние рынка выпускаемой предприятием продукции, объем, качество, цена продукции;

технологический уровень производства предприятия;

соотношение собственных и заемных средств;

условия финансирования на рынке капиталов;

условия страхования и гарантий инвестиций;

лизинговые условия.

1.3 Экономическая оценка инвестиций

Показатели эффективности инвестиций характеризуют технические и организационные проектные решения с экономической точки зрения.

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования (динамичные):

чистая текущая стоимость;

индекс доходности дисконтированных инвестиций;

внутренняя норма доходности;

срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

простой срок окупаемости инвестиций;

показатели простой рентабельности инвестиций;

чистые денежные поступления;

индекс доходности инвестиций;

максимальный денежный отток [11, c.101].

При анализе эффективности инвестиционных проектов в настоящее время используются общепринятые в международной деловой практике методы, базирующиеся на основе анализа денежных потоков.

К числу наиболее распространенных критериальных показателей, с помощью которых производится оценка эффективности инвестиционных проектов, как в Беларуси, так и за рубежом относятся: чистый дисконтированный доход - ЧДД (NPV - Net Present Value); внутренняя норма доходности - ВНД (IRR - Internal Rate of Return); индекс доходности - ИД (PI - Profitability Index); срок окупаемости (РР): без учета дисконтирования, с учетом дисконтирования - Тok.

В методике ЮНИДО [14, с.92] сущность применяемого подхода состоит в том, что независимо от источника капиталовложений и способа использования прибылей и иных денежных накопленной (например, амортизации), они исчисляются таким образом, как будто все осуществляемые расходы кредитуются исходя из некоторой "внутренней нормы", а все денежные доходы накапливались бы в банке при том же проценте. Проект признается экономически эффективным, если сумма такого денежного потоков зависит, таким образом, от распределения затрат и доходов во времени.

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты, связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту [9, с.128].

Система включает следующие показатели:

NPV (Net Present Value) - чистая дисконтированная стоимость;

RIRR (Reinvestment Internal Rate of Return) - реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (вспомогательный показатель);

IRR (Internal Rate of Return) - внутренняя норма рентабельности;

PIx (Profibility Index) - индекс рентабельности;

Т_в - статичный период возврата;

РВР (Pay Back Period) - динамичный период возврата;

PBC_r (Pay Back Credit) - период возврата кредита [2, c.135-136].

Рассмотрим каждый показатель в отдельности.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV) представляет собой стоимость нематериальных активов, созданную за счет предпринимательских способностей инвесторов. NPV может рассматриваться как экономия инвестиционных ресурсов, обеспечиваемая повышенными темпами роста активов по проекту в сравнении с барьерной ставкой. Проект считается эффективным, если NPV 0.

Чистая дисконтированная стоимость определяется как разность запаса доходов (накопленного дохода) по проекту, приведенному на начало расчетного периода, и запаса инвестиций (накопленных инвестиций) по проекту, также приведенному на начало расчетного периода по нескольким эквивалентным формулам.

, (1.1)

где PVP_r - запас (масса) доходов проекта, приведенный к началу расчетного периода;

PVI - запас (масса) инвестиций проекта, приведенный на начало расчетного периода.

Развернутая формула принимает вид (формула 1.2):

, (1.2)

где t - текущий год;

Т - расчетный период, включающий время строительства объекта и время его эксплуатации;

Р_{rt -} доход текущего года (Profit);

I_{t -} инвестиции текущего года (Investment);

Е_к - норма дисконта (барьерная ставка прибыли).

б_t = (1+Е_к) - ^t, (1.3)

где б_t - коэффициент дисконтирования текущего года, позволяющий привести доход или инвестиции текущего года на начало расчетного периода.

Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (RIRR) характеризует среднегеометрическую норму прибыли (среднегеометрическую рентабельность) бизнеса. Проект эффективный, если RIRR Е_к.

Предполагается, что полученные доходы по проекту реинвестируются (повторно направляются в бизнес) и на них мы получаем прибыль на уровне барьерной ставки. Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности усредняет норму прибыли проекта и норму прибыли, полученную на доходы проекта, повторно направленные в бизнес. Она определяется по формуле 1.4:

, (1.4)

где FVP_r - запас доходов по проекту, приведенных на конец расчетного периода;

б _{(Т) -} коэффициент дисконтирования на последний год расчетного периода.

Во второй части формулы использован коэффициент дисконтирования за расчетный период для пересчета дисконтированного запаса дохода в будущий (капитализированный) запас дохода FVP = PVI / б _(Т).

Индекс доходности (Pix) показывает, во сколько раз запас дохода (накопленный доход) по проекту, приведенный на конец расчетного периода, больше запаса дохода (накопленного дохода от инвестиций проекта) по барьерной ставке на конец расчетного периода. Инвестиции эффективны, если PIx 1.

Индекс доходности определяется как отношение активов, накопленных к концу расчетного периода по проекту, к активам, которые обеспечивают инвестиции, имеющие темп роста на уровне барьерной ставки. Расчет производится по двум эквивалентным формулам. Первая формула удобна для расчетов. Вторая характеризует сущность показателя.

, (1.5)

где FVP_r - запас дохода (накопленный доход от инвестиций проекта) по барьерной ставке на конец расчетного периода.

Динамичный период возврата (динамичный срок окупаемости) инвестиций (РВР) характеризует временной отрезок, в течение которого инвестиции вместе с платой за их использование на уровне барьерной ставки будут возвращены за счет чистого дохода. Инвестиции эффективны, если РВР Т.

Динамичный период возврата инвестиций определяется из соотношения

. (1.6)

Для решения соотношения из суммы дисконтированных инвестиций последовательно вычитаются дисконтированные годовые доходы. Год, в котором разность окажется нулевой, есть искомый динамичный период возврата инвестиций. Динамичный период возврата инвестиций может быть дробным.

Период возврата кредита (PBC_r) характеризует временной отрезок, в течение которого долгосрочный кредит вместе с платой за его обслуживание будет возвращен за счет чистого дохода.

Инвестиции признаются эффективными для банка, если период возврата меньше нормативного периода, установленного банком.

При полностью кредитном проекте динамичный период возврата инвестиций и период возврата кредита совпадают. Соответственно эти показатели рассчитываются по аналогичным формулам. Период возврата кредита определяется из соотношения

. (1.7)

Для решения соотношения из суммы дисконтированных траншей кредита последовательно вычитаются дисконтированные годовые доходы. Год, в котором разность окажется нулевой, есть искомый период возврата кредита.

Наряду с перечисленными показателями оценки в необходимых случаях используют и другие показатели: интегральную эффективность затрат, точки безубыточности, простую норму прибыли, и другие.

Таким образом, система показателей эффективности инвестиционного проекта классифицируется на показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования (динамичные) и показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования. В современной практике, в основном, в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций используется концепция дисконтирования денежных потоков.

Обобщая все вышесказанное, можно сделать следующие выводы:

в современных условиях инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать такие задачи, как расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретение новых предприятий; диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса;

инвестиционная политика транспортного предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений;

эффективность инвестиций в целом включает общественную или социально-экономическую эффективность инвестиционного проекта и коммерческую эффективность. Показатели экономической эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, включая непосредственные результаты и затраты проекта, а также внешние затраты и результаты, экологические, социальные и иные внешнеэкономические эффекты. Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия осуществления проекта для участника, который реализует проект.

2. Анализ инвестиционной политики СООО "Белитранс-Экспедиция"

2.1 Организационно-экономическая характеристика СООО "Белитранс-Экспедиция"

Рисунок 2.1 - Организационная структура СООО "Белитранс-Экспедиция"

Аппарат управления предприятием СООО "Белитранс-Экспедиция" построен таким образом, что бы обеспечить в техническом, экономическом и организационном отношениях взаимосвязанное единство всех частей предприятия, наилучшим образом использовать трудовые и материальные ресурсы.

Существующая на СООО "Белитранс-Экспедиция" организационная структура имеет как преимущества, так и свои недостатки.

Преимущества организационной структуры:

1) уменьшение времени на прохождение информации;

2) специализация деятельности руководителей;

3) меньшая загрузка высшего руководства;

4) стимулирование деловой и профессиональной специализации;

5) улучшение координации в функциональных областях.

Недостатки организационной структуры:

1) размывание единства ответственности и распорядительности, т.к. ни один из отделов не несет ответственности за результаты деятельности всей организации;

2) функциональные отделы могут в своей деятельности отойти от общей цели фирмы и уделить большее внимание выполнению внутренних задач;

3) борьба функциональных руководителей за приоритетность;

4) неувязки во времени, а также в информации, исходящей от разных руководителей;

5) недостаточная гибкость, когда путь команд от руководства к исполнителям становится очень длинным, что снижает их эффективность;

6) возможность получения противоречивых указаний, распоряжений;

7) сложность контроля.

Рассмотрим основные экономические показатели деятельности предприятия за 2012-2014 гг. (таблица 2.2). Для анализа будем использовать данные бухгалтерской отчетности: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках.

Таблица 2.2 - Основные экономические показатели СООО "Белитранс-Экспедиция" за 2012-2014 гг.

Примечание - Источник: данные организации

Как следует из данных таблицы 2.2, выручка от реализации услуг без налогов в 2014 г. по сравнению с 2013 г. увеличилась на 12,3%. Себестоимость услуг по сравнению с 2013 г. увеличилась на 12,1%. Прибыль от реализации услуг в 2014 г. увеличилась на 14,1%, а чистая прибыль 2014 г. увеличилась на 10,2%.

Таким образом, динамика основных экономических показателей СООО "Белитранс-Экспедиция" имеет положительную тенденцию. За 2012-2014 гг. наблюдается рост выручки - преимущественно за счет роста цен на услуги.

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Показатели рентабельности в СООО "Белитранс-Экспедиция" за 2012-2014 гг. представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Показатели рентабельности СООО "Белитранс-Экспедиция" за 2013-2014 гг.

Примечание - Источник: данные организации

В результате анализа показателей рентабельности, можно сделать следующие выводы.

Рентабельность услуг в 2014 г. составила 11,81% и выросла по сравнению с 2013 годом на 0,2 п. п. Рентабельность продаж за 2014 г. выросла на 0,16 п. п. по сравнению с предшествующим периодом.

На основании анализа, проведенного во второй главе курсовой работы, установлено, что в дальнейшем, повышение эффективности деятельности компании СООО "Белитранс-Экспедиция" может быть связано с автоматизацией системы управления финансами и инвестициями. Так, приобретению программных средств в СООО "Белитранс-Экспедиция" уделяется совсем незначительная часть бюджета, хотя использование современных и автоматизированных технологий, в условиях сильной конкуренции на рынке - это уже не просто конкурентное преимущество, а, скорее необходимость.

Таким образом, для повышения эффективности инвестиционной деятельности СООО "Белитранс-Экспедиция" необходима автоматизация процесса управления инвестиционными ресурсами.

В результате анализа инвестиционной деятельности и ее эффективности на СООО "Белитранс-Экспедиция" установлено, что в настоящее время инвестиционная деятельность предприятия направлена на проведение технического перевооружения. Однако, уже на начальной стадии реализации инвестиционных проектов руководство СООО "Белитранс-Экспедиция" сталкивается с рядом серьезных проблем, среди которых:

не согласованные методики управления финансами компании и проджект-менеджмента;

специалисты финансовых служб не понимают язык сотрудников, занятых в проекте, и наоборот;

высшее руководство компании не может добиться от менеджеров проектов реальной ответственности за показатели окупаемости и эффективности проектов.

Исходя из выявленных недостатков при реализации инвестиционных проектов, можно предложить интеграцию управления проектами в общий контур финансового менеджмента СООО "Белитранс-Экспедиция" за счет внедрения управления инвестициями с помощью программного обеспечения "ИНТАЛЕВ", что позволит достичь таких эффектов, как:

формирование отчетности по планируемым и осуществляемым инвестиционным проектам для внешних инвесторов и зарубежных партнеров в сжатые сроки с высокой точностью и с минимальными трудозатратами;

компания получает международную репутацию инноватора и серьезного партнера;

экономия расходования ресурсов на проектах - за счет их системного контроля;

улучшение отношений с поставщиками и подрядчиками - благодаря своевременным и точным оплатам через проектноориентированный платежный календарь;

достижение показателей окупаемости и эффективности проектов - благодаря точному бизнес-планированию, текущему анализу и контролю осуществления инвестиций;

увеличение общей прибыльности реализации проектов.

На белорусском рынке сейчас представлено более десятка программных продуктов автоматизации бюджетирования. Они различаются функциональными возможностями, а также стоимостью внедрения и масштабами предприятий, на которых могут работать.

Из западных систем наиболее известны на белорусском рынке: Oracle Financial Analyzer (OFA); Hyperion Pillar; Adaytum e. Planning Analyst; EPS Prophix Budgets; Comshare MPS.

Из росскийских продуктов выделяются: Инталев: Корпоративные финансы; Инталев: Бюджетное управление; Красный директор; Bplan; КИС: Бюджетирование.

Программный продукт будем выбирать на основании стоимостного фактора и адаптированности с белорусскому рынку (таблица 3.1).

Таблица 3.1 - Выбор программного продукта автоматизации бюджетирования

Из представленных данных только два программных продукта не требуют дополнительных вложений для адаптации для белорусского рынка, это Инталев: Бюджетное управление и Bplan, однако по ценовому фактору первый программный продукт значительно выигрывает у второго.

В последние годы решения российских компаний, предлагающих свои автоматизированные системы бюджетирования, по своей функциональности приблизились к западным аналогам. Кроме того, данные системы обычно отличаются более низкой ценой и лучшей интегрированностью с другими пакетами.

Выбор автоматизированной системы бюджетирования для предприятия обычно включает в себя оценку имеющихся на рынке программных продуктов для ведения бюджетирования, например, по следующим критериям:

1. Стоимость системы

2. Возможность создания, анализа и контроля бюджетов предприятия

3. Поддержка многопользовательской работы системы

4. Импорт-экспорт данных в учетные (бухгалтерские) системы

5. Возможности проведения анализа по принципу "если - то"

6. Возможность внесения изменений в систему

7. Наличие системы безопасности

8. Наличие квалифицированной поддержки разработчика

9. Наличие ряда успешных внедрений системы в Республике Беларусь.

После выбора программы бюджетирования необходимо приступить к ее настройке (таблица 3.2). Настройка зависит от конкретной программы, но обычно состоит из процедур по настройке аналитики планирования (плана счетов, видов бюджетов, статей бюджетов, ЦФО), операции по автоматизации функций планирования, реализаций методики распределения накладных расходов и определения финансовых результатов. Кроме того, настройка программы включает в себя мероприятия по автоматическому получению (импорту) фактических данных из Бухгалтерской (учетной) программы. Заканчиваются мероприятия формированием регламента по работе в программе и описанию способов импорта фактических данных.

Таблица 3.2 - Примерные мероприятия по настройке программы бюджетирования

После настройки программы бюджетирования происходит разработка положений по бюджетированию на предприятии, обучение пользователей.

Данный этап в основном посвящен организационным вопросам документирования бюджетного управления и непосредственного обучения конечных пользователей навыкам работы с автоматизированной системой бюджетирования.

Положения, разработанные на предшествующих этапах, должны быть утверждены и выданы конкретным исполнителям, занимающихся бюджетным процессом.

Система должна включать помимо общих положений о бюджетном управлении конкретные должностные инструкции, в которых для каждого работника, имеющего отношение к бюджетному управлению определена последовательность мероприятий, обязательных к выполнению.

Кроме этого должны быть приняты решения по мотивации персонала, например, внесены изменения в положение о премировании.

Проведём расчёт эффективности внедрения программного продукта бюджетирования для предприятия СООО "Белитранс-Экспедиция" - Инталев: Бюджетное управление.

Для оценки эффективности необходимо рассчитать капитальные затраты, эксплуатационные затраты, определить прирост прибыли (экономию) и рассчитать эффективность.

Расчет капитальных затрат. В капитальные затраты по внедрению программного продукта входят следующие статьи затрат:

Расчет затрат на приобретение программного продукта. Для оценки эффективности внедрения информационной системы необходимо определить подразделения и количество пользователей данной системы. Отобразим ключевые подразделения и количество пользователей ниже (таблица 3.3). Программный продукт будет использоваться: директором предприятия для оценки инвестиционной деятельности и принятия соответствующих управленческих решений, а также осуществления контроля; бухгалтерским отделом, в котором 2 бухгалтера (главный и помощник главного бухгалтера) - для заполнения форм информационной системы и управления процессом бюджетирования; и экономистом, который будет отвечать за выбранную методику управления финансами и показатели эффективности проектов.

Таблица 3.3 - Количество необходимых пользователей "Инталев: Бюджетное управление" на предприятии

Из представленных данных видно, что на предприятии необходимо автоматизировать 4 рабочих мест. Исходя из этого, необходимо закупить 4 программы "Инталев: Бюджетное управление" для каждого компьютера стоимостью 6,5 млн. руб. каждый экземпляр.

Затраты на закупку 4 комплексов составят = 6,5 Ч 4 = 26 млн. руб.

Закупка компьютеров производится не будет, т.к. на предприятии (в ключевых отделах) компьютеры установлены. Однако будет произведена закупка одного сервера с установленным клиент-сервером программы "Инталев: Бюджетное управление" для обеспечения работы программного продукта. Стоимость сервера составляет 18,7 млн. руб.

В таблице 3.4 представим итоговые данные по расчету единовременных (капитальных) затрат на внедрение программного продукта "Инталев: Бюджетное управление".