Деньги и их роль в экономической кредитно-денежной политике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Деньги и их роль в экономической кредитно-денежной политике



План

1. Деньги и понятие ликвидности. Предложение денег

2. Спрос на деньги. Предложение денег. Равновесие на денежном рынке

3. Банковская система и денежно-кредитная политика

4. Понятие, природа и причины инфляции



1. Деньги и понятие ликвидности. Предложение денег

Напомним, что деньги представляют собой активы, служащие средством обращения, мерой стоимости и средством накопления, т.е. все, что выполняет все три функции денег, и есть деньги. С деньгами связано понятие ликвидности, которое означает, что современные бумажные деньги (доллары, фунты, марки и т.п.) обладают способностью выступать в качестве непосредственной покупательной силы, т.е. деньги служат средством, которое можно в любой момент превратить в товары. Это свойство отличает деньги от всякого другого товара и называется ликвидностью. Можно сказать, что ликвидное средство - это легкореализуемое средство. Например, если какое-либо лицо имеет месячный доход 500 тыс. руб. и хочет постоянно держать в ликвидной форме 50 тыс. руб., это означает, что данное лицо хочет всегда иметь в своем распоряжении такое количество денег, которое бы позволило ему приобрести в любое удобное для него время товары на общую сумму 50 тыс. руб.

Американский экономист П.Хейне писал, что «ликвидность какого-либо имущества непосредственно связана с издержками его обмена на другие виды имущества. Имущество, издержки обмена которого на другие виды имущества равны нулю, является абсолютно ликвидным». Современные бумажно-кредитные деньги обладают абсолютной ликвидностью. Данное свойство современных денег базируется на том, что деньги являются общепризнанным средством обращения в государстве. Устойчивость современных денег определяется вовсе не золотым запасом в стране, а политикой правительства и центрального банка, который должен сделать ограниченным предложение денег и тем самым ограничить доступность к деньгам. Если бумажные деньги перестанут обладать свойством редкости, то их ценность будет падать и исчезнет совсем. Следовательно, возникает важная проблема бумажных денег, необходимых для обращения в экономике.

Денежное обращение - это движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг, а также движение ссудного капитала. В мире существуют различные системы денежного обращения, которые сложились исторически и закреплены законодательно государством. К важнейшим элементам денежной системы относятся:

1) национальная денежная единица (доллар, марка, рубль и т.п.);

2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;

3) система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;

4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.

Характерными чертами современной денежной системы - системы неразменных кредитных денег - являются:

- господствующее положение кредитных денег;

- уход золота из обращения;

- отказ от обмена денег на золото и отмена золотого содержания денег;

- усиление эмиссии бумажных денег в целях кредитования частного бизнеса и государства;

- расширение безналичного расчета;

- государственное регулирование денежного обращения.

Выпуск бумажных денег в современных условиях монополизирован государством в лице центрального банка, который может увеличивать или уменьшать предложение денег в экономике.

Мы знаем, что деньги (в их широком понимании) являются самой ликвидной формой активов. Однако верно и то, что ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты.

Денежными агрегатами называются составные элементы денежной массы, условно различаемые в порядке убывания степени ликвидности.

Не существует какой-либо универсальной, общемировой номенклатуры агрегатов денежной массы. Для каждой отдельной страны состав и структура денежной массы В России денежные агрегаты несколько о сличаются от рассмотренных денежных агрегатов М1 и М2 и включают 4 вида: МО, М1, М2 и МЗ.

В странах с рыночной экономикой структурой денежной массы выделяют денежные агрегаты М1 и М2.

М1 включает в себя наличные деньги, обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах (или счетах «до востребования») в банках. Средства на текущих счетах легко превратить в наличные деньги.

М2 - это денежная масса, которая включает в себя все элементы Ml, а также деньги на срочных сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых учреждениях. Владельцы срочных вкладов не могут изъять их ранее того срока, который определен условием вклада. Основное различие между Ml и М2 прежде всего в том, что в состав М2 включены квазиденьги. Их затруднительно использовать для сделок.

Показатели денежных агрегатов Ml и М2 используются для формирования денежной политики государства.

В США затри десятилетия объем М1 вырос в 4,4 раза, а объем М2 - в 8,5 раза. Это свидетельствует о более быстром росте квазиденег по сравнению с наличными деньгами.

К примеру, Центральный банк России (ЦБР) выделяет четыре агрегата денежной массы: МО (или С - currency), Ml, М2, МЗ.

МО = наличные деньги, то есть банкноты и монеты, находящиеся в обращении.

Ml = наличные деньги в обращении + текущие депозиты (вклады населения в сбер-банках до востребования, в некоторых странах - дорожные чеки и прочие денежные вклады). Данный денежный агрегат (Ml) иногда называют деньгами в узком смысле.

М2 = М1 + срочные (или сберегательные) депозиты с неограниченным доступом.

По текущим счетам могут выписываться чеки, но зато проценты по ним либо минимальные, либо нулевые. По срочным же счетам начисляются проценты, но не выписываются чеки. Однако средства этих счетов можно легко перевести на обычные срочные счета. Поэтому многие экономисты (особенно представители «чикагской школы») считают М2 - основным денежным агрегатом, определяющим количество денег в обращении.

МЗ = М2 + крупные депозиты с фиксированным сроком + счета в небанковских финансовых институтах.

Фактически все составные части денежного агрегата МЗ могут играть роль активов, способных покупать. Линию «демаркации» между М2 и МЗ можно определить лишь эмпирически и весьма условно. При этом следует учитывать два фактора. Прежде всего скорость мобилизации и издержки трансформации сберегательных счетов и срочных вкладов в средства платежа. Кроме того, существует еще одно отличие: предпочтение экономических агентов, которые могут использовать свои финансовые активы либо в течение короткого времени (как наличность), либо как кассовые резервы (временные инструменты резерва, способного покупать), либо как помещение капитала (постоянные инструменты резерва, способного покупать).

Нельзя решить a priori, какой из агрегатов: Ml, M2 или МЗ «лучше» определяет количество денег. Только эмпирические исследования способны решить, что является более «действенным», то есть какое количество денег оказывает более существенное влияние на макроэкономические переменные (такие, как национальные резервы, общий уровень цен и т. п.).

Эти соображения важны при интерпретации рынка денег, который определяется как «место встречи» предложения денег и спроса на деньги. Эмпирические изыскания не могут обеспечить нас «оптимальным» определением денежной базы. Даже если большинство современных экономистов выступают «в пользу» М2, концепции предложения денег и спроса на деньги могут быть сформулированы альтернативно в соответствии с различной интерпретацией денежной базы. Теория предложения денег принимает в расчет эту ситуацию, создав аналитические рамки, в которых может быть найдена функция предложения МО (денежная база), Ml, М2 и МЗ. Теории спроса на деньги, которые мы будем обсуждать в главе 7, могут отличаться мотивами спроса на деньги, ибо денежные массы М1, М2 и МЗ различаются не только в отношении ликвидности, но и в связи с мотивацией спроса на деньги. Так, Ml и М2 формируют спрос на кассовую наличность трансакций и на кассовую наличность предосторожности, а М2 и МЗ - на кассовую наличность трансакций, предосторожности и спекуляции.

2. Спрос на деньги. Предложение денег. Равновесие на денежном рынке

инфляция деньги система денежный

Деньги - вид финансовых активов, который может быть использован для сделок. Наиболее характерная черта денег - их высокая ликвидность. В экономике деньги выполняют ряд функций, выступал в качестве 1) средства обмена, 2) счётной единицы (измерительного инструмента для сделок), 3) средства накопления богатства, 4) средства платежа.

Количество денег в стране контролируется государством (монетарная, или денежная политика), на практике эту функцию осуществляет Центральный Банк. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: Ml, M2, МЗ, L (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различается по странам. Согласно классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом:

Ml - наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М2 - Ml плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100000 дол.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

МЗ - М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. дол., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.;

L - МЗ плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства, коммерческие бумаги и пр.

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнении обмена:

MV = PY, где

М - количество денег в обращении,

V - скорость обращения денег,

Р - уровень цен,

Y - объём выпуска (в реальном выражении).

Предполагается, что скорость обращения - величина постоянная, т.к. связана с достаточно устойчивой структурой сделок и экономике. Однако, с течением времени она может изменяться, например, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчётов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид:

При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (Р; Y). Но согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег». Современные монетаристы, поддерживая концепцию «нейтральности денег»для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Факторы спроса па деньги:

1) уровень дохода;

2) скорость обращения денег;

3) ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определёнными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги».

Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВНП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

Другой подход может состоять в оценке спроса на деньги на основе вероятного изменения скорости обращения денег (или соотношения номинального ВНП и денежной массы).

Предложение денег (M^s) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат Ml):

M^s = С + D

Современная банковская система - это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи cсуд.

В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги»). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платёжных средств в рамках системы коммерческих банков.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве остается 20%, т.е. 200, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов - отношение резервов к депозитам - в данном случае составляет 20%). Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800 + 1000 = 1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, т.е. банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк, процесс возобновляется: 20%, т.е. 160 единиц банк 2 оставляет в резервах, а на сумму 640 выдает кредиты, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и т.д.

Если процесс продлится до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе можно определить следующим образом:

Первоначальный вклад = 1000

Ссуда 1-го банка (дополнительное предложение денег) = (1 - 0,2) · 1000 = 800

Ссуда 2-го банка = (1 - 0,2)[(1 - 0,2) · 1000] - (1 - 0,2)² · 1000 = 640

Ссуда 3-го банка = (1 - 0,2)[(1 - 0,2) · 1000] - (1 - 0,2)³ · 1000 = 512

Суммарное предложение денег равно:

1000 · [1 + (1 - 0,2) + (1 - 0,2)² + (1 - 0,2)³ +...] = · 1000

(в квадратных скобках имеем сумму членов геометрической прогрессии со знаменателем (1 - 0,2), т.е. меньше единицы. По определению эта сумма равна

Таким образом,

где rr - норма обязательных резервов,

?D - первоначальное изменение депозитов.

Итак, мы рассмотрели один за другим кейнсианские мотивы по держанию денег. Если теперь соединить их воедино (трансакционный, предосторожности и спекулятивный), то получим совокупный спрос на деньги. Если принять для трансакционного мотива и мотива предосторожности уже упоминавшуюся формулу L_T = ky, а для спекулятивного спроса на деньги - формулу: L_S = L_S(i), то получим уравнение совокупного спроса на деньги:

L = ky + Ls(i)

Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от уровня дохода и номинальной ставки процента.

Условие равновесия на денёжном рынке требует, чтобы спрос на деньги равнялся денежному предложению.

3. Банковская система и денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная система состоит из денежных (создающих деньги) и неденежных финансовых учреждений. Денежные финансовые учреждения образуют банковскую систему страны. Типичная банковская система представлена учреждениями двух уровней: органами денежно-кредитного регулирования (обычно, центральным банком страны), коммерческими (депозитно-денежными) банками и денежными финансовыми посредниками.

Центральный банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит резервы страны в золоте и иностранной валюте, резервирует средства и контролирует деятельность коммерческих банков, осуществляет денежно-кредитную политику. Центральный банк выполняет функцию межбанковского расчетного центра, а также выступает в роли банка органов государственного управления. Если некоторые из этих функций выполняются другими государственными органами (например, казначейством), то их счета рассматриваются как счета центрального банка. Центральный банк выступает кредитором в последней инстанции по отношению к коммерческим банкам.

Коммерческие банки выполняют две основные функции: прием денежных вкладов (депозитов) и предоставление ссуд (кредитов). Посредством этих операций коммерческие банки создают деньги, что отличает их от неденежных финансовых учреждений. К категории коммерческих банков относятся все депозитно-денежные учреждения (кроме органов денежно-кредитного регулирования), то есть учреждения, имеющие существенные пассивы в форме депозитов до востребования.

Объем предложения денег складывается в результате операций Центрального и коммерческих банков, воздействия ограничений на операции коммерческих банков со стороны центрального банка и решений небанковского сектора.

Цели и инструменты денежной политики можно сгруппировать следующим образом:

Конечные цели:

1) экономический рост;

2) полная занятость;

3) стабильность цен

4) устойчивый платежный баланс

Промежуточные целевые ориентиры:

1) денежная масса;

2) ставка процента.

3) валютный курс

Инструменты:

1) лимиты кредитования;

2) прямое регулирование ставки процента;

3) резервные требования;

4) операции на открытом рынке;

5) изменение ставки рефинансирования.

Существует различие между инструментами прямого (а) и косвенного (б,в,г) регулирования. Эффективность использования косвенных инструментов регулирования тесно связана с развитием денежного рынка.

Центральный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на 2 этапа:

- первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Центрального банка перед населением и банковской системой (воздействие на величину наличности и резервов);

- последующее изменение предложения денег через процесс «мультипликации» в системе коммерческих банков.

Изменения денежной базы отражаются в отчетном и аналитическом балансах Центрального Банка. Фактический объем предложения денег формируется ссудно-сберегательными операциями коммерческих банков. Воздействие на предложение денег со стороны Центрального и коммерческих банков отражается в сводном балансе банковской системы - денежно-кредитном (монетарном) обзоре.

Денежные счета экономических агентов в коммерческих банках и счета центрального банка взаимосвязаны. Поэтому все сделки, совершаемые через банки, сопровождаются соответствующими изменениями в балансовых счетах денежной системы.

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), т.е. ставки, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки. Банки берут кредиты у ЦБ, если их собственных средств недостаточно для покрытия резервных требований. ЦБ выступает также в качестве «кредитора последней инстанции» для коммерческих банков, когда последние сталкиваются с серьезными финансовыми трудностями. Изменение учетной ставки показывает направление изменения монетарной политики ЦБ.

Снижение учетной ставки, т.е. удешевление кредитов, стимулирует банки к расширению заимствований у ЦБ, увеличивая денежную базу (поскольку заемные средства являются частью денежной базы) и предложение денег, и наоборот.

2) Изменение нормы обязательных резервов, т.е. минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Центральном Банке. Рост нормы обязательных резервов уменьшает значение денежного мультипликатора, и предложение денег сокращается. Этот инструмент денежной политики применяется довольно редко.

3) Операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком). Например, когда Центральный Банк покупает облигации у коммерческих банков или населения, деньги, которые он платит за них, увеличивают денежную базу и, соответственно, предложение денег.

Корректировка ситуации на денежном рынке с целью достижения равновесия спроса и предложения производится путем изменения процентной ставки.

Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру портфеля своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если r слишком высока, предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты попытаются избавиться от накопившихся у них денег, обращая их в другие виды финансовых активов, приносящие доход. Банки в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Таким образом равновесие постепенно восстановится.

Жесткая монетарная политика, направленная на поддержание постоянного объема денежной массы, соответствует вертикальной кривой предложения денег.

Гибкая монетарная политика, фиксирующая определенный уровень процентной ставки, может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой-предложения денег.

Выбор вариантов кредитно-денежной политики зависит от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связал главным образом с инфляционным ростом цен, то предпочтительной будет жесткая монетарная политика, сдерживающая рост денежной массы или фиксирующая ее объем на заданном уровне.

Одна из сложностей проведения монетарной политики связана с тем, что Центральный Банк не может одновременно фиксировать денежную массу и ставку процента.

Денежно-кредитная политика имеет значительный внешний лаг (время от принятия решения до результата), что связано со сложным передаточным механизмом денежной политики. Кредитно-денежная политика воздействует на экономику, оказывая влияние на ставку процента, а затем на совокупный спрос. Увеличение предложения денег вызывает снижение ставки процента, что увеличивает, например, инвестиционные расходы и совокупный спрос и, следовательно, ведет к росту объема равновесного выпуска.

Денежно-кредитная политика тесно связана с бюджетно-налоговой и внешнеэкономической политикой.

Главной сферой взаимодействия монетарной и фискальной политики является финансирование бюджетного дефицита. Правительство может финансировать дефицит двумя способами: продавать государственные облигации и увеличивать денежную массу (монетизировать дефицит).

Центральный Банк монетизирует дефицит всякий раз, когда покупает на рынке государственные облигации, выпущенные для покрытия бюджетного дефицита. Однако, решая вопрос о целесообразности монетизации дефицита, Центральный Банк сталкивается с дилеммой.

Если он не станет финансировать дефицит, то фискальная бюджетная экспансия, не сопровождающаяся компенсирующей денежной политикой, вызовет рост процентных ставок, и приведет к вытеснению частных расходов (инвестиций).

ЦБ может предотвратить эффект вытеснения за счет покупки государственных ценных бумаг, что увеличит предложение денег и обеспечит рост дохода без увеличения процентных ставок. Но такая политика монетизации чревата опасностью. Если экономика близка к полной занятости, монетизация может привести к усилению инфляции. Однако в период глубокого спада нет причин опасаться последствий компенсации бюджетной экспансии за счет роста денежной массы. В переходных экономиках опасность инфляции возникает также в случае неспособности государственных органов управления осуществлять необходимый контроль за движением денежных средств.

С целью корректировки или поддержания обменного курса ЦБ покупает или продает иностранную валюту - осуществляет интервенции на валютном рынке. При этом происходит измените денежной базы. Например, ЦБ, покупая валюту, расплачивается за нее своими собственными обязательствами, и денежная база растет (см. Баланс ЦБ в приложении к лекциям 12-13). Чтобы нейтрализовать влияние своих операций с иностранной валютой на денежную базу (а следовательно, на предложение денег) ЦБ одновременно с помощью косвенных инструментов денежной политики восстанавливает величину денежной базы до ее первоначального уровня. Так, если ЦБ продает иностранную валюту (сокращая тем самым денежную базу), он одновременно производит покупку государственных облигаций на открытом рынке, увеличивая денежную базу. В итоге денежная база, а значит, и денежная масса остаются неизменными, но происходит изменение структуры активов в балансе ЦБ.

Принятый в декабре 1990 г. Закон «О Центральном банке РСФСР» установил его независимость от правительства и подотчётность только высшему законодательному органу, который назначает председателя Центрального банка. Прежде всего ЦБ - эмиссионный банк; в силу этого обладает монопольным правом выпуска денежных знаков, т.е. национальной валюты. Главные функции ЦБ:

- денежная эмиссия;

- организация системы расчётов между экономическими агентами;

- использование государственного бюджета и управление государственным долгом;

- выполнение роли банка банков и кредитора в последней инстанции;

- определение приоритетных целей денежно-кредитной и валютной политики и их реализация;

- разработка правовых основ функционирования кредитно-финансовых институтов и надзор за деятельностью коммерческих банков.

С предприятиями и населением ЦБ не работает. Его клиентами являются коммерческие банки, другие кредитные учреждения, а также правительственные организации. В своей деятельности ЦБ России использует классический набор инструментов денежно-кредитной политики, но с учётом реалий переходной экономики:

Учётная ставка, или ставка рефинансирования.Инструмент денежно-кредитного регулирования, с помощью которого ЦБ воздействует на проценты межбанковского кредита, а также на проценты по кредитам и депозитам в отношениях банков с юридическими и физическими лицами.

Регулирование обязательных резервов коммерческих банков. Изменяя нормы отчислений в обязательные резервы, которые должны держать у него коммерческие банки, ЦБ воздействует на ликвидность банковской системы. Если ставки рефинансирования воздействует на деятельность коммерческих банков только тогда, когда они обращаются к ЦБ за кредитами, то нормы обязательных резервов устанавливались единой ставкой для вкладов с различными сроками, за исключением норм по депозитам в иностранной валюте (последние были введены в 1995 г.).

З.Операции на открытом рынке. Смысл операций на открытом рынке заключается в том, что, покупая или продавая государственные ценные бумаги коммерческим банкам, ЦБ воздействует на предложение денег. Если коммерческие банки приобретают государственные ценные бумаги, то они ухудшают ликвидность, т.е. располагают меньшими средствами для кредитования экономических агентов, особенно в реальном секторе. Напротив, если ЦБ желает улучшить ликвидность коммерческих банков, то он тем самым снабжает их деньгами.

В соответствии с принятыми в 1996 г. изменениями и дополнениями в Закон 1990 г. «О банках и банковской деятельности в РСФСР» коммерческие банки могут создаваться в форме акционерного общества или в форме общества с ограниченной ответственностью. Банки обязаны работать на условиях возвратности, платности и срочности привлекаемых средств и предъявляемых ссуд. Они могут создавать союзы и ассоциации, объединения и холдинги. Коммерческим банкам разрешено осуществлять активные, пассивные и комиссионные операции, а также проводить расчёты по поручению клиентов и банков-корреспондентов.

Для кредитной системы России в 1992-1998 гг. были характерны следующие особенности:

1. Тесная связь коммерческих банков с государственными финансами. На вершине кредитной системы в середине 90-х годов стояли 15 уполномоченных банков, осуществлявших расчётные операции государственных органов ввиду того, что казначейская система находилась в стадии формирования. Уполномоченные банки задерживали бюджетные средства на 2-3 месяца и «прокручивали» (использовали для предоставления краткосрочных кредитов под чрезвычайно высокие проценты) бюджетные средства. Сумма такой «прокрутки» за 1992-1998 гг. оценивается в 25-30% годового ВВП.

2. Незначительный объём ресурсов банковской системы. В конце 1997 г. величина совокупного ссудного капитала России составляла около 40% ВВП за тот же год. В странах Западной Европы активы кредитной системы намного превышают ВВП. Более того, накануне финансового кризиса 1998 г. отмечалось прекращение роста ресурсов банковской системы в реальном выражении. Ещё одной особенностью является то, что в России на долю ЦБ приходится около трети всех совокупных активов кредитной системы, тогда как в Германии - около 6%.

3. Происходил процесс концентрации и централизации банковского капитала. К 1998 году 50 крупнейших коммерческих банков сосредоточили у себя почти 75% общего объёма депозитов, тогда же пятёрка крупнейших банков держала в своих руках около 40% активов всей кредитной системы.

4. Сверхвысокая прибыльность банковского дела: отношение прибыли до уплаты налогов к капиталу банка в российских банках в 1998 г. составляло 40%, в то время как аналогичный показатель для английских банков был 28%, американских - 26 и германских - 14%. Столь высокая прибыльность банковского бизнеса в России -результат высокой процентной маржи, что, в свою очередь, свидетельствует о недостаточной зрелости банковской системы.

5. Российская банковская система не смогла стать в рассматриваемый период инструментом аккумулирования сбережений и трансформации их в инвестиции. Это было вызвано следующими причинами. Во-первых, аккредитование производства не могло обеспечивать столь же высокую доходность, что и государственные долговые инструменты (ГКО-ОФЗ). Во-вторых, на динамику кредитования все большее влияние оказывали такие факторы, как высокие кредитные риски, нарастание просроченной задолженности и уровень возвратности кредитов, платежеспособность заемщиков.

Особенностью основной массы российских банков был очень низкий уровень технической оснащенности, отсюда ограниченное количество предоставляемых услуг. В среднем по России большинство коммерческих банков предлагает не более 20 видов операций. В развитых странах крупные транснациональные банки в настоящее время предоставляют до 300-400 видов различных финансовых услуг. Крупнейшие российские банки за последние годы значительно расширили перечень предоставляемых финансовых услуг, но пока таковых во много раз меньше, чем в западных банках.

Пассивные операции коммерческих банков направлены на образование банковских ресурсов. Эти ресурсы складываются из собственного капитала банка и привлеченных средств. Собственный капитал банка состоит из уставного капитала, резервов и накапливаемой прибыли.

Особенность банковской системы России - монополия Сбербанка на привлечение депозитов населения, что объясняется, во-первых, наличием у Сбербанка сохранившейся с советских времен разветвленной сети отделений, во-вторых, явно нежеланием коммерческих банков привлекать вклады населения, в-третьих, относительной гарантией вкладов.

Активные операции коммерческих банков направлены на размещение банковских ресурсов.

В свою очередь, для российской банковской системы в рассматриваемый период было характерно очень незначительная часть кредитов, направляемых в народное хозяйство, особенно на инвестиционные цели. Кредиты реальному сектору, составлявшие в 1992 году 28 % от ВВП, упали в 1995 году до 13%. Доля процентов по кредитам в совокупных доходах банков в 1996-1997 гг. составляла около 35%. Таким образом, активные операции значительного числа российских банков напоминали, скорее, действие финансовой компании, нежели работу кредитного учреждения.

Важным явлением в кредитной системе России стало возникновение и развитие межбанковского кредита, на долю которого в 1992 году приходилось около четверти совокупного баланса банков. Межбанковский кредит необходим для поддержания ликвидности коммерческих банков в условиях, когда они испытывают недостаток в денежных сбережениях населения и в накоплениях промышленных предприятий. С помощью межбанковского кредита происходит временный перелив ссудных капиталов. Особое место в кредитной системе России занимают иностранные коммерческие банки. Ввиду слабости отечественных банков политика Правительства России по отношению к деятельности иностранных банков носила ярко выраженный протекционистский характер. Российские власти жестко ограничивали деятельность иностранных банков вплоть до финансового кризиса 1998 года. Только после кризиса и утраты доверия населения к отечественной банковской системе правительство стало более активно привлекать иностранные банки для работы на российском финансовом рынке.

После финансового кризиса 1998 г. в российских деловых кругах все большую популярность стало приобретать идея расширения присутствия иностранных банков. Предполагалось, что дочерние иностранные банки займутся привлечением средств населения и кредитованием предприятий. ЦБ выступил с инициативой поднять «планку» максимально допустимой доли участия иностранного капитала в российской банковской системе с 12% до 25%.

4. Понятие, природа и причины инфляции

В мире почти нет стран, где бы во второй половине XX в. не существовала инфляция. Она как бы пришла на смену прежней болезни рыночной экономики, которая стала явно ослабевать, - циклическим кризисам. Инфляция была характерна для денежного обращения: России - с 1769 до 1895 г. (за исключением периода 1843-1853 гг.); США - в период войны за независимость 1775-1783 гг. и гражданской войны 1861-1865 гг. Англии - во время войны с Наполеоном в начале XIX в.. Франции - в период Французской революции 1789-1791 гг. Особенно высоких темпов инфляция достигла в Германии после первой мировой войны, когда осенью 1923 г. денежная масса в обращении достигала 496 квинтиллионов марок, а денежная единица обесценилась в триллион раз. Приведенные исторические примеры доказывают, что инфляция не является порождением современности, а имела место и в прошлом.

Термин инфляция впервые стал употребляться в Северной Америке в период гражданской войны 1861-1865 гг. и обозначал процесс разбухания бумажно-денежного обращения. В XIX веке этот термин употреблялся также в Англии и во Франции. Широкое распространение в экономической литературе понятие инфляция получило в XX веке сразу после Первой мировой войны. В советской экономической литературе понятие возникло лишь в середине 20х годов. Можно дать несколько определений процесса инфляции:

Инфляция - это обесценивание денег, снижение их покупательной способности, дисбаланс спроса и предложения. В буквальном переводе термин «инфляция» (от лат. inflatio) означает «вздутие», т.е. переполнение каналов обращения избыточными бумажными деньгами, не обеспеченными соответствующим ростом товарной массы.

Причины инфляции

Обычно инфляция имеет в своей основе не одну, а несколько взаимосвязанных причин:

- чрезмерный спрос при полной занятости (Кейнс);

- рост производственных издержек (неокласическая школа), т.е. со стороны предложения

- денежная политика государства;

- хронический дефицит госбюджета;

- милитаризация экономики;

- монополизация рынка;

- влияние внешнеэкономических факторов.

В процессе инфляции растут цены на потребительские товары, реальная заработная плата снижается. Однако рост цен может быть связан с превышением спроса над предложением товаров, и такая диспропорция между спросом и предложением во многих случаях не является инфляцией. Пример - энергетический кризис 70х в США, когда нефтедобывающие страны подняли цены на нефть в десятки раз, а на другие товары и услуги в то время цены возросли на 7-9%.

Независимо от состояния денежной сферы товарные цены могут изменяться вследствие роста производительности труда, циклических и сезонных колебаний, структурных сдвигов в системе воспроизводства, монополизации рынка, государственного регулирования экономики, введения новых ставок налогов, девальвации и ревальвации денежной единицы, изменения конъюнктуры рынка, воздействия внешнеэкономических связей, стихийных бедствий, и т.п. Очевидно, что не всякий рост цен - инфляция, поэтому особенно важно выделить действительно инфляционные.

Так, рост цен, связанный с циклическими колебаниями конъюнктуры. нельзя считать инфляционным. По мере прохождения фаз цикла, особенно при иногда имеющей место их «нестандартной» растянутости, заметно будет меняться и динамика цен. Цены будут повышаться в фазах бума и падать в фазах кризиса, а затем снова возрастать в последующих фазах выхода из кризиса.

Повышение производительности труда при прочих равных условиях приводит к снижению цен. Однако возможны случаи, когда повышение производительности труда приводит к повышению заработной платы. В этом случае повышение заработной платы в какой-то отрасли сопровождается повышением общего уровня цен.

Стихийные бедствия нельзя считать причиной инфляции. Например, в результате стихийного бедствия на какой-то территории разрушены дома. Очевидно, что возрастает спрос на стройматериалы, услуги строителей, транспорт и т.д. Большой спрос на услуги и промышленную продукцию будет стимулировать производителей к увеличению объемов производства и по мере насыщения рынка цены будут опускаться.

Важнейшим инфляционным причинам роста цен можно отнести следующие:

1. Диспропорциональность - несбалансированность государственных расходов и доходов, так называемый дефицит государственного бюджета. Часто этот дефицит покрывается за счет использования "печатного станка", что приводит к увеличению денежной массы и, как следствие, к инфляции.

2. Инфляционно опасные инвестиции - преимущественно милитаризация экономики. Военные ассигнования ведут к созданию дополнительного платежеспособного спроса и, следовательно, к увеличению денежной массы. Чрезмерные военные ассигнования обычно являются главной причиной хронического дефицита государственного бюджета, а также увеличения государственного долга, для покрытия которого выпускаются дополнительные бумажные деньги.

3. Отсутствие чистого свободного рынка и совершенной конкуренции как его части. Современный рынок в значительной степени олигополистичен. Олигополист, стремясь поддержать высокий уровень цен, заинтересован в создании дефицита (сокращении производства и предложения товаров).

4. «Импортируемая» инфляция, роль которой возрастает с ростом открытости экономики и вовлечения ее в мирохозяйственные связи той или иной страны. Возможности для борьбы у государства довольно ограничены. Метод ревальвации собственной валюты, иногда применяемый в таких случаях, делает импорт более дешевым. Но ревальвация делает и более дорогим экспорт отечественных товаров.

5. Инфляционные ожидания - возникновения у инфляции самоподдержива-ющегося характера. Население и хозяйственные субъекты привыкают к постоянному повышению уровня цен. Население требует повышения заработной платы и запасается товарами впрок, ожидая их скорое подорожание. Производители же опасаются повышения цен со стороны своих поставщиков, одновременно закладывая в цену своих товаров прогнозируемый ими рост цен на комплектующие, раскачивая тем самым маховик инфляции. Живой пример таких инфляционных ожиданий мы можем наблюдать в своей повседневной жизни.

В современной теории выделяются концепции рассматривающие различные причины инфляции. Такими концепциями являются концепции инфляции спроса и инфляции издержек. Рассмотрим данные концепции:

Инфляция спроса - нарушение равновесия между спросом и предложением со стороны спроса. Основными причинами здесь могут быть увеличение государственных заказов (например, военных), увеличение спроса на средства производства в условиях полной занятости и почти полной загрузки производственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся (рост заработной платы), в результате, например, согласованных действий профсоюзов. Вследствие этого возникает избыток денег по отношению к количеству товаров и цены начинают расти.

Инфляция спроса вызывается следующими денежными факторами:

- милитаризация экономики и рост военных расходов;

- дефицит государственного бюджета и рост внутреннего долга;

- кредитная экспансия банков;

- импортируемая инфляция;

- чрезмерные инвестиции в тяжелую промышленность.

В результате инфляции спроса возникает избыток денег по отношению к количеству товаров, растут цены. Характерно, что занятость в такой ситуации полная, ибо стимулируемая высокой ценой промышленность максимально должна загружать производственные мощности. В СНГ это не так, поскольку нет конкуренции и демонополизации: дефицитный спрос нарастает, незагруженность мощностей увеличивается, номинальная доходность операций растет. Предприятиям выгоднее меньше произвести и дороже продать каждую единицу продукции. В такой ситуации вероятнее прогноз на снижение занятости.

Инфляция издержек - рост цен вследствие увеличения издержек производства. Причинами увеличения издержек могут быть огополистическая политика ценообразования, экономическая и финансовая политика государства, рост цен на сырье, действия профсоюзов, требующих повышения заработной платы.

Ситуация когда растут издержки производства, т. е. поднимается цена предложения, возникает инфляция предложения. Глубина несоответствия спроса и предложения в немалой степени зависит от степени развития и глубины трех видов монополизма в экономике:

- монополизм государства (на эмиссию бумажных денег, внешнюю торговлю, налоги; на рост непроизводственных, прежде всего военных и прочих расходов, связанных с функциями современного государства);

- монополизм профсоюзов, задающих размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы, прежде всего через договоры с предпринимателями на 3-5 лет или иной срок;

- монополизм крупнейших фирм на определение цен и собственных издержек.

Все три отмеченные монополии взаимосвязаны и каждая по-своему может влиять на динамику спроса и предложения, смещая точку их равновесия вверх по оси цен.

Инфляция издержек характеризуется воздействием следующих не денежных факторов на процессы ценообразования.

- снижение роста производительности труда и падение производства;

- возросшее значение сферы услуг;

- ускорение прироста издержек и особенно заработной платы на единицу продукции;

- энергетический кризис.

На практике нелегко отличить один тип инфляции от другого, все они тесно связаны и постоянно взаимодействуют. Например, рост зарплаты может выглядеть и как инфляция спроса, и как инфляция издержек.

Существует несколько видов инфляции. Прежде всего те, которые выделяют с позиции темпа роста цен (первый критерий), т.е. количественно:

1. Ползучая (умеренная) инфляция, для которой характерны относительно невысокие темпы роста цен, примерно до 10% или несколько больше процентов в год. Такого рода инфляция присуща большинству стран с развитой рыночной экономикой, и она не представляется чем-то необычным. Данные за 70-е, 80-е и начало 90-х гг. по США, Японии и западноевропейским странам, как раз и говорят о наличии ползучей инфляции. Средний уровень инфляции по странам Европейского сообщества составил за последние годы около 3-3,5%;

2. Галопирующая инфляция (рост цен на 20-2000% в год). Такие высокие темпы в 80-х гг. наблюдались, к примеру, во многих странах Латинской Америки, некоторых странах Южной Азии.

3. Гиперинфляция - цены растут астрономически, расхождение цен и заработной платы становится катастрофическим, разрушается благосостояние даже наиболее обеспеченных слоев общества, бесприбыльными и убыточными становятся крупнейшие предприятия (МВФ за гиперинфляцию сейчас принимает 50%-й рост цен в месяц).

Теперь рассмотрим виды инфляции с точки зрения второго критерия - соотносительности роста цен по различным товарным группам, т.е. по степени сбалансированности их роста:

- сбалансированная инфляция;

- несбалансированная инфляция.

При сбалансированной инфляции цены различных товаров неизменны относительно друг друга, а при несбалансированной - цены различных товаров постоянно изменяются по отношению к друг другу, причем в различных пропорциях.

Сбалансированная инфляция не страшна для бизнеса. Приходится лишь периодически повышать цены товаров: сырье подорожало в 10 раз, и вы соответственно увеличиваете цену своей конечной продукции. Риск потери доходности присущ только тем предпринимателям, которые стоят последними в цепочке повышения цен. Это, как правило, производители сложной продукции, основанной на интенсивных внешних кооперационных связях. Цена на их продукцию отражает всю сумму повышения цен внешней кооперации, и именно они рискуют задержать сбыт сверхдорогой продукции конечному потребителю. Заниматься этим бизнесом опасно, акции соответствующих фирм лучше не приобретать.

С точки зрения третьего критерия (ожидаемость или предсказуемость инфляции) выделяют:

- ожидаемую;

- неожидаемую.

Ожидаемая инфляция может предсказываться и прогнозироваться заранее, с достаточной степенью надежности; неожидаемая - возникает стихийно, спорадически, прогноз невозможен.

Фактор ожидаемости, предсказуемости по-новому освещает нам вопрос влияния инфляции на стратегию бизнеса, а именно: если все фирмы и все население знает наверняка, что в следующем году цены возрастут, скажем в 100 раз, то в условиях идеального свободного рынка имеется целый год на заблаговременную адаптацию к спрогнозированному скачку цен. Все предприятия и население также повысят в 100 раз цену на свой товар (станки, оборудование, услуги, рабочая сила и т. д.). Никто, таким образом, не пострадает существенно даже от гиперинфляции, а в случае непредсказуемости, неожидаемости роста цен даже на 10% (умеренная инфляция, по нашему определению) может произойти существенное снижение доходности соответствующих предприятий.

Несбалансированность и непредсказуемость инфляции разрушает психологическую устойчивость людей, которые все менее надеются на торможение роста цен. Большинство развитых стран тяготеет к умеренной инфляции, нарастание инфляции от умеренной через галопирующую к гиперинфляции не является неизбежным. Настойчивая государственная политика в силах если не остановить рост цен, то, по крайней мере, сделать его более ожидаемым или сбалансированным. К сожалению, от отдельных предприятий здесь мало что зависит. Влияние на правительство могут иметь только ассоциации промышленников, мощное промышленное лобби в парламентах.

Исходя из степени вмешательства государства в рыночные процессы, инфляцию также подразделяют на:

- открытую;

- подавляемую.

Открытая инфляция характеризуется невмешательством государства в процессы формирования цен и заработной платы. Под подавляемой инфляцией подразумевается ситуация, обусловленная правительственным контролем за ростом цен или заработной платы, либо тем и другим одновременно. Это послужило основой создания модели инфляции (подавляемой)

Основные последствия инфляции:

- перераспределение доходов и богатства;

- отставание цен государственных предприятий от рыночных;

- скрытая государственная конфискация денежных средств через налоги;

- ускоренная материализация денежных средств;

- нестабильность экономической информации;

- падение реального процента;

- обратная пропорциональность темпа инфляции и уровня безработицы.

Рассмотрим каждое из последствий более подробно. Первое из них - перераспределение доходов и богатства. Предположим, что Некий господин А взял ссуду у господина Б на 5 месяцев и за эти пять месяцев инфляция обесценила рубль в 2 раза. Это означает, что через положенный срок А вернет Б формально, по номиналу всю сумму кредита, а реально - только 50%. Обиднее всего то, что полностью избавиться от подобного негативного эффекта нельзя в силу непредсказуемости и несбалансированности инфляции. При инфляции, следовательно, невыгодно давать в долг надолго не только по фиксированной ставке, но зачастую даже по нарастающей. Если же давать в долг под слишком высокий процент нарастания, то подобные ссуды вряд ли кто возьмет по той же причине - непредсказуемость инфляции. Например, в США бум индивидуального жилищного строительства 70-х гг. (период сильной непредсказуемой инфляции) финансировался за счет кредиторов.

Понятно, что чем неожиданнее, быстрее и несбалансированнее по отношению друг к другу растут цены, тем лучше для одних и хуже для других. К примеру, если коллективный договор уже заключен на 5 лет вперед и, причем, без должного учета возможности резкого роста цен (а такое случается), то рабочие могут проиграть, если цены вдруг резко, неожиданно и несбалансированно возрастут. Пострадает и предприниматель, если, в свою очередь, цены именно на его товар вырастут меньше по сравнению с ценами других, т.е. несбалансированно. Другой же предприниматель выиграет при условии, что его цены выросли относительно быстрее и т. д.

Второе последствие инфляции - отставание цен государственных предприятий от рыночных цен. В государственном (регулируемом) секторе рыночной экономики цены издержек производства и товаров пересматриваются реже и дольше, чем в частном секторе. В условиях инфляции каждое повышение своих цен госпредприятия вынуждены обосновывать, получать на это разрешение всех вышестоящих организаций. Это долго и неэффективно. В условиях ежемесячного резкого, неожиданного и скачкообразного роста инфляции подобный механизм даже технически трудноосуществим. В итоге нарастает дисбаланс частного и общественного секторов, государство утрачивает свой экономический потенциал воздействия на рынок. Данный эффект особенно опасен.

Практический совет предприятиям - вычленять из структуры мелкие и средние предприятия, поскольку они свободны для самостоятельного проведения ценовой стратегии.

Третье последствие несбалансированной, пусть даже и ожидаемой инфляции сказывается через налоговую систему. В такой ситуации прогрессивное налогообложение по мере роста инфляции автоматически все чаще зачисляет различные социальные группы и виды бизнеса во все более состоятельные или доходные, не разбирая: возрос ли доход реально или только номинально. Это позволяет правительству собирать возрастающую сумму налогов даже без принятия новых налоговых законов и ставок. Отношение бизнеса и населения к правительству, естественно, ухудшается.

...