Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

МСХА имени К.А. ТИМИРЯЗЕВАУчетно-финансовый факультет

Кафедра экономического анализа и аудита

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

по дисциплине: «Инвестиционный анализ»

на тему: «Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта на примере предприятия ОАО «Ефремовская птицефабрика»»

Выполнил:

студент 302 группы

экономического факультета

Лазарев Д.Д.

Проверила:

Журавлева О.С.

Москва, 2013



Оглавление

• ВВЕДЕНИЕ
• Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИЙ
• 1.1 Сущность инвестиционного проекта
• 1.2 Основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
• 1.3 Основные критерии оценки проектов
• Глава 2. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
• 2.1 Общая информация о предприятии
• 2.2 Основные экономические показатели деятельности предприятия
• Глава 3. АНАЛИЗ И ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
• 3.1 Сущность проекта
• 3.2 Расчет стоимости проекта
• 3.3 Оценка эффективности проекта
• 3.4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
• ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность является важным компонентом успешного развития предприятия, она во многом обеспечивает достижение поставленных целей, в частности, увеличения доходов предприятия, а, следовательно, бюджета страны и населения. Поэтому создание оптимальных условий осуществления инвестиционной деятельности является основным фактором экономического роста. В связи с этим все более актуальной становится проблема усовершенствования механизма эффективного управления инвестиционными ресурсами, в том числе оценки эффективности инвестиционных вложений и инвестиционного планирования на предприятии. инвестиционный стоимость экономический

В отечественной и зарубежной экономической литературе накоплен большой опыт исследований в области привлечения инвестиций, оценки их эффективности, обоснования принятия инвестиционных решений.

Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов основной элемент инвестиционного анализа. Она является главным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Выбор наилучшего из направлений развития, вариантов инвестирования должен основываться на определенной системе критериев, комплексе показателей. Несмотря на существование множества методов выбора, они имеют общий основополагающий принцип: среди прочих для реализации выбирается наиболее эффективный вариант. Выбор конкретного метода для оценки эффективности, критерия эффективности зависит от целей данного исследования, масштабов и т. д. В самом общем приближении можно сказать, что эффективность это достижение максимального результата при минимальных затратах. В рамках действующего предприятия при выборе конкретного проекта для инвестирования руководство стремится не только к наиболее эффективному инвестиционному проекту, но и к повышению эффективности функционирования объекта при его реализации. Это значит, что при оценке инвестиционного проекта важным является не только максимальное значение рассчитываемого показателя эффективности, но также и анализ того, насколько данный инвестиционный проект отвечает целям и стратегии предприятия.

При написании данного курсового проекта были использованы законодательные акты, нормативные документы, специальная литература, освещающая данную тематику, экономические и финансовые показатели предприятия.

В первой главе проведен обзор теоретических основ рассматриваемой темы курсового проекта на основе современной учебно-практической литературы и нормативно-правовой базы. Рассмотрено понятие инвестиционного проекта, подробно описаны методики оценки эффективности инвестиционного проекта.

Во второй главе дана характеристика современного состояния предприятия. Описана история создания и развития, цели и задачи, структура управления, внешнее окружение предприятия, а также динамика основных экономических показателей деятельности.

В качестве мер по улучшению финансового состояния предприятия в третьей главе рассмотрен инвестиционный проект: его сущность и финансирование. Эффективность показателей данного инвестиционного проекта оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода.



Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Сущность инвестиционного проекта

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности объемов и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектно-сметная документация и описание практических действий по выполнению инвестирования.

Всякий инвестиционный проект связан с затратами на его осуществление и разрабатывается для получения определенных выгод. Ограниченный период, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Часто жизненный цикл определяют по денежному потоку: от первых инвестиций (затрат) до последних поступлений денежных средств (выгод). Жизненный цикл принято условно делить на фазы (стадии, этапы). Условно стадии жизненного цикла инвестиционного проекта можно представить следующим образом .

1. ПРЕДИНВЕСТИЦИОННАЯ.

1.1. Формирование инвестиционного замысла:

· выбор и предварительное обоснование замысла;

· инновационный, патентный и экономический анализ объекта;

· предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными и местными органами власти;

· предварительный выбор организационно-правовой формы предприятия для реализации проекта;

· подготовка информационного меморандума.

1.2. Предпроектное исследование инвестиционных возможностей:

· предварительное изучение спроса на продукцию или услуги;

· оценка уровня цен;

· предварительная оценка коммерческой эффективности;

· предложения о форме реализации проекта и составу участников;

· подготовка документации на проектно-изыскательские работы;

· подготовка инвестиционного предложения для потенциальных

инвесторов.

1.3. Технико-экономическое обоснование проекта:

· проведение полномасштабного маркетингового исследования;

· подготовка пояснительной записки, включая предварительное

обоснование инвестиционных возможностей;

· разработка технических решений;

· мероприятия по охране окружающей среды;

· описание системы управления предприятия;

· сметно-финансовая документация. Оценка издержек, расчет капитальных затрат, объема продаж, потребности в оборотных средствах, рекомендуемые источники финансирования, оформление кредитов;

· оценка рисков;

· планирование сроков, осуществление проектов;

· анализ коммерческой и/или бюджетной эффективности проекта;

· формулирование условий прекращения реализации проекта.

2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ.

2.1. Аренда, или приобретение земельного участка.

2.2. Подготовка контрактной документации.

2.3. Инженерно техническое проектирование.

2.4. Строительно-монтажные и пусконаладочные работы.

2.5. Набор, отбор и обучение кадров.

3. ЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ.

3.1. Эксплуатация объекта.

3.2. Мониторинг финансово-экономических показателей.

3.3. Сертификация продукции.

3.4. Создание дилерской сети.

3.5. Создание центра сервисного обслуживания и ремонта.

3.6. Анализ и корректирование финансовых показателей.

На стадии подготовки и ведения инвестиционного проекта отдельные элементы его механизма организационно-экономического и финансового характера могут закрепляться и конкретизироваться в договорах между участниками.

На прединвестиционной фазе разработки проекта должны быть практически завершены все НИОКР, в этом случае с достаточной степенью уверенности устраняется фактор неопределенности относительно основных технических параметров проекта.

Начальные этапы реализации проекта, как правило, характеризуются отрицательной величиной чистого денежного потока, т. к. происходит инвестирование денежных средств. Затем по мере роста доходов по проекту величина денежного потока становится положительной.

Рассмотрим классификацию инвестиционных проектов.

По характеру (содержанию) инвестиционные проекты делятся на:

· внутренние - это вложения в новое оборудование, технология, повышение квалификации персонала;

· внешние - это проекты развития инфраструктуры, системы сбыта продукции.

По длительности:

· краткосрочные (до трех лет);

· среднесрочные (от трех лет до пяти);

· долгосрочные (свыше пяти лет).

По отношению друг к другу:

· независимые (реализация одного проекта не зависит от реализации другого);

· альтернативные (существует один источник финансирования, и несколько проектов конкурируют по вопросам вложения средств);

· взаимоисключающие (реализация одного проекта автоматически исключает реализацию другого);

· взаимодополняющие.

По масштабу:

· монопроекты - отдельные проекты различного типа (от рабочего места до целого предприятия);

· мультипроекты - комплексные проекты, состоящие из отдельных монопроектов:

· мегапроекты - целевые программы по развитию регионов и отраслей.

По типу проекта:

· технический;

· организационный;

· экономический;

· социальный;

· смешанный.

По виду проекта:

· инновационный;

· научно-исследовательский;

· учебно-образовательный;

· смешанный.

Все критерии, используемые для оценки и отбора инвестиционных проектов, принято подразделять на две категории: обычные и дисконтирующие в зависимости от подхода к учету временной стоимости денег.

Ожидания инвесторов всегда устремлены в будущее, и хотя деньги вкладываются сейчас, в настоящее время, тем не менее, целевой функцией вложенных в проект денежных средств является генерирование таких потоков наличности, которые позволяют в заданной временной перспективе прогнозировать инвестиционную привлекательность проекта и его экономическую эффективность.

1.2 Основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует основные показатели, позволяющие подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств:

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

чистая текущая стоимость;

индекс доходности дисконтированных инвестиций;

внутренняя норма доходности;

срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

простой срок окупаемости инвестиций;

показатели простой рентабельности инвестиций;

чистые денежные поступления;

индекс доходности инвестиций;

максимальный денежный отток.

1.3 Основные критерии оценки проектов

В практике инвестиционного анализа преобладают дисконтные критерии и соответствующий набор показателей, базовыми из которых считаются:

· Самым известным и чаще всего применяемым критерием является NPV (Net Present Value) - чистая приведенная ценность (ЧПЦ), называемая также чистой приведенной стоимостью (ЧПС), чистым дисконтированным доходом(ЧДД). Она представляет собой сумму дисконтированных приростов выгод от проекта за вычетом суммы дисконтированных приростов затрат по нему. Критерий отбора по NPV означает, что проект может быть одобрен, если его NPV >= 0. Иными словами, проект можно считать эффективным, если сумма дисконтированных приростов выгод не меньше суммы дисконтированных затрат по нему.

· Другой критерий, широко применяемый в проектном анализе, IRR (Internal Rate of Return) внутренняя ставка доходности. Другие названия этого критерия - внутренняя норма рентабельности (ВНР), внутренняя норма доходности (ВНД). Формально IRR определяется как ставка дисконта, при которой NPV проекта равен нулю. Иными словами, при такой ставке дисконта суммарная приведенная стоимость приростов выгод равна суммарной приведенной стоимости приростов затрат, а сумма дисконтированных приростов чистых выгод равна 0. При этом существует дополнительное условие: при всех значениях Rate>IRR значение NPV отрицательно, а при всех значениях Rate<IRR значение NPV положительно. Фактически величина IRR показывает какой процент приносит вложение средств в данный проект.

· На практике широко используемым критерием эффективности является срок окупаемости проекта Tок (playback period). Расчет критерия будет корректным, если учитывать альтернативные возможности предсприятия, то есть дисконтировать потоки денежных средств. В этом случае срок окупаемости можно определить как интервал времени t, по истечении которого сумма дисконтированных приростов чистых выгод становится равной нулю, а в дальнейшем остается неотрицательным числом.

· Критерий PI (Profitability Index) индекс доходности инвестиций.

Он показывает относительную рентабельность проекта или в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций.

Вообще предполагается, что проект является приемлемым, если его PI больше единицы, и чем больше это превышение, тем более привлекательным для инвесторов кажется этот проект.

Рассмотренные показатели эффективности объединяет одна общая черта - все они строятся на основе дисконтирования элементов потока платежей и поступлений. Результат сравнения проектов с различными распределениями чистого эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Поэтому объективный подход к выбору ее величины достаточно важен.



Глава 2. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «ЕФРЕМОВСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА»

2.1 Общая информация о предприятии

ОАО СПП "Ефремовское" является одним из крупнейших в Тульской области предприятием по производству яиц. Имеет давние хозяйственно-экономические связи с многолетним опытом профильной деятельности.

Птицефабрика введена в строй в 1965 году по типовому проекту на 100 тысяч кур-несушек напольного содержания с производством яиц 20 млн. штук в год.

Птицефабрика расположена в Тульской области, городе Ефремов с общей земельной площадью с арендой земли 487га, мощностью 390 тысяч кур-несушек, с годовым производством яйца 130 млн. шт., мяса - 500 т.

Численность работающих по состоянию на 01.01.2011 г.600 человек.

ОАО «Ефремовская птицефабрика» обеспечивает население диетическим яйцом, мясом птицы, а также производит мясокостную муку, изделия из пуха и пера птицы.

Основными видами деятельности птицефабрики, согласно Уставу, являются:

производство яйца, мяса птицы и другой продукции птицеводства;

организация и осуществление переработки, хранения и реализации продукции, продовольственных и непродовольственных товаров, в том числе через собственную торговую сеть и на рынках;

осуществление деятельности по торговле и закупкам продовольственных и непродовольственных товаров, продукции производственно-технического назначения, в том числе по бартерным сделкам, оказание посреднических услуг, ведение работ по строительству и ремонту объектов производственного, жилищного, культурно - бытового, социального и иного назначения;

оказание транспортных, транспортно-эксплуатационных и других услуг юридическим и физическим лицам;

осуществление в установленном порядке внешнеторговой деятельности, в том числе экспорт и импорт товаров, продукции, работ и услуг.

Смена кросса птицы и переход на использование собственных комбинированных кормов позволило улучшить, производственны показатели и повысить рентабельность предприятия.

2.2 Основные экономические показатели деятельности предприятия

Основные показатели обеспеченности предприятия производственными, трудовыми и финансовыми ресурсами и эффективности их использования приведены в таблице 1.

Таблица 1. Основные экономические показатели ООО «Ефремовкая птицефабрика» в 2009 - 2010 г.г.

Показатели	2009 г.	2010 г.
			(+,-)
Выручка от продажи продукции, тыс. руб.	105603	126044	20441
Себестоимость продаж, тыс. руб.	98528	109194	10666
Прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	7075	16850	1975
Рентабельность продаж, %	6,09	13,03	6,94

Выручка от продаж продукции, работ, услуг в 2010 году увеличилась по сравнению с уровнем 2009 года на 20441 тыс. руб., что стало следствием расширения объемов продаж.

В свою очередь себестоимость проданных товаров выросла на 10666 тыс. руб.

Рентабельность продаж в течение анализируемого периода увеличилась вследствие значительного роста прибыли от продаж и менее значительного увеличения выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг.

В целом можно сделать вывод, что эффективность деятельности ООО «Ефремовская прицефабрика» в анализируемом периоде повысилась, о чем свидетельствует динамика показателей, представленных выше.



Глава 3. АНАЛИЗ И ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1 Сущность проекта

Для повышения экономической эффективности птицеводства необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов. Рассмотрим проект по замене оборудования на примере ОАО « Ефремовская птицефабрика».

Приобретение нового технологического оборудования даст увеличение валового производства яйца за счет повышения продуктивности и сохранности птицы, снижение себестоимости производства и реализации яйца, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также снижения потери кормов, экономии воды, стоков и электроэнергии. Так же произойдет увеличение поголовья, продуктивности и сохранности птицы, увеличение валового производства пищевого яйца и мяса птицы.

Преимущества при использовании нового оборудования:

- значительное улучшение микроклимата в птичнике;

- высокая продуктивность;

- экономия кормов;

- снижение боя яиц

- снижение падежа птицы;

Цели проекта:

· Сокращение затрат на наемную технику

· Получение дополнительной валовой прибыли

· Проведение мероприятий качественно и в срок с максимальным использованием эффекта

Задачи проекта:

· Снизить бой яиц

· Улучшить микроклимат

· Снизить падеж птиц

· Уменьшить затраты на корм

· Увеличить объем производимой продукции и прибыль

Объект инвестирования - закупка нового оборудования.

Общая стоимость проекта - 27 млн. руб.

Объем заемных средств - 27 млн. руб.

3.2 Расчет стоимости проекта

Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью 6 лет, коммерческим продуктом проекта является пищевое куриное яйцо. Запланированные капитальные вложения на сумму в 27 млн. рублей осваиваются в первый год.

Все работы по реализации проекта производятся на основной производственной площадке птицефабрики, все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.

Рассчитаем стоимость проекта по реконструкции птицеводческого помещения для содержания кур-несушек (таблица 2).

Таблица 2. Расчет стоимости проекта

Статья расходов	Сумма, млн. руб.
Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов	5,526
Электромонтажные работы	1,18
Электрические материалы	1,08
Система вентиляции	2,204
Система регулируемого люминисцентного освещения	1,2
Материалы для водоснабжения и отопления	1,166
Технологическое клеточное оборудование	9,747
Таможенные платежи Демонтаж оборудования Монтаж оборудования Итого стоимость проекта	2,662 1,055 1,18 27

На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита - 27 млн. руб. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор о залоге имущества.

3.3 Оценка эффективности проекта

Проведем оценку инвестиционного проекта с точки зрения целесообразности и эффективности для его реализации.

Поскольку проект имеет жизненный цикл определенной продолжительности, а между инвестициями и получением денег от них существует временный период, требуется механизм сравнения разновременных затрат и результатов, таким механизмом является метод дисконтирования денежных потоков.

Для определения целесообразности проекта необходимо оценить все его результаты и установить, превышают ли выгоды, полученные непосредственно от проекта, затраты на его осуществление.

Определим эффективность проекта ситуацией « с проектом» и «без проекта». В основе такого анализа лежит сопоставление того, что будет происходить с течением времени на предприятии при реализации проекта по сравнению с тем, что будет в случае его отсутствия. Проект внедряется на уже существующем объекте, значит учесть воздействие и оценить его эффективность можно только на основе сопоставления ситуаций «с проектом» и «без проекта», а не как-то иначе.

Проведем расчеты с помощью средств MS Excel.

Сравнение представлено в таблице 3.

Таблица 3. Расчет показателей эффективности проекта по шагам расчетного периода.

Показатели/периоды	0	1	2	3	4	5
Ситуация «без проекта»
1.Выручка, тыс.руб	126044	126044	126044	126044	126044	126044
2.Текущие затраты, тыс.руб	109194	109194	109194	109194	109194	109194
3.Чистые выгоды «без проекта», тыс.руб	16850	16850	16850	16850	16850	16850
Ситуация «с проектом»
4.Выручка, тыс.руб	144950,6	144950,6	144950,6	144950,6	144950,6	144950,6
5.Текущие затраты, тыс.руб	120113,4	120113,4	120113,4	120113,4	120113,4	120113,4
6.Капитальные затраты, тыс.руб	27000	0	0	0	0	0
7.Чистые выгоды «с проектом»,тыс,руб	-2 163	24837	24837	24837	24837	24837
8.Прирост чистых выгод, тыс.руб	-19013	7987	7987	7987	7987	7987
9.Коэффициент дисконтирования	1	0,877	0,769	0,674	0,592	0,455
10.Дисконтированный прирост чистых выгод	-19013	7006	6146	5391	4729	4148
11.то же нарастающим итогом	-1913	-12006	-5861	-469	4260	8408
12.Прирост сальдо от инвестиционной деятельности	-27000
13.То же с учетом дисконтирования	-27000	0	0	0	0	0
14.То же с нарастающим итогом	-27000	-26999,12	-26998,35	-26997,68	-26997,09	-26996,57
15.Прирост сальдо от операционной деятельности	7987,2	7987,2	7987,2	7987,2	7987,2	7987,2
16.То же с учетом дисконтирования	7987,2	7006,32	6145,89	5391,13	4729,06	4148,3
17.То же с нарастающим итогом	7987,2	14993,52	21139,41	26530,54	31259,6	35407,9

Корректная оценка эффективности проекта может быть получена путем сравнения ситуаций, на основе потока приростов чистых выгод.

Чтобы рассчитать прирост чистых выгод, сначала рассчитаем чистые выгоды.

Чистые выгоды = Выручка(строка 1 таблицы) - Текущие затраты(строка 2 таблицы) ( данные из бухгалтерской отчетности).

Рассчитываются для обеих ситуаций. В случае «без проекта» берутся исходные данные из отчетности, а в случае «с проектом» те же данные но с учетом увеличения выручки и затрат при внедрении проекта. В данном случае при внедрении проекта Выручка увеличится на 15% а затраты на 11%.

Прирост чистых выгод = Чистые выгоды «с проектом»(стока 7 таблицы) Чистые выгоды «без проекта»(строка 3 таблицы).

Коэффициент дисконтирования = ,рассчитывается для каждого шага.

Дисконтированный прирост чистых выгод также рассчитывается по каждому шагу и равен произведению Прироста чистых выгод на Коэффициент дисконтирования.



3.4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Расчет чистой текущей стоимости NPV ( Net Present Value)

Цель дисконтирования - привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.

Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле:

Rate - ставка дисконта (14%).

Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования.

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока - это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Он представляет собой сумму дисконтированных приростов выгод от проекта за вычетом суммы дисконтированных приростов затрат по нему. Формула для NPV имеет следующий вид:



Где t - номер шага; n - срок жизни проекта; r - ставка дисконта; и выгоды и затраты на шаге t в ситуации «с проектом»; и выгоды и затраты на шаге t в ситуации «без проекта»

Рассчитаем ЧДД

ЧДД = Дисконтированный прирост чистых выгод ( строка 10 таблицы) с 1ого по 6 ой год + Дисконтированный прирост чистых выгод на нулевой год = 7006+6146+5391+4729+4148+3639+(-19013) = 12 046,77.

Проект можно считать эффективным, если сумма дисконтированных приростов выгод не меньше суммы дисконтированных приростов затрат. В данном проекте ЧДД равен 12 046,77 тыс.руб., следовательно проект эффективен.

Расчет внутренней ставки доходности IRR.

Величина IRR показывает какой процент приносит вложение средств в данный проект.

Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) - значение ставки дисконтирования, при котором NPV равен нулю

Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потов наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 5).

То есть внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) - значение ставки дисконтирования, при котором NPV равен нулю. Рассчитываем IRR с помощью средств MS Excel, используя функцию «ВСД».



Таблица 4. Значения чистой дисконтированной стоимости при различных ставках дисконта

Ставка дисконта	14	20	25	30	40	45
NPV	12046,77	7548,71	4560,81	2095,34	-1696,76	-3173,21

По данным расчетов можно сделать вывод, что при ставке дисконта 40% NPV имеет отрицательное значение. А NPV = 0 при ставке 35,10%. То есть повышать ставку дисконта нецелесообразно.

Так же IRR можно отобразить графически.

Диаграмма 1. Внутренняя норма доходности

На графике хорошо видно, что NPV = 0 при ставке 35,10%.

Расчет индекса рентабельности (доходности) инвестиций PI (Profitability Index).

Оценивая эффективность инвестиций, нужно принимать во внимание и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывают индекс рентабельности по следующей формуле:



Где ,выгоды и затраты «с проектом» и «без проекта»,но учитываются только потоки по операционной и финансовой деятельности:

выгоды и затраты от инвестиционной деятельности «с проектом» и «без проекта». При этом , и то есть результат при разделении потоков должен быть тем же, что и до разделения.

Рассчитываем PI также в MS Excel по следующей формуле:

ЧПС(Ставка дисконта/100;Сальдо от операционной деятельности нарастающим итогом)/ЧПС(Ставка дисконта/100;Размер инвестиций)

При расчетах получаем PI = 1,45.

1,15 > 1, следовательно, проект эффективен.

Расчет срока окупаемости проекта.

По данным таблицы 4 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный срок окупаемости - это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение.

Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций.

С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу третьего года непокрытыми остаются 469 тыс.рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в четвертом году составляет 4260 тыс.руб, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет 4 года и какую-то часть года. Видим, что с нулевого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на четвертый год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 4,5 года.

Для наглядности срок окупаемости представлен на диаграмме 1.

Диаграмма 2. Срок окупаемости проекта.

Все вышеперечисленные показатели взаимосвязаны и основаны на дисконтировании потоков приростов чистых выгод. Данный проект эффективен так как: NPV>0: IRR>Rate: PI>1

Таким образом, итоговые показатели инвестиционного проекта можно оценить в таблице 5.

Таблица 5. Основные показатели проекта

Показатель	Значение
Сумма инвестиций, тыс.руб.	27000
Банковский кредит (14%), тыс.руб.	27000
Ставка банковского кредита, %	14
Ставка дисконтирования, %	14,00
Период окупаемости, год	4,5
Чистый приведенный доход, тыс.руб.	12046,77
Внутренняя норма прибыли, %	35,10
Индекс доходности	1,45



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые строятся на использовании периода возмещения затрат или годовой норма поступлений, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

Инвестиционный проект по замене оборудования на ОАО «Ефремовская птицефабрика» является эффективным и его можно принять к реализации. На сумму запланированных капитальных вложений (27000000 рублей) берется кредит в банке под 14%.

Период окупаемости данного инвестиционного проекта составил 4,5 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока - это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Чистый дисконтированный доход составил 12 046 770 руб. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.



СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций: учебник для студентов высших учебных заведений. МОСКВА «КОЛОС - ПРЕСС», 2009

2. 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г.(ред. От 12.12.2011)

3. Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. - РГАТА.: 2010. - 176с.

4. Бочаров В. В. Инвестиции. Учебник для вузов. 2010.

5. Игонина Л.Л. Инвестиции. Учебник. 2010

6. Ковалев В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. Инвестиции. Учебник. 2009

7. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Инвестиционная деятельность. Учебное пособие. 2009

8. Саак А.Э., Колчина О.А. Инвестиционная политика муниципального образования. Учебное пособие. 2009

9. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учебно-практич. Пособие. 2009

10. Чернов В.А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие. 2008

11. Шабалин А.Н. Инвестиционный анализ. Учебное пособие.2009

12. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие 2008

13. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. 2010

14. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. 2009

15. Ивасенко А.Г. Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования. Учебник. 2011

16. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. № ВК 477, 21.06.2010 г.

17. «Об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ», приказ Министерства финансов РФ, от 23 мая 2006 года № 139/82н.

18. Старик Д.Э. Оценка эффективности инвестиционных проектов/ Финансы, 2010

19. Смушкин А.Б., «Комментарий к 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 2011 г.»

20. Кузьмина Л.М. Анализ производственных инвестиций/ «Финансовая газета. Региональный выпуск», №13, 2010 год.

21. Чеченов А.А. Инвестиционный процесс: проблемы и методы его активизации. 2009

22. Калашников И.Б. Инвестиционный процесс предприятия: понятие и сущность.2012

23. Кистерева Е.В. «Инвестиционный бизнес-план: разработка финансового плана» / Справочник экономиста №3, 2009

24. Кистерева Е.В. «Прогноз движения денежных средств в инвестиционном проектировании» // Справочник экономиста №4, 2009

25. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учебное пособие. 2010

26. Дыбов А.М., Иванов В.А. Практикум по экономической оценке инвестиций. Учебное пособие. 2011

27. Игонина Л.Л. Инвестиции. Учебное пособие. 2009

28. Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. 2008

29. Белякова М.Ю. «Методы оценки и критерии эффективности инвестиционного проекта» 2011

30. Федулова С.В. Финансы. Учебное пособие. 2010

31. Ильин А.И. Планирование на предприятии. 2009

32. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. 2009

33. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. 2009

Размещено на Allbest.ru

...