Методы оценки предприятий: опыт и проблемы

Размещено на http://www.allbest.ru/

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ: ОПЫТ И ПРОБЛЕМЫ

ЗБИГНЕВ БОЧЕК



Аннотация

Последние годы XX века - это перелом в мышлении, направленном на финансы и планирование. Связь этих двух, до сих пор независимых направлений мышления и действия стала еще сильнее и приобрела новый характер. Политика предпринимателя все чаще сосредоточена на формировании и увеличении стоимости предприятия. Это требует стратегических анализов, основывающихся на симуляции будущего развития, или направлений деятельности предприятия. В современной экономике взаимодействие финансов и планирования должно занимать место перед приватизацией, реструктуризацией и т.п. Предприятие в рыночной экономике принимается как товар. Оно может быть предметом договора купли, продажи, аренды и т.п. Отсюда возникает необходимость определения его стоимости как товара в процессе обмена. Стоимость предприятия может определяться как стоимость на основании бухучета, восстановительная стоимость, ликвидационная стоимость, прибыльная стоимость, рыночная стоимость. Применение методов, характеризующих различные группы методов оценки, дает возможность предусмотреть влияние, которое оказывают на стоимость предприятия материальные и нематериальные элементы, а также финансово-экономическая ситуация предприятия. Материальные элементы (средства продукции) - это здания, сооружения, машины и оборудование, средства транспорта, запасы материалов, товаров, ход продукции и т.п., иначе говоря, элементы активов. Элементы нематериальные (`goodwill') - это знак и название предприятия, традиция продукции, клиентура, руководство и коллектив и т.д.

The end of the 20^th century brought changes in estimation of finances and planning. There appeared relation between these two formerly independent trends in thinking and action. Nowadays this relation has become even stronger and acquired new character. The policy of entrepreneur is often concentrated on formation and increase of enterprise cost. This requires strategic analyses, bases on simulation of future development, or directed activity of enterprise. In modern economy interaction between finances and planning should take its place before privatization, restructuring and so on. Enterprise in market economy is considered as commodity. It can be subject of agreement of purchase, sale, rent etc. Therefore there arises necessity of determination of its cost as commodity in the process of exchange. The cost of enterprise can be determined as accounting cost, amortization cost, liquidation cost, profit cost and market cost. Application of methods, which characterize different groups of evaluation methods, enables to foresee the influence of material and non-material elements and financial-economic situation at the enterprise on its cost. Material elements (means of production) are buildings, constructions, machines and equipment, means of transport, stocks of materials and goods, way of production etc, in other words, elements of assets. Non-material elements (`goodwill') include the trademark and name of the enterprise, tradition of production, clients, management and staff etc.



Введение

Анализируемые в литературе и применяемые в хозяйственной практике методы оценочной стоимости предприятий и составных частей их имущества имеют ряд преимуществ и недостатков. С целью получения более правильной и точной степени определения стоимости применяется чаще всего несколько методов. Такой подход позволяет установить ряд вариантов стоимости предприятия и выбрать среди них тот, который является наиболее приближенный к реальной стоимости предприятия. Применение нескольких методов позволяет также принять во внимание все составные части имущества предприятия: как материальные, так и нематериальные, а также учесть факторы, определяющие и формирующие способность предприятия к получению прибыли и планируемых денежных потоков в настоящем и будущем. Все это дает возможность принимать рациональные решения, касающиеся стоимости предприятия. Для определения стоимости предприятия выбираются методы оценки, после анализа и оценки цифровых данных, а также информации, которые можно приобрести на предприятии. В оценке предприятий используются также смешанные методы, которые опираются на то, что на стоимость предприятия влияет функция имущественной и прибыльной стоимости.



Основная часть

Последние годы XX века - это перелом в мышлении, направленном на финансы и планирование. Связь этих двух, до сих пор независимых направлений мышления и действия стала еще сильнее и приобрела новый характер. Политика предпринимателя все чаще сосредочена на формировании и увеличении стоимости предприятия. Это требует стратегического анализа, основывающегося на прогнозировании будущего развития или направлений деятельности предприятия [5, c. 19]. Для этой цели служит финансовый анализ, который в отличие от бухгалтерского направлен в будущее и опирается на прогнозирование рыночных явлений. Это называется управлением финансами, которое базируется на применении разного рода подходов, методов и технических приемов. В современной экономике взаимодействие финансов и планирования должно занимать место перед приватизацией, реструктуризацией и т.п. На каждой стадии управления должна быть проведена оценка (feasibility study) выполнения планового развития предприятия. Увеличивающееся значение управления финансами - это умение принимать финансовые решения, основанные на правильном планировании [6, с. 163-165].

Развитие экономики в условиях свободного рынка вызывает необходимость принятия существенных инвестиционных решений. Инвестиционные решения особенно касаются приобретения или объединения предприятий, покупки долей в других фирмах и т.п. В настоящее время весьма трудно управлять предприятием без стратегического планирования, особенно при изменяющейся технологии производства и обслуживания разного рода рынков сбыта. Эти явления превращают финансирование такого предпринимательства в сложный процесс, требующий знания различных современных вычислительных приемов, в особенности оценки изменяющейся стоимости предприятий в результате решений, зависящих от управляющих предприятиями [6, с. 208-210].

Предприятие в рыночной экономике понимается как товар. Оно может быть предметом договора, купли, продажи, аренды и т.п. Отсюда возникает необходимость определения его стоимости как товара в процессе обмена [3, с. 18-25]. Стоимость предприятия может определяться как:

- стоимость на основании бухучета - стоимость предприятия, определяемая на основании балансовых записей. Она составляет сумму стоимости нетто необоротных и оборотных средств, которые финансируются собственным капиталом [9, с. 27-28], [3, с. 45];

- восстановительная стоимость - составляет сумма финансовых затрат, необходимых для восстановления отдельных элементов имущества предприятия в момент оценки на основании действующих рыночных цен [9, с. 28];

- ликвидационная стоимость (распродажи) - чаще всего применяется с целью оценки стоимости предприятий с малым спросом на рынке (например: предприятия с низким техническим уровнем, с малой конкурентоспособностью в отрасли и т.п.). Определяемая стоимость должна вести к незатруднительному сбыту предприятия или отдельных его частей [2, с. 67];

- прибыльная стоимость - характеризует способность предприятия получать и увеличивать доходы и прибыль в будущем [2, с. 54];

- рыночная стоимость - стоимость, которая формируется на основе спроса и предложения. Рыночной стоимостью, которая наиболее соответствует реальным условиям, является стоимость, которая определяется на основании цен, полученных в результате продажи предприятий, схожих между собой в сфере капитала и которые можно сравнить [9, с. 29-30].

Приступая к оценке предприятия, исходя из нашего опыта, следует обратить внимание на применение определенного метода оценки стоимости предприятия в зависимости от цели оценки, соответствующих возможностей применения методов оценки и доступных материалов для произведения оценки.

Анализируя полученные результаты на основании оценки предприятий, мы заметили, что при определении стоимости предприятия важную роль играют следующие факторы:

- состояние и размер имущества предприятия, а также его пригодность в процессах производства;

- технический и функциональный износ необоротного имущества;

- размер использования необоротного имущества;

- применяемые технологии и их современность;

- редкость и привлекательность отдельных составных элементов имущества;

- степень применения технологических линий;

- стратегия предприятия, направленная на развитие;

- привлекательность отрасли и рынков сбыта;

- маркетинговая позиция на рынке;

- финансово-экономическое положение;

- достижение рентабельности;

- профессионально подготовленный и стабильный коллектив;

- правовое положение предприятия;

- состояние задолженности и способность погашения обязательств;

- экономическое и политическое положение страны.

Названные факторы указывают на необходимость разностороннего анализа обстоятельств, которые могут оказать влияние на стоимость предприятия в процессе его оценки. Поэтому в зависимости от цели, которой должна служить оценка, применяем различные методы оценки.

Методы оценки предприятий

В стоимость предприятия входят материальные и нематериальные элементы [7, с. 19-24]. Материальные элементы (средства производства) - это здания, сооружения, машины и оборудование, средства транспорта, запасы материалов, товаров и т.п., иначе говоря, элементы активов. Элементы нематериальные (`goodwill') - это знак и название предприятия, традиция производства, клиентура, руководство и коллектив и т.д.

Оценки имущества базируются на оценке имущества предприятия. Главным недостатком этих оценок является то, что не принимаются во внимание возможности развития предприятия и степень использования обладаемого имущества [8, с. 15, c. 61-68].

Оценки доходов базируются на оценке стоимости предприятия в зависимости от возможности генерирования будущих денежных потоков в определенный или продолжительный период деятельности. Эти оценки предусматривают возможности развития предприятия и степень использования обладаемого имущества [8, с. 15, с. 69-72].

Многие авторы согласны с тем, что для оценки предприятия и его отдельных частей применяются чаще всего следующие методы:

1) имущественные [2, с. 49]:

- на базе бухучета - стоимости активов нетто и скорректированных активов нетто [2, с. 53, c. 57], [9, с. 27-28];

- восстановительная [2, с. 53, c. 57];

- распродажи - называемая также ликвидационной [2, с. 67].

В ходе оценки имущества предприятия следует обратить внимание на эффективность использования всех элементов имущества, а также имеющиеся здесь резервы и излишнее имущество, предусмотренное для ликвидации. Определяя стоимость предприятия при помощи имущественных методов, стоимость имущества (активов) уменьшается на стоимость кредитов и обязательств (текущих пассивов);

2) доходов:

- дисконтирование будущих свободных денежных потоков [2, с. 71], [5, с. 122-124].

Оценка доходов предприятия понимается как способность его имущества к увеличению стоимости и получения пользы его владельцу [5, с. 30]. За стоимость доходов предприятия принимается чаще всего стоимость, являющаяся результатом дисконтирования сальдо будущих свободных денежных потоков. Перед тем как приступить к оценке доходов предприятия, следует провести анализ имущественного и финансово-экономического положения предприятия с учетом вышеназванных факторов. На основе этого анализа прогнозируем текучесть денежных потоков в будущих периодах времени, опираясь на денежные потоки, связанные с финансовой, инвестиционной и операционной деятельностью. Затем денежные потоки дисконтируются согласно постоянным или дифференцированным дисконтным ставкам в течение прогнозируемого периода времени. Стоимость предприятия может также определяться при помощи приема простой капитализации. Простая капитализация является процессом замены постоянной одногодичной денежной текучести, связанной с деятельностью, на стоимость доходов предприятия с принятой дисконтной ставкой;

3) рыночные:

- множителя прибыли - методы, опирающиеся на использовании биржевых показателей и оценки стоимости предприятий с применением системы множителей (мультипликаторов) [9, с. 327-329],

- сравнения цен - использующие результаты подписанных договоров купли-продажи иных подобных предприятий для сравнения с оцениваемым предприятием [4, с. 9], [4, с. 51-52].

Эти методы являются самыми дешевыми, быстрыми и простыми, но ими нельзя воспользоваться без развитого финансового рынка [4, с. 8-10]. Рыночной оценке подвергается целостность предприятия или отдельные части данного предприятия [3, с. 93], т.е. и те элементы, которые не входят в баланс, например: фирменный знак или goodwill [7, с. 24-38], [9, с. 34-35, c. 332-334];

4) смешанные:

- швейцарский, Schmalenbacha.

Пользуясь результатами определения стоимости предприятия при помощи имущественного метода и метода доходов, становится возможным также определение его стоимости с применением смешанных методов, предусматривающих имущественную стоимость и стоимость доходов [9, с. 326-327].

Метод Schmalenbacha, называемый методом средней стоимости, который, с исторической точки зрения, является самым старым и в практике применяется дольше всех, однако рекомендуется только для предприятий с широкой способностью к генерированию прибыли в том случае, когда ее размер доходов превышает имущественную стоимость. Мы считаем, что существенным практическим преимуществом метода Schmalenbacha является факт, что, выражая «принцип золотой серединки», удовлетворяются интересы сторон, стремящихся к справедливому решению:

Швейцарский метод, который чаще всего применяется как обязательный процесс оценки с целью определения налогов, касающихся долей в обществах, не выступающих на биржах, но достигающих положительных финансовых результатов. В отличие от метода средней стоимости рекомендуется его применение также для оценки предприятий с меньшей стоимостью доходов, чем имущественная:

где W - стоимость предприятия; WMA - имущественная стоимость; WD - стоимость доходов.

Применение методов, относящихся к различным группам методов оценки, дает возможность предусмотреть влияние, которое оказывают на стоимость предприятия как имущественные элементы, так и финансово-экономическое положение предприятия [1, с. 73]. Если предприятие генерирует доходы, то для определения стоимости предприятия следует применить метод доходов. В случае когда установленная стоимость доходов окажется меньше имущественной стоимости, то за стоимость предприятия следует принимать такую, которая будет установлена методом доходов. В другом случае, если предприятие не имеет возможности и способности к генерированию доходов, то оценка предприятия происходит методом бухучета, восстановительным и ликвидационным или некоторыми из этих методов. Подобным способом оценивается предприятие, которое не пользуется спросом на рынке. Независимо от доходов в текущем году или в минувших годах метод доходов может применяться с целью определения стоимости предприятия, если имеется реальная возможность улучшения существующего положения в результате реструктуризации, кооперации и т.п., а также может улучшиться финансово-экономическая ситуация, позволяющая генерирование в будущем свободных денежных потоков.

Оценку предприятия не следует трактовать как оценку недвижимости. Предприятие может существовать и без наличия недвижимости, а деятельность может быть связана с арендованной недвижимостью. В связи с этим основы для оценки предприятия принимаются следующие [7, с. 75-82]:

1) предприятие ведет хозяйственную деятельность (вело или будет вести);

2) в состав предприятия входят определенные элементы и оно имеет реестр - имеет правовой статус;

3) недвижимость, входящая в состав предприятия, является одним из его элементов имущества;

4) предприятие ведет бухгалтерский учет согласно правовому положению и составляет соответствующие отчеты (балансы, конечный результат, финансовое движение), позволяющие определить финансовую ситуацию предприятия;

5) предприятие занимается деятельностью на определенном рынке;

6) предприятие подвергается анализу с целью определения:

- слабых сторон,

- сильных сторон,

- внутренних и внешних опасностей,

- возможности развития и реструктуризации;

7) для предприятия, принимаемого за целостность, следует составить прогноз результатов на несколько ближайших лет, опирающийся на результатах доходов и расходов, а также результатах финансовой текучести.

В ходе оценки предприятия мы всегда базируемся на принципе «наиболее эффективного и наилучшего использования» способности предприятия к генерированию доходов. Исходя из этого, при определении стоимости предприятия не принимаем во внимание то, что будущий инвестор (покупатель) не имеет способности, потребности или возможности использования потенциала данного предприятия максимально продуктивным способом. Что касается недвижимости, находящейся во владении предприятия, мы определяем влияние следующих их характерных черт на стоимость предприятия:

- Является ли обоснованным и возможным продолжение настоящей функции недвижимости?

- Выступают ли определенные ограничения в застройке и выполнении функций земельного участка?

- Содержит ли недвижимость опасные материалы?

- Являются ли безопасными использованные в этой недвижимости технологии?

- Применены ли инсталляции и их подключения согласно с обязующими нормативами?

- Оказывают ли влияние на недвижимость скрытые и неисследованные элементы?

Как мы отметили раньше, после выбора соответствующих методов для определения стоимости, производится общая оценка предприятия, относя ее к одной из четырех групп:

1. Предприятие в хорошем финансово-экономическом положении. К этой группе мы относим предприятия, которые имеют положительный финансовый результат и имеют показатели выше средних в данной отрасли, в том числе прибыль от операционных действий, прибыль нетто, а также оптимальный уровень финансовых показателей (т.е. показатель финансовой текучести, рентабельности, показатели финансирования активов, показатель степени задолженности активов и т.п.).

2. Предприятие в опасном положении с тенденцией прироста. К этой группе мы относим предприятия, функционирующие с «нулевым» показателем финансового результата нетто с тенденцией среднего уровня показателей для данной отрасли, а полученный уровень показателей указывает на появление финансовых трудностей. Однако деятельность предприятия указывает на систематическое улучшение, а степень задолженности активов систематически уменьшается.

3. Предприятие в опасном положении с постоянной уменьшающейся тенденцией роста, с уровнем показателей ниже среднего в отрасли, которое лишилось финансовой текучести. К этой группе мы относим предприятия, функционирующие с «нулевым» показателем финансового результата нетто, а уровень финансовых показателей указывает на появление финансовых трудностей, а степень задолженности активов увеличивается.

4. Предприятие в плохом финансово-экономическом положении. К этой группе мы относим предприятия, которые безвозвратно потеряли финансовую способность, которые работают с убытком в условиях лишения финансовой текучести и отсутствия способности финансирования текущей деятельности.

Основанием для определения стоимости предприятий, находящихся в 1 и 2 группах, является потенциальная стоимость доходов предприятия. Основанием для определения стоимости предприятий, находящихся в 3 группе, может являться оценка имущественной стоимости или ликвидационной. Стоимостью предприятий 4 группы является чаще всего стоимость, опирающаяся на стоимости по бухучету или ликвидационная.

Наряду с оценкой предприятия должен выступать анализ правового положения предприятия, который производится на основании главной документации, т.е. на основании записей в земельных кадастрах, судебных реестрах, учетных книгах и реестрах органов управляющей администрации, юридической документации и организационной документации предприятия [8, с. 47]. Анализ правового положения предприятия должен учитывать следующие особенности:

- описание способа создания предприятия;

- описание настоящего статуса предприятия;

- определение недвижимостей, которые входят в состав имущества предприятия, а также представление правового положения отдельных недвижимостей; предприятие оценка стоимость материальный

- определение ограниченных вещественных прав, касающихся недвижимостей предприятия, а также прав, которые принадлежат предприятию (например: ипотека, пользование, служебное пользование);

- правовой характер отношений, касающихся обязательств предприятия;

- способ применения действий предприятия относительно взысканий и текущих дел;

- описание судебных дел, в которых предприятие принимает участие в качестве ответчика или истца.

В случае организационных изменений субъектов, подвергающихся анализу, в результате которых происходило объединение, раздел или ликвидация организационных единиц, следует указать правовое основание этих изменений. В ситуации солидарной ответственности предприятий, возникших в результате раздела, следует описать взыскания (обязательства), с этим связанные, и однозначно указать, были ли в момент раздела возбуждены против предприятия иски перед судами, третейскими судами (или арбитражными), а также были ли возбуждены дела, касающиеся обязательств против отдельных предприятий, возникших в результате раздела. Описание настоящего статуса предприятия должно прежде всего содержать постановление учредительного акта и устава, обращать внимание на их возможное несоответствие с законодательством, а также указать на дополнительные обязательства. Определение недвижимости, которая входит в состав имущества предприятия, должно указывать правовое положение отдельных видов недвижимости, обращая внимание на:

- права собственности недвижимости, принадлежащей предприятию;

- соответствие данных, находящихся в земельном кадастре, земельном реестре, административных решениях;

- установленные права на землю по отношению к предприятию, т.е. самостоятельное вечное пользование, пользование, ограничение вещественных прав, а также прав, вытекающих из отношений по обязательствам пользования недвижимостью;

- на основании главных материалов предприятия следует оценить эффективность пользования им земельным участком;

- указать административные решения, касающиеся предприятия, подтверждающие приобретение им права собственности или вечного пользования землей;

Правовой характер отношений по обязательствам, относящийся к предприятию, должен исходить из:

- договоров о пользовании имуществом предприятия другими субъектами;

- наличия доли в обществах и других предприятиях;

- условий внутренней и внешней продажи;

- договоров о снабжении и кооперации;

- кредитных договоров (например: банковский кредит, договор ссуды, поручительство, срок погашения долга, форм страхования, процентной ставки и т.д.);

- лицензионных договоров, договоров «новых технологий», патентов и других прав;

- приема на работу и заводской системы оплаты труда;

- требований охраны окружающей среды;

- страховых договоров;

- текущих инвестиций.

Представляя каждый вопрос, связанный с анализом, следует отметить выводы, вытекающие из произведенного анализа, и указать угрозы, которые могут выступить в связи с существующей правовой ситуацией. Подводя итоги всего анализа, необходимо указать проблемы и составить выводы, касающиеся ситуаций, которые имеют ключевое значение для предприятия. Анализ следует производить только на основании главной документации. Данные, возникающие из других документов, имеют вспомогательное значение.

Существенным является также финансово-экономический анализ, который должен охватывать:

- маркетинговый анализ (в том числе анализ конкурентоспособности предприятия);

- анализ и описание финансово-экономического положения;

- ведомость о финансовой текучести;

- экономическо-технический анализ;

- анализ и оценку организационной структуры и системы управления;

- анализ стратегии и прогноз относительно деятельности предприятия;

- описание финансовых последствий, возникающих из оказывающего влияния предприятия на натуральную среду;

- анализ другой документации, которая представляет финансово-экономическую ситуацию предприятия.

Анализ маркетинга должен представлять положение предприятия на рынке. Следует также охарактеризовать внутреннюю продажу, экспорт, импорт и конкуренцию в отрасли.

Анализ и представление финансово-экономического положения охватывает список и презентацию финансовых отчетов за последние три года с рассмотрением минувших кварталов текущего года согласно международным стандартам бухгалтерского учета. Указанные финансовые данные за последние три года должны иметь сравнительные черты, а также ясно и выразительно представлять финансовую ситуацию предприятия. Отсюда следует, что в ходе анализа необходимо определить и применить однородные методы оценки элементов имущества, а также величину расходов и доходов. Финансовые данные и произведенный на их основании анализ за определенные периоды должен базироваться на балансах, отчетах, результатах и отчетах о денежных (наличных) доходах за последние три года деятельности.

Экономическо-технический анализ должен представлять эффективность использования всех элементов производства и содержать оценку, касающуюся управления имуществом (в том числе финансами). Кроме этого, экономическо-технический анализ должен указывать элементы, являющиеся излишними в процессе функционирования предприятия (имущество и т.п.), а также то, что в деятельности предприятия является случайным (инцидентальным), какие явления способствуют сохранению деятельности в будущем и каковы резервы. Конечные результаты экономическо-технического анализа должны содержать список инвестиционных нужд предприятия на ближайшие годы с усмотрением модернизации, технологических изменений и финансовых возможностей предприятия.

Анализ и оценка организационной структуры и системы управления должны оценивать эффективность принятых решений органами предприятия. Оценку следует производить с использованием экономико-технического анализа, охватывающего анализ продукции (в том числе производственных и технологических способностей), принятия на работу, зарплаты, повышения продуктивности, использования необоротных средств, материального хозяйства, технического прогресса, инноваций и риска, связанного с деятельностью предприятия.

Анализ стратегии и прогноз действий предприятия должен представлять:

- возможность повышения потенциала предприятия;

- характеристику зависимости прибыльности предприятия от возможных изменений продажи и цен, а также от отношений между дистрибуцией продукта (зависящей от продажи) и постоянными расходами;

- влияние факторов на финансовую текучесть (когда предприятие может начать генерировать денежные излишки);

- возможность финансового возврата инвестиционных расходов.

Кроме этого, следует представить климат общественных отношений на предприятии, который должен охватывать характеристику профессиональной подготовки руководства и персонала, стабильности принятия на работу, пропорциональности административных сотрудников к непосредственно рабочему персоналу, количества руководства, способа управления, позиции и мобильности руководства предприятия, позиции профессиональных союзов, средней зарплаты и количества постоянных и сезонных работников. С целью составления этого списка следует особенно обратить внимание на главные трудовые проблемы и указать возможные причины конфликтов между персоналом и руководством.



Заключение

Действующее на рынке предприятие должно уметь приспособиться к рынку, подчиняясь настоящим и будущим потребностям. Если предприятие не сумеет приспособиться к рынку, то его деятельность постигнет неудача. Умение приспособиться к рынку - это:

- умение предвидеть;

- умение принимать правильные решения (административные, производственные и экономические);

- знание рынка;

- умение предвидеть инфляцию;

- умение предвидеть возможность неожиданного упадка конъюнктуры.

Сравнение результатов оценки предприятия при применении нескольких методов оценки дает возможность оценить возможности собственной, организационной и производственной реструктуризации как целостности или отдельных организационных элементов. Оценка развития предприятия и полученные результаты на основании произведенного финансово-экономического анализа приводят часто к выводу, заключающемуся в необходимости тщательной организационной и производственно-обслуживающей реструктуризации. Поэтому способность предприятия к оценке существующей ситуации является мерой определения его удержания на рынке. Очень часто без существенных изменений существующей структуры хозяйственной деятельности и ее организации предприятие не в силах получать доходы, гарантирующие достижение положительного финансового результата. В этой ситуации, кроме оценки, необходим анализ возможности реструктуризации выделенных хозяйственных частей предприятия, способных к самостоятельному существованию, и продажа оставшегося имущества путем ликвидации (распродажи). Если планируется продажа предприятия, то стоимость на основании оценки будет стоимостью, с которой можно выступить на переговорах, принимая ее как цену предложения. Окончательная цена продаваемого предприятия, в зависимости от хода переговоров, может оказаться как выше, так и ниже, чем цена предложения (начальная).



Литература

1. Zbigniew, J. Boczek. Wycena nieruchomoњci i przedsiкbiorstw, WSKS Sopot. 1995.

2. Zbigniew J. Boczek. Opіacalnoњж inwestowania w nieruchomoњci i przedsiкbiorstwa, WSKS Sopot. 1996.

3. Borowiecki, R. i. in. Metody i procedury wyceny przedsiкbiorstw i ich maj№tku, Wydawnictwo Profesjonalnej Szkoіy Biznesu.

4. Bradford, Cornell. Corporate Valuation. Tools for Effective Appraisal adn Decision Makig, The McGraw-Hill Companies, Inc. 1993.

5. Tom, Copeland. Wycena: mierzenie i ksztaіtowanie wartoњci firm / Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin. WIB PRESS. Warszawa. 1997.

6. Andrzej Herman i Andrzej Szablewski, Zarz№dzanie wartoњci№ firmy, Poltext Warszawa. 1999.

7. Aldona Kamela Sowiсska, Wartoњж firmy, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne. 1996.

8. Stanisіawa Zabіocka, Jak wyceniж przedsiкbiorstwo, ODDK Gdaсsk. 1997.

9. Dariusz Zarzecki, Metody wyceny przedsiкbiorstw. Fundacja Rozwoju Rachunkowoњci w Polsce, Warszawa. 1999.

Размещено на Allbest.ru

...