Ловушка развития корпоративного капитала

Размещено на http://www.allbest.ru/

7

Научный журнал КубГАУ, №132(08), 2017 года

http://ej.kubagro.ru/2017/08/pdf/89.pdf

Кубанский государственный технологический университет, Краснодар, Россия

ЛОВУШКА РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА

Брижак Ольга Валентиновна к.э.н., доцент

Аннотация

В статье рассмотрены специфические препятствия (ловушки), возникающие на пути встраивания корпоративного капитала в изменяемую систему экономики России. Автором раскрыты причины и последствия возникновения ловушки развития корпоративного капитала, среди которых можно выделить: стремительное преобразование финансовой составляющей экономических отношений и продолжительное возвышение власти над собственностью, непредсказуемость и изменчивость экономической политики государства, институциональные деформации, следствием которых являются дефицитность необходимых ресурсов для развития корпоративного капитала и встраивания его в потоки преобразований, отсутствие доверия субъектов к проводимой политике государства, «ручное управление экономикой». корпоративный капитал ловушка экономика

Целью исследования является углубленный поиск потенциальных возможностей корпоративного капитала и способов выхода из образующихся на пути системных социально-экономических трансформаций ловушек развития.

В процессе исследования автором были использованы познавательные возможности системного подхода, институциональной теории, концептуальные положения политэкономической и эволюционной теорий. Исследование проводилось с помощью диалектического, эмпирического, историко-логического, структурного методов

Ключевые слова: КОРПОРАТИВНЫЙ КАПИТАЛ, ЛОВУШКА РАЗВИТИЯ, РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА, ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ, СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ТРАНСФОРМАЦИИ

The article considers specific obstacles (traps) which can occur during the embedding of the corporate capital in a changeable economic system of Russia. The author reveals the causes and consequences of emergence traps in the development of corporate capital, among which are: the rapid transformation of the financial component of economic relations and prolonged elevation of power over the property, the unpredictability and variability of economic policy, institutional deformation, resulting in scarcity of necessary resources for the development of corporate capital and embedding it in the flow of change, lack of trust entities to the policies of the state, «manual economy». The aim of the study is an in-depth search of potential possibilities of corporate capital and the ways out of the formed on the system of socio-economic transformations of the pitfalls of development. In the process of research, the author used the cognitive capabilities of the system approach, institutional theory, and the conceptual provisions of politico-economic and evolutionary theories. The study was conducted with the help of dialectical, empirical, historical, logical, structural methods

Keywords: CORPORATE CAPITAL, TRAP DEVELOPMENT, RUSSIAN ECONOMY, LIBERALIZATION, SOCIO-ECONOMIC TRANSFORMATION

Основная часть

В экономической теории понятие «ловушка развития» появилось относительно недавно. Применительно к российской экономики возникновение феномена ловушек развития связано с исследованиями В. Полтеровича, раскрытое в ряде его публикаций периода трансформационных преобразований в России [8]. Возникновение ловушек развития является ключевой опасностью в условиях трансформации экономической системы и ее сфер.

Методология институциональных ловушек развивается в рамках институциональной экономической теории. В экономической теории существует несколько подходов к пониманию институтов, в соответствии с подходом Г.Б. Клейнера, члена-корреспондента, заместителя директора ЦЭМИ РАН «под институтом понимается система взаимосвязанных и относительно устойчивых (по отношению к колебаниям поведения или интересов отдельных субъектов и их групп) формальных и неформальных норм, регулирующих принятие решений, деятельность и взаимодействие социально-экономических субъектов и их групп» [5]. Академик РАН В. Полтерович определяет институты как «тип ограничений, адресных и объективно объясняемых норм регулирования процесса общественного воспроизводства» [8]. В ходе оценки формирования институциональной среды В. Полтерович приходит к выводу, что в результате проведения широкомасштабных экономических и институциональных трансформаций формируется схема неэффективных, но стабильных норм и институтов, получивших название - институциональных ловушек [8].

Результаты анализа российской экономики, представленные в научной литературе рядом известных исследователей [3;4;5;7;8] и проведенные лично автором на примере ведущих рейтинговых корпораций [2], показывают, что на протяжении периода реформ сложились условия сверхмерного контроля со стороны государства над корпоративным сектором, механизмами эмиссии корпоративного капитала и его перемещением в совокупности с преобладанием на национальном финансовом рынке сырьевых корпораций, которые сопровождаются различными эффектами и ловушками развития корпоративного капитала, мажоритарной доминантой.

Используя выборку ведущих корпораций в корпоративном секторе России резюмируем, что собственниками этих корпораций в подавляющем большинстве являются мажоритарные акционеры, в числе которых государство, юридические и физические лица (табл. 1).

Наглядно структура мажоритарных и миноритарных собственников исследуемых корпораций представлена на рисунке 1, с преимущественным владением в них мажоритарных собственников.

Наибольшая доля миноритарных собственников среди 21-ой крупнейших ведущих корпораций приходится на корпорацию Лукойл, в корпорациях Газпром, Аэрофлот, Евраз, Норильский никель миноритарные собственники владеют немногим меньше 50% собственности компаний.

Рисунок 1 Структура мажоритарных и миноритарных собственников ведущих корпораций России [2]

Таблица 1

Структура мажоритарных и миноритарных собственников 21 ведущих корпораций по состоянию на10.05.2016 г. [2]

Приведенные данные показывают, что для экономики России 2010-х годов типичными являются корпорации, для которых характерна концентрация собственности в руках одного юридического лица. Это существенное основание для концентрации в руках этого лица и основных правомочий собственника, реальной экономической власти. Коме того, приведенные данные показывают о растущей роли государства в данном отношении, о концентрации корпоративного капитала в сырьевом компоненте экономики России. Попытки диверсификации оборачиваются переводом капитала в непродуктивные непрофильные активы (как правило, в интересах теневых групп из числа акционеров и менеджмента).

В нынешних условиях правительственная практика, при реализации многих программ использует возможности «проектного подхода» к модернизации «сверху», по вертикали, разрабатывая национальные проекты, федеральные программы, образовывая государственные корпорации. Так, политика модернизации основана на заключении «контракта» между государством и группами общества, коалициями, заинтересованными в защите прав и свобод граждан, гарантиях прав собственности, развитии конкуренции и т. п. Деятельность такого сотрудничества должна привести к улучшению институтов, после чего может оказаться эффективной и финансовая и промышленная политика. Однако, следует учесть институциональную специфику российской экономики. Оказывается, что выгодоприобретателями от указанного процесса становятся субъекты, представляющие вертикаль власти, персонифицирующие деятельность, связанную с указанными выше ловушками. В отечественной экономике институциональная ловушка, обеспечивает экономические интересы представителей государственной власти, а именно интересы государственной бюрократии.

Ряд неожиданных явлений, возникающих на пути экономических преобразований образуют условия для формирования институциональной ловушки развития корпоративного капитала. К ним относится: бюрократизация экономики; не востребованность институтов развития; деформация институтов корпоративного капитала; поддержка девиантного поведения агентов; укрепление оттока капитала; возврат к прежним нормам, процедурам, стандартам [3;5].

В историческом развитии новой экономики России частично воспроизводятся этапы постепенного отката к прежним позициям управления и организации [7]. Безусловно, такие колебания экономической политики сопровождаются высокими издержками, которые вынуждены нести субъекты развития экономической системы в целом и корпоративного капитала в частности.

Сформировавшаяся за два десятилетия институциональная среда такова, что назвать ее фактором целевых социально-экономических преобразований можно лишь условно. И связано это с тем, что за этот период, каждый из субъектов экономики сформировал собственную институциональную среду, которая соответствует их экономическим интересам и целям.

Эффекты координации, обучения, сопряжения ответственны за формирование институциональных ловушек. Используем приведенные выше определения для анализа процесса институциональных ловушек в поле нашего исследования применительно к феномену ловушки развития корпоративного капитала, возникающей в период финансовых трансформаций. В своей работе Р. Мертон акцентирует внимание на влияние финансовых нововведений на институциональные преобразования и их качеством [6]. Вместе с тем, связь между финансовыми изменениями и качеством институтов является двусторонней: высокое качество институтов способствует эффективной координации финансовых изменений и реализации финансовых инноваций, прогрессивность финансовых преобразований облегчает совершенствование институциональных изменений. Благодаря этому появляется шанс выйти из ловушки, если только удастся инициировать качественное изменение институтов [1].

Однако, указанные изменения в институтах могут вызывать негативный сценарий развития экономической системы, утверждение качественных нарушений финансовых преобразований и искажение благоприятных ожиданий инвесторов, заводя участников данного процесса в «институциональную ловушку».

В ходе интенсивных финансовых преобразований в процессе движения корпоративного капитала в экономической системе возникают временные, благоприятные ожидания будущих доходов инвесторов, которые после достижения некоторого оптимального состояния могут динамично снижаться и даже обнуляться, вовлекая участников финансового рынка в «фиктивную ловушку», при этом увеличивая их транзакционные издержки. Дальнейший ход развития процесса усугубляет положение инвестора, теряющего доходы и возмещающего потери в указанном процессе. Поскольку быстро изменить условия выхода невозможно, то приходится искать новый оптимум в условиях неблагоприятных ожиданий. Срабатывает механизм институциональной ловушки, который не обеспечивает оптимальное соотношение между предельными издержками и предельным доходом инвестора, учитывая начальные ожидания, возникают отрицательные доходные ожидания и средства перераспределяются в пользу других субъектов, находящихся за пределами ловушки.

В результате постоянного возвращения к прошлым результатам развития общие издержки корпоративного капитала значительно увеличиваются, в то время как его потенциал резко снижается. Таким образом неподконтрольный государству капитал корпораций оказывается под государственным влиянием; решения о перемещении активов корпоративного капитала контролируются не только акционерами и корпоративным менеджментом корпораций, но и государством. Развитие корпоративного капитала оказалось в институциональной ловушке, формирующей: протекцию девиантного поведения корпораций; неопределенность и высокие риски инвестирования; отток капитала из страны, расширение зоны депрессивного функционирования. Институциональная ловушка развития корпоративного капитала, возникающая в связи с усилением вертикали государственной власти представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 Ловушка развития корпоративного капитала в российской экономике

Резюмируя изложенные выше положения подытожим: для выхода из институциональной ловушки развития корпоративного капитала востребованы стабильные регуляторы конъюнктуры, сглаживающие колебания и непредсказуемость экономической политики государства, четкие, оптимальные правила игры, которые должны быть простыми, понятными для всех, которые не надо постоянно менять или улучшать, чтобы не раздражать участников рынка. Государство не должно создавать дополнительные барьеры для экономики, бизнеса и общества в целом, уничтожая барьеры там, где они есть.

Список использованной литературы

1. Бернстайн П. Фундаментальные идеи финансового мира: Эволюция / Питер Бернстайн: Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. С. 58.

2. Брижак О.В. Вклад отечественных корпораций в развитие национальной экономики: монография - Москва: ТЕИС, 2016. 152 с.

3. Ермоленко А.А. «Крутизна» экономической политики в отсутствие политической экономии // Вопросы политической экономии. 2015. №3. С. 63-70.

4. Игонина Л.Л. Финансовый кризис и стратегия развития финансового рынка России // Экономическая наука современной России. 2009. №1 (44). С. 52-61.

5. Клейнер Г.Б. Модернизация экономики и выращивание институтов. Т. 1. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2005. С. 1-11.

6. Мертон Р. Приложения теории оценки опционов: двадцать пять лет спустя // Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков. Т V. Кн. 2. М.: Мысль, 2005.

7. Нуреев Р.М., Латов Ю.В. Экономическая история России (опыт институционального анализа). М.: КНОРУС, 2016. 268 с.

8. Полтерович В.М. Институциональные ловушки и экономические реформы // Экономика и математические методы. 2012. № 2. С. 13-20.

Размещено на Allbest.ru