В схеме оценки эффективности инвестиционного проекта можно выделить два этапа, на каждом из которых рассчитывается определенный вид эффективности.

На первом этапе выявляется эффективность реализации проекта в целом. Расчеты, проводимые на этом этапе, должны помочь потенциальным инвесторам увидеть привлекательность вложения капитала в инвестиционный проект. При определении эффективности проекта в целом для общественно значимых проектов (последствия, реализации которых сказываются на развитии региона или отрасли, изменяют уровень и структуру цен на товарных рынках приводят к внеэкономическим эффектам) определяется общественная эффективность инвестиционного проекта. При неудовлетворительной общественной эффективности общественно значимый проект должен быть отклонен, поддержка государством такого проекта не допустима. При достаточном уровне общественной эффективности инвестиционного проекта, аналогично тому, как оценивается коммерческая эффективность локальных проектов, не имеющих общественной значимости.

Второй этап оценки эффективности инвестиционного проекта начинается с проверки финансовой реализуемости проекта в соответствии с разработанной схемой его финансирования. Далее дается оценка коммерческой эффективности участия в проекте каждого из участников. В зависимости от специфики анализируемого проекта рассчитываются и анализируются показатели бюджетной, региональной, отраслевой эффективности, а также эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров. Отметим, что эффективность участия в проекте кредиторов определяется процентом за предоставленный кредит [5, c.30].

Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов представлена на рис.1.

Рис.1. Схема оценки эффективности инвестиционных проектов.

Формирование денежных потоков для расчета различных видов эффективности является одним из наиболее важных и сложных вопросов оценки проектов в соответствии с рассматриваемыми методическими рекомендациями. Прогнозирование денежных потоков требует большой подготовительной работы:

обоснования объемов производства с учетом спроса;

расчета текущих затрат на производство и сбыт продукции;

определения размера капитальных вложений, состава и структуры основных производственных фондов;

расчета потребности в оборотном капитале;

определения источников и структуры финансирования;

обоснования принятых в проекте цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы и целый ряд других предварительных расчетов.

Формирование денежного потока инвестиционного проекта должно осуществляться по видам деятельности и, возможно, с использованием прямого или косвенного метода [6, c.34].

Виды эффективности

эффективность проекта в целом;

эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом включает:

общественную (социально-экономическую) эффективность проекта:

коммерческую эффективность проекта.

Эффективность участия в проекте включает:

эффективность участия предприятий в проекте;

эффективность инвестирования в акции предприятия;

эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам проекта (в том числе региональную и народнохозяйственную эффективность, отраслевую и бюджетную эффективность);

бюджетную эффективность инвестиционного проекта.

Стоит особо отметить введение в оборот в Рекомендациях понятия "коммерческая эффективность инвестиционного проекта" вместо прежнего общепринятого понятия "экономическая эффективность" (начало было положено в первой редакции Рекомендаций от 1994 г.).

Вообще понятие "эффективность инвестиционного проекта" определяется в Рекомендациях как категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников. Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла - от предпроектной проработки до прекращения. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами: фирмами (акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и проч. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников [24].

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

инвестиционный проект оценка эффективность

рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;

моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

принцип положительности и максимума эффекта;

учет фактора времени;

неравноценность разновременных затрат и (или) результатов;

сравнение "с проектом" и "без проекта";

учет всех наиболее существенных последствий проекта;

учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков [7, c.45].

Заключение