Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере ОАО "Горнозаводскцемент"

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Основой инвестиционной деятельности является разработка и реализация инвестиционных проектов. Однако, не достаточно просто разработать проект, а потом приступить к его реализации. Не менее, а зачастую и более важно - это провести оценку данного проекта, то есть выяснить, принесет ли данный проект выгоду, будет ли он эффективен.

Сущность, порядок расчета и особенности применения в оценочной практике показателей экономической эффективности инвестиционных проектов необходимо постоянно изучать. Это обусловлено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект выступает либо как самостоятельный объект оценки, либо как один из элементов собственности, выделяемых в затратном подходе наряду с машинами и оборудованием, интеллектуальной собственностью и т.д.

Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фактору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов. Именно от умения применения этих методов и зависит то, насколько эффективными будут инвестиционные вложения в реальные проекты. Следовательно, можно сделать вывод, что тема работы является актуальной.

Целью работы является оценка эффективности инвестиционного проекта, предлагаемого к реализации на исследуемом предприятии.

Исходя из цели работы, были поставлены и решены следующие задачи:

- изучены теоретические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов;

- дана организационно-экономическая характеристика исследуемой организации;

- проведена разработка и оценка инвестиционного проекта в организации;

- на основе проведенного исследования сделаны выводы и даны предложения.

Объектом исследования в работе выступает ОАО «ГЗЦ», а предметом исследования - инвестиционный проект и его эффективность на данном предприятии.

Методологической и теоретической основой исследования, а также источниками информации являются законодательные и нормативные акты, отечественная и зарубежная литература по проблемам инвестирования и оценки инвестиционных проектов.

1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1 Инвестиционные проекты - понятие и сущность

Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.

Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реального инвестирования предприятия инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков, приведенных ниже.

По целям инвестирования:

- инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции;

- инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение ассортимента продукции;

- инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач и др.

По уровню автономности реализации:

- инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия;

- инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия.

По срокам реализации

- краткосрочные с периодом реализации до одного года;

- среднесрочные с периодом реализации от одного года до трех лет;

- долгосрочные с периодом реализации свыше трех лет.

По предполагаемой схеме финансирования:

- инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников;

- инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования;

- инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита;

- инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования.

Также может быть предложена и другая классификация инвестиционных проектов. С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям.

Предназначение инвестиции - это ключевой признак при классификации проектов, в соответствии с которым можно выделить семь основных причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов:

- инвестиции в повышение эффективности производства;

- инвестиции в расширение действующего производства;

- инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса;

- инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта;

- инвестиции в исследования и разработку новых технологий;

- инвестиции преимущественно социального предназначения;

- инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

Величина требуемых инвестиций. Инвестиционные проекты существенно разнятся по объему требуемых инвестиций, продолжительности периода освоения капиталовложений, сроку «эксплуатации» проекта. На практике это находит отражение в классификации проектов на крупные, традиционные и мелкие.

Тип предполагаемого эффекта. Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др.

Тип отношений. Весьма важным в анализе инвестиционных проектов является выделение различных отношений взаимозависимости. Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение принятия одного из них не сказывается на решении о принятии другого.

Проекты связаны между собой отношениями комплементарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам.

Существуют и другие виды классификации проектов.

1.2 Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей осуществляется на основе единых принципов. К ним относятся:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

- моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов;

- положительность и максимум эффекта;

- учет фактора времени (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

- учет только предстоящих в ходе осуществления проекта затрат и поступлений;

- учет всех наиболее существенных последствий проекта;

- учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

- учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

При всех прочих благоприятных характеристиках проект не будет принят к реализации, если не обеспечит прежде всего:

- возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

- прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег;

- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:

По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций:

- абсолютные, в которых обобщающие показатели определяются как разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;

- относительные, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение;

- временные, которыми оценивается период окупаемости инвестиционных затрат.

По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов:

- статические, в которых денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные;

- динамические, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.

К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций (Payback Period, PP); коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR). К динамическим методам относятся: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается по формуле:

NPV = , (1)

где Рк - годовой доход в году к,

r - цена капитала;

к - количество лет;

IC - размер инвестиций.

После расчет значения NPV проведем сравнение при помощи следующих отношений:

NPV>0 - проект следует принять;

NPV<0 - проект следует отвергнуть;

NPV=0 - проект ни прибыльный ни убыточный.

При расчете NPV могут использоваться различные по годам ставки дисконтирования. В данном случае необходимо к каждому денежному потоку применять индивидуальные коэффициенты дисконтирования, которые будут соответствовать данному шагу расчета.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является по сути следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI = . (2)

PI>1 - проект следует принять;

PI<1 - проект следует отвергнуть;

PI=1 - проект ни прибыльный ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиции (внутренней нормы доходности).

Под внутренней нормой доходности или нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = г, при котором NPV = f (г) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP) устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:

DPP = min n.

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, по для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

а) проект принимается, если окупаемость имеет место;

б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующие притоки денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

Проанализировав основные показатели оценки инвестиционных проектов, далее в работе применим их на практике.

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта ОАО «Горнозаводскцемент»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «ГЗЦ»

ОАО «Горнозаводскцемент» организовано в 1992 году. В его состав входит «Горнозаводский цементный завод». Первоначально, мощность заводы была на уровне 240 тыс. тонн цемента в год. В последствии, завод вводит ряд технологических линий: 1964 год - сдана очередь с двумя технологическими линиями и 1971 год - седьмая технологическая линия третьей очереди, мощность завода достигла 2,7 млн. тонн в год.

В настоящее время ОАО «Горнозаводскцемент» - крупнейший производитель цемента в Прикамье.

Полное официальное наименование общества - открытое акционерное общество «Горнозаводскцемент».

Сокращенное наименование - ОАО «ГЗЦ».

ОАО «ГЗЦ» учреждено на базе производственного объединения «Горнозаводскцемент» Пермским областным комитетом по управлению имуществом решением от 28 сентября 1992 г. №18-р в соответствии с указом Президента РФ от 01 июля 1992 г. №721.

Место нахождения общества: 618820, Россия, г. Горнозаводск, Пермский край, ОАО «Горнозаводскцемент».

Основной целью деятельности общества является извлечение прибыли, а также наиболее полное и качественное удовлетворение потребностей юридических и физических лиц в его продукции, работах и услугах.

Основными видами деятельности предприятия являются:

- добыча известняка, его дробление;

- производство, торговля, распределение, маркетинг и использование цемента (в частности - белого, портландцемента, тампонажного цемента, дорожного цемента и др.), клинкера, бетонных заготовок, заполнителей, готовых строительных конструкций, товарного бетона, товарного раствора и столярных изделий;

- производство известняковой муки;

- транспортирование груза, погрузка, выгрузка и другие виды деятельности, связанные с опасными грузами;

- контроль за выпуском и качеством продукции и другие.

Объем и структура товарной продукции ОАО «ГЗЦ» представлена в таблице 1.

Таблица 1. Объем и структура продажи продукции ОАО «ГЗЦ»

Наименование продукции по группам	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 к 2012 г.
	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	Абс. откл-е	Темп роста
1. Производство различных видов цемента	3331297	77,6	3316764	76,8	3694548	82,6	363250	110,9
2. Производство известняковой муки	489392	11,4	470739	10,9	326516	7,3	-162876	66,7
3. Производство прочих строительных материалов	364897	8,5	423233	9,8	335461	7,5	-29436	91,9
4. Оптовая торговля, общественное питание	90151	2,1	90693	2,1	98402	2,2	8251	109,2
5. Прочие виды деятельности	12879	0,3	17275	0,4	17891	0,4	5013	138,9
Всего выручка от продажи	4292909	100	4318703	100	4472818	100	179909	104,2

Из данных, представленных в таблице 1, видно, что за анализируемый период структура товарной продукции ОАО «ГЗЦ» незначительно изменилась. Основной продукцией на предприятии являются различные виды цементов, объем производства которых на протяжении всего исследуемого периода самый высокий и растет (удельный вес: 2012 г. - 77,6%; 2013 г. - 76,8%, 2014 г. - 82,6%).

Удельный вес производства известняковой муки к концу периода снизился (-4,1%) при одновременном снижении производства прочих строительных материалов (-1,0%).

Основные средства - один из важнейших факторов любого производства. Их состояние и эффективное использование прямо влияют на конечные результаты хозяйственной деятельности.

Рациональное использование промышленно-производственного персонала - непременное условие, обеспечивающее бесперебойность производственного процесса и успешное выполнение производственных планов. Обеспеченность и качественный состав трудовых ресурсов ОАО «ГЗЦ» характеризуется данными, представленными в таблице 2.

Таблица 2. Обеспеченность и структура трудовых ресурсов ОАО «ГЗЦ»

Численность персонала	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 к 2012 гг.
	чел.	уд. вес, %	чел.	уд. вес, %	чел.	уд. вес, %	Абс. откл-е	Темп роста
Рабочие	1139	66,9	1163	69,2	1184	71,1	45	104,0
Руководители	250	14,7	254	15,1	243	14,6	-7	97,2
Специалисты	225	13,2	203	12,1	196	11,8	-28	87,5
Служащие	19	1,1	15	0,9	13	0,8	-5	71,1
Всего ППП	1632	95,9	1635	97,3	1637	98,3	4	100,3
Непромышленный персонал	70	4,1	45	2,7	28	1,7	-41	40,6
Всего	1702	100	1680	100	1665	100	-37	97,8

Как видно из таблицы 2, обеспеченность предприятия трудовыми ресурсами к концу исследуемого периода улучшилась.

Общее снижение численности составило 37 человек, темп роста составил 97,8%. Наибольшую долю в структуре промышленно-производственного персонала занимают рабочие, численность которых за анализируемый периоды выросла на 45 человек, а удельный вес к концу 2014 года увеличился на 4,2% и составил 71,1% от общей численности персонала. На предприятии произошло перераспределение численности непромышленного персонала в пользу промышленно-производственного персонала.

Стратегия управления персоналом в ОАО «ГЗЦ» отражает разумное сочетание экономических целей предприятия, а также потребностей и интересов работников.

Состав и структура себестоимости продукции ОАО «ГЗЦ» представлена в таблице 3.

Таблица 3. Состав и структура производственных затрат ОАО «ГЗЦ»

Элементы затрат	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 к 2012 гг.
	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес, %	Абс. откл-е	Темп роста
Материальные затраты	1684368	69,9	1749313	72,6	1752639	69,7	68271	104,1
Затраты на оплату труда и отчисления	580733	24,1	559009	23,2	580860	23,1	127	100,0
Амортизация	38555	1,6	31324	1,3	45262	1,8	6707	117,4
Прочие затраты	180726	7,5	144571	6	201164	8	20438	111,3
Итого по элементам затрат	2409682	100	2409522	100	2514546	100	104864	104,4

Как видно из таблицы 3, наибольший удельный вес в структуре производственных затрат занимают материальные затраты и затраты на оплату труда.

Производство материалоемкое и трудоемкое.

Основу себестоимости продукции составляют прямые затрат (94% на конец 2014 года) на долю косвенных расходов относится только 6%.

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности представлены в таблице 4.

Данные таблицы 4 свидетельствуют о том, что за три года, исследуемые в работе, выручка от продажи ОАО «ГЗЦ» выросла на 179909 тыс. руб. или на 4,2% по сравнению с 2012 г.

При этом себестоимость выросла на 104864 тыс. руб. или на 4,4%.

Рост выручки от продажи опережает рост себестоимости, что является позитивным явлением.

По результатам работы за 2014 г. предприятием получена чистая прибыль в сумме 941558 тыс. руб., что явилось результатом получения прибыли от продаж, превышения операционных доходов над расходами.

Таблица 4. Показатели деятельности ОАО «ГЗЦ», тыс. руб.

Элементы затрат	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2014 к 2012 гг.
				Абс. откл-е	Темп роста
Выручка от продажи	4292909	4318703	4472818	179909	104,2
Себестоимость производства и продажи	2409682	2409522	2514546	104864	104,4
Затраты на 1 руб. выручки, руб.	0,561	0,558	0,562	0,001	100,2
Валовая прибыль	1883227	1909181	1958272	75045	104,0
Коммерческие и управленческие расходы	894256	954470	944274	50018	105,6
Прибыль от продаж	988971	954711	1013998	25027	102,5
Среднегодовая стоимость основных средств	1197575	1225598	1225287	27712	102,3
Среднесписочная численность персонала, чел.	1702	1680	1665	-37	97,8
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб.	1822905	2216913	2462374	639469	135,1
Фондоотдача	3,585	3,524	3,650	0,066	101,8
Выручка от продажи на 1 работника, тыс. руб.	2522,3	2570,7	2686,4	164,1	106,5
Фондовооруженность, тыс. руб.	703,6	729,5	735,9	32,3	104,6
Оборачиваемость оборотных средств, обор.	2,355	1,948	1,816	-0,539	77,1
Чистая прибыль	841247	836168	941558	100311	111,9
Рентабельность продаж	19,6	19,4	21,1	1,5	-
Рентабельность деятельности	34,9	34,7	37,4	2,5	-

Незначительно, но выросла фондоотдача, т.е. одновременно с ростом размера повышается и эффективность использования основных средств предприятия.

Персонал стал использоваться также более эффективно.

В целом можем сделать вывод, что деятельность предприятия в исследуемом периода прибыльна, рентабельна и эффективна.

Показатели деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Исследование уровней и динамики финансовых коэффициентов деловой активности представлено в таблице 5.

Таблица 5. Анализ деловой активности

Показатель	За 2012	За 2013	За 2014	Откл-е за 2013	Откл-е за 2014
Коэффициент отдачи активов	1,41	1,25	1,20	-0,16	-0,05
Коэффициент отдачи собственного капитала	1,56	1,37	1,29	-0,19	-0,09
Фондоотдача	3,58	3,52	3,65	-0,06	0,13
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	2,36	1,96	1,82	-0,39	-0,15
Коэффициент оборачиваемости запасов	6,93	6,77	6,69	-0,16	-0,08
Продолжительность одного оборота запасов в днях	51,95	53,18	53,78	1,23	0,61
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ДЗ)	22,70	20,63	20,85	-2,06	0,22
Продолжительность одного оборота ДЗ в днях	15,86	17,45	17,27	1,59	-0,18
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (КЗ)	29,61	26,93	31,49	-2,68	4,57
Продолжительность одного оборота КЗ в днях	12,16	13,37	11,43	1,21	-1,94

Коэффициент отдачи активов в 2014г. составил 1,20, это говорит о том, что на каждый вложенный в активы рубль приходится 1,20 рубля выручки, по сравнению с аналогичными периодами предшествующих лет изменения коэффициента присутствуют, то есть активы стали использоваться в 2014 году менее эффективно, чем раньше.

Коэффициент отдачи собственного капитала - определяет скорость оборота собственного капитала. Коэффициент отдачи собственного капитала за 2014 года равен 1,29, что на 5,9% ниже предшествующего периода. Можем сделать вывод, что собственный капитал используется с каждым годом все менее эффективно в основном из-за своей величины.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности за 2014г. составил 20,85, средняя продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям составила 17,3 дня, что на 0,2 дня меньше предшествующего периода.

Кредиторская задолженность за 2014г. совершила 31,49 оборота, период оборачиваемости снизился до 2 дня. Предприятие чуть быстрее стало рассчитываться со своими кредиторами.

Сравнивая значения коэффициентов оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, можно судить о неблагоприятной ситуации в компании. За все рассматриваемые периоды значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности выше, чем коэффициент дебиторской задолженности.

Необходимо в будущем повысить эффективность работы с дебиторами, чтобы не допускать просрочек в дебиторской задолженности, что позволит предприятию стать более успешным и платежеспособным.

Показатели рентабельности ОАО «Горнозаводскцемент» представлены в таблице 6.

Таблица 6. Коэффициенты рентабельности

Показатель	За 2012	За 2013	За 2014	Откл-е за 2013	Откл-е за 2014
Рентабельность продаж	19,60	19,54	21,05	-0,06	1,52
Рентабельность активов	27,62	24,38	25,27	-3,24	0,89
Рентабельность собственного капитала	30,65	26,85	27,08	-3,80	0,22
Рентабельность продукции	43,17	39,63	40,33	-3,54	0,69

За рассматриваемый период все коэффициенты рентабельности сначала резко растут в 2012 году, а потом в 2013 году немного снижаются, чтобы в 2014 году опять вырасти. Это связано с резким ростом уровня прибыльности работы предприятия в 2012 году, затем в 2013 году последовала коррекция, вызванная ростом стоимости средств, из-за чего рентабельность сначала резко выросла, а потом несколько упала, после чего в 2014 году снова выросла.

В целом можно сделать вывод, что средства используются на предприятии эффективно. Основной дальнейшей мерой по повышению прибыльности и рентабельности предприятия является снижение размера авансированного собственного капитала и возможное использование заемного капитала при финансировании деятельности.

2.2 Сущность предлагаемого инвестиционного проекта

Основную долю в продукции ОАО «ГЗЦ» в настоящее время занимают строительно-ремонтные работы, а также строительные материалы, они относятся к категории «дойной коровы».

Из методов борьбы с целью повышения конкурентоспособности предприятия выбирается политика качества продукции и горизонтальной диверсификации. Благодаря новому оборудованию и имеющимся высоким технологиям, предприятие в состоянии поддерживать качество выпускаемой продукции на уровне лучших мировых стандартов. Поддерживать высокое качество выпускаемой продукции предприятию позволяет то, что система менеджмента качества (СМК) ОАО «ГЗЦ» сертифицирована в соответствии с требованиями ГОСТ РИСО 9001-2008 и стандартов СРПП ВТ, включая ГОСТ РВ 15.002-2003 г.

Политика в области качества ОАО «ГЗЦ» разработана в соответствии с требованиями ГОСТ Р ИСО 9001-2008, ГОСТ РВ 15.002-2003 и стандартов СРПП ВТ, ГОСТ Р 51814.1-2009 (ИСО/ТУ 16949:2009).

Система качества ОАО «ГЗЦ» сертифицирована НО «Союзсерт» на соответствие требованиям ГОСТ Р ИСО 9001. Сертификат СМК ЕКПС, Сертификат СМК ППТН.

Стратегическая цель ОАО «ГЗЦ» в области качества: разрабатывать, производить и продавать продукцию, обеспечивая рост доходов, прибыльность и устойчивую репутацию надежного поставщика продукции высокого уровня качества.

Производимая в настоящее время на предприятии продукция достаточно конкурентоспособна и востребована на рынке. Однако в связи с имеющимися на рынке кризисными явлениями целесообразно расширять ассортимент производимой продукции на случай пропажи спроса на существующие в настоящее время товары.

На предприятии планируется начать производство новой продукции - газосиликатных блоков.

Газосиликат - прочный пористый материал, органично объединивший в себе свойства дерева и камня.

Газосиликат обеспечивает комфортные условия проживания и создает постоянный температурно-влажностный режим в помещении.

Уникальные свойства стеновых газосиликатных блоков позволяют:

- в каркасном строительстве использовать их при возведении общественных и промышленных зданий любой высотности;

- в малоэтажном строительстве - до 5 этажей.

За счет малого веса газобетонного блока при относительно больших габаритах существенно возрастают темпы возведения стен и стеновых перегородок. В сочетании со снижением нагрузки на фундамент это позволяет уменьшить капитальные затраты на строительство.

В отличие от пенобетона газосиликат более прочный, его легче штукатурить, «теплее», обеспечивает более лучшую звукоизоляцию.

Капитальные вложения, необходимые для начала производства новой продукции представлены в таблице 7.

Таблица 7. Капитальные вложения (млн. руб.)

Показатели	Сумма
Капитальные вложения всего, в том числе:	18,5
Затраты на строительство установки по производству газосиликатных блоков, из них:	17,7
- на оборудование	11,7
- здания и сооружения	6
Затраты на проектирование	0,5
Нематериальные активы	0,3

Потребность в оборотном капитале - 1,5 млн. руб.

Источник финансирования капитального строительства - долгосрочный кредит банка. Условия кредитования: начало выплаты кредита - год ввода установки в эксплуатацию.

Сумма кредита выплачивается равными частями в течение 5 лет. Проценты за кредит начисляются ежегодно, исходя из оставшейся в конкретном году суммы кредита.

Проектная себестоимость производства 1 т. газосиликатных блоков:

- сырье и материалы - 6047,8 руб.;

- расходы на электроэнергию - 2102,6 руб.;

- зарплаты производственного персонала - 118,3 руб.;

- расходы на содержание и эксплуатацию оборудования - 384 руб.;

- амортизация - 640 руб.;

- цеховые и общезаводские расходы - 153,7 руб.;

- коммерческие расходы - 93,4 руб.;

- стоимость возвратных отходов - 99,0 руб.

Цена 1 т. газосиликатных блоков - 26000 руб./ т.

Производительность установки - 2500 т/год.

Инвестиции осуществляются в 2015 и 2016 годах.

Освоение мощности по годам: 2017 год - 60%; 2018 год и далее - 100%.

Нормативные срок службы оборудования - 10 лет.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности представлен в таблице 8.

Таблица 8. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности, млн. руб.

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	0	1
1. Земля	-	-
2. Здания и сооружения	3,470	2,530
3. Машины и оборудование	6,767	4,933
4. Затраты на проектирование	0,289	0,211
5. Нематериальные активы	0,174	0,126
Итого вложений в основной капитал	10,7	7,8
Прирост оборотного капитала	1,5	-
ВСЕГО инвестиций	12,2	7,8

Необходим кредит в 20 млн. руб., из которого необходимо 12,2 млн. руб. - в 2015 год и 7,8 млн. руб. - в 2016 год.

План погашения кредита:

Вследствие того, что кредит будет погашаться с года ввода установки в действие - со второго года равными частями в течение 5 лет, то на погашение кредита ежегодно идут платежи в размере: (20+проценты за кредит за 0 и 1 года)/5, а процентные выплаты ежегодно сокращаются, так как уменьшается основная сумма долга.

Проценты за кредит за 2015 год составляют: 12,2*30% = 3,66 млн. руб. Проценты за кредит за 2016 год составляют: (12,2+7,8)*30% = 6 млн. руб.

К началу выплат сумма процентов за кредит будет составлять 9,66 млн. руб. План погашения кредита будет выглядеть следующим образом:

2017 год: 20/5+20*30%+9,66/5 = 11,93 млн. руб.

2018 год: 20/5+16*30%+9,66/5 = 10,73 млн. руб.

2019 год: 20/5+12*30%+9,66/5 = 9,53 млн. руб.

2020 год: 20/5+8*30%+9,66/5 = 8,33 млн. руб.

2021 год: 20/5+4*30%+9,66/5 = 7,13 млн. руб.

Годовой объем продажи в стоимостном выражении находится как произведение производительности установки (в нашем случае 2500 т/год) на цену 1 т. газосиликатных блоков (26000 руб./т.). Годовой объем продажи в стоимостном выражении будет составлять с 2017-го по 2026 года: 2500*26000 = 65 млн. руб. Так как на 2017 год освоение мощности установки достигнет только 60%, следовательно, годовой объем реализации в стоимостном выражении будет составлять в 2017 году: 65*60% = 39 млн. руб.

Проектная себестоимость производства 1 т. газосиликатных блоков представлена в таблице 9.

Таблица 9. Проектная себестоимость производства 1 т. газосиликатных блоков, руб.

Статья затрат	Сумма
Сырье и материалы	6047,8
Расходы на электроэнергию	2102,6
Зарплата производственного персонала	118,3
Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования	384
Амортизация	640
Цеховые и общезаводские расходы	153,7
Коммерческие расходы	93,4
Стоимость возвратных отходов	-99,0
Полная себестоимость	9440,8

Себестоимость годового выпуска газосиликатных блоков будет составлять с 2018 по 2026 года: 2500*9440,8 = 23,602 млн. руб.

Так как на 2017 год освоение мощности установки достигнет только 60%, следовательно, себестоимость годового выпуска газосиликатных блоков будет составлять во второй год: 23,602*60% = 14,161 млн. руб.

Основные показатели операционной деятельности предприятия представлены в таблице 10.

Таблица 10. Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
1. Объем продаж, т./год	1500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500
2. Цена 1 т. газосиликатных блоков, тыс. руб.	26	26	26	26	26	26	26	26	26	26
3. Выручка от реализации, млн. руб.	39	65	65	65	65	65	65	65	65	65
4. Себестоимость, млн. руб.	14,161	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602
5. Проценты по кредитам, млн. руб.	6	4,8	3,6	2,4	1,2	-	-	-	-	-
6. НДС	6,053	10,088	10,088	10,088	10,088	10,088	10,088	10,088	10,088	10,088
7. Балансовая прибыль, млн. руб.	12,786	26,510	27,710	28,910	30,110	31,310	31,310	31,310	31,310	31,310
8. Налоги, млн. руб.	5,012	10,392	10,862	11,333	11,803	12,274	12,274	12,274	12,274	12,274
9. Чистая прибыль, млн. руб.	7,774	16,118	16,848	17,577	18,307	19,036	19,036	19,036	19,036	19,036
10. Сальдо по опер деят, млн. руб.	7,774	16,118	16,848	17,577	18,307	19,036	19,036	19,036	19,036	19,036

Основные показатели финансовой деятельности предприятия представлены в таблице 11.

Таблица 11. Поток реальных денег от финансовой деятельности, млн. руб.

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	2015	2016	2017	2018	2019	202	2021	2022	2023
1. Собственный капитал	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2. Краткосрочные кредиты	-	-	-	-	-	-	-	-	-
3. Долгосрочные кредиты	-15,86	-29,66	-29,66	-23,73	-17,8	-11,87	-5,93	-	-
4. Погашение задолженности по кредитам	-	-	5,93	5,93	5,93	5,93	5,93	-	-
5. Выплата дивидендов	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо по финансовой деятельности	-15,86	-29,66	-23,73	-17,8	-11,87	-5,93	-	-	-

На основании вышеприведенных расчетов составим план денежных потоков предприятия (таблица 12).

Таблица 12. План денежных потоков, млн. руб.

Наименование показателя	Значение показателя по годам
	205	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
I. Операционная деятельность
1. Выручка от реализации, млн. руб.	-	-	39	65	65	65	65	65	65
2. Себестоимость, млн. руб.	-	-	14,161	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602	23,602
3. Налоги, млн. руб.	-	-	5,012	10,392	10,862	11,333	11,803	12,274	12,274
4. Проценты по кредитам, млн. руб.	-	-	6	4,8	3,6	2,4	1,2	-	-
Сальдо по операционной деят-ти, млн. руб.	-	-	7,774	16,118	16,848	17,577	18,307	19,036	19,036
II. Инвестиционная деятельность
1. Прирост постоянных активов	10,7	7,8	-	-	-	-	-	-	-
2. Прирост оборотного капитала	1,5	-	-	-	-	-	-	-	-
3. Поступления от продаж активов	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо по инвестиционной деятельности	12,2	7,8	-	-	-	-	-	-	-
III. Финансовая деятельность
1. Собственный капитал	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2. Краткосрочные кредиты	-	-	-	-	-	-	-	-	-
3. Долгосрочные кредиты	-15,86	-29,66	-29,66	-23,73	-17,8	-11,87	-5,93	-	-
4. Погашение задолженности по кредитам	-	-	5,93	5,93	5,93	5,93	5,93	-	-
5. Выплата дивидендов	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо по финансовой деятельности	-15,86	-29,66	-23,73	-17,8	-11,87	-5,93	-	-	-

На основе данных, представленных в таблице 12 видно, что положительное сальдо денежного потока будет уже на 5-м году реализации проекта.

2.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Проведем оценку эффективности нашего финансового плана.

Оценим эффективность проекта на основе расчета чистого приведенного дохода (NPV).

Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле (1):

,

где NPV - чистый приведенный доход;

Рк - годовые денежные поступления;

r - ставка дисконтирования (30%);

к - количество лет

IC - стоимость проекта.

NPV= = 26,75 млн. руб.

Так как NPV>0 - проект следует принять.

Далее проанализируем проект по сроку окупаемости РР (чем ниже срок окупаемости, тем лучше). РР проекта равен 4 годам. Следовательно, по критерию окупаемости данный проект достаточно выгоден, так как окупаемость средств, вложенных в проект, достаточно короткая.

Анализ по индексу доходности инвестиций PI, чем выше доходность, тем лучше.

PI = .

PI = /20 = 2,338.

По критерию доходности инвестиций проект достаточно выгоден.

Общий вывод: проект выгодный, при приведенных выше условиях его следует принять. Предприятие сможет расплатиться по кредиту и начнет получать прибыль. Следовательно, данный план будет достаточно успешен.

В целом за счет реализации данного проекта деятельность предприятия станет более эффективной, что позволит предприятию улучшить свое финансовое положение, повысить свою конкурентоспособность и занять достойное место на рынке.

Далее проведем прогнозирование финансового состояния данного предприятия. Разработка прогнозных моделей финансового состояния предприятия необходима для выработки генеральной финансовой стратегии по обеспечению предприятия финансовыми ресурсами, оценке его возможностей в перспективе.

Она должна строиться на основе изучения реальных финансовых возможностей предприятия.

Существует два главных метода финансового прогнозирования. Один из них - так называемый бюджетный - основан на концепции денежных потоков и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес-плана.

Второй метод, обладающий преимуществами простоты и лаконичности, мы рассмотрим на примере ОАО «ГЗЦ».

Речь пойдет о так называемом «методе процента от продаж» и «методе формулы».

Для расчета эффективности и срока окупаемости проекта необходимо сравнить прибыль, получаемую ОАО «ГЗЦ» от реализации продукции, с расходами на проведение мероприятий по улучшению финансового состояния. Для определения прибыли, к...